“Korea Strategy: New President and reforms around the corner”

📌 1. 정치 및 거시환경 전망

* 대통령 선거 (6월 3일 예정)
* 더불어민주당 이재명 후보(지지율 44%)가 국민의힘 김문수 후보(36%)보다 우세.
* 양 후보 모두 자본시장 개선 지지.
* 이재명: 상법 개정 추진 (소액주주 권한 강화, 자사주 소각 등).
* 김문수: 배당세 폐지, 지배구조 개선 등 점진적 개혁.

* 미국과의 관세 협상
* 7월 8일 시한.
* **자동차 산업**이 가장 민감 (2024년 대미 수출 429억달러).
* 반도체는 현재 관세 면제 상태이나 향후 변동 가능.

📌 2. KOSPI 및 실적 전망
* KOSPI 목표:
* 상반기 목표 2,700 → 하반기 목표 2,900 (현재 2,670).
* 적용 밸류에이션: 2025F P/B 0.94x.
* 2025년 예상 EPS 증가율: +24% (2024: +44%)
* 주요 성장 업종: 반도체, 통신, 소비재, 헬스케어, 금융, 유틸리티, 조선

* 선호 섹터:
* ✅ AI 테마 (HBM, 트랜스포머)
* ✅ 방산 (해외 수주 증가)
* ✅ 바이오 (바이오시밀러 CMO 증가)
* ✅ K-뷰티

* 보수적 시각:
* 🚫 2차전지, 인터넷, IT
* ⚠️ 자동차/조선은 매력 있지만, 관세/환율/밸류에이션 부담 존재

📌 3. 추천 종목

Top Picks (Buy)
* 삼성전자 (005930)
* SK하이닉스 (000660)
* 삼성바이오로직스 (207940)
* LG에너지솔루션 (373220)
* 한화에어로스페이스 (012450)
* LG유플러스 (032640)
* APR (278470)
* Silicon2 (257720)

비추천 종목 (Reduce)
* 한화시스템 (272210)
* 호텔신라 (008770)
* 카카오게임즈 (293490)

📌 4. ‘Value Up’ 정책 관련 추천 테마
* 보유 비핵심 자산이 많은 지주회사
* LG화학, 삼성물산, SK Inc, POSCO홀딩스 등
* 자사주 보유 많거나 현금 풍부한 저평가 기업
* 자사주 소각/현금 배당 유도 기대
* P/B 0.2x 이하 저평가 기업
* 상장폐지 리스크 있지만 구조적 재평가 가능성 존재

📌 5. 상법 개정안 주요 내용 (이재명 중심)
* 이사회 책임 범위에 주주 포함
* 전자 주주총회 도입 (해외 투자자 참여 증대)
* 누적투표제 도입 (대형 상장사 중심)
* 감사위원 2인 이상으로 확대
*→ 2025년 3월 국회 통과됐지만 대통령 거부권 행사로 폐기됨. 선거 후 재상정 예정*

📌 6. 기타 인사이트
* Value Up Index: 2024년 10월 출시 이후 KOSPI200 대비 성과 우위 (+6% vs +2%)
* 소액주주 비중 증가: 한국 소매투자자 비중이 전체의 27%, 정치적 영향력 커짐
* 일본 사례 벤치마킹(NISA): 투자자 회복 유도 위한 정책적 유사성 강조

[한투증권 김창호/최건] 자동차 산업
>> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea
 
2025/05/29 관세영향 大해부 2편: 지금은 Rule-Breaking 시대
 
▣ Rule-breaking 시대: 불확실성 큰 시기로 트럼프에 맞서지 말자
 
- 트럼프 임기 초반인 Rule-breaking 시대에는 당사가 제시한 기본 시나리오(한국산 5% / 멕시코산 15%) 보다 높은 관세율이 장기화 될 가능성
 
- 두 가지 사례가 이를 증명. 1️⃣자동차는 개별 품목 관세 대상으로 분류되면서 90일 관세 유예 품목에서 제외되었고, 2️⃣ 5월 발표된 영국과의 무역협정에서는 자동차 관세는 기존 27.5% 에서 일부 인하되었지만 여전히 10%의 높은 관세가 유지( 철강과 알루미늄 관세는 철폐)
 
- 데칼코마니처럼 트럼프 1.0 역사가 2.0 에서도 반복. Rule-breaking 국면에서는 자동차 업종으로 트럼프 정책에 맞설 필요가 없다고 판단
 
