Золотодобытчик NordGold - новая компания на мосбирже

NordGold планирует провести IPO на Мосбирже, разместив не менее 25% капитала (плановая дата открытия книги 21 июня).

Компания принадлежит семье Алексея Мордашова, производит около 1 млн.унций золота в год и оценивается организаторами в $5.1-6.6 млрд., что предполагает справедливое третье место по добыче и капитализации среди публичных российских компаний:
1. Полюс: $27.9 млрд.(2.8 млн.унц.)
2. Polymetal: $11 млрд.(1.6 млн.унц.)
3. NordGold: $5.1-6.6 млрд.(1 млн.унц.)
4. Petrpavlovsk: $1.5 млрд.(0.5 млн.унц.)

💡Дивидендная доходность акции NordGold по итогам этого года составит не менее 6-8%(payout >= $400 млн.), что может стать хорошей альтернативой менее доходным акциям Полюса и Polymetal. Более подробный анализ фин.показателей компании планирую опубликовать чуть позже.

#nord

♻️АФК Система и стоимость публичных активов(update)

Компания опубликовала отчет по мсфо за 1 квартал 21г., одним из главных показателей в нем является размер собственного чистого долга корпорации, который на конец марта составил 195 млрд.р.

Как известно, котировки акций и динамика сча Системы имеет высокую историческую корреляцию, с учетом новых данных по долгу и долям в публичных активах имеем на сегодня следующую картину:
-Стоимость публичных активов на 1 акцию: 70.8 р.
-Чистая стоимость публичных активов на 1 акцию: 50.6р.
💡Апсайд котировок к сча = 53%

💡Акции Системы это своеобразный БПИФ с эффектом плеча и комиссией за управление около 3-4% в год от активов, текущие котировки компании предполагают интересный апсайд для никуда не спешащих стоимостных инвесторов.

#afks

Сегежа мсфо за 1кв.21г. - позитивная динамика сохраняется

Квартальная динамика:
▫️Лесозаготовка: 1.9 млн.куб.м.(+12%)
▫️Выручка: 18.2 млрд.р.(+27%)
▫️OIBDA: 5.5 млрд.р.(+93%)
▫️Прибыль: 2.4 млрд.р.
Обеспеченность собственным лесосырьем за год увеличилась с 70% до 80%.

💡Компания продолжает расти по всем фронтам, в ближайшие годы Сегежа планирует крупные капиталовложения в развитие производства, поэтому эффект от их реализации акционеры смогут почувствовать только в 2024-25гг. С учетом масштабов инвестиций сценарий удвоения стоимости акций в ближайшие 4 года вполне реален.

#sgzh

Непубличные дочки АФК Система: "Степь" и "Медси"

Продолжая тему дисконта стоимости акций Системы к ее публичным активам стоит упомянуть и про ее непубличные дочки, среди которых Агрохолдинг "Степь" и сеть клиник "Медси" являются наиболее зрелыми активами корпорации. Обе компании в первом квартале сохранили высокие темпы роста:
-Выручка("Степь"): +40% кв/кв
-Выручка("Медси"): +23% кв/кв

💡Непубличные дочки Системы "Степь" и "Медси" продолжают хорошо развиваются, в следующем году данные активы спокойно могут выйти на IPO, что может еще сильней увеличить дисконт акций Системы к чистой стоимости своих публичных активов.

#afks

​​Индексная стратегия. Еженедельный отчет

О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.037 млн.р.($14.2 тыс)
▫️Доходность в руб.: +7% г-х
▫️Доходность в $.: +16% г-х
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru

Золото в рублях за неделю потеряло более 4%, что негативно отразилось на доходности портфеля, если такая ситуация сохранится, то на плановой ребалансировке 1 июля будем увеличивать(восстанавливать) позицию в золоте.

Портфель на фоне пиков по фондовым индексам на 95% находится в кэше и золоте, подход "риск важнее доходности" сохраняется.

