11 ИЮНЯ: ПОВЕСТКА

13:30 Совет директоров Банка России объявит ключевую ставку на срок до второй декады июля: ждем опережающее повышение ставки для стабилизации ожиданий по инфляции на 50бп до 5.5%

✏️ В пресс-релизе ждем прежние тезисы + возможно упоминание о том, что нормализация политики началась недавно и на горизонте 3-4 кварталов нужные эффекты будут достигнуты:

🔹 инфляция и ее ожидания высокие: "темпы роста потребительских цен и инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными"
🔹 уровень деловой активности не ограничивает скорость повышения ставок: "восстановление спроса устойчиво"
➕ денежная политика влияет на инфляцию с задержкой - ожидаем полного проявления эффектов принятых решений в ближайшие кварталы
🔹соответственно - подтвеждаем возвращение к цели в середине 2022 г.: "В условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели Банка России в середине 2022 года и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем."
🔹 будущие решения ~ будущие данные: "Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях [...] решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели,"

📶 16:00 Внешняя торговля товарами по станадрту платежного баланса, т.е. с дооценками к данным Таможенной службы

📶 15:00 Пресс-конференция председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания по ключевой ставке

⏰ консенсус по ключевой ставке за 5 минут до решения

*ЦБР ПОВЫСИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 5,50%; ПРОГНОЗ 5,50%

❗️Разница между апрельским и июньским сигналами:
🔹нет ключевого слова "оценивать" - Совет директоров, вероятно, солидарен относительно необходимости повысить ставку в июле
🔹возвращение к годовому росту в 4% перенесено на 2П22 - значит, что высокие темпы роста цен растянутся за пределы июня-июля этого года и/или компенсирующего снижения цен после этого не будет

❓ ВОПРОСЫ К ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ БАНКА РОССИИ

В 15:00 начнется конференция Банка России по итогам решения по ставке - если бы мы могли, то задали бы следующие вопросы:

📶 В пресс-релизе Совет директоров отмечает, что растет вклад "в инфляцию со стороны устойчивых факторов [...] в связи с более быстрым расширением спроса" - при этом последние цифры Росстата за май говорят, что рост цен по услугам лишь 3.3% г/г, а скорее всего растут цены продуктов +7.4%. Вы не могли бы уточнить какие из "устойчивых" категорий привлекают внимание Совета директоров? Есть ли у Банка России планы по публикации более детальных прогнозов инфляции? Скажем по укрупненным категориями или тем же "устойчивым" и "неусточивым" компонентам?

📶 В апреле Совет ожидал возвращения инфляции к цели в 1П22, сегодня эта оценка перенесена на 2П22. Вы не могли бы поделиться свежими оценками роста инфляции по полному 2021 г. - можно ли сказать, что прежний диапазон 4.7-5.2% вырастет на 0.5пп? на 1пп?

📶 На прошлой неделе Президент Владимир Путин объявил о параметрах продления программы льготной ипотеки на следующие 12 месяцев - Банк России рекомендовал ограничить ее действие отдельными регионами. Повлияло ли продление программы на Вашу оценку роста инфляции на текущий год? Размер повышения ставки на текущем заседании? Жесткость сигнала о будущем повышении?

📶 Вы не могли бы прокомментировать влияние решения Минфина об изменении валютной структуры ФНБ на операции Банка России на валютном рынке? В прошлом году Вы объявили о прекращении покупок золота на внутреннем рынке - приведет ли повышение доли золота в ФНБ до 20% к возобновлению покупок?

📶 Банк России одним из первых начал поднимать ставки среди стран с развивающимися рынками, тогда как центральные банки стран с резервными валютами в основном называют текущий рост цен временным и не требующим реакции. Каковы ожидания Банка России по нормализации ставок ФРС? Ранее Вы публиковали траектории ключевых ставок в долл. США и евро в докладе о денежной политике - вернутся ли эти прогнозы в июльском номере?

📶 О решении и сигналах Банка России следует рассуждать в контексте масштаба пересмотра прогноза инфляции на 2021 г., который был представлен Совету директоров

📶 Сегодня новые цифры не были названы, но, досчитывая от нашей траектории роста цен, так чтобы достижение 4% г/г откладывалось до 2П22, мы получаем 5.8-5.9% против апрельских 5.0% (середины диапазона 4.7-5.0% Банка России)

📶 Это почти +1пп, это серьезный пересмотр и это пересмотр, который определен последней известной и высокой цифрой роста цен за май в +0.7% м/м - именно она серьезно поднимает всю траекторию инфляции

❗️Cледующее решение от обновленного прогноза, а он будет определен свежим фактом по росту цен за июнь:

🔹 если он составит 0.5% м/м и ниже - июльский прогноз снизится, будет возможность для обсуждения 0.25бп против 0.50бп
🔹при росте цен выше 0.5% м/м решение будет однозначным в пользу +50бп

✏️ Сохраняем прогноз: + 25бп до 5.75% в июле до появления объективных причин для пересмотра прогноза по росту цен на июнь

📎полная записка|ENG

15 ИЮНЯ: ПОВЕСТКА

📶 10:00 Председатель Банка России Эльвира Набиуллина представит Годовой отчет на пленарном заседании Государственной Думы - само содержание детально обсуждалось на комитетах, ждем от выступления и сессии вопросов-ответов более детальных комментариев по тому, как оценки Банка России, на основе которых было принято решение в пятницу, согласуются с растущим риском третьей волны ковида

📶 19:00 Росстат покажет структуру снижения ВВП на -1% г/г в 1кв21 по отраслям - на качественном уровне из оперативных данных видно, что рост в финансовом секторе, обрабатывающей промышленности компенсировали снижение активности в добыче, торговле и других услугах

📶 Росказна опубликует данные по исполнению федерального бюджета по итогам 5мес21

📶 Банк России публикует данные по потокам физической валюты и переводам физлиц в 1кв21 + две записки: по инфляции (главная цифра здесь - рост цен в мае к апрелю со снятой сезонность - будет около +0.7% м/м с общим тезисом о том, что инфляция ускорилась) и по реструктуризации кредитов

📶 Предприятия платят акцизы, соцвзносы

КОНФЕРЕНЦИЯ ЕЦБ ПО ПРОГНОЗИРОВАНИЮ

⏰ Через час ЕЦБ начнет большую конференцию по прогнозированию 11th European Central Bank Conference on Forecasting Techniques

📎 Дедлайн для регистрации там давно прошел, но получить линк еще можно:
🔹 регистрируемся здесь
🔹пишем про это сюда: carol_sue.lehmann@ecb.europa.eu

16 ИЮНЯ: ПОВЕСТКА

📶 14:35 Встреча Президента РФ Владимира Путина с Президентом США Джозефом Байденом - брифинг замглавы МИД Сергея Рябкова о повестке

📶 Банк России опубликует комментарии об инфляции по регионам и ликвидности банковского сектора.

⏳ Чуть дальше:

✏️ 22 июня ЦМАКП делает семинар о финрынках и физлицах с двумя докладами: Анна Пестова (МГИМО, CERGE-EI) доложит про банковский сектор и розничные дефолты - обсудит Генрих Пеникас (Банк России, НИУ ВШЭ, ФИАН), Вера Панкова (ЦМАКП) доложит о розничных инвесторах - обсудит Мария Щепелева - линк нужно получить у Андрея Гнидченко agnidchenko@forecast.ru

✏️ 28 июня - 2 июля Банк России проводит Международный финансовый конгресс: это российский Джексон Хол, где обсуждается основная повестка денежной политики на год вперед - мы во второй день обсуждаем статистику цен - регистрироваться нужно здесь: https://ifcongress.ru/index/ru

📶 1 июля: Министерская встреча OPEC+: объемы добычи на август и далее

📶 Оба отчета Банка России [1, 2] сходятся в том, что инфляция застряла в повышенном режиме

📶 По нашим оценкам, Россия перешла в режим повышенной инфляции в ноя'20 и находится в нем 8 мес подряд

📶 Против эпизода ускорения роста цен в 2018 г. текущий будет дольше (тогда 8 мес, сейчас мы ждем стабилизации к сентябрю, т.е. ~11 мес) и масштабнее (тогда средний рост +0.44% м/м, сейчас около 0.60% м/м)

📶 Следующий недельный отчет выходит завтра - ждем +0,1% н/н из оперативных данных

📶 По итогам июня ждем +0.5% м/м | +6.3% г/г - с коррекцией на сезонность будет около +0.55% м/м против +0.76% м/м в мае

17 ИЮНЯ: ПОВЕСТКА

📶 11:00 Заседание Правительства - обсуждается доклад о итогах госпрограммы по сельскому хозяйству по прошлому года + проект федзакона об ускорении приватизации госимущества и другие проекты законов.

📶 19:00 Росстат опубликует два доклада по ценам:

🔹 недельную инфляцию - на прошлой неделе цифры оставались серьезно выше обычной сезонной нормы +0.16% н/н при норме в ~0.0% н/н, наши оперативные данные говорят о том, что скорее получим +0,1% н/н в новом отчете
🔹 индекс цен производителей - здесь ждем +34% г/г - консенсус разбросан от 29% до 35% - довольно плотно, а содержательная история сегодня будет в том, как поведут себя цены в производстве продовольствия по итогам мая.

Банк России публикует доклад о финпотоках - доклад оперативный, но последний вышел больше месяца назад - в нем отмечалось снижение потребительского спроса в апреле против среднего по 1кв21 на 1.6% при снижении платежей в розничной
торговле против роста в услугах

⏳ Чуть дальше:

✏️ 22 июня ЦМАКП делает семинар о финрынках и физлицах с двумя докладами: Анна Пестова (МГИМО, CERGE-EI) доложит про банковский сектор и розничные дефолты - обсудит Генрих Пеникас (Банк России, НИУ ВШЭ, ФИАН), Вера Панкова (ЦМАКП) доложит о розничных инвесторах - обсудит Мария Щепелева - линк нужно получить у Андрея Гнидченко agnidchenko@forecast.ru

✏️ 28 июня - 2 июля Банк России проводит Международный финансовый конгресс: это российский Джексон Хол, где обсуждается основная повестка денежной политики на год вперед - мы во второй день обсуждаем статистику цен - регистрироваться нужно здесь: https://ifcongress.ru/index/ru

📶 1 июля: Министерская встреча OPEC+: объемы добычи на август и далее

❗️С точки зрения основной макро-истории на этот год "когда инфляция вернется к норме?" отчет о ценах производителей интересен тем, что у нас сегодня все больше растет разрыв между темпами роста цен производителей и потребителей в продовольствии - нашем самом крупном компоненте потреб.корзины с весом в 38%

📶 Очевидно, что то, как будет закрываться этот разрыв, и станет определяющим для профиля роста цен в грядущие кварталы