[한투증권 김대준: 2026년 하반기 전망] 한국경제 3%, 코스피 9,000pt 시대

하반기 코스피 목표로 9,250p를 제시합니다. 12MF EPS 5% 상향과 12MF PER 9배를 적용한 수치입니다. 지수 경로는 2~3분기 상승, 4분기 횡보를 예상합니다. 중동 리스크 완화와 실적 개선이 증시에 긍정적입니다. 다만 시간이 흐를수록 미국 선거 불확실성과 국내 금리 인상이 부담으로 작용할 수 있습니다. 업종 중에서 반도체는 여전히 주도주 위상을 유지할 것입니다. 다만 차기 주도주를 찾기 위한 시장의 노력이 이어질 전망입니다. 종목장세가 전개될 수 있습니다.

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- 하반기 코스피 밴드: 6,500~9,250p 제시. 목표 PER 9배는 3개년 DDM으로 산출

- 중동 종전 기대와 반도체 이익 개선으로 2~3분기 상승 예상. 4분기는 횡보 가능

- 반도체와 함께 재건 수요, 신재생에너지, 금융업 성장과 관련된 업종을 주목할 것

보고서 링크: https://bit.ly/4uB3Z7Q

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현대차증권 Strategist 김재승

[Strategy Weekly] 코스피 2026년 타깃 상향 조정, 연말까지 9,750pt 간다

- 코스피 2026년 연말 타깃을 9,750pt로 상향 조정
- Bull 시나리오에서 12,000pt, Bear 시나리오에서 6,000pt 제시
- 코스피 추가 강세 위해서는 반도체 이익 지속성에 대한 확신 필요
- 하반기 하이퍼스케일러의 2027년 CAPEX 전망치 상향 지속 여부 주목

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/47XaZaW
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.me/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[KB시황 하인환] 2월 ≒ 5월

자료 링크: https://bit.ly/42qjX92

안녕하세요, KB증권 하인환입니다.

현재 코스피의 상승은 2025년 11월 조정 이후의 모습과 매우 비슷하며, 지금 5월의 강세는 지난 2월의 강세와 유사하다고 판단합니다.
5월 중순에는 연준 의장 교체, 미중 정상회담 등 빅 이벤트들이 대기중입니다. 전반적인 분위기는 긍정적이나 확인해야할 부분이 존재합니다 (케빈 워시의 대차대조표 축소 언급과 미중 정상회담 직후 증시 단기 조정 가능성).
5월 이후에는 변수들이 더 늘어날 수 있습니다. RIA 계좌 수급효과 반감, 한은 신임총재 첫 금통위, 세금인상 논의 제기 가능성 등을 주목합니다.

■ [2월 ≒ 5월] 버블 같은 느낌의 강세장
■ 5월 중순의 빅 이벤트들
■ 5월 이후에 확인해야 할 점들

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했습니다. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.)

- 코스피와 코스닥 신용잔고 절대 금액과 시가총액 대비 신용잔고 비중

만스피? 전망 등장

[KB: 기업]
삼성전자 (Buy, 유지, 목표가 360,000원) : 지금이 가장 싸다
김동원, 2026-05-11

- 목표주가 360,000원, 메모리 공급 제로의 시대
- 2분기 영업이익 84조원, 전년대비 +18배 급증
- 메모리·파운드리·로봇 3대 성장 엔진 동시 점화

https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MDUxMTA2MjMyOTczMEsucGRm&wInfo=a2hhbjE=

260512_Sustained Memory ASP Momentum; Raise TP to W460k - CITI

[Key Takeaways]

(1) AI 토큰 사용량 증가, Socamm2 채택, HBM 가격 상승을 근거로 2H26 하반기 메모리 가격 상승세 가속화 전망

(2) '26년 DRAM ASP 성장률 전망치를 YoY +190%에서 +200%로 상향 조정하고, 영업이익 추정치를 기존 대비 +8% 상향한 331조로 상향

(3) 이에 따라, TP를 기존 300,000원 → 460,000원으로 상향

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[Contents]

(1) 우리는 범용 메모리 ASP가 2H26에도 상승세를 이어갈 것으로 전망

(2) Anthropic의 최근 업데이트인 Claude Code 사용량 제한 2배 확대와 API 입력/출력 토큰 한도 2배 이상 상향으로 인해 토큰 사용량이 추가로 증가할 것으로 예상되기 때문

(3) AI 모델 개발이 지속되는 가운데, 고객사들의 절박한 조달 요청으로 인해 메모리 공급업체들의 가격 협상력이 전례 없이 강해지고 있다고 판단

(4) 또한 스마트폰 수요가 약하더라도 SoCAMM2 채택 확대에 힘입어 '26년 하반기 모바일 DRAM 가격은 추가 상승할 것으로 예상

(5) HBM의 경우, HBM4 출하와 강한 HBM3e 수요에 힘입어 4Q26 HBM 가격이 QoQ +30% 상승할 것으로 전망

(6) 종합적으로 4Q26 blended DRAM ASP는 기존 전망치 QoQ +4%에서 상향된 QoQ +11% 성장할 것으로 예상

(7) 연간으로는 '26년 서버 D5 ASP 성장률 전망치를 기존 YoY +308%에서 YoY +329%로 상향

(8) 64GB DDR5 RDIMM 2Q~4Q26 가격은 각각 QoQ +45%/+17%/+7% 상승할 것으로 예상 전망
■ 기존 전망치: QoQ +42%/+13%/+3%

(9) SSD의 경우, KV cache 메모리 수요를 반영해 '26년 SSD ASP 성장률 전망치를 기존 YoY +242%에서 YoY +267%로 상향

(10) 26(F) DRAM ASP 전망: YoY +200%
■ 현재: 1Q26 +64% → 2Q26 +37% → 3Q26 +13% → 4Q26 +11%
■ 기존: 1Q26 +64% → 2Q26 +34% → 3Q26 +10% → 4Q26 +4%

(11) 26(F) NAND ASP 전망: YoY +186%
■ 현재: 1Q26 +63% → 2Q26 +45% → 3Q26 +17% → 4Q26 +6%
■ 기존: 1Q26 +63% → 2Q26 +43% → 3Q26 +11% → 4Q26 +3%

(12) 우리는 새로운 ASP 전망치를 반영해 삼성전자의 '26년 영업이익 추정치를 +8% 상향한 331조, '27년 영업이익 추정치를 +17% 상향한 412조 전망

(13) 이에 따라 목표주가를 기존 300,000원에서 460,000원으로 상향 조정하며 매수 의견 재확인

전자

30만원대 건너뛰고 46만 원.

쪼잔하게 35만 원이 어쩌고 한 점을 깊게 뉘우치며 사과합니다.

https://t.me/athletes_village/21542

Citi) 삼성전자: 메모리 ASP 모멘텀 지속; 목표주가 46만 원으로 상향

씨티의 견해
당사는 2026년 하반기 글로벌 메모리 가격이 지속적인 상승 추세를 보일 것으로 예상하며, 그 배경으로는 1) 앤스로픽의 최대 입출력 토큰 한도 상향 및 Claude Code의 사용량 한도 2배 확대에 따른 가속화된 토큰 성장, 2) SoCAMM2 채택에 따른 견조한 모바일 DRAM 가격, 3) 2026년 4분기 HBM ASP의 전분기 대비 +30% 성장을 꼽습니다. 당사는 2026년 DRAM/NAND ASP 성장률이 각각 전년 대비 +200%/+186%로 기존 전망치(+190%/+172%)를 상회할 것으로 전망하는 바, 90일 상승 촉매 워치(Upside Catalyst Watch)를 개시하고 목표주가를 46만 원으로 상향 조정합니다(기존 30만 원). 매수 의견 재확인.

1. 메모리 가격 모멘텀, 2026년 하반기까지 지속 전망 — 당사는 앤스로픽의 최근 업데이트(Claude Code의 사용량 한도 2배 확대 및 API 입출력 토큰 한도 2배 이상 상향)에 힘입어 토큰 사용량이 추가로 확대될 것으로 예상함에 따라, 2026년 하반기에도 범용 메모리 ASP의 지속적인 상승 추세를 전망합니다. AI 모델 개발과 맞물려, 고객사들의 절박한 조달 요청을 배경으로 메모리 공급업체들의 가격 결정력이 전례 없는 수준으로 강화되고 있는 것으로 판단합니다. 또한 스마트폰 수요가 부진함에도 불구하고 SoCAMM2 채택 확산에 힘입어 2026년 하반기 모바일 DRAM 가격이 추가 상승할 것으로 예상합니다. HBM의 경우 HBM4 출하 및 강한 HBM3e 수요에 힘입어 2026년 4분기 HBM 가격이 전분기 대비 30% 상승할 것으로 전망합니다. 종합적으로, 2026년 4분기 블렌디드 DRAM ASP는 전분기 대비 +11% 성장할 것으로 예상합니다(기존 +4%).

2. 2026년 서버 DDR5 및 SSD ASP 성장률 각각 전년 대비 +329%/+267% 전망 — 당사는 2Q/3Q/4Q26E 64GB DDR5 RDIMM 가격이 전분기 대비 각각 +45%/+17%/+7% 상승할 것으로 전망(기존 +42%/+13%/+3%)함에 따라, 2026년 서버 DDR5 ASP 성장률 전망치를 전년 대비 +329%로 상향 조정합니다(기존 전년 대비 +308%). SSD의 경우 KV 캐시 메모리 수요를 반영하여 2026년 SSD ASP 성장률 전망치를 전년 대비 +267%로 상향합니다(기존 전년 대비 +242%).

3. 2026년 글로벌 DRAM/NAND ASP 성장률: 전년 대비 +200%/+186% (기존 +190%/+172%) — 당사는 가속화되는 토큰 성장과 공급 제약을 배경으로 2026년 글로벌 DRAM ASP가 전년 대비 +200% 급등할 것으로 전망합니다(기존 전년 대비 +190%). 분기별로는 2026년 1/2/3/4분기 ASP 성장률을 각각 전분기 대비 +64%/+37%/+13%/+11%로 예상합니다(기존 +64%/+34%/+10%/+4%). NAND의 경우 2026년 블렌디드 NAND ASP가 전년 대비 +186% 성장할 것으로 예상하며, 분기별로는 2026년 1/2/3/4분기 ASP가 전분기 대비 각각 +63%/+45%/+17%/+6% 성장할 것으로 전망합니다(기존 +63%/+43%/+11%/+3%).

4. 2026년/2027년 영업이익 331조/412조 원 예상; 목표주가 46만 원으로 상향 — 새로운 메모리 ASP 전망치를 반영하여, 2026년/2027년 영업이익 추정치를 각각 +8%/+17% 상향 조정하여 331조/412조 원으로 수정합니다. 목표주가를 46만 원으로 상향 조정합니다(기존 30만 원). 매수 의견 재확인.

[KB: 기업]
SK하이닉스 (Buy, 유지, 목표가 2,800,000원) : 메모리, AI 시스템의 심장
김동원, 2026-05-12

- 목표주가 2,800,000원으로 상향
- 2분기 영업이익 67조원, 어닝 서프라이즈 기대
- 지금까지 AI는 예고편에 불과, 본편은 이제 시작

https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MDUxMTE0MzYyMDA5M0sucGRm&wInfo=a2hhbjE=

SK하이닉스 목표주가를 2,800,000원 (12개월 선행 PER 7.2배)으로 상향 조정한다. 이는 실적 전망치의 상향 속도가 주가 상승 속도를 앞서고 있고, 2026년 메모리 가격의 상향 (DRAM +194%, NAND +217% YoY)을 반영해 2026년 및 2027년 영업이익 추정치를 각각 270조원, 418조원으로 상향 조정했기 때문이다.

하이닉스

200만원 찍기도 전에 310만 원

Citi) SK하이닉스 2026년 영업이익 251조 원 예상; 목표주가 310만 원으로 상향

씨티의 견해
당사는 SK 하이닉스가 2026년 하반기 예상 범용 메모리 ASP 상승 추세 및 예상을 웃도는 HBM 가격 상승에 따른 수혜를 입을 것으로 전망합니다. HBM 가격이 2026년 4분기에 전분기 대비 30% 상승할 것으로 예상되는 가운데, 앤스로픽의 최근 토큰 한도 2배 이상 상향 업데이트에 힘입은 견조한 범용 메모리 가격과 HBM 믹스 효과로부터 하이닉스가 수혜를 입을 것으로 기대합니다. 목표주가를 310만 원으로 상향 조정합니다(기존 170만 원). 매수 의견 유지.

1. HBM/서버 DDR5/SoCAMM2 수요에 힘입어 2026년 하반기 ASP 추가 상승 예상 — 당사는 하이닉스가 HBM 가격의 견조한 상승세로부터 수혜를 입을 것으로 전망하며, HBM4 믹스 효과 및 예상을 상회하는 HBM3e 수요에 힘입어 2026년 4분기 HBM ASP가 전분기 대비 30% 상승할 것으로 예상합니다. 또한 앤스로픽의 최근 토큰 한도 2배 이상 상향 업데이트에 따라 범용 메모리 가격도 지속적인 상승 추세를 보일 것으로 전망합니다. 주류 서버용 64GB DDR5 RDIMM 가격이 높은 수준을 유지할 것으로 예상하는 한편, SoCAMM2는 2026년 하반기부터 채택이 확대되어 전반적인 모바일 DRAM 가격 상승을 추가로 견인하고, 스마트폰 수요 부진에 따른 부정적 영향을 상쇄하고도 남을 것으로 판단합니다.

2. 서버 DDR5 ASP 및 SSD ASP, 각각 전년 대비 +329%/+267% 기록 전망 — 당사는 고객사의 고성능 메모리 조달 수요가 공급을 초과함에 따라 2026년 서버 DDR5 DRAM ASP 성장률 전망치를 전년 대비 +329%로 상향 조정합니다(기존 전년 대비 +308%). 서버 DDR5 64GB DIMM 가격은 AI 추론 수요에 힘입어 2026년 1분기 873달러에서 4분기 1,586달러까지 상승할 것으로 전망합니다. SSD의 경우, KV 캐시 메모리 수요에 따라 2026년 SSD ASP가 전년 대비 +267% 상승할 것으로 예상합니다(기존 전년 대비 +242%).

3. 2026년 글로벌 DRAM/NAND ASP 성장 전망치를 전년 대비 각각 +200%/+186%로 상향 (기존 +190%/172%) — 당사는 제한된 생산능력 속에서 가속화되는 토큰 수요 증가에 힘입어 2026년 글로벌 DRAM ASP가 전년 대비 +200% 성장할 것으로 전망합니다. 분기별로는 2026년 1/2/3/4분기 ASP 성장률을 각각 전분기 대비 +64%/+37%/+13%/+11%로 예상합니다(기존 +64%/+34%/+10%/+4%). NAND의 경우 2026년 블렌디드 NAND ASP가 전년 대비 +186% 성장할 것으로 예상하며, 분기별로는 2026년 1/2/3/4분기 ASP가 전분기 대비 각각 +63%/+45%/+17%/+6% 성장할 것으로 전망합니다(기존 +63%/+43%/+11%/+3%).

4. 2026년/2027년 영업이익 251조/347조 원 예상; 목표주가 310만 원으로 상향 — 새로운 DRAM/NAND ASP 전망치를 반영하여, 2026년/2027년 영업이익 추정치를 각각 +8%/+16% 상향 조정하여 251조/347조 원으로 수정합니다. 2026년 EV/EBITDA SoTP 기준으로 목표주가를 310만 원으로 상향 조정합니다(기존 170만 원). 매수 의견 재확인.

260512_Project 2026E OP of W251tr; Raise TP to W3,100k - CITI

[Key Takeaways]

(1) HBM 가격 상승, 서버 D5 지속 상세, SSD 수요 확대 등에 따라 2H26 하반기 메모리 가격 상승세 가속화 전망

(2) '26년 DRAM ASP 성장률 전망치를 YoY +190%에서 +200%로 상향 조정하고, 영업이익 추정치를 기존 대비 +8% 상향한 251조로 상향

(3) 이에 따라, TP를 기존 1,700,000원 → 3,100,000원으로 상향

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[Contents]

(1) SK하이닉스는 HBM 가격 상승의 수혜를 집중적으로 받을 것으로 전망

(2) HBM4 믹스 효과와 예상보다 강한 HBM3E 수요를 바탕으로, 4Q26(F) HBM ASP는 QoQ +30% 상승할 것으로 전망하기 때문

(3) 또한 Anthropic의 최근 업데이트로 토큰 한도가 2배 이상 확대되면서, 범용 메모리 가격도 지속적인 상승세를 보일 것으로 예상

(4) 서버용 주력 제품인 64GB DDR5 RDIMM 가격은 높은 수준을 유지할 것으로 보이며, SoCAMM2는 2H26부터 채택이 확대될 전망

(5) 이는 전체 모바일 DRAM 가격 상승을 이끌고, 부진한 스마트폰 수요의 부정적 영향을 충분히 상쇄할 것으로 판단

(6) 고객들의 고성능 메모리 조달 수요가 공급을 초과하고 있는 점을 반영해, '26년 서버 D5 DRAM ASP 성장률 전망치를 기존 YoY +308% 에서 YoY +329%로 상향 조정

(7) 특히 AI 추론 수요에 힘입어, 서버 D5 64GB DIMM 가격은 1Q26 $873에서 4Q26 $1,586까지 상승할 것으로 전망

(8) SSD의 경우, KV 캐시 메모리 수요를 반영해 '26년 SSD ASP 성장률 전망치를 기존 YoY +242%에서 YoY +267%로 상향 조정

(9) 26(F) DRAM ASP 전망: YoY +200%
■ 현재: 1Q26 +64% → 2Q26 +37% → 3Q26 +13% → 4Q26 +11%
■ 기존: 1Q26 +64% → 2Q26 +34% → 3Q26 +10% → 4Q26 +4%

(10) 26(F) NAND ASP 전망: YoY +186%
■ 현재: 1Q26 +63% → 2Q26 +45% → 3Q26 +17% → 4Q26 +6%
■ 기존: 1Q26 +63% → 2Q26 +43% → 3Q26 +11% → 4Q26 +3%

(11) 우리는 새로운 ASP 전망치를 반영해 SK하이닉스의 '26년 영업이익 추정치를 +8% 상향한 251조, '27년 영업이익 추정치를 +16% 상향한 347조 전망

(12) 이에 따라 목표주가를 기존 1,700,000원에서 3,100,000원으로 상향 조정하며 매수 의견 유지

[5/12, 장 중 변동성 증폭 코멘트, 키움 한지영]

1.

장 초반 코스피가 기세 좋게 출발해서 7,999pt를 찍은 이후,

하락 전환하면서 한때 5% 넘게 급락했다가, 현재 2~3%대로 낙폭을 줄이는 등 변동성이 상당합니다.

이 같은 변동성 증폭 배경은

- 조금전 외신에서 트럼프가 이란과의 전쟁을 더 진지하게 고려한다는 소식

- 오늘 밤 예정된 미국 4월 CPI 경계심리 및 미국 10년물 금리 4.4%대 재진입 부담

- 외국인의 2.2조원대 순매도(+오늘 포함 지난 5거래일 간 -16조원 이상)

등을 지목해 볼 수 있습니다.

사실 이보다는 그간 반도체 중심의 쏠림 현상이 심했다는 게 주된 이유 같습니다.

실적, 밸류에이션 등 펀더멘털 상으로는 문제 없지만, 주가가 단기에 너무 급등하는 과정에서 FOMO 현상도 심화되다 보니,

그에 따른 차익실현 욕구가 전쟁, CPI, 외국인 순매도 등을 명분 삼아 출회되는 듯합니다.

2.

위에 그림은 엑셀 데이터 넣어놓고 클로드로 지금 한번 만들어 본건데,

5월 11일까지 26개 업종 중 코스피 성과를 상회한 업종은 반도체, 자동차 2개 업종뿐이며,

역사적으로 월간 코스피 성과를 이겼던 업종이 2개였던 적은 어제까지 기준으로 이번이 처음이네요.

물론 시장에 돈은 계속 들어오고, 외사에서도 코스피 1만 의견을 제기하고 있는데다가, 이익 추정치 상향은 지속되고 있기에,

지수 상방은 여전히 더 열려있다는 전망은 훼손되지 않았지만,

이렇게 소수업종 쏠림 현상에 따른 반대급부, 후유증이 금일처럼 일시적으로 변동성을 만들어낼 수 있다는 점은 당분간 유의는 해야할 듯 합니다.

그럼 점심 잘 챙겨드시고, 남은 장도 화이팅 하시길 바랍니다

키움 한지영

당연히 외인 코스피 순매도 지속 중이고

하락 종목수는 2282개, 상승 종목수 253개

지수는 다행히 반등중

다만 개별 종목단에서는 하락폭을 회복 못한 경우도 많네요 ㅠㅠ

외국인 '역대급' 순매도 지속

외국인, 금일 포함 4거래일 연속 '수조 원'대 규모의 순매도 지속.

외국인의 이 같은 순매도 흐름은 2026년에 더욱 가속화되는 모습을 보이고 있음.

수급 통계가 집계되기 시작한 2000년 이후, 외국인 일간 순매도 Top10 모두 2026년에 발생하였고, 최근에도 지속 새로운 수치가 업데이트 되는 중.

코스피 지수, 압도적 1위

대부분의 기술적 지표
- RSI(14)
- Mom(10)
- AO
- CCI(20)
- 스토캐스틱 %K, %D
- MACD(12, 26) Level, Signal

에서 나타나고 있는 '과열(overheating)' 양상

여기에
+ 원화 약세
+ 외국인 순매도 지속
+ 고유가
+ 고금리

기조가 지속되고 있는 점 역시 부담스러운 상황이라고 볼 수 있음.

Non-US 글로벌 기업 시가총액

Top3 삼성전자 $1.15T
Top4 SK하이닉스 $787B

자료: TradingView