💰Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +31% г-х со старта 29 июня 20г.
🔥 рестарт портфеля 1 июля, подключиться к каналу можно уже сейчас, подписка будет действовать до 1 июля 2022г.
👉🏻Подробнее о результатах

#стратегия2021

Фосагро и стоимость фосфорных удобрений

Корреляция с 2011г. 82%

#phos #инфографика

Ралли в "Мать и дитя" или причем здесь АФК "Система"

На фоне роста расписок сети медицинских клиник "Мать и дитя" уместно вспомнить, что в портфеле активов АФК "Система" есть сопоставимая по выручке сеть клиник "Медси", которая при текущих котировках Системы идет бонусом вместе с другими непубличными активами корпорации(с/х холдинг "Степь", Биннофарм и др).

#медси #mdmg

Природный газ: Европа vs США

Разница в ценах на газ на двух континентах достигла рекордных значений с 2018г., размер европейской премии к внутренним ценам на газ в США значительно улучшает экономику поставок американского газа.

💡Сценарий снижения рекордной разницы в ценах продолжает быть актуальным.

#gazp

​​АФК Система buyback - итоги и перспективы

В этом году Система продлила действующую с 2019г. программу обратного выкупа собственных акций.
⚙️Параметры новой программы:
-Срок: до 17 декабря 2022г.
-Объем в рублях: до 7 млрд.р.
-Объем в акциях: до 343 млн.шт.
-Цель: общекорпоративные цели и мотивация менеджмента

С апреля этого года Система после длительного перерыва возобновила покупки и делает это сейчас более плавно, тратя на выкуп по 9-10 млн.р. в день.

С учетом уже потраченных на выкуп средств(1.9 млрд.р.) и выкупленного объема акций(129.7 млн.шт.), доступный остаток программы составляет 213.3 млн.шт. акций или 5 млрд.р.

Чтобы одновременно израсходовать доступный лимит по деньгам и количеству средняя цена выкупа должна составить 23.7р., поэтому при текущих котировках Системы(~31р.) лимит по деньгам будет выбран быстрее лимита по количеству.

💡Программа выкупа не способна серьезно повлиять на котировки корпорации, но некоторую поддержку обеспечить им вполне способна.

#afks

​​Индексная стратегия. Еженедельный отчет

О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.032 млн.р.($14.3 тыс)
▫️Доходность в руб.: +6% г-х
▫️Доходность в $.: +16% г-х
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru

Доходность портфеля продолжает составлять около 5% г-х в рублях и 16%г-х в валюте, 1-2 июля будет плановая ребалансировка на которой доля подешевевшего золота будет вновь увеличена.

Вертикальный рост фондовых индексов пока не позволяет откупать просадки, поэтому портфель продолжает балансировать между кэшем и золотом.

💰Доходность закрытого портфеля "Инвестор+", основанного на пассивной(всепогодной) стратегии: +32% г-х со старта 29 июня 20г.
🔥 рестарт портфеля 1 июля, подключиться к каналу можно уже сейчас.
👉🏻Подробнее о результатах

#стратегия2021

​​Металлурги: налоги, динамика котировок и сырья

Введение правительством с 1 августа до до конца 2021г. экспортных пошлин на продукцию российских металлургов привело к дополнительному относительно сырья снижению акций сектора:

Динамика с начала июня:
-Алюминий в рублях: 0%
-Русал, руб: -12%
-Сталь(ГКЛ) Шанхай, тыс.р.т.: -4%
-ММК, руб: -5%
-НЛМК, руб: -13%
-Северсталь, руб: -13%

💡Реакция рынка соответствует прогнозам аналитиков, которые к наиболее пострадавшим от введения новых пошлин относят Русал и НЛМК, в меньшей степени рост налогов затронет ММК и Норникель.
По некоторым прогнозам в сценарии продления пошлин и нормализации(снижении) цен на сталь дивиденды Северстали и НЛМК в 2022г. могут быть вовсе отменены.

Кейс Татнефти, капитализация которой наиболее сильно пострадала от роста налоговой нагрузки, достаточно показателен, повторение аналогичной истории с металлургами выглядит весьма реально.

#rual #magn #nlmk #chmf

Индекс SP500 в июне растет уже 5 месяцев подряд, где предел?

Последние 8 лет позитивный тренд американского индекса всегда прерывался после 4-5 последовательно растущих месяцев, последний раз более 5 зеленых месяцев индекс SP500 демонстрировал в 2012-2013г., тогда продолжительность растущего тренда составила 7 месяцев.

