О размытии фаундера

Недавно один подписчик спросил: “Сколько размытие на Seed-раунде? Нормально ли предложить 10% инвестору?”. Я на этом вопросе сначала завис, потом ответил, что зависит от суммы и оценки. А затем попробовал развернуто описать мысль - раз две переменные, то мы работаем в двухмерном пространстве. И я нарисовал ему график, в котором по оси X сумма инвестиции, а по оси Y pre-money оценка компании перед раундом финансирования.

Начали мы с простого - с пресида (картинка “B”).

Пресидовые инвестиции как правило от $100,000 до $500,000 USD, при оценках от $1.5M до $5M pre-money valuation. Рисуем график и отмечаем эти границы. На каждом пересечении оценки и инвестиции (пометил на графике оси как “Pre-money Valuation” и “Investment Amount” считаем размытие “d” (доля инвестору при конфигурации раунда в точке). Например:

- $100,000 при оценке $1.5M pre-money это d=100,000 / (100,000 + 1,500,000)= 6.25%
- $100,000 при оценке $5M pre-money это d=100,000 / (100,000 + 5,000,000)= 1.98%
- $500,000 при оценке $5M pre-money это d=500,000 / (500,000 + 5,000,000) = 9.09%
- $500,000 при оценке $1.5M pre-money это d=500,000 / (500,000 + 1,500,000) = 25%

Что характерно здесь и в любом другом примере, в рамках своей стадии по раунду, у вас всегда будет минимальное размытие в левой верхней части прямоугольника, и максимальное в правой нижнее. При этом слева внизу и справа вверху “равномерные” варианты, то есть по порядку величины более менее схожие уровни размытия. Подчеркну, что для большинства из нас надо стремиться быть в выделенной области (диагонали, наклоненной вправо).

Какую мысль я хочу донести:

- Задача двумерная, и размытие зависит от точной сделки, но вот мой “авторский” способ как визуализировать границы, в которых вы находитесь
- Если задача минимизировать размытие, то лучше обеспечить оценку повыше и нужду в деньгах пониже
- Чтобы нужда в деньгах была пониже, надо думать о костах на все (сколько реально нужно людей в команду, насколько обоснованы их зарплаты, какие ждут косты на инфраструктуру)
- К примеру, у меня вы уже поняли какие высокие затраты на видео-хостинг
- Но если вы делаете AI стартап, вы внезапно можете офигеть от больших инвойсов от OpenAI (особенно если используете long-chain prompting хранящий контекст)
- Если соберете самодостаточный костяк кофаундеров толковых, то и косты минимальные нужны (сами же по большей части справитесь)
- Что валюация была повыше, нужно иметь и показать Traction. Об можете прочитать закрытом канале @AlmasPremiumBot, в общем из личного опыта за 12 лет, и в частности на примере своих сделок.

Продолжение вместе с другими конфигурациями раундов и выводами приглашаю прочитать тут (не влезло в формат TG): https://uklad.vc/blog/founder-dilution/

p.s. Написал то ,что вы любите с первых дней канала. А сегодня это уникальный контент, которого больше нигде в интернете нет :)

p.p.s поддержите лайком пост или шером, если понравилось. Также если хотите чтобы были короткие сторисы с пользой как тут - буду рад поддержке https://t.me/ventureStuff?boost

Поделюсь откровением почему я перестал хотеть продолжать заниматься инвестированием в другие компании

Видел как-то в беседе комментарий одного VC о том, что не видел пресидовых стартапов с оценкой «$1.5-5M”. То есть приходят с оценкой выше.

Во-первых, сейчас рынок такой, что чуваки с нормальной инвест-дисциплиной на такое не ведутся (высокие оценки на Пре-Сиде). И хорошо проработали в себе борьбу с FOMO (Fear of Mission Out - боязнь не вписаться в возможно будущий юникорн).

Во-вторых, инсайт скажу - те кто вкладывают на таких оценках сейчас - лохи без дисциплины в 99% случаев. И их пример не должен быть показательным для всех.

В-третьих, меня как-то в 2019 один стартап не пустил инвестировать в себя, хотя фаундер хороший, продукт мне близок и я верил в него даже в период pre-revenue (sales=0). Не пустили, если суммарно, «потому что вряд ли вы дадите value add».

Что ж, мне было неприятно, но вывод я сделал однозначный: “Если ты нормальный стартапер из страны бывшего СССР с хорошим зарубежом, то тебе нафиг не сдался noname-инвестор с таким же рабоче-крестьянским происхождением как ты».

Нормальный чувак с трекшном уже тянется не только к раундовым деньгам, но и к мозгам, опыту и связям (value-add) будущих партнеров. Поэтому такие фаундеры предпочтут либо уже известные фонды с трекшеном с корнями из СНГ (но конечно же делавер-каймановым структурами), либо европейские или Американские фонды. В большинстве случаев даже у западных VC, правда, их рекламируемая ценность оказывается только словами.

