Недельный отчет по портфелю FXRU_SBER
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.807 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 1.903 млн.р.
▫️Финрез: +96 т.р. (+7,93% г-х)
▫️доля СУРГУТ. АП: 74.9%
▫️доля СБЕР: 25.1%
Подробней о портфеле тут:
О стратегии (обновление 1)
Мои котировки входа
FAQ
--------
+7.9% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ❌
⚠️Обмен FXRU на SNGSP лишил портфель половины заработанной прибыли, это осознанный риск, продолжаю считать, что данные издержки являются временными и будут компенсированы более высокой доходностью в будущем.
Верю в преф💪
#fxrusber
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.807 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 1.903 млн.р.
▫️Финрез: +96 т.р. (+7,93% г-х)
▫️доля СУРГУТ. АП: 74.9%
▫️доля СБЕР: 25.1%
Подробней о портфеле тут:
О стратегии (обновление 1)
Мои котировки входа
FAQ
--------
+7.9% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ❌
⚠️Обмен FXRU на SNGSP лишил портфель половины заработанной прибыли, это осознанный риск, продолжаю считать, что данные издержки являются временными и будут компенсированы более высокой доходностью в будущем.
Верю в преф💪
#fxrusber
Ленэнерго
Компания опубликовала финансовую отчетность за 2кв. этого года. Чистая прибыль за первое полугодие выросла на 36% и составила 7,8 млрд.р.(див. ап 8,36р.).
Ленэнерго продолжает показывать просто дикую среди мрск рентабельность от передачи э/э(22% ltm), которая уже практически стала сопоставима с ФСК(24% ltm).
Уже сейчас очевидно, что фактическая прибыль этого года превысит скорректированный план компании, равный 11,3 млрд.р. и будет близка к его утвержденному на этот год значению в 16 млрд.р.*
⚠️Напомню, что прибыль от передачи э/э является наиболее важным показателем, который показывает
размер дивиденда от постоянной деятельности без учета разовых факторов (прибыли от тех.присоединения).
♻️Обновляю таблицу к данному посту по Ленэнерго с учетом фактических показателей👇
Как видно из графика, доля прибыли от передачи э/э продолжает расти и достигла своих максимальных значений как в относительном, так и в абсолютном выражении. Текущие котировки префа уже не кажутся завышенными относительно фактической прибыли от передачи э/э и сохраняют потенциал роста в рамках прогнозных значений.
В Ленэнерго случилось чудо в которое изначально было сложно поверить - компания полностью компенсировала выпадающую прибыль от снижения объемов тех.присоединения ростом прибыли от передачи э/э. На данный момент в префе есть неплохие шансы на обновление исторических максимумов, компания доказала на практике, что ее прогнозы по прибыли являются вполне достижимыми.
⚠️Единственную тревогу здесь вызывает аномально высокая для мрск рентабельность передачи э/э, риск ее снижения до нормальных 10-15% может очень негативно отразиться на котировках префа.
Прим.:
-расчетная котировка префа = 10% дд посчитанной на основании дивиденда от расчетной чп(рсбу) по передачи э/э;
-фактическая котировка префа - цена закрытия на дату публикации отчетности рсбу.
*Данные за 2019-20г. приведены на основании финансового плана Ленэнерго
#lsngp
Компания опубликовала финансовую отчетность за 2кв. этого года. Чистая прибыль за первое полугодие выросла на 36% и составила 7,8 млрд.р.(див. ап 8,36р.).
Ленэнерго продолжает показывать просто дикую среди мрск рентабельность от передачи э/э(22% ltm), которая уже практически стала сопоставима с ФСК(24% ltm).
Уже сейчас очевидно, что фактическая прибыль этого года превысит скорректированный план компании, равный 11,3 млрд.р. и будет близка к его утвержденному на этот год значению в 16 млрд.р.*
⚠️Напомню, что прибыль от передачи э/э является наиболее важным показателем, который показывает
размер дивиденда от постоянной деятельности без учета разовых факторов (прибыли от тех.присоединения).
♻️Обновляю таблицу к данному посту по Ленэнерго с учетом фактических показателей👇
Как видно из графика, доля прибыли от передачи э/э продолжает расти и достигла своих максимальных значений как в относительном, так и в абсолютном выражении. Текущие котировки префа уже не кажутся завышенными относительно фактической прибыли от передачи э/э и сохраняют потенциал роста в рамках прогнозных значений.
В Ленэнерго случилось чудо в которое изначально было сложно поверить - компания полностью компенсировала выпадающую прибыль от снижения объемов тех.присоединения ростом прибыли от передачи э/э. На данный момент в префе есть неплохие шансы на обновление исторических максимумов, компания доказала на практике, что ее прогнозы по прибыли являются вполне достижимыми.
⚠️Единственную тревогу здесь вызывает аномально высокая для мрск рентабельность передачи э/э, риск ее снижения до нормальных 10-15% может очень негативно отразиться на котировках префа.
Прим.:
-расчетная котировка префа = 10% дд посчитанной на основании дивиденда от расчетной чп(рсбу) по передачи э/э;
-фактическая котировка префа - цена закрытия на дату публикации отчетности рсбу.
*Данные за 2019-20г. приведены на основании финансового плана Ленэнерго
#lsngp
ТГК-1 и ОГК-2 (РСБУ за 2 квартал)
▪️Чистая прибыль за 1П2019:
▫️ТГК-1: +8 млрд.р.(+37%)
▫️ОГК-2: +9,8 млрд.р.(+31%)
▪️Чистый долг с начала года:
▫️ТГК-1: снизился с 7,9 до -0,4 млрд.р.
▫️ОГК-2: снизился с 31,2 до 18,9 млрд.р.
Обе компании продолжают демонстрировать сильные финансовые показатели, основной тренд последних кварталов это снижение долга и увеличение чистой прибыли. У ОГК-2 сохраняется внутренний резерв по увеличению прибыли за счет снижения непостоянных расходов.
📝Акции двух компаний продолжают сочетать в себе низкую стоимость и растущую прибыль. Ожидаемое увеличение payout позволит раскрыть данный потенциал и приведет существенному росту котировок.
Подробнее👇
💡инвестиционная идея тгк-1/огк-2
❓Целевая чистая прибыль - это чистая прибыль, скорректированная на величину непостоянных затрат с учетом долговой нагрузки и действующих % ставок.
#tgka #ogkb
▪️Чистая прибыль за 1П2019:
▫️ТГК-1: +8 млрд.р.(+37%)
▫️ОГК-2: +9,8 млрд.р.(+31%)
▪️Чистый долг с начала года:
▫️ТГК-1: снизился с 7,9 до -0,4 млрд.р.
▫️ОГК-2: снизился с 31,2 до 18,9 млрд.р.
Обе компании продолжают демонстрировать сильные финансовые показатели, основной тренд последних кварталов это снижение долга и увеличение чистой прибыли. У ОГК-2 сохраняется внутренний резерв по увеличению прибыли за счет снижения непостоянных расходов.
📝Акции двух компаний продолжают сочетать в себе низкую стоимость и растущую прибыль. Ожидаемое увеличение payout позволит раскрыть данный потенциал и приведет существенному росту котировок.
Подробнее👇
💡инвестиционная идея тгк-1/огк-2
❓Целевая чистая прибыль - это чистая прибыль, скорректированная на величину непостоянных затрат с учетом долговой нагрузки и действующих % ставок.
#tgka #ogkb
Сургутнефтегаз рсбу отчет за 2 квартал 2019
Сначала года компания получила ожидаемый убыток👇
▪️Чистая прибыль:
▫️за 2 квартал: +44,8 млрд.р.
▫️с начала года: -37,9 млрд.р.
▪️Компания продолжает наращивать кэш:
▫️Валюты на акцию: 1,10$ (+11% за год)💪
▪️Рыночная оценка стоимости компании даже без учета фин.вложений является очень низкой:
▫️P/E = 3.54🔥
▪️Высокая дд префа при статичном курсе($63.5):
▫️за 2019г.: 1,56 руб.(дд 5.0%)
▫️за 2020г.: 3,11 руб.(дд 9,8%)🔥
▪️Целевая котировка (7% дд): 44,40 р. (+40%)🚀
Текущая доходность денежного потока при статичном курсе $ на горизонте ближайших 2 лет составляет 21.8% г-х, что является слишком большим значением с учетом ее валютной природы и высоком фундаментальном апсайде:
Денежный поток:
▫️30.07.19: -31.2 (цена покупки)
▫️01.08.20: 1,36 (див. с учетом налога)
▫️19.07.21: 44,40 р.(цена продажи при 7% дд)
----------
IRR = 21.80% г-х + защита от девальвации руб.🔥
▫️Вопрос: Почему целевая дивидендная доходность для префа равна низким 7%?
▫️Ответ: Префы Сургутнефтегаза одновременно сочетаю в себе низкую стоимость и низкий payout (10-20% от чп) + имеют валютный хедж, что сближает их ценообразование с $ инструментами, которые обладают более меньшей валютной доходностью.
#sngsp
Сначала года компания получила ожидаемый убыток👇
▪️Чистая прибыль:
▫️за 2 квартал: +44,8 млрд.р.
▫️с начала года: -37,9 млрд.р.
▪️Компания продолжает наращивать кэш:
▫️Валюты на акцию: 1,10$ (+11% за год)💪
▪️Рыночная оценка стоимости компании даже без учета фин.вложений является очень низкой:
▫️P/E = 3.54🔥
▪️Высокая дд префа при статичном курсе($63.5):
▫️за 2019г.: 1,56 руб.(дд 5.0%)
▫️за 2020г.: 3,11 руб.(дд 9,8%)🔥
▪️Целевая котировка (7% дд): 44,40 р. (+40%)🚀
Текущая доходность денежного потока при статичном курсе $ на горизонте ближайших 2 лет составляет 21.8% г-х, что является слишком большим значением с учетом ее валютной природы и высоком фундаментальном апсайде:
Денежный поток:
▫️30.07.19: -31.2 (цена покупки)
▫️01.08.20: 1,36 (див. с учетом налога)
▫️19.07.21: 44,40 р.(цена продажи при 7% дд)
----------
IRR = 21.80% г-х + защита от девальвации руб.🔥
▫️Вопрос: Почему целевая дивидендная доходность для префа равна низким 7%?
▫️Ответ: Префы Сургутнефтегаза одновременно сочетаю в себе низкую стоимость и низкий payout (10-20% от чп) + имеют валютный хедж, что сближает их ценообразование с $ инструментами, которые обладают более меньшей валютной доходностью.
#sngsp
Сбербанк: мсфо отчет за 2 квартал 2019
▪️Чистая прибыль:
▫️за 2 квартал: 250 млрд.р.(+16% к 2к18)
▫️за полугодие: 477 млрд.р.(+12% к 1п18)
⚠️Посление годы рост чистой прибыли банка происходит в основном благодаря снижению расходов на резервы. Дорезервная прибыль топчется на месте с 2017г.❗Т.е., положительного эффекта на прибыль от наращивания активов практически нет (их увеличение происходит на фоне снижения их рентабельности).
В текущей ситуации, чтобы вытащить банк на целевые 1 трлн.р. чистой прибыли, нужно практически полностью перестать тратиться на резервы, как уже было в 2011-12 гг.
Основными факторами роста капитализации Сбербанка на данный момент остаются дальнейший рост прибыли за счет снижения расходов на резервы и переход на 50% payout.
💡Таким образом, 1 трлн.р. чп и 50% payout являются в моменте "потолком" для Сбера, при достижении которого целевая стоимость его акций составит 295-316 р. за обычку из расчета 7-7,5% ожидаемой дивидендной доходности (див. 22,14р.).
#sber
▪️Чистая прибыль:
▫️за 2 квартал: 250 млрд.р.(+16% к 2к18)
▫️за полугодие: 477 млрд.р.(+12% к 1п18)
⚠️Посление годы рост чистой прибыли банка происходит в основном благодаря снижению расходов на резервы. Дорезервная прибыль топчется на месте с 2017г.❗Т.е., положительного эффекта на прибыль от наращивания активов практически нет (их увеличение происходит на фоне снижения их рентабельности).
В текущей ситуации, чтобы вытащить банк на целевые 1 трлн.р. чистой прибыли, нужно практически полностью перестать тратиться на резервы, как уже было в 2011-12 гг.
Основными факторами роста капитализации Сбербанка на данный момент остаются дальнейший рост прибыли за счет снижения расходов на резервы и переход на 50% payout.
💡Таким образом, 1 трлн.р. чп и 50% payout являются в моменте "потолком" для Сбера, при достижении которого целевая стоимость его акций составит 295-316 р. за обычку из расчета 7-7,5% ожидаемой дивидендной доходности (див. 22,14р.).
#sber
Сетевые компании: операционная рентабельность передачи э/э во 2 квартале 2019 г. по данным рсбу
Вчера последней из сектора опубликовалась мрск Северного Кавказа. Теперь можно подвести очередные сравнительные итоги.
▪️Относительно прошлого года:
▫️Только 3 компании (Ленэнерго, ФСК, МОЭСК) показали увеличение ltm рентабельности;
▫️Только 4 компаний(Ленэнерго, ФСК, МОЭСК, СЗ) показали увеличение квартальной рентабельности;
▫️Только 3 компании (Ленэнерго, ФСК, МОЭСК) показали одновременное увеличение квартальной и ltm рентабельности.
🔝Максимальная рентабельность(Ленэнерго): Компания показывает аномально высокую рентабельность от передачи э/э, как в квартальном, так и годовом выражении. Маржинальность передачи уже превысила аналогичный показатель ФСК, увеличившись до рекордных значений относительно всего сектора как минимум за последние 5 лет.
⚠️Худша рентабельность(Урал): Основная деятельность(передача э/э) находится в глубоко убыточном состоянии уже на операционном уровне, но причиной этому выступает чисто технический фактор. В прошлом году МРСК Урала была вынуждена взять на себя функции гарантирующего поставщика э/э в своем регионе, из-за чего часть расходов от этого вида деятельности была отражена в себестоимости передачи э/э. В целом же, компания продолжает работать в плюс.
💡В среднем по сектору заметно ухудшение ситуации относительно прошлого года, доля убыточных компаний выросла, средняя маржинальность снизилась. Единственными растущими историями в секторе остаются только Ленэнерго и ФСК.
#мрск
Вчера последней из сектора опубликовалась мрск Северного Кавказа. Теперь можно подвести очередные сравнительные итоги.
▪️Относительно прошлого года:
▫️Только 3 компании (Ленэнерго, ФСК, МОЭСК) показали увеличение ltm рентабельности;
▫️Только 4 компаний(Ленэнерго, ФСК, МОЭСК, СЗ) показали увеличение квартальной рентабельности;
▫️Только 3 компании (Ленэнерго, ФСК, МОЭСК) показали одновременное увеличение квартальной и ltm рентабельности.
