미국 태양광 제조업체, 인도·인도네시아·라오스에 AD/CVD 관세 부과 요청

- 미국 태양광 제조업체들은 인도, 인도네시아, 라오스에서 운영되는 주로 중국 소유 기업들의 불법 관행을 이유로 새로운 무역 청원을 제출

- 이번 반덤핑 및 상계관세 청원은 First Solar Inc., Mission Solar Energy, Qcells를 포함한 미국 태양광 제조 및 무역 연합(The Alliance for American Solar Manufacturing and Trade)이 제출

- 퍼스트솔라, 어제 종가 기준 4% 상승

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-17/us-solar-makers-file-trade-petition-against-india-indonesia

일본 10년물 금리

日참의원 선거 D-1... 포퓰리즘과 총리교체 등 우려

3년마다 열리는 참의원 선거가 내일(20일) 열립니다. 보통 중의원이 참의원의 의사결정을 뒤집을 수 있기에(ex. 내각 불신임 등) 금융시장에서 큰 관심을 받지는 않습니다.

하지만 이번 참의원 선거가 특별한 이유는 연립여당의 과반이 깨질 가능성이 높기 때문입니다. 이미 여당은 지난 11월 조기총선을 시행하다 중의원 의석수가 과반 이하로 하락했고, 참의원까지 과반을 빼앗겨버리면 중의원의 제안을 쳐낼 수 없게 되어 내각의 주도권을 잃을 수 있습니다.

이 과정에서 재정지출의 증가, 감세, 국채발행 증가가 대규모로 동원될 수 있다는 점이 문제입니다.

일본 우선주의당 참정당의 부상으로 자민당 콘크리트층인 급진우파 진영의 표를 뺏어올 수 있다는 점이 주요 포인트입니다. 참정당의 기본적인 스탠스는 반이민, 자국우선주의와 같은 우파 포퓰리즘에 기반하고 있습니다. 미국 MAGA, 영국 Reform UK, 독일 AfD, 프랑스 RN와 비슷합니다.

국민민주당이나 유신회와 연정을 하는 방안도 존재하는데, 어느 시나리오든 재정지출 증가는 불가피한 상황입니다. 특히 연립여당 재편 시 소비세율 인하 가능성이 상당히 높습니다.

현 소비세율은 기본 10%, 경감세율 8%가 적용됩니다. FY24 기준 소비세 세수는 약 ¥25 trillon, 최근 인플레이션 수치가 높아져 FY25 소비세 수입은 재무성(재무부)의 추정치인 ¥25~26 tillon 밴드의 상단(26tln)이거나 조금 더 상회할 가능성이 높다고 추정합니다.

재무성의 추정상 FY25 세입의 34~35% 정도를 소비세가 담당합니다. 소비세 내 경감세율(8%) 비중은 약 20%입니다. 만일 2019년 소비세율 인상 정책 이전 수준인 8%-8%(현 10%-8%)로 원복 시 세입에서 ¥5 trillon이 넘게(전체 세입의 7% 수준) 증발하게 됩니다.

지출 증가도 문제이나 <소비세 인하>가 최종보스 느낌이라고 봐야 합니다.

선거 시나리오는 정리하면 3가지
① 연립여당 의석 증가
② 연립여당 의석 감소, 과반 이상
③ 연립여당 과반 이하

1은 가능성도 매우 낮으나 만일 발생할 경우 개헌까지 빠르게 진행 가능하고, 2의 경우에는 1인당 ¥20,000을 지급하는 이시바의 소비쿠폰 정책이 뒤집히는 등 균형재정에 더 맞는 정책 타협이 나올 수 있습니다. 그러나 1, 2는 모두 언더독 시나리오이기 때문에 JGB(일본국채) 시장금리는 꽤 하락할 수 있습니다.

3이 주류로 떠오른 현 상황에서 연립여당이 과반을 잃을 시 이시바 실각에 대한 얘기가 나오게 됩니다. 다만 총리 교체는 시기의 문제지 여부의 문제는 아니며, 당장 실각할 가능성은 낮습니다. 무역협상 등 당장의 과제가 남아있기에 빠르게 내각을 교체하기 적절한 상황은 아니기 때문입니다.

