Экономическая активность в феврале: а где активность?
🪫️️В феврале выпуск базовых секторов с поправкой на сезонность немного восстановился – но остался заметно ниже тренда
👆На графиках показываем выпуск в основных секторах в реальном выражении с поправкой на сезонный и календарный факторы в уровнях против трендов*
• Розничная торговля остается подавленной после повышения НДС в начале года
• Некоторое восстановление строительства и оптовой торговли в феврале не смог компенсировать январское сокращение
• О промпроизводстве писали ранее – оно, как и весь выпуск базовых секторов, в феврале осталось ниже тренда
* HP-фильтр, усредняется за время наблюдения
@xtxixty
🪫️️В феврале выпуск базовых секторов с поправкой на сезонность немного восстановился – но остался заметно ниже тренда
👆На графиках показываем выпуск в основных секторах в реальном выражении с поправкой на сезонный и календарный факторы в уровнях против трендов*
• Розничная торговля остается подавленной после повышения НДС в начале года
• Некоторое восстановление строительства и оптовой торговли в феврале не смог компенсировать январское сокращение
• О промпроизводстве писали ранее – оно, как и весь выпуск базовых секторов, в феврале осталось ниже тренда
* HP-фильтр, усредняется за время наблюдения
@xtxixty
🔥10👍6🌭2
Прибыли в январе: новая старая норма
• В январе сальдированный финансовый результат компаний* составил 2 трлн руб.
• Годовое снижение было существенным – сразу на 29.1% г/г, но на годовую динамику во многом повлияло смещение выплат компаниям между месяцами (особенно заметен всплеск финансового результата в ноябре в обрабатывающей промышленности)
• На январские результаты добывающих компаний влияла негативная внешняя конъюнктура
💡В целом вывод о том, что прибыли нормализовались на уровне 2017–19 гг., сохраняется
* Без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций
@xtxixty
• В январе сальдированный финансовый результат компаний* составил 2 трлн руб.
• Годовое снижение было существенным – сразу на 29.1% г/г, но на годовую динамику во многом повлияло смещение выплат компаниям между месяцами (особенно заметен всплеск финансового результата в ноябре в обрабатывающей промышленности)
• На январские результаты добывающих компаний влияла негативная внешняя конъюнктура
💡В целом вывод о том, что прибыли нормализовались на уровне 2017–19 гг., сохраняется
* Без субъектов МСП, кредитных организаций, государственных учреждений, некредитных финансовых организаций
@xtxixty
👍5❤2😱1🌭1
В частотных индикаторах рынка труда практически без изменений
• Спрос на труд ниже пиков, безработица по-прежнему низкая*, зарплаты по-прежнему растут
🤔В зарплатах в разрезе отраслей выделялись финансы (рост сразу на 27.4% г/г в номинальном выражении) – дело в годовых премиях?
* Эффекты платформенной занятости?
@xtxixty
• Спрос на труд ниже пиков, безработица по-прежнему низкая*, зарплаты по-прежнему растут
🤔В зарплатах в разрезе отраслей выделялись финансы (рост сразу на 27.4% г/г в номинальном выражении) – дело в годовых премиях?
* Эффекты платформенной занятости?
@xtxixty
👍7🔥2🤔1
Недельный ИПЦ: слишком много в нем Сочи
Индекс цен с 24 по 30 марта вырос на 0.17% н/н
i) соответствует 0.13% с.к.* | 7% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 5.9% г/г
iii) целевая инфляция (за исключением 2022 г.) за последние 7 лет для этого периода составляет 0.09%, средняя – 0.13% н/н
iv) ближе к верхней границе наших ожиданий в (0.11–0.18)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции изменились разнонаправленно:
i) медианная инфляция выросла до 0.09% с 0.08% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и туризма замедлилась до 0.15% с 0.17% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, осталась на уровне 76%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, – на уровне 52%
📱После разворота курса рубля в непродах развернулись только индексы цен на электронику
🏖Вес поездок на Черное море на отчетной неделе мог получиться больше обычного: поездки в ОАЭ выбыли в связи с заменой на "поездки в отдельные страны Юго-Восточной Азии"**
🎯Наш точечный прогноз на март – 0.6% м/м | 5.9% г/г | соответствует ~6% SAAR, а скользящее среднее за 3 месяца – около 8% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией
** Вьетнам, Индонезия, Малайзия и Таиланд
пока в этой категории стоит "...", изменение ИПЦ начнем наблюдать со следующей недели
@xtxixty
Индекс цен с 24 по 30 марта вырос на 0.17% н/н
i) соответствует 0.13% с.к.* | 7% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 5.9% г/г
iii) целевая инфляция (за исключением 2022 г.) за последние 7 лет для этого периода составляет 0.09%, средняя – 0.13% н/н
iv) ближе к верхней границе наших ожиданий в (0.11–0.18)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции изменились разнонаправленно:
i) медианная инфляция выросла до 0.09% с 0.08% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и туризма замедлилась до 0.15% с 0.17% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, осталась на уровне 76%, а доля товаров, индексы цен на которые растут быстрее цели, – на уровне 52%
📱После разворота курса рубля в непродах развернулись только индексы цен на электронику
🏖Вес поездок на Черное море на отчетной неделе мог получиться больше обычного: поездки в ОАЭ выбыли в связи с заменой на "поездки в отдельные страны Юго-Восточной Азии"**
🎯Наш точечный прогноз на март – 0.6% м/м | 5.9% г/г | соответствует ~6% SAAR, а скользящее среднее за 3 месяца – около 8% SAAR
* с.к. = с сезонной коррекцией
** Вьетнам, Индонезия, Малайзия и Таиланд
пока в этой категории стоит "...", изменение ИПЦ начнем наблюдать со следующей недели
@xtxixty
👍8😱6🌭4🤓2❤1🔥1
❔Как выглядит конец напряженной эпохи на рынке труда?
