BYD объявил о начале выпуска гибридных автомобилей с запасом хода 2000 км.

Акции крупнейшего мирового производителя NEV (New Energy Vehicle) выросли на 5,3% после презентации, на которой компания представила гибридную установку нового поколения.

Технология DM-i пятого поколения позволяет снизить расход до 2,9 л / 100 км, что обеспечивает запас хода при полном баке и полностью заряженной батареи - 2000 км.
В некоторых тестах BYD утверждает, автомобиль проходил до 2500 км.

Новая технология будет сразу внедрена в среднеразмерных седанах Qin L и Seal 06 со стартовой ценой в Китае от 100 тыс. юаней (1,2 млн. рублей).

BYD не озвучил запас хода за счет батареи. Похоже, усовершенствованные гибриды будут в первую очередь конкурировать не с электромобилями, а обычными автомобилями, что должно поддержать высокие темпы перехода потребителей от ДВС.

Одна из крупнейших американских авиакомпаний предупредила о слабом спросе на летние путешествия.

American Airlines, одна из трех крупнейших американских авиакомпаний, вчера резко снизила прогнозы на второй квартал. CEO Robert Isom заявил, что ожидания от местного рынка материально ухудшились. Теперь American Airlines планирует, что выручка с каждого кресла сократится на 6% (ранее предполагался рост на 1-3%) по сравнению со вторым кварталом 2023 года, а прибыль на акцию составит $1-1,15 (а не $1,45). Предыдущий прогноз компания давала в апреле.

Новость обрушила акции AAL на 13,5% - самое сильное падение с 2020 года.

Некоторые аналитики отмечают, что ухудшение прогноза American Airlines обусловлено стратегическими просчетами самой компании, а не слабым рынком. AAL делала ставку на индивидуальных путешественников и прямое бронирование на сайте и в корпоративном приложении, оттолкнув от себя посредников, в том числе туристических агентств.

Тем не менее, акции конкурентов – Delta и Southwest Airlines вчера также подешевели, причем Southwest Airlines опустилась до минимума с ноября прошлого года.

Слабый спрос на летние путешествия характеризует охлаждение потребительского спроса американцев в целом, что позитивно для облигаций (замедление инфляции) и негативно для рынка commodities, в первую очередь, нефти.

❗️ЗАПУСК РЕГИОНАЛЬНЫХ КАНАЛОВ С ВАКАНСИЯМИ
Друзья! У нас все больше региональных и зарубежных вакансий. Поэтому мы решили создать для них отдельные каналы EMCR Jobs.

Что это значит?
- ВСЕ могут постить у нас вакансии в регионах совершенно бесплатно в течение ближайшего года, даже без премиум доступа. Количество вакансий не ограничено.
- Вы можете следить за вакансиям только в тех регионах, которые вам интересы. Ну и не забывайте, что здесь же вы можете размещать свои вакансии самостоятельно.

Чтобы разместить вакансию в региональном канале - просто выберете нужную страну и город при публикации вакансии в EMCR Jobs
Остальное все как обычно. При этом, зарубежные и питерские вакансии также дублируются и в основной канал https://t.me/EMCR_jobs

Список локальных каналов:
🇷🇺Россия:
Санкт-Петербург https://t.me/EMCR_SPB_jobs
Нижний Новгород https://t.me/EMCR_NNV_jobs
Казань https://t.me/EMCR_KZN_jobs

Другие страны:
🇦🇪ОАЭ https://t.me/EMCR_UAE_jobs
🇦🇲 Армения https://t.me/EMCR_ARM_jobs
🇮🇳Индия https://t.me/EMCR_IND_jobs
🇨🇾Кипр https://t.me/EMCR_CYP_jobs
🇨🇳Китай https://t.me/EMCR_CHN_jobs
🇰🇿Казахстан https://t.me/EMCR_KZ_jobs
🇮🇷Иран https://t.me/EMCR_IRN_jobs

Подписывайтесь сами и поделитесь этой информацией с коллегами.

Ваша команда EMCR

S&P понизил кредитный рейтинг Франции

В пятницу рейтинговое агентство S&P достаточно неожиданно понизило рейтинг Франции с AA до AA-. Рынок, по нашей оценке, считал более вероятным сохранение рейтинга, несмотря на продолжающееся ухудшение фискальных метрик. Дефицит бюджета в прошлом году составил 5,5% ВВП и останется выше 3% ВВП в ближайшие годы. Госдолг Франции, по прогнозу S&P, продолжит расти с 109% ВВП в 2023 году до 112% ВВП в 2027 году. Госдолг по отношению к ВВП у Франции становится третьим по размеру в Еврозоне: больше долговая нагрузка только у Греции и Италии. S&P подробно раскрывает свою оценку эмитента в пресс-релизе (доступен бесплатно после регистрации на сайте).

Все часто обсуждают проблему госдолга США, однако у многих других крупных стран фискальная ситуация хуже. Американская экономика наиболее гибкая и относительно быстро растет, а рынок US Treasuries – самый ликвидный в мире. Многие другие крупные страны тоже набрали очень большой долг, однако не могут похвастаться ни быстрым экономическим ростом, ни сильным рынком облигаций. Даже у Франции по мере ухудшения рейтинга могут начать увеличиваться кредитные спреды к Германии, заставляя правительство сокращать расходы и, соответственно, тормозить экономический рост. Из emerging markets можно отметить огромный госдолг Бразилии, который к тому же в значительной степени финансируется за счет облигаций с привязкой к инфляции. Возможно, следующий большой кризис будет связан именно с долговыми проблемами крупных стран из-за выросших ставок.

https://www.reuters.com/markets/europe/sp-lowers-frances-long-term-sovereign-ratings-aa-aa-2024-05-31/

Коррекция или конец растущего тренда?
Практические советы российским инвесторам.

Российские акции за последние 2 недели попали в настоящий шторм. Индекс Мосбиржи, упав на 10% от апрельского максимума, вернулся к уровню начала года.
Что происходит? Что мы думаем о перспективах и что делаем в фондах?

Причины коррекции
Столь сильное падение, на наш взгляд, вызвано не одной, а несколькими причинами.

✔️Во-первых, налоговая реформа становится фактом. Повышение налога на прибыль с 20% до 25% отнимет у акционеров 7% чистой прибыли, что для большинства крупнейших компаний означает стагнацию или даже уменьшение дивидендов за 2025 год. Помимо налога на прибыль Минфин точечно «собирает» дополнительные доходы с самых разных отраслей. Так что только на налоговой реформе акции должны подешеветь на 7-10%.

✔️Второй фактор - возможное повышение ставки ЦБ. 16% при 8% инфляции - самая жесткая монетарная политика среди крупных стран. Мы считаем, что вероятность дальнейшего повышения ниже 50%, и тем не менее, такой сценарий стал активно обсуждаться в последнее время.
Ставка = 17% или 18%, безусловно, сделает акции ещё менее привлекательными и может обусловить дополнительное снижение индекса на 5-10%.

✔️Баланс притока/оттока средств не благоприятствует росту рынка в краткосрочной перспективе. Последние IPO МТС-Банка и Элемента отвлекли у инвесторов существенные средства. Из крупных дивидендных выплат можно отметить Сбербанк, но миноритарии увидят средства на счетах только в конце июля.

✔️Наконец, цены на нефть после решения ОПЕК+ постепенно снимать ограничения опустились до минимума с января. Пока Brent/WTI остаются на 2-4% в плюсе по сравнению с началом года. Дальнейшее падение может стать дополнительным негативом для российского фондового рынка.

Какие перспективы?
Неповышение ставки в эту пятницу, скорее всего, станет поводом для отскока. Но вряд ли за этим последует устойчивый рост. Мы писали про сократившийся потенциал роста у рынка. Прошедшая коррекция добавляет фактор страха и отпугнет часть потенциальных инвесторов, зато эмитенты вновь потянутся на IPO/SPO.

Для накопления потенциала роста, индексу Мосбиржи желательно упасть еще на 10-15%, что может произойти в случае повышения ставки ЦБ до 17-18%. На уровне 2700-2900 на рынке появятся достаточно интересные идеи даже на фоне высоких % ставок.

Что делаем в наших фондах
В фонде акций «Харизматичные идеи» мы сократили позицию в акциях ещё на пике рынке (о чем писали 16 мая). При развитии коррекции досократили акции и сформировали структуру ~70% акции/30% денежные средства и облигации.
На фоне падения индекса Мосбиржи на 10,3% (с 17 мая), пай просел только на 6,3%. Коррекция - лучшее время для проявления качества управления!

В фонде смешанных инвестиций «Рублевые сбережения» мы сделали то же самое, только с поправкой на более низкую изначальную долю акций (50%) сократили её до ~37%, оставив в портфеле наиболее «идейные» бумаги.

С такой позицией мы открыты к любому движению рынка. При дальнейшем снижении к целевым уровням и с учетом конъюнктуры нефтяного рынка будем восстанавливать позиции в акциях.

В остальных сценариях мы рассчитываем с помощью комбинации акции + облигации не отставать от индекса Мосбиржи, в котором достаточно много акций с ограниченным потенциалом роста.

Нефть упала к уровню начала года. Причины и последствия для рынков.
За два дня нефть подверглась резкой распродаже. WTI подешевел более чем на 5% до $73 за баррель, российский сорт Urals упал на 4% до $68,50. Таким образом, нефть растеряла практически весь 20% рост с января по середину апреля и торгуется вблизи уровня на начало года.

Почему так произошло, что будет дальше, какие последствия для рынков?

Медленное снижение цен в мае перешло в резкое падение после заседания ОПЕК+ на выходных.
Неожиданно для участников рынка нефтедобывающие страны объявили о постепенном отказе от добровольного ограничения добычи на 2,2 млн. баррелей в день, начиная с 4 квартала 2024 года.
Как написал Goldman Sachs в обзоре: «хотя ОПЕК+ всегда стремилась «постепенно вернуть» 2,2 млн./день экстра добровольных сокращений, мы удивлены, что данные страны объявляют сейчас детальный план в контексте недавних сюрпризов по запасам, оказавшимся выше ожиданий».
По мнению американского банка, страны ОПЕК+ хотят задействовать свои простаивающие мощности и анонсируют увеличение добычи заранее, чтобы не поощрять рост добычи за пределами картеля.

Более простым языком – страны ОПЕК+, признавая невозможность достижения более высоких цен, начинают новый раунд ценовой борьбы. Мировой спрос на нефть показывает все больше признаков замедления. При текущих ценах американские нефтесланцевые компании демонстрируют рекордную рентабельность, поэтому стратегия ограничения добычи попросту приводит к утрате доле рынка.

Что будет дальше?
В конце марта мы писали о шокирующем обзоре Ситибанка, спрогнозировавшего обвал цены нефти до $55 за баррель Brent к концу 2025 года. Решение ОПЕК выходить из режима ограничения добычи оказалось сюрпризом даже для него. По прогнозу Citi ОПЕК сохраняет все ограничения до конца года, Brent стоит в конце 2 квартала $86 (текущая цена = $77), падение начнётся только в третьем квартале.

Из 26 аналитиков, публикующих свои прогнозы в Bloomberg, ни один не предполагал снижение цены во втором квартале ниже $80.

Второй квартал - обычно сильный для нефти. Перед началом летнего сезона в северном полушарии растет загрузка нефтеперерабатывающих заводов. Наиболее слабые для нефти последние месяца года. За последние 10 лет в среднем в ноябре-декабре нефть снижалась в цене на 4% в месяц.

Текущее падение цен на нефть увеличивает вероятность прогноза Ситибанка ($70 за баррель Brent в конце 2024 года, $55 – в конце 2025 года). Но нужно отметить, что американский инвест. банк остается в одиночестве со своим «медвежьим» прогнозом. Из более чем 20 аналитиков крупных банков, следующий по пессимизму Macquarie Group прогнозирует $74 на конец 2024 года, а средний прогноз - $84 за баррель Brent.

За последний месяц спред между спот-ценой нефти и 6-месячным форвардом сократился с $4 до $1,3, что говорит о низкой вероятности падения цены нефти ниже $75 в этом году.

Последствия для рынков
Самое важное последствие снижения стоимости нефти для российских инвесторов – повышение курса USD/RUB, необходимого для балансировки бюджета РФ.
❗️Если стоимость российской нефти опустится до $65, балансирующий курс рубля будет ниже 100 за доллар.
В этой связи мы рассматриваем текущее укрепление рубля как временную аномалию и увеличиваем валютную позицию во всех наших фондах.

Для глобального рынка главное последствие будет заключаться в замедлении инфляции. В начале мая мы обращали внимание на резкое уменьшение краткосрочных инфляционных ожиданий. С начала мая рыночный прогноз годовой долларовой инфляции (1 Year US Breakeven rate) снизился с 2,4% до 1,77%.
Замедление инфляции открывает дорогу снижению ставки ФРС уже этим летом, что может быть позитивно воспринято во всех сегментах финансового рынка.

С точки зрения инвесторов, ограниченных инструментарием внутреннего российского рынка, этот тренд можно попытаться отыграть через ставку на валюты, отличные от доллара.
Увеличивая валютную позицию в наших фондах, мы делаем акцент на облигации, номинированные в китайском юане, которые особенно привлекательны с учетом почти 2% премии к долларовым облигациям.

6 июня Европейский центральный банк снизил депозитную процентную ставку с 4% до 3,75%.

Первое с 2020 года снижение ставки одним из ключевых мировых регуляторов имеет большое значение для всех рынков, включая российский.

Почему ЕЦБ снизил ставку и что будет дальше с % ставками?
ЕЦБ снизил ключевую ставку с 4,5% до 4,25% и депозитную ставку - с 4,0% до 3,75%.

Регулятор счел возможным начать снижение ставки после того, как инфляция в Еврозоне опустилась с пикового уровня >10% до менее чем 3% и держится в диапазоне 2,4-2,9% последние полгода.
Примечательно, что ЕЦБ не стал дожидаться возврата инфляции к таргету 2%, более того одновременно со снижением ставки повысил прогноз инфляции на 2024 год с 2,3% до 2,5%.

Участники рынка прогнозируют, как минимум, ещё одно снижение ставки осенью и с вероятностью 60% - третье снижение на 0,25% пункта - в конце года.

Исторически политика ведущих мировых центробанков синхронизирована. Решение ЕЦБ хотя не влияет напрямую, но может морально поддержать ФРС США в аналогичной ситуации - инфляция в США снизилась с 9% до 3% ещё в июне 2023 года, но упорно не хочет возвращаться к 2% таргету.

Участники рынка за последний месяц увеличили количество ожидаемых снижений ставки ФРС с 1 до 2 и передвинули начало цикла с декабря на сентябрь.
Аналогичные ожидания по Банку Англии.


Как это повлияет на российский рынок?
ФРС США и ЕЦБ напрямую не влияют на Банк России, но своими действиями подают двойной пример:

1️⃣ начинают смягчение, не дожидаясь возврата инфляции к цели;

2️⃣ подтверждают правило, действующее уже более 30 лет - ставка на максимальном уровне удерживается не больше 1 года (один из самых жестких мировых регуляторов, бразильский ЦБ удерживал максимальную ставку 14 месяцев в 2015-2016гг).

Поэтому мы не ожидаем повышения ставки ЦБ сегодня и сохраняем прогноз снижения до 14-15% к концу года, когда инфляция замедлится до 7%.

Выборы могут стать катализатором роста британского фондового рынка

Очередные выборы в Великобритании, назначенные на 4 июля, закончат период политического хаоса и могут стать катализатором роста британских акций, считает инвестиционный руководитель (CIO, chief investment officer) AXA, одной из крупнейших в мире страховых компаний. После Брекзита индекс FTSE 100 показывал динамику намного хуже других европейских индексов, а фунт никогда не возвращался к уровню 1,50 за доллар (хотя справедливости ради мы отметим, что это в значительной степени объясняется слабостью сырьевых активов, имеющих большой вес в FTSE 100, и общим ростом доллара к большинству валют). По мнению CIO AXA, это сделало британские акции и фунт очень дешевыми по отношению к глобальным аналогам.

Приход к власти лейбористов после 14-летнего правления консерваторов может стать катализатором для положительного изменения позиции глобальных инвесторов по отношению к британским активам. CIO AXA говорит, что лидер лейбористов “gives something of an aura of being boring”, что должно понравиться инвесторам после некоторого хаоса британской политики в последние годы (апофеозом которого стало кратковременное правление Лиз Трасс, чей план увеличения дефицита бюджета привел к кратковременному, но очень острому падения всех британских активов осенью 2022 года).

На наш взгляд, выборы в Великобритании, как в других развитых странах, менее важны чем на emerging markets, однако мы полностью согласны с тезисом о привлекательности британских активов. Как мы уже писали, британские акции стоят очень дешево с учетом их качества: они торгуются с низкими мультипликаторами, в большинстве являются отличными бизнесами и не имеют высоких рисков (как, например, в Китае и в целом на emerging markets). На наш взгляд, средне- и долгосрочным инвесторам стоит искать идеи, в первую очередь, именно на британском рынке.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-06-07/uk-markets-will-welcome-end-to-years-of-chaos-axa-s-iggo-says

Чудеса эффективной доходности. Практические советы российским инвесторам

Вчера ПАО «Россети Московский регион» проводило сбор заявок на выпуск рублевых облигаций с плавающим купоном.
На первый взгляд, типичный флоутер высококачественного эмитента (рейтинги AAA(RU) / Стабильный от АКРА, ААА|ru| / Стабильный от НРА), размещенный со стандартной купонной доходностью: первый купон = 17,15%, последующие = ключевая ставка Банка России + премия 115 базисных пунктов.

Выделяет данный выпуск ежемесячная периодичность выплаты купонного дохода. В то время, как по большинству размещаемых выпусков купон платится ежеквартально или раз в полгода, то такая учащенная выплата повышает эффективную доходность на 0,3% по сравнению с ежеквартальной и на 0,7% по сравнению с полугодовой.

Эффективная доходность нового выпуска Россетей = 18,6% годовых - значительно больше доходности фондов денежного рынка, ОФЗ и банковских депозитов.

С учетом того, что недавно Эльвира Набиуллина объявила о продолжительном периоде жесткой монетарной политики, корпоративные флоутеры выходят на первый план как инструмент максимизации доходности для рублевых инвесторов.
При этом, частота выплаты купона становится немаловажным фактором при выборе бумаг.

Растущие доходности на рынке облигаций ухудшают перспективы рынка акций – с точки зрения инвестора, не так много акций способны вырасти на годовом горизонте более чем на 25% (минимальная доходность, на наш взгляд, компенсирующая дополнительные риски). С другой стороны, эмитенты все больше рассматривают привлечение капитала как альтернативу дорогому заемному финансированию. IPO и вторичные размещения создают эффект оттока капитала с фондового рынка.

В наших фондах акций и смешанных инвестиций мы сокращаем позицию в акциях и ждем продолжения коррекции индекса Мосбиржи.

Статистика по инфляции в США - сегодня в 15-30 по мск.

