한국 증시 시가총액이 올해 86% 급증한 5조 달러에 도달하며 인도(4.8조 달러)를 제치고 세계 6위 증시로 올라섰다. AI 투자 붐의 핵심 수혜주인 Samsung Electronics와 SK Hynix가 시총 1조 달러 클럽에 진입하며 랠리를 주도

상승이 소수 반도체 종목에 집중

IMF, 경제 규모는 여전히 인도가 두 배 이상
인도 GDP: 4.15조 달러
한국 GDP: 1.93조 달러

코스닥ADR 47% , 하락종목 1862개
외국인 코스피 8조 매도, 코스닥 3천억 매수

오늘은 코스피 매도 상당히 컸네요 👀

Global memory market : CPU 수요 가세로 고점 장기화 및 시장 규모 확장 국면 진입 (JPM)

1. AI 수요의 핵심축 이동: GPU에서 CPU로의 확장

• AI 연산에서 오케스트레이션, 상태 관리, API 실행 등을 위한 CPU compute workload 가속화

• NVIDIA Vera CPU 채택의 강력한 모멘텀 및 주요 CSP사들의 인하우스 CPU 출시 본격화 예정

• GPU 대비 CPU 비율의 지속적인 좁혀짐에 따라 서버급 DDR5/LPDDR5 비트 수요 상향 조정

2. 전체 시장 규모(TAM) 상향 및 수급 불균형 심화

• CoWoS 모델 상향 및 CPU 메모리 업사이드 반영을 통해 2026~2028년 글로벌 메모리 TAM을 기존 대비 37~53% 대폭 상향

• 올해 판가 급등에 이어 내년에도 DRAM/NAND 전반의 공급 부족 현상이 심화되며 가격 상승 압력 지속 리스크 존재

• 다만, LTA 기반의 판매 비중 확대로 판가는 변동성보다 비교적 안정적인 안정화 추세 기대

3 HBM 가격 상승 리스크 및 웨이퍼 할당 증가

• 빅테크 기업들의 ASIC 수요 가속화와 Blackwell 등 대형 GPU 빌드 강세로 타이트한 HBM 수급 환경 유지

• HBM 비트 수요 성장세가 시장을 리드함에 따라 범용 DRAM 웨이퍼 캐파의 HBM 전환이 가속화되어 기존 DRAM 수급을 추가 압박

4. CSP 하드웨어 Capex 내 메모리 가치 격상

• 메모리가 AI 서비스 운영의 안정성과 속도를 결정짓는 필수적 '전략 자산'으로 변모

• AI 도입 초기 전체 하드웨어 지출 내 10% 중반대였던 메모리 비중이 올해 절반 이상을 차지할 것으로 관측

• CSP 하드웨어 Capex의 증액 및 투자 장기화 가시성은 메모리 업체들의 이익 신뢰도를 높여 밸류에이션 디스카운트 해소에 기여

5. eSSD 중심의 NAND TAM 구조적 성장

• 고객사들의 고밀도·고속 스토리지 선호 현상에 힘입어 서버당 eSSD 탑재 용량이 전년 대비 40% 이상 가파르게 성장

• eSSD 시장은 향후 수년간 높은 연평균 성장률(CAGR +52%)을 기록하며 전체 NAND 비트 수요의 핵심으로 부상

6. 공급 부족 해소를 위한 Capex 가속화 및 리스크 요인

• 업황 개선 및 다년간의 공급 부족 전망에 대응하여 주요 공급업체들이 향후 3년간의 Capex 지출을 대폭 증액하는 추세

• DRAM 중심으로 인프라 및 가동 투자가 집중되고 있으나, EUV 장비 조달 능력 및 인프라 구축 역량이 공급 확대의 주요 병목 현상

• 중국 업체들의 출하량 기준 점유율 확대가 지속되고 있으나, 하위 제품 믹스로 인해 실제 매출 및 가치 측면의 점유율 확대는 제한적 수준 전망

순환매의 함정, 확산이 아니라 혼란이 된다 By Jay

반도체 메모리 3사의 12개월 선행 P/E를 보면, 삼성전자 7.5배, SK하이닉스 7.0배, 마이크론 10.9배 (https://t.me/skitteam/4012)

이 숫자를 보는 시각은 크게 두 갈래로 나뉜다.

