💰 Реальные зарплаты в апреле снизились на 7.2% г/г – виновата добыча?

• Наша гипотеза подтвердилась – в апреле динамика заработных плат развернулась после рекордного роста в марте. При этом в номинальном выражении средняя зарплата выросла на 9.4% г/г, а медианная – на 9.9%.

• Основной драйвер здесь – укрепление курса рубля, ухудшающее положение экспортных отраслей, во всех из которых рост зарплат г/г замедлился: аутсайдер – добыча нефти и газа с –13.7% г/г.

• Рост зарплат в госсекторе (+7.4% г/г) отстаёт от общего: здесь индексация запланирована на осень, но некоторые регионы решили провести её раньше.

• Числа последних двух месяцев – история про верхний квантиль зарплат, курс рубля и внешнюю торговлю: с разворотом неустойчивых факторов динамика средних зарплат сближается с динамикой медианных.

💡 Ждём, что к концу года реальные зарплаты упадут на 3-4% г/г – это приведёт к сжатию потребительского спроса.

@xtxixty

⚡️📉 Газпром не заплатит дивиденды за 2021 год. Что это значит для фондового рынка?

❗️ Акционеры компании ($GAZP) приняли решение о невыплате дивидендов за 2021 из-за обязательств по уплате повышенного НДПИ и капекса.

· Цена акции упала на 30%.

· Ранее Минфин подготовил поправки в НК по увеличению НДПИ компании на 416 млрд руб. в течение налогового периода с 1 сентября по 30 ноября 2022.

· Так как налоговый период равен месяцу, увеличенный НДПИ будет соответствовать размеру дивидендов за 2021 г. (~1244 млрд руб.).

· Эти выплаты лишат Газпром 24% EBITDA и снизят дивиденд на акцию на 18 руб. (-8% див. доходности) за 2022, если он будет выплачен, в чем сейчас уверенности нет.

· Отсутствие дивидендов негативно повлияет на настроения участников рынка акций. Бумага формировала третью часть портфелей российских частных инвесторов.

💡 Дивидендная тема становится малопредсказуемой, снижая интерес к рынку акций со стороны частных инвесторов и негативно отражаясь на ликвидности в целом.

#oilgas

@xtxixty

⚡ ЦБ РФ ПОВЫСИЛ ДО $1 МЛН СО $150 ТЫС МЕСЯЧНЫЙ ЛИМИТ ДЛЯ ПЕРЕВОДОВ ФИЗЛИЦ НА СВОИ ЗАРУБЕЖНЫЕ СЧЕТА ИЛИ ДРУГОМУ ЧЕЛОВЕКУ - РЕГУЛЯТОР

⏰ Макроповестка: деловая активность в обработке

09.00 PMI в обработке за июнь – в мае восстановился до 50.8 после 48.2 в апреле

💡 Основные тезисы:

•  Почему снизились реальные зарплаты в апреле?
•  Что произошло с деловой активностью в мае?
•  Как изменились продажи российских производителей стали в мае?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?

• Цены коротких ОФЗ вчера упали на 0,1-0,2пп, а котировки среднесрочных и длинных бумаг сократились на 0,2-0,4пп.

• В итоге кривая сместилась на 5-10бп вверх и лежит в диапазоне 8,6-8,8%.

• Дневной торговый оборот сократился до 9,4 млрд руб., торговались почти исключительно короткие и среднесрочные ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

🌾С новым сельскохозяйственным годом!

В первый день нового c/х года что мы ожидаем по рынку зерновых в РФ?

• Повторение рекордного урожая в 135 млн т (+11% г/г). Погодные условия весной-летом были близки к идеальным в ключевых географиях.

• Экспортный потенциал - 53 млн т (+28% г/г), что делает РФ ведущим экспортером пшеницы (20% на глобальном рынке) и топ-3 по зерну (11%).

• Мировые балансы ожидаются в 2.1 млрд т, производство и потребление равны. Ключевые риски - снижение урожая в США из-за дождей и в Индии ввиду жары.

• Глобальные зерновые фьючерсы выросли на 40-45% г/г за 6м22 из-за логистических проблем и роста цен на энергоносители.

• В РФ продолжает действовать демпфер, текущая пошлина - 35% от экспортной цены.

• Регулирование и укрепление рубля несут риски для внутренних цен. Мы ожидаем сопоставимую внутреннюю цену в рублях в 2022.

• Сохранение демпфера и квотирование экспорта смягчают цены и поддерживают внутренние балансы, разговоров об их пересмотре не идет.

#сельскоехозяйство

@xtxixty

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸S&P 500 вчера упал на 0.9%, завершив худшее полугодие с 1970 (-21%).

🇪🇺 Европейские индексы продолжили падать: STOXX 600 -1.5%, 🇩🇪DAX -1.7%, 🇫🇷CAC 40 -1.8%, 🇬🇧FTSE 100 -2.0%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки торгуются в отрицательной зоне, -(0.4%-1.4%).

🇷🇺 Российский рынок был под давлением: $IMOEX -7.3%, $RTSI -4.8% из-за давления акций Газпрома (-31%)

🟢 Лидеры: $SMLT +1.5%, $NVTK +0.5%, $MTLR +0.4%, $TCSG -0.3%, $SNGSP -0.4%
🔴 Отстающие: $GAZP -31%, $POLY -7.9%, $PLZL -6.7%, $VKCO -6.7%, $YNDX -6.3%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

 #eq

@xtxixty

🚂 Погрузка на сети РЖД в июне снизилась на 6,5% г/г

• В июне объемы перевозки грузов упали на -6,5% г/г (vs -5.6% в мае). Грузооборот снизился на -2,8% г/г (vs -0.4% в мае)

• Объемы перевозки грузов за 1 пол. 2022 упали на -2,8% г/г (vs -2.1% за янв-май). Грузооборот за 1 пол. вырос на 1.2% г/г (vs 2.0% за янв-май)

• Рост в июне показали нефть и нефтепродукты (5% г/г), зерно (2%) и стройматериалы (1%)

• Наиболее сильно пострадали: лом черных металлов (-51% г/г), древесина (-25%) и кокс (22%)

• Падение в угле продолжилось: с -9% г/г в мае до -12% в июне из-за снижения приоритетности перевозки по Восточному полигону.

• С 1 июля Кузбассу, Хакассии, Бурятии и Туве возвращают квоты на вывоз угля на Восток. Это поддержит погрузку и экспорт угля

• В удобрениях наблюдается восстановление: с -13% г/г в апр до -10% в мае и до -5% в июне

💡В 2022 ожидаем падения объемов перевозки по жд на 7%. Грузооборот останется на уровне 2021 из-за роста транспортного плеча

#транспорт #жд

@xtxixty

⚡️Почему падает спрос на ээ и что нового у генераторов?

• Спрос за 7 дней -3.1% г/г против -0.7% неделей ранее. В июне +0.4%, +2.2% с начала года.

• Средняя температура за 7 семь дней ниже, чем в 2021 в ЕЭС (как и в июне). Отопительный сезон окончен, а использование кондиционеров ниже 2021.

• За неделю в 5 из 7 ОЭС упал спрос (падение в июне в 2х). 40-73% спроса в ОЭС - металлургия, удобрения, нефтегаз, кондиционирование. Согласно СМИ, падение из-за металлургов и автопрома.

• Цена РСВ в июне -5% г/г в I зоне, +23% в II.

• ГЭХ не ведет переговоры о покупке доли Siemens в СТГТ, а $HYDR рассматривает иностранные турбины для ДПМ2, ведет переговоры с Ираном, ТПлюс тоже это оценивала, но реализация под вопросом. Ранее $HYDR вела переговоры с СП $IRAO и GE => судьба СП неясна (негативно для $IRAO), а смена оборудования может значить рост капекса, задержки.

• ГЭХ ждет 2022 РСБУ на уровне 2021, но 2П22 будет сложным. Газпром не одобрил дивиденды, но дочки ГЭХ вероятно заплатят.

#электроэнергетика
@xtxixty

🌾 Начинаем публиковать обзоры мирового рынка удобрений.

• Следим за ценами, настроениями, основными событиями.

• Смотрим на публичных игроков - динамику акций, мультипликаторы.

Enjoy!

#удобрения #обзор

@xtxixty

⏰ Макроповестка: деловая активность

💾 Наборы данных и отчёты:

• новостной индекс деловой активности Банка России

• в начале недели ждём данные о продажах авто в июне – в мае упали на 83.5% г/г

💡 Основные тезисы:

• Прогноз по рынку зерновых
• Почему падает спрос на электроэнергию?
• Что произошло с погрузкой РЖД в июне?

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?

• Цены коротких ОФЗ практически не изменились, а котировки среднесрочных и длинных бумаг сократились на 0,2-0,6пп.

• В итоге выпуски с погашением от 5 лет выросли в доходностях на 5-15бп. Спред 2-10 лет прибавил 4бп и составляет 7бп.

• Кривая лежит в диапазоне 8,5-8,9%.

• Дневной торговый оборот составил 11,9 млрд руб., половину которых обеспечила торговля короткими ОФЗ-ПД.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty

✈️🏢 $SMLT - единственная дивидендая история в секторе недвижимости в 2022 Чем она еще привлекательна?

• $PIKK отказалась от дивидендов за 2021 год. Ранее о подобных решениях объявили $LSRG и $ETLN.

• В начале года мы ожидали дивидендные доходности в диапазоне 4-10%.

• У #SMLT самые агрессивные планы по росту продаж: +50% г/г в 2022 до 1,2 млн кв.м. и в 2.7х к 2024. Поддержка в секторе идет от снижения процентных ставок, увеличения субсидирования ипотек и роста инвестиционной привлекательности недвижимости.

• Компания рекомендовала три промежуточные выплаты в 2022: 2,5 млрд руб в июле, аналогично в октябре и 5 млрд руб в декабре. Общая сумма - 10 млрд руб, при годовой доходности в 6%.

• Размер задолженности $SMLT на июнь 2022 - 178 млрд руб, из них около 100 млрд руб привлечено в рамках проектного финансирования. Остаток средств - 189 млрд руб, в том числе 185 млрд руб на эскроу.

• Мультипликатор Капитализация/Чистые Активы (P/NAV) $SMLT - 0.4x выглядит привлекательно для нас.

#недвижимость

@xtxixty

📅 РЭШ и Банк России завтра делают открытый исследовательский семинар о переходе к низкоуглеродной экономике

• На семинаре выступят глава деп-та исследований Банка России Александр Морозов, профессор РЭШ Анна Обижаева, исследователи Банка России, Банка Армении, РЭШ, РАНХИГС, НИУ ВШЭ, ЕУ СПб

• Семинар будет интересен тем, кто занимается вопросами зеленой модернизации российской экономики и хочет свериться с оценками Банка России и поделиться своими

⏰завтра с 10:00 до 17:00 - регистрация на zoom - семинар

• Для контекста: наши тезисы о новой зеленой экономике, о том, быть или не быть ESG в России

@xtxixty

⏰ Макроповестка: деловая активность в услугах

💾 Наборы данных и отчёты:

• 09.00 PMI в услугах и общий PMI – в мае составили 48.5 и 48.2 соответственно

✏️ 10.00 исследовательский семинар РЭШ и Банка России о переходе к низкоуглеродной экономике

@xtxixty

⚡ ИНДЕКС ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ В СФЕРЕ УСЛУГ РФ В ИЮНЕ УВЕЛИЧИЛСЯ ДО 51,7 ПУНКТА С 48,5 ПУНКТА В МАЕ - S&P GLOBAL

💡По полному 2022 с учётом данных по экономической активности ждём снижение ВВП на 4.5 - 5.5% – оптимистичнее ожиданий консенсуса

💼 Что происходит на рынках акций?

🇺🇸Американский рынок был закрыт на выходной день

🇪🇺 Европейские индексы продемонстрировали разнонаправленную динамику: STOXX 600 +0.5%, 🇩🇪DAX -0.3%, 🇫🇷CAC 40 +0.4%, 🇬🇧FTSE 100 -+0.9%.

🍚 Сегодня утром азиатские рынки в основном растут, от +0.2% до +1.7%, кроме 🇨🇳Shanghai Composite -0.9%.

🇷🇺 Российский рынок остался в боковом тренде: $IMOEX -0.1%, $RTSI -2.2%.

🟢 Лидеры: $TCSG +8.1%, $VTBR +6.0%, $FIVE +5.5%, $VKCO +4.2%, $YNDX +4.0%
🔴 Отстающие: $PLZL -5.5%, $PIKK -4.9%, $ENPG -4.8%, $POLY -4.6%, $FLOT -3.8%

❓Что будет дальше?
💡Макростратегия по акциям

#eq

@xtxixty

📈 Что происходило с рынком ОФЗ в понедельник?

• Короткие ОФЗ вчера опустились в доходности на 10-25бп (+0,1-0,2пп в цене), а середина и дальний конец кривой, наоборот, прибавили 10-25бп (вплоть до -1,2пп в цене).

• Спред 2-10 лет вырос на 10бп до 17бп.

• Кривая лежит в диапазоне 8,5-9,0%.

• Дневной торговый оборот составил скромные 6,6 млрд руб. и был почти равномерно распределен по срочности торгуемых бумаг.

💡Прогноз стратегов по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН
💡Макростратегия по ОФЗ и тезисы об ОФЗ-ИН

 #fi @pro_bonds

@xtxixty