Инфляция в марте: они золотые?
💡По нашим оценкам, текущие темпы в марте почти не изменились с февраля – остались около 6% SAAR*
В устойчивых компонентах** совокупная картина также сопоставима с февралем:
i) базовая инфляция в диапазоне 5–6% SAAR
ii) медиана – в диапазоне 4–5% SAAR
iii) взвешенная медиана снизилась, по нашим расчетам, с 5.1% SAAR до 3.7% SAAR
🥚Цены на яйца растут высокими темпами второй месяц подряд – Масленица и Пасха создают спрос, а начавшаяся в декабре приостановка отгрузки яиц с крупной фабрики в Центральной России ограничила предложение
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
** Считаем по 48 компонентам корзины
@xtxixty
💡По нашим оценкам, текущие темпы в марте почти не изменились с февраля – остались около 6% SAAR*
В устойчивых компонентах** совокупная картина также сопоставима с февралем:
i) базовая инфляция в диапазоне 5–6% SAAR
ii) медиана – в диапазоне 4–5% SAAR
iii) взвешенная медиана снизилась, по нашим расчетам, с 5.1% SAAR до 3.7% SAAR
🥚Цены на яйца растут высокими темпами второй месяц подряд – Масленица и Пасха создают спрос, а начавшаяся в декабре приостановка отгрузки яиц с крупной фабрики в Центральной России ограничила предложение
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
** Считаем по 48 компонентам корзины
@xtxixty
👍10🌭3❤2🔥2🤔2🤓1
👆Результаты апрельского раунда макроопроса – в таблице*
• Цена нефти выше, рубль покрепче, экспорт больше
💡Прогноз медианного аналитика по курсу рубля на текущий год (USDRUB 81.2 в среднем в 2026 г.) соответствует USDRUB 82–83 в среднем в остаток года
• Изменения в прогнозах инфляции, ключевой ставки и ВВП большими не были
* В скобках указаны значения из мартовского раунда
@xtxixty
• Цена нефти выше, рубль покрепче, экспорт больше
💡Прогноз медианного аналитика по курсу рубля на текущий год (USDRUB 81.2 в среднем в 2026 г.) соответствует USDRUB 82–83 в среднем в остаток года
• Изменения в прогнозах инфляции, ключевой ставки и ВВП большими не были
* В скобках указаны значения из мартовского раунда
@xtxixty
🤔7👍4❤1
Как ЦБ оценил мартовскую инфляцию?
👆Ответ в таблице
• Картина инфляции была схожа с февральской, а инфляция в устойчивых компонентах осталась в диапазоне 4–5% SAAR*
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👆Ответ в таблице
• Картина инфляции была схожа с февральской, а инфляция в устойчивых компонентах осталась в диапазоне 4–5% SAAR*
В марте характер инфляционных процессов в целом оставался таким же, как и в феврале
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👍11🔥5🌭3❤1
👆О сентименте предприятий – в графиках
❔Что с инвестиционной активностью?
• Ее текущие оценки (баланс ответов) в 1к26 оказались в отрицательной зоне впервые с 1к22
• Ожидания по инвестиционной активности за всю историю наблюдений с 2020 г. были слабее лишь дважды – в 1к20 и 1к22
❔Что с рынком труда?
• Данные указывают на его постепенное охлаждение
❔Что с индикатором бизнес-климата?
• Он вырос – наибольший вклад внесло улучшение деловых настроений в добыче, что связано с изменением внешней конъюнктуры
❔Что с ценовыми ожиданиями предприятий?
• Они примерно там же, где и были в марте
@xtxixty
❔Что с инвестиционной активностью?
• Ее текущие оценки (баланс ответов) в 1к26 оказались в отрицательной зоне впервые с 1к22
• Ожидания по инвестиционной активности за всю историю наблюдений с 2020 г. были слабее лишь дважды – в 1к20 и 1к22
❔Что с рынком труда?
• Данные указывают на его постепенное охлаждение
❔Что с индикатором бизнес-климата?
• Он вырос – наибольший вклад внесло улучшение деловых настроений в добыче, что связано с изменением внешней конъюнктуры
❔Что с ценовыми ожиданиями предприятий?
