МЫСЛИ НА 2019г.  Не вижу причин для оптимизма на следующий год, обозначил для себя своеобразный ТОП5 ключевых экономических фактов игнорирование которых я не могу себе позволить:
1)Продолжение роста ставки ФРС США;
2)Сворачивание программы выкупа облигаций EЦБ;
3)Фондовый рынок США на исторических максимумах, появились сигналы к его развороту;
4)Увеличение рисков замедления экономик США(инверсия кривой трежерис) и Китая (противоречивая эк. статистика);
5)Санкционные риски + возобновление покупок валюты ЦБ в 2019 г.

Перечисленные выше риски вынуждают меня сокращать долю акций в портфеле и перекладываться в облигации/валюту. 
В 2019 г. из акций я хочу взять ограниченное количество инвестиционных историй максимального качества, их оптимальную долю в портфеле вижу на уровне 15-30%.

Список акций, которые в моменте имеют максимальную вероятность на включение в портфель из которых, собственно и буду выбирать:
Enpl – если коротко, то думаю, что Дерипаска отдаст контроль в компании и санкции будут сняты, остальные варианты выглядят для него еще хуже.
ГАЗ ап – здесь аналогично, как и в Enpl + ставка на продажу компании, создание СП, оферту, дивы. Бумага неликвид. 
МРСК Центра и Приволжья – ставка на дивиденды, подробней здесь: 
https://t.me/zloyinvestor/58 
https://t.me/zloyinvestor/81
Русгидро - ставка на дивиденды, подробней здесь: https://t.me/zloyinvestor/92
Башнефть ап - ставка на дивиденды, подробней здесь: https://t.me/zloyinvestor/37 
Сургут. Ап – рассматриваю искл. в качестве альтернативы облигациям/валюте, подробней здесь: https://t.me/zloyinvestor/24 
https://t.me/zloyinvestor/73
https://t.me/zloyinvestor/84
стратегия FXRU_SBER – Исключительно в качестве альтернативы облигациям:
https://t.me/zloyinvestor/56
Самараэнерго ао/ап – дикий неликвид и венчур, только для людей со стальными яй…,  ставка на выплату див., давно купил, буду держать дальше.

СУРГУТ ПРЕФ. БЛИЗОК К РЕКОРДУ 2018. Сделает 7 дней снижения в ряд?

СУРГУТ ПРЕФ.(комментарий к посту выше☝️) - на шестом дне закрылись в плюс💪, перелом произошел практически сразу, после выхода поста в 14:34 по мск😎

Недельный отчет по портфелю FXRU_SBER 
Старт: 23.11.18
Инвестировано: 1,808 млн.р.
Тек.стоимость: 1,798 млн.р.
Финрез: -9,8 т.р. (-0,54%) за 21 дн.
доля FXRU: 76,25%
доля СБЕР: 23,75%
Подробней о портфеле тут:
https://t.me/zloyinvestor/56
https://t.me/zloyinvestor/63
----------------
На этой неделе получили первый минус, подвел сбер, валютная часть не смогла отыграть его снижение. 

Не вижу в этой ситуации ничего страшного (держать строй!) помним, что макс. исторический годовой убыток по стратегии на горизонте 4,5 года равен -7,8%(прибыль +59%). 

По долям наблюдается отклонение от эталона (25% / 75%), можно делать балансировку, т.е. в понедельник при сохранении тек. отклонения частично перекладываемся из fxru в сбер и выравниваем доли. 💪

#fxrusber

СУРГУТНЕФТЕГАЗ. Просто как Гобсек сидеть на золоте и накапливать неизвестно для чего — бессмысленно. Класть жизнь на это не стоит. А на что стоит?» Здесь президент привел в пример «нужный стране» проект — Крымский мост (строили компании миллиардера Аркадия Ротенберга), а также Магнитогорский металлургический комбинат (актив миллиардера Виктора Рашникова). «Это то, что остается навсегда. И только в этом случае, если ты создаешь продукт, результат тот, который остается навсегда и надолго, делает тебя счастливым человеком. Только тогда ты можешь понять, что ты истратил жизнь не напрасно, а не просто бабки заколачивал. Неизвестно, куда их деть потом»
https://thebell.io/davajte-ne-zabyvat-chto-zhizn-konechna-putin-rasskazal-kakim-dolzhen-byt-biznes/
-----------
В.Путин
14 декабря 2018 г.

просто оставлю это здесь🙂

МЫСЛИ НА 2019г_частьII. Продолжаю обдумывать структуру своего портфеля, выделил несколько стратегий которые будут включены в портфель:

Арбитражная⚖️ - получение повышенной доходности в паре доллар/сбер. Ожидаю доходность от 10% г-х при любом движении рынка, подробней здесь https://t.me/zloyinvestor/56
Стоимостная 🎖️- выбрал бумаги, которые, на мой взгляд, сочетают в себе наибольший фундаментальный и дивидендный потенциал. Ожидаемая доходность от 30%.
Венчурная 🤡- Наибольший риск и максимальная доходность от 50%.
Спекулятивная ☘️- год обещает быть волатильным, рассчитываю заработать на отскоках после паникsell.
-----------
Интересно будет посмотреть через год, какие стратегии принесут наибольший профит.

​МЫСЛИ НА 2019г_частьIII. Сформировал целевую структуру портфеля, не могу назвать ее антикризисной, т.к. доля акций c учетом стратегии FXRUSBER получилась 40%, здесь, скорее заложен компромиссный вариант, предполагающий работу в условиях повышенной волатильности без существенного снижения, что, в свою очередь, не должно помешать реализоваться отдельным инвестиционным историям.

Коротко по стратегиям:
-СТОИМОСТНАЯ 🎖️- Портфель в основном собран на основании данного списка https://t.me/zloyinvestor/52 Более высокая доля мрск цп и башнефти ап определяется их более коротким потенциалом реализации (1п2019) и более высоким качеством. Выход предполагается на объявлении дивидендов. Подробней по этим бумагам здесь:
https://t.me/zloyinvestor/58
https://t.me/zloyinvestor/75
https://t.me/zloyinvestor/81
https://t.me/zloyinvestor/36

-ВЕНЧУРНАЯ 🤡- Эта стратегия только для людей терпимых к высокому риску! В Enpl и газ худший вариант это делистинг(особенно Enpl), поэтому думайте сами. По самаре ключевой риск это отсутствие див., что предполагает заморозку капитала в низколиквидном инструменте как минимум до середины 2020 г.;

-СПЕКУЛЯТИВНАЯ ☘️- здесь все понятно, сидим в короткой ОФЗ(сейчас это 26208) и ждем интересные уровни по интересным бумагам🙂. ОФЗ взял только из-за хорошей ликвидности + она маржинальна, т.е. можно ставить заявки на покупку без продажи самой бумаги;

-АРБИТРАЖНАЯ (FXRUSBER) ⚖️ - уже рассказывал почему именно ETF FXRU + выгода такого инструмента это ликвидность и возможность сальдирования в целях налогообл., для людей не готовых выделять большую долю под данный актив, на замену можно взять евробонды и/или даже сурпреф. подробней про валютную доходность и саму стратегию здесь: https://t.me/zloyinvestor/76
https://t.me/zloyinvestor/56

Рынок в EN+ полностью игнорирует стоимость его энергетического сегмента, приносящего около 122 р. Ebitda в год на 1 акцию EN+, из которой, в свою очередь EN+ обещает платить не менее 30 руб. див. 🙂

​☝️ВОТ ЭТО ПОДГОН!☝️:
Минфин США за 30 дней планирует снять санкции с En+, "Русала" и "Евросибэнерго"
Москва. 19 декабря. INTERFAX.RU - OFAC - подразделение Минфина США, отвечающее за правоприменение в области санкций, - в среду уведомила Конгресс о намерении исключить En+ Group, "РусАл" и "Евросибэнерго" из санкционного списка. При этом их владелец Олег Дерипаска остается в SDN List.
https://www.interfax.ru/business/643176
--------------
КАМООООН! Первая идея из венчурного портфеля начинает реализовываться💪🤡👏
https://t.me/zloyinvestor/103

​EPIC FAIL В РУСГИДРО. Наблюдая за продолжающейся драмой в ее котировках мне вспомнилось, что около 6% акций Русгидро с недавних пор владеет ВСМПО Ависма. Из ее отчетности можно узнать, что на покупку акций в 2017-2018 гг. было потрачено около 20 млрд.р., (средняя цена покупки 0,7780), что составляет около половины чистого долга самой Ависмы, т.е. по сути, акции покупались на заемные. Мне до сих пор непонятно, зачем титановому производителю миноритарный пакет Русгидро?

Сама Ависма объясняет эти инвестиции искл. экономическим интересом:
28.04.2018 Представитель ВСМПО-Ависма назвал увеличение пакета портфельной инвестицией группы.
"Мы нарастили до 5,95 процента количество акций Русгидро, в соответствии с нашей программой портфельных инвестиций. Считаем, что акции Русгидро в текущем моменте значительно недооценены рынком, и у них есть большие перспективы роста как в краткосрочной, так и среднесрочной перспективе", - говорится в его письменном комментарии.

