Твердые цифры
16.1K subscribers
3.47K photos
19 videos
116 files
2.77K links
Источник: Твердые цифры.

https://t.me/xtxixty
Download Telegram
🗺 Валюты каких стран наиболее подвержены влиянию рубля?

• В топ-лист стран* ожидаемо вошли Беларусь и Казахстан – исторически степень влияния RUB на белорусский рубль и тенге** достигает 48% и 43% соответственно

• Также в топе Ливия (39%), Индонезия (36%), Южная Африка (35%), Колумбия (35%), Замбия (34%), Бразилия (34%), Турция (33%) и Грузия (32%)

• Из стран СНГ не попали под влияние рубля Азербайджан, Армения, Таджикистан и Узбекистан – в этих странах валюты либо совсем привязаны к доллару, либо контролируемы, либо велика долларизация экономики (как в Армении)

* На графике приведены страны, на динамику валют которых RUB влияет сильнее всего. Также показана относительная степень влияния других резервных валют – USD, EUR, CNY, GBP, JPY

** Например, динамика тенге исторически на 43% определялась RUB, на 28% – USD, на 18% – GBP и на 11% – CNY

@xtxixty
📈Наконец, как эволюционировало влияние рубля? И что определяло эту эволюцию?

• Сейчас размер* RUB-кластера составляет ~7% мирового ВВП по ППС, в начале 2022 – ~10%

• На февраль 2014 пришелся исторический пик в ~14%

💡Видим, что размер RUB-кластера вновь начал расти с середины 2018 (в кризис 2015-16 он сжимался) – связываем это с введением бюджетного правила версии 2018 г., которое стабилизировало рубль, убирая 2/3 его чувствительности к ценам на нефть, – отсюда выше прогнозируемость и больше степень доверия к рублю

💡Считаем, что большое влияние RUB должно упростить переход на расчеты в RUB в странах, где это влияние особенно велико, а также обосновывает хранение/накопление рублевых балансов в этих странах

* Размер RUB-кластера определяется, как в статье IMF: суммируем относительное влияние RUB на валюты пропорционально доле соответствующих стран в мировом ВВП

** Контролируем на цены сырья, меняем валюту-numeraire, используем регуляризацию (Lasso)

@xtxixty
⚡️🔥СД Газпрома ($GAZP) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 51,03 рубля на акцию за 1п2022 года

❗️Дивидендная доходность по цене закрытия 30 августа - 25%, общая дивидендная доходность за 2022 год может составить 28,6%

· Общий объём выплат по промежуточным дивидендам может достичь ~1,2 трлн руб.

· Напомним, что ранее в конце июня акционеры компании приняли решение о невыплате дивидендов за 2021 из-за обязательств по уплате повышенного НДПИ в сентябре - ноябре 2022 (~1244 млрд руб.) и капекса.

· Газпрому может не хватить операционного денежного потока за 2022 на покрытие капекса (2,2 трлн руб, по нашим оценкам) и объявленных дивидендов, что приведет к росту долга компании.

💡 Тем не менее в текущей ситуации мы ожидаем, что это решение оживит российский фондовый рынок, положительно влияя на настроения участников рынка.

· С конца июня акции Газпрома потеряли ~30%. С учетом приверженности дивидендной политике, акции компании нам видятся довольно привлекательными в краткосрочной перспективе.

@xtxixty
Макроповестка

👨‍👧‍👦В последний день лета будет опубликован доклад о социально-экономическом положении – важные числа здесь:

• зарплаты в июне – ждём снижения в реальном выражении на 4–5% г/г против -6.1% месяцем ранее

• розничные продажи в июле – после -9.6% г/г в июне прогнозируем снижение на 7–8% г/г

• безработица в июле, вероятно, останется близка к историческим минимумам мая-июня в 3.9%

💾 Больше данных и отчётов:

• инфляция за неделю 23-29 августа
• деловая активность предприятий в августе
• денежная масса к началу августа
• тенденции микрофинансового рынка в 2к22

@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ во вторник?