당장 총리를 교체해야 한다면 이시바와 경선을 치뤄 2등을 기록한 <타카이치 사나에(아베파)>가 파벌적 권력싸움상 유리한 위치에 있으나, 자민당에 대한 국민적 불신임 때문에 파벌권력을 떠나 의원 개개인의 생존 문제로 변한다면 국민적 인기가 더 높고 당 전체의 이미지 쇄신에 유리한 <고이즈미 신지로>가 정치공학적으로 유리해집니다

'탑독 = 사나에, 언더독 = 신지로'가 되겠으나, 신지로는 '잠룡'으로서 가능성이 꽤 높은 편입니다. 이번에 직접 쌀 가격 파동을 해결하기 위해 농림수산대신 자리에 뛰어든 것이 이전 아베 내각에서 원자력 분야로 환경대신이 된 것과 상당히 오버랩됩니다. 적극적인 행보를 보이는 것 자체가 총리를 위한 빌드업인 셈입니다.

한편 BOJ가 오는 7월 30일 금정위(MPM)에서 인플레 전망치 상향 검토 가능성이 있다는 보도가 나왔습니다. 

7월은 5월 당시 제시된 인플레 하방 리스크 전망을 재확인하는 동시에 일시적인 쌀값 급등 등을 이유로 CPI 중앙값 전망치를 기존 2.2%에서 상향조정할 가능성이 있습니다.

현재 데이터상으로는 민간소비가 인플레 상승에도 예상보다 잘 버텨주고 있으나, 만약 가계지출이 더 악화될 경우 기업의 가격정책도 압박을 받을 우려가 있습니다. 

한때는 기업들이 지정학적 문제·임금인상에 따른 원가 상승분을 소매 가격에 전가하면서도 민간소비활동이 견고한 모습을 보였고, 이것이 BOJ의 인플레 2% 타겟 지속의 핵심 기반이었으나 이 토대가 약화되고 있습니다.

BOJ 관계자들은 현재 미국의 관세정책이 주요 일본제조사의 이익을 잠식해 실질임금과 실질소비를 더욱 위축시킬 리스크가 있다고 보고 있습니다.

Source : Risk & Return

"빅파마 특허 만료로 306조 손실"…바이오시밀러 황금기 오나
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015517333

올해부터 2029년까지 주요 10개 의약품 선진 시장이 특허 만료로 독점권을 잃으면서 2천200억달러 수준 손실을 볼 것으로 집계했다.
이는 2020∼2024년 손실 규모에 비해 3배 이상 증가한 수치다.

가장 큰 영향을 미칠 것으로 예상되는 의약품으로는 휴미라(성분명 아달리무맙), 자렐토(리바록사반), 포시가(다파글리플로진), 스텔라라(우스테키누맙), 엘리퀴스(아픽사반), 키트루다(펨브롤리주맙) 등이 지목됐다.
아이큐비아는 "앞으로 5년 동안의 특허 만료는 제네릭 및 바이오시밀러(바이오의약품 복제약) 제조업체에 중요한 매출 기회를 제공할 것"이라고 내다봤다.

금투세 폐지에 '증권거래세' 단계적 정상화
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015517309

✅ 李 정부 전방위 '세수 확보전' … 법인세 이어 증권거래세·대주주 양도세 기준 상향

https://biz.newdaily.co.kr/site/data/html/2025/07/20/2025072000016.html

👉 금융투자소득세를 없앤 만큼 증권거래세를 올리는 건 어느 정도 이해됩니다. 하지만 대주주 기준 완화는 여전히 설득력이 부족합니다.

1. 종목당 10억 원 보유를 일괄적으로 대주주로 간주하는 기준은 시가총액과 무관해 비합리적이며, 특히 대형주에서는 극히 낮은 지분율만으로도 대주주로 분류되는 문제가 있습니다.

2. 이 기준 회피를 위한 연말 매도는 매년 반복되어 왔으며, 2022년 12월 28일에는 개인 매도액이 하루 3조 원을 넘기며 주가 급락을 유발하기도 했습니다.