💡Для восстановления условного баланса в очередности зеленых месяцев индексу в июле достаточно легкой коррекции в пределах 0.5%, продолжение роста уже будет подразумевать заявку на повторение рекорда 8-летней давности, интерес к ситуации только усилится.

#sp500

Уровень оптимизма на рынке акций США вблизи многолетних максимумов

Продолжая тему американского рынка акций, добавлю еще одну ложку дегтя в его ближайшие перспективы)

Соотношение "SP500/Золото" вернулось к своему многолетнему максимуму, которое последний раз наблюдалось в 2006г. и 2018г.

Коэффициент "SP500/Золото" достаточно хорошо иллюстрирует уровень оптимизма инвесторов в рискованных активах (акциях), сейчас стоимость защитных активов(золота) относительно широкого рынка Америки имеет одну из самых низких оценок, более оптимистичным рынок США был только в далеком 2005г.

#gold #sp500

​​Текущая и будущая доходность индекса Мосбиржи

Небольшой апдейт к старому посту на тему взаимосвязи прошлой и будущей доходности.

Полная доходность индекса(с учетом дивидендов) по итогам июня за последние 12 мес. составила +45%, против скромных 5% год назад, за последние 10 лет сопоставимый по размеру результат в +47% индекс показывал только в марте 2015г. (после украинских событий 2014г.), тогда после роста на 47% индекс в следующие 12 мес. прибавил всего 7%.

💡Повлияет ли вновь фактор высокой базы на будущую доходность индекса вопрос открытый, но исторический фактор сейчас явно не располагает к высокой доходности в ближайшие 12 мес.

#imoex

​​Портфель акций 2021г.: +27% г-х с начала года

30 декабря был запущен портфель из российских акций со следующими условиями:
▪️Старт: 30.12.20 (по ценам закрытия на 29.12.20)
▪️Финиш: 30.12.21 (по ценам закрытия на 29.12.21)
▪️Стартовая сумма: 1 млн.р.(без пополнений)
▪️Стратегия: только акции рф, только лонг, сделки не чаще 1 раза в квартал, горизонт 1 год.
👉портфель онлайн

Доходность с 30 дек. 2020г. составила +13.7%(27.4% г-х)
❌Индекс Мосбиржи с учетом дивидендов обогнать не удалось, благодаря ралли в нефтегазе его доходность с начала года составила +20%(39.7% г-х).

💡По итогам квартала состав портфеля остается без изменений, следующая плановая дата обновления состоится в начале октября.

#портфель2021

​​Индексная стратегия. Еженедельный отчет

О портфеле
▫️Старт: 01.12.20
▫️Финиш: 01.12.21
▫️Инвестировано(без пополнений): 1.0 млн.р.($13.1тыс)
▫️Тек.стоимость: 1.038 млн.р.($14.2 тыс)
▫️Доходность в руб.: +7% г-х
▫️Доходность в $.: +14% г-х
▫️Максимальная просадка со старта в руб.|$: -1%|0%
👉🏻онлайн портфель: intelinvest.ru

Провели плановую ребалансировку, доля золота вновь выросла до 30%, около 65% портфеля сконцентрировано в кэше. Доходность по двум валютам за прошедшие 7 мес. остается умеренной, выжать больше с растущего рынка при существующей консервативной тактике пока не получается, возможно, следующие 5 мес. будут более интересны.

💡В закрытом канале "Инвестор+" 1 июля сделали рестарт нового портфеля, состоящего на 80% из всепогодной и на 15% из идейной стратегий, доходность прошлого портфеля составила +31.25%
👉🏻Подробнее о стратегиях и результатах

#стратегия2021

​​Результаты пассивных всепогодных стратегий(июнь)

по итогам июня:
-Стратегия №1: -2%
-Стратегия №2(индекс мосбиржи): +1%
с начала года:
-Стратегия №1: +10%(20% г-х)
-Стратегия №2(индекс мосбиржи): +10%(20% г-х)
накопленная доходность с 2014г:
-Стратегия №1: +1095%
-Стратегия №2(индекс мосбиржи): +537%

Индекс мосбиржи в этом году благодаря ралли в нефтегазе остается недосягаем, за первые шесть месяцев рост индекса составил около 19%, но на дистанции лидерство по доходности и риску(просадке) продолжает сохраняться за пассивными стратегиями.
👉🏻Подробнее об этих и других стратегиях

#результаты

Татнефть - добыча нефти в июне

Восстановление добычи относительно мая замедлилось, но положительный тренд сохраняется.