• Они примерно там же, где и были в марте
@xtxixty
👍7😱4🤓3❤2
🔥9🤔6👍5❤2🌭1
Кредит экономике: что март, что февраль
💼В марте требования банковской системы к экономике выросли* примерно на 0.7 трлн руб., как в феврале
• Рост требований к организациям (+0.5 трлн руб. м/м в марте) был чуть ниже февральского (ЦБ связывает это с авансированием госконтрактов) – и почти за весь прирост портфеля отвечал Сбер
• Рост требований к населению (+0.2 трлн м/м в марте), наоборот, превысил февральское значение – рост ипотечного портфеля оживляется по мере исчерпания эффектов сдвига спроса из-за изменения условий семейной ипотеки
* Данные за март из материала "О развитии банковского сектора"
@xtxixty
💼В марте требования банковской системы к экономике выросли* примерно на 0.7 трлн руб., как в феврале
• Рост требований к организациям (+0.5 трлн руб. м/м в марте) был чуть ниже февральского (ЦБ связывает это с авансированием госконтрактов) – и почти за весь прирост портфеля отвечал Сбер
• Рост требований к населению (+0.2 трлн м/м в марте), наоборот, превысил февральское значение – рост ипотечного портфеля оживляется по мере исчерпания эффектов сдвига спроса из-за изменения условий семейной ипотеки
* Данные за март из материала "О развитии банковского сектора"
@xtxixty
👍9
Региональная инфляция в марте
• В целом по России текущие темпы инфляции в марте составили 6% SAAR*
• Они снизились в сравнении с февралем примерно в половине регионов, а ниже целевых 4% SAAR оказались в 12 регионах
• Январские пики постепенно остаются в прошлом
❔Где инфляция была самой низкой?
• Камчатка (0.8% SAAR) – здесь ограничили наценки на местную плодоовощную продукцию, а авиакомпании снижали тарифы
• Магаданская область (0.8% SAAR) – в регионе увеличилось предложение арендного жилья, а легковые автомобили, в отличие от других регионов, подешевели (в регионе продаются только импортные подержанные легковые автомобили)
• Архангельская область (1.7% SAAR) – помогали высокие запасы плодоовощей и яиц, а потребительское кредитование охладилось сильнее, чем в среднем по стране
❔Где инфляция была самой высокой?
• Чувашия (12.5% SAAR) – здесь зарубежный туризм подорожал гораздо сильнее, чем в среднем по России
• Дагестан (12.3% SAAR) – влияли ограниченные возможности хранения плодоовощной продукции и рост спроса на мясо
• Северная Осетия (11.9% SAAR) – местные птицефабрики производят недостаточно яиц
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
• В целом по России текущие темпы инфляции в марте составили 6% SAAR*
• Они снизились в сравнении с февралем примерно в половине регионов, а ниже целевых 4% SAAR оказались в 12 регионах
• Январские пики постепенно остаются в прошлом
❔Где инфляция была самой низкой?
• Камчатка (0.8% SAAR) – здесь ограничили наценки на местную плодоовощную продукцию, а авиакомпании снижали тарифы
• Магаданская область (0.8% SAAR) – в регионе увеличилось предложение арендного жилья, а легковые автомобили, в отличие от других регионов, подешевели (в регионе продаются только импортные подержанные легковые автомобили)
• Архангельская область (1.7% SAAR) – помогали высокие запасы плодоовощей и яиц, а потребительское кредитование охладилось сильнее, чем в среднем по стране
❔Где инфляция была самой высокой?
• Чувашия (12.5% SAAR) – здесь зарубежный туризм подорожал гораздо сильнее, чем в среднем по России
• Дагестан (12.3% SAAR) – влияли ограниченные возможности хранения плодоовощной продукции и рост спроса на мясо
• Северная Осетия (11.9% SAAR) – местные птицефабрики производят недостаточно яиц
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👍7❤1
❔Что с медианой по регионам?
• 6% SAAR* в Тыве – дорожали яйца, молоко и международный туризм, дешевели сахар, масло и телерадиотовары
❔Что с инфляцией в Москве?
💡В марте она составила 4.5% SAAR – дорожал зарубежный туризм, дешевели билеты в театр
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
• 6% SAAR* в Тыве – дорожали яйца, молоко и международный туризм, дешевели сахар, масло и телерадиотовары
❔Что с инфляцией в Москве?
💡В марте она составила 4.5% SAAR – дорожал зарубежный туризм, дешевели билеты в театр
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
👍6❤1
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
🔑В пятницу (13.30) Банк России примет решение по ключевой ставке
На наш взгляд, с мартовского заседания в макрокартине мало что поменялось:
i) экономическая активность в феврале осталась такой же слабой, как и в январе
ii) инфляция по итогам марта оказалась примерно там же, где была по итогам февраля
iii) не произошло существенных сдвигов в динамике денежных агрегатов и кредитования
iv) определенности в ситуации на Ближнем Востоке больше не стало (как минимум, к началу текущей недели)
v) изменения возможных сроков возобновления валютных операций по бюджетному правилу на ДКП влиять не должны – по году в целом объем операций, при прочих равных, останется тем же
• До заседания (в 19.00 среды) Росстат отчитается о промышленном производстве и ценах производителей за март, а также об оценке ИПЦ с 14 по 20 апреля (ждем от 0.03% до 0.09% н/н)
⏪Новости российского макро прошлой недели
• Валютные операции по бюджетному правилу, возможно, возобновятся раньше обозначенной прежде даты 1 июля. Если цены на российскую нефть останутся близко к текущим уровням и выше базовой цены (59 долл./барр.), Минфин при возобновлении операций может начать покупки валюты в больших объемах, что будет препятствовать дальнейшему укреплению рубля. Многое зависит от деталей возобновления валютных операций, которые пока известны не стали
• Оценки компаниями инвестиционной активности по итогам 1к26, согласно данным мониторинга предприятий ЦБ, оказались на минимумах с 1к22. Ценовые ожидания предприятий в апреле остались примерно на уровне марта, а инфляционные ожидания населения на год вперед в апреле снизились на 0.5 пп м/м до 12.9%
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 76.1 и 11.1, индекс Мосбиржи за прошедшую неделю практически не изменился
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
🔑В пятницу (13.30) Банк России примет решение по ключевой ставке
На наш взгляд, с мартовского заседания в макрокартине мало что поменялось:
i) экономическая активность в феврале осталась такой же слабой, как и в январе
ii) инфляция по итогам марта оказалась примерно там же, где была по итогам февраля
iii) не произошло существенных сдвигов в динамике денежных агрегатов и кредитования
iv) определенности в ситуации на Ближнем Востоке больше не стало (как минимум, к началу текущей недели)
v) изменения возможных сроков возобновления валютных операций по бюджетному правилу на ДКП влиять не должны – по году в целом объем операций, при прочих равных, останется тем же
• До заседания (в 19.00 среды) Росстат отчитается о промышленном производстве и ценах производителей за март, а также об оценке ИПЦ с 14 по 20 апреля (ждем от 0.03% до 0.09% н/н)
⏪Новости российского макро прошлой недели
• Валютные операции по бюджетному правилу, возможно, возобновятся раньше обозначенной прежде даты 1 июля. Если цены на российскую нефть останутся близко к текущим уровням и выше базовой цены (59 долл./барр.), Минфин при возобновлении операций может начать покупки валюты в больших объемах, что будет препятствовать дальнейшему укреплению рубля. Многое зависит от деталей возобновления валютных операций, которые пока известны не стали
• Оценки компаниями инвестиционной активности по итогам 1к26, согласно данным мониторинга предприятий ЦБ, оказались на минимумах с 1к22. Ценовые ожидания предприятий в апреле остались примерно на уровне марта, а инфляционные ожидания населения на год вперед в апреле снизились на 0.5 пп м/м до 12.9%
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 76.1 и 11.1, индекс Мосбиржи за прошедшую неделю практически не изменился
@xtxixty
👍13❤2🤓2🌭1