а вот отрывок из интервью гендира Ависмы (Воеводина) коммерсанту от 01.09.17:
Говорить о справедливой стоимости активов на фондовом рынке, по-моему, вообще глупо, когда некоторые российские предприятия стоят копейки на бирже. Я сейчас говорю не только про ВСМПО, которая в принципе недооценена по сравнению с миром раза в два, может быть, в три. Предприятие с теми же активами, расположенное в Америке, конечно, стоило бы в три-четыре раза дороже. Если в качестве примера взять другие отрасли, например «РусГидро», то по сравнению с мировыми аналогами она будет недооценена в 10–15 раз. С другой стороны, если мы возьмем с вами Google или Facebook, у которых в принципе нет EBITDA, но при этом компании оцениваются в десятки миллиардов долларов... Я, честно говоря, изучал экономику немножко в другом плане, и мне это непонятно.
-----------
Лучше бы они Google с Facebook купили🙂.
Судя по этому интервью, ребята искренне верят в дикую недооцененность гидры и решили на этом просто "подзаработать".

Здесь есть одно интересное совпадение - начало скупки Ависмой акций Русгидро (2П2017г.) совпало с появлением разговоров про улучшение ее див.политики:
18.10.17 - "Энергокомпания может перейти на расчет дивидендов из показателя EBITDA"(Ведомости);
24.10.17 - "Русгидро" не рассматривает переход к расчету дивидендов из показателя EBITDA вместо чистой прибыли;
19.12.17 -"РусГидро не будет стремиться наращивать дивиденды из-за долговой нагрузки";
26.03.18 - "Вопрос новой дивидендной политики с целью более релевантных прогнозов выплат является актуальным для компании, сказал Д.Рижинашвили";
13.11.18 - "Компания хочет оставить норму выплаты на уровне 50% от прибыли по МСФО, но ввести условие, что объем начислений акционерам не должен быть ниже средней величины за последние три года".(коммерсант);
----------
Это конечно, вообще кино🎥 - то хотим, то не хотим, то будем, то не будем. Такой цирк очень похож на ситуацию, когда у какого то одного важного человека не хватает этой самой важности для того что бы дожать этот вопрос до конца🙂

Для обычных миноров гидры появление такого лобби является хорошим плюсом, думаю, что Ависма с учетом ее тесных связей с Ростехом сможет дожать Русгидро, здесь это больше вопрос времени.

Что касается последней инициативы по утв.мин.див., то, как я уже говорил ранее (https://t.me/zloyinvestor/81), наиболее оптимальным, на мой взгляд, явл. принятый недавно подход Ростелеком, который определяет итоговый див.исходя из мин.див, %чп и долг.нагрузки.

OFF: Свой небольшой пакет, купленный по 50 коп. думаю усреднить не выше 40к., я буду, наверное даже больше рад если она туда сходит, чем вырастет выше 50к., люблю такие истории😘

Недельный отчет по портфелю FXRU_SBER 
Старт: 23.11.18
Инвестировано: 1,809 млн.р.(+952 р. из-за балансировки)
Тек.стоимость: 1,843 млн.р.
Финрез: +34,3 т.р. (+1,89% за 28 дн.)
доля FXRU: 75,28%
доля СБЕР: 24,72%
Подробней о портфеле тут:
https://t.me/zloyinvestor/56
https://t.me/zloyinvestor/63
----------------
Портфель снова в плюсе и бьет рекорды по прибыли😎, в годовых сейчас около +25% и это несмотря на внешние потрясения💪 В этот понедельник, как и говорил, сделал балансировку (продал по 743р. 31 акцию fxru, купил по 184,50р. 130 акций сбера).

#fxrusber

БАКС 69

​РАЗМЕН АКЦИЯМИ В EN+/RUSAL ГЛАЗАМИ GLENCORE
из релиза OFAC:
"I Deripaska's ownership interest in En+ will fall further as a result of a restructuring transaction whereby the Swiss company Glencore, or itssubsidiary, swaps shares in Rusal for a direct ownership interest in En+."
Перевод:
Доля участия Дерипаски в En + еще больше упадет в результате сделки по реструктуризации, в результате которой швейцарская компания Glencore или ее дочерняя компания меняет акции Rusal на прямую долю участия в En +.
Ранее:
16.03.2018 г. "En+ Group Олега Дерипаски должна к концу апреля нарастить долю в «Русале» до 56,88%, выпустив взамен новые акции на 10,55% группы для Glencore, конвертирующей в них свои 8,75% «Русала»."
--------------
Я уже говорил (https://t.me/zloyinvestor/104), что En+ сейчас сильно недооценена относительно тек. стоимости Русал, хотя обе компании одинаково находятся под санкциями, но страха в EN+ больше. При этом, если даже при такой ситуации glencore соглашается на обмен, значит верят..💪 🙏

