▶️ 2026 USTR 국가별 무역장벽보고서(NTE) 한국 항목

* 2026/03/31

미국은 국제적으로 인정되는 노동권 보호와 관련한 한국의 법률에 대해 우려를 갖고 있다. 특히 결사의 자유, 단체교섭권의 실질적 보장, 그리고 모든 형태의 강제노동 및 강제적 노동의 철폐와 관련하여 우려를 제기하고 있다.

미국은 또한 노동법 집행 측면에 대해서도 우려를 갖고 있다.

아울러 미국 국토안보부 산하 관세국경보호청(CBP)은 현재 한국 기업을 대상으로 한 인도보류명령(Withhold Release Order, WRO)을 유지하고 있다.

2025년 4월 3일, CBP는 강제노동 사용 정황이 합리적으로 의심된다는 정보를 근거로 한국 태평염전(Taepyung Salt Farm)에서 생산된 천일염 제품에 대해 WRO를 발령했다.

한국은 강제노동 또는 강제적 노동을 통해 생산된 상품의 수입을 금지하는 제도를 갖추고 있지 않다.

따라서 이러한 상품들이 한국 시장에 유입되어 국내 시장에서 경쟁할 수 있다.

이러한 문제들은 결과적으로 노동비용을 인위적으로 낮추는 효과를 가져올 수 있으며, 한국 내 또는 한국산 일부 상품과 서비스에 불공정한 경쟁우위를 제공할 수 있다.

메모리 강세에 가려져서 그렇지만, 미 증시에서는 에너지 섹터가 최근 매우 강세.

여름에 가까워질수록 이런 흐름은 더 강해지지 않을까함.

OECD는 수요일에 세계 성장 전망을 하향 조정했으며, 미국‐이란 전쟁이 에너지 시장과 호르무즈 해협에 대한 혼란이 지속될 경우 경제 상황을 급격히 악화시킬 수 있다고 경고했습니다.

전 세계 성장률은 2026년에 2.8%로 둔화될 것으로 예상되지만, 장기적인 침체 시나리오에서는 2.1%로 하락할 수 있습니다.

장기간 지속되는 충격은 인플레이션을 높게 유지하고, 투자를 약화시키며, 실업률을 높일 것입니다.

OECD warns of global slowdown as Iran war stymies economic growth prospects https://www.cnbc.com/2026/06/03/oecd-warns-of-global-slowdown-as-iran-war-stymies-growth-prospects-.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard

"버핏은 초기 투자자 시절에 asset-light한 회사를 굉장히 좋아했음. 왜냐하면 재투자할 필요 없이 끊임없이 창출되는 현금흐름으로 새로운 좋은 투자기회에 투자를 하면서, 복리의 힘을 계속 키울 수 있었기 때문."

"하지만 이후에는 규모가 너무 커지게 되면서 재투자할 곳이 적어지고, 그럼에 따라 '현금을 가만히 두면서 썩힐바에, 수익률은 좀 낮더라도 합리적이면서 규모가 큰 투자처' 를 찾기 시작했다. 그래서 투자한 것이, BNSF 같은 철도회사 + Berkshire Energy 같은 에너지 회사들(= 대규모 자본투자가 계속해서 필요하지만, 적정한 수익이 보장되는). 덕분에 버크셔의 마진율과 ROE는 계속 낮아지지만, 절대 이익 규모는 계속해서 커지는 중."

"현재 구글의 클라우드 사업은 상대적으로 저마진 + 자본집약적이지만, 향후 경제 전체의 생산 방식, 서비스 방식, 소프트웨어 및 지식노동 방식까지 영향을 미칠 수 있는 산업. 절대 이익 규모는 훨씬 커질 수 있는 기회."

