- 유가 90불 초반으로 급락
- 마이크론은 어제 폭등 이후 프리마켓 추가 +5% 상승 중

JP모건) AI사이클의 또다른 수혜주; 유럽 명품회사와 "Korea Effect"

이 보고서의 첫 번째 논리는 한국 내수 소비의 부의 효과입니다. AI 슈퍼사이클로 HBM과 메모리 수요가 급증하면서 삼성전자와 SK하이닉스의 이익 전망이 크게 개선됐고, 이에 따라 KOSPI가 연초 이후 91% 상승하는 등 주식시장 강세가 소비심리와 고가 소비를 지지하고 있다는 분석입니다. 한국 가계의 주식·채권·펀드 비중은 약 4% 수준으로 미국이나 서유럽보다 낮지만, 시장 상승 폭이 워낙 커서 부의 효과가 작지 않을 수 있다고 봅니다. 여기에 삼성전자와 SK하이닉스의 성과급 풀만 세후 기준으로 2026년 약 250억 달러, 2027년 350억 달러 이상에 이를 수 있다고 추정했습니다.

JPM은 이 부의 효과가 특히 젊은 남성 소비자층에 집중될 가능성이 크다고 봅니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 남성 직원 비중이 약 3분의 2 수준이라는 점을 감안하면, 수혜 카테고리는 럭셔리 자동차, 시계, 고급 RTW, 아우터웨어가 먼저 될 가능성이 높고, 가죽제품과 주얼리(주로 여성용)는 직접 소비보다는 선물 수요를 통해 수혜를 받을 수 있다는 판단입니다. 또한 반도체 업계의 성과급 공식이 현대차, LG유플러스, 카카오 등 다른 업종 노사협상에도 기준점처럼 확산될 경우, 부의 효과가 반도체에만 국한되지 않고 더 넓은 소비층으로 퍼질 수 있다고 봅니다.

두 번째 논리는 관광 회복입니다. 한류, K-pop, K-beauty, 한국 콘텐츠의 글로벌 인기가 한국 방문 수요를 키우고 있고, 원화 약세로 한국 내 럭셔리 가격이 중국·미국 대비 더 매력적으로 보이는 가격 차익 요인도 커졌다고 분석합니다. JPM의 가격 비교에 따르면 한국의 소프트 럭셔리 평균 가격은 중국 대비 약 20%, 미국 대비 약 19% 낮고, 하드 럭셔리도 중국 대비 약 10%, 미국 대비 약 9% 낮은 것으로 나타납니다. 여기에 중국인 대상 복수비자 완화, 자동출입국심사 확대, 지방공항 국제노선 확대 같은 정부 조치도 관광 유입에 긍정적이라고 봅니다.

다만 관광객 수 증가가 곧바로 면세 매출 급증으로 연결된 것은 아니라고 지적합니다. 한국 면세점 매출은 최근 몇 년간 부진했고, 2026년 3월 기준으로도 2019년 대비 65% 낮은 수준이라고 설명합니다. 원화 약세로 달러 기준 면세 가격 매력이 떨어진 점, 올리브영 같은 가성비·트렌드형 리테일로 소비가 이동한 점, 중국 다이궁 수요 정리 등이 부담이었습니다. 그러나 2026년 초부터 면세 매출이 다시 성장세로 돌아서고, 롯데·신라·신세계 등 주요 유통·면세 사업자들의 럭셔리·관광객 사업 코멘트가 개선되고 있어, JPM은 관광 흐름이 앞으로 럭셔리 브랜드에 역풍에서 순풍으로 바뀔 가능성이 크다고 봅니다.

투자 관점에서는 “대부분의 배를 띄우는 조류”라는 제목처럼 한국 테마가 전반적으로 럭셔리 섹터에 긍정적이라고 보지만, 수혜 강도는 차별화될 것으로 봅니다. 가장 유리한 쪽은 강한 브랜드 모멘텀을 가진 하드 럭셔리와 남성 소비 노출이 큰 카테고리입니다. 리치몬트의 주얼리 브랜드들이 네이버와 구글 검색 트렌드에서 모두 양호하게 나타났고, LVMH의 주얼리 브랜드, 스와치의 오메가·론진, 브루넬로 쿠치넬리도 2025년 하반기 이후 검색 모멘텀이 강했다고 평가했습니다. 가죽제품에서는 루이비통, 샤넬, 에르메스, 발렌시아가, 보테가 베네타가 돋보이며, 프라다도 최근 몇 달간 개선 조짐이 있다고 봅니다.

반대로 구조조정이나 브랜드 리셋 국면에 있는 일부 턴어라운드 브랜드는 상대적으로 수혜가 제한될 수 있다고 봅니다. 보고서는 구찌, 버버리, 루이비통을 제외한 LVMH 패션·레더굿즈 브랜드 일부를 예로 들며, 이들 브랜드가 한국 내국인과 관광객 모두에게 다른 상위 브랜드만큼 “우선순위”에 있지 않을 수 있고, 동시에 브랜드별 리셋 작업이 진행 중이라는 점을 리스크로 봅니다.

종목으로는 한국 테마를 타기 위한 선호주로 리치몬트, 몽클레르, 브루넬로 쿠치넬리, 제냐를 언급하며 모두 JPM 투자의견 OW입니다. 럭셔리 자동차 쪽에서는 페라리를 긍정적으로 봅니다. 전체적으로 이 보고서는 한국을 단순한 지역 매출 기여처가 아니라, AI 반도체 사이클이 만든 고소득 보너스·주식시장 부의 효과와 한류·가격 차익·관광 회복이 결합된 럭셔리 섹터의 하반기 및 2027년 성장 테마로 제시하고 있습니다.