» Инфляция в России в марте ускорилась до +0,7% м/м / +5,8% г/г, что согласуется с нашими ожиданиями и чуть превышает консенсус-прогноз Bloomberg на уровне +0,6% м/м / +5,8% г/г.
» С корректировкой на сезонные факторы темпы роста потребительских цен в годовом выражении, по нашим оценкам, снизились до +7,5% с +8,3% в предыдущем месяце.
» Самые заметные изменения показали три категории: мясо, фрукты и овощи, а также легковые автомобили.

» Минфин отчитался о профиците в 205 млрд. руб. за 1кв21 - в основном на фоне роста ненефтегазовых доходов.
» Нефтегазовые доходы ускорятся в апреле за счет выплаты НДД за 1кв21,

Сегодня в 14:00 НБУ решает по ставке - ждём повышения до 7.0% с 6.5% из-за мартовского ускорения инфляции до 8.5%.

НБУ решил повысить сразу на 1 пп - до 7.5% - прогнозная траектория показывает неизменную ставку до 1кв22.

еще к истории о макро-эффектах бюджетного правила: как выглядит стабилизация волатильности реального курса через линзу роста и нефти

Минфин сообщает: "Объем государственных внутренних заимствований в 2021 году сокращен на 875 млрд рублей за счет использования свободных остатков средств, сформированных по итогам исполнения федерального бюджета в 2020 году. Снижение заимствований до уровня, соответствующего структурному первичному дефициту федерального бюджета в размере около 0,5% ВВП, положительно скажется на долгосрочных процентных ставках в экономике и позволит гибко реагировать на возможные санкционные риски и вызовы, связанные с пандемией."

МИД сообщает: "закрывается въезд в Российскую Федерацию следующим действующим и бывшим американским высокопоставленным чиновникам и деятелям, причастным к реализации антироссийского курса:

» Мэррик Гарланд (Merrick Brian Garland), генеральный прокурор США;
» Майкл Карвахаль (Michael D. Carvajal), директор Федерального бюро тюрем США;
» Алехандро Майоркас (Alejandro Nicholas Mayorkas), министр внутренней безопасности США;
» Сьюзан Райс (Susan Elizabeth Rice), советник Президента США по внутренней политике, бывшая постоянный представитель при ООН и помощник по национальной безопасности;
» Кристофер Рэй (Christopher Asher Wray), директор ФБР;
» Эврил Хейнс (Avril Danica Haines), директор Национальной разведки США;

Кроме того, закрыт въезд Джону Болтону (John Robert Bolton), бывшему помощнику Президента США по национальной безопасности и постоянному представителю при ООН, и Роберту Вулси (Robert James Woolsey Jr.), бывшему директору ЦРУ."

Ожидания аналитиков и решения Совета директоров

По сути, за период после первичной шоковой дезинфляции 2015- 17 гг. Банк России преподнес четыре серьезных сюрприза по ставке:
» два резких снижения начала 2017 г.
» неожиданное снижение декабря
2017 г.
» повышение сентября 2018 г.
» повышение марта 2021 г.

повышение на 50 бп может стать первым с начала 2017 года циклом из двух последовательных шоков денежной политики в эту пятницу

Наша история про траекторию ставки и в целом 2021 г. - во многом будет повторение 2018 г. - высокие цены сырья, слабый относительно них курс, плавное повышение ставки до слома тренда в инфляции.

правда на этот раз ждем, что инфляция будет замедляться медленнее и дольше

вчерашняя история про демпфер: у нас выходит, что траектория розничных цен на бензин прежняя - близкая к 4% в год в среднем, расходы растут на 60-70 млдр. руб./ год

данные по марту сильные - тут у нас те же выводы, что и у МинЭка - при нашей оценке роста ВВП на +0,8% г/г

с двумя поправками
» рост занятости - с поправкой на сезонность - в марте остановился
» розничные продажи оказались сильно хуже ожиданий Bloomberg-консенсуса: -3,4% г/г против -1,9% г/г

на наш взгляд, эти условия скорее соответствуют сохранению прежней скорости нормализации денежной политики - ждем +25бп в пятницу

все графики, таблицы здесь