• Ценовая волатильность в ОФЗ во вторник была минимальной. Среднесрочные выпуски вновь были лучше остальной кривой. Котировки ОФЗ-26236 (YTM 8.61%) и ОФЗ-26237 (YTM 8.77%) с погашением в 2028-29гг. выросли на 0,2-0,4пп (-4-8бп в доходности). Цены длинных и коротких ОФЗ остались на месте.

• Дневной торговый оборот составил 8,7 млрд руб., при этом наибольшая активность была в длинных выпусках с фиксированным купоном.

• Наши друзья с канала PRO Облигации считают, что апсайд в длинных ОФЗ сейчас выглядит ограниченным. Их основные тезисы: i) ЦБ продолжит снижение КС в этом году на фоне продолжающей дезинфляции, но ii) в следующем году инфляция может развернуться, что повышает риск монетарного ответа регулятора; iii) ожидаемый бюджетный стимул дополнительно поддержит внутренний спрос и по аналогии с 2015-16гг. ЦБ может решить держать ставку на повышенном уровне.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds
💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные рынки вновь снизились на ожиданиях ужесточения монетарной политики.

🇺🇸 S&P 500 и Nasdaq 100 упали на 1.1%.

🇪🇺 Европейские индексы продолжили падать: STOXX 600 -0.7%, 🇫🇷CAC 40 -0.2%, 🇬🇧FTSE 100 -0.9%.

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -0.9% до +0.9%.

🇷🇺 Российский рынок остался на подъёме: $IMOEX +0.4% (превысил 2300), $RTSI +1.2% (закрепился выше 1200)

🟢 Лидеры: $GAZP +7.4% (СД рекомендовал дивиденды после закрытия), $ENPG +4.5% (дивиденды $RUAL), $TRMK +4.2% (акционеров утвердили дивиденды), $YNDX +4.0%, $FLOT +3.2%, $BELU +2.4% (СД рекомендовал дивиденды)
🔴 Отстающие: $SPBE -11.8%, $FIVE -3.6%, $PIKK -3.0%, $CIAN -3.0%, $OKEY -2.7%, $POLY -2.7%

Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
🔨 Что говорят тренды о безработице?

🔎Для оценки безработицы строим индекс на основе интенсивности поисковых запросов из google trends

🎯 В прошлый раз наш опережающий индикатор точно показал 3.9% за пару недель до выхода официальной статистики

✏️ Сегодня выйдет статистика по экономической активности за июль – на этот раз в июле ждём безработицу в диапазоне (3.8–3.9)%, причём сохранение её на историческом минимуме в 3.9% наиболее вероятно

@xtxixty
Маркеры непродовольственной инфляции: глобальное ослабление ценового давления

• Главный драйвер продолжающегося снижения цен на металлы – замедление глобальной экономики

• Этим вызвано и падение индекса грузоперевозок по морю Baltic Dry до уровней ковидного июня'20 – в России тренд стоимости перевозок противоположный

• На потребление сырья Китаем кроме политики нулевого ковида и замедления в стройке влияет засуха: из-за неё спрос на электроэнергию выше предложения – отсюда приостановки промышленности

• Внутренние цены бензина в России растут перед осенним снижением демпфера

💡С точки зрения макро аргументом в пользу того, что пик цен сырьевых товаров пройден, является глобальный рост ставок – дело не только в том, что высокие ставки замедляют рост экономики:

• ставки определяют стоимость хранения запасов, то есть при прочих равных с высокой ставкой спрос на хранение запасов будет ниже => ниже цены сырья

• высокие ставки снизят спрос на сырьевые товары как инвестиции в пользу долгового рынка

@xtxixty
Чего ждать от недельного отчета по инфляции?

✏️ С 23 по 29 августа ждем продолжения снижения цен в диапазоне (-0.14 -0.09)% н/н после -0.15% в прошлый раз

📉 По большому счету, картина остается прежней: основными драйверами снижения цен, скорее всего, останутся

🥔 плодоовощи на уровне (-3.0 – -3.5)% н/н, здесь уровни цен в половине фруктов и овощей уже опустились ниже 2021 г. – ждем ослабления дефляционного давления в сентябре

🧱 стройматериалы в диапазоне (-1.00 – -0.5)% н/н

🛩 авиаперелеты,
ждем (-2 – 0)% н/н на фоне окончания каникул и начала учебного года