Согласно консенсусному прогнозу Bloomberg потребительские цены выросли в мае на 0,1% (в апреле +0,3%), годовая инфляция осталась без изменений - 3,4%. И недобор, и перебор могут дать повод для волатильности на рынках.

Если майский CPI окажется ниже, чем +0,1%, то нулевая инфляция станет минимальным уровнем месячной инфляции с июля 2022 года, а любое отрицательное значение, т.е. месячная дефляция, не наблюдалась со времен ковидной рецессии 2020 года.

Превышение CPI всего лишь на 0,1% (т.е. месячный рост цен >=+0,2%), приведет к ускорению годовых темпов инфляции до 3,5% и выше. Это поставит под вопрос снижение ставки ФРС в 2024 году.

Примерно такая же пограничная ситуация будет сохраняться вплоть до августа из-за эффекта базы: в аналогичные месяцы прошлого года инфляция выходила низкой – 0,1% в мае, 0,2% - в июне и июле.

Самым позитивным сценарием будет месячная дефляция, практически гарантирующая ралли на рынке облигаций и рост валют по отношению к доллару США, что будет благоприятно и для российских инвесторов.

Что будет с рублем и валютными облигациями после введения санкций на Московскую биржу? Практические советы российским инвесторам.

Вчера США внесли в санкционный лист (SDN) Московскую биржу и ее структуры НРД и НКЦ. Из-за новых санкций биржа объявила о приостановке с 13 июня биржевых торгов долларом, евро, а также ценными бумагами с расчетами в данных валютах.

Как это повлияет на курс рубля и внутренние валютные облигации?

Рубль
Первая реакция на новость – позитивная. Рубль укрепился к юаню на 2% (с 12,25 до 12,0). По международному курсу CNH/USD = 7,268 это эквивалентно укреплению рубля к доллару до 87,22.
Однако данное укрепление рубля, скорее всего, следствие краткосрочного дисбаланса – экспортеры и Банк России продолжают продавать юаневую экспортную выручку, а импортеры и физические лица, нуждающиеся в западных валютах, пока не наладили новые каналы их приобретения. Когда новые каналы будут налажены, рубль вновь упадет, а доллар и евро, скорее всего, будут котироваться с дополнительной премией к юаню, отражая повышенные трансакционные издержки и меньшую прозрачность.

Валютные облигации
Влияние санкций на замещающие облигации будет зависеть от методики определения валютных курсов ЦБ РФ. Если регулятор будет использовать данные несанкционных банков о реальных сделках купли-продажи долларов и евро, то держатели замещающих облигаций выиграют от дополнительного роста курсов. В худшем случае, если курс доллара будет определяться исходя из биржевого курса юаня и международного кросс-курса, то тогда все останется как прежде.
В любом случае, никаких дополнительных рисков инвестирования во внутренние валютные облигации в результате санкций на Мосбиржу не появляется.

В наших фондах мы используем укрепление рубля для дальнейшего увеличения валютной позиции. В случае если внутрироссийский курс доллара или евро к юаню вырастет относительно международного, это будет возможностью для перекладки из замещающих облигаций в юаневые выпуски.

Будет ли Китай девальвировать свою валюту?

Курс оншорного юаня (CNY, не путать с офшорным юанем CNH, который котируется на зарубежных рынках, в т. ч. в России) сегодня опустился до минимума с начала года, что может служить индикатором готовности китайских властей, в конце концов, провести девальвацию национальной валюты.

Снижение оншорного юаня напрямую регулируется центральным банком, в последнее время устанавливающего все более низкий так называемый reference rate.
Сегодня ЦБ зафиксировал курс доллара на отметке 7,1149. Регулятор позволяет отклоняться рыночному курсу юаня в пределах 2% в обе стороны от “reference rate”, и рыночный курс отреагировал снижением до 7,2559, нижнюю границу диапазона, отражая сильное рыночное давление на юань.

Почему юань ослабляется и какой может быть девальвация?

Стабильность юаня является ключевой задачей Банка Китая, поэтому девальвация - последнее средство, которое может быть испробовано, если остальные меры стимулирования экономики не сработают.

Именно это сейчас происходит. Масса точечных мер дала лишь временный эффект, и майская статистика показала замедление экономики из-за продолжающегося кризиса девелоперов.
Фондовый индекс Hang Seng за последний месяц упал почти на 10%.

Помимо главной задачи стимулирования экономики к девальвации подталкивают ещё два фактора:

❗️Дефляция. Потребительские цены в Китае за год выросли всего на 0,3%

❗️Необходимость выровнять курс с соседними странами. С начала года японская иена девальвировалась к доллару на 11,7%, южнокорейская вона - на 7%.

Какой может быть девальвация юаня?
В прошлом году мы писали о том, что ждём снижение курса CNH/USD до 7,5-7,70.

Если ФРС приступит к снижению ставки в сентябре (это текущий консенсусный прогноз аналитиков и участников рынка), то Китай сможет ограничиться более мягкой девальвацией до 7,35-7,50.

При сохранении жесткой политики, не исключено, что мы увидим более существенную девальвацию до 7,70. При этом курс юаня остаётся под контролем властей и речи не идет о свободном падении.

«Обвал на рынках, что выбрать летом российскому инвестору»

Друзья, в четверг проводим новый вебинар по всем рынкам

20 июня 2024 в 19-30 мск
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»

⚡️ завершилось ли падение на рынках акций и ОФЗ?

⚡️ насколько оправданы сейчас ожидания девальвации рубля?

⚡️ что будет со ставкой ЦБ?


❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.

Ждем вас по ссылке: https://youtube.com/live/medvJTubq78?feature=share

Поставьте 👍 если планируете участвовать:)

Юань продолжил падение на российском рынке

На фоне стабильного курса на глобальном рынке, внутри России согласно ЦБ РФ (курс доллара на 19.06 = 87.0354, курс юаня =11,7964) юань девальвировался к доллару до уровня 7,3781. Таким образом, дисконт по отношению к глобальному курсу вырос почти до 1,5%.
На срочном рынке кросс-курс USD/CNH (как отношение котировок активных фьючерсов на доллар и юань) достиг 7,48.

Снижение юаня к доллару отражает проблемы с поиском импортерами валют западных стран. Если раньше, по всей видимости, между экспортерами, продававшими на Мосбирже юани, и импортерами со спросом на доллар и евро, была прослойка посредников, готовых провести расчеты за арбитражную комиссию менее 1%, то теперь процедура усложнилась. Возникает информационный вакуум, проблемы в открытии торговых линий для внебиржевых межбанковских сделок, плюс банки, сохранившие возможность для переводов в западных валютах, в принципе не готовы работать с санкционными лицами. Все это вполне может довести размер дисконта юаня к доллару до нескольких процентов.

По предыдущему опыту проблема с расчетами будет решена. При достижении курса юаня к доллару = 7,50, юаневые облигации выглядят более привлекательными, чем инструменты в долларах и евро, особенно с учетом того, что и юаневые доходности на российском рынке – выше, чем по долларовым и евровым замещающим облигациям.

❗️Подробнее об инвестиционных идеях на внутреннем валютном и других сегментах рынка поговорим в этот четверг в 19-30. Присоединяйтесь к прямому эфиру на YouTube!

❗️ Друзья, через 40 минут в 19-30 мск начинаем наш вебинар.

Присоединяйтесь, обсудим текущую ситуацию на всех рынках!

Основные тезисы вчерашнего вебинара «Обвал на российском рынке. Что делать инвестору»

Валюта
Санкции на Московскую биржу не влияют на фундаментальный курс рубля. Перебои с импортом могут быть разрешены в ближайшие месяцы, а власти - вмешаться и исправить ситуацию ещё быстрее. Ждём возврат доллара к 89-90 в июле и сохраняем базовый прогноз курса USD/RUB = 100, CNY/RUB = 13,70 на конец года. Базовый прогноз опирается на прогноз умеренного снижения цены Российской нефти до $67-70 за баррель и 5% разницы между рублевой и долларовой инфляцией.

Мы увеличиваем позицию в валютных активах во всех фондах, приближаясь к 100% доле в фонде «Мировые рынки»

Ставка ЦБ и рублевые облигации
Ждём повышения ставки ЦБ в июле до 18% и надеемся, что это будет пик. Годовая инфляция также пройдёт пик в июле (8,5-9%) и начнёт замедляться до 7% к концу осени. В таком сценарии реальная ставка ЦБ РФ достигнет 11%. Российский регулятор повторяет и даже превосходит по жесткости бразильский - самый жесткий центробанк в мире.
Мы ждём нормализации монетарной политики в 2025 году и снижение реальной ставки до 5-6%.
Рублевые облигации с фиксированной доходностью покупать по прежнему рано.

Акции
Помимо восстановления ситуации на валютном рынке, для роста акций требуется смягчение монетарной политики. А пока фондовый рынок должен заложить в цены акций 18% ставку ЦБ.
На вебинаре обсудили отдельные компании, которые остаются привлекательными даже при такой ставке.

В целом по индексу Московской биржи было бы хорошо увидеть продолжение коррекции еще на 5-10%, и это была бы хорошая точка для увеличения позиций в акциях. Вместе с этим более быстрое восстановление курса доллара и рост нефти является риском для данного прогноза и может потребовать более раннего набора позиций. В Фонде акций «Харизматичные идеи» доля акций сейчас ~60-65%, у нижней границы диапазона наполнения портфеля.

Валюты развивающихся стран в 1 полугодии упали на максимальную величину с 2020 года

«Для валют развивающихся рынков [emerging markets] первое полугодие 2024 года может оказаться худшим с 2020 года из-за сильного доллара и отмены популярной торговой стратегии на латиноамериканских рынках… Индекс валют развивающихся рынков JPMorgan упал на 4.4% с начала года», – пишет Profinance.ru со ссылкой на материал Financial Times.

Высокие процентные ставки и очень адекватная политика центральных банков латиноамериканских стран, которые среагировали на рост инфляции в 2021-2022 намного быстрее, чем ФРС, ЕЦБ и Банк Англии, привели к высокой популярности сделок кэрри-трейд. Инвесторы занимали в относительно низкодоходных валютах развитых стран и вкладывались в валюты с большей доходностью – в первую очередь, в Латинской Америке. Проблема в том, что кэрри-трейд стали слишком популярными, а перспективы снижения ставок в развитых странах оказались намного хуже ожиданий. Устойчивость высокой инфляции заставила рынок переоценить перспективы смягчения монетарной политики в США и, в меньшей степени, в Еврозоне и Великобритании, что рано или поздно должно было привести к сокращению кэрри-трейд.

Непосредственным триггером для массового закрытия кэрри-трейд стали выборы в Мексике, где правящая партия получила настолько большой перевес, что может реализовать даже самые радикальные из своих идей. Распродажа мексиканского песо, длительное время бывшего главным фаворитом кэрри-трейд, ударила и по другим странам региона. Например, инвесторы вдруг вспомнили про фискальные риски Бразилии, чей долг по отношению к ВВП сравним с США или Еврозоной.

На наш взгляд, недавняя распродажа валют emerging markets в очередной раз напоминает о рисках слишком популярных инвестиций. Кроме того, это может быть негативным сигналом для рубля: сейчас российский рынок стал одним из самых неликвидных среди emerging markets, поэтому может реагировать на глобальные тренды с существенным запаздыванием.

https://www.profinance.ru/news2/2024/06/23/ccn5-dlya-valyut-razvivayuschikhsya-stran-nastupili-trudnye-vremena.html