#tatn #tatnp

​​Текущая и будущая доходность SP500

В продолжение темы доходности индекса SP500 привожу более широкий анализ распределения его текущей и прошлой годовой доходности на примере котировок фонда SPDR S&P 500 ETF (SPY), являющегося одним из самых популярных фондов на SP500.

Сразу повторюсь, что какой либо существенной корреляции между прошлой и текущей годовой доходностью индекса нет, даже наоборот, как показал анализ, это два почти идеально некоррелированных между собой показателя. Тем не менее есть несколько интересных моментов, которые заслуживают внимания:
▫️Текущий год в более чем 25-летней истории SPY значительно расширил границы возможных сочетаний его текущей и прошлой доходности, наиболее ярким примером стал рост индекса на рекордные 75% после падения на 20% в марте 2020г.
▫️По итогам 2 июля годовой return SPY составляет 39% против 5% ровно год назад, история с 1994г. помнит всего 32 случая(дня) с доходностью индекса в 39% из которых только 7 произошли после его снижения.

💡Другими словами, несмотря на достаточно высокую текущую доходность SPY, исторический фактор в ближайшие 365 дней снова на стороне быков, вероятность положительной доходности со средним результатом +16% составляет 78%, вероятность негативного исхода со средним результатом 24% составляет 22%.

#sp500

​​Про фиксированное и динамическое распределения активов в портфеле

Как известно, доходность портфеля примерно на 90% зависит от распределения активов и только на ~10% от таких факторов, как выбор подходящих акций и момента покупки.

Данное утверждение может противоречить распространенной среди розничных инвесторов формуле успеха, заключающейся постоянной в ловле низов/хаев, но если помнить про то, что долгосрочно это почти никому не удается, то все встает на свои места.

Распределение активов в портфеле чаще делится на фиксированное и динамическое. Например, простой классический портфель "60%акции/40%кэш" является примером фиксированного распределения активов, а тот же портфель без жесткой привязки к долям будет уже считаться динамическим.
💡Динамическое распределение активов относится к возможности варьирования вашей стратегии распределения из-за изменяющихся условий рынка.
💡Динамическая модель распределения активов должна быть свободна от любых прогнозов на тему будущей стоимости активов, политических и экономических событий.

В своих стратегиях в закрытом канале мы используем динамический подход к распределению активов, который позволяет более точно учитывать текущие рыночные условия, результаты фиксированного и динамического распределения активов на примере портфеля акций США(SP500) и России(индекс мocбиржи) приведены ниже👇

💡На горизонте одного года преимущество от использования динамического подхода к распределению активов может быть не особо заметным и даже вовсе отсутствовать, но на дистанции положительный эффект становится все более очевидным.
❗Важно, что при использовании динамического подхода вместе с более высокой доходностью не происходит сопоставимого роста риска(просадки) портфеля.

В теории портфельного управления динамический подход к распределению активов является высшим пилотажем, который может сделать ваш портфель на шаг ближе к границе максимальной эффективности.

#обучение

​​Еще одним фактором, несколько осложняющим дальнейший позитивный тренд американского рынка акций является повышенная доля в нем количества растущих(зеленых) дней.

За последние 250 торговых дней(~1 год) 58% дней были зелеными, что за более чем 25-летнюю историю индекса несколько превышает его среднее значение в 53%.

💡Данная ситуация не обязательно предполагает приближение глубокой коррекции, более зеленое чем обычно состояние рынка сигнализирует о том, что даже в случае сохранения позитивной динамики, дальнейший рост рынка скорей всего будет происходить при меньшем количестве зеленых дней, т.е., образно выражаясь, будущий рост для инвесторов станет чуть более "валидольным".

#sp500