"지금처럼 이미 구축된 컴퓨트도 부족하고, 공급만 전체가 병목인 상황에서는, '가장 많은 현금을 이미 가지고 있고, 이를 통해 가장 많은 컴퓨트를 만들 수 있는 회사' 가 가장 유리해짐. '이런 상황에서 가장 유리한 회사가 구글이고, 버크셔도 이쪽에 베팅했다!' 라고 주장하며, 벤 톰슨의 글은 마무리."

https://blog.naver.com/travelingcompanion/224304785652

Citi) NVIDIA 컴퓨텍스 2일차: 자본 배분, MRVL, CPO

씨티 견해
NVIDIA는 컴퓨텍스 2026에서 젠슨 황 CEO와 함께 재무 애널리스트 Q&A를 진행했습니다. 1일차 주요 내용도 참고할 수 있습니다. 또한 당사는 재무 애널리스트 Q&A 이후 NVIDIA의 투자자관계 및 전략재무 담당 부사장인 토시야 하리와도 대화했으며, 아래에 핵심 내용을 정리합니다.

1. 주주환원 및 자본 배분
NVIDIA는 올해뿐 아니라 내년과 그 이후에도 잉여현금흐름의 50% 이상을 주주에게 환원할 계획이라고 밝혔습니다. 이는 시간이 지나면서 자사주 매입과 배당을 확대하는 방식입니다. 회사는 800억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램과 배당금 25배 인상을 강조했으며, 정기적인 검토를 약속했습니다. 이 계획은 3월 GTC에서 처음 언급되었고, FY2027 1분기 실적 발표에서 공식적으로 재확인되었습니다.

2. 에이전틱 AI용 Vera Rubin
이번 세션에서는 에이전틱 AI용 Vera Rubin이 핵심 제품 테마로 강조되었습니다. NVIDIA는 2027년까지 Blackwell 및 Rubin 시스템의 누적 주문이 1조 달러 이상에 이를 것으로 예상하고 있습니다. NVL72 시스템은 Rubin GPU, Vera CPU, Groq 3 LPX 추론 트레이, Spectrum-6 네트워킹, BlueField-4 스토리지를 하나의 통합 스택으로 묶은 제품입니다. 젠슨 황에 따르면 이는 가장 비용 효율적인 추론 솔루션입니다.

3. 재무 보고 세그먼트 재분류
회사는 사업 운영에 대한 투명성을 높이기 위해 재무 보고 세그먼트를 재분류했습니다. 초점은 하이퍼스케일러, OEM/AI 클라우드, 로보틱스 엣지에 맞춰졌습니다. 이 새로운 구조는 고객 유형별로 달라지는 성장률을 애널리스트들이 더 잘 모델링할 수 있도록 돕기 위해 도입되었습니다.

4. Vera CPU 기회
젠슨 황은 CPU 시장이 NVIDIA에 완전히 새로운 2,000억 달러 TAM 기회라고 설명했습니다. 이는 NVIDIA가 과거에 진입한 적이 없는 시장입니다. 그는 CPU 시장 자체는 오래전부터 존재했지만, AI 에이전트를 위한 CPU 시장은 아직 개척되지 않은 영역이며 NVIDIA가 그 길을 열고 있다고 분명히 밝혔습니다. 키노트에서 소개된 것처럼, 경영진은 모든 주요 하이퍼스케일러와 시스템 제조업체가 Vera CPU 배치를 위해 NVIDIA와 협력하고 있다고 덧붙였습니다. 이번 회계연도 CPU 매출 200억 달러와 관련해서는 재무 Q&A 이후 추가 설명이 있었습니다. 경영진은 해당 매출에 헤드 노드와 DPU용 CPU가 모두 포함된다고 설명했습니다. NVIDIA는 2027년 Rubin과 Blackwell 매출 1조 달러 이상의 추가 기회 목록에서 CPU 좌석이 가장 위에 있으며, 그 다음이 LPX라고 추정하고 있습니다.

5. RTX Sparks
로컬 컴퓨터에서 AI가 필요한지에 대한 반론에 대해, 젠슨 황은 로컬에서 에이전트를 실행하는 컴퓨터가 컴퓨터 자체를 재창조할 수 있게 한다고 설명했습니다. 이제 컴퓨터는 사용자를 대신해 작업을 실행하고 수행할 수 있습니다. 그는 미래에는 모든 엣지 기기가 에이전틱 AI를 사용하게 될 것이라고 덧붙였습니다.