3. 상법 개정으로 소액주주 발언권이 강화되는 흐름 속에서, 연말 매도로 인해 의결권 있는 소액주주들의 연대 기반이 약화되면, 제도의 실효성도 훼손될 수 있습니다.

트럼프 보좌관들, 스페이스X 계약 일부 종료 논의했지만 대부분은 ‘핵심적’이라 판단

6월 초, 트럼프 대통령은 일론 머스크와의 불화 속에서 머스크의 기업들과 관계 단절 가능성을 언급함.

이에 따라 백악관은 스페이스X가 미국 정부와 맺은 수십억 달러 규모 계약을 검토.

검토 목적은 정부 계약에서 낭비 요소가 있는지 확인하려는 것이었음.


왜 스페이스X와 단절이 쉽지 않은가?

스페이스X는 현재까지 20억 달러 이상의 미 연방정부 계약을 수주.

NASA, 국방부, 정보기관 등 다양한 정부기관이 위성발사, 로켓, 운송, 통신 등 다방면에서 의존.

특히 스타링크(Starlink) 위성망은 군사 및 외교 활동에서도 전략 자산으로 간주됨.


트럼프 행정부는 머스크와의 개인적 충돌에도 불구하고, 스페이스X와의 계약 대부분이 미 국가안보 및 우주 전략상 ‘필수적’이라 판단하여 계속 유지할 가능성이 높음.

정부는 일부 낭비 가능성은 검토하되, 전면적 계약 파기 가능성은 낮은 상황.

https://www.wsj.com/business/trump-aides-discussed-ending-some-spacex-contracts-but-found-most-were-vital-d1cf9ab5

최초의 폴더블 아이폰, 내년 출시

애플의 첫 번째 폴더블 아이폰이 내년에 출시되며, 이는 전례 없는 방식의 런칭이 될 것이다.

애플은 이 폴더블 아이폰을 2026년에 출시할 예정이며, 자체적으로 매우 조심스러운 테스트 및 개발 단계를 거치고 있습니다.

애플은 그동안 폴더블 디스플레이 기술의 내구성 문제와 화면 주름(crease) 등의 요소를 신중히 검토해 왔음

공급망 측면에서는 삼성디스플레이의 기술을 기반으로 하는 패널을 사용하며, 애플은 외부 공급업체들과 협력해 주름이 거의 없는 디스플레이 구조를 개발한 것으로 알려졌습니다.

https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-07-20/apple-s-2026-foldable-iphone-samsung-comparison-m5-ipad-pro-dual-front-cameras?taid=687cdac7ae86650001881d24&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter

애플이 폴더블 아이폰을 출시한다면, 애널리스트들은 다음 종목들이 수혜를 입을 것으로 보고 있습니다.

2026년 출시가 예상되는 애플의 폴더블 아이폰은 주요 공급업체들에게 큰 호재가 될 수 있습니다.

삼성디스플레이는 주름 없는 7인치 OLED 화면을 공급할 가능성이 있습니다.

폭스콘과 럭스셰어는 조립을 담당할 것으로 보입니다.

앰페놀(Amphenol), 히로세(Hirose), TDK, Avary, SDI와 같은 부품 제조업체들은 힌지(경첩), 연결 부품, 외장재 공급 역할을 맡고 있어 주요 수혜주로 평가됩니다.

애플이 초기 생산량을 1,000만~1,500만 대로 계획하고 있어, 이들 기업은 수요 증가와 주가 상승 가능성이 높다는 분석입니다.

https://www.cnbc.com/2025/07/20/if-apple-makes-a-foldable-phone-analysts-say-this-stock-will-benefit.html

파인엠텍, 폴더블 아이폰용 ‘무주름 금속판’ 80% 이상 공급 예정

파인엠텍, 폴더블 아이폰 금속판 공급의 핵심 업체로 부상

산업 분석가 궈밍치(Ming-Chi Kuo)의 새로운 보고서에 따르면, 파인엠텍(Fine M-Tec)은 애플의 차세대 폴더블 아이폰에 사용될 핵심 부품인 금속판 공급의 80% 이상을 담당하게 된다. 이 금속판은 화면 주름 방지를 위한 핵심 부품으로, 파인엠텍은 애플과 삼성으로부터 급증하는 수요에 대응하기 위해 고정밀 레이저 가공 및 생산 능력 확충에 약 175억 원(약 1,260만 달러)을 투자하고 있다.


