Инфляция в феврале: 0.68% м/м | 7.7% г/г
⚡️Вновь оказалась существенно выше оценок из недельных данных за счет услуг:
i) продовольствие 0.77% м/м |8.1% г/г
ii) непродовольствие 0.26% м/м | 6.6% г/г
iii) услуги 1.06% м/м | 8.5% г/г
💡По нашим предварительным оценкам, соответствует 6% SAAR, основной драйвер – услуги
@xtxixty
⚡️Вновь оказалась существенно выше оценок из недельных данных за счет услуг:
i) продовольствие 0.77% м/м |8.1% г/г
ii) непродовольствие 0.26% м/м | 6.6% г/г
iii) услуги 1.06% м/м | 8.5% г/г
💡По нашим предварительным оценкам, соответствует 6% SAAR, основной драйвер – услуги
@xtxixty
Выше гор могут быть только текущие темпы инфляции в услугах
• По нашим предварительным* оценкам текущая инфляция в феврале составила 6% SAAR
💡Динамика очень неоднородна по корзине:
i) в продовольствии – 2.7% SAAR
ii) в непродовольствии – 3.4% SAAR
iii) в услугах – 14% SAAR
* На основе исторических сезонных факторов, позже представим покомпонентную оценку
@xtxixty
• По нашим предварительным* оценкам текущая инфляция в феврале составила 6% SAAR
💡Динамика очень неоднородна по корзине:
i) в продовольствии – 2.7% SAAR
ii) в непродовольствии – 3.4% SAAR
iii) в услугах – 14% SAAR
* На основе исторических сезонных факторов, позже представим покомпонентную оценку
@xtxixty
Мартовский раунд макроопроса
i) медианный прогноз по средней ключевой ставке на 2024 ожидаемо пересмотрен на 0.6 пп вверх вслед за самим ЦБ и до середины его прогнозного диапазона – 14.5%
• Такой прогноз соответствует траектории с началом снижения в июне и 11-12% на конец года*
ii) инфляция на конец года, по оценкам консенсуса, составит 5.2% г/г – на 0.7 пп выше верхней границы прогнозного диапазона ЦБ
=> консенсус по-прежнему не верит ЦБ и считает, что тот отклонится вниз от собственного прогноза по ключевой ставке
🌍Тектонических сдвигов в медианном мнении об остальных показателях не было – см. таблицу
* В условиях неэкзотических траекторий и шагов по 100 бп
@xtxixty
i) медианный прогноз по средней ключевой ставке на 2024 ожидаемо пересмотрен на 0.6 пп вверх вслед за самим ЦБ и до середины его прогнозного диапазона – 14.5%
• Такой прогноз соответствует траектории с началом снижения в июне и 11-12% на конец года*
ii) инфляция на конец года, по оценкам консенсуса, составит 5.2% г/г – на 0.7 пп выше верхней границы прогнозного диапазона ЦБ
=> консенсус по-прежнему не верит ЦБ и считает, что тот отклонится вниз от собственного прогноза по ключевой ставке
🌍Тектонических сдвигов в медианном мнении об остальных показателях не было – см. таблицу
* В условиях неэкзотических траекторий и шагов по 100 бп
@xtxixty
Недельная инфляция: без услуг как в Японии
Индекс цен с 5 по 11 марта не изменился
i) соответствует 0.00% с.к.* | 0% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 7.6% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.09% н/н, целевая – 0.08% н/н
iv) ниже наших ожиданий в +(0.08–0.14)% н/н
🚘 Наибольший вклад в замедление индексов цен внесли отечественные авто, скорее всего, из-за единоразового снижения цен на "Москвичи" на (16-29)%
⚖️Меры базовой инфляции замедлились с прошлой недели:
i) медианная инфляция – до 0.05% с 0.09% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.03% н/н с.к. с 0.09% н/н с.к.; без учета еще и авто – до 0.08% с 0.09% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, – до 67% с 78%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 44% с 56%
🛩Также с начала марта снижались индексы цен на авиаперелеты, скорее, временно
💡Напомним, что основной вклад в текущую инфляцию приходился на услуги, в т.ч. на нерегулируемые, что занижает недельные принты против месячных
🎯Наш прогноз на март около +0.4% м/м | +7.7% г/г
@xtxixty
Индекс цен с 5 по 11 марта не изменился
i) соответствует 0.00% с.к.* | 0% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 7.6% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.09% н/н, целевая – 0.08% н/н
iv) ниже наших ожиданий в +(0.08–0.14)% н/н
🚘 Наибольший вклад в замедление индексов цен внесли отечественные авто, скорее всего, из-за единоразового снижения цен на "Москвичи" на (16-29)%
⚖️Меры базовой инфляции замедлились с прошлой недели:
i) медианная инфляция – до 0.05% с 0.09% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до 0.03% н/н с.к. с 0.09% н/н с.к.; без учета еще и авто – до 0.08% с 0.09% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, – до 67% с 78%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, – до 44% с 56%
🛩Также с начала марта снижались индексы цен на авиаперелеты, скорее, временно
💡Напомним, что основной вклад в текущую инфляцию приходился на услуги, в т.ч. на нерегулируемые, что занижает недельные принты против месячных
🎯Наш прогноз на март около +0.4% м/м | +7.7% г/г
@xtxixty
О внешних балансах в феврале
❔Что с текущим счетом?
