Forwarded from 하나 IT 김록호,김현수,김민경 (운지 변)
[SK하이닉스 Q122 실적 프리뷰]
SK하이닉스 (000660)
아쉬운 1분기
하나금융투자 반도체 애널리스트 김경민/변운지
■ 1Q22 영업이익 추정치를 3조 479억 원으로 하향 조정
□ 메모리 반도체 업종을 대표하는 SK하이닉스의 1Q22 매출과 영업이익을 12조 1,375억 원, 3조 479억 원으로 추정. 매출 추정치는 기존 추정치(11조 9,933억 원)와 크게 다르지 않음. 그러나 영업이익 추정치는 기존 추정치(3조 5,268억 원) 대비 14% 낮음. NAND 재고 자산 평가손 발생 가능성을 고려했기 때문
□ 재고 자산 평가손에도 불구하고 전사 영업이익이 3조 원을 웃돌 것으로 전망. 환율 효과와 3월 반도체 수출 호조 때문. 1Q22 평균 환율이 1,205원/달러이므로 영업이익에 500~1,000억 원 내외의 긍정적 영향을 끼쳤을 것으로 추정
□ 한편, 3월 한국 반도체 수출은 131.2억 달러로 지난해 같은 기간보다 +38.0% 증가. DRAM, SSD, MCP는 각각 +37.9%, +55.6%, +19.9%를 기록
■ 반도체 수출은 양호하나 반도체 장비 수입 부진
□ PC와 스마트폰의 수요는 부진한데, 메모리 반도체 업종의 최근 지표는 양호. 흐린 날씨에 우산을 들고 출근했는데, 퇴근길에 해가 창창하게 떠 있는 느낌. 마이크론의 매출 가이던스는 85~89억 달러로 예상을 웃돌았음. 빗 그로스가 10% 이상이라는 것을 의미
□ 한편, 3월 반도체 수출액은 사상 최고치. 그러나, 이처럼 양호한 지표와 달리 우려되는 지표도 있음. 연초 이후 반도체 장비의 수입 감소. 2022년 1월, 2월, 3월에 각각 -41.6%, -22.5%, -36.7% 기록. 미국과 네덜란드로부터의 수입이 부진
□ 반도체 불황기(2015년)에 반도체 장비 수입이 부진했고 무역분쟁 발발 국면(2018년 10월) 또는 코로나 발발 시기(2020년 1월)에도 둔화된 적이 있다는 점을 돌이켜 보면, 반도체 장비의 수입 감소의 지속 여부를 점검할 필요가 있음
■ 목표주가 170,000원에서 157,000원으로 하향 조정
□ 최근 반도체 장비 수입 둔화는 본격적인 불황의 신호라기보다 공급망의 부품 부족 때문이겠지만, 이러한 상황이 반도체 수요·공급에 추가로 부정적 영향을 끼치는지를 신중하게 지켜보아야 함
□ SK하이닉스의 실적에 크게 영향을 끼치는 분기별 DRAM 가격 흐름은 1분기 -8%, 2분기 -2%, 3분기 0%, 4분기 +7%로 추정
□ DRAM 가격 반등이 상반기에 어렵다는 점을 고려해 목표주가를 170,000원에서 157,000원으로 하향 조정. 2022년 BPS 추정치를 105,765원에서 104,927원으로, 목표 P/B를 1.6배에서 1.5배로 각각 하향 조정. 투자의견은 매수를 유지. 2분기에 NAND 가격 상승과 이로 인한 재고 자산 평가손실 환입이 기대되고, 연간 실적의 상저하고 흐름이 예상되기 때문
자료링크: https://bit.ly/3NIT6wd
SK하이닉스 (000660)
아쉬운 1분기
하나금융투자 반도체 애널리스트 김경민/변운지
■ 1Q22 영업이익 추정치를 3조 479억 원으로 하향 조정
□ 메모리 반도체 업종을 대표하는 SK하이닉스의 1Q22 매출과 영업이익을 12조 1,375억 원, 3조 479억 원으로 추정. 매출 추정치는 기존 추정치(11조 9,933억 원)와 크게 다르지 않음. 그러나 영업이익 추정치는 기존 추정치(3조 5,268억 원) 대비 14% 낮음. NAND 재고 자산 평가손 발생 가능성을 고려했기 때문
□ 재고 자산 평가손에도 불구하고 전사 영업이익이 3조 원을 웃돌 것으로 전망. 환율 효과와 3월 반도체 수출 호조 때문. 1Q22 평균 환율이 1,205원/달러이므로 영업이익에 500~1,000억 원 내외의 긍정적 영향을 끼쳤을 것으로 추정
□ 한편, 3월 한국 반도체 수출은 131.2억 달러로 지난해 같은 기간보다 +38.0% 증가. DRAM, SSD, MCP는 각각 +37.9%, +55.6%, +19.9%를 기록
