РОССТАТ: инфляция в июне +15.9% г/г | -0.35% м/м

• Продовольствие: +18% г/г | -1.1% м/м
• Непроды: +17.9% г/г | -0.4% м/м
• Услуги: +10.2% г/г | +0.88% м/м

✏️ По нашим примерным расчетам, сезонно-скорректированная дефляция составила 3.8% SAAR

@xtxixty

Сезонно-скорректированная инфляция в июне

✏️ Уточненная оценка сезонно-скорректированной инфляции: -0.19% м/м с.к.

📉В продовольствии наибольший отрицательный вклад внесли фрукты и овощи (-8% м/м с.к.) - самая волатильная компонента корзины

• В непродах в основном подешевела электроника - это коррекция цен после мартовского перелета

🔍Самое важное в июньской инфляции:

• Смотрим на рост цен на нерегулируемые услуги - это наша мера базовой инфляции (s-core)

• В июне инфляция в нерегулируемых услугах составила +0.6% м/м с.к., или 7.5% в пересчете на год

@xtxixty

📚 Классика российской бюджетной философии План Финансов Михаила Сперанского

За 30 лет истории России Минфин возглавляли 12 министров, но пока ни один не оставил заметок о своих принципах бюджетной политики

Конечно, есть конъюктурные обсуждения бюджета в Основных направлениях, комментарии о мерах и краткие пересказы бюджетного кодекса в виде учебников, но они не доходят до базовых принципов

Поэтому мы рекомендуем перед началом нового бюджетного сезона познакомиться с оригиналом Плана финансов Михаила Сперанского - документом, в котором ясно изложены принципы бюджетной политики от 1810, удивительно большая часть которых осталась неизменной

✏️ Ниже наше краткое резюме основных тезисов Сперанского

💡О расходах

• Всякий расход, вновь назначаемый, если не удовлетворяется он или отсечением других расходов, или удобрением хозяйственных источников, правительству принадлежащих, в существенном своем и самом строгом смысле есть новый налог, или явно, или скрытно на народ налагаемый.

[продолжение]

@xtxixty

💡 О расходах - продолжение

Расходы разделяются на 1) необходимые, 2) полезные, 3) избыточные и 4) бесполезные.

Необходимыми расходами должно считать все те, без коих внутренняя и внешняя безопасность государств стоять не может.

Полезными - те, кои принадлежат единственно к гражданским инвестициям.

Избыточными - те, кои принадлежат к некоторой роскоши и великолепию государства

Наконец, бесполезные суть те, кои употребляются противу разума истинной государственной экономии, на предметы, для правительства посторонние и по существу своему принадлежащие к частной промышленности.

Общее правило для всех расходов необходимых есть, чтобы они производимы были из приходов общих и постоянных.

Напротив, расходы полезные должны быть производимы из доходов особенных, менее постоянных и происходящих большею частью от тех самых заведений, на кои издержки употребляются.

Расходы полезные тогда только истинно бывают полезны, когда совершаются по мере расширения промышленности и ее произведений. Все расходы преждевременные суть вредны.

Расходы избыточные не иначе могут быть допускаемы, как из остатков не прошедшего года, но по крайней мере по миновании двух лет, и то по уплате долгов обременительных.

Наконец, расходы бесполезные никогда не должны быть допускаемы не только в виде сбережений, но и по особенному уважению - каждый раз, когда правительство делает бесполезные издержки, оно, вредя себе, пресекает усилия частной промышленности, сбивает ее с пути, дает ложное направление капиталу, возвышает цены, вводит роскошь и повреждает народную нравственность.

[продолжение]

💡О госдолге - продолжение

Никакие обыкновенные доходы не могут быть достаточны для расходов чрезвычайных, разве бы правительство вздумало каждый год оставлять и хранить в казначействах своих знатные запасы; система сама по себе в настоящих обстоятельствах трудная и даже вредная.

Для чрезвычайных расходов должны быть в запасе не деньги, но способы получить их

Правительство должно содержать всегда открытый умеренный заем и употреблять его на 1) учеты, 2) на удобрение своих источников

В случаях чрезвычайных нет лучшего средства сделать большое единовременное усилие как займом. Две существенные пользы он приносит: 1) самим частным людям, их выдающим, 2) государству, в коем бумаги сии обращаются.

Налог бывает явный, когда учреждается он публичным актом и взимается с труда или его произведений. Налог скрытный - когда учреждается он посредством выпуска ассигнаций или посредством займов, коим не назначено особенных способов уплаты.

💡 О циклической макрополитике

Когда сей несчастный круг, в коем цены возвышаются от новых долгов, а новые долги делают необходимыми от возвышения цен, раз заведется, то выйти из него будет почти невозможно, если в средине его или при конце его обращения правительство его не оставит, но остановить его нельзя без сильных мер и без важных пожертвований.

Самые полезные предприятия, если делаются они в долг или чрезмерным усилием и с расстройкой финансов, обращаются в существенный вред государству

Сокращение издержек должно быть основано на том правиле, что все необходимые издержки сохранить, полезные отложить, излишние вовсе прекратить.

💡О протекционизме

По древнему предрассудку полагаемо было, что свое серебро и золото, чего бы оно ни стоило, все обойдется дешевле, нежели чуждое: правило совершенно ложное и противное первым основаниям доброй экономики.

Истинная цель горных заводов должна быть: 1) приобретение с них дохода яко с собственности казенной, 2) прибыль с капиталов, на них употребляемых.

@xtxixty

⏰ Макроповестка: внешняя торговля

💾 Наборы данных и отчёты:

• платёжный баланс за январь-июнь – увидим, продолжится ли майское сокращение профицита

• долговые ценные бумаги на внутреннем рынке к началу июня

✏️ на этой неделе начинается NBER Summer Institute – сегодня из интересного, например, обсуждения торговой политики и долгосрочных эффектов бюджетных расходов

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• Котировки ОФЗ-ПД прибавили 0,1-0,4пп за исключением бумаг с погашением более, чем через 10 лет, цены которых в основном сократились на 0,1-0,3пп.

• В итоге ближний конец кривой сдвинулся на 5-20бп вниз, доходности среднесрочных бумаг снизились до 12бп, а в доходностях длинных бумаг единого направления не было, однако дневные изменения не превышали 5бп.

• Таким образом, спред 2-10 лет прибавил 20бп, закрывшись на уровне 50бп (максимум с июня прошлого года), а спред 5-10 лет вырос на 7бп до 10бп.

• Торговые объемы сократились до 11,0 млрд руб., примерно на уровне среднего за прошедшую неделю (11,8 млрд руб.). Торговля была равномерно распределена по срочности бумаг.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

🛸 Исходный код: Топографические карты в R

• Записка с цифрами по Саратовской области завершает нашу серию из 14 справок по основым цифрам по кампаниям за место главы региона

• Одной из иллюстраций к этим запискам были топографические карты - напоминание о том, как выглядят их границы и рельеф

• Делимся небольшим скриптом, который делает такие карты в R - надеемся, что кому-то пригодится, и ждем замечаний и подсказок

💾 highqelevationmap.R @ GitHub

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 (-0.1%) в пятницу закрылся на том же уровне.

🇪🇺 Европейские индексы выросли: STOXX 600 +0.5%, 🇩🇪DAX +1.3%, 🇫🇷CAC 40 +0.4%, 🇬🇧FTSE 100 +0.1%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки в основном снижаются, -(0.4%-3.1%), кроме 🇯🇵TOPIX (+1.4%).

🇷🇺 Российский рынок закрылся в плюсе: $RTSI +1.1% (благодаря укреплению рубля), $IMOEX -0.2%,

🟢 Лидеры: $POGR +5.2%, $BELU +4.6%, $ENRU +3.9%, $TGKA +2.7%, $ALRS +2.3%
🔴 Отстающие: $OGKB -12%, $MSNG -8.6%, $ROSN -3.8% (первые трое из-за дивидендной отсечки), $AGRO -2.6%, $MAGN (-2.3%)

#eq

@xtxixty

ЦБ считает, что о дефляции в России говорить неуместно

Сейчас говорить о дефляции в России неуместно, поскольку для этого нет предпосылок: инфляционные ожидания все еще высоки, а темпы роста денежной массы в экономике вблизи многолетних максимумов, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин.

Росстат в июне зафиксировал нетрадиционную для этого месяца дефляцию - 0,35%, это максимальное снижение цен в месячном выражении с августа 2017 года. В годовом выражении инфляция в июне замедлилась до 15,9% с 17,1% в мае. Основными факторами дефляции в июне стали укрепление рубля и невысокая потребительская активность, полагает Минэкономразвития РФ.