6. 젠슨 황의 Marvell 관련 발언
같은 타이베이 주간 행사 주변에서 황 CEO는 Marvell Technology가 다음 1조 달러 기업이 될 가능성이 있다고 평가했습니다. 그는 Marvell의 네트워킹 및 연결 칩이 데이터센터에 필수적이라고 언급했습니다. 데이터센터에서는 컴퓨팅 작업이 수천 개의 연결된 칩에 분산되어 있으며, 이 칩들이 데이터를 빠르게 공유해야 하기 때문입니다. 참고로 NVIDIA는 Marvell에 20억 달러 투자를 약속했습니다. Matt Murphy Marvell CEO는 AI 인프라가 일련의 병목을 거쳐 왔다고 강조했습니다. 처음에는 컴퓨트가 병목이었고, 그다음은 메모리였습니다. 다음 병목은 연결성이 될 것입니다. 다음 주요 혁신은 전기적 연결에서 광학 연결로의 전환이 될 것이며, Marvell은 이 전환을 위해 수년간 준비해 왔습니다.

7. 구리 대 광학: 서로 다른 거리는 서로 다른 연결 솔루션을 필요로 합니다. 랙 스케일 연결은 점진적으로 광학 방식으로 이동해야 합니다. 더 높은 대역폭은 필요한 길이에서 더 이상 구리로 작동하기 어렵기 때문입니다. 이는 젠슨 황이 무대 위와 NVIDIA 재무 Q&A에서 모두 언급한 내용과도 일치합니다. 그는 향후 하이브리드 아키텍처를 사용할 것이라고 설명했습니다. 먼저 구리를 사용해 스케일업하고, 그다음 두 번째 스케일업 레이어에서 광학을 사용한 뒤, 마지막으로 광학을 통해 스케일아웃하는 구조입니다.

3월 전망치를 발표한 G20 국가 가운데 상향 조정폭이 가장 큽니다.

OECD는 민간투자가 반도체 중심으로 증가하고 있고, 올해 말에는 다른 분야로도 투자 증가세가 확산돼 강세를 유지할 것으로 보인다고 설명했습니다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/052/0002361552?sid=101

초과세수 붓는 국부펀드… 이달 ‘20조+α’ 밑그림 나온다
https://n.news.naver.com/mnews/article/081/0003649139

“반도체發 초과세수 상당 부분 투입”
年 수익률 14% ‘테마섹’ 벤치마킹
AI·반도체·바이오 등 투자처 거론
국민성장펀드와 투자 중복 우려 속
‘국부펀드 전담’ 운용사 설치 검토

5월 반대매매 7077억 올해 최대

https://naver.me/FJOyLjjZ

🔲JPMorgan, '이익 슈퍼사이클' 전망에 S&P 500 목표치 상향 조정

JPMorgan은 AI 투자 확대와 기업 실적 호조를 바탕으로 2026년 미국 기업 이익이 약 20% 성장하는 '이익 슈퍼사이클'에 진입하고 있다고 판단하며, 이에 따라 S&P500 목표치를 상향 조정

🔲Broadcom’s $280 Billion, Four-Day Bonanza to Get Earnings Check
June 3, 2026 Bloomberg

브로드컴의 시가총액은 최근 4거래일 동안 2,800억 달러 이상 증가했다.

하지만 장 마감 후 실적 발표를 앞두고 투자자들은 이번 랠리가 지나친 수준까지 올라간 것은 아닌지 점검할 기회를 갖게 된다.

약 110억 달러를 운용하며 브로드컴 주식을 보유 중인 Ingalls & Snyder의 수석 포트폴리오 전략가 팀 그리스키

"우리가 너무 앞서 나갔다고 단정하기는 어렵지만 차익실현이 나올 가능성은 분명 존재한다."

"회사가 잘못됐다는 뜻은 아니다. 다만 이미 엄청난 상승이 있었고 투자자들은 그 수익을 확정하려고 할 것이다. 특히 올해 초에 봤던 급락장이 다시 반복될 수 있다고 우려한다면 더욱 그렇다."