i) экспорт (31.9 млрд долл. | +3.9% г/г | +0.7% м/м с.к.) постепенно восстанавиливается – локальный минимум с поправкой на сезонность пройден в декабре
ii) импорт (22.8 млрд долл. | +1.3% г/г | +1.2% м/м с.к.) в начале 2024 остается на 7–8% ниже пиков начала 2023 с коррекцией на сезонность
=> баланс торговли товарами сложился на уровне 9.1 млрд долл. – прошел локальный минимум января
• Профицит текущего счета вырос до 5.2 млрд долл. с 4.5 млрд месяцем ранее
❔Что на стороне финансового счета?
• Чистое приобретение финансовых активов в феврале составило 5.4 млрд долл. (4.6 млрд месяцем ранее) – "в том числе в связи с продолжающимся удлинением сроков [внешнеторговых] расчетов"
=> поступление экспортной выручки (и, соответственно, влияние на курс) становится более растянутым во времени
• Чистое принятие обязательств* было равным -0.3 млрд долл. – уменьшение обязательств по отношению к нерезидентам в декабре–феврале (в среднем 0.5 млрд долл. в месяц) было менее интенсивным, чем октябре–ноябре (в среднем 4.3 млрд долл. в месяц)
* Учитывает в т.ч. сделки по выходу нерезидентов – но, скорее, не покупки валюты для этих целей
@xtxixty
❔Что с текущим счетом?
i) экспорт (31.9 млрд долл. | +3.9% г/г | +0.7% м/м с.к.) постепенно восстанавиливается – локальный минимум с поправкой на сезонность пройден в декабре
ii) импорт (22.8 млрд долл. | +1.3% г/г | +1.2% м/м с.к.) в начале 2024 остается на 7–8% ниже пиков начала 2023 с коррекцией на сезонность
=> баланс торговли товарами сложился на уровне 9.1 млрд долл. – прошел локальный минимум января
• Профицит текущего счета вырос до 5.2 млрд долл. с 4.5 млрд месяцем ранее
❔Что на стороне финансового счета?