한쪽은 말한다. “이 밸류에이션이 말이 되냐, 너무 싸니까 메모리 주가는 더 올라야 한다.”

다른 한쪽은 말한다. “젠슨 황을 만난다는데, 관련 스토리 주식들은 실적이고 밸류고 그게 중요하냐, 그냥 올라야 한다.”

양쪽 다 틀린 말은 아니다.

그런데 문제는 ‘올라야 한다’는 논리가 두 개 겹쳤다고 해서 시장이 두 배로 행복해지지는 않는다는 데 있다.

지금까지 한국 증시에서 스토리 주식들이 움직이기 시작할 때는 두 가지 그림 중 하나였다.

에너지가 시장 전반으로 퍼지며 진짜 순환매가 나오거나, 아니면 일부 종목에만 쏠림이 심화되거나.

많은 투자자들이 기대한 건 전자였다. 소외됐던 섹터로 수급이 넘어가는 그림.

그런데 최근 장에서 실제로 나타난 건 ‘비슷한 부류끼리의 순환매’였다. 결과는 변동성 확대.

구조적으로 생각해보면 당연한 결과이기도 하다. 그동안 주도주가 아니었던 종목으로 에너지가 옮겨가면, 그 종목을 들고 있는 투자자들의 확신이 약하다. 확신이 약하면 조금만 흔들려도 손이 먼저 움직인다. 시장 전체의 변동성이 커질 수밖에 없는 이유다.

결국 역설적이지만, 지금 같은 쏠림 장세에서 가장 행복한 시나리오는 “소외주로의 확산”이 아닐 수 있다.

주도주들이 흔들리지 않고 꾸준히 제 길을 가는 것, 그게 오히려 대부분의 투자자에게 더 안정적인 장세로 느껴질지도 모른다.

역시나 오늘도 코스피는 아침에 그 난리통에서도 종가는 다른 국가 지수와 비슷하게 마무리되었네요.

극도의 변동성이 계속 나오고 있습니다.

다음주는 6월11일은 선옵동시만기일인데... 벌써부터 두렵네효😱

다들 오늘도 고생 많으셨습니다.

내일은 지방선거 투표일입니다.

소중한 한 표 꼭 행사하기시 바랍니다 ❤️

✅ HBM4 → HBM4E → HBM5 … 삼성전자 '초격차' 박차

https://www.ilovepc.co.kr//news/articleView.html?idxno=59560

» 데이터센터 건설 지출의 연율 기준 성장률은 ChatGPT 출시를 기점으로 더욱 가속화

» 2014년부터 2022년 11월(ChatGPT 출시 시점)까지 미국 데이터센터 건설 지출은 연평균 27.3% 성장

» 2022년 11월 이후에는 연평균 성장률이 46.5%로 상향

» 생성형 AI의 확산 이후 데이터센터 투자 수요가 급증하면서 건설 지출 증가 속도가 이전 대비 약 1.7배 수준으로 확대된 모습

» AI 인프라 구축 경쟁이 진행 중인 가운데, 데이터센터 건설은 전력, 반도체, 냉각장비, 네트워크 장비 등 관련 산업 전반의 투자 확대를 견인하는 핵심 축으로 자리

젠슨 황 "한국 로보틱스 투자 검토…GTC 서울 개최도 가능"
- 대만 '코리아 파트너 나이트'…"AI·로봇이 한국 잠재력 극대화"

젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 "한국(서울)이 원한다면 기꺼이 GTC(엔비디아 연례 AI 콘퍼런스)를 열겠다"고 1일 말했다.

그는 한국 투자를 검토하고 있냐는 질문에 "우리는 항상 한국 투자를 검토할 것"이라면서 "한국은 훌륭한 생태계를 갖고 있고 기업들도 매우 뛰어나다"고 배경을 설명했다.

