ПРОДАЖИ ЛЕГКОВЫХ АВТО: +290.4% г/г

13 МАЯ: ПОВЕСТКА

📶 Банк России опубликует первый комментарий по оперативному мониторингу потоков денег по отраслям после майского праздничного перерыва - прошлый отчет отмечал снижение потребительского спроса почти на -5% против среднего уровня 4кв20 на фоне падения операций с недвижимостью

📶 Департамент финансовой стабильности Банка России выпустит апрельский обзор рисков финансовых рынков - здесь подробные комментарии по операциям нерезидентов на российском финансовом рынке и другие вопросы

📶 Росстат отчитается по инфляции за неделю к 11 мая - за прошлую неделю цену выросли на +0,2% н/н, на этой ждем замедления до +0,1% н/н и +0,45% м/м | +5.7% г/г в целом по итогам мая

📶 Президент проведет совещание с Правительством по рынку труда

📶 На своем совещении Правительство обсудит обновление Генеральных схем развития нефтяной и газовой отраслей - обзор прежних версий в презентации МинЭнергетики от 2015 г.

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ К 11 МАЯ ЗАМЕДЛИЛАСЬ ДО +0,1% Н/Н - ЖДЕМ +5,7 г/г ПО МАЮ

0.1% н/н - это высоковато, но относительно сезонно нормальный рост цен для этой недели

13 МАЯ: СУХОЙ ОСТАТОК

📶 Недельная инфляция к 11 мая замедлилась до +0,1% н/н против +0.2% в прошлом отчете - среднесуточный прирост с начала месяца просел с +10.4% в пересчете на год до +8.4% - думаем, что эти 0.1% н/н продолжим видеть в оставшиеся недели мая

📶 Отчет о рисках фин.рынков - здесь важные тезисы о рынке и еще более важное напоминание о росте доли кредитов с плавающими ставками: "доля рублевых кредитов с использованием плавающих ставок в общем объеме кредитов юридическим лицам с начала 2020 г. по 1 апреля 2021 г. выросла на 6,3 п.п., до 37,9%".

Напоминаем, что это изменение приводит к существенным последствиям для механики денежной политики: изменения ключевой ставки теперь влияют не только на предельную стоимость заимствования ("новые деньги"), но и без лага влияют на среднюю стоимость по всем обязательствам - то есть повышают силу трансмисии изменений ключевой ставки - тот же масштаб изменений сегодня дает больше эффекта, чем в прежние годы

📶 Оперативные данные по денежным потокам: всего по экономике в апреле рост +4% к 1кв21, но он сконцентрирован в госсекторе (+12,3% кв/кв) и экспорте (+8.5%), а вот потребительский сектор падает второй месяц подряд (-1,6% к уровню 1кв21 после -4.8% в марте к уровню 4кв20)

📶 Интерью замминистра Минфина Тимура Максимова о возможности операций на вторичном рынке: "Нам нужен инструмент управления структурой госдолга. Подобным инструментом пользуются многие страны. [...] Например, в прошлом году мы нарастили объем бумаг с плавающей ставкой. Восстановление нормальной структуры портфеля, в которой доля флоатеров не превышает 15-20%, может быть в двух сценариях - инерционном, когда мы просто перестаем выпускать их до восстановления структуры портфеля, что по факту сейчас и происходит, и активный - когда мы будем за счет операций на рынке выкупать часть своих ОФЗ."

📶 Оперативные данные Минтруда с совещания с Президентом: "Сокращается и число зарегистрированных в центрах занятости безработных граждан. По состоянию на 12 мая это уже менее 1 миллиона 530 тысяч человек [...] нам необходимо обеспечить занятость ещё почти 975 тысяч человек."

14 МАЯ: ПОВЕСТКА

📶 Банк России выпустит три комментария по текущим цифрам - 1) про инфляцию, 2) про свой аналитический показатель трендовой инфляции, и 3) про ликвидность и фин.рынки.

Интрига в том, как изменится оценка текущей инфляции Банка России - фактические цифры Росстата есть давно, но процедура их коррекции может давать чуть разные представления о локальном тренде: ускоряется рост цен или замедляется?

По нашим оценкам, общая инфляция замедлилась до +0,48% в апреле с пика в +0,67% в феврале.

При этом цены в рыночных услугах - а это именно показатель роста цен, тесно связанный со спросом, а не глобальными ценами сырья - ускорился до +0,58% м/м.

Это пока слишком быстро - для цели в 4% нужно расти по 0.33% м/м в месяц.

📶 16:00 - Банк России даст долю нерезидентов в суверенных евробондах: с минимума в 30% в начале 2017 г. она выросла до 55% по последним доступным данным.

14 МАЯ: СУХОЙ ОСТАТОК

📶 ЦБ опубликовал оценки сезонно-скорректированной инфляции - выводы совпадают с нашими: инфляция в апреле замедлилась (у ЦБ до 0.51% с 0.64% м/м, у нас до 0.48% с 0.60%)

📶 Минфин отчитался о федбюджете - профицит за январь-апрель +205 млрд руб.

📶 Доходы в апреле сократились лишь на 85 млрд г/г (или на 4% г/г) при том, что в прошлом апреле бюджет получил 1.1 трлн от сделки со Сбером.

📶 Нефтегазовые доходы выросли на 459 млрд руб. г/г, поступления от НДС - на 285 млрд руб. г/г.

📶 Рост нефтегазовых доходов обусловлен не только ростом цен на нефть: в апреле месторождения, перешедшие на НДД в этом году, первый раз его выплатили, заплатив последний НДПИ за декабрь в январе.

Именно поэтому в феврале-марте покупки валюты по бюджетному правилу были ниже.

📶 Расходы выросли на 130 млрд рублей г/г (+6% г/г) и превысили сезонный профиль: обычно в апреле бюджет тратит 7-8% от годового объема, сейчас он реализовал около 10%.

Это значит, что темпы исполнения бюджета, скорее, снизятся дальше.

17 МАЯ: ПОВЕСТКА

📶 11:00 КПРФ проводит в Государственной думе семинар Банковская система и ее законодательное регулирование

📶 14:00 Заседание Рабочей группы Комитета Государственной Думы по финансовому рынку по рассмотрению Годового отчета Банка России - сам годовой отчет за 2020 год здесь - поглядите ради интереса, какая доля у РФ в SWIFT и МВФ

📶 19:00 Росстат даст предварительную оценку ВВП за 1кв21: мы ждем -1,2% г/г, разброс оценок Bloomberg от -2,2% г/г до +0,1% г/г, МинЭк оценивает падением в -1,3% г/г

📶 Федказна опубликует свои данные по исполнению федбюджета за 4мес21 - данные Минфина с оценкой профицита в 205 млрд. руб. вышли в пятницу

📶 Компании уплачивают акцизы по операциям с нефтяным сырьем за апрель, с алкоголем за май

*ВВП РФ В 1 КВАРТАЛЕ 2021Г СНИЗИЛСЯ НА 1% Г/Г; ПРОГНОЗ -1,2% - Bloomberg

хорошая цифра, по полному году продолжаем ждать 3,5% или чуть больше

17 МАЯ: СУХОЙ ОСТАТОК

📶 Банк России и Правительство утвердили карту по формированию доступных финансов для инвестиционных проектов: есть релизы Правительства и ЦБ РФ, а сам текст карты, вероятно, будет доступен позднее

📶 Мониторинг средних максимальных ставок по депозитам Банка России показал их резкий рост до 4.9% в первой декаде мая - по сути, ставки вернулись к уровню июня 2020 года

📶 Первая оценка ВВП за 1кв21 -1,0% - сохраняем прогноз роста в +3,5% по 2021 году

📶 Оценка исполнения федбюджета от Росказны - +- те же 208 млрд. руб. профицита за 4мес21 - идем на дефицит 0,5-1,0% ВВП по полному году

18 МАЯ: ПОВЕСТКА

📶 Банк России публикует данные о ввозе и вывозе наличной валюты по марту - скорее всего, будет порядка 1 млрд. долл. чистого ввоза против 5 млрд. в марте 2020 г.

📶 Еще Банк России поделится справкой о валютной структуре внешнего долга - здесь часто обращают внимание на то, что порядка 1/4 всего внешнего долга номинирована в рублях.

