* 엔비디아 GPU당 HBM+DRAM 탑재용량 추이(COATUE)


- 22년 대비 25년까지 ×1.5배로 미미하다가
- 26년부터 연간 두배씩 급증 시작
- 28년 파인만 아키텍쳐에선 3500GB에 달할 것으로 추정되어 22년 대비 10배의 용량 급증 예상

모건스탠리 "코스피 1만 간다"…환율 1,420원 회복 가능성
-하반기 변동성 다소 크겠지만, 코스피 상대적 견조

트럼프 "中과 긍정적·생산적 대화…시진핑 9월24일 방미 초청"
https://naver.me/5YoFvRQR

미중정상회담 굉장히 좋은 분위기네요🙏

시진핑 “마가(MAGA) 함께 가자”·트럼프 “친구, 9월 미국 오라”

https://naver.me/5VxmTYvj

테슬라 450달러 복귀

미 선물 분위기 괜찬네요

#김정관 장관

<삼성전자 노사의 타협을 간곡히 촉구합니다>

삼성전자 총파업 예고일이 눈 앞으로 다가왔습니다. 중앙노동위에서 대화 재개를 요청하여 사측은 수용하였으나, 노조는 사측 입장의 변화가 없다면 추가 대화할 이유가 없다고 합니다. 노사가 합의에 이르지 못하면 21일부터 총파업에 돌입한다고 하니 안타까움과 걱정을 금할 수 없습니다. 노사 양측이 조속히 대화를 재개하기를 간곡히 촉구합니다.

✅ [속보] 김정관 "삼전 파업땐 최대 100조 피해…긴급조정권 발동 불가피"

https://n.news.naver.com/mnews/article/215/0001252186

(오피셜) 미중정상회담 결과 백악관발표

• 미국 기업의 중국 시장 진출 확대
• 중국의 미국 투자 증가
• 미국으로 들어오는 펜타닐의 방지를 강화하기 위한 노력
• 중국의 미국 농산물 구매 확대
• 호르무즈 해협의 항행 자유 유지
• 중국은 호르무즈 해협의 군사화와 통행료 부과에 반대
• 중국은 미국 석유를 더 구매하여 호르무즈 해협 경로에 대한 의존성을 줄일 것
• 양국은 이란이 핵무기를 보유해서는 안된다는 데 동의

Trump-Xi 정상회담 투자 포인트 (JPM)

1. 정상회담의 전략적 성격과 배경

• 전략적 타협(Strategic Accommodation): 현재 미-중 관계는 경쟁 구도 속에서 '일시적이고 불안정한 긴장 완화(detente)' 상태로 진입하고 있는 것으로 평가

• 사전 외교 활동: 4월 30일 미 재무장관 스콧 베센트와 중국 허리펑 부총리 간의 심도 있는 교류, 마르코 루비오 국무장관과 왕이 외교부장의 회담 등 고위급 차원의 치밀한 사전 조율이 진행됨

• 정상회담 일정: 2026년 5월 14일~15일 양일간 트럼프 대통령의 베이징 국빈 방문을 통해 다차원적인 합의 도출 시도

2. 지정학적 협력 및 대만 이슈

• 중동 분쟁 해결: 양국 모두 호르무즈 해협 재개방과 에너지 공급망 안정을 위해 중동 평화 이니셔티브에 협력할 강력한 의지가 있음

• 대만 관련 불확실성: 중국은 미국이 '대만 독립 반대' 입장을 명확히 하거나 대만향 무기 판매를 축소/중단하는 실질적인 신호를 보낼지 주시하고 있음

• 이란 관련 압박: 미국은 중국이 이란에 영향력을 행사하여 핵심 수로를 개방하도록 설득할 것을 강력히 요구중

3. 기술 패권 및 공급망 협상

• 반도체-희토류 맞교환: 미국이 엔비디아 등 첨단 반도체의 수출 통제를 추가 완화하는 대가로, 중국이 희토류 등 핵심 광물의 수출 통제를 푸는 '빅딜' 가능성 타진

• 중국의 기술 자립화: 중국 기업들은 이미 화웨이 Ascend 950 칩을 채택하는 등 미국의 규제에 대비해 자국산 AI 칩 생태계(DeepSeek V4 등)를 강화하며 협상력을 높이고 있음

• 공급망 갈등: 미국은 중국의 새로운 공급망 법안을 '도발적'이라 보고 있으며, 중국은 미국의 무역 제한 조치에 대해 '심각한 우려'를 표명 중

4. 무역 합의 및 경제적 영향

• 포괄적 딜 대신 실무적 합의: 전체적인 무역 전쟁 종료보다는 추가 협상을 위한 프레임워크 합의 수준이 예상되나, 관세 현상 유지를 위한 실질적인 구매 합의가 포함될 것

• 주요 구매 품목: 중국은 대두를 포함한 농산물, 보잉 항공기, 원유 및 LNG를 대규모로 구매하여 무역 수지를 조절할 계획

• 주요 리스크 요인: 전기차 및 태양광 패널에 대한 미국의 수입 제한 유지, 다가오는 미국 중간선거에 따른 정치적 가변성

미국 4월 수입물가지수

- 수입물가지수 MoM: +1.9% (상회, 전월비 상승)
(예상: +1.0%, 이전: +0.8% / 수정: +0.9%)

- 수입물가지수 YoY: +4.2% (상회, 전월비 상승)
(예상: +3.1%, 이전: +2.1% / 수정: +2.3%)

미국 신규 실업수당 청구건수 (5/9 기준)

- 신규 실업수당 청구건수: 21.1만 건 (상회)
(예상: 20.5만, 이전: 20.0만 / 수정: 19.9만)

미국 4월 소매판매

- 소매판매 추정 MoM: +0.5% (부합, 전월비 하락)
(예상: +0.5%, 이전: +1.7% / 수정: +1.6%)

- 소매판매(자동차 및 주유소 제외) MoM: +0.5% (상회, 전월비 하락)
(예상: +0.3%, 이전: +0.6% / 수정: +0.7%)

- 소매판매 관리 그룹: +0.5% (상회, 전월비 하락)
(예상: +0.4%, 이전: +0.7% / 수정: +0.8%)

신규 실업수당 청구건수가 1960년대 '총과 버터(Guns & Butter)' 시대 수준으로 빠졌습니다

총과 버터라고 함은 베트남전을 위한 국방비 증액 (총) + 대규모 복지지출 프로그램 (버터)

당시의 컨센서스는 정부가 예산적자나 인플레에 부정적 영향을 주지 않으면서 국방비와 사회복지를 둘 다 늘릴 수 있다는 것

뭔가 요즘이랑 비슷하다는 느낌이....

이 시대에는 저PER, 현금많은 기업, 단기채권 등이 유리했음.

S&P500 내 기술주 시총 비중은 닷컴버블 고점 수준인 35%까지 재상승했지만, 소프트웨어 비중은 12%에서 8%로 꺾여 AI 랠리가 ‘소프트웨어 확산’보다 하드웨어·반도체 중심으로 압축되고 있음을 보여줌.

이 차트는 AI CAPEX 낙관론에 대한 좋은 견제 장치.

CAPEX가 많다 = 좋은 투자처가 아니라, CAPEX가 ROIC와 FCF로 회수된다 = 좋은 투자처라는 점을 확인시켜줌

빅테크가 자사주보다 AI CAPEX를 늘리는 현상은 “확신”의 표현일 수 있지만, 시장이 장기적으로 보상한 것은 결국 투자 이후의 현금 회수력이었음
따라서 AI 투자주를 볼 때는 단순 CAPEX 규모보다 아래 조건이 중요함
① 매출 전환 속도
② 감가상각 부담
③ 고객 락인
④ 가격 결정력
⑤ 잉여현금흐름 훼손 여부

반도체·전력·데이터센터 장비주는 CAPEX 수혜가 바로 매출로 찍히는 쪽이라 상대적으로 유리함.

반면 클라우드·플랫폼 기업은 CAPEX 부담이 먼저 보이고, AI 수익화가 늦어지면 멀티플 압박을 받을 수 있음

한국 시장 시사점:

삼성전자·SK하이닉스 등 Capex 집중 기업의 주가 디스카운트 구조적 원인 설명 가능

밸류업 프로그램(배당·자사주 확대) 정책 방향이 글로벌 장기 데이터와 정합성 확보

주주환원 확대 기업 선별 전략의 중장기 유효성 재확인

#전력

“전력기기 쇼티지(부족) 현상이 일시적 현상이 아니라 뉴노멀에 진입했다”

“2025년 기준 변압기 공급이 수요에 비해 30%가량 모자란다”

“2028년까지 8000대 수준의 변압기 공급이 부족할 것으로 예상된다”

“과거 증설을 결정할 당시 노후 전력망 교체 수요만 고려하고 AI발 전력 수요를 생각하지 못한 것”

65 -> 66

미 12월 금리인상 확률 35.2% -> 44.8%