Поэтому, чтобы находить нормальных чуваков на ранних стадиях и по хорошим оценка, надо самому соответствовать и быть уважаемым человеком, к которому тянутся и за возможность работать вместе оценка будет адекватной.

Извините, если задел чьи-то чувства.

UPD: получается что единственная маза вписаться в пресид это либо быть авторитетом, либо инкубировать внутри себя такие проекты с фаундерами статуса EIR (Entrepreneur in Residence)

Павел позвал на стрим. Очень интересно в студии поучаствовать и увидеть как это работает. Регайтесь по ссылке, а кто на Кипре - подходите сегодня в Лимасоле в 20-30. Если я пойму как, то сделаю RTMP-рестрим сюда. Мне вообще как видео-митинг предпринимателю интересно такое пробовать и изучать.

Начало стрима сегодня в 21-00 по времени Кипра.

Настраиваю RTMP-стрим!
В 21:00 начнем трансляцию со студии в формате freetalk.

Будет стрим не с моей камеры, а стрима из студий.

Оказывается еще не конец недели, а я уже думал пятница :)

Мини-лайфхак придумал по массовому фандрейзу. У меня лично, да и у знакомых инвесторов большой нетворк.
Представьте у вас стартап на стадии уже первые юзеры, MAU и даже выручка пошла и вам нужно привлечь инвестиции.

Какие проблемы лично я испытываю, когда ребята просят помочь
- закидываю друзьям и в чаты инфу (прямо публично обычно не делают, обычно тизер и валидированным фондам делается интро
- интро делается созданием интро-чата в телеге ("привет парни, Миша, это Вася, Вася, это Миша")
- мне еще надо больше инфы кинуть
- при этом я делаю это просто из желания нормальным ребятам помочь, да и хорошие проекты знакомым скинуть
- но я с этого ни денег, ни доли не беру, поэтому как-то не хочется время тратить

Решение
Я ж телеграм-блогер, поэтому паре проектов предложил сделать закрытые ТГ каналы, выполняющие роль Landing Page (как это к примеру на @AlmasPremiumBot сделал)
- В канале информация базовая о проекте с метриками и контактными данными
- По сути это new-age Executive Summary Deck, но в формате телеги, ибо зачем тратить время на power point?
- Я просто кидаю ссылку в чаты и друзьям с предложением посмотреть
- Все я закончил, пошел по своим делам
- Фаундер же видит заявки на доступ и по своему усмотрению апрувит доступ на закрытый канал (фильтрация происходит по просмотру профиля и убедиться что это реальный представитель инвестора, а не зевака

Пользуйтесь хаком
p.s. Можете меня по-братски просить, если у вас норм метрики, оформляйте каналы, пишите данные

Я подумал, что вы обязательно должны узнать о команде CSSSR. У ребят многие годы инженерного опыта в разработке для стартапов, и судя по-всему, не только для стартапов. Пару лет назад общался с ними на предмет их входа в проект в качестве своего рода коллективного СТО. Еще до всего этого хайпа с генеративными сетями чуваки запускали продуктовые истории на базе AI. Короче, прошаренные. Пользуйте, кому надо, пока они не зажрались. Можете Лене в телегу сразу писать.

Список задач, которые им можно поручить:
1. Разработка продуктов класса: SaaS, Cloud, AI, веб/мобильные приложения и т.д
2. Аудит продуктов и процессов - если вы хотите оценить как обстоят дела в разработке и управлением продукта
3. Найм и валидация инженеров - если нужна внешняя помощь оценки ваших кандидатов

Почему случается down-round?

- Ты не выполнил план продаж
- Ты не смог завершить разработку своего продукта
- Твои инвесторы больше не могут вкладывать деньги в твою компанию
- Твои инвесторы могут еще вложить, но не хотят
- Потенциальные инвесторы просто “не понимают” вашу компанию или зачем инвестировать
- У вас слишком много людей в компании
- У вас слишком мало людей в компании
- У вас правильное количество людей в компании, но не “правильные” люди
- У вашей бизнес-модели косяк
- У вас нет бизнес-модели
- Инвестиционный рынок сейчас просел, удачно хоть какой-то оффер получить

Поэтому при даунраунде случится Anti-Dilution Event Trigger, то есть старым инвесторам доначислится еще бонусных акций, чтобы не чувствовали себя лохами, а фаундер размоется еще сильнее, чем думал.

Я за 2 недели написал подробнейший гайд, которых даже в американском интернете нет, с обьяснением, смыслом, формулами и примерами.

В гайде разбор хоть и с формулами, но напримере компании с первым инвестором, который за $350K получил 35% компании, и происходит даунраунд за $500K pre-money

Гайд поможет любому фаундеру, сотруднику на опционе или юристу разобраться что их ждет.

Ссылка: https://uklad.vc/antidilution-guide/