* 핀둬둬 1Q25 쇼크:

• 매출 956.7억위안
vs. 예상 억위안

• 조정EPS 11.41위안
vs. 예상 19.11위안

>> 프리마켓 -10% 급락

拼多多：第一季度营收956.7亿元人民币，预估1,016亿元人民币。第一季度调整后每ADS收益 11.41元人民币，预估19.11元人民币。拼多多美股盘前跳水，现跌超10%。

<2025 하반기 경제전망: 해피엔딩>

1. 非미국의 시간
2. 타협의 시간
3. 반등의 시간
4. 주요국 경제전망
5. 주요국 환율전망

실물경기가 불확실성을 과도하게 반영한 심리지표의 경로를 따라갈 것 같진 않습니다. 실물경기와 심리지표의 격차는 심리가 회복되면서 줄어들 전망입니다. 경기 사이클과 정책여력 모두 우위에 있는 非미국 자산에 대한 선호를 유지합니다.

2025년 5월 28일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 엔비디아 실적을 하루 앞두고 빅테크 중 MS가 가장 먼저 전고점에 다가갔습니다.

(2) LG엔솔과 삼성SDI가 미국서 LFP 배터리를 생산할 것이라고 한경이 보도했습니다.

(3) 미 5월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수가 반등했습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.21% (오전 5시 기준)
1개월 NDF 환율 1,372.67원 (-3.73원)

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05/28 미 증시는 금리 하락과 달러 강세 속 테마주 중심으로 상승폭 확대 마감

미 증시는 전일 휴일을 뒤로하고 EU에 대한 50% 관세 부과 연기 소식에 상승 출발. 여기에 국채 금리가 하락하며 채권 시장 안정을 보인 점도 상승 확대 요인. 더 나아가 소비자 신뢰지수가 큰 폭으로 개선되자 경기에 대한 자신감까지 유입되며 상승을 더욱 확대. 특히 테슬라(+6.94%)를 비롯해 우주개발 테마, 반도체와 AI 테마 등에 쏠림이 집중되며 급등 하는 등 종목 장세가 확산되며 지수 상승폭을 확대하며 마감. S&P500 기준 34개를 제외한 거의 모든 종목이 상승하는 등 투자심리가 양호한 점도 특징(다우 +1.78%, 나스닥 +2.47%, S&P500 +2.05%, 러셀2000 +2.48%, 필라델피아 반도체 지수 +3.38%)


*변화요인: EU 관세, 국채 금리 하락, 달러 강세, 소비자 신뢰지수

EU에 대한 미국의 50% 관세가 유예된 점이 미 증시 상승을 견인한 가운데 트럼프는 EU에 대한 50% 관세 부과 결정에 만족하고 EU가 이에 반응을 보이며 신속히 협상 일정을 잡자고 요청했다고 언급. 이런 가운데 케빈 헤셋 백악관 경제 위원회 위원장이 이번 주에도 몇건의 추가적인 협상이 성사될 것이고 일부 국가에 대한 관세가 10% 또는 그 이하로 낮아질 수 있다고 주장. 지난 주 베센트 재무장관의 발언과 같은 발언을 언급. 대체로 관세 이슈가 일부 완화된 모습을 보여 미 증시가 전일 휴일을 뒤로하고 상승.

이런 가운데 국채 금리가 하락하며 채권 시장 안정을 보인 점도 주식시장에 우호적인 영향. 특히 일본 재무성이 초장기 국채의 발행 규모 축소를 검토중이라는 소식에 일본 국채 금리가 급락. 최근 일본의 20년물 국채 입찰에서 전통적인 일본 생명보험사들이 자본규제 요건 충족을 위한 국채 매수를 마무리하며 장기채 수요가 크게 감소하자 이에 대응을 보인 것으로 추정. 당시 일본 금리가 크게 상승하며 미국 금리 상승을 견인했는데 오늘은 일본 재무성의 초장기채 국채 발행 규모 축소에 일본 금리가 급락했고 이에 미국 금리도 하락. 미국 채권시장이 안정되자 미 증시 상승에 영향

미국 소비자 신뢰지수가 지난달 85.7에서 98.0으로 큰 폭으로 상승. 5개월간의 하락세를 마감하고 미-중 관세 완화 합의가 주요 요인으로 작용. 실제 기대지수가 17.4p나 급등하며 72.8로 발표되며 소비자들의 기대감이 크게 상승. 관련 지표 세부 내용 중 고용시장과 관련된 부분은 현재 구직의 어려움은 17.5%에서 18.6%로 증가한 가운데 풍부한 일자리는 31.4%에서 31.8%로 소폭 증가에 그쳐 고용 둔화가 지속. 관련 지표 결과에도 국채 금리의 변화는 제한된 가운데 달러화의 강세는 뚜렷

한편, 달러화 강세도 주목. 유로화와 엔화가 달러 대비 약세폭이 확대된 점이 영향. 전일 BOJ 우에다 총재가 물가 상승 압력이 높아지고 있다며 추가 금리인상을 시사. 그러나 구체적인 시기가 없고 상황 변화에 따라 유연하게 조정할 것임을 보여주자 실망 속 엔화가 달러 대비 큰 폭 약세. 유로화는 프랑스 소비자 물가지수가 전월 대비 0.1% 하락하는 등 디스인플레이션이 가속화 되고 있음을 보여주자 달러 대비 약세. 이러한 엔화와 유로화의 약세와 함께 소비자 신뢰지수가 크게 개선되자 달러화의 강세가 뚜렷. 미국 국채 가격 상승(금리 하락), 달러 강세가 진행되자 최근 우려했던 미국 자산에 대한 불안이 완화된 점도 주식시장에 긍정적. 이에 투자 심리 개선 속 우주개발, AI 등 테마주들의 급등이 진행

뉴욕증시 'EU 50% 관세' 유예에 강세 마감…나스닥 2.5%↑(종합) | 연합뉴스

도널드 트럼프 미국 대통령이 유럽연합(EU)에 대한 '50％ 관세' 부과 시점을 약 한 달간 유예하기로 하면서 27일(현지시간) 뉴욕증시가 상승했다.

앞서 트럼프 대통령은 지난 23일 EU와의 협상에서 진전이 없다며 내달 1일부터 EU에 50% 관세를 부과할 수 있다고 했다가 이틀 만에 "좋은 합의에 도달하려면 7월 9일까지 시간이 필요하다"고 입장을 번복했다.

전날 현충일(메모리얼데이)을 맞아 휴장한 뉴욕증시는 관세 유예 결정에 따른 안도감에 강세로 출발해 장중 내내 상승 폭을 키웠다.

소비자신뢰지수가 '깜짝 반등'한 것도 투자자들의 위험선호 심리를 되살렸다.

미 경제조사단체 콘퍼런스보드가 이날 발표한 5월 미국의 소비자신뢰지수는 98.0(1985년=100 기준)으로 4월(85.7) 대비 12.3포인트 급등했다. 다우존스가 집계한 전문가 전망치(86.0)도 크게 웃돌았다.

미국과 중국이 지난 12일 90일간의 관세전쟁 휴전에 합의한 이후 소비자들의 경제 심리를 짓눌렀던 관세 관련 우려가 크게 개선된 영향을 받았다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250528006852072

미국증시 상승 마감

-S&P500 +2.05%, Nasdaq +2.47%, DJIA +1.78%

-트럼프의 EU관세 50% 유예발표로 Memorial day휴장 이후 급등
-Kevin Hassett NEC 디렉터, 이번주 조금의 딜이 나올것이라고 언급

-US 5월 CB 소비자신뢰지수 98.0 vs. consensus 87.1

-Tesla +6.9%, Elom Musk 테슬라 복귀
-Nvidia +3%, 중국용 블랙웰 생산
-필라델피아반도체 지수 +3.3%
-빅테크들 2-3%씩 반등

-우주항공 강세: RKLN +13%, LUNR +11%
-원전 강세: SMR +17%, OKLO +10%
-항공/레저 강세

-중국 전기차 종목들 하락: BYD의 가격 인하로 가격 경쟁 심회 우려

-US Steel +2%, Nippon Steel이 인수 $55에 클로징 될거라고
-AMC +22%등 영화관 체인들 급등, 얀후 박스오피스 역대 최고치로 미션임파서블, 릴러앤스티치, 썬더볼츠등 주요 영화 개봉원인

-Trump Media -10%, 비트코인 매수위해 $2.5bn 증자발표

-유럽 방산 강세

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✅ EU, 234조 들여 ‘방산 독립’ 선언…29일부터 유럽판 IRA 시동

https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005599212?sid=104

컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 서프라이즈
98.0 (예상 87.1, 전월 85.7)

불플랫 지속

[린 마틴 / 뉴욕증권거래소(NYSE)그룹 회장 : 전례 없는 수준입니다. 거래량이 코로나 시기보다 2배 이상 많습니다. 코로나 때도 거래가 엄청나게 활발했는데 말이죠. 미국의 자본시장을 능가하는 것은 없습니다. 대체할 수 있는 시장이 없죠. 미국 자본시장은 전 세계에서 가장 깊고, 유동성이 풍부합니다. 여전히 전 세계의 부러움을 사는 시장이죠. 다만 지정학적 상황이 문제이기는 합니다.]


https://n.news.naver.com/article/374/0000442923

✅Nvidia Blackwell AI 서버 출하 재개

📌문제 해결:
Nvidia의 제조 파트너 Foxconn, Dell 등이 Blackwell AI 데이터센터 랙 출하 지연의 주요 기술 문제(과열, 액체 냉각 누수, 칩 간 연결 결함)를 해결함.

📌Affected 제품:
GB200 랙 – 36개 Grace CPU와 72개 Blackwell GPU를 통합한 고성능 AI 서버 장비.

📌출하 재개 시점:
2025년 1분기 말부터 출하 재개 → 생산 확장 중.

📌차세대 계획:
Nvidia는 기존 설계를 유지한 GB300 랙을 2025년 3분기 출시 예정, 배포 속도 가속화 목표.

📌의의:
미국의 대중 수출 제한으로 인한 매출 손실에도 불구하고,

Nvidia의 연간 430억 달러 매출 목표 달성에 긍정적 기여 예상.

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://t.me/growthresearch

엔비디아의 공급업체들, AI ‘랙’ 문제 해결…매출 확대에 탄력

파이낸셜 타임즈(FT)에 따르면, 엔비디아의 공급업체들이 블랙웰(Blackwell) 서버와 관련된 랙 단위 문제를 해결함에 따라 GB200의 본격적인 출하가 가능해졌습니다. 그동안 생산은 냉각 시스템, 소프트웨어, 인터커넥트(연결 기술) 관련 결함으로 지연되었지만, 폭스콘(Foxconn)과 델(Dell) 등 공급업체들은 현재 생산이 본격적으로 확대되고 있다고 밝혔습니다.

https://www.ft.com/content/26ad4a47-aefd-4a96-9605-275027f83b53