🔝Максимальная рентабельность(Ленэнерго): Компания показывает аномально высокую рентабельность от передачи э/э, как в квартальном, так и годовом выражении. Маржинальность передачи уже превысила аналогичный показатель ФСК, увеличившись до рекордных значений относительно всего сектора как минимум за последние 5 лет.
⚠️Худша рентабельность(Урал): Основная деятельность(передача э/э) находится в глубоко убыточном состоянии уже на операционном уровне, но причиной этому выступает чисто технический фактор. В прошлом году МРСК Урала была вынуждена взять на себя функции гарантирующего поставщика э/э в своем регионе, из-за чего часть расходов от этого вида деятельности была отражена в себестоимости передачи э/э. В целом же, компания продолжает работать в плюс.
💡В среднем по сектору заметно ухудшение ситуации относительно прошлого года, доля убыточных компаний выросла, средняя маржинальность снизилась. Единственными растущими историями в секторе остаются только Ленэнерго и ФСК.
#мрск
Недельный отчет по портфелю FXRU_SBER
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.807 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 1.939 млн.р.
▫️Финрез: +132 т.р. (+10.6% г-х)
▫️доля СУРГУТ. АП: 76%
▫️доля СБЕР: 24%
Подробней о портфеле тут:
О стратегии (обновление 1)
Мои котировки входа
FAQ
--------
+10,6% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ✅
По доходности снова выше плана благодаря росту в префе, который относительно подорожавшего на этой неделе $ продолжает выглядеть слабо. Как уже говорил ранее, обмен fxru на преф. в моменте забрал часть накопленной прибыли, но на дистанции сургут должен cделать по доходности fxru, поэтому все краткосрочные потери должны вернуться с плюсом.
Едем дальше🚀
#fxrusber
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.807 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 1.939 млн.р.
▫️Финрез: +132 т.р. (+10.6% г-х)
▫️доля СУРГУТ. АП: 76%
▫️доля СБЕР: 24%
Подробней о портфеле тут:
О стратегии (обновление 1)
Мои котировки входа
FAQ
--------
+10,6% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ✅
По доходности снова выше плана благодаря росту в префе, который относительно подорожавшего на этой неделе $ продолжает выглядеть слабо. Как уже говорил ранее, обмен fxru на преф. в моменте забрал часть накопленной прибыли, но на дистанции сургут должен cделать по доходности fxru, поэтому все краткосрочные потери должны вернуться с плюсом.
Едем дальше🚀
#fxrusber
ТГК-1 отчетность мсфо за 6м2019
Компания опубликовала сильную финансовую отчетность💪🏻
▪️Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
◽️Выручка: 52,7(+10%)
◽️Ebitda: 16,2(+29%)
◽️Netdebt/Ebitda: 0.1 - компания почти полностью избавилась от долга
◽️Чистая прибыль: 9,3(+17%)
◽️Целевая (скорректированная) чистая прибыль: 8,9(+34%)
▪️Дивидендная доходность за 2019г.:
◽️При текущей дивидендной политике(35% рсбу): 8,15%
◽️При целевой дивидендной политике(50% мсфо): 14,82%
▪️Стоимостные коэффициенты(все очень дешево):
◽️EV/Ebitda = 1.5
◽️P/E = 3.4
◽️P/E(по целевой чп) = 2.9
▪️ВЫВОД: Компания стоит очень дешево(EV/Ebitda 1.5), продолжает улучшать свои показатели, имеет минимальную дивидендную доходность (8,15%) и низкий payout (35% рсбу или 28% мсфо), которому есть куда расти.
👉🏻Инвестиционная Идея ТГК-1 +15%🚀
#tgka
Компания опубликовала сильную финансовую отчетность💪🏻
▪️Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
◽️Выручка: 52,7(+10%)
◽️Ebitda: 16,2(+29%)
◽️Netdebt/Ebitda: 0.1 - компания почти полностью избавилась от долга
◽️Чистая прибыль: 9,3(+17%)
◽️Целевая (скорректированная) чистая прибыль: 8,9(+34%)
▪️Дивидендная доходность за 2019г.:
◽️При текущей дивидендной политике(35% рсбу): 8,15%
◽️При целевой дивидендной политике(50% мсфо): 14,82%
▪️Стоимостные коэффициенты(все очень дешево):
◽️EV/Ebitda = 1.5
◽️P/E = 3.4
◽️P/E(по целевой чп) = 2.9
▪️ВЫВОД: Компания стоит очень дешево(EV/Ebitda 1.5), продолжает улучшать свои показатели, имеет минимальную дивидендную доходность (8,15%) и низкий payout (35% рсбу или 28% мсфо), которому есть куда расти.
👉🏻Инвестиционная Идея ТГК-1 +15%🚀
#tgka
USD/RUB[монетарный курс.июль 2019]
Продолжаем следить за данным показателем (начало здесь)
По данным Центрального Банка на 01.07.19:
▫️Денежная масса М2...47.4 трлн.р. (+7,3% за 12 мес.)
▫️Межд. резервы............518,4 млрд.$ (+13,5% за 12 мес.)
▫️Монетарный курс(M2/межд.рез) = 91,34р. (-5,4% за 12 мес.)
💡Скорость печатного станка снизилась до минимальных с 2016 г. значений(+7,3% м/м), уровень ЗВР благодаря росту цен на золото находится на историческом максимуме.
💡В таких условиях рубль способен проявлять устойчивость к внешним шокам и при снижении макроэкономической напряженности проявлять более выраженную динамику к укреплению.
Текущее снижение рублевой стоимости нефти (с 4 до 3,8 т.р.), как раз говорит о хорошей способности рубля сопротивляться внешнему давлению👆
💡Устойчивое положение рубля должно оказывать дополнительную поддержку рублевым активам, в первую очередь ОФЗ.
#usdrub
Продолжаем следить за данным показателем (начало здесь)
По данным Центрального Банка на 01.07.19:
▫️Денежная масса М2...47.4 трлн.р. (+7,3% за 12 мес.)
▫️Межд. резервы............518,4 млрд.$ (+13,5% за 12 мес.)
▫️Монетарный курс(M2/межд.рез) = 91,34р. (-5,4% за 12 мес.)
💡Скорость печатного станка снизилась до минимальных с 2016 г. значений(+7,3% м/м), уровень ЗВР благодаря росту цен на золото находится на историческом максимуме.
💡В таких условиях рубль способен проявлять устойчивость к внешним шокам и при снижении макроэкономической напряженности проявлять более выраженную динамику к укреплению.
Текущее снижение рублевой стоимости нефти (с 4 до 3,8 т.р.), как раз говорит о хорошей способности рубля сопротивляться внешнему давлению👆
💡Устойчивое положение рубля должно оказывать дополнительную поддержку рублевым активам, в первую очередь ОФЗ.
#usdrub
ВТБ. мсфо отчет за 6м2019
в млрд.р. к сопоставимому периоду прошлого года:
▪️Чистые процентно-комиссионные доходы:
▫️за 6м2019: 273 (-6,5%)
▫️LTM: 562 (-3,9%)
Доходы от классического банкинга снижаются❌
---------
▪️Расходы на резервы:
▫️за 6м2019: 45 (-34%)
▫️LTM: 145 (-12%)
Качество кредитного портфеля повысилось✅
--------
▪️Чистая прибыль до расходов на резервы:
▫️за 6м2019: 122 (-28%)
▫️LTM: 301 (-8%)
Снижение даже без учета расходов на риск ❌
--------
▪️Чистая прибыль:
▫️за 6м2019: 77 (-23%)
▫️LTM: 156 (-4%)
Динамика фактической чистой прибыли в минусе❌
--------
▪️LTM Дивиденд (в соотв. с политикой равнодоходности ао и ап): 0,002912р. (дд 7,23%)
Комментарий ВТБ: "ВТБ сохраняет прогноз по прибыли на 2019г на уровне 200 млрд руб., несмотря на результаты I полугодия"
Как и по итогам первого квартала, ситуация остается прежней - фактическая прибыль движется в обратную от прогноза сторону. Риск не достижения цели по прибыли вырос, а уверенность в адекватности прогнозов менеджмента снизилась.
С одной стороны, прогноз самого ВТБ должен иметь для рынка большее значение т.к. другого наиболее компетентного лица в этом вопросе больше нет, а с другой - задача выполнения плана усложнилась, во 2 полугодии нужно заработать +123 млрд.р., что на 56% больше аналогичного периода прошлого года.
Предполагаю, что ВТБ не достигнет своего плана по чп в 2019г., но долгосрочно бумага продолжает быть интересна, озвученные планы по выходу на 310 млдр.р. чп в 2022г. достижимы, ближайший пример это Сбербанк, где 1 трлн.чп несколько лет назад казался нереальной цифрой. Думаю, что нечто похожее должно произойти и с ВТБ, который уже на дорезервном уровне зарабатывает 300 млрд.р.
💡Продолжаю держать позицию в акциях ВТБ: Инвестиционная идея "ВТБ"(+17%)
#vtbr
в млрд.р. к сопоставимому периоду прошлого года:
▪️Чистые процентно-комиссионные доходы:
▫️за 6м2019: 273 (-6,5%)
▫️LTM: 562 (-3,9%)
Доходы от классического банкинга снижаются❌
---------
▪️Расходы на резервы:
▫️за 6м2019: 45 (-34%)
▫️LTM: 145 (-12%)
Качество кредитного портфеля повысилось✅
--------
▪️Чистая прибыль до расходов на резервы:
▫️за 6м2019: 122 (-28%)
▫️LTM: 301 (-8%)
Снижение даже без учета расходов на риск ❌
--------
▪️Чистая прибыль:
▫️за 6м2019: 77 (-23%)
▫️LTM: 156 (-4%)
Динамика фактической чистой прибыли в минусе❌
--------
▪️LTM Дивиденд (в соотв. с политикой равнодоходности ао и ап): 0,002912р. (дд 7,23%)
Комментарий ВТБ: "ВТБ сохраняет прогноз по прибыли на 2019г на уровне 200 млрд руб., несмотря на результаты I полугодия"
Как и по итогам первого квартала, ситуация остается прежней - фактическая прибыль движется в обратную от прогноза сторону. Риск не достижения цели по прибыли вырос, а уверенность в адекватности прогнозов менеджмента снизилась.
С одной стороны, прогноз самого ВТБ должен иметь для рынка большее значение т.к. другого наиболее компетентного лица в этом вопросе больше нет, а с другой - задача выполнения плана усложнилась, во 2 полугодии нужно заработать +123 млрд.р., что на 56% больше аналогичного периода прошлого года.
Предполагаю, что ВТБ не достигнет своего плана по чп в 2019г., но долгосрочно бумага продолжает быть интересна, озвученные планы по выходу на 310 млдр.р. чп в 2022г. достижимы, ближайший пример это Сбербанк, где 1 трлн.чп несколько лет назад казался нереальной цифрой. Думаю, что нечто похожее должно произойти и с ВТБ, который уже на дорезервном уровне зарабатывает 300 млрд.р.
💡Продолжаю держать позицию в акциях ВТБ: Инвестиционная идея "ВТБ"(+17%)
#vtbr
Газпром нефть. мсфо отчет за 6м2019
▪️Чистая прибыль, млрд.р.:
▫️за 6м2019: 215 (+29%)
▫️LTM: 425 (+29%)
▪️Дивидендный Payout 38->50%⏱️👇
Финдиректор Газпром нефти(Алексей Янкевич), ссылка:
▫️Мы по-прежнему стремимся к тому, чтобы поддерживать положительную динамику в расчете выплат дивидендов на акцию.
▫️Сделаем все возможное, чтобы дивиденды на акцию за 2019 год были выше той суммы, которую мы заплатили по итогам 2018 года.
▫️Что касается процента от чистой прибыли, то к своей новой цели - 50% прибыли на дивиденды - мы движемся. Но достигнем ее в несколько шагов. То есть планируем плавный, постепенный рост. По итогам года будет положительная динамика - это точно.
💡На данный момент нет сомнений, что компания перейдет на 50% мсфо, вопрос лишь в сроках(в этом году или в следующем). От того, как быстро это произойдет будет зависеть дальнейшая динамика котировок. Что бы там не планировала Газпром нефть, сейчас все зависит от решения самого Газпрома, которому нужно финансировать рост собственных дивидендов.
Ждем решение сд по дивидендам за полугодие🔥
👉🏻Инвестиционная идея Газпром нефть (+20%)🚀
#sibn
▪️Чистая прибыль, млрд.р.:
▫️за 6м2019: 215 (+29%)
▫️LTM: 425 (+29%)
▪️Дивидендный Payout 38->50%⏱️👇
Финдиректор Газпром нефти(Алексей Янкевич), ссылка:
▫️Мы по-прежнему стремимся к тому, чтобы поддерживать положительную динамику в расчете выплат дивидендов на акцию.
▫️Сделаем все возможное, чтобы дивиденды на акцию за 2019 год были выше той суммы, которую мы заплатили по итогам 2018 года.
▫️Что касается процента от чистой прибыли, то к своей новой цели - 50% прибыли на дивиденды - мы движемся. Но достигнем ее в несколько шагов. То есть планируем плавный, постепенный рост. По итогам года будет положительная динамика - это точно.
💡На данный момент нет сомнений, что компания перейдет на 50% мсфо, вопрос лишь в сроках(в этом году или в следующем). От того, как быстро это произойдет будет зависеть дальнейшая динамика котировок. Что бы там не планировала Газпром нефть, сейчас все зависит от решения самого Газпрома, которому нужно финансировать рост собственных дивидендов.
Ждем решение сд по дивидендам за полугодие🔥
👉🏻Инвестиционная идея Газпром нефть (+20%)🚀
#sibn
Недельный отчет по портфелю FXRU_SBER
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.807 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 1.928 млн.р.
▫️Финрез: +122 т.р. (+9,5% г-х)
▫️доля СУРГУТ. АП: 76%
▫️доля СБЕР: 24%
Подробней о портфеле тут:
о стратегии (обновление 1)
котировки входа
FAQ
--------
+9,5% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ❌
Доходность продолжает находится вблизи минимальных значений, причина все та же - котировки префа плохо реагируют на динамику курса $. Продолжаю считать данное явление временным, ожидаю, что ситуация постепенно будет меняться и на дистанции преф сможет полностью вернуть себе все утраченные рубежи.
👉🏻На этой неделе Citi поднял рейтинг "префов" Сургутнефтегаза до "покупать" после переоценки сектора. ️Прогнозная цена 0,57$ (37.27 руб.)
Ранее👇
2 июля Raiffeisenbank повысил прогнозную стоимость обыкновенных и привилегированных акций "Сургутнефтегаза" (MOEX: SNGS) с 51 рубля до 55 рублей за штуку.