"변동성은 엄청나다."

브로드컴 주가는 수개월간의 부진에서 회복 중이다.

작년 12월 초부터 올해 3월 말까지 주가는 23% 하락했다.

이후 3월 30일 저점을 기록한 뒤 현재까지 64% 급등했다.

이는 S&P500이 20% 상승하는 동안 세 번째로 큰 기여도를 기록한 것이다.

앞선 두 종목은 엔비디아와 애플이다.

반도체주 랠리는 계속되고 있다.

필라델피아 반도체지수(SOX)는 2026년에만 94% 상승했다.

이는 1999년 이후 최고의 연간 상승률을 기록할 속도다.

이 같은 상승은 AI용 반도체에 대한 막대한 투자 자금 유입 덕분이다.

아마존, 메타, 알파벳, 마이크로소프트는 올해에만 최대 7,250억 달러를 설비투자(CAPEX)에 사용할 것으로 예상된다.

하지만 일부 월가 전문가들은 이러한 투자 계획이 실제로 모두 집행될 수 있을지 의문을 제기하기 시작했다.

알파벳 주가는 화요일 하락했다.

회사가 800억 달러 규모의 대규모 주식 발행을 발표했기 때문이다.

이는 역사상 가장 큰 규모의 증자 거래 중 하나다.

알파벳은 브로드컴의 최대 고객 중 하나이기도 하다.

블룸버그 공급망 데이터에 따르면 알파벳은 브로드컴 매출의 약 13%를 차지한다.

그리스키
"이는 알파벳이 당분간 지출을 멈추지 않을 것이라는 확인이다."

"하지만 더 많은 투자가 가능할까? 기업들이 지출할 수 있는 금액에는 한계가 있다. 성장에도 한계가 있다."

성장은 브로드컴 주가 상승의 핵심 동력이다.

따라서 일부 투자자들은 AI 투자 규모가 지나치게 커지고 있다는 점을 우려하기 시작했다.

반도체 산업은 역사적으로 경기순환 산업이다.

호황과 불황을 반복해 왔다.

이번 AI 사이클이 과거보다 더 크고 오래 지속되고 있지만, 투자 전문가들이 여전히 침체 가능성을 논하는 이유도 여기에 있다.

벤처캐피털 Alloy Partners의 CEO 엘리엇 파커
"AI 전환이 일어날 것이라는 점은 확신한다."

"하지만 시장이 기대하는 만큼 빠르게 전환이 진행되지 않을 가능성도 있다."

"칩 고객사들이 큰 성공을 거두지 못할 수도 있다."

"그 경우 현재 랠리가 흔들리기 시작할 수 있다."

월가 애널리스트들은 브로드컴이 4월 30일 종료된 회계연도 2분기에 47% 이상의 매출 성장률을 기록할 것으로 예상하고 있다.

1년 전 성장률은 20%였다.

순이익은 67% 증가할 것으로 전망된다.

애널리스트들의 전망도 계속 상향되고 있다.

최근 3개월 동안 2026 회계연도 EPS 컨센서스는 11% 상승했다.

2027년 EPS 전망치는 33%나 상향 조정됐다.

옵션 시장은 큰 변동성을 예상하고 있다.

실적 발표 이후 브로드컴 주가가 상하 어느 방향으로든 7.8% 움직일 가능성을 가격에 반영하고 있다.

이는 과거 평균 변동폭 5.3%를 크게 웃돈다.

올해 들어 AI 수혜주 실적에 반대로 베팅한 투자자들은 좋은 성과를 내지 못했다.

Intel Corp., Micron Technology Inc., Advanced Micro Devices Inc., Texas Instruments Inc. 등의 반도체 기업들은 실적 발표 후 급등했다.

빠른 성장세가 확인됐기 때문이다.

AI 데이터센터 장비 업체인 Dell Technologies Inc. 와 Hewlett Packard Enterprise Co. 역시 실적 발표 후 크게 상승했다.

브로드컴 사례가 특별한 이유는 성장률 정점에 접근하고 있다는 점이다.