 
▣ 하반기 수요 둔화 본격화
 
- 관세가 없었더라도 2022~2024년 대기 수요가 대부분 해소된 만큼 의미 있는 교체 수요를 기대하기는 어려운 상황
 
- 미국 자동차 수요의 가격 탄력성 0.5로 가정 시, 미국 산업수요 예상 감소폭-7.5%(120만대). 관세 초반에는 이보다 더 높은 충격 예상
 
- 서브프라임 금융위기와 코로나19 이후 가장 큰 폭으로 수요 감소
 
 
▣ 현대차 및 기아 투자의견 중립 유지
 
- 한국 완성차들은 미국산 현지 생산비중이 가장 낮아 기울어진 운동장에서 당분간 경쟁
 
- 관세는 부차적인 원인으로, 관세를 고려하지 않아도 이미 현대차와 기아 실적은 둔화되기 시작
 
- 현대차 / 기아 ASP는 달러 기준으로는 이미 증가세 둔화. 특히 실적 기여도가 높은 미국 판매법인의 ASP는 역성장이 시작
 
>> 보고서 링크: https://alie.kr/4QnGvWZ

IBK투자증권
유틸리티/음식료/통신
김태현 연구위원

[일진전기] 북미 중심 수주잔고 확대

https://shorturl.at/sRht4

• 목표주가 상향, 견조한 성장세 지속 전망

투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가를 38,000원으로 26.7% 상향한다. 1분기 실적이 기대치를 상회했고, 중전기 수주잔고의 확대와 하반기 증설 효과를 고려하면 견조한 실적 성장세가 이어질 전망이다.

• 수출 비중 확대 흐름

1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 4,574억원(+34.0% yoy), 340억원(+86.4% yoy)을 기록했다. 전선 매출이 3,815억원(+35.9% yoy), 변압기 등 중전기 매출은 752억원(+26.3% yoy)으로 모두 증가했으며, 총 수출액은 1,726억원(+96.0% yoy), 수출 비중은 37.7%(+11.9%p yoy)로 확대됐다. 지역별로는 미주와 아시아·호주 매출이 각각 236.2%(yoy), 56.0%(yoy) 늘었고, 유럽과 국내도 각각 874.6%(yoy), 12.5%(yoy) 개선됐다. 전선 수주잔고는 5.8억 달러(-6.3% yoy)로 다소 감소했지만, 중전기 수주잔고가 12.3억 달러(+29.3% yoy)로 확대됨에 따라 전체 수주잔고는 18.1억 달러(+15.3% yoy)로 증가했다. 특히 중전기 수주는 미국과 중동 중심으로 확대되고 있다.

• 북미 사업 강화, 수익성 개선 기대감 여전

향후 3년치 이상 변압기 공급 물량을 확보한 가운데, 수주잔고 내 고마진 북미 비중이 70%를 상회하며 수익성 개선이 지속될 것으로 보인다. 또한 하반기부터 홍성 제2공장에서 초고압변압기 생산이 본격화되고, 내년에는 생산능력이 전년 대비 약 67% 증가할 예정이어서 글로벌 전력기기 시장에서의 사업 확대 및 수주 경쟁력 강화 흐름이 이어질 것으로 기대된다.


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일진전기 분기별 수주잔고

1Q25 수주잔고는 전선 QoQ +2.1%, 중전기 +11.4% 증가로 역대 최대

꾸준한 전선 수주에 수익성 좋은 중전기 수주가 늘어나면서 1Q25 영업이익률도 7.4%로 역대 최고 기록

전력기기🔥

[토막 뉴스 관심주] https://t.me/davidstocknew

K-전력기기, 슈퍼사이클에 1Q 가동률 96%…수주잔고만 19조

- HD현대일렉·효성重 1분기 가동률 끌어올려 생산실적 최대 40%↑
- 미국·중동 신규 수요 쌍끌이…美 관세 대응해 현지 생산공장 확대

https://www.news1.kr/industry/general-industry/5788730

일론 머스크

특별 정부 고문(Special Government Employee)으로서의 제 임기가 종료됨에 따라,
불필요한 지출을 줄일 기회를 주신 트럼프 대통령께 감사드립니다.

DOGE 미션은 앞으로 시간이 지날수록 더욱 강력해질 것이며, 정부 전반에 걸쳐 하나의 생활 방식으로 자리 잡을 것입니다.

트럼프 대통령은 연방법원이 관세를 차단한 후 항소를 제기

미국 국제무역재판소에 항소 통지서를 제출

백악관, 연방법원의 관세 부과를 막은 것에 대해 '선출되지 않은 판사들이 국가적 비상사태를 어떻게 적절하게 처리할지 결정할 수 있는 것은 아니다'라고 밝혔다.

✅ [속보]한은, 기준금리 0.25%P 인하…연 2.50%

https://view.asiae.co.kr/article/2025052908594441412

< 🇰🇷 5월 수정경제전망 >

*성장률
- 올해: 1.5%▶️0.8%
- 내년: 1.8%▶️1.6%

*물가
- 올해: 1.9%▶️1.9%
- 내년: 1.9%▶️1.8%

< 🇰🇷 오늘 금통위 관전포인트 >

1️⃣ 포워드가이던스
: 2월보다 성장률 하향조정 폭이 큰 만큼 인하가 적절하다는 위원 수가 동결보다 더 많을 것

2️⃣ 2차 추경/내년 예산안 관련 Policy Mix 입장
: 이전처럼 이례적으로 총재가 2차 추경 또는 확장재정 관련 규모를 제시하지 않을 것 (4월 금통위 참고). 1차 추경 앞두고 총재의 이례적 발언은 불확실 국면에서 가이드라인 제시 성격이 컸고, 실제로 정부안과 최종안은 그 레인지에서 크게 벗어나지 않았음

3️⃣ 잠재성장률 및 GDP 갭에 대한 견해
: 내년 성장률까지 1.6%로 하향조정. 이는 내년 성장률에 대한 시장 컨센서스 하단에 위치. 따라서 확장재정 및 무역협상에 대한 시나리오와 국내 잠재성장률에 대한 한은의 눈높이를 참고할 필요. 내년 최종금리와 연관

4️⃣ '충분히'가 시사하는 연말 기준금리 힌트
: 연말 기준금리와 이번 인하 사이클 최종금리에 대한 힌트가 될 것. 기존 2.25%보다는 낮아질 것이란 코멘트 눈여겨 볼 필요. 이 경우 시장은 기준금리가 2.0%보다 내려갈 수 있다는 선반영을 다시 한번 시도할 가능성

< 5월 통방문 변화 >

1️⃣ 첫 문단의 경우 수정경제전망을 발표하면서 기준금리를 25bp 인하한 만큼 "전망경로의 불확실성이 크다" 표현을 삭제하고 "경기 하방압력을 완화하는 것이 적절하다고 판단"한다면서 인하 배경을 설명. 단, 환율/가계대출에 대한 경계감 표현은 유지

2️⃣ 세계경제 평가 문단도 기존의 "성장 하방위험 증대" 표현을 "둔화될 전망"이라고 변경. 단, "물가경로의 불확실성이 높다" 표현은 그대로 유지. 또한, 향후 세계경제에 미칠 재료들과 나열 순서도 유지하였음

3️⃣ 국내경기 평가 문단에서 주목할 부분은 내수에 대해서는 "부진이 점차 완화될 것"이란 표현을 유지했지만 그 뒤에 "속도가 더딜 것"이라는 문구를 추가했고, 수출은 "둔화폭이 확대될 것으로 예상"된다면서 4월보다 평가를 하향조정. 이에 성장률 전망치를 0.8%로 하향조정

단, 향후 "성장경로의 불확실성이 매우 높은 것으로 평가된다"는 문구를 유지하면서 "주요국 통화정책 방향"을 고려해야 할 재료로 새롭게 추가하였음

4️⃣ 국내 물가 평가 문단은 대동소이한 가운데 올해 근원물가 전망치를 1.9%로 +0.1%p 상향조정. 향후 고려사항이나 나열 순서는 그대로 유지

5️⃣ 마지막 향후 통화정책 점검 문단에서는 "금년 중 성장률이 크게 낮아질 것으로 전망"된다면서 "추가 인하 시기 및 속도 등을 결정해 나갈 것"이란 문구를 유지. 물론 "물가와 금융안정 상황 등을 면밀히 점검" 하겠다는 문구도 유지

기자회견에서 강조하는 건설경기

✅ [속보] 한은총재 "원화 스테이블코인에 원칙적으로 반대하지 않아"