#fxrusber
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.807 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 1.928 млн.р.
▫️Финрез: +122 т.р. (+9,5% г-х)
▫️доля СУРГУТ. АП: 76%
▫️доля СБЕР: 24%
Подробней о портфеле тут:
о стратегии (обновление 1)
котировки входа
FAQ
--------
+9,5% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ❌
Доходность продолжает находится вблизи минимальных значений, причина все та же - котировки префа плохо реагируют на динамику курса $. Продолжаю считать данное явление временным, ожидаю, что ситуация постепенно будет меняться и на дистанции преф сможет полностью вернуть себе все утраченные рубежи.
👉🏻На этой неделе Citi поднял рейтинг "префов" Сургутнефтегаза до "покупать" после переоценки сектора. ️Прогнозная цена 0,57$ (37.27 руб.)
Ранее👇
2 июля Raiffeisenbank повысил прогнозную стоимость обыкновенных и привилегированных акций "Сургутнефтегаза" (MOEX: SNGS) с 51 рубля до 55 рублей за штуку.
#fxrusber
Русал и доля в Норникеле (обновление)
С момента снятия санкций (конец января) дисконт акций Русала к стоимости его доли в Норникеле вырос практически в 2 раза, неоднозначный отчет Русала за 2 квартал только усилил данный разрыв👇
Исторически, до введения санкций стоимость акций Русала в среднем всегда соответствовала стоимости его доли в ГМК. Снятие санкций в начале года давало очевидный сигнал на восстановление исторической стоимости Русала, но в реальности все оказалось гораздо сложнее.
❗Взаимосвязь "стоимости доли в гмк и акций Русала" оказалась не такой устойчивой, как ожидалось ранее, причина - отсутствие дивидендов Русала.
Данная ситуация чем-то напоминает историю с Сургутнефтегазм, где рост валютных фин. вложений практически никак не влияет на стоимость его обыкновенных акций. Общей причиной такой картины в этих двух разных историях является отсутствие выгод(дивидендов), которые должны получать акционеры от владения такими активами.
❗Русал не торопится соблюдать свою дивидендную политику: 15% от «ковенантной EBITDA» (сумма EBITDA компании и дивидендов от доли в ГМК»).
👉🏻Финансовый директор компании Александра Бурико на телеконференции 09.08.19:
"Пока мы не увидим восстановления цен, мы не сможем продемонстрировать совету директоров, что компания оперирует существенной прибылью, которую можно направить на дивиденды. Как только совет директоров пересмотрит позицию, мы сообщим" (ссылка)
⚠️Пока Русал тратит дивиденды ГМК на решение собственных проблем и отказывается транслировать даже 15% от их размера о сокращении дисконта можно забыть.
#rual
С момента снятия санкций (конец января) дисконт акций Русала к стоимости его доли в Норникеле вырос практически в 2 раза, неоднозначный отчет Русала за 2 квартал только усилил данный разрыв👇
Исторически, до введения санкций стоимость акций Русала в среднем всегда соответствовала стоимости его доли в ГМК. Снятие санкций в начале года давало очевидный сигнал на восстановление исторической стоимости Русала, но в реальности все оказалось гораздо сложнее.
❗Взаимосвязь "стоимости доли в гмк и акций Русала" оказалась не такой устойчивой, как ожидалось ранее, причина - отсутствие дивидендов Русала.
Данная ситуация чем-то напоминает историю с Сургутнефтегазм, где рост валютных фин. вложений практически никак не влияет на стоимость его обыкновенных акций. Общей причиной такой картины в этих двух разных историях является отсутствие выгод(дивидендов), которые должны получать акционеры от владения такими активами.
❗Русал не торопится соблюдать свою дивидендную политику: 15% от «ковенантной EBITDA» (сумма EBITDA компании и дивидендов от доли в ГМК»).
👉🏻Финансовый директор компании Александра Бурико на телеконференции 09.08.19:
"Пока мы не увидим восстановления цен, мы не сможем продемонстрировать совету директоров, что компания оперирует существенной прибылью, которую можно направить на дивиденды. Как только совет директоров пересмотрит позицию, мы сообщим" (ссылка)
⚠️Пока Русал тратит дивиденды ГМК на решение собственных проблем и отказывается транслировать даже 15% от их размера о сокращении дисконта можно забыть.
#rual
ОГК-2 отчетность мсфо за 6м2019
Компания опубликовала сильную финансовую отчетность💪🏻
▪️Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
◽️Выручка: 69 (-3%)
◽️Ebitda: 20.4 (+9%)
◽️Netdebt/Ebitda: 0.7
◽️Чистая прибыль: 9,6(+47%)
◽️Целевая (скорректированная) чистая прибыль: 9.9 (+16%)
▪️Дивидендная доходность за 2019г.:
◽️При текущей дивидендной политике (35% рсбу): 8,82%
◽️При целевой дивидендной политике (50% мсфо): 10,68%
▪️Стоимостные коэффициенты:
◽️EV/Ebitda = 2.2
◽️P/E = 4.7
◽️P/E(по целевой чп) = 3.1
▪️ВЫВОД: Компания продолжает радовать ростом чистой прибыли, если до конца года смогут заработать не меньше прошлого, то дивидендная доходность даже при консервативном варианте (35% рсбу) составит 8,8%.
⚠️Из негативных факторов помним про потенциальный бумажный убыток (5 млрд.р.) от возможной продажи казначейских акций в 2019г.
Держим дальше💪
👉🏻Инвестиционная идея ОГК-2(+16%)🚀
#ogkb
Компания опубликовала сильную финансовую отчетность💪🏻
▪️Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
◽️Выручка: 69 (-3%)
◽️Ebitda: 20.4 (+9%)
◽️Netdebt/Ebitda: 0.7
◽️Чистая прибыль: 9,6(+47%)
◽️Целевая (скорректированная) чистая прибыль: 9.9 (+16%)
▪️Дивидендная доходность за 2019г.:
◽️При текущей дивидендной политике (35% рсбу): 8,82%
◽️При целевой дивидендной политике (50% мсфо): 10,68%
▪️Стоимостные коэффициенты:
◽️EV/Ebitda = 2.2
◽️P/E = 4.7
◽️P/E(по целевой чп) = 3.1
▪️ВЫВОД: Компания продолжает радовать ростом чистой прибыли, если до конца года смогут заработать не меньше прошлого, то дивидендная доходность даже при консервативном варианте (35% рсбу) составит 8,8%.
⚠️Из негативных факторов помним про потенциальный бумажный убыток (5 млрд.р.) от возможной продажи казначейских акций в 2019г.
Держим дальше💪
👉🏻Инвестиционная идея ОГК-2(+16%)🚀
#ogkb
Исторический дисконт префов Сбербанка(наблюдение)
Как известно, пока платится дивиденд, префы лишены права голоса по большинству вопросов общего собрания акционеров.
Стоимость "голоса" в Сбербанке (дисконт префа к обычке) находится на минимальном за последние несколько лет значениях и составляет сейчас ~12,5%.
Снижение дисконта произошло на фоне увеличения дивидендов. Данное совпадение не является случайным и говорит о том, что материальная выгода от владения акцией (дивиденд) обладает более высокой ценностью, чем право участия в управлении обществом (право голоса).
С возрастанием дивидендов стоимость "голоса" имеет тенденцию к снижению, и наоборот.
⚠️На данный момент, несмотря на ожидаемый рост дивиденда за 2019г., продолжение тенденции снижения дисконта выглядит уже не такой устойчивой, поэтому выгода от более высокой дивидендной доходности в префе может быть в любой момент "съедена" выросшим дисконтом.
#sber #sberp
Как известно, пока платится дивиденд, префы лишены права голоса по большинству вопросов общего собрания акционеров.
Стоимость "голоса" в Сбербанке (дисконт префа к обычке) находится на минимальном за последние несколько лет значениях и составляет сейчас ~12,5%.
Снижение дисконта произошло на фоне увеличения дивидендов. Данное совпадение не является случайным и говорит о том, что материальная выгода от владения акцией (дивиденд) обладает более высокой ценностью, чем право участия в управлении обществом (право голоса).
С возрастанием дивидендов стоимость "голоса" имеет тенденцию к снижению, и наоборот.
⚠️На данный момент, несмотря на ожидаемый рост дивиденда за 2019г., продолжение тенденции снижения дисконта выглядит уже не такой устойчивой, поэтому выгода от более высокой дивидендной доходности в префе может быть в любой момент "съедена" выросшим дисконтом.
#sber #sberp
Самараэнерго, отчет за 2 квартал
Акция есть в моем портфеле, инвестиция венчурная, доля всего 2%.
Смотрим показатели👇
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года:
▪️Полезный отпуск, млрд.кВт.ч: 6,1 (-7%) - негативная тенденция последних лет продолжается - крупные потребители уходят на оптовый рынок / родственные сбыты.
▪️Выручка, млрд.р.: 21,8 (0%)
▪️Прибыль от продаж(Ebit), млн.р.: 508 (-51%) - очень слабое первое полугодие, ключевая причина - рост затрат на покупку электроэнергии и мощности. Есть предположение, что такая ситуация сложилась из-за существенного роста стоимости мощности в первом полугодии и ограниченной возможности трансляции данных издержек на конечного потребителя.
▪️Рентабельность Ebit, %: 2,33% (против 4,78% за 1п18) - двукратное снижение операционной рентабельности, причина та же👆
▪️Чистый долг, млн.р.: -561 (долгов нет, на счетах продолжает лежать 561 млн.р. кэшем + акций мрск волги и саратовэнерго на 650 млн.р.)
▪️️Чистая прибыль, млн.р.: 196 (+8,2%) - здесь неожиданный рост в основном за счет сальдо прочих доходов/расходов(скорей всего за счет более низких издержек на резервы).
⚠️Вопреки двукратному снижению операционных показателей, самаре даже удалось увеличить прибыль.
▪️Стоимостные коэффициенты:
▫️EV/EBIT: 0,75 (без учета финвложений в акции)
▫️P/BV: 0,40
▫️P/E: 2,29
Как уже говорилось ранее, в сбытах и в самаре в частности сильным должно быть второе полугодие - период индексации сбытовых надбавок 👉🏻 ссылка
#sago #sagop
Акция есть в моем портфеле, инвестиция венчурная, доля всего 2%.
Смотрим показатели👇
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года:
▪️Полезный отпуск, млрд.кВт.ч: 6,1 (-7%) - негативная тенденция последних лет продолжается - крупные потребители уходят на оптовый рынок / родственные сбыты.
▪️Выручка, млрд.р.: 21,8 (0%)
▪️Прибыль от продаж(Ebit), млн.р.: 508 (-51%) - очень слабое первое полугодие, ключевая причина - рост затрат на покупку электроэнергии и мощности. Есть предположение, что такая ситуация сложилась из-за существенного роста стоимости мощности в первом полугодии и ограниченной возможности трансляции данных издержек на конечного потребителя.
▪️Рентабельность Ebit, %: 2,33% (против 4,78% за 1п18) - двукратное снижение операционной рентабельности, причина та же👆
▪️Чистый долг, млн.р.: -561 (долгов нет, на счетах продолжает лежать 561 млн.р. кэшем + акций мрск волги и саратовэнерго на 650 млн.р.)
▪️️Чистая прибыль, млн.р.: 196 (+8,2%) - здесь неожиданный рост в основном за счет сальдо прочих доходов/расходов(скорей всего за счет более низких издержек на резервы).
⚠️Вопреки двукратному снижению операционных показателей, самаре даже удалось увеличить прибыль.
▪️Стоимостные коэффициенты:
▫️EV/EBIT: 0,75 (без учета финвложений в акции)
▫️P/BV: 0,40
▫️P/E: 2,29
Как уже говорилось ранее, в сбытах и в самаре в частности сильным должно быть второе полугодие - период индексации сбытовых надбавок 👉🏻 ссылка
#sago #sagop
Мечел, мсфо отчет за 2 квартал
Еще одна акция(мечел преф) из моего портфеля,
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года:
▪️Выручка, млрд.р.: 153 (-2%) - снижение вызвано сокращением производственных показателей (добыча угля и стали).
▪️Ebitda, млрд.р.: 28 (-29%)
▪️ND/Ebitda (ltm) = 6.8
▪️Рентабельность Ebitda,%: 18% (против 25% за 1п18)
▪️Чистая прибыль, млрд.р.: 13 (+172%) - от убытка в 1П19 Мечел спас крепкий рубль, благодаря чему прибыль по курсовым разницам (переоценка валютного долга) составила 15 млрд.р., во втором полугодии этот эффект будет ниже из-за более слабого рубля.
▪️Скорректированная Чистая прибыль, млрд.р.: 2 (-76%) - этот показатель уже более объективно отражает ситуацию с чистой прибылью, ситуация на грани.
⚠️Мечел снова попал в замкнутый круг - обслуживание большого долга давит на объемы производства, снижение производства ухудшает финансовые показатели, слабые финпоказатели снижают способность обслуживания долга, проблемы с обслуживанием долга приводят к его реструктуризации (компания уже разослала банкам свои предложения).
💡Мечел после каждого слабого квартала традиционно обещает исправить ситуацию с производством и даже нарастить показатели:
"Прирост объемов добычи угля продолжится в предстоящих периодах. Несмотря на плановое сокращение добычи в первом квартале, по итогам 2019 года объемы добычи угля превысят показатели прошлого года." - [ген.дир Мечел Олег Коржов]
💡Потенциальная прибыль Мечела(див.преф) это примерно 1/3 от разницы между Ebitda и расходами на обслуживание долга (без учета штрафов, пеней и не денежных расходов по опциону с Газпромбанком). Если компания, как и обещает, отработает 2 полугодие не хуже 2018 г., то по итогам года можно рассчитывать на див.преф. ~12 р. (8,4 млрд.р. чп).👇
💡Как уже говорил ранее, мечел преф благодаря дивиденду 20% от мсфо является уникальной бумагой на нашем рынке, такого щедрого дивиденда нет ни у кого.
💡История с Мечелом и с его префами в частности обладает одним интересным свойством, когда компании становится плохо возрастает вероятность реструктуризации долга, начиная от предоставления кредитных каникул, до списания/конвертации долга в акции. Любое из этих событий даст + по прибыли и ускорит самый важный в инвестиционном профиле префа вопрос делевериджа.
Продолжаю держать преф.
#mtlrp
Еще одна акция(мечел преф) из моего портфеля,
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года:
▪️Выручка, млрд.р.: 153 (-2%) - снижение вызвано сокращением производственных показателей (добыча угля и стали).
▪️Ebitda, млрд.р.: 28 (-29%)
▪️ND/Ebitda (ltm) = 6.8
▪️Рентабельность Ebitda,%: 18% (против 25% за 1п18)
▪️Чистая прибыль, млрд.р.: 13 (+172%) - от убытка в 1П19 Мечел спас крепкий рубль, благодаря чему прибыль по курсовым разницам (переоценка валютного долга) составила 15 млрд.р., во втором полугодии этот эффект будет ниже из-за более слабого рубля.
▪️Скорректированная Чистая прибыль, млрд.р.: 2 (-76%) - этот показатель уже более объективно отражает ситуацию с чистой прибылью, ситуация на грани.
⚠️Мечел снова попал в замкнутый круг - обслуживание большого долга давит на объемы производства, снижение производства ухудшает финансовые показатели, слабые финпоказатели снижают способность обслуживания долга, проблемы с обслуживанием долга приводят к его реструктуризации (компания уже разослала банкам свои предложения).
💡Мечел после каждого слабого квартала традиционно обещает исправить ситуацию с производством и даже нарастить показатели:
"Прирост объемов добычи угля продолжится в предстоящих периодах. Несмотря на плановое сокращение добычи в первом квартале, по итогам 2019 года объемы добычи угля превысят показатели прошлого года." - [ген.дир Мечел Олег Коржов]
💡Потенциальная прибыль Мечела(див.преф) это примерно 1/3 от разницы между Ebitda и расходами на обслуживание долга (без учета штрафов, пеней и не денежных расходов по опциону с Газпромбанком). Если компания, как и обещает, отработает 2 полугодие не хуже 2018 г., то по итогам года можно рассчитывать на див.преф. ~12 р. (8,4 млрд.р. чп).👇
💡Как уже говорил ранее, мечел преф благодаря дивиденду 20% от мсфо является уникальной бумагой на нашем рынке, такого щедрого дивиденда нет ни у кого.
💡История с Мечелом и с его префами в частности обладает одним интересным свойством, когда компании становится плохо возрастает вероятность реструктуризации долга, начиная от предоставления кредитных каникул, до списания/конвертации долга в акции. Любое из этих событий даст + по прибыли и ускорит самый важный в инвестиционном профиле префа вопрос делевериджа.
Продолжаю держать преф.
#mtlrp
Недельный отчет по портфелю SNGSP_SBER
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.807 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 1.922 млн.р.
▫️Финрез: +115 т.р. (+8.7% г-х)
▫️доля СУРГУТ. АП: 77%
▫️доля СБЕР: 23%
Подробней о портфеле тут:
о стратегии (обновление 1)
котировки входа
FAQ
--------
+8.7% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ❌
На этой неделе картина особо не изменилась, продолжаю ждать раскрытия стоимости префа, дд по которому составляет уже ~8%. На следующей неделе планирую провести балансировку (25/75) вблизи текущих значений по Сберу.
#fxrusber
Старт: 23.11.18
▫️Инвестировано: 1.807 млн.р.
▫️Тек.стоимость: 1.922 млн.р.
▫️Финрез: +115 т.р. (+8.7% г-х)
▫️доля СУРГУТ. АП: 77%
▫️доля СБЕР: 23%
Подробней о портфеле тут:
о стратегии (обновление 1)
котировки входа
FAQ
--------
+8.7% г-х (план от 10% г-х при любом движении рынка) ❌
На этой неделе картина особо не изменилась, продолжаю ждать раскрытия стоимости префа, дд по которому составляет уже ~8%. На следующей неделе планирую провести балансировку (25/75) вблизи текущих значений по Сберу.
#fxrusber
Энергосбытовые компании. итоги 2 квартала
Продолжаем следить за влиянием "эталона" на операционную эффективность сектора*.👇
📊Топ 3 по квартальной рентабельности:
1 Астрахань (4,91%)
2 Пермь (4,44%)
3 Тамбов (3,22%)
📊Топ 3 по LTM рентабельности:
1 Астрахань (4,45%)
2 Ярославль ТНС (3,26%)
3 Тамбов (2,93%)
💡В среднем по сектору 2 квартал оказался слабее аналогичного периода прошлого года, но на ltm периоде заметен небольшой рост. Напомню, что более высокий рост маржинальности в секторе ожидается во второй половине этого года (период индексации тарифов).
P/S: Хотел бы несколько слов сказать об Астрахани (тикер: assb), компания показывает высокую маржинальность. За 2018 г. компания рекомендовала на выплату дивидендов 99% чистой прибыли, если за 2п19 компания заработает не меньше чем за 2п18, то при текущем payout 99% дивидендная доходность составит 26% (див. 0,15р.).
⚠️Но в истории с Астраханью есть один существенный риск - высокие долги перед мрск юга увеличивают риски лишения компании статуса ГП (гарантирующего поставщика), что другими словами означает ее банкротство 👉🏻(ссылка). Так, после решения о выплате дивидендов в этом году на общую сумму 93 млн.р., часть акционеров попросили об отсрочке выплаты себе 51 млн.р.(ссылка), как это связано с долгами перед мрск юга точно неизвестно, но сам факт наличия такой проблемы ставит под вопрос дивиденды за этот год.
Прим.:
*(Прибыль от продаж/Выручка)х100
#сбыты #sago #sagop
Продолжаем следить за влиянием "эталона" на операционную эффективность сектора*.👇
📊Топ 3 по квартальной рентабельности:
1 Астрахань (4,91%)
2 Пермь (4,44%)
3 Тамбов (3,22%)
📊Топ 3 по LTM рентабельности:
1 Астрахань (4,45%)
2 Ярославль ТНС (3,26%)
3 Тамбов (2,93%)
💡В среднем по сектору 2 квартал оказался слабее аналогичного периода прошлого года, но на ltm периоде заметен небольшой рост. Напомню, что более высокий рост маржинальности в секторе ожидается во второй половине этого года (период индексации тарифов).
P/S: Хотел бы несколько слов сказать об Астрахани (тикер: assb), компания показывает высокую маржинальность. За 2018 г. компания рекомендовала на выплату дивидендов 99% чистой прибыли, если за 2п19 компания заработает не меньше чем за 2п18, то при текущем payout 99% дивидендная доходность составит 26% (див. 0,15р.).
⚠️Но в истории с Астраханью есть один существенный риск - высокие долги перед мрск юга увеличивают риски лишения компании статуса ГП (гарантирующего поставщика), что другими словами означает ее банкротство 👉🏻(ссылка). Так, после решения о выплате дивидендов в этом году на общую сумму 93 млн.р., часть акционеров попросили об отсрочке выплаты себе 51 млн.р.(ссылка), как это связано с долгами перед мрск юга точно неизвестно, но сам факт наличия такой проблемы ставит под вопрос дивиденды за этот год.
Прим.:
*(Прибыль от продаж/Выручка)х100
#сбыты #sago #sagop
EN+ отчет за 2 квартал
Добрался до отчета EN+, акция есть в моем портфеле, покупал перед снятием санкций в качестве венчурной истории.
Смотрим показатели👇
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
▪️Выручка: 378 (+3.6%) - рост в основном благодаря более слабому рублю.
▪️Ebitda: 79 (-22%) - основная причина снижения негативный эффект от санкций и низкие цены на алюминий
▪️Ebitda, %: 21% (против 28% за 1п18) - аналогично👆
▪️Чистый долг: 715 (-6%) - здесь без особых изменений
▪️Чистая прибыль: 52 (-20%) - аналогично 👆
💡Компания прогнозирует выплату дивидендов по итогам 2019 г. (ранее говорили, что рассмотрят этот вопрос осенью):
"...достигнутые успехи позволяют прогнозировать выплату дивидендов по итогам 2019 года." [Лорд Баркер, Исполнительный председатель Совета директоров En+ Group]
❓Дивидендная политика EN+: 75% FCF энергетического сегмента, но не менее 250$ млн.(0.391$ на акцию) + 100% дивидендов, полученных от Русал.
▪️Стоимостные коэффициенты(достаточно недорого):
▫️EV/EBITDA: 5.4
▫️P/E: 2,9
▫️Див.доходность: 5,5% (при минимальной выплате 250$ млн.)
💡Моя модель стоимости акций EN+ предполагает в моменте целевую котировку 614р.(+28%) и считается след.образом:
▫️Стоимость доли в Русал + 3.91$ (10% дд от минимального дивиденда энергетического сегмента 0.391$).
Дивидендная доходность энергетического сегмента в 10% является консервативной и заложена с запасом (учитывает его не публичный статус).
⚠️Ключевым условием реализации заложенного потенциала в акциях EN+ является соблюдение дивидендной политики (весна следующего года).
Держим дальше👇
Инестидея EN+(+57%)🚀
#enpl
Добрался до отчета EN+, акция есть в моем портфеле, покупал перед снятием санкций в качестве венчурной истории.
Смотрим показатели👇
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
▪️Выручка: 378 (+3.6%) - рост в основном благодаря более слабому рублю.
▪️Ebitda: 79 (-22%) - основная причина снижения негативный эффект от санкций и низкие цены на алюминий
▪️Ebitda, %: 21% (против 28% за 1п18) - аналогично👆
▪️Чистый долг: 715 (-6%) - здесь без особых изменений
▪️Чистая прибыль: 52 (-20%) - аналогично 👆
💡Компания прогнозирует выплату дивидендов по итогам 2019 г. (ранее говорили, что рассмотрят этот вопрос осенью):
"...достигнутые успехи позволяют прогнозировать выплату дивидендов по итогам 2019 года." [Лорд Баркер, Исполнительный председатель Совета директоров En+ Group]
❓Дивидендная политика EN+: 75% FCF энергетического сегмента, но не менее 250$ млн.(0.391$ на акцию) + 100% дивидендов, полученных от Русал.
▪️Стоимостные коэффициенты(достаточно недорого):
▫️EV/EBITDA: 5.4
▫️P/E: 2,9
▫️Див.доходность: 5,5% (при минимальной выплате 250$ млн.)
💡Моя модель стоимости акций EN+ предполагает в моменте целевую котировку 614р.(+28%) и считается след.образом:
▫️Стоимость доли в Русал + 3.91$ (10% дд от минимального дивиденда энергетического сегмента 0.391$).
Дивидендная доходность энергетического сегмента в 10% является консервативной и заложена с запасом (учитывает его не публичный статус).
⚠️Ключевым условием реализации заложенного потенциала в акциях EN+ является соблюдение дивидендной политики (весна следующего года).
Держим дальше👇
Инестидея EN+(+57%)🚀
#enpl
Башнефть отчет за 2 квартал
Еще одна акция(Башнефть преф) из моего портфеля
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
▪️Выручка: 425 (+9%)
▪️Ebitda: 89 (+11%)
▪️Ebitda, %: 21% (против 21% за 1п18)
▪️NetDebt: 111 (+25%)
▪️NetDebt/Ebitda: 0.62
▪️Чистая прибыль: 44 (+6%) - около 4 млрд.р. "съели" отрицательные курсовые разницы.
▪️Скорректированная чп: 48 (+20%)
⚠️В целом результаты неплохие, но негативный эффект от присутствия Роснефти в капитале компании хорошо чувствуется на примере размера дебиторки, которая с 2015 г.(до прихода Роснефти) увеличилась практически в 15 раз. (с 15 до 150 млрд.р.)❗
Через бесконечный рост дебиторки Роснефть забирает кэш из компании, предпочитая вместо оплаты наращивать долг за поставленные Башнефтью нефтепродукты. Вывод денег через дебиторку - одна из традиционных схем доения Роснефтью своих дочек в группе.
💡Дивидендная политика: не менее 25% чп мсфо при условии NetDebt/Ebitda<2. За 2018 г. заплатили, как и за 2017г. - 158,95р. на акцию(payout 28,7%), такой подход говорит о важности поддержания минимального уровня дивидендных выплат(скорей всего из-за бюджетных ожиданий Башкортостана) и означает, что за 2019г. заплатят наибольшую из двух величин сумму (25% мсфо, но не менее 158,95р.).
🔥Башнефть продолжает оставаться одной из самых дешевых в секторе (LTM):
▫️EV/EBITDA: 2.4
▫️️NetDebt/Ebitda: 0.62
▫️P/E: 3,2
▫️Див.доходность префа: 10% (мин.див. 158,95р., payout 28%)🔥
💡Присутствие Роснефти в капитале компании снижает перспективы выплат высоких дивидендов, но текущее сочетание низкой стоимости (P/E 3.2) и минимально ожидаемой дивидендной доходности (10%) позволяет рассчитывать на умеренный рост котировок.
Башнефть - одно из немногих разочарований этого года, жду закрытия в безубыток👇
Инвестиционная идея Башнефть(-3,9%)❌
#bane #banep
Еще одна акция(Башнефть преф) из моего портфеля
Первое полугодие к аналогичному периоду прошлого года, млрд.р.:
▪️Выручка: 425 (+9%)
▪️Ebitda: 89 (+11%)
▪️Ebitda, %: 21% (против 21% за 1п18)
▪️NetDebt: 111 (+25%)
▪️NetDebt/Ebitda: 0.62
▪️Чистая прибыль: 44 (+6%) - около 4 млрд.р. "съели" отрицательные курсовые разницы.
▪️Скорректированная чп: 48 (+20%)
⚠️В целом результаты неплохие, но негативный эффект от присутствия Роснефти в капитале компании хорошо чувствуется на примере размера дебиторки, которая с 2015 г.(до прихода Роснефти) увеличилась практически в 15 раз. (с 15 до 150 млрд.р.)❗
Через бесконечный рост дебиторки Роснефть забирает кэш из компании, предпочитая вместо оплаты наращивать долг за поставленные Башнефтью нефтепродукты. Вывод денег через дебиторку - одна из традиционных схем доения Роснефтью своих дочек в группе.
💡Дивидендная политика: не менее 25% чп мсфо при условии NetDebt/Ebitda<2. За 2018 г. заплатили, как и за 2017г. - 158,95р. на акцию(payout 28,7%), такой подход говорит о важности поддержания минимального уровня дивидендных выплат(скорей всего из-за бюджетных ожиданий Башкортостана) и означает, что за 2019г. заплатят наибольшую из двух величин сумму (25% мсфо, но не менее 158,95р.).
🔥Башнефть продолжает оставаться одной из самых дешевых в секторе (LTM):
▫️EV/EBITDA: 2.4
▫️️NetDebt/Ebitda: 0.62
▫️P/E: 3,2
▫️Див.доходность префа: 10% (мин.див. 158,95р., payout 28%)🔥
💡Присутствие Роснефти в капитале компании снижает перспективы выплат высоких дивидендов, но текущее сочетание низкой стоимости (P/E 3.2) и минимально ожидаемой дивидендной доходности (10%) позволяет рассчитывать на умеренный рост котировок.
Башнефть - одно из немногих разочарований этого года, жду закрытия в безубыток👇
Инвестиционная идея Башнефть(-3,9%)❌
#bane #banep