회계연도 2026년(10월 종료) 매출 성장률은 62%가 예상된다.

그러나 이후에는

2027년 58%
2028년 24%로 둔화될 전망이다.

순이익 역시 유사한 흐름이 예상된다.

AlphaCore Wealth Advisory의 CIO 에릭 거스터

"시장은 현재 가이던스보다 더 좋은 결과가 나올 수 있다고 여전히 기대하고 있다."

브로드컴 주가는 결코 싸지 않다.

향후 12개월 예상 이익 기준 PER은 32배다.

이는 지난 10년 평균인 18배를 크게 웃돈다.

비교하면

SOX 지수 PER 28배
엔비디아 PER 22배 수준이다.

그럼에도 월가의 평가는 여전히 우호적이다.

블룸버그가 집계한 59명의 애널리스트 가운데 56명이 매수를 추천하고 있다.

매도 의견은 단 한 명도 없다.

하지만 평균 목표주가는 480.56달러다.

화요일 종가는 481.57달러였다.

즉 현재 주가가 이미 애널리스트 목표주가를 넘어선 상태다.

결국 현재 투자자들의 질문은 하나다.

장기적으로 좋은 기업인지 아닌지가 아니다.

"이렇게 강하게 오른 뒤에도 추가 상승할 연료가 남아 있는가?"

Rational Equity Armor Fund의 포트폴리오 매니저 루크 라바리

"지금 상황에서 브로드컴이 더 좋은 이야기를 할 수 있을지 모르겠다."

"브로드컴은 잠재력이 이미 현실화된 첫 번째 반도체 기업 중 하나가 될 수도 있다."

"매출 가이던스가 예상치에 부합하고 모든 실린더가 이미 최대 출력으로 돌아가고 있다."

"더 이상 추가로 가동할 실린더가 없는 것 아닐까 생각한다."

JP모건) 마벨 움직임 왓더헬?
어제 MRVL 움직임에 대해 새롭게 많이 덧붙일 말은 없지만, 결론적으로 세 가지가 눈에 띕니다. 1) 반도체 섹터 전반의 기대감과 포지셔닝, 2) 개인투자자 매수세가 매우 컸다는 점입니다. 어제 MRVL에서 개인투자자 매수는 약 9표준편차 수준으로 나타났습니다. 3) 지수 관련 투자자들도 관여하고 있다는 점입니다. MRVL이 S&P500에 편입될 수 있다는 이야기가 나오고 있으며, 그 발표가 금요일에 나올 수도 있습니다. 다만 이 시점이면 지수 쪽 투자자들도 이미 상당히 수익이 났을 것입니다.

시간외에서 나타난 다소 의아한 8% 이상의 급등은 감마 스퀴즈였던 것으로 보입니다. 금요일 만기 300달러와 320달러 콜옵션 거래가 매우 많았기 때문입니다. 이 콜옵션을 매도한 딜러들은 델타를 헤지해야 합니다.

다만 여러분이 제시해준 추측들도 흥미로웠습니다. 그중에는 지수 편입, MSFT Build 모델과 관련한 MAIA 기대감, 그리고 제가 가장 좋아했던 “한국이 깨어났다”는 의견도 있었습니다. 오늘 어디에 계시든 즐거운 트레이딩 되시길 바랍니다!

57 -> 54

중립 전환

미 12월 금리인상 확률 61.6% -> 71.6%

[2026년 6월 4일 매크로 데일리]

<세줄요약>

1 미 경제지표들이 예상을 웃돌았고 연내 금리인상 확률은 70%를 넘었습니다.

2 브로드컴이 기대에 못 미치는 AI 반도체 매출 가이던스를 제시하며 시간외서 11% 내렸습니다.

3 스페이스X, 앤트로픽 등 IPO가 몰리고 알파벳이 증자규모를 늘리며 미 증시가 하락했습니다.

K200 야간선물 등락률, +1.77% (오전 6시 기준)
1개월 NDF 환율 1,533.69원 (+14.74원)

KOSPI PBR 2.70배 (+0.00배). 2007년 고점 2.12배

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch