Forwarded from 카이에 de market
외인의 전닉 지분율이 거의 '빈집' 수준이어서 향후 수급의 다크호스가 될 가능성에 대해서 언급했던 블로그 캡쳐화면 참조
https://t.me/cahier_de_market/9484
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❤1
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
GS) 헤지펀드와 뮤추얼펀드는 소프트웨어에서 반도체로의 순환매를 지속(US Weekly KickStart)
당사는 이번 주 2026년 2분기 초 시점의 9조 달러 규모 주식 포지션을 분석한 Hedge Fund Trend Monitor와 Mutual Fundamentals 보고서를 발간하였습니다. 대형주 뮤추얼펀드 중 단 30%만이 연초 대비 벤치마크를 상회하는 성과를 기록하였는데, 이는 2007년 이래 평균인 37%에 미치지 못하는 수준입니다. 헤지펀드는 2분기 시장 반등의 수혜를 입었으며, Goldman Sachs Prime Services 데이터에 따르면 연초 대비 7%의 수익률을 기록하였습니다. 뮤추얼펀드는 지정학적 긴장 고조 속에서 현금 배분 비중을 확대하였습니다. 헤지펀드는 초기에 순레버리지(net leverage)를 축소하였으나 이후 순익스포저(net exposure)를 1년 내 최고치까지 끌어올렸습니다. 헤지펀드의 총레버리지(gross leverage)는 역사적 수준 대비 여전히 높은 상태이며, S&P 500 종목의 중위 공매도 잔고(short interest)는 시가총액의 3%에 해당하는 수준으로, 이는 2011년 이래 최고치입니다.
펀드들은 대부분의 섹터에 대해 견해를 같이하고 있으며, Industrials가 가장 비중확대된 섹터 중 하나로, Info Tech가 가장 비중축소된 섹터로 각각 자리하고 있습니다. 컨센서스의 예외는 Financials와 Consumer Discretionary인데, Financials의 경우 뮤추얼펀드는 비중확대인 반면 헤지펀드는 비중축소이며, Consumer Discretionary의 경우 헤지펀드는 비중확대인 반면 뮤추얼펀드는 비중축소 상태입니다.
헤지펀드와 뮤추얼펀드는 최근 소프트웨어에서 반도체로 향하는 포트폴리오 순환매를 이어가고 있습니다. 헤지펀드 롱 포트폴리오 내 반도체 비중은 사상 최고치이며, 소프트웨어 비중은 2019년 이래 최저치입니다. 뮤추얼펀드는 MSFT를 제외한 소프트웨어에 대해 2012년 이래 가장 큰 폭의 비중축소를 유지하고 있습니다. 뮤추얼펀드와 헤지펀드 모두 2분기 중 MSFT에 대해 순매도 포지션을 취하였습니다. 반도체 종목 중 헤지펀드는 LRCX, AMAT, ASML을 순매수한 반면 뮤추얼펀드는 INTC와 SITM을 순매수하였습니다.
이번 분기에는 헤지펀드와 뮤추얼펀드 포트폴리오 모두에서 인기 종목으로 분류되는 “shared favorites” 4개 종목이 있는데, 바로 BA, MA, MRVL, V입니다. 이들 종목은 연초 대비 10%의 수익률을 기록하여 동일가중 S&P 500을 3%p 상회하는 성과를 보였습니다.
