신현송 한국은행 총재

1. 생활물가지수는 기대인플레이션에 직접적인 영향을 미침. 현재 계속해서 물가 상방 압력으로 작용 중. 중동 사태가 변수지만 인플레이션 정점은 하반기로 전망

2. 중동 사태 조기 해결 시 성장률은 2.6% 상회 가능. 원화 가치도 상당 폭 강세 전환 가능성

3. 물가, 성장, 환율, 부동산 등 톻화정책 운영의 고려요인이 모두 같은 방향을 가리키고 있음

4. 기준금리 인상에 있어 고려 요인은 언제 올리고, 얼마나 빨리 올리고, 어디까지 올리느냐 등 세 가지. 이 부분은 점도표에 반영되어 있다고 생각

5. 5월 기준금리 인상의 당위성도 충분히 설득력을 보유. 그러나 지금은 기다려도 충분히 대처 가능

6. 내년 GDP 갭 (+) 전환 전망

7. 성장률 전망치는 일시적 요인이 아닌 상당 기간 개선세가 지속될 가능성에 무게를 두고 상향 조정

8. 임금 상승은 추가 수요와 물가 압력 유발 가능

9. 국채금리 상승은 전세계적인 현상이며, 국고채 금리도 이에 동조화. 현재 시장 메커니즘은 원활하게 작동 중. 채권시장 안정화 조치가 필요한 상황이 아님

10. 환율 쏠림 현상은 용인하지 않을 것. 단호하게 대처하겠음. 수단과 의지 모두 존재

11. Terminal Rate는 알 수 없음. 데이터를 살펴보며 가늠해 나갈 것

경제: 4월 하방 압력이 증대라고 표현했지만, 5월 수출 호조 및 투자 확대, 양호한 소비 흐름으로 성장세가 크게 확대

물가: 소득 증가에 따른 수요측 압력도 점차 증대

금융안정: 환율은 다소 1,500원 수준으로 높아짐. 부동산 가격 상승

종합: 물가는 높고, 성장은 중동 전쟁에도 반도체 경기 호조ㅈ에 힘입어 견조한 흐름. 금리인상 시기 결정해 나갈 것

한은 총재 "물가·성장·환율 등 보면 갈 길 명확…금리 인상" | 연합뉴스
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260528087300002

ㄴ중동 리스크가 부각되며 나스닥 선물과 코스피 선물이 동반 하락했습니다.

WTI도 +3.80%로 유가도 다시 오르고 있네요.

답답한 날이네요.

증시 하락 이유. 시황맨

◎ 중동 정세 불안

미국 이란의 드론 발사 원점을 타격한데 이어 이란측은 미국 공군 기지를 공격

이란측은 공격의 원점에 대해 보복한 것으로 군사 도발이 반복된다면 훨씬 더 결정적인 타격을 가할 것이라고 경고

또 이스라엘이 레바논 티레 주거 지역을 공격했다는 보도

협상이 정체인 가운데 자칫 군사적 충돌이 확대되지 않을까 우려

◎ 삼성전자, SK하이닉스 ETF 역효과

두 종목 ETF 상장 이 후 거래 쏠림. 특히 단기성 매매가 집중되며 수급 블랙홀 효과

전일은 긍정적인 시너지였다면 오늘은 부정적 시너지가 나면서 주가 변동성 심화

◎ 국민연금 회의 앞두고 경계감

국민연금 기금운용위원회 회의 앞두고 일부 확인 심리도

국내 주식 비중 상향 유력한 가운데 예상과 다르게 나올 가능성을 우려한 신중함도

일부에서 과도하게 높이는 것은 적절하지 않다는 지적도 있어 일단 결과 보자는 시각

가장 큰 변수는 중동 이슈인 것 같습니다. 협상 결론은 없이 '툭툭' 건드리는 군사적 행동이 자칫 흐름을 바꾸지 않을까 우려하면서 매물이 크게 늘어난 것으로 보이네요.

코스피는 그렇다고 치고. 코스닥은 매일 일단 맞고 시작하는 흐름인데.. 종목별 낙폭은 아주 과해 보이긴 합니다.

05/28 한국 증시를 비롯한 아시아 시장 하락 요인

한국 증시를 비롯해 아시아 주식시장은 미-이란 이슈를 반영하며 하락이 확대. 장 초반 대부분 미 증시의 변화를 감안 보합권 출발하는 모습을 보였으나 미국이 최근 이란 남부 지역 공습에 이어 또 다시 이란 주요 시설에 대한 공습을 단행. 이런 가운데 이번에는 이란 혁명 수비대가 미군의 반다르 압바스 공항 인근 공격에 대한 보복으로 쿠웨이트 등 미국 공군기지를 표적으로 공격을 감행.

관련 소식에 국제유가는 4% 가까이 상승을 했으며, 미국 달러화의 강세, 미국 국채 금리도 시간 외로 5bp넘게 상승. 더불어 미국 시간외 선물 또한 0.5% 내외 하락. 이러한 지정학적 리스크가 확대되자 한국 증시의 경우 장초반 견조하던 흐름을 뒤로하고 그동안 상승이 컸던 반도체 업종 등 대부분의 종목군을 중심을 외국인의 공격적인 매도세로 하락폭이 확대. 한국 증시의 하락이 큰 이유는 한국은행의 금리인상 소수 의견과 그에 따른 국채 금리 상승 등이 부담으로 작용한 점도 있음.

한편, 미 증시 마감 후 실적 발표했던 마벨테크의 경우 견조한 실적과 AI 인프라 투자의 중심축이 단순 GPU, HBM에서 네트워크, 광통신, 메모리 연결 구조 중심의 ‘데이터 이동’ 단계로 빠르게 이동하고 있음을 시사하며 시간 외 강한 상승을 보이기도 했음. 그러나 이란 관련 불확실성에 현재 4% 가까이 하락 전환 했으며 여타 반도체 기업들의 하락도 진행. HP는 AI PC 확산과 프리미엄 제품이 PC 산업의 새로운 성장 동력으로 부상하고 있다고 발표했지만 하락.

주목할 부분은 마벨테크는 첨단 공급망 병목과 기술 표준 경쟁 심화가 주요 리스크로 부각되고 있다고 언급했으며 HP의 경우 AI 서버용 HBM과 가속기 중심의 메모리 수요 폭증이 범용 PC용 DRAM 공급까지 압박하면서, 가격 인상이 중장기적으로 PC 수요 둔화로 연결될 가능성이 주요 리스크로 부각하고 있다고 경고. 결국 두 회사 모두 메모리 가격 급등으로 하드웨어 매출 둔화로, 이는 결국 하드웨어 기업들의 메모리 수요 둔화 가능성을 시사하고 있어 반도체 기업들의 변동성 확대 지속. 실제 이란 이슈 이전 이들의 실적 발표 후 컨퍼런스 콜 발표로 마이크론은 시간외 하락 중이였고 현재는 4% 넘게 하락폭을 확대 중

삼전레버리지 고점대비 -21% 하락 중

하닉레버리지 고점대비 -15%

얘는 오늘 아침에 반등까지 나와서 추매한 사람들이 더 많을거라 생각됨

*통방문, 올해 성장률 전망이 2월 전망(2.0%)을 큰 폭 상회한 2.6%로 상향. 반도체 중심 수출 호조 및 투자 확대가 성장세 견인

*올해 물가 상승률은 2월 전망치(2.2%)를 크게 상회한 2.7%로, 근원물가도 2월 전망(2.1%)을 상회한 2.4%로 추가 상향

*한은, 국제유가 상승 파급영향 확대 및 소득 증가에 따른 수요측 압력 증대로 물가 오름세 더 확대될 것으로 전망

*4월 만장일치 동결에서 5월 5:2 매파 동결로 전환, 장용성·유상대 위원 2.75% 인상 소수의견 제시

*6개월 후 점도표상 인하 의견 소멸, 3.00% 이상 인상 의견 12명(전체 21명 중)으로 다수 점유하며 하반기 인상 가능성 확인

[5/28, 장 중 변동성 확대 코멘트, 키움 한지영]

실로 변동성이 상당합니다. 자주 겪는데도 적응이 안되네요.

오후 1시 25분 기준으로 현재 코스피가 -4.3%대, 코스닥이 -5.5%대 급락 중입니다.

점심 시간 때를 기점으로 지수가 흘러내리기 시작했는데,

하락의 원인을 살펴보자면 다음과 같습니다

——

1. 미-이란 지정학 노이즈 재확대
- 전일 미국의 이란 시설 공격에 대한 보복 차원의 이혁수(이란혁명수비배)의 미군 공군 기지 공격 소식

2. 유가 4%대 급등, 국내외 시장 금리 상승 부담
- 미-이란 전쟁 리스크에 따른 유가 4%대 급등 및 그에 따른 미국 금리 상승
- 국내 금통위 금리인상 소수 의견 등장 등으로 인한 국고채 금리 상승도 추가 부담 요인

3. 미국 반도체주 주가 약세 여파
- 마이크론을 제외한 대부분 미국 반도체주들이 전일 동반 약세를 연출한 점이 국내 반도체주 차익실현 명분 제공

4. 최근 국내 반도체 중심의 극심한 쏠림현상 부작용
- 전일 상승종목과 하락종목수의 격차가 -748개를 기록하며, 국내 증시 역사상 유일하게 상승 장에서 하락종목수가 압도적으로 많은 첫 사례를 기록
- 첫 사례인 만큼, 과거 데이터를 통해 예후(ex: 이벤트 발생 후 D+5, D+10 등 과거 주가 변화 데이터 부재)를 도출할 수 없다는 점이 단기 불확실성 요인으로 작용

——

이 정도로 압축해볼 수 있습니다.

지금 미국 나스닥 선물이 0.7%대 약세, 닛케이225 본장이 1.3%대 약세를 기록하고 있는 걸 보면,

전쟁 리스크나 금리 상승 부담의 영향보다는 4번에 해당하는 역대급 쏠림 현상이라는 국내 고유의 요인이 더 크게 영향을 주고 있는 듯 합니다.

지난번 5월 15일 8,000pt 첫 돌파 이후 3~4거래일동안 출현했던 변동성 증폭의 배경과 유사한 듯 합니다

달리 말해, 이익, 밸류에이션 등 기존 상승 재료에는 별 다른 이상 요인이 발생하지 않는 환경 속에서 발생한 급락인 만큼,

(조금은 그 숨이 거칠지만) 기존 상승 추세를 망가뜨리지 않는 단기 숨고르기 과정의 일환으로 보는게 맞지 않나 싶네요.

그래도 지금 분 단위가 아니라 틱 단위로 시세가 급변할 정도로 대응이 어려운 환경이라는 것은 사실이기에,

다들 변동성에 유의하시면서 오후 장도 힘내시길 바랍니다.

추가적으로 급변 사항 있으면 또 코멘트 드리겠습니다.

키움 한지영

■국민연금 기금운용위원회 회의

1) 일시: 2026년 5월 28일(목) 16:30
(1시간 30분에서 2시간가량 소요)

2) 안건: 2027~2031년 국민연금 중기자산배분안 검토 및 국내 주식 비중 상향 조정 여부 논의


* 국민연금의 국내주식 비중은 올해 목표 비중인 14.9%를 10%포인트 이상 초과중이다.

*국민연금이 어느정도 허용범위를 상향조정할지? 적게 올린다면 시기유예등을 어느정도로 고려할지? 두가지가 포인트네요.

*현시점기준으로는 국민연금 국내주식비중이 28%는 될거같습니다.

바닥 잡기 시도

PBR 리레이팅 기대 가치 종목 Top 10

PER 리레이팅 기대 성장 종목 Top 15

국내 기업별 유리 기판 사업 진행 현황

평균으로의 회귀: 2026년 100% 랠리는 구조적 도약인가?

-2026년 등락률은 KOSPI 역대 연간 기준 최대치

-단순한 시장 조정이나 완만한 상승이 아닌, 구조적인 대변화(Structural Shift)나 시장의 광기(Irrational Exuberance)를 동반한 대형 이벤트가 있었음을 시사.

-현재 KOSPI는 AI 붐과 반도체 산업의 강력한 실적 개선에 힘입어 18개월 미만의 짧은 기간 동안 지수가 3배가량 상승하는 이례적인 랠리를 지속.

-과도한 종목 집중도와 외국인 수급의 변동성, 그리고 금융 긴축의 시점이 다가옴에 따라 역사적 패턴처럼 조정 국면에 진입할 수 있다는 우려가 공존.

-현재의 +100% 수익률은 이익 성장(E) + 멀티플 팽창(P/E)의 결합. 후자의 비중이 압도적이라는 분석이 타당.

-멀티플 팽창은 시장의 기대감(Sentiment)과 유동성에 의존.

-조정이 온다면 버블 붕괴가 아니라 멀티플 정상화 수준의 조정일 가능성이 높음.

-구조적 도약이 맞다면 지수 베타를 줄이고, 리레이팅 알파를 취하는 전략이 맞음.

-평균으로의 회귀가 맞다면 지금 가격엔 이미 도약이 반영되어 있음.

사진 출처: Bloomberg

*매수매도 추천이 아닙니다.

텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike