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Forwarded from 루팡

SemiAnalysis) 이란 전쟁이 장기화됨에 따라 주의 깊게 살펴봐야 할 대목이 있습니다. 바로 반도체 공급망의 매우 생소한 부분인 '나프타(Naphtha)'가 AI 칩 생산의 조용한 제약 요인이 되고 있다는 점입니다.

1. 나프타에서 프로필렌까지
현재 공급망 구조는 이렇습니다. '나프타'라고 불리는 원유가 쿠웨이트, UAE, 사우디아라비아와 같은 중동 국가에서 아람코(사우디)나 아부다비 국영석유공사(ADNOC, UAE)와 같은 기업들에 의해 거대 유조선에 실려 옵니다. 그 후 다이셀(Daicel), 토아고세이(Toagosei) 같은 일본의 종합 화학 기업들과 LG화학, 롯데케미칼 같은 한국의 석유화학 거물들이 이를 거대 공장에서 '크래킹(열분해)'하여 프로필렌 가스를 만들어냅니다.

2. PGMEA: 노광 공정의 핵심 용제
다음 단계로, 일본이나 한국의 화학 기업들은 이 프로필렌 가스를 PGMEA라는 초고순도 액체로 변환합니다. PGMEA는 반도체 제조의 핵심인 포토리소그래피(노광) 공정에서 가장 널리 쓰이는 '워크호스(workhorse)' 용제입니다.

3. 포토레지스트의 탄생
또한, 이 PGMEA는 신에츠(Shin-Etsu), TOK, JSR과 같은 일본 기업의 폴리머와 혼합되어 포토레지스트(감광액)가 됩니다. 포토레지스트는 노광 공정에서 빛에 반응하는 특수 소재입니다.

4. 공급망의 분화: 일본의 통합 vs 한국의 국산화
여기서부터 흐름이 갈립니다. 과거에는 나프타에서 포토레지스트에 이르는 전 과정이 일본 기업들에 의해 이루어졌습니다. 하지만 지난 몇 년간 한국 기업들은 삼성전자와 SK하이닉스의 공급망 국산화를 위해 이 공정의 일부를 내재화하기 시작했습니다.

그 결과 현재 두 가지 모델이 공존합니다.
일본 통합 모델: 다이셀, 토아고세이 같은 기업이 전구체(프로필렌 옥사이드)부터 PGMEA 완제품까지 전 과정을 통합 생산합니다. 이 용제들은 일본의 소재 대기업들에 공급되어 최종 포토레지스트가 됩니다.

한국 국산화 모델: 2019년 일본과의 무역 분쟁 이후, 켐트로닉스와 재원산업 같은 한국 기업들이 자체적인 PGMEA 양산 시스템을 구축했습니다. 이들은 소재를 삼성에 직접 공급하거나, 한국 내 자회사를 둔 일본 기업(신에츠, TOK, JSR 등)에 공급합니다. 일본 기업들은 본사에서 공수해 온 '비밀 폴리머'와 한국산 PGMEA를 결합해 최종 포토레지스트를 만들고, 이를 평택(삼성)이나 용인(SK하이닉스) 공장으로 보냅니다.

5. 이란 전쟁이 불러온 기회와 위기
현재의 기회 요인은 무엇일까요? 이란 전쟁으로 중동발 나프타 유통에 차질이 생기면서 한국 공급망에는 기회가, 일본 공급업체에는 리스크가 발생하고 있습니다. 일본 기업들은 여전히 중동 나프타 공급망에 전적으로 의존하는 반면, 한국 기업들은 공급처 다변화를 시작했기 때문입니다.

6. 공급처 다변화 전략
한국 기업들은 2025년 중반 미국산 나프타 도입을 늘린 데 이어, 올해 초에는 러시아산 나프타 수입을 위한 미국 제재 면제까지 확보했습니다. 반면 일본 기업들은 G7의 규제를 고수하며 중동 긴장이 완화되기만을 기다리는 상황입니다. 또한 한국의 한울소재과학은 자회사 JK머티리얼즈를 통해 중국 주요 공급사와 계약을 맺고 중국산 PGME 및 PGMEA를 도입할 계획입니다.

7. 재고 관리와 경제 안보
일본의 다이셀이나 토아고세이는 '적기 생산(Just-in-Time)'의 달인들이지만, 보통 20일 치의 나프타 재고만 보유합니다. 지난 3월 호르무즈 해협이 폐쇄되었을 때 이들은 즉각적인 타격을 입었습니다. 반면 한국은 과거 무역 분쟁의 경험으로 나프타를 '경제 안보 품목'으로 지정했습니다. 한국 정부는 약 26~34일 동안 소비할 수 있는 전략 비축유를 유지하고 있습니다.

8. 금융 지원 시스템
마지막으로, 2026년 4월 23일 한국 금융위원회는 17개 은행이 참여하는 '공동 지원 시스템'을 가동해 재원산업, 켐트로닉스 같은 기업들의 신용장(L/C) 한도를 확대했습니다. 현재 미국이나 러시아에서 나프타를 들여오는 비용은 기존 중동 경로보다 90% 비싸지만, 한국 기업들은 정부 보증 대출을 통해 이 '비상 가격'을 감당할 수 있습니다. 반면 일본 정유사들은 톤당 최대 $1,190에 달하는 현물 가격 급등으로 고전하고 있습니다.

이란 분쟁이 계속되든, 혹은 해결되든 관계없이 삼성과 SK하이닉스가 향후 공급망 중단 리스크를 피하려 한다면, 앞으로 한국 내 공급업체들에 대한 의존도는 더욱 높아질 것으로 보입니다.

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Something to watch closely as the war in Iran drags on:

A very obscure part of the semiconductor supply chain, Naphtha, is potentially
becoming a quiet constraint on AI chips. (1/11) 🧵

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