■ 반도체 수출은 양호하나 반도체 장비 수입 부진
□ PC와 스마트폰의 수요는 부진한데, 메모리 반도체 업종의 최근 지표는 양호. 흐린 날씨에 우산을 들고 출근했는데, 퇴근길에 해가 창창하게 떠 있는 느낌. 마이크론의 매출 가이던스는 85~89억 달러로 예상을 웃돌았음. 빗 그로스가 10% 이상이라는 것을 의미
□ 한편, 3월 반도체 수출액은 사상 최고치. 그러나, 이처럼 양호한 지표와 달리 우려되는 지표도 있음. 연초 이후 반도체 장비의 수입 감소. 2022년 1월, 2월, 3월에 각각 -41.6%, -22.5%, -36.7% 기록. 미국과 네덜란드로부터의 수입이 부진
□ 반도체 불황기(2015년)에 반도체 장비 수입이 부진했고 무역분쟁 발발 국면(2018년 10월) 또는 코로나 발발 시기(2020년 1월)에도 둔화된 적이 있다는 점을 돌이켜 보면, 반도체 장비의 수입 감소의 지속 여부를 점검할 필요가 있음
■ 목표주가 170,000원에서 157,000원으로 하향 조정
□ 최근 반도체 장비 수입 둔화는 본격적인 불황의 신호라기보다 공급망의 부품 부족 때문이겠지만, 이러한 상황이 반도체 수요·공급에 추가로 부정적 영향을 끼치는지를 신중하게 지켜보아야 함
□ SK하이닉스의 실적에 크게 영향을 끼치는 분기별 DRAM 가격 흐름은 1분기 -8%, 2분기 -2%, 3분기 0%, 4분기 +7%로 추정
□ DRAM 가격 반등이 상반기에 어렵다는 점을 고려해 목표주가를 170,000원에서 157,000원으로 하향 조정. 2022년 BPS 추정치를 105,765원에서 104,927원으로, 목표 P/B를 1.6배에서 1.5배로 각각 하향 조정. 투자의견은 매수를 유지. 2분기에 NAND 가격 상승과 이로 인한 재고 자산 평가손실 환입이 기대되고, 연간 실적의 상저하고 흐름이 예상되기 때문
자료링크: https://bit.ly/3NIT6wd
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도이치모터스 좋은 회사입니다. 사업을 잘하는것 같네요. 아래 표에서 19~21년간은 실제 나온 기록이고 22년은 전망입니다. 22년 매출액 거의 2조 달성이 가능하리라고 예상됩니다. 매출은 거의 2조 하는데 시총은 아직도 3천억도 안하네요. 이제 주주환원 정책이 나오면 충분히 주가 슈팅이 가능하다고봅니다. 저는 1년 넘게 보유중입니다. 이제 겨우 수익이 좀 났네요
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이 레포트에서는 1분기 별도 1.1조, 연결로 1.7조 정도 전망하네요. 2,3분기도 별도로 1.2~1.3조 정도 나올걸로 보니 연결도 1분기와 비슷하게 1.7조 조금 넘는 정도는 전망하는것 같습니다. 그럼 3분기까지 연결합산으로 5조 중반 정도난 나온다고 보고, 레포트상 22년 연결 7.3조 정도는 나온다고 보는것 같네요.
21년 중반에 40만원 한번 찍었었는데, 지금 거의 그 정도 가격상승이 나오는데. 아직 주가는 30만원 아래에 있네요. 40만원 찍었을때 절반이라도 매도하는게 좋았을것 같다는 생각은 많이 들긴하나, 하나도 안팔고 지금도 그대로 보유 중입니다. 이번에 그대 정도의 상승은 나와줬으면 하네요. 예상은 어려우나 좋은 회사이니 오래보유하면 좋은 결과가 있을것 같습니다 다만 그래도 배당이 적지않아서 그냥 사서 기다릴만 한것 같네요.
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작년에 1.7만원 배당, 올해도 1.7만원은 배당해줬으면 합니다. 100주 있는 사람은 연간 170만원 정도 배당받고, 천주 있는 사람은 1700만원 정도 배당받네요. 이제 배당금 나올때가 된것 같은데(포스코 외에도 여러 회사들...) 배당금으로 재투자해도 괜찮을것 같습니다. 저도 천주나 있는건 아니지만 그래도 좀 있으니 배당금으로 좀더 포스코 매수할 수 있을것 같네요.
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