(위) 파월 기자회견 후 급등한 시장

푹 쉬셨습니까. 2월 FOMC가 마무리되었습니다.

미국증시는 내내 마이너스권에 머물다가 파월 의장 기자회견 직후인 새벽 4시 30분부터 급등세를 보이며 마감했습니다.

사실 기자회견 내용은 '올해 인하 없다, 몇 차례 더 올린다' 등등 hawkish에 가까웠는데,

어쨌거나 다시 베이비스텝(25bp)으로 돌아갔고, 예상치 못했던 특이 발언이 없었다는 데 점수를 준 것 같습니다.

특히 파월은 "우리는 이제야 처음으로 디스인플레이션 과정이 시작됐다고 말할 수 있게 되었다(We can now say for the first time, the disinflationary process has started),”고 했는데

이 발언이 기폭제가 되었다고 보여집니다. 주요 특징은 다음과 같습니다.

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1) 미국채 금리 전구간 일제 급락

- 파월의장 매파적 발언에도 불구하고 Treasury 2년물 전일보다 11bp 내린 4.09%까지 하락

- 이는 시장이 향후 2년 내에 현재 기준금리(4.5%)에서 최소 2번 이상의 금리 인하가 나올 것으로 관측한다는 뜻

2) 달러 약세 심화

- NDF 원/달러 환율 전일 서울 종가보다 9원 이상 하락한 1,222원 기록

- 달러 약세 반영해 금(Gold) 온스당 1,960달러로 1년래 최고치 경신. 비트코인은 23,740달러 탈환

3) 반도체 급등세

- 필라델피아 반도체 지수 5% 급등. AMD(+12.6%), NVIDIA(+7.2%), 마이크론테크놀로지(+3.8%) 강세

기조가 바꼈네요. 분기점이 되지 않을까 합니다.

한국은 약간 늦은 시간이네요. 제가 작년부터 해외에 거주하면서 한국이랑 시간이 좀 달라서...알림을 꺼두시기 바라겠습니다. 저는 시간 상관없이 편하게 올리도록 하겠습니다.

파월이 입장을 바꾸면서 약간의 그 머쓱함이 느껴지네요.

언팩 행사 했는데 디자인은 전 개인적으로 맘에 들었습니다. 아직 폰 바꿀때는 아니지만 바꾸고 싶어지긴 합니다. 다만, 지금 쓰는 S21+와 큰 차이가 없다는게..성능이 좋아도, 지금 폰도 나쁘지가 않아서...(대다수의 생각이겠죠)

저는 동남아 국가에 살고 있는데, 여기는 월급이 50~100만원 수준이지만, 대부분이 아이폰을 들고다닙니다. 버전은 아이폰 12~13 위주가 현재는 많긴 한데, 중고로도 많이 사고...돈 생기면 우선 아이폰 부터 사는 느낌입니다. 마치 돈 모아서 명품 사는 것 처럼, 아이폰은 있어야 하는 아이템 같습니다. 이게 브랜드 가치이고 애플의 기업가치가 아닐까 합니다.

가끔은 이런 생각도 합니다. 아주 부자가 보면...요즘 애들은 월급 400~500만원 겨우 그거 받아가지고 무슨 가방을 600만원 짜리 줄서서 사고 그러네...라고 생각 할 수도 있지 않을지...

저는 투미 가방 50만원 짜리가 제일 비싼 가방입니다.

부동산 가격인데, 이제 어느정도 저점은 나온것 같은데, 잘은 모르겠네요. 어차피 형편에 맞게 자기 살 집 한채는 상관없고, 강남 아파트 가격이 너무 아래로 떨어져도 비 정상이라 생각합니다. 다만 제가 주변에 지켜보니 부동산 하락한다고 그렇게 떠들던 사람들도 막상 바닥에선 매수를 못하고, 또 이대로 다시 어느정도 올라가면 또 못사고... 그렇게 계속해서 무주택자를 유지하는 것 같습니다...그러다가 언젠가 집을 갖게되면... 강력한 부동산 상승론자가 되더라구요

좋게 보는 이유는 국내 매출 비중이 10% 수준이고, 해외로 그리고 다양한 지역으로 판매가 있으면서 그 규모가 계속해서 늘어나고 있어서 입니다.

구글, 서버 감가상각 변동

작년 6월초의 기억이 떠오릅니다.
SK하이닉스의 주가가 하루간 6% 가까이 하락하였고 당시 이슈로 회자되던 내용은 아마존의 서버 내용연수 연장이었습니다.

내용연수 연장이니 곧, 서버에 대한 수요도 구조적으로 줄어들지 않겠냐는 논리입니다.

아마존과 마이크로소프트는 이미 두번의 내용연수 연장을 조치했고(서버 5년, NW 장비 6년)

구글과 메타는 각각 한번씩의 내용연수 연장을 조치했습니다.
구글은 이번이 두번째 연장입니다. 분위기 보아하니 메타도 한번쯤 더 할 듯 합니다.

저도 최근에 글로벌 회계법인과 미팅에서 관련 문의가 있었습니다.
클라우드 업체들이 자꾸 서버 내용연수를 늘려달라고 하는데..
이것의 원인이 실질적 서버 내구성의 증가인가? 실적 차원에서의 Cheating을 하겠다는 것인가? 였습니다.

제 답변은 둘 다인것 같다.. 였습니다.
실제로 S/W 최적화로 서버의 수명을 최적화하고 있고, 이런 시도는 십수년간 계속되어온 일입니다.

그런데, 저는 이 부분을 다시 생각해볼 여지가 있다고 판단합니다.
클라우드 업체들은 내용연수 연장의 과정에서 감가상각 변동비 노출을 통해 본인들의 서버자산의 규모를 시장에 노출시켰습니다.

물론 요리조리 잘 숨겨서 디테일한 규모를 드러내지는 못하겠지만, 워낙 규모가 큰 금액이기에 대략적인 Guestimation이 가능합니다.

복잡한 계산은 차치하고..
계산의 결론은 1) 서버자산의 규모가 전체 유형자산 대비 매우 크고, 2) 최근 2년 사이 급증 했다는 것입니다.

이는 곧 최소한의 Maintenance capex 수요와 교체주기 수요가 발생할 것임을 암시합니다.

단, Data traffic이 줄면 안될 것입니다. 저희가 인터넷, 컨텐츠 기업의 Traffic을 주목하는 이유입니다.
다행이 NFLX, Meta 등 주요 업체들의 Traffic(대략 접속자수)은 줄지는 않았습니다.

인터넷 업체들의 비용 감축기가 어느정도 마무리 되면 설비투자도 다시 재개될 것이라고 믿어봅니다.

감사합니다.