👆Ответ на графиках
i) потребность в работниках устойчиво снижается со своих пиков, а отношение числа вакансий к числу занятых постепенно уменьшается практически во всех отраслях
ii) скрытая безработица (сумма числа работников, находящихся в простое и намеченных к высвобождению в следующем отчетном периоде) оказалась примерно на уровнях 2017–19 гг. – около 0.3% от всех занятых
@xtxixty
👆Ответ на графиках
i) потребность в работниках устойчиво снижается со своих пиков, а отношение числа вакансий к числу занятых постепенно уменьшается практически во всех отраслях
ii) скрытая безработица (сумма числа работников, находящихся в простое и намеченных к высвобождению в следующем отчетном периоде) оказалась примерно на уровнях 2017–19 гг. – около 0.3% от всех занятых
@xtxixty
👍14❤8😱8🔥1
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Вечером пятницы Росстат расскажет об инфляции за март (наша оценка 0.6% м/м | 5.9% г/г, около 6% SAAR*) и ВВП в 4к25
• Недельная оценка ИПЦ с 31 по 6 апреля появится в среду (ждем от +0.08% до +0.14% н/н)
• ЦБ в среду опубликует обзор рисков финрынков, в четверг – материал о денежно-кредитных условиях и мониторинг финпотоков. Также на неделе можем увидеть предварительную оценку динамики денежной массы за март
• Минфин может отчитаться об исполнении федерального бюджета за март. Накопленный с начала года дефицит с очень высокой вероятностью расширился с февральских 3.4 трлн руб. – на 0.5–1 трлн руб. (неопределенность связана с объемом расходов в последние дни месяца)
⏪Новости российского макро прошлой недели
• Средняя цена российской нефти для уплаты налогов в марте составила 77 долл./барр., а к концу месяца приближалась к 100 долл./барр. Бюджет начнет получать доходы по высоким ценам на нефть лишь в апреле. Условия для крепкого рубля в 2к26 – в отсутствие валютных операций по бюджетному правилу – формируются уже сейчас, а эффективная цена отсечения существенно растет
• Экономическая активность продолжает складываться ниже прогнозов ЦБ. Минэк оценил динамику ВВП за первые два месяца года в -1.8% г/г, тогда как середине прогнозной траектории ЦБ соответствует рост на 1.6% г/г по итогам 1к26
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 79.7 и 11.6, индекс Мосбиржи за прошедшую неделю снизился на 1%
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Вечером пятницы Росстат расскажет об инфляции за март (наша оценка 0.6% м/м | 5.9% г/г, около 6% SAAR*) и ВВП в 4к25
• Недельная оценка ИПЦ с 31 по 6 апреля появится в среду (ждем от +0.08% до +0.14% н/н)
• ЦБ в среду опубликует обзор рисков финрынков, в четверг – материал о денежно-кредитных условиях и мониторинг финпотоков. Также на неделе можем увидеть предварительную оценку динамики денежной массы за март
• Минфин может отчитаться об исполнении федерального бюджета за март. Накопленный с начала года дефицит с очень высокой вероятностью расширился с февральских 3.4 трлн руб. – на 0.5–1 трлн руб. (неопределенность связана с объемом расходов в последние дни месяца)
⏪Новости российского макро прошлой недели
• Средняя цена российской нефти для уплаты налогов в марте составила 77 долл./барр., а к концу месяца приближалась к 100 долл./барр. Бюджет начнет получать доходы по высоким ценам на нефть лишь в апреле. Условия для крепкого рубля в 2к26 – в отсутствие валютных операций по бюджетному правилу – формируются уже сейчас, а эффективная цена отсечения существенно растет
• Экономическая активность продолжает складываться ниже прогнозов ЦБ. Минэк оценил динамику ВВП за первые два месяца года в -1.8% г/г, тогда как середине прогнозной траектории ЦБ соответствует рост на 1.6% г/г по итогам 1к26
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 79.7 и 11.6, индекс Мосбиржи за прошедшую неделю снизился на 1%
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
🔥6👍5❤2🤔1
Денежная масса в марте похудела из-за налогов
• В марте денежные агрегаты сократились в сравнении с февралем – рублевая денежная масса M2 на 0.7 трлн руб., широкая денежная масса M2X – на 1 трлн руб. с исключением валютной переоценки
• Динамика объясняется – как и в феврале – сдвигом срока уплаты налогов за февраль на первый рабочий день марта
@xtxixty
• В марте денежные агрегаты сократились в сравнении с февралем – рублевая денежная масса M2 на 0.7 трлн руб., широкая денежная масса M2X – на 1 трлн руб. с исключением валютной переоценки
• Динамика объясняется – как и в феврале – сдвигом срока уплаты налогов за февраль на первый рабочий день марта
@xtxixty
👍15🌭4❤1🤓1