당사는 이번 주 2026년 2분기 초 시점의 9조 달러 규모 주식 포지션을 분석한 Hedge Fund Trend Monitor와 Mutual Fundamentals 보고서를 발간하였습니다. 대형주 뮤추얼펀드 중 단 30%만이 연초 대비 벤치마크를 상회하는 성과를 기록하였는데, 이는 2007년 이래 평균인 37%에 미치지 못하는 수준입니다. 헤지펀드는 2분기 시장 반등의 수혜를 입었으며, Goldman Sachs Prime Services 데이터에 따르면 연초 대비 7%의 수익률을 기록하였습니다. 뮤추얼펀드는 지정학적 긴장 고조 속에서 현금 배분 비중을 확대하였습니다. 헤지펀드는 초기에 순레버리지(net leverage)를 축소하였으나 이후 순익스포저(net exposure)를 1년 내 최고치까지 끌어올렸습니다. 헤지펀드의 총레버리지(gross leverage)는 역사적 수준 대비 여전히 높은 상태이며, S&P 500 종목의 중위 공매도 잔고(short interest)는 시가총액의 3%에 해당하는 수준으로, 이는 2011년 이래 최고치입니다.
펀드들은 대부분의 섹터에 대해 견해를 같이하고 있으며, Industrials가 가장 비중확대된 섹터 중 하나로, Info Tech가 가장 비중축소된 섹터로 각각 자리하고 있습니다. 컨센서스의 예외는 Financials와 Consumer Discretionary인데, Financials의 경우 뮤추얼펀드는 비중확대인 반면 헤지펀드는 비중축소이며, Consumer Discretionary의 경우 헤지펀드는 비중확대인 반면 뮤추얼펀드는 비중축소 상태입니다.
헤지펀드와 뮤추얼펀드는 최근 소프트웨어에서 반도체로 향하는 포트폴리오 순환매를 이어가고 있습니다. 헤지펀드 롱 포트폴리오 내 반도체 비중은 사상 최고치이며, 소프트웨어 비중은 2019년 이래 최저치입니다. 뮤추얼펀드는 MSFT를 제외한 소프트웨어에 대해 2012년 이래 가장 큰 폭의 비중축소를 유지하고 있습니다. 뮤추얼펀드와 헤지펀드 모두 2분기 중 MSFT에 대해 순매도 포지션을 취하였습니다. 반도체 종목 중 헤지펀드는 LRCX, AMAT, ASML을 순매수한 반면 뮤추얼펀드는 INTC와 SITM을 순매수하였습니다.
이번 분기에는 헤지펀드와 뮤추얼펀드 포트폴리오 모두에서 인기 종목으로 분류되는 “shared favorites” 4개 종목이 있는데, 바로 BA, MA, MRVL, V입니다. 이들 종목은 연초 대비 10%의 수익률을 기록하여 동일가중 S&P 500을 3%p 상회하는 성과를 보였습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JP모건) 마벨 테크놀로지 (Marvell Technology Inc)
견조한 옵티컬/스위칭 부문에 힘입어 양호한 실적/가이던스 예상; Trainium 3 XPU 양산 시작; Maia 및 Trainium 4 XPU와 함께하는 강력한 CY27 셋업; 강력한 XPU/LPU 어태치 인게이지먼트; Overweight 의견 유지
마벨 테크놀로지는 지난 1년간 ASIC 및 옵티컬 경쟁 우려로 논란의 종목이었으나, 강한 1차 리서치와 디자인윈 파이프라인(특히 ASIC 부문)에 대한 확신이 현실화되고 있으며 연초 이후 주가가 130% 상승(S&P 500 +9%)했음에도 추가 상승 여력이 충분하다는 분석입니다. 최근 90일간 XPU ASIC, XPU 어태치 ASIC, 네트워킹 파이프라인이 강화되면서 CY26 및 CY27 매출과 EPS 전망이 컨센서스를 상회할 것으로 예상되며, 수요일 실적 발표를 앞두고 옵티컬 DSP 솔루션(1.6T/800G)에 대한 강한 수요가 기대된다고 합니다. 다수의 GPU/XPU 프로그램이 올해 하반기에 가동되며 1.6T와 800G 옵티컬 스케일아웃 연결성이 모두 요구되는 상황이며, 신규 51.2T Teralynx 10 스위칭 솔루션의 채택이 활발하고, PCIe Gen5 eSSD 컨트롤러 수주 다수가 고볼륨 양산 단계로 진입하고 있습니다.
ASIC 측면에서는 아마존의 차세대 Trainium 3 XPU ASIC 프로그램이 마벨의 7월 분기에 일부 XPU 어태치 ASIC 프로젝트와 함께 양산을 시작할 것으로 전망되며, 차세대 Maia 3nm 프로그램은 순조롭게 진행되어 올해 하반기 양산이 예정되어 있고 CY27 Maia 3nm 물량 수주 잔고도 최근 90일간 강화되었습니다. Trainium 4 ASIC XPU 프로그램은 양호하게 진행 중이며, 내년에는 ASIC 디자인 기여(CPO 연결성, NVLink 칩렛 I/O, UALink 스위칭 칩) 외에도 T4 XPU당 달러 컨텐츠가 증가하고 있습니다. XPU 어태치 파이프라인에서는 구글 DPU, CXL 컨트롤러, 대형 커스텀 AEC ASIC 하이퍼스케일러 수주, SRAM 기반 LPU 아키텍처에서의 강력한 초기 인게이지먼트가 확인되고 있는데, 마벨은 25년간의 커스텀 고성능 SRAM IP 경험을 보유하고 있으며 수년 전 Groq의 1세대 LPU ASIC 출시를 지원한 바 있습니다.
4월 분기(F1Q27) 실적은 매출 24억 달러(QoQ +8%)로 컨센서스를 상회할 것으로 예상되며, 이는 데이터센터 부문의 견조한 순차 성장(1.6T 옵티컬 솔루션에 대한 엔비디아·구글 수요, 800G에 대한 기타 GPU/XPU 프로그램 수요), Trainium 2 ASIC의 지속적 수요, XPU 어태치 ASIC 프로그램의 초기 양산을 반영합니다. 7월 분기(F2Q27) 가이던스는 QoQ 8~10% 성장한 26억 달러 이상으로 컨센서스를 상회할 것으로 보이며, Trainium 3 XPU ASIC의 본격적 양산은 하반기 볼륨 확대와 함께 연말 출구 시점 20억 달러 이상의 매출 런레이트로 진입할 것으로 전망됩니다.
마벨의 30년 ASIC 리더십(브로드컴에 이은 2위 점유율)의 일환으로, 동사는 메모리 IP 차별화, 특히 고성능 컴퓨팅 애플리케이션용 SRAM 기반 임베디드 메모리 IP를 발전시켜 왔으며, 임베디드 XPU 애플리케이션용 2nm SRAM 메모리 컴파일러/IP는 칩 면적당 대역폭이 15~17배 높고 전력 소비는 40~60% 낮습니다. 이러한 강점을 바탕으로 마벨은 여러 하이퍼스케일러와 SRAM 기반 AI 추론 오프로드 ASIC 개발에 관한 논의 및 초기 인게이지먼트를 진행 중인 것으로 추정됩니다.
CY26 및 CY27 셋업과 관련하여, 데이터센터 사업은 1.6T DSP 출하 확대, 스위칭 매출 강세, Trainium 3 물량 증가에 힘입어 CY26에 40% 이상(기존 전망 40%), CY27에 60%(기존 전망 50%) 성장할 잠재력이 있으며, AWS의 차세대 2nm Trainium 4와 마이크로소프트의 2nm Maia, 다수의 신규 XPU 어태치 ASIC 수주가 CY27/CY28에 런칭될 예정입니다. AI 커스텀 매출은 CY26에 약 19억 달러(YoY +25%)에 도달하고 CY27에는 Trainium 3 본격 양산, 마이크로소프트 3nm Maia XPU 연말 양산, Trainium 4 초기 양산에 힘입어 40억 달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 마벨의 Trainium 4 양산(2nm)에서는 CPO, NVLink I/O 칩렛, UALink 스위칭 칩(Astera Labs와 기회 분할)에 대한 추가 컨텐츠 수주가 확보된 것으로 보이며, 마이크로소프트의 차세대 2nm Maia 프로그램 디자인 작업도 시작된 상태입니다.
종합하면 CY27 매출은 160억 달러 이상, 연환산 출구 시점 주당순이익은 8달러 이상, CY28 출구 시점에는 10달러 이상에 도달할 잠재력이 있으며, 옵티컬·구리 연결성에서의 시장 리더십과 AI XPU/ASIC 수주를 통한 AI 인프라 투자 트렌드 노출을 감안할 때 마벨에 대해 긍정적 시각을 유지하며 Overweight 의견을 재차 강조하고 있습니다.
*Claude로 요약
견조한 옵티컬/스위칭 부문에 힘입어 양호한 실적/가이던스 예상; Trainium 3 XPU 양산 시작; Maia 및 Trainium 4 XPU와 함께하는 강력한 CY27 셋업; 강력한 XPU/LPU 어태치 인게이지먼트; Overweight 의견 유지
마벨 테크놀로지는 지난 1년간 ASIC 및 옵티컬 경쟁 우려로 논란의 종목이었으나, 강한 1차 리서치와 디자인윈 파이프라인(특히 ASIC 부문)에 대한 확신이 현실화되고 있으며 연초 이후 주가가 130% 상승(S&P 500 +9%)했음에도 추가 상승 여력이 충분하다는 분석입니다. 최근 90일간 XPU ASIC, XPU 어태치 ASIC, 네트워킹 파이프라인이 강화되면서 CY26 및 CY27 매출과 EPS 전망이 컨센서스를 상회할 것으로 예상되며, 수요일 실적 발표를 앞두고 옵티컬 DSP 솔루션(1.6T/800G)에 대한 강한 수요가 기대된다고 합니다. 다수의 GPU/XPU 프로그램이 올해 하반기에 가동되며 1.6T와 800G 옵티컬 스케일아웃 연결성이 모두 요구되는 상황이며, 신규 51.2T Teralynx 10 스위칭 솔루션의 채택이 활발하고, PCIe Gen5 eSSD 컨트롤러 수주 다수가 고볼륨 양산 단계로 진입하고 있습니다.
ASIC 측면에서는 아마존의 차세대 Trainium 3 XPU ASIC 프로그램이 마벨의 7월 분기에 일부 XPU 어태치 ASIC 프로젝트와 함께 양산을 시작할 것으로 전망되며, 차세대 Maia 3nm 프로그램은 순조롭게 진행되어 올해 하반기 양산이 예정되어 있고 CY27 Maia 3nm 물량 수주 잔고도 최근 90일간 강화되었습니다. Trainium 4 ASIC XPU 프로그램은 양호하게 진행 중이며, 내년에는 ASIC 디자인 기여(CPO 연결성, NVLink 칩렛 I/O, UALink 스위칭 칩) 외에도 T4 XPU당 달러 컨텐츠가 증가하고 있습니다. XPU 어태치 파이프라인에서는 구글 DPU, CXL 컨트롤러, 대형 커스텀 AEC ASIC 하이퍼스케일러 수주, SRAM 기반 LPU 아키텍처에서의 강력한 초기 인게이지먼트가 확인되고 있는데, 마벨은 25년간의 커스텀 고성능 SRAM IP 경험을 보유하고 있으며 수년 전 Groq의 1세대 LPU ASIC 출시를 지원한 바 있습니다.
4월 분기(F1Q27) 실적은 매출 24억 달러(QoQ +8%)로 컨센서스를 상회할 것으로 예상되며, 이는 데이터센터 부문의 견조한 순차 성장(1.6T 옵티컬 솔루션에 대한 엔비디아·구글 수요, 800G에 대한 기타 GPU/XPU 프로그램 수요), Trainium 2 ASIC의 지속적 수요, XPU 어태치 ASIC 프로그램의 초기 양산을 반영합니다. 7월 분기(F2Q27) 가이던스는 QoQ 8~10% 성장한 26억 달러 이상으로 컨센서스를 상회할 것으로 보이며, Trainium 3 XPU ASIC의 본격적 양산은 하반기 볼륨 확대와 함께 연말 출구 시점 20억 달러 이상의 매출 런레이트로 진입할 것으로 전망됩니다.
마벨의 30년 ASIC 리더십(브로드컴에 이은 2위 점유율)의 일환으로, 동사는 메모리 IP 차별화, 특히 고성능 컴퓨팅 애플리케이션용 SRAM 기반 임베디드 메모리 IP를 발전시켜 왔으며, 임베디드 XPU 애플리케이션용 2nm SRAM 메모리 컴파일러/IP는 칩 면적당 대역폭이 15~17배 높고 전력 소비는 40~60% 낮습니다. 이러한 강점을 바탕으로 마벨은 여러 하이퍼스케일러와 SRAM 기반 AI 추론 오프로드 ASIC 개발에 관한 논의 및 초기 인게이지먼트를 진행 중인 것으로 추정됩니다.
CY26 및 CY27 셋업과 관련하여, 데이터센터 사업은 1.6T DSP 출하 확대, 스위칭 매출 강세, Trainium 3 물량 증가에 힘입어 CY26에 40% 이상(기존 전망 40%), CY27에 60%(기존 전망 50%) 성장할 잠재력이 있으며, AWS의 차세대 2nm Trainium 4와 마이크로소프트의 2nm Maia, 다수의 신규 XPU 어태치 ASIC 수주가 CY27/CY28에 런칭될 예정입니다. AI 커스텀 매출은 CY26에 약 19억 달러(YoY +25%)에 도달하고 CY27에는 Trainium 3 본격 양산, 마이크로소프트 3nm Maia XPU 연말 양산, Trainium 4 초기 양산에 힘입어 40억 달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 마벨의 Trainium 4 양산(2nm)에서는 CPO, NVLink I/O 칩렛, UALink 스위칭 칩(Astera Labs와 기회 분할)에 대한 추가 컨텐츠 수주가 확보된 것으로 보이며, 마이크로소프트의 차세대 2nm Maia 프로그램 디자인 작업도 시작된 상태입니다.
종합하면 CY27 매출은 160억 달러 이상, 연환산 출구 시점 주당순이익은 8달러 이상, CY28 출구 시점에는 10달러 이상에 도달할 잠재력이 있으며, 옵티컬·구리 연결성에서의 시장 리더십과 AI XPU/ASIC 수주를 통한 AI 인프라 투자 트렌드 노출을 감안할 때 마벨에 대해 긍정적 시각을 유지하며 Overweight 의견을 재차 강조하고 있습니다.
*Claude로 요약
Forwarded from 머지노의 Stock-Pitch
코스피 TOP 20
반도체 5개 (전자, 닉스, 스퀘어, 전자우, 전기)
산업재 3개 (현중, 두에빌, 에어로)
금융 3개 (삼생, KB, 신한)
바이오 2개 (삼바, 셀트)
자동차 3개 (현차, 기아, 모비스)
지주사 2개 (물산, SK)
2차전지 2개 (엔솔, SDI)
반도체 5개 (전자, 닉스, 스퀘어, 전자우, 전기)
산업재 3개 (현중, 두에빌, 에어로)
금융 3개 (삼생, KB, 신한)
바이오 2개 (삼바, 셀트)
자동차 3개 (현차, 기아, 모비스)
지주사 2개 (물산, SK)
2차전지 2개 (엔솔, SDI)
Forwarded from 머지노의 Stock-Pitch
코스닥 TOP 20
바이오 9개 (알테, 코티, 삼천당, HLB, 에이비엘, 펩트론, 리가켐, 케어젠, 보로노이)
반도체 8개(주성, 리노, 이오, 원익, 파두, ISC, 심텍, HPSP)
2차전지 2개 (에코프로, 비엠)
로봇 1개(레인보우)
반도체가 너무 적다!!
바이오 9개 (알테, 코티, 삼천당, HLB, 에이비엘, 펩트론, 리가켐, 케어젠, 보로노이)
반도체 8개(주성, 리노, 이오, 원익, 파두, ISC, 심텍, HPSP)
2차전지 2개 (에코프로, 비엠)
로봇 1개(레인보우)
반도체가 너무 적다!!
삼성전자, 트럼프 행정부 지분 인수 후보 올라
https://n.news.naver.com/mnews/article/374/0000512200?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
미국 예측시장에서 도널드트럼프 행정부가 지분을 인수할 가능성이 있는 기업 후보 중 삼성전자도 이름을 올렸습니다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/374/0000512200?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
미국 예측시장에서 도널드트럼프 행정부가 지분을 인수할 가능성이 있는 기업 후보 중 삼성전자도 이름을 올렸습니다.
Naver
삼성전자, 트럼프 행정부 지분 인수 후보 올라
미국 예측시장에서 도널드트럼프 행정부가 지분을 인수할 가능성이 있는 기업 후보 중 삼성전자도 이름을 올렸습니다. 26일 폴리마켓에 따르면 연말 베팅이 끝나는 '미국 정부가 지분을 인수할 기업'에 18개 기업이 후보로
"HBM 속 'ICE' 심었다"…SK하이닉스, 발열 잡는 신기술 공개
- HBM 내부에 냉각 요소
- "열저항 30% 이상 낮춰"
- HBM5부터 적용 추진
- AI 데이터센터 겨냥
SK하이닉스가 고대역폭메모리(HBM) 패키지 내부에 냉각 요소를 넣어 발열을 낮추는 'iHBM' 기술을 26일 공개했다.
HBM 내부에 일체형 냉각 요소 'ICE'를 적용해 열 배출 경로를 추가하는 방식으로, 회사 측은 기존 대비 열저항을 30% 이상 낮출 수 있다고 설명했다.
https://n.news.naver.com/article/015/0005291046?sid=101
- HBM 내부에 냉각 요소
- "열저항 30% 이상 낮춰"
- HBM5부터 적용 추진
- AI 데이터센터 겨냥
SK하이닉스가 고대역폭메모리(HBM) 패키지 내부에 냉각 요소를 넣어 발열을 낮추는 'iHBM' 기술을 26일 공개했다.
HBM 내부에 일체형 냉각 요소 'ICE'를 적용해 열 배출 경로를 추가하는 방식으로, 회사 측은 기존 대비 열저항을 30% 이상 낮출 수 있다고 설명했다.
https://n.news.naver.com/article/015/0005291046?sid=101
Naver
"HBM 속 'ICE' 심었다"…SK하이닉스, 발열 잡는 신기술 공개
SK하이닉스가 고대역폭메모리(HBM) 패키지 내부에 냉각 요소를 넣어 발열을 낮추는 'iHBM' 기술을 26일 공개했다. HBM 내부에 일체형 냉각 요소 'ICE'를 적용해 열 배출 경로를 추가하는 방식으로, 회사
Forwarded from 삼성리서치 매크로 정성태 (Hiena)
반도체 가격이 급등하면서 chipflation이 언급되는데, 주요국 소비자물가에서 휴대폰과 컴퓨터 비중은 0.4-1.3% 내외. 가격 30% 상승하면 물가는 0.1-0.4%p (+). 오히려 전기 가격 상승이 더 큰 문제
또한, 메모리 등 반도체 가격은 소비지가 아니라 생산자 물가를 높이는데 이는 AI 투자에 부정적. 다만, 하이퍼스케일러들은 가격 불문하고 투자 중이라 큰 문제가 되지는 않음
(3.12일 보고서 참고)
또한, 메모리 등 반도체 가격은 소비지가 아니라 생산자 물가를 높이는데 이는 AI 투자에 부정적. 다만, 하이퍼스케일러들은 가격 불문하고 투자 중이라 큰 문제가 되지는 않음
(3.12일 보고서 참고)
Forwarded from [대신증권 류형근] 반도체
반도체: 새로운 역사의 시작 (2026년 5월 22일 기발간 자료)
[대신증권 반도체/류형근]
■ Super Cycle, 그 이상
- AI의 확산으로 메모리반도체 수요와 공급의 성격이 변화. 법적, 재무적 구속력을 겸비한 장기 계약의 체결은 변화된 생태계를 보여주는 증거.
- 수요의 비선형적 팽창과 Fab Space 부족에 따른 강제적 Capex Discipline (2026-2027년)으로 수급 불균형은 심화되고 있고, 공급업계의 가격 정책 효율화 노력 (응용처별 맞춤형 가격 전략) 속, 하반기 메모리반도체 가격 상승 탄력성은 확대될 것.
■ 관념으로부터의 탈피
- 2가지 변화가 사이클의 변동성을 구조적으로 축소시킬 것.
- 1) 성과급 구조의 변화에 따른 영업비용의 확대가 Capex 가용 예산을 1차적으로 축소시킬 것으로 예상되는 가운데, 2) 중장기 주주환원 정책의 변화 (주주환원액에서 주주환원율로의 변화 기대)가 Capex Discipline에 대한 시장의 신뢰를 드높일 것.
■ 대형주 투자전략
- 삼성전자: 파업으로 인한 단가 주가 부진을 비중 확대의 기회로 삼을 필요. 풍부한 FCF를 기반으로 적정 수준의 주주환원 뿐 아니라 M&A (세트 사업부문), 비메모리반도체 경쟁력 제고를 위한 투자 등을 병행할 것으로 전망.
- SK하이닉스: 3Q26 ADR 발행 전망. 주주들의 Capital Yield를 제고하는데 효율적인 제도라는 판단이 들 경우, 장기적으로 ADR 비중을 발행 주식 수의 10%까지도 늘릴 수 있을 것이라는 판단. 목표한 순현금 100조원을 3Q26에 달성할 것으로 예상되는 만큼, 특별배당/감액배당, 자사주 매입/소각 등의 전통적 주주환원도 추가 강화될 것.
보고서 링크: https://buly.kr/GkuQsTZ
[대신증권 반도체/류형근]
■ Super Cycle, 그 이상
- AI의 확산으로 메모리반도체 수요와 공급의 성격이 변화. 법적, 재무적 구속력을 겸비한 장기 계약의 체결은 변화된 생태계를 보여주는 증거.
- 수요의 비선형적 팽창과 Fab Space 부족에 따른 강제적 Capex Discipline (2026-2027년)으로 수급 불균형은 심화되고 있고, 공급업계의 가격 정책 효율화 노력 (응용처별 맞춤형 가격 전략) 속, 하반기 메모리반도체 가격 상승 탄력성은 확대될 것.
■ 관념으로부터의 탈피
- 2가지 변화가 사이클의 변동성을 구조적으로 축소시킬 것.
- 1) 성과급 구조의 변화에 따른 영업비용의 확대가 Capex 가용 예산을 1차적으로 축소시킬 것으로 예상되는 가운데, 2) 중장기 주주환원 정책의 변화 (주주환원액에서 주주환원율로의 변화 기대)가 Capex Discipline에 대한 시장의 신뢰를 드높일 것.
■ 대형주 투자전략
- 삼성전자: 파업으로 인한 단가 주가 부진을 비중 확대의 기회로 삼을 필요. 풍부한 FCF를 기반으로 적정 수준의 주주환원 뿐 아니라 M&A (세트 사업부문), 비메모리반도체 경쟁력 제고를 위한 투자 등을 병행할 것으로 전망.
- SK하이닉스: 3Q26 ADR 발행 전망. 주주들의 Capital Yield를 제고하는데 효율적인 제도라는 판단이 들 경우, 장기적으로 ADR 비중을 발행 주식 수의 10%까지도 늘릴 수 있을 것이라는 판단. 목표한 순현금 100조원을 3Q26에 달성할 것으로 예상되는 만큼, 특별배당/감액배당, 자사주 매입/소각 등의 전통적 주주환원도 추가 강화될 것.
보고서 링크: https://buly.kr/GkuQsTZ
Forwarded from 카이에 de market
[범용 DRAM]
- 응용처별 맞춤형 가격 전략 시행 전망. 북미 서버 4사향으로는 3년 이상의 다년 계약을, 북미 서버 4사 외 대형 고객사향으로는 Mini LTA, 이외 고객향으로는 분기 단위 공격적 가격 인상 정책을 전망. 가격 정책의
효율화 속, 하반기 가격의 추가 상승 가시성이 확대될 것.
[HBM]
- 2027년 ASP 정상화 전망 (전년대비 45% 상승 전망). 예년과 달리, 전제품군에 걸쳐 공급 부족이 극대화되고 있는 상황. 공격적 가격 정책의 실효성을 확인할 수 있을 것이라는 판단.
[NAND]
- 서버에서의 수요 성장 기회와 공급업계의 생산 효율화 전략이 중첩되며, 추가적인 Surprise를 이끌 것.
- LTA는 ASP 상승의 종료를 의미하는 게 아님
Forwarded from 카이에 de market
이 중 미국 기업이 아닌 곳은 디웨이브(캐나다), 틱톡 US(중국), 삼성전자(대한민국), TSMC(대만) 등입니다.
** 삼성전자를 투자할 때 예의주시해야 할 변수
** (위 링크 기사는 당일 삭제됐음)
https://n.news.naver.com/mnews/article/374/0000512200?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
** 삼성전자를 투자할 때 예의주시해야 할 변수
** (위 링크 기사는 당일 삭제됐음)
https://n.news.naver.com/mnews/article/374/0000512200?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
Naver
삼성전자, 트럼프 행정부 지분 인수 후보 올라
미국 예측시장에서 도널드트럼프 행정부가 지분을 인수할 가능성이 있는 기업 후보 중 삼성전자도 이름을 올렸습니다. 26일 폴리마켓에 따르면 연말 베팅이 끝나는 '미국 정부가 지분을 인수할 기업'에 18개 기업이 후보로
Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략 (경훈 김)
└ 하반기 대응을 위한 연간전망 리뷰 ✏️
올해 "상고+하최고"를 봤던 기존 연간전망 뷰는 아직 바뀐 건 없습니다.
허나, 중간중간 소통 드려온 것처럼 "하반기 최고"로 가기위한 환경에 찬물을 끼얹을 수 있는 요소들, 그리고 이것들이 펀더먼털에 악영향을 미치기까지 시간이 그리 오래 남아있지 않다는 점을 짚어봤습니다.
본격적으로 불을 뿜는 주시시장이 될 것인지에 대한 기로에 놓여있는 현재, 하반기 업사이드와 다운사이드를 요소별로 살펴 보시겠습니다.
세미나를 통해 찾아뵙겠습니다! 🫡🫡
올해 "상고+하최고"를 봤던 기존 연간전망 뷰는 아직 바뀐 건 없습니다.
허나, 중간중간 소통 드려온 것처럼 "하반기 최고"로 가기위한 환경에 찬물을 끼얹을 수 있는 요소들, 그리고 이것들이 펀더먼털에 악영향을 미치기까지 시간이 그리 오래 남아있지 않다는 점을 짚어봤습니다.
본격적으로 불을 뿜는 주시시장이 될 것인지에 대한 기로에 놓여있는 현재, 하반기 업사이드와 다운사이드를 요소별로 살펴 보시겠습니다.
세미나를 통해 찾아뵙겠습니다! 🫡🫡