📱Но в электронике коррекция цен после марта подходит к концу, этому будут способствовать удорожание логистики и возросшие инфляционные ожидания

🌡 Целевой рост цен за последние 6 лет в отчетную неделю составлял -0.02% н/н, а средний – -0.03% н/н

#экон #инфляция #макро #анонс

@xtxixty
Экономическая активность в июле в одной таблице

Безработица осталась на исторических минимумах – согласуется c поисковыми запросами, связанными с рынком труда

Зарплаты и частичная занятость – механизм подстройки к новым условиям: реальные зарплаты сократились на 3.2% г/г в июне

• Также ранее рост рабочей силы наблюдался в основном в неторгуемых секторах (в услугах) отчасти объясняет устойчивость рынка труда

Потребительский спрос по-прежнему особенно слаб в непродовольственном сегменте – но розничное кредитование начало восстанавливаться, поэтому ждём улучшения динамики

• Промышленное производство в июле хоть и сократилось на 0.5% г/г, с коррекцией на сезонность растёт 2-ой месяц подряд. В обработке рост наблюдался в 13 из 24 секторов обрабатывающей промышленности (м/м с коррекцией на сезонность)

✏️По нашим оценкам, выпуск в базовых секторах – хороший прокси для ВВП – сократился в июле на 4.0% г/г против 4.7% г/г в июне

Что произошло с ВВП в 2к22?

@xtxixty
Выпуск в базовых секторах – исторически хороший прокси для ВВП

✏️По нашим оценкам, ВВП в июле сократился на 4% г/г (как прокси используем выпуск в базовых секторах)

Основной вклад в снижение вносит оптовая торговля (до -3.5пп) здесь учитываются поставки природного газа (см. графики)

• Напомним, в 2к22 случилось основное сокращение ВВП – на 4% г/г и, по нашим оценкам, на 5.6% к/к с сезонной коррекцией

Тогда основными драйверами снижения были оптовая и розничная торговля и финсектор (последний отражает сжатие кредитования в 2к22)

💡С июня кредитование начало расти => в терминах секвенциального изменения ВВП (к/к с сезонной коррекцией) основное снижение уже позади

• В 2п22 как финсектор, так и розничная торговля будут вносить меньший отрицательный вклад в годовое снижение ВВП

✏️Сохраняем наш оптимистичный прогноз по снижению ВВП по итогам 2022 на 4% г/г (консенсус: -6% г/г)

@xtxixty
Зарплаты в июне: снижение в реальном выражении замедлилось до 3.2% г/г с -6.1% в мае

💵 В номинальном выражении зарплаты выросли на 12.2% г/г против 10% г/г месяцем ранее – роль здесь сыграло, в том числе, повышение МРОТ с 1 июня

• Основной вклад в рост зарплат внёс частный сектор: в лидерах добыча угля (+31.3% г/г), сельское хозяйство (+22.6% г/г, в т.ч. рыболовство +41.8% г/г), производство стройматериалов (+20.8% г/г) и строительство (+19.8% г/г)

• Расширился положительный вклад госсектора: здесь выросли на 20.5% г/г зарплаты в образовании – похожий спайк, связанный, вероятно, с окончанием учебного года, наблюдался в июне 2021

• В аутсайдерах нефтегазовый сектор: зарплаты в добыче и нефтепереработке сократились на 9.9 и 11.5% г/г соответственно

🔍Медианная зарплата в июне выросла на 12.0% г/г, продолжив сближение с динамикой средних зарплат после расхождения в марте–апреле из-за единовременного роста доходов в верхнем квантиле

@xtxixty
Недельная инфляция: дежавю

На неделе по 29 августа цены снизились на 0.16% н/н (немного ниже наших ожиданий) – соответствует -0.19% н/н с.к. и +14.2% г/г

🛩 Сюрпризом стали авиаперелеты: -10.6% н/н | вклад ~-0.06пп – рекордно низкое значение за все время наблюдения (с апр'22)

❗️В остальной части корзины текущие темпы инфляции ускорились:

медианная инфляция выросла – до +0.04% с +0.01% н/н с.к. ранее

без авиаперелетов и плодовощей инфляция также ускорилась – до +0.04% с 0% н/н с.к.

• с сезонной коррекцией цены растут для 66% корзины (vs. 48% ранее), а для 44% рост выше цели (vs. для 33% прежде)

📉 Цены снизили 4 категории: фрукты и овощи (-0.15пп), авиаперелеты, электроника и стройматериалы

• ждем ускорения инфляции во фруктах и овощах осенью, а в электронике из-за подорожания логистики

• в стройматериалах снижение дефляционного давления началось (-0.3% н/н с.к. после -1.1% н/н с.к. в среднем с июня)

✏️ Прогноз на конец 2022 года: +(13.0-13.3)% г/г

* с.к. = с сезонной коррекцией

@xtxixty
Макроповестка

💾 Наборы данных и отчёты:

• PMI в обработке за август – в июле снизился до 50.3 с 50.9 месяцем ранее

• международные резервы к предыдущей пятнице

💡 Тезисы:

• О рублёвом валютном кластере
• О кредитовании физлиц в июле
• О добыче нефти в августе

@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Ценовая динамика в коротких и среднесрочных ОФЗ-ПД в среду была минимальной, а длинные выпуски подешевели на 0,1-0,3пп (+1-5бп в доходностях).

• Таким образом, спред 2-10 лет прибавил 3бп до 106бп.

• Отдельно отметим длинные ОФЗ-26240 (YTM 9,10%) и ОФЗ-26230 (YTM 9,07%) с погашением в 2036 и 2039 гг соответственно, цены которых опустились на 0,4-0,5пп, что соответствовало росту доходностей на 6-7бп.

• Дневной торговый оборот вырос до максимума за неделю, составив 10,4 млрд руб. Активнее всего торговались среднесрочные и длинные бумаги.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds
💼 Что происходит на рынках акций?

Глобальные рынки продолжили снижение на ожиданиях ужесточения монетарной политики в мире

🇺🇸 S&P 500 (-0.8) снижался четвертый день подряд. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -0.6%) также показали снижение

🇪🇺 Европейские индексы торговались ниже: STOXX 600 -1.1%, 🇩🇪DAX -1.0%, 🇫🇷CAC 40 -1.4%, 🇬🇧FTSE 100 -1.1%

🍱 Сегодня утром азиатские рынки торгуются смешанно, от -0.3% до +0.9%

🇷🇺 Российский рынок продолжил ралли: $IMOEX +4.1% (достиг 2400 впервые с конца июня), $RTSI +3.8% (максимум за 2 месяца)

🟢 Лидеры: $GAZP +25% (СД рекомендовал дивиденды), $FEES +8.7%, $SPBE +7.9%, $MAGN +3.4%, $SIBN +3.3%, $ENPG +3.3%
🔴 Отстающие: $TRMK -2.3%, $FLOT -1.7%, $CIAN -1.4%, $MTSS -1.3%, $SGZH -1.2%, $NVTK -1.2%

Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?

#eq

@xtxixty
🚂 В августе объемы ЖД перевозок продолжили восстановление несмотря на эмбарго на экспорт угля в ЕС

📈 В августе объемы ЖД перевозок восстановились до -5.0% г/г (vs -5.5% в июле). Грузооборот улучшился до -0.2% (vs -1.7% в июле)

📉 Объемы за 8м22 упали на 3.4% г/г (vs -3.2% за 7м22)

С 10 августа в ЕС начал действовать запрет на импорт угля из России

🚢 EC также ввел запрет на страхование и перестрахование любых судов с российским углем

🤔 Перенаправить уголь в Азию по ЖД не получится из-за перегруженности Восточного полигона

⛏️ Тем не менее погрузка угля в августе продолжила восстановление до -7% с -9% г/г в июле. Драйвер роста - возврат Кузбассу квот на вывоз угля на Восток с июля

🛢️ Нефть и нефтепродукты упали на 3% г/г на фоне падения добычи нефти на 2% м/м

🏗️🌲 Лучшими продолжают оставаться строительные грузы (6% г/г), а худшими — лесные грузы (-32%)

💡 Ждем сильных финансовых результатов Globaltrans 19 сентября. Ставки на полувагоны в 1П22 (1,550 ₽/день) были в 2 раза выше г/г

#транспорт
@xtxixty