트럼프시대에는 한번도 못본걸 너무 많이 본다 ㄷ ㄷ

MSCI Small Cap Index 업데이트

편입:
카페24
디어유
에코프로머티(하향)
한국카본
HD현대마린엔진
HDC
현대오토에버
엔씨소프트(하향)
올릭스

편출:
제룡전기
코스모화학
동원시스템
덕산테코피아
에코프로에이치엔
파두
한화시스템(상향)
현대바이오
중앙첨단소재
케이씨텍
KG모빌리티
삼양식품(상향)
TCC스틸
티웨이항공

✔'25년 5월 MSCI Korea Standard Index 리뷰 발표
(하나증권 퀀트 이경수, 이철현)

⚡ 편입 종목(FIF): 삼양식품(0.55), 한화시스템(0.4)
⚡ 편출 종목: 엔씨소프트, 에코프로머티
⚡ FIF 조정: 한화오션(0.3→0.35), 우리금융지주(0.85→0.9), POSCO홀딩스(0.85→0.9), 삼성중공업(0.75→0.80), KT&G(0.75→0.8), 메리츠금융지주(0.5→0.45)

⭐ EM 내 상위 국가 비중 변화('24년 7월->'24년 11월->'25년 2월->'25년 5월)
중국: 24.2% -> 28.1% -> 29.0% -> 30.0%
인도: 19.8% -> 18.5% -> 18.0% -> 18.6%
대만: 19.0% -> 19.0% -> 19.4% -> 18.0%
한국: 11.9% -> 10.0% -> 9.2% -> 9.2%

⭐ 리밸런싱으로 인한 MSCI EM Index 내 한국증시 비중 변화: -0.028%p, 수급 약 -2249억원 감소

⭐ 수급 유입 상위 종목
삼양식품: +0.364%p, +2652억원
한화시스템: +0.302%p, +2196억원
한화오션: +0.107%p, +765억원
우리금융지주: +0.059%p, +408억원
POSCO홀딩스: +0.06%p, +398억원
삼성중공업: +0.057%p, +397억원
KT&G: +0.037%p, +246억원

⭐ 수급 유출 상위 종목
에코프로머티: -0.121%p, -882억원
메리츠금융지주: -0.136%p, -1012억원
엔씨소프트: -0.183%p, -1339억원
삼성전자: -0.272%p, -2557억원

Index Review price cutoff date: 4월 17일
리밸런싱: 5월 30일 종가
효력일: 6월 2일 시가

안녕하세요, 다올 반도체 담당 고영민 입니다.

그간 업종에 대한 저희 의견은 박스권 횡보 였습니다. 매크로 이슈가 아니더라도 업종 멀티플 확장을 만들기는 어려운 국면이며, 이유는 추가적인 수요 레벨 확장 모멘텀의 부재였습니다.

그러나 하반기를 기점으로 박스권을 탈피하며, 23-24년과 같은 추세적 확장을 기대합니다.
배경은 B2B(Physical) AI의 개화입니다. 물리 데이터를 다룰 수 있는 모델에 대한 학습/추론 수요가 하드웨어 수요로 본격 연결될 전망이며, 특히 이미 해당 양상은 지표로 확인되고 있다는 점이 핵심입니다.

해당 수요가 투자자들에게 확인될 수 있는 지표가 무엇일지를 금번 자료를 통해 고민해 보았고, 답은 NVIDIA의 DGX 클라우드 및 CSP 클라우드 캐파입니다.
특히 Google이 발표하는 상세 지표를 통해서 과거와 비교가 가능한데, 현재 보유 공간 내 잔여 캐파 비율은 30% 수준으로 과거 최저치 수준에 근접한 숏티지 상태 입니다.
이를 해소하기 위한 인프라 투자가 2H25~26년 가속화되며, 예상 수준을 상회하는 하드웨어 수요 확대 흐름이 지속될 것으로 판단됩니다.

과거 상저하고 Case 중 19년과 매우 유사한 모습이며, 2H19와 동일하게 2H25는 매크로 변동성에서도 업종의 상대적 강세 흐름이 재현될 것으로 예상합니다.

관련 세부 내용, 자료 참고 부탁드립니다.

감사합니다:)

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[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

반도체/소부장 2H25 전망
- AI를 알아야 Cycle이 보인다

▶️ 2H25 전망 - 상저하고!
- 상저하고의 조건은 ①1H 매크로 불확실성/우려 심화 후 2H Flat 혹은 회복 기미 포착, ②1H Valuation 저점 횡보, ③2H 구조적 업황 개선 요인 포착
- 2H25의 관건은 ③요인이며, B2B(Physical) AI 개화가 중요

▶️ 26년 초대형 수요 Cycle 진입
- 현재 유의미한 Physical AI 플랫폼은 NVIDIA의 Cosmos와 PhysicsNeMo
- 개발자들이 최적의 환경에서 구동하는 방법은 NVIDIA DGX 클라우드를 사용하는 것
- 기존 B2C 서비스 추론 수요와 B2B DGX 클라우드 수요 → CSP의 캐파 숏티지로 연결
- CSP의 강한 인프라 투자는 26년에도 지속

▶️ 투자전략
- 19년과 마찬가지로 하반기 반도체 업종은 강한 Outperform 예상
- B2B AI 수요에 대한 파악할 수 있는 주요 지표는 7말8초 CSP 실적 발표를 통해 확인
- 최선호주 SK하이닉스, 와이씨켐, 주성엔지니어링, 에스티아이 의견 유지

▶️ 목차
Ⅰ. Summary & Focus Chart
Ⅱ. 상저하고의 조건
-1. 과거 20년의 반등의 역사에서 찾는 힌트
-2. 25년의 매크로 & 업종 모멘텀
-3. 26년 상저하고를 위한 전제조건 - 구조적 모멘텀(=B2B AI) 개화
Ⅲ. B2B(Physical) AI 이해하기
-1. LLM의 원리와 발전 과정
-2. 물리 영역에서 한계를 마주한 LLM, 새로운 기술 진보 시작
-3. 현실에서의 또 다른 대안, NVIDIA Cosmos
-4. 결론 - AI 모델 진화 경로 5단계
Ⅳ. 2H25, 다시 NVIDIA
-1. 주도권은 다시 NVIDIA에게로
-2. B2B AI 수요는 어떻게 확인? NVIDIA DGX Cloud Capa가 단서!
-3. 2H25 체크포인트 - CSP Cloud 캐파 숏티지
Ⅴ. 투자전략
-1. 대형주 - 23~24년 Multiple 확장 재현
-2. 중소형주 - 바스켓과 압축의 조화
Ⅵ. 종목별 투자의견
- SK하이닉스: 박스권을 탈피할 2H25
- 삼성전자: 또 한번 증명해야 할 시기 도래
- 와이씨켐: 본격 성장 궤도 진입
- 주성엔지니어링: 새로운 영역으로 올라서는
- 에스티아이: 다시 모아갈 시기


📑 자료: https://buly.kr/Chonamb

*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

공화당 하원, 감세 및 세제 개편안 공개


해당 법안은 주·지방세 공제(SALT) 한도를 상향 조정, 전기차 및 청정에너지 투자에 대한 세금 혜택 축소, 부유층 및 대기업을 위한 추가 감세 및 트럼프 대통령의 2017년 감세 조치 중 일부를 영구 연장하는 내용을 포함.

이번 세제 개편안은 공화당의 핵심 공약 이행을 위한 시도로, 향후 트럼프식 감세 정책의 영속화를 목표로 하고 있음.

의회는 이번 주 세부 검토에 착수, 공화당 지도부는 가능한 한 빨리 하원에서 통과시켜 7월 중 트럼프 대통령의 서명을 받는 것을 목표로 하고 있음.

다만 공화당 내부에서도 복지 예산 삭감과 저소득층 혜택 축소에 대한 우려의 목소리가 존재. 특히 일부 중도파 의원들은 메디케어 삭감, 법인세 감면 확대 등 항목에 대해 신중한 입장을 보이고 있는 상황


주요 내용:

- 팁 및 초과근무 수당 세금 폐지: 2025년부터 팁을 받는 근로자들에 적용, 우버 기사 등 자영업 종사자도 대상 포함. 2028년 만료 예정

- 노년층 추가 공제: 65세 이상 납세자 대상 4,000달러 추가 공제 제공

- MAGA 계좌 신설: 연간 최대 5,000달러 투자할 수 있는 저소득층을 위한 세금우대 저축 계좌로, 2028년부터 연간 1,000달러 공제 가능

- 사업체 세액공제율 상향 (패스스루 제도): 개인사업자 등 법인세를 직접 내지 않는 사업체의 세액 공제율을 20%에서 23%로 상향 및 해당 공제 영구화

- 전기차 세제 혜택 축소: 중고 전기차 및 상용 전기차에 대한 공제 2025년 만료 예정. 2031년까지 청정에너지 생산 세액 공제 단계적 폐지

- 기부재단 및 대학 기금 세율 인상: 일부 재단 및 대학교는 기존 1.4%에서 최대 21%까지 인상

- 해외 송금세 도입: 외국으로 송금 시 5% 세금 부과, 해외 거주 미국 시민권자는 적용 예외


https://www.nytimes.com/2025/05/12/business/republicans-tax-bill-trump.html?searchResultPosition=1

https://www.wsj.com/politics/policy/republican-tax-plan-boosts-salt-deduction-ends-green-energy-breaks-57bc922c

일론 머스크

"다음 주 스타십 비행 직전에, 텍사스 스타베이스에서 화성 계획(Mars game plan)에 대해 설명하는 회사 설명회를 가질 예정이며, 이 설명회는 X에서 생중계될 것입니다."

✅ [속보] 트럼프 "러-우크라 회담 좋은 결과 가능…유혈사태 종식에 최선"

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250514002200108

✅ 마크롱 “러, 휴전 안하면 금융·석유·가스 추가 제재”

https://news.kbs.co.kr/news/pc/view/view.do?ncd=8252908&ref=A

✅ 러-우 이스탄불 회담, 장관급 참석할 듯…美도 루비오 국무 파견

https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0008248883?sid=104

NuScale Power (SMR)의 2025년 1분기 실적 발표 요약:

📈 실적 요약

* 매출 급증: 2025년 1분기 매출 1,340만 달러로 전년 동기(140만 달러) 대비 *10배 증가*.
* EPS: -0.13달러로 예상치 부합.
* 투자 지표:

* 최근 12개월간 매출 성장률: +62.4%
* 총이익률: 86.7%
* 시가총액: 50.1억 달러
* Beta: 1.63 (시장 대비 높은 변동성)
* InvestingPro 기준 현재 주가는 적정 가치 수준

💰 재무 하이라이트

* 영업비용: 4,230만 달러 (전년 동기 4,460만 달러 → 감소)
* 현금 및 현금성 자산: 4억9,140만 달러
* 단기 투자: 3,000만 달러
* ATM 프로그램 통해 1억240만 달러 조달
* 분기 현금 소진 속도: 약 4,000만\~4,500만 달러 (2년 운영 자금 확보)

🧪 사업 및 기술 개발 현황

* 77MW 모듈 설계 변경 승인 절차 진행 중

* 기존 50MW → 77MW로 출력 상향
* NRC 최종 승인 예상 시점: 2025년 7월
* 루마니아 Row Power 프로젝트

* FEED(Front-End Engineering & Design) 2단계 진행 중
* Class 3 견적서 제공 예정 (2025년 가을)
* 최종 투자 결정(FID): 2025년 말 또는 2026년 초 목표
* 장기 공급망 구축:

* Doosan과 핵심 부품 사전 발주 계약 체결
* Paragon(중성자 모니터링 시스템), Framatome(연료 공급) 등과 공급 협력
* 공급업체 회의(2025년 4월)에서 30개사 참여

🧭 향후 계획 및 가이던스

* 2025년 내 첫 고객 계약 체결 기대

* 약 10곳의 잠재 고객사와 고도화된 논의 중 (여러 차례 계약 초안 교환 및 도산 공장 방문)
* 상업 가동 시점: 2030\~2031년 예상
* 차기 분기 EPS 전망: Q2\~Q4: -0.13달러 / 2026년 Q1: -0.21달러
* 주요 대상 고객군:

* 미국 및 해외 정부/산업체 (데이터센터, 석유화학, 화석발전소 전환)
* AI 및 hyperscaler 기업 (구글, 아마존 등과 NDA 체결 상태)

🌎 SMR 활용 확대 전략

* 수소 생산 통합 기술 강조:

* 탈염 과정 부산물(brine waste) 활용한 수소 캐리어 생산 방식 발표
* 하루 200톤 이상 수소 생산 가능한 상업용 스케일
* 세계 석유화학 컨퍼런스에서 핵에너지 기업 중 유일 발표
* 교육/인재 육성:

* 미국 내 11개 대학에 NuScale SMR 모의제어실 구축
* 원자력 운영자 훈련 프로그램 연계

🧩 리스크 요인

* 규제: NRC 설계 승인 지연 가능성
* 공급망: 부품 수급 및 제조 일정 차질
* 시장경쟁: 다른 SMR 기술업체와의 경쟁 심화 가능성
* 거시경제: 금리/투자심리 변화에 따른 수요 위축 우려
* 기술 변화: 신규 기술 등장 시 경쟁력 유지 필요

💬 경영진 주요 발언 요약

* CEO John Hopkins:

* "NuScale은 SMR 분야의 선도 기업이다."
* "우리는 Dell의 'Intel inside'와 같은 존재."
* "77MW 설계 승인되면 완전한 상업적 전개 가능."
* CFO Ramsey Hamady:

* "첫 계약 체결 시점부터 긍정적 현금 흐름 기대."
* "현금 보유액은 약 2년 운영 가능한 수준으로 유지 중."
* "대규모 증자 계획 없음, 보수적 자금운용 기조 유지."

[1보] 삼성전자, 유럽 최대 공조기기 업체 독일 플랙트 2조3천억원에 인수
https://www.yna.co.kr/view/AKR20250514029300003

삼성전자는 이날 영국계 사모펀드 트라이튼이 보유한 플랙트 지분 100%를 15억유로(약 2조3천억원)에 인수하는 계약을 체결했다.

독일 서부 헤르네에 본사를 둔 플랙트는 데이터센터와 공장 클린룸, 산업·주거용 건물 등의 냉각 설루션을 전문으로 하는 냉난방공조(HVAC) 업체다.

음...

삼성은 조용히 탈조선을 하고 있는 것 같다.

어제 이 삼성의 FLÄKTGROUP 인수 기사를 보고 든 생각임.

이유 세 가지.

1. 삼성의 사업
: 점점 해외로 이전중 (해외투자 및 해외인수)

2. 삼성의 돈
: 안찾아봐서 모르겠으나, 삼성전자가 돈없어서 삼디한테 빌린 것을 보면 현금은 대부분 해외 법인에 있는듯.

3. 삼성 대주주의 자녀
: 구글 찾아보니 둘 다 일단 한국-미국 복수국적이라는듯 (AI들은 헛소리해서 구글로 다시 찾아봄)

年 16기씩 늘어나는 원전시장…美 그늘 벗어나 점유율 확대 나서

https://www.hankyung.com/article/2025051305601

한수원이 대형 원전 노형 개발에 나선 건 6년 만이다. 2016년 시작한 혁신형 원전 프로젝트 아이파워(I-Power)가 탈원전 기조로 2019년 중단됐기 때문이다. 최근 들어 세계적으로 원전 수요가 급증하자 시장 점유율 확대를 위해 원천기술 개발이 필요하다고 판단한 것으로 보인다.

머스크 “사우디서 스타링크 승인받아”

도널드 트럼프 미국 대통령의 중동 순방길에 동행한 일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO)가 13일(현지시간) 사우디아라비아에서 선물을 받았다.

머스크가 소유한 민간우주기업 스페이스X의 인공위성 사업 부문 스타링크가 사우디 시장을 확보하게 된 것이다.

CNBC에 따르면 머스크는 사우디가 스타링크를 항공, 선박에 사용할 수 있도록 승인했다고 밝혔다.

트럼프 대통령의 사우디 방문에 맞춰 리야드에서 열린 사우디-미국 투자포럼(SUIF)에서 머스크가 이런 사실을 공개했다.

트럼프 2기 행정부의 구조조정을 책임지는 정부효율부(DOGE) 수장이기도 한 머스크가 자신의 영향력을 이용해 사우디에서 이득을 취했다는 의심을 피하기 어렵게 됐다.

머스크는 아울러 이 자리에서 시기는 언급하지 않은 채 사우디에서 테슬라 자율주행택시(로보택시)인 사이버캡을 운행하겠다고 약속하는 등 여러 사업 구상도 내놨다.

머스크는 “이 왕국에서 자율주행 차량이 돌아다니면 아주 짜릿할 것”이라고 말했다.

그는 또 테슬라가 현재 개발 중인 휴머노이드 로봇 옵티머스 여러 대를 트럼프와 사우디 실권자인 무함마드 빈 살만 왕세자에게 보여줬다고도 말했다.

머스크는 사우디와 투자로도 얽혀있다,.

사우디 킹덤홀딩컴퍼니와 알왈디르 빈탈랄 왕자의 개인 투자회사가 머스크의 인공지능(AI) 스타트업인 xAI 지분을 일부 갖고 있다. xAI는 최근 머스크의 소셜미디어 플랫폼 X와 통합됐다.

앞서 2022년에는 머스크가 지금은 X로 이름을 바꾼 트위터를 인수할 때 민주당 상원의원들이 자금을 댄 사우디의 역할에 대해 조사해야 한다고 핏대를 세우기도 했다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005349128?sid=101

✅ 방금 올라온 이재명 후보 페이스북 글

https://www.facebook.com/jaemyunglee/?locale=ko_KR

✅ [속보]이재명 "풍력 선박시장 키우고…중소 조선사 경쟁력 확대"

https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004485100?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

테슬라 옵티머스 새로운 영상 공개


Milan Kovac (테슬라 옵티머스 담당)

이제는 케이블도 없습니다
전부 실시간 속도이고, CGI(컴퓨터 그래픽)도 전혀 없으며, 시뮬레이션에서 완전히 학습된 뒤 제로샷(Zero-shot)으로 실제 환경에 바로 적용한 것입니다.

재미있다는 점을 넘어, 우리는 시뮬레이션 내에서 로봇 모델, 도메인 랜덤화(domain randomization), 기타 기법들을 크게 개선해야 했고, 이 경험은 실제 응용 가능한 상황들—예를 들어 견고한 보행, 민첩한 전신 제어 등에 직접적으로 도움이 될 것입니다.

하드웨어 관련해서도 여러 가지를 배웠고, 전력 프로파일도 최적화했습니다.

이제는 분명해졌기를 바랍니다.

테슬라는 단순히 놀라운 자동차 회사 그 이상입니다 — 현실 세계를 바꾸는 AI를 만들고자 한다면, 바로 여기가 최고의 장소입니다.

GE Vernova, 첨단 전력망 인프라 수요 증가 대응 위해 인도에 14억 루피(약 1,600만 달러) 투자 발표

GE Vernova, 인도 내 입지 확대 및 수주잔고 3배 증가 – 1,600만 달러 투자 발표

GE Vernova의 전력화 장비 수주잔고는 지난 1년간 3배 이상 증가함.

첸나이에 신규 생산 라인 구축: LCC HVDC 및 VSC STATCOM 밸브 생산 예정 (2027년 초 가동).

노이다에 신규 엔지니어링·테스트 연구소 설립: 전력망 솔루션 지원 (2025년 말 가동 예정).

14억 루피(미화 1,600만 달러) 투자로 인도의 에너지 전환 및 수출용 첨단 전력망 기술(HVDC, FACTS) 확보 목표.

제조 현지화 및 공급망 강화를 위한 GE Vernova의 ‘아시아 포 아시아(Asia for Asia)’ 전략의 일환.

인도의 재생에너지 리더십과 ‘메이크 인 인디아(Make in India)’ 정책 지원.

인도 내 5개 제조 시설 운영 중, 100년 이상 전력망 서비스 경험 보유.

글로벌 사업 초점: 130년 이상의 전력화 및 탈탄소화 경험.