Эта высокая доля рублевого внешнего долга связана с тем, что "внешнесть" обязательств учитывается по признаку резиденства держателя, а не по валюте обязательств

***

ps Bloomberg пишет, что выйдут данные по ценам производителей - действительно выйдут, но не сегодня, а в четверг

ок, данных мало, так что вот более долгосрочная история - пару лет назад мы поделились на Ведомостях резюме тезисов о будущем денежной политики вот здесь "Три способа повысить эффективность политики Банка России"

три рекомендации были такими:

1️⃣ опубликовать индикативные прогнозы ключевой ставки

2️⃣ ускорить пересмотр равновесной ставки с 2-3% в реальном выражении и 6-7% в номинальном

3️⃣ включить вмененную ренту в расчет индекса потребительских цен

На сегодня прогнозы ключевой ставки стали частью базового прогноза Банка России, официальная оценка реальной равновесной ставки пересмотрена в диапазон 5-6%, а теперь, судя по статье Известий, пришло время вмененной ренты:

"В расчете индекса потребительских цен (инфляции) учтут расходы на жилье — о таких планах «Известиям» рассказали два близких к правительству источника. По их словам, стоимость недвижимости в ИПЦ хотят включить не напрямую, а в виде так называемой вмененной ренты — то есть стоимости жилищных услуг по содержанию недвижимости ее владельцами. В Росстате планы в целом подтвердили: там намерены в следующем году проанализировать такую возможность. В случае если исследование покажет эффективность, в 2023-м вмененную арендную плату могут включить уже в расчет официального уровня инфляции. Эксперты уверены, что пойти на такую реформу необходимо: это позволит гораздо более объективно оценивать реальный уровень ИПЦ."

❗️Работа по модернизация ИПЦ будет важной и прогрессивной историей для инфляции и ставок в ближайшие годы.

18 МАЯ: СУХОЙ ОСТАТОК

📶 Банк России опубликовал данные о ввозе и вывозе наличной валюты за март - в этот раз чистый ввоз составил порядка 1.4 млрд. долл. против 4.9 млрд. в марте 2020 г. и 0.8 млрд. в доковидном марте 2019

📶 О валютной структуре внешнего долга - на начало года в рублях было номинировано 27%, 46% - долл. США, 21% - евро, еще 6% - остальные валюты.

19 МАЯ: ПОВЕСТКА

📶 16:00 Оценка платежного баланса за янв-апр 2021 г.: за первые 3 месяца профицит текущего счета накопился в размере 16.8 млрд. долл.

По нашим оценкам, апрельский профицит составит еще порядка 4 млрд. долл. / порядка 21 млрд. долл. за 4мес21 - по полному году ждем 60 млрд. долл., Банк России 56 млрд. долл. против 34 млрд. в 2020 г.

📶 16:00 Заседание Комитета Государственной Думы по энергетике - повестка комитета на весеннюю сессию

📶 19:00 Росстат даст оценку недельной инфляции к 17 мая: после 25 недель роста по +0,2% н/н (с небольшими перерывами) на прошлой неделе инфляция замедлилась до 0,1% н/н

⁉️ главный вопрос - останется ли недельная инфляция здесь или это опять лишь шум и цифры вернутся к 0.2% н/н?

по нашим оперативным оценкам, более вероятно, что темп в 0.1% н/н сохранится на ближайшие недели - сегодня увидим

текущий счет за 4мес21 серьезно лучше наших ожиданий - профицит в апреле 11.3 млрд. - наибольший апрельский профицит по крайней мере с 2012 г.

при обычном профиците по торговле товарами 11.4 млрд. долл., баланс по услугам и прочим компонентам, таким как оплата труда и прочие выплаты, объясняет расширение общего профицита на 6.2 млрд. против апреля 2020 г.

*ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 12 ПО 17 МАЯ СОСТАВИЛА 0,1%: РОССТАТ

📶 отлично - тренд закрепился, более того - среднедневная инфляция с начала месяца упала до 0,020% в день с 0,022% в прошлом отчете

📶 наша оценка роста цен "повышенной точности" с 2-мя десятичными знаками : +0.10% н/н против 0.13% н/н на прошлой неделе,


📶 дальше ждем инфляцию в мае 0.45% м/м | 5.7% г/г


📶 по итогу 2021 г. ждем 5.2% г/г (у Банка России тут 4.7-5.2%), по 2022 г. 3.9% г/г

20 МАЯ: ПОВЕСТКА

📶 16:00 Банк России публикует данные по внешней торговле услугами

📶 + у ЦБ РФ выйдут два доклада по доходности НПФ и индексу деловой активности на основе новостей