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250529094500002?input=1195m

✅ 산업부, 알래스카 지속가능한 에너지 컨퍼런스 참석한다

https://www.energy-news.co.kr/news/articleView.html?idxno=214176

Oklo와 한국수력원자력, 4세대 SMR 기술 배치를 위한 협력
- 미국 원자력 기업 Oklo가 한국수력원자력(KHNP)과 소형모듈원자로(SMR) Aurora 기술 공동개발 및 전 세계 배치를 위한 업무협약을 체결했다.
- 양사는 설계 검증, 제조 가능성, 주요 장비 계획, 공급망 개발, 시공성 평가 등을 협력할 예정이다.
- Oklo는 75MW 규모의 Aurora 고속로를 2027년 말까지 미국 아이다호국립연구소에 배치할 계획이다.
- 해당 발전소는 10년에 한 번 연료를 교체하는 방식으로 기존 원전 대비 비용 효율성이 기대된다.
- KHNP는 글로벌 기술 리더들과 협력을 통해 4세대 SMR 시장 선점을 목표로 기술 경쟁력 확보에 주력하고 있다.
https://www.msn.com/en-us/money/other/oklo-and-khnp-link-for-deployment-of-fourth-generation-smr-tech/ar-AA1FE7pd

[단독] 원자력연구원, 美 SMR 시장 진출 컨설팅 착수

https://www.kpinews.kr/newsView/1065577220280139

요것도 블룸버그발 1시 뉴스

May 29, 2025 at 1:00 PM GMT+9

전력망 핵심 장비 '변압기' 부족, 전기 공급 위기 부른다
- 전 세계적으로 전력 수요가 급증하는 가운데, 변압기 부족 현상이 전력망 확장과 안정성에 큰 장애물로 작용하고 있다.
- 변압기는 전기를 멀리 보내기 위한 전압 변환 장치로, 대부분 맞춤형 설계되어 생산 기간이 평균 3~5년으로 지연되고 있다.
- 주요 제조사들은 2008년 금융위기 이후 수익성 저하 경험으로 신규 생산설비 투자에 소극적이며, 공급망 병목이 지속되고 있다.
- 영국 히드로 공항 대정전 사태처럼 고장난 변압기 교체 지연은 막대한 경제적 손실로 이어질 수 있다.
- 중국은 자국 수요뿐 아니라 수출까지 가능한 생산 능력을 보유하고 있으며, 서방국가들도 제조 확충과 정부 개입 필요성이 제기된다.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-05-29/how-a-shortage-of-transformers-threatens-electricity-supply?srnd=homepage-europe

# 장이 세다 🚀

현재 KOSPI 레벨은 이미 상단 2,706P를 초과했습니다.

이번 하단 단기저점에서 상단인 평균회귀 레벨 반등은 외국인 없이 만들어졌습니다.

외인 수급이 비었다고 앞으로 유입과 함께 증시 추가 상승을 가능케 할 요인이 될까요?

없어 보입니다. 패시브 외국인 시그널은 지속 부재하기 때문입니다.

지수 레벨은 다 왔습니다. 종목, 업종 순환매 지속 장.🔥

📌 상법 개정되면 왜 증권주에 호재일까?

1️⃣ 공개매수 확대 = 거래대금 증가
지배주주가 주식을 살 때 소액주주 지분도 의무적으로 매입해야 하므로 주식 거래량 급증 → 브로커리지 수익 증가 📈

2️⃣ 기업 밸류에이션 회복 = 시장 활성화
충실의무 도입 등으로 투명성 높아지면 ‘코리아 디스카운트’ 해소 → 지수 상승, 거래 활황 → 증권주 수혜

3️⃣ 배당 확대 기대 = 리테일 거래 증가
자사주 소각, 주주환원 강화되면 배당성향 상승 기대 → 개인투자자 유입, 위탁매매 수익 증가 🧾

4️⃣ M&A/IPO 늘면 IB도 훈풍
지배구조 개편 과정에서 IPO, M&A 수요 늘고 → 증권사 인수자문, 주관 수익 증가 💼

✅ 요약: 상법 개정은 증권업 전반에 구조적 수혜
시장 신뢰 + 거래 증가 + IB 수익 + 리테일 복귀 = 증권주 밸류에이션 레벨업 기회 🔼