무주름 폴더블 혁신의 중심

애플은 첫 폴더블 아이폰에 삼성디스플레이의 고급 플렉시블 패널을 채택할 예정이며, 대량 생산은 2026년 하반기로 계획돼 있다. 삼성 패널과 파인엠텍의 금속판이 결합돼 디스플레이 전반에 접힘 응력을 분산시켜 주름 발생을 최소화할 수 있다. 기존의 에칭(etching) 방식이 아닌, 파인엠텍은 고정밀 레이저 드릴링(laser drilling) 기술을 활용해 복잡한 미세 구조를 형성, 응력 분산을 정밀하게 제어함으로써 내구성을 향상시키고 애플의 엄격한 설계 기준을 충족시키고 있다.


세부 내용 및 영향

투자 및 확장: 파인엠텍은 한국거래소 공시를 통해 베트남 공장을 확장하고 있음을 밝혔으며, 이는 애플의 생산 로드맵에 맞춘 조치이다.

공급 일정 및 단가: 2026년 1분기부터 금속판을 출하할 예정이며, 단가는 개당 30~35달러로 추정된다. 2026년 출하 목표는 1,300만~1,500만 개로, 수율 손실 및 A/S용 재고까지 반영한 수치다.


레이저 드릴링 vs. 에칭: 레이저 드릴링 방식은 기존 에칭보다 정밀하고 주름 저항성이 뛰어나며, 단가 또한 높아 양사(애플, 삼성) 모두 이 방식으로 전환하고 있다.


삼성과의 협력 확대

파인엠텍은 애플뿐 아니라 삼성과의 협력도 강화하고 있다. 2025년 출시될 Z 폴드 7과 플립 7 모델은 총 700만 대 출하가 예상되며, 이는 관련 부품 수요가 전년 대비 40% 증가함을 의미한다. 2026년 출시될 Z 폴드 8의 경우, 파인엠텍이 독점적으로 금속판을 공급할 가능성이 크다.


주름 없는 설계의 기술적 원리

접힘 부위의 주름은 주로 국소적인 응력 집중 때문에 발생한다. 궈밍치에 따르면, 파인엠텍의 금속판은 이러한 응력을 디스플레이 전체에 고르게 분산시키도록 설계되어 있어, 변형 및 피로 누적을 장기간 방지할 수 있다. 이는 삼성의 최신 무주름 설계에 이미 채택되었으며, 이제 애플도 이를 채택함으로써 업계의 새로운 기준을 제시할 전망이다.


전망

이번 계약은 폴더블 시장의 전환점을 의미한다. 애플의 무주름 설계가 성공적으로 구현될 경우, 전 세계 폴더블 기술 혁신에 박차를 가하게 되며, 정밀 가공 및 고부가 부품 개발에 대한 투자가 더욱 확대될 가능성이 있다. 파인엠텍은 2027년 1월까지 다년간의 투자 계획을 발표하며, 이 변화의 최전선에서 가장 큰 수혜 기업 중 하나로 자리매김하고 있다.

2026년 하반기까지 애플과 삼성의 생산 전략이 마무리될 것으로 보이지만, 파인엠텍은 이미 ‘무주름 폴더블 시대’의 핵심 공급자로 도약하고 있다.

https://techhounder.com/fine-m-tec-foldable-iphone-metal-plates-2026/

파인엠텍 시나리오별 테이블

base case 기준 per 20배
적정 시총 6800억

bull case 기준 per 20배
적정 시총 1조 8000억

[자료 유진투자증권]


차트 쉴때 계속보긴 해야되는 종목 같아유.

이번 갤럭시Z 폴드7

1) 폴드(옆으로 펼치는거)가 플립(반으로 접는거)보다 선호도가 높은 것은 갤럭시Z 시리즈가 출시된 이래 처음이다.
(폴드7와 플립7의 예약 비중이 6대4, 작년엔 4대6, 재작년은 3대7)

2) 두께가 절반 가까이 슬림해짐

3) 가격은 14만원 올려서 237만원 (플립7은 동결). 그럼에도 폴드가 더 잘팔림

4) 갤럭시 Z폴드·플립7 사전 판매는 전작을 뛰어넘는 분위기
(Z6 시리즈의 사전 판매량은 91만대)

5) 7/22일 폐지되는 단통법도 판매에 긍정적 영향

6) 7/25일(금) 갤럭시 Z 플립7·폴드 7 출시

엔비디아, 중국 수출재개에도 생산 차질

Thin Information에 따르면 엔비디아 중국 고객사 3곳에서 H20 재고가 한정적이라고 밝힘. 현재로서는 엔비디아가 H20 생산을 재개할 계획이 없다고도 함

지난 4월 미국의 H20 수출제재 조치로 고객이 엔비디아에 주문을 취소하고, 엔비디아는 TSMC에 예약한 생산용량을 취소했음. 문제는 TSMC가 그 취소분을 다른 주문으로 케퍼시티를 풀로 메워버렸다는 것

젠슨황 CEO는 최근 베이징 행사에서 새로운 GPU를 처음부터 제조하는데(From Scratch) 9개월 걸릴 것이라고 말한 바 있음. 즉 H20 생산 자리가 있어도 지금 당장 리드타임을 극복하기 어렵다는 말

https://www.theinformation.com/articles/nvidias-china-restart-faces-production-obstacles?rc=umhpgi

포춘 500대 기업 암호화폐 진출, 코인베이스 CEO 10조달러 규모 스테이블 코인 혁명 예고 - CryptoNinjas

- Coinbase CEO는 Fortune 500 기업들이 스테이블코인 결제를 통합하기 위해 적극적으로 준비하고 있다고 언급

- 스테이블코인은 거래 및 구독과 더불어 Coinbase의 새로운 수익원으로 부상

- Shopify, Amazon, Walmart 등은 이미 블록체인 기반 결제 시스템을 실험중


스테이블코인은 암호화폐 사용자들뿐만 아니라 일반 대중에게도 널리 보급될 예정. 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱은 세계 유수 기업들이 스테이블코인 도입을 추진하고 있으며, 미국 달러 기반 디지털 자산이 미래에 글로벌 결제의 기축통화로 자리매김하게 될 것이라 언급

이건 막연한 예측이 아닙니다. 이미 시작되었습니다.


Fortune 500 Taps into Crypto: Coinbase CEO Teases $10T Stablecoin Revolution - CryptoNinjas

- Coinbase CEO says Fortune 500 companies are actively preparing to integrate stablecoin payments.

- Stablecoins are emerging as a new revenue engine for Coinbase, alongside trading and subscriptions.

- Shopify, Amazon, Walmart, and others are already experimenting with blockchain-based payment rails.

Stablecoins are about to go mainstream and not just among crypto natives. According to Coinbase CEO Brian Armstrong, some of the largest companies in the world are moving toward stablecoin adoption, positioning the U.S. dollar-backed digital assets as a future default for global payments.

This isn’t a vague forecast. It’s already starting.

https://www.cryptoninjas.net/news/fortune-500-taps-into-crypto-coinbase-ceo-teases-10t-stablecoin-revolution/

이시바, 참의원 선거 참패…정치권 "총리 퇴진 불가피"

이시바 시게루(石破茂) 총리가 쓴잔을 들이킴. 정권 명운을 걸고 20일 치른 참의원(상원) 선거에서 과반 의석 달성이 어려울 것이라는 출구조사

일본은 임기 6년의 참의원(248명)의 절반을 3년마다 선거로 교체. 총 125명을 선출하는 이번 선거에서 자민당은 27~41석을, 공명당은 5~12석을 얻어 총 32~51석을 얻을 것으로 예상

아사히신문 출구조사에선 자민당은 34석 전후, 공명당은 7석 전후로 얻을 것으로 나타남. 이번 선거 대상이 아닌 기존 의석(75석)과 합쳐도 이시바 총리가 목표로 한 과반 의석에는 한참 못 미치는 수치

https://naver.me/F0A8ckPy

한국 주식전략 (JPM)

1. KOSPI 장기 전망과 밸류에이션

• MSCI Korea 기준으로 향후 2년간 KOSPI 5000 수준까지 상승 가능성을 제시

• 연평균 약 4%의 장부가치 성장과 P/B 1.6배로의 리레이팅을 전제

• P/B 1.6배는 2011년 이후 기록이 없지만 2021년에 1.5배를 기록한 전례가 있음

• 외국인 자금 유입, 개인 자금의 환류, 대미 무역협상 타결, 글로벌 증시 상승이 동반될 경우 오버슈팅도 가능

• 지속적 달성을 위해서는 향후 ROE가 10.5% 수준으로 개선되어야 하며, 자산효율 개선·비핵심자산 매각·자사주 매입 등 주주친화적 행위가 필요

• 상법 개정 등을 통한 주주비우호적 행동 리스크 감소가 전제될 때 일본·유럽·중국·대만과 유사한 ROE에 따른 밸류에이션 적용 가능

2. 시장 내 밸류에이션 구조

• 장부가 이하로 거래되는 종목이 지수의 약 52%를 차지하며, 이 중 절반이 삼성전자

• 밸류에이션 재평가가 저평가 섹터에서만 발생할 필요는 없음

• 한국은 ROE 개선 대비 밸류에이션 상승 기울기가 일본·유럽보다 낮아 고평가 구간으로 보이는 종목들도 실제로는 상대적으로 저평가된 경우가 많음

3. 최근 시장 동향과 주요 이벤트

• KOSPI는 최근 3200선에서 등락

• 2024년 이후 둔화됐던 주주 행동주의 캠페인이 선거 이후 재가동되고 있음

• 2024년에 48건이었던 신규 캠페인은 2025년 상반기에는 9건에 그쳤으나 6월 중순 이후 이미 5건 추가

• 정부는 추가 개혁안을 준비 중이며, 자사주 소각 의무화, 공개매수 의무화, 배당세제 개편 등이 논의 중

4. 대외 변수와 환율 영향

• 달러 강세가 한국 주식의 달러 환산 수익률을 제약

• 단기적으로 달러 강세가 지속될 수 있다는 견해

• 여름철 관세 우려·성장 둔화·채권시장 변동성 등으로 글로벌·아시아 주식의 단기 변동성이 예상되지만, 조정 시 매수세 유입 가능성이 높다고 평가

• 연말까지 KOSPI가 기본 시나리오(3200)와 낙관 시나리오(3500) 사이에서 등락할 가능성이 있다고 전망

5. 투자자 흐름과 종목별 매매 동향

• 외국인, 기관, 개인 모두에서 총합적인 흐름은 관망세

• 외국인은 금융주(은행·보험)에서 3주 연속 순매도

• 하이닉스도 대규모 매도

• 방산·전력망·조선 등 모멘텀 테마주를 최근 조정시 매수

• 삼성전자는 대규모 매수, 이재용 회장의 대법원 무죄 판결로 법적 불확실성 해소가 긍정적으로 작용

6. 공매도 동향과 팩터 성과

• 공매도 비중이 주간 기준으로 12%로 증가, 5월 초 이후 최고 수준

• 배터리 소재 분야에서 공매도가 크게 감소하여 주가 상승에 기여

• 모멘텀 팩터는 주 초 강세를 보이다가 주 후반 보합권으로 마감

7. 시장 기술적 지표와 펀더멘털 변화

• 시장 전반의 상승 종목과 하락 종목 수의 균형이 양호한 편

• 이익추정치 상향 조정 비율이 꾸준히 개선되는 모습

• VKOSPI가 20대 수준으로 하락하며 단기 위험 프리미엄 축소

• RSI, Breadth, 외국인·기관·개인 순매수 추이, 단기 EPS 변화 등을 종합적으로 볼 때 시장 펀더멘털은 우호적인 흐름 유지

8. 투자 전략과 시사점

• 개혁 가속화와 주주친화적 정책 기대가 밸류에이션 개선의 핵심

• 단기적으로 달러 강세와 글로벌 불확실성에 따른 변동성 존재

• 중장기적으로 P/B 1.6배와 ROE 10.5%라는 목표 수준으로 재평가 가능성이 유효

• 모멘텀 테마와 삼성전자 등 대형주 중심의 자금 유입 지속 가능성

• 금융주 등 외국인 순매도 종목군은 단기 부담으로 작용할 수 있으나 개별 종목 펀더멘털 점검 필요.

"Korea Equity Strategy Updates amidst volatility (4): Reform progress on track"

📌 KOSPI 5000 ‘블루스카이’ 시나리오 분석
* 2년 내 55% 상승 여력 (KOSPI 4960 목표)
* MSCI Korea 기준 Book Value 연 4% 증가 + P/B 1.6배 리레이팅**이 핵심.
* 10년 평균 Book Value 성장률(4.7%)보다 보수적 가정.
* **리레이팅 조건
1. ROE 10.5% 달성(현재 5년 평균 9.8%)
* 효율성 개선, 비핵심 자산 매각, 자사주 매입 등이 기여.
2. 주주친화적 개혁 안정화
* 상법 개정으로 주주가치 훼손 우려(불리한 합병·분할 등) 완화 필요.
* P/B 1.6배 달성은 2011년 이후 없었으나, 2021년 1.5배 도달 경험 → 2026년 글로벌 랠리·미국과의 무역협상·외국인 유입이 변수.

🔄 시장 자금 흐름 (최근 4주 기준)
* 외국인
* 은행·보험 3주 연속 매도, SK하이닉스 매도
* 삼성전자, 방산, 전력망(Grid), 조선 등 모멘텀 테마 매수
* 삼성전자는 JY 이재용 대법원 무죄 판결로 불확실성 해소.
* 기관 (국내)
* 거래 비중은 평균적이나 KOSDAQ 비중 확대 조짐.
* ETF 매수세는 방산·반도체 장비 중심.
* 리테일
* KOSPI는 중립, KOSDAQ·2차전지·게임 섹터에 단기 순매수 집중.

🏛 한국 자본시장 개혁 모멘텀
* 7월 말 예정 개혁안
1. 자사주 소각 의무화 (주주환원 강화)
2. 의무 공개매수제 (소액주주 보호)
3. 배당소득세 완화 가능성 (배당 매력 제고)
* 활동가 캠페인 회복
* 2025 상반기 9건(2024년 48건 대비 급감)이었으나, 6월 중순 이후 5건 재개.

📊 펀더멘털·밸류에이션 구조
* 지수의 52%가 Book Value 이하 거래 (삼성전자 포함).
* ROE 대비 P/B 확장률**이 일본·유럽보다 **완만 →
* 고밸류 섹터도 상대적으로 저평가 상태.
* EPS 전망 상향 지속 & Breadth(상승 종목 비율) 양호 → 펀더멘털 안정적.

⚠️ 리스크 요인
1. 달러 강세
* USD/KRW 상승 → 외국인 자금 유출 압력.
* 여름철 글로벌 변동성(관세, 성장 둔화, 채권시장 불안) → 단기 조정 가능.
2. 공매도 확대 (12%, 5월 이후 최고)
* 다만 2차전지 소재주 공매도 감소로 섹터별 차별화.

📌 투자자 전략 가이드 (요약)
* 단기 (3~6개월):
* 삼성전자, 방산, 전력망, 조선 테마주 중심으로 외국인 추세 추종.
* 2차전지 소재주**는 공매도 감소+EPS 상향 기조로 반등 여지.
* **중기 (6~18개월):
* ROE 개선 수혜주 (자사주 매입·자산 매각 기업)
* 주주환원정책 강화(배당, 소각) 기대 기업 중심으로 포트폴리오 구성.
* 지수 전략:
* 기본 시나리오 KOSPI 3200\~3500 범위 →
* 개혁안 발표·외국인 유입시 **KOSPI 4000+ 가능성**을 헤지 관점으로 고려.