• Чистое приобретение финансовых активов в феврале составило 5.4 млрд долл. (4.6 млрд месяцем ранее) – "в том числе в связи с продолжающимся удлинением сроков [внешнеторговых] расчетов"
=> поступление экспортной выручки (и, соответственно, влияние на курс) становится более растянутым во времени
• Чистое принятие обязательств* было равным -0.3 млрд долл. – уменьшение обязательств по отношению к нерезидентам в декабре–феврале (в среднем 0.5 млрд долл. в месяц) было менее интенсивным, чем октябре–ноябре (в среднем 4.3 млрд долл. в месяц)
* Учитывает в т.ч. сделки по выходу нерезидентов – но, скорее, не покупки валюты для этих целей
@xtxixty
Все, что нужно знать о сезонно-скорректированной инфляции, в графиках
• Наша итоговая оценка текущих темпов инфляции за февраль составляет 5.5% SAAR
i) в продовольствии 2.2% SAAR – здесь отрицательный вклад внесли волатильные плодоовощи, также текущие темпы могут ограничивать соглашения о сдерживании цен на продовольствие в регионах
ii) в непродовольствии 4% SAAR – отрицательные текущие темпы вновь наблюдались в электронике (см. Price puzzle à la russe); рисками здесь являются ожидаемый дилерами существенный рост цен на авто и достаточность предложения бензина на внутреннем рынке
iii) в услугах 11.8% SAAR – основной вклад внесли услуги пассажирского транспорта (в наблюдения попадают майские ж/д тарифы, коэффициенты индексации на которые в текущем году выше обычных)
💡Самое высокое давление остается в устойчивых компонентах – в нерегулируемых* услугах текущие темпы составили 8.6% SAAR
* Услуги пассажирского транспорта не включаются в нерегулируемые
@xtxixty
• Наша итоговая оценка текущих темпов инфляции за февраль составляет 5.5% SAAR
i) в продовольствии 2.2% SAAR – здесь отрицательный вклад внесли волатильные плодоовощи, также текущие темпы могут ограничивать соглашения о сдерживании цен на продовольствие в регионах
ii) в непродовольствии 4% SAAR – отрицательные текущие темпы вновь наблюдались в электронике (см. Price puzzle à la russe); рисками здесь являются ожидаемый дилерами существенный рост цен на авто и достаточность предложения бензина на внутреннем рынке
iii) в услугах 11.8% SAAR – основной вклад внесли услуги пассажирского транспорта (в наблюдения попадают майские ж/д тарифы, коэффициенты индексации на которые в текущем году выше обычных)
💡Самое высокое давление остается в устойчивых компонентах – в нерегулируемых* услугах текущие темпы составили 8.6% SAAR
* Услуги пассажирского транспорта не включаются в нерегулируемые
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• В пятницу состоится заседание по ключевой ставке – наиболее вероятным нам кажется ее сохранение на текущем уровне в 16.00%
i) предпосылки для решения с предыдущего заседания изменились мало: инфляция, по оценкам самого ЦБ, в феврале, как и месяцем ранее, составила 6.3% SAAR (текущие темпы, которые в июле–ноябре в среднем превышали 11% SAAR, замедлились с декабря), инфляционные ожидания прошли свои локальные пики в 2п23
ii) сохранение проинфляционных факторов (в частности, дефицитов на рынке труда и высокого внутреннего спроса) требует продолжительного поддержания жесткой ДКП
• Перед заседанием узнаем, какова динамика инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий предприятий в марте
• Росстат расскажет о ценах производителей в марте и инфляции с 12 по 18 марта (ждем +(0.06–0.12)% н/н)
⏪Новости макро прошлой недели
• Инфляция по итогам февраля сложилась на уровне 0.68% м/м | 7.7% г/г – текущие темпы были близки к 6% SAAR, а инфляционное давление в секторе нерегулируемых услуг (самой устойчивой компоненте инфляции) остается повышенным (8.6% SAAR)
• Мартовский раунд макроопроса показал, что консенсус по-прежнему не верит ЦБ и считает, что тот отклонится вниз от своего собственного прогноза по ставке: медианный аналитик ждет, что по итогам 2024 инфляция составит 5.2% г/г (на 0.7 пп выше верхней границы прогноза ЦБ), а ставка в среднем в 2024 будет в середине собственного прогноза ЦБ – на уровне 14.5%
• Минфин предложил увеличить план по поступлениям в бюджет от приватизации на 2024 – сейчас он равен 1.2 млрд руб., но, по словам Антона Силуанова, должен составить не менее 100 млрд руб.