ПОСТАВИЛ ТАЗИКИ:
Газпром...............145
Башнефть ап........1690
--------------
Спекулятивно, на отскок. Велком)

​РЫНОК АКЦИЙ 2019. Хотел бы написать пару слов о тек. рынке, а именно о Рос. Фондовом рынке. В любое время, независимо от того растем мы или падаем, рынок акций так или иначе всегда прайсит 2 простые вещи – «цена нефти в руб.» и «процентные ставки в руб.»(ставки ОФЗ). В этих двух индикаторах уже сидят практически все риски: курсы, настроения, прогнозы и т.д.

Чем выше ставки по ОФЗ, тем ниже стоимость акций, чем выше цена нефти в руб., тем выше стоимость акций, и соотв. наоборот (здесь нет линейной зависимости).

Тек. цена нефти брент в руб = 3500 р.
Тек. % ставка = 8,40%. Это среднее значение ставки бескупонной кривой между одно, пяти и десятилетними ОФЗ (https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve/) Я взял среднюю, т.к. данная ставка играет важное значение при расчете эффективности инвестиций на этом самом «популярном» у инвесторов временном участке(1-10 лет).

Т.о., при 3500 по нефти и 8,40% по рублям фондовый рынок становится очень похожим на 2016-2017 гг., когда цена нефти ходила 2200-3800р., а ставка 9,74-8,40%.

При таких вводных, индекс мосбиржи в 2016-2017 ходил 1610-2290, т.е. текущий максимальный риск по индексу в 2019 г. равен ~30%, но в реале думаю должно быть меньше, т.к., Лукойл, Татнефть, Роснефть и Сбер с тех пор хорошо поработали над раскрытием своей акционерной стоимости.

БАЙКИ ИЗ СКЛЕПА(САМАРАЭНЕРГО)_Ч1. Эта бумага есть в моем венчурном портфеле (https://t.me/zloyinvestor/103), постараюсь кратко рассказать, что это такое и как эта история оказалась в моем портфеле.

Для тех, кто не в курсе это энергосбытовая компания, работающая в самарском регионе, на бирже у нее торгуются префы и обычка с дневным оборотом 0-200 тыс.р. (тикеры sago и sagop) - дикий неликвид.

В 2008 г. на аукционе РАО ЕЭС 56% обычки Самары через офшоры купили ее топ менеджеры во главе с Аветисяном В.Е. В 2011-2012 гг. выплачивались хорошие дивы в размере 72% и 99% от чп РСБУ, но потом что-то пошло не так…, фин. показатели упали, дивы платить перестали, собственники начали выводить кэш из компании через различный схематоз (аренда офиса в москве за 60 млн.р./год, услуги бизнес-планирования за 24 млн.р./год и т.д.).

Почему порядочные в прошлом люди устроили такой трэш непонятно, по одной из версий это связано с заседанием президиума РФ на котором в ноябре 2011 г. на примере «самараэнерго» Путиным было принято решение ограничить доходы энергосбытовых компаний (https://volga.news/article/138817.html). Возможно, это и послужило первопричиной для манипуляций с чп и последующим выводом кэша через серые схемы, точно мне об этом неизвестно.

С 01 июля 2018 г. ситуация в секторе кардинально изменилась, постановлением правительства №863 вводится понятие эталонных затрат, призванных отрегулировать маржу сбытов по единой методике, а самое главное, дать возможность сбытам законно получать чп и распоряжаться ей по своему усмотрению. Т.е. теперь Аветисяну, если конечно весь этот схематоз в самаре был только из-за этого, нет смысла заниматься полукриминальным обналом, а спокойно, как и все приличные люди, платить дивы и продолжать играть на гитаре (Аветисян музыкант).

В пользу версии начала выплаты див. косвенно говорят следующие факты:

▪️В 2017 г. Аветисян сделал оферту акционерам (0,314р. за об и 0,289р. за преф) после которой совокупная доля его самого и его друзей в самаре достигла 86,5% ук. При такой доле расходы на обнал и выплату див. минорам становятся сопоставимы;

▪️С точки зрения финансового состояния компания, как и в последний год за который выпл. див. (2011 г.) генерирует высокую чп и практически полностью избавилась от долгов;

▪️Самараэнерго прошла пик инвестиционных затрат (монтаж современных счетчиков э/э) и переходит в состояние кэш-машины;

▪️Другая энергосбытовая компания Аветисяна (Самарагорэнергосбыт) в которой у него почти 100% уже несколько лет не имеет долгов и платит дивы в ~45% чп.

Продолжение👇

​САМАРАЭНЕРГО_Ч2. Чтобы понять на какой профит в этой истории можно рассчитывать в качестве примера для сравнения я взял пермэнергосбыт. Эта компания имеет многолетнюю практику выплаты див. и не была замечена в схематозах по выводу чп.

Как видно из таблицы, в случае перехода самары на сопоставимый с пермью коэф.выплат(84-100%) котировки самары должны будут выйти и на сопоставимый c пермью P/E, что предполагает их рост в районе 4х. Но это конечно самый позитивный вариант, в реале думаю, будет меньше.

​ПОЛЮС THE BEST. Одной из лучших инвест.идей уходящего года на мой взгляд стали акции Полюс, апрельские санкции против Керимова к которым Полюс формально не имел ни какого отношения сильно напугали рынок😱, дисконт к золоту вырос до неприличных значений, что создало отличный upside в его акциях и не осталось без моего внимания:
https://t.me/zloyinvestor/57
https://t.me/zloyinvestor/59
https://t.me/zloyinvestor/89
К концу года страхи по поводу санкций значительно снизились и Полюс пошел на взлет, а финальное ралли в самом золоте стало вишенкой на этом торте 🍰
Полюс закрывает год в хорошем плюсе👍

Кстати, с учетом выплаченных в этом году див(278,23р.), акции все-таки сделали золото💪

​ГРУППА ГАЗ. Эта последняя бумага из венчурного портфеля(https://t.me/zloyinvestor/103) о которой я еще не говорил.

Мое внимание газ преф. привлек еще год назад, когда Дерипаска захотел провести допэмиссию обычки ГАЗ, увеличив акционерный капитал почти в 5 раз. Доп. планировалось разместить по 684 р. за акцию, что означало вливание кэша под 63 млрд.р., этих средств хватило бы на то, чтобы полностью погасить весь долг группы (53 млрд.р.) и еще осталось бы 16 млрд.р., но из-за американских санкций летом 2018 г. доп. был отменен.

Самое удивительное в этой истории — это то, что перед допом., в конце 2016 г. Дерипаска проявил к акционерам префа поразительную и несвойственную ему заботу – он изменил формулировку в уставе касательно выплаты див. по префам таким образом, чтобы при расчете див. на преф учитывалось старое(меньшее) количество акций. Т.е. с точки зрения распределения прибыли он защитил преф от размытия его доли в прибыли, сделав его уникальной бумагой, такой же, как ленэнерго ап и мечел ап. Зачем он это сделал, непонятно, структура акционеров префа мне неизвестна, но судя по всему она там непростая🙂
+удивительно, что злодей Дерипаска, кинувший много народа в других компаниях, ни когда не нарушал устав по дивам на преф в ГАЗе, хотя имел на это юр. возможность.

Сейчас, введенные сша санкции спутали карты всем участникам этой истории, теперь непонятно, когда снимут санкции, как это повлияет на корпоративную структуру (у ГАЗ много дочерних предприятий), будет ли возобновлена допэмиссия, кто будет контролирующий акционер (ходили слухи, что ГАЗ купит фольксваген) и т.д.

Сейчас сложно сказать, когда идея с префом реализуется и чем эта история закончится, но сама бумага является уникальной и может стрельнуть в любой момент, а те подводные процессы, которые сейчас происходят в компании рано или поздно должны дать результат, т.к. по сути, санкции лишь отодвинули во времени реализацию ключевых целей – докапитализации и привлечения иностранного акционера.

Мне кажется, что все уже поняли на примере Автоваза(Рено) и Камаза(Даймлер), что автопром в нашей стране не может развиваться без иностранного участия, поэтому и сам ГАЗ у которого уже существуют тесные связи с Фольксваген просто обречен на такое партнерство.

Сейчас газ из-за санкций не раскрывает фин.отчетность, но по итогам 2017 г. реальная ЧП по МСФО по моим расчетам составляла 7,5 млд.р.(P/E = 1.2) Потенциальный див.преф от этой прибыли составил бы 153 р. (при тек. котировке префа 340 р.), а после допа эта цифра могла бы вырасти в двое.🚀

Текстовка из нового устава про дивы на преф👇

МАГНИТ ПОВТОРИТ РЕКОРД? За всю историю торгов, магнит только однажды снижался 7 мес. в ряд., для повторения рекорда нужно закрыться сегодня ниже 3515
------------
✅ повторили рекорд, 7 мес снижения в ряд!