✏️ 16:00 В Росстате пройдет заседание научно-методического совета о больших данных в статистике - приглашение/ссылку на семинар можно получить у Игоря Вагана, что мы и рекомендуем сделать

📶 19:00 Росстат выложит оценку роста индекса цен производителей за апрель - мы ждем прироста в +27.8% г/г после +16.0% г/г за март

Здесь нужно готовиться к заголовкам о "наибольшем приросте за последние 10 лет" - действительно, в прошлый раз такой рост ИЦП был в январе 2010 года - было +33.1%

📶 Правительство рассмотрит набор проектов федеральных законов, в том числе об отмене требования о репатриации экспортной выручки несырьевыми неэнергетическими экспортёрами

ЦЕНЫ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ +27.6% г/г против нашего прогноза 27.8% г/г - Росстат

📶 будем смотреть детали, но один из важных опережающих индикаторов для инфляции здесь в ценах производителей пищевых продуктов

📶 он как был ~ +16% в марте, так и остался в апреле

21 MAЯ: ПОВЕСТКА

📶 10:00 На форуме Мосбиржи выступит директор департамента денежной политики Банка России Кирилл Тремасов - о денежной политике, инфляции - вместе с нами и Валерием Вайсбергом (РЕГИОН) - направлять обсуждение будет Павел Пикулев (Сбер)

✏️ 18:00 На одном из лучших сейчас макро-семинаров AMLEDS выступит Jesús Fernández-Villaverde с докладом Deep Learning for Macroeconomists - ссылку на зум нужно получить здесь

📶 Президент Владимир Путин примет участие в заседании Высшего Евразийского экономического совета Евразэс.

📶 Банк России публикует заметки об инфляции по регионам - кажется, что они выходят не вместе, а в соответствии с часовыми поясами - Дальний Восток уже доступен.

24 МАЯ: ПОВЕСТКА

📶 16:45 Состоится заседения Заседание Комитета по бюджету и налогам - повестка включает изменения в правилах предоставления и реструктуризации кредитов региональным бюджетам

📶 Переговоры Президента Владимира Путина с Президентом Киргизии Садыром Жапаровым

📶 Банк России: публикует бюллетень о развитии банковского сектора в апреле

ДОКЛАД МВФ О МЕЖБЮДЖЕТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ

Перед заседанием Комитета по бюджету рекомендуем проглядеть доклад МВФ о бюджетном федерализме

Тезисы:

✏️ У регионов высокая доля доходов от прямых налогов (НДФЛ, налога на прибыль...), низкая доля косвенных

✏️ Такая доля прямых налогов увеличивает волатильность: доходы от прибыли цикличнее иных

✏️ Тесная связь между сбором от налога на прибыль и НДФЛ в пересчете на жителя, говорит о том, что налоги платятся там же, где находятся сотрудники, нет "стягивания в Москву"

✏️ Неравенство между регионами снижается, но не только из-за догоняющего роста, но и замедления регионов с сырьевыми доходами: шоки здесь были чувствительнее, чем в среднем

✏️ Если разбить доходное неравенство домохозяйств на разницу в среднем доходе по регионам и самим распределением доходов, то на "региональное" неравенство придётся лишь 10%

✏️ Мера, выравнивающая средний доход по всем 85 регионам, но без изменения формы распределения, снизит федеральное неравенство лишь на 10%.

По итогам обращения Президента к Федеральному Собранию Минфин внес и комитет поддержал 4 новации в БК:

📶 инфраструктурные кредиты - уберут ограничения на срок бюджетного кредита (сейчас до 5 лет), снимут ограничения по дефициту бюджета на соотв. величину, исключат инфра.кредиты из расчета индикаторов долговой устойчивости

Сам закон не устанавливает критерии для регионов по получению инфра.кредитов - они будут установлены отдельными актами Правительства

📶 рефинансирование коммерческих кредитов регионов - высвободит порядка порядка 220 млрд. рублей средств для регионов

📶 снижение срока внесения бюджетных проектировок на 2 недели - не в начале октября, а в середине сентября

Поможет региональным правительствам лучше спланировать свои бюджеты на следующий год, так же позволит удлинить сроки рассмотрения поправок к закону о бюджете

📶 отчет о бюджете будет вноситься и утверждаться раньше - в весеннюю сессию - так, чтобы учесть замечания к старому при подготовке нового бюджета