황 CEO는 구체적인 투자 분야로 로보틱스를 꼽았다. 엔비디아는 현재 삼성전자, SK하이닉스, 현대차, LG전자, 두산 등과 로봇 등 '피지컬 AI' 분야로 협력을 확대 중이다.

https://n.news.naver.com/article/001/0016112789?sid=105

» AI 관련 기업들은 올해 들어 IG(투자등급) 회사채 시장에서 약 1,400억 달러를 조달했으며, 이는 전체 투자등급 회사채 발행 규모의 49% 수준

» 벤처캐피털(VC) 시장에서는 AI 관련 기업으로 약 2,200억 달러의 자금이 유입되며 전체 VC 투자금의 87%를 차지

» High Yield(투기등급) 회사채 시장에서도 AI 관련 기업들은 약 210억 달러를 조달하며 전체 발행 규모의 38%를 차지

» 결론적으로 AI 관련 기업들은 올해 IG 회사채, 벤처캐피털, HY 회사채 시장을 통해 약 3,800억 달러의 자금을 확보했으며, 이는 전체 자본 조달시장의 약 64%에 해당

» AI 인프라 구축과 데이터센터 투자 수요가 확대되고 있는 가운데 자본이 AI 산업으로 집중되는 현상이 더욱 뚜렷해지는 모습

최태원 "2030년까지 메모리 부족…5년간 생산능력 2배로 확대"
https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006296218?sid=105

SK그룹이 향후 5년 내 전체 생산능력을 두 배로 확대하겠다는 구체적인 목표를 공개적으로 언급한 것은 이번이 처음이다.

그는 이어 “장비 가격, 건설 가격, 토지 가격, 물 가격, 전기 가격 등 모든 비용이 상승할 것”이라며 “그래서 정확한 금액은 모르겠지만 우리는 생산해내야만 하고, 결국 해낼 것”이라고 덧붙였다.

“우리는 계속 성장해야 하지만, 전 세계적으로 가격이 갑자기 뛰거나 급등(spike)하는 것은 일종의 문제이며 이는 전체적인 지속 가능성을 해칠 수 있다”고 지적했다

#증설 #소부장...?

블룸버그) SK하이닉스는 메모리 반도체의 심각한 수급 불균형을 해소하기 위해 생산 능력을 두 배로 늘릴 계획이라고 최태원 회장이 타이베이에서 열린 컴퓨텍스(Computex) 무역 박람회에서 밝혔습니다.

최 회장은 메모리 부족 현상이 2030년까지 지속될 것으로 전망함

최 회장은 더 많은 파트너를 찾기 위해 대만을 방문 중임

건설 비용을 포함한 모든 비용 상승을 이유로 SK하이닉스의 구체적인 설비 투자(capex) 계획은 밝히지 않음

- 5년안에 캐파 2배면 연평균 +15%의 캐파 증가
- 그럼에도 2030년까지 메모리는 부족

* 혹시 하이닉스의 공격적 캐파 확대 계획을 피크아웃 시그널(공급과잉)로 해석하려는 사람들에게..


- 현재 AI 산업의 최대 당면과제는 수요의 둔화가 아니라 / 공급망이 수요증가 속도를 따라가주지 못해서 투자가 딜레이되거나 멈추는 것이라고 생각함

- 공급망 중 상당히 많은 부분이 병목에 처해있는데, 그중 가장 핵심이 되는 부분은 CoWoS, 메모리, 전력

- 최태원 회장의 말처럼 연평균 15%의 공급증가로도 수요증가 속도를 따라가지 못함. 수요증가 속도는 연평균 2~30%를 훌쩍 넘을 것이기 때문

- 5년간 연평균 15%의 캐파증가는 사실 물리적으로 달성가능성을 장담하기 어려움. (특히 HBM의 웨이퍼 잠식과 선단공정의 난이도 증가를 감안 시 그러함) 얼추 계산해보면 1.5~2년에 팹 한 개씩 새로 지어야 하는 속도

- 그렇기 때문에 시스템 설계, 알고리즘단에서도 모델의 효율화 작업이 병행되어야 하는 것(터보퀀트 같은 기술이 악재가 아닌 이유)

- 컴퓨텍스 행사 한가운데에서의 최 회장의 계획 발표는 수요증가의 속도를 증명해주는 호재로 인식해야 함

총선이었으면 코스닥에 관심이 좀 더 있지 않았을까.
라고 하기엔 코스피 ADR도 처참하다

[이그전] 역사가 말하는 '주도주 쏠림' 투자법 #1. 사례 분석

안녕하세요. KB증권 자산배분 및 주식전략 이은택입니다.

1) 역사적으로 버블 랠리 후반부에 반복됐던 세 번의 “주도주 쏠림”에 대해서 자세히 나누어 분석했습니다.

2) ‘주도주 쏠림’의 공통점은 단순한 '과도한 기대’ 때문이 아니라, 당시 주도주는 실제 강력한 이익 성장을 동반했습니다.

3) 1928~29년, 1968~82년, 1999년의 주도주 쏠림을 차트와 함께 제시합니다.

- URL: https://blog.naver.com/egzion/224303884043

로봇은 BD도 빼놓을 수 없지

젠슨 황, 8일 현대차·LG 사옥 찾는다…피지컬 AI 협력 논의
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004627073?sid=105

휴머노이드

젠슨 황 CEO, 5일 방한 '피지컬 AI' 논의···"휴머노이드 협력 강화할 것"
https://www.pennmike.com/news/articleView.html?idxno=121439

이번 방안에서는 정의선 현대자동차 그룹 회장과의 로봇 및 자율주행 분야 협력 강화가 특히 주목된다.

엔비디아는 휴머노이드 로봇용 AI 모델인 'GR00T N1.7' 상용 라이선스를 공개했으며, 로봇 학습 플랫폼인 '아이작(Isaac)', 물리기반 세계 모델인 '코스모스3(Cosmos 3)' 등 피지털AI 완전체를 지향하고 있다.

지난해 APEC에서 자회사 보스턴다이내믹스를 통해 만든 산업용 휴머노이드 로봇 '아틀라스'를 공개한 현대자동차는 APEC 행사에서 엔비디아와 'AI 팩토리 기반 모빌리티 솔루션' 구축 협력을 공식 약속한 바 있다. 양측의 이해관계가 맞아떨어지는 만큼, 이번 만남에서 어떤 구체적 성과가 추가로 도출될지 주목된다.

닛케이) 키옥시아, 호실적 이끄는 ‘기판 접합’ 기술… 성능은 삼성전자 넘어

키옥시아홀딩스의 실적이 성장하고 있습니다. 데이터센터용 반도체 메모리 수요가 확대되는 가운데, 경쟁사보다 앞서 실용화한 고성능 제품이 수주를 끌어올리고 있습니다. 한때 첨단 개발 경쟁에서 뒤처졌던 이 회사가 신기술을 무기로 점유율 탈환에 나서기 시작했습니다.

키옥시아는 2일, 1년 만에 투자자 대상 경영전략 설명회를 엽니다. 지난번과 비교해 주가는 34배 상승했으며, 투자자들의 관심도 높습니다. 기술 개발 로드맵도 제시될 전망입니다.

바뀌는 경쟁축, 적층에서 속도로
“우리는 NAND형 플래시메모리의 미래 가능성을 믿고 선제적으로 투자해 왔습니다. 경쟁사와 비교해 압도적인 우위가 있습니다.” 키옥시아의 기술자는 한국 삼성전자 등과 비교해 자사의 우위에 자신감을 보이고 있습니다.

데이터를 장기 저장하는 NAND는 저장용량을 높이기 위해 메모리셀, 즉 기억소자를 세로로 쌓아 올리는 기술이 오랫동안 경쟁의 핵심축이었습니다.
기억소자를 적층하는 기술은 2007년 키옥시아의 전신인 도시바가 세계 최초로 개발에 성공했습니다. 적층 기술의 원조라고도 할 수 있는 키옥시아이지만, 최근에는 적층 수 경쟁에서 열세라는 지적을 받아 왔습니다.
키옥시아는 2023년 봄, 적층 수가 218단인 제품 개발에 성공했다고 발표했습니다. 경쟁사인 한국 SK하이닉스는 같은 해 여름 300단을 넘는 제품 개발을 공개했습니다. 키옥시아의 주력 제품은 현재도 218단에 머물러 있습니다.

적층 수에서 우위를 내세우기 어려운 가운데, 키옥시아가 활로를 찾은 것이 ‘접합’ 기술이었습니다.
NAND는 정보 저장 자체를 담당하는 메모리셀뿐만 아니라 데이터 입출력을 제어하는 회로를 결합해 구성됩니다. 지금까지는 메모리셀과 제어회로가 기판이 되는 한 장의 실리콘 웨이퍼 위에 형성돼 왔습니다.
키옥시아의 접합 기술인 ‘CBA’는 메모리셀과 제어회로를 일단 각각 별도의 웨이퍼 위에 형성한 뒤, 나중에 두 장의 웨이퍼를 접합하는 방식입니다. 웨이퍼 위의 메모리셀 등의 배치를 효율화할 수 있어 NAND의 저장 밀도를 높일 수 있습니다.
다만 두 장의 웨이퍼를 조금의 어긋남도 없이 접합해 2층의 회로를 연결하는 정밀 기술은 어렵습니다. 이 기술 개발에서 키옥시아는 경쟁사보다 앞서 실용화에 도달했습니다.
이와이코스모증권의 사이토 가즈요시 시니어 애널리스트는 “키옥시아의 NAND는 읽기·쓰기 속도가 경쟁사와 비교해 20~30% 빠르다”고 지적합니다.

AI가 요구한 ‘고속 처리’
키옥시아가 2023년 말 CBA를 발표했을 당시 업계에서는 “적층 수를 높이는 것이 정공법이며, CBA는 과도하다”는 차가운 의견도 있었습니다. 다만 인공지능, AI용으로 NAND의 처리 속도가 요구되기 시작하면서 고속 처리에 적합한 CBA가 주목받게 된 모양새입니다.
CBA는 이미 주력 제품에 사용되고 있습니다. 시장에서는 “AI 서버 확대로 앞으로 수요가 높아질 것”이라는 견해가 강합니다. 이는 미국 조사회사 옴디아의 스즈키 도시야 씨의 평가입니다.
삼성전자 등 경쟁사들이 AI 붐 초기에 수요가 높아진 DRAM에 투자를 집중하면서 NAND 기술 개발이 늦어진 점도 순풍으로 작용하고 있습니다. NAND 전업 기업으로 연구개발을 이어온 키옥시아의 노력이 성과를 내기 시작하고 있습니다.

과제는 점유율 정체입니다. 대만 조사회사 트렌드포스에 따르면 2026년 1~3월 NAND 판매 점유율, 금액 기준으로 키옥시아는 13.9%로 3위였습니다.
1위인 삼성전자의 31.6%와는 큰 격차가 있으며, 4위인 미국 마이크론 테크놀로지 13.9% 및 미국 샌디스크와 근소한 차이로 경쟁하고 있습니다.
키옥시아는 데이터센터 고객 기반이 약하고, 가격 인상이 충분히 침투하는 속도가 늦었던 점이 영향을 미친 것으로 보입니다. AI용 NAND 수요가 급증한 시점이 2025년 가을 이후였기 때문에, 키옥시아 신기술의 성능 평가가 따라가지 못한 사정도 있습니다.
삼성전자와 SK는 공급 능력을 무기로 고객과 장기 계약을 맺고 있어, 단기적으로 점유율을 탈환하기는 쉽지 않습니다. 계속 하락해 온 키옥시아의 점유율을 반전시키기 위해서는 첨단 기술을 바탕으로 데이터센터 고객을 확보해 나갈 필요가 있습니다.
キオクシア、好業績導く「基板貼り合わせ」技術　性能はサムスン超え - 日本経済新聞
*이미지 GPT로 번역함.

다시 한번 말씀 드리지만 4분기 이후 시장의 자금은 소부장으로 쏠릴 겁니다.

25년: M7 중심의 AI플렛폼 쏠림현상
(AI 수익 독식)

26년:메모리 중심의 AI 하드웨어 쏠림현상
(M7 투자 확대에 따른 수익 독식)

27년:소부장 중심의 쏠림현상 예상
(메모리주요 기업들 이익 확대에 따른 투자 증가 수익 독식)

저는 이런 구도로 시장이 흘러갈거라 봅니다. 그렇기 때문에 중장기 시장 모멘텀을 기대하는 분들은 지금부터 소부장 부지런히 모으세요. 다만 현재 상승장을 놓칠 수 없기에 전체 포트 구성은 삼전닉스 유니버스 60% 소부장 40% 정도로 구성하셨으면 합니다.