[SK증권 반도체 한동희]

안녕하세요, SK증권 한동희입니다.

지난 11월부터 수요의 구조적 변화에 따른 LTA시대,
이에 기반한 시클리컬 탈피가 견인하는 P/E Valuation,
재평가를 주장하고 있습니다. 논리는 여전히 같습니다.

전례없는 이익은 ‘일시적’ 수급 미스매치가 아닌,
AI 시대 메모리 위상 변화에 따른 구조적 현상입니다.

산업 규모의 전체적 확장과 더불어,
밸류체인 내 부 (Wealth)의 재편 국면에서 메모리는 가장 거대한 축 중 하나로 거듭나고 있습니다.

AI 시대의 New normal을 인정한다면,
재평가의 여정은 이제 시작일 뿐입니다.

P/E의 시대 (5/7)
 
주가 고점은 P/E: 시장은 ‘이익’을 보기 시작
메모리 랠리 핵심: AI 체인 내 현저한 메모리 저평가
‘이익’ 창출력의 구조적 제고 신뢰 형성에 기반
공급 제약보다 수요의 구조적 변화가 핵심 동인
AI 성능 향상, 비용 효율화를 결정짓는 직접 변수화
: 더 긴 주기, 낮은 진폭 (대순환주기)의 수요
LTA는 메모리 Dual market화를 의미
: 고객/시장/조건별 차등의 당위성 형성
-> 메모리 이익 안정성 제고
사례: 4Q24~1Q25 DRAM 가격 하락 국면
-> SK하이닉스 DRAM 이익 견조
 
수요 성격, 메모리 위상 변화->가치평가 변화 필요
AI는 메모리에 Earnings frame 제공
이익 안정성 제고는 P/E Valuation의 핵심 기반
-> AI 업계 내 다양한 업체들과 밸류 비교 용이성 제고
Book frame 접근: 비교 대상은 마이크론에 한정
패러다임 변화 국면에서 메모리 가치 상승 설명 필요
 
재평가 초입. 최상위 이익 창출력. 낮은 P/E는 기회
주가 랠리에도 불구 삼성전자, SK하이닉스 12MF P/E 6X 수준. 저평가 매력 부각 시작 단계에 불과
: 최상위 이익/수익성, 안정성 제고, 한국 메모리 매수 주체 확대 등
12MF EPS 상승과 재평가의 여정 동반
: 2Q26 가격 강세, 27년향 HBM 전제품 가격 인상, 27년 공급 부족 지속, LTA 통한 주주환원 강화
-> 과거와 달리 낮은 P/E는 기회

메모리 재평가 주장, 비중확대 의견 유지

URL: https://buly.kr/FWV14AY

SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

전닉빼면 장 어떠냐는 질문에 대해서.

걍 동일가중 ETF 꼬라지 보면 아주 간편하게 알 수 있음

## 디앤디파마텍 DD01 MASH 임상 2상 결과 요약

핵심 수치

1차 지표(MRI-PDFF, 간 지방 30% 이상 감소)
- DD01 투여군 75.8% vs 위약군 11.8% (p<0.0001)

간 생검(48주, n=35)
- 지방간염 소실(섬유화 악화 없이): 62.5% vs 5.3% (p<0.001)
- 섬유화 개선(지방간염 악화 없이): 50.0% vs 15.8% (p<0.05)
- 두 가지 동시 달성: 37.5% vs 5.3% (p<0.05)

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투자 관점 코멘트

데이터 자체는 매우 강력합니다. 특히 간 생검에서 지방간염 소실 62.5%는 FDA 가속승인 기준을 충족하는 수준으로, 현재 시판 중인 Madrigal의 Rezdiffra(간 생검 기반 MASH 치료제 최초 승인)와 비교해도 경쟁력 있는 수치입니다.

Phase 3 설계와 FDA와의 가속승인 협의 여부가 다음 핵심 모멘텀입니다.

닉스 시총 전자의 86%

#디앤디파마텍 DD01 임상 결과 대박으로 급등

코스닥 조금씩 살아나나..?

반도체 투톱이 코스피 시총 절반
-지수 오를 때 치솟는 ‘삼전닉스’ 비율

삼성전자 임단협 노조 찬반 투표 '가결'…찬성률 73.7%
https://n.news.naver.com/article/015/0005291689?sid=101

안녕하세요.

삼성전자노동조합 공동교섭단에서 안내드립니다.

2026년 임금협약 잠정합의안 찬반투표가 가결되었음을 안내드립니다.

공동교섭단은 금일(5월 27일) 오전 11시, 2026년 임금협약 조인식을 진행합니다.

찬반투표에 참여해주신 모든 조합원분들께 깊은 감사의 말씀을 드립니다.

조인식 종료 후, 내용은 보도자료를 통해 별도로 안내드리겠습니다.

감사합니다.

#MU

무서운거 보여드릴까요??

오버나잇 +6.5%

전닉아래 버크셔 ㄷ

"美, 관세 7월에 다시 부과 준비 중"
https://n.news.naver.com/mnews/article/374/0000512420?sid=101

미국 행정부가 무역법 제122조에 따른 관세를 부과할 수 있는 최대 시한은 150일이며, 7월 하순에 만료됩니다.

그리어 대표는 현행 '글로벌 10% 보편 관세'를 대체할 관세의 근거가 될 조사를 진행하는 데 USTR이 여전히 "상당히 집중하고 있다"고 덧붙였습니다.

일론 머스크, IPO 이후 테슬라와 스페이스X 합병 검토 중

테슬라와 스페이스X가 2027년 이내에 합병될 확률 70%

» 예상보다 이른 시기에 내부에서 흘러나오는 Tesla와 SpaceX 합병설

테슬라·스페이스X 합치나…"머스크, 합병 가능성 사내 논의"

일론 머스크가 이끄는 전기차 기업 테슬라와 항공우주 기업 스페이스X가 한 회사로 합쳐질 것이라는 관측이 제기됐다.

미국 CNBC 방송은 26일(현지시간) 복수의 익명 관계자를 인용해 머스크 최고경영자(CEO)와 사내 인사들이 테슬라와 스페이스X 합병에 대해 논의했다고 보도했다.

합병 문제는 테슬라 내부에서 공개적으로 논의되고 있으며, 양사가 인사 교류도 진행 중인 것으로 알려졌다.

무엇보다 머스크 CEO가 두 회사 이사회에 모두 이름을 올리고 있으며, 아이라 에렌프라이스 DBL 파트너스 설립자도 테슬라와 스페이스X 이사를 겸직하고 있다.

https://n.news.naver.com/article/001/0016101174?sid=104

트럼프, 401k 계좌를 확인해 보라
-주식 시장은 하늘을 뚫고 치솟을 겁니다.

투자자들의 비관론이 반드시 부정적인 신호는 아니다. 일부 투자자들은 이를 반대 투자 지표로 활용하고, 비관론이 고조될 때 매수에 나서고 낙관론이 정점일 때 매도하는 전략을 구사한다.

"강세장은 근심의 벽을 타고 오른다"