📊IMOEX за неделю снизился на 0.5%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 92.9 и 12.9
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• В пятницу состоится заседание по ключевой ставке – наиболее вероятным нам кажется ее сохранение на текущем уровне в 16.00%
i) предпосылки для решения с предыдущего заседания изменились мало: инфляция, по оценкам самого ЦБ, в феврале, как и месяцем ранее, составила 6.3% SAAR (текущие темпы, которые в июле–ноябре в среднем превышали 11% SAAR, замедлились с декабря), инфляционные ожидания прошли свои локальные пики в 2п23
ii) сохранение проинфляционных факторов (в частности, дефицитов на рынке труда и высокого внутреннего спроса) требует продолжительного поддержания жесткой ДКП
• Перед заседанием узнаем, какова динамика инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий предприятий в марте
• Росстат расскажет о ценах производителей в марте и инфляции с 12 по 18 марта (ждем +(0.06–0.12)% н/н)
⏪Новости макро прошлой недели
• Инфляция по итогам февраля сложилась на уровне 0.68% м/м | 7.7% г/г – текущие темпы были близки к 6% SAAR, а инфляционное давление в секторе нерегулируемых услуг (самой устойчивой компоненте инфляции) остается повышенным (8.6% SAAR)
• Мартовский раунд макроопроса показал, что консенсус по-прежнему не верит ЦБ и считает, что тот отклонится вниз от своего собственного прогноза по ставке: медианный аналитик ждет, что по итогам 2024 инфляция составит 5.2% г/г (на 0.7 пп выше верхней границы прогноза ЦБ), а ставка в среднем в 2024 будет в середине собственного прогноза ЦБ – на уровне 14.5%
• Минфин предложил увеличить план по поступлениям в бюджет от приватизации на 2024 – сейчас он равен 1.2 млрд руб., но, по словам Антона Силуанова, должен составить не менее 100 млрд руб.
📊IMOEX за неделю снизился на 0.5%, USDRUB и CNYRUB на конец недели – 92.9 и 12.9
@xtxixty
❔Чей хвост толще?
👆На графике – распределение начисленных зарплат работников организаций* в целом по экономике и для отдельных отраслей
❔Что объединяет выделенные на графике отрасли?
Среди занятых в них выше всего доля тех, кто зарабатывает более 5 млн руб. в год и, соответственно, платит НДФЛ по повышенной ставке в 15%
i) в финансах и ИТ таких 4–5%
ii) в "профессиональной, научной и технической деятельности"** – около 1.2%
iii) в добыче – около 1%
💡В остальных отраслях доля занятых с трудовым доходом более 5 млн руб. в год меньше 1% – в целом по экономике около 0.5–0.6%
❔Предположим, что отсечка для прогрессивного НДФЛ снизится до 1 млн руб. в год – изменится ли картина тогда?
Нет – в лидерах будут те же отрасли:
i) в добыче доля тех, чья зарплата превышает 1 млн руб. в год, составляет ~60%
ii) в финансах и IT – чуть более 50%
iii) в "профессиональной, научной и технической деятельности" – 44%
💡В целом по экономике доля тех, чьи годовые зарплаты превышают 1 млн руб. в год, близка к 28%
❔Какие отрасли такое изменение отсечки по НДФЛ затронуло бы в меньшей степени?
i) в образовании доля занятых с зарплатой более 1 млн руб. в год составляет всего ~13%
ii) в сельском хозяйстве, водоснабжении и культуре – около 15%
iii) в здравоохранении – 17%
Прогрессивная шкала НДФЛ: woke or broke?
* без МСП, данные обследования от апреля 2023 охватывали 28.1 млн чел. из общего числа занятых в 74.2 млн
** наука, реклама, деятельность головных офисов, бухуучет, реклама, архитектура
@xtxixty
👆На графике – распределение начисленных зарплат работников организаций* в целом по экономике и для отдельных отраслей
❔Что объединяет выделенные на графике отрасли?
Среди занятых в них выше всего доля тех, кто зарабатывает более 5 млн руб. в год и, соответственно, платит НДФЛ по повышенной ставке в 15%
i) в финансах и ИТ таких 4–5%
ii) в "профессиональной, научной и технической деятельности"** – около 1.2%
iii) в добыче – около 1%
💡В остальных отраслях доля занятых с трудовым доходом более 5 млн руб. в год меньше 1% – в целом по экономике около 0.5–0.6%
❔Предположим, что отсечка для прогрессивного НДФЛ снизится до 1 млн руб. в год – изменится ли картина тогда?
Нет – в лидерах будут те же отрасли:
i) в добыче доля тех, чья зарплата превышает 1 млн руб. в год, составляет ~60%
ii) в финансах и IT – чуть более 50%
iii) в "профессиональной, научной и технической деятельности" – 44%
💡В целом по экономике доля тех, чьи годовые зарплаты превышают 1 млн руб. в год, близка к 28%
❔Какие отрасли такое изменение отсечки по НДФЛ затронуло бы в меньшей степени?
i) в образовании доля занятых с зарплатой более 1 млн руб. в год составляет всего ~13%
ii) в сельском хозяйстве, водоснабжении и культуре – около 15%
iii) в здравоохранении – 17%
Прогрессивная шкала НДФЛ: woke or broke?
* без МСП, данные обследования от апреля 2023 охватывали 28.1 млн чел. из общего числа занятых в 74.2 млн
** наука, реклама, деятельность головных офисов, бухуучет, реклама, архитектура
@xtxixty
Инфляционные ожидания населения в марте...
... снизились третий месяц подряд – медиана на год вперед составила 11.5%
• Снизились и оценки наблюдаемой инфляции – до 14.8%
💡И ожидаемая, и наблюдаемая инфляция на минимумах с октября 2023 – но по-прежнему значительно выше уровней, которые соответствовали бы целевым темпам инфляции
@xtxixty
... снизились третий месяц подряд – медиана на год вперед составила 11.5%
• Снизились и оценки наблюдаемой инфляции – до 14.8%
💡И ожидаемая, и наблюдаемая инфляция на минимумах с октября 2023 – но по-прежнему значительно выше уровней, которые соответствовали бы целевым темпам инфляции
@xtxixty
✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?
Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🏆По сентименту выделяются следующие компании
💸Относительно высокая д.д.* ожидается от:
$MGNT из-за ожидания объявления дивидендов
$MTSS и $AFKS акционеры МТС-банка одобрили обращение в Мосбиржу для листинга акций
$CHMF может направить на дивиденды более 100% FCF
🤖🏦Банки выигрывают от внедрения ИИ: $VTBR и
$SBER нарастил чистую прибыль по РСБУ на 4.7% г/г в феврале
📄После отчетности:
$BELU нарастила выручку по МСФО на 20% в 2023, рекомендовала дивиденды (д.д. 3.9%)
$RENI в 2023 увеличила прибыль до ~10 млрд руб. против убытка годом ранее, рекомендовала дивиденды (д.д. 2.3%), рассчитывает на удвоение количества инвесторов в свои акции и может начать выходить за пределы страхового бизнеса
$HHRU из-за сохранения напряженной ситуации с безработицей
🛢На фоне роста цен на нефть, повышения прогнозов спроса на нефть в 2024 и ожидания объявления дивидендов: $TATNP, $LKOH, $SNGSP
$TRNFP в июле запустит новую нефтеперекачивающую станцию
🟡 На фоне роста цен на золото, роста импорта в Индию: $PLZL, $UGLD,
$SELG построит комплекс по выплавке олова, потребность в олове может утроиться к 2030
📰 Другие новости
$MAGN может рассмотреть вопрос о дивидендах в апреле
$POSI рекомендовал дивиденды (д.д. 1.9%, отсечка 20 апреля)
$FIVE запустила магазин по доставке товаров из-за рубежа, планирует построить роботизированный склад
$YNDX обратился на Мосбиржу с заявлением о листинге акций, также утвердил див. политику
$GLTR завершил редомициляцию
$MOEX на фоне роста числа активных клиентов на Мосбирже
$ABRD на фоне роста производства вина на 30% г/г в начале 2024
$OZON из-за ожидания роста числа продавцов в 2024 в ~1.5 раза, также введет сервисный сбор для владельцев пунктов выдачи заказов с апреля
$ALRS на фоне ожидания восстановления рынка алмазов
$WUSH на фоне ожиданий публикации отчетности и старта сезона
$DIAS одобрили дивиденды (д.д. 1.3%)
*д.д. = дивидендная доходность
@xtxixty
Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:
🏆По сентименту выделяются следующие компании
💸Относительно высокая д.д.* ожидается от:
$MGNT из-за ожидания объявления дивидендов
$MTSS и $AFKS акционеры МТС-банка одобрили обращение в Мосбиржу для листинга акций
$CHMF может направить на дивиденды более 100% FCF
🤖🏦Банки выигрывают от внедрения ИИ: $VTBR и
$SBER нарастил чистую прибыль по РСБУ на 4.7% г/г в феврале
📄После отчетности:
$BELU нарастила выручку по МСФО на 20% в 2023, рекомендовала дивиденды (д.д. 3.9%)
$RENI в 2023 увеличила прибыль до ~10 млрд руб. против убытка годом ранее, рекомендовала дивиденды (д.д. 2.3%), рассчитывает на удвоение количества инвесторов в свои акции и может начать выходить за пределы страхового бизнеса
$HHRU из-за сохранения напряженной ситуации с безработицей
🛢На фоне роста цен на нефть, повышения прогнозов спроса на нефть в 2024 и ожидания объявления дивидендов: $TATNP, $LKOH, $SNGSP
$TRNFP в июле запустит новую нефтеперекачивающую станцию
🟡 На фоне роста цен на золото, роста импорта в Индию: $PLZL, $UGLD,
$SELG построит комплекс по выплавке олова, потребность в олове может утроиться к 2030
📰 Другие новости
$MAGN может рассмотреть вопрос о дивидендах в апреле
$POSI рекомендовал дивиденды (д.д. 1.9%, отсечка 20 апреля)
$FIVE запустила магазин по доставке товаров из-за рубежа, планирует построить роботизированный склад
$YNDX обратился на Мосбиржу с заявлением о листинге акций, также утвердил див. политику
$GLTR завершил редомициляцию
$MOEX на фоне роста числа активных клиентов на Мосбирже
$ABRD на фоне роста производства вина на 30% г/г в начале 2024
$OZON из-за ожидания роста числа продавцов в 2024 в ~1.5 раза, также введет сервисный сбор для владельцев пунктов выдачи заказов с апреля
$ALRS на фоне ожидания восстановления рынка алмазов
$WUSH на фоне ожиданий публикации отчетности и старта сезона
$DIAS одобрили дивиденды (д.д. 1.3%)
*д.д. = дивидендная доходность
@xtxixty
2024week12.pdf
993.7 KB
Дорогие читатели!
• В приложении очередной выпуск Макро на неделе
#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать
@xtxixty
• В приложении очередной выпуск Макро на неделе
#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись #умеемтехать
@xtxixty
Forwarded from Карьера в Банке России
Участники обсудят новые подходы к измерению, изучению и прогнозированию цен в контексте рекомендаций для центральных банков.
Среди тем:
Участвуют эксперты Банка России, РЭШ, НИУ ВШЭ, РАНХиГС, МГУ им. М.В. Ломоносова, Университета Калифорнии и компаний финансовой отрасли.
Регистрация на очное участие — до 24 марта
Регистрация на участие онлайн — до 26 марта
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ценовые ожидания предприятий розничной торговли...
... в марте выросли впервые с сентября прошлого года
🛍Предприятия розничной торговли ждут, что в ближайшие три месяца отпускные цены будут расти темпами 9.3% в годовом выражении (+0.3 пп м/м)
• Ожидаемый рост отпускных цен в целом по экономике с февраля снизился на 0.4 пп до 4.8% в годовом выражении
• Сильнее всего снизились ценовые ожидания в сельском хозяйстве (-1.6 пп м/м до 1.4% в годовом выражении) и промышленности (-0.7 пп м/м до 3.9% в годовом выражении)
💡Предприятия – еще один экономический агент, чьи ценовые ожидания по-прежнему остаются выше уровней, которые согласовывались бы с целевыми темпами инфляции
@xtxixty
... в марте выросли впервые с сентября прошлого года
🛍Предприятия розничной торговли ждут, что в ближайшие три месяца отпускные цены будут расти темпами 9.3% в годовом выражении (+0.3 пп м/м)
• Ожидаемый рост отпускных цен в целом по экономике с февраля снизился на 0.4 пп до 4.8% в годовом выражении
• Сильнее всего снизились ценовые ожидания в сельском хозяйстве (-1.6 пп м/м до 1.4% в годовом выражении) и промышленности (-0.7 пп м/м до 3.9% в годовом выражении)
💡Предприятия – еще один экономический агент, чьи ценовые ожидания по-прежнему остаются выше уровней, которые согласовывались бы с целевыми темпами инфляции
@xtxixty
Недельная инфляция: в сумме есть неведомое
Индекс цен с 12 по 18 марта вырос на 0.06% н/н
i) соответствует 0.06% с.к.* | 3% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 7.6% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.10% н/н, целевая – 0.09% н/н
iv) на нижней границе наших ожиданий в +(0.06–0.12)% н/н
⚖️При этом меры базовой инфляции изменились разнонаправленно с прошлой недели:
i) медианная инфляция замедлилась до 0.04% с 0.05% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов выросла до 0.07% с 0.03% н/н с.к., а без учета авто осталась на уровне 0.08% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 70% с 67%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, снизилась до 37% с 44%
🛩Выросли индексы цен с с.к. на авиаперелеты несмотря на скидки до 50%
💡Отмечаем расхождение недельных и месячных данных, которое в марте может вырасти:
• Недельные оценки в январе этого года складывались в 0.67% м/м, в итоге получили 0.86% м/м
• В феврале этого года: 0.58% м/м против фактических 0.68% м/м
• В марте 2023: 0.24% м/м против итоговых 0.37% м/м
В большой степени это объясняется тем, что большая доля услуг (устойчиво растущих) не входит в недельную корзину
🎯Наш прогноз на март около +0.4% м/м | +7.7% г/г
* с.к. = с коррекцией на сезонность
@xtxixty
Индекс цен с 12 по 18 марта вырос на 0.06% н/н
i) соответствует 0.06% с.к.* | 3% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, осталась на уровне 7.6% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 года) для этой недели составляет 0.10% н/н, целевая – 0.09% н/н
iv) на нижней границе наших ожиданий в +(0.06–0.12)% н/н
⚖️При этом меры базовой инфляции изменились разнонаправленно с прошлой недели:
i) медианная инфляция замедлилась до 0.04% с 0.05% н/н с.к.
ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов выросла до 0.07% с 0.03% н/н с.к., а без учета авто осталась на уровне 0.08% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут, выросла до 70% с 67%, а доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее целевых 4%, снизилась до 37% с 44%
🛩Выросли индексы цен с с.к. на авиаперелеты несмотря на скидки до 50%
💡Отмечаем расхождение недельных и месячных данных, которое в марте может вырасти:
• Недельные оценки в январе этого года складывались в 0.67% м/м, в итоге получили 0.86% м/м
• В феврале этого года: 0.58% м/м против фактических 0.68% м/м
• В марте 2023: 0.24% м/м против итоговых 0.37% м/м
В большой степени это объясняется тем, что большая доля услуг (устойчиво растущих) не входит в недельную корзину
🎯Наш прогноз на март около +0.4% м/м | +7.7% г/г
* с.к. = с коррекцией на сезонность
@xtxixty
Рост индекса цен производителей потребительских товаров в феврале ускорился
• Динамика индекса цен производителей потребительских товаров с середины 2022 соответствовала динамике ИПЦ
• В феврале его рост составил 0.4% м/м с.к.*, в производстве пищевых продуктов – +0.6% м/м с.к. (одновременно продовольственный ИПЦ вырос на 0.2% м/м с.к.)
💡Расхождение между динамикой индексов цен производителей потребительских товаров и ИПЦ может становиться заметным, когда, например, устанавливаются ограничения торговых наценок...
...тогда динамика цен производителей опережает ИПЦ, а догоняющий рост потребительских цен может случиться позже
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
• Динамика индекса цен производителей потребительских товаров с середины 2022 соответствовала динамике ИПЦ
• В феврале его рост составил 0.4% м/м с.к.*, в производстве пищевых продуктов – +0.6% м/м с.к. (одновременно продовольственный ИПЦ вырос на 0.2% м/м с.к.)
💡Расхождение между динамикой индексов цен производителей потребительских товаров и ИПЦ может становиться заметным, когда, например, устанавливаются ограничения торговых наценок...
...тогда динамика цен производителей опережает ИПЦ, а догоняющий рост потребительских цен может случиться позже
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty