오픈AI, MS 매출 공유 상한 380억 달러 설정 보도

: 기존 계약 상 오픈AI는 매출 20%를 마이크로소프트에게 지급하는 구조. ‘30년까지 장기 매출 목표 달성 시 최대 1,350억 달러 규모

: 신규 계약에서는 20% 매출 공유 구조는 유지하되 총 지급앱에 상한 적용. 해당 상한선이 380억 달러라는 보도. 오픈AI는 MS 지급액을 비용 처리. 누적 비용 부담 축소

→ 장기 FCF에는 긍정적 요인

: 반면 기존 계약에서는 일부 지급액을 ‘32년까지 이연할 수 있는 옵션 존재. 신규 계약에서는 지급 이연 불가능

: ’26년 예상 매출 300억 달러 기준 MS 지급액 60억 달러(vs 기존 예상 40억 달러, 이연 효과 반영 기준)

: FCF 적자 규모도 기존 ’26년 250억 달러, ’27년 570억 달러에서 ’26년 270억 달러, ‘27년 630억 달러로 확대 가능성 제기

→ 단기 FCF에는 부정적 요인

https://t.me/Samsung_Global_AI_SW

JP모건) 사이버보안 산업 동향 보고서(State of Security) (5월 10일)

전반적으로 보고서는 AI가 사이버보안 소프트웨어 수요를 가속화하고 있다는 점을 핵심 테마로 삼고 있습니다. JP모건은 최근 발간한 'Weapons of Mass Disruption' 자료에서 Mythos와 GPT 5.5 같은 모델이 취약점 발견 능력에서 계단식 도약을 보였다고 언급했으며, AI 도입이 공격 표면을 확장시키는 동시에 AI 기반 취약점 발견 및 잠재적 익스플로잇 속도가 빨라지면서 보안 소프트웨어 수요가 가속화될 것으로 전망했습니다. 이러한 환경에서 머신 스피드로 AI에 AI로 맞서는 통합 AI 방어 플랫폼이 필요해지면서 PANW, CRWD 같은 플랫폼 벤더가 유리한 위치에 있다고 평가했습니다.

Frontier AI 모델을 둘러싼 방어 생태계 측면에서는 Anthropic이 AWS, Apple, Google, JPMorganChase, Microsoft, NVIDIA 등 52개 기술 파트너 연합체인 Project Glasswing을 발표하고 Claude Mythos Preview를 방어적 보안 용도로 활용하기로 했습니다. Anthropic은 최대 1억 달러의 사용 크레딧과 오픈소스 보안 단체에 400만 달러를 기부하기로 했으며, Mythos가 기존에 놓쳤던 취약점을 발견하고 점차 정교한 익스플로잇을 생성할 수 있다는 점을 이유로 광범위한 출시는 하지 않기로 했습니다. CrowdStrike는 Accenture, EY, IBM Cybersecurity Services, Kroll, OpenAI 등이 참여하는 Project QuiltWorks를 출범시켜 frontier AI 모델이 발견하는 프로덕션 코드 취약점의 평가, 우선순위 지정, 지속적 개선을 수행하기로 했습니다. OpenAI는 Trusted Access for Cyber(TAC) 프로그램을 확대하여 검증된 보안 방어자와 기업팀이 방어 작업을 위해 듀얼 유즈 AI에 접근할 수 있도록 했습니다.

Foundation 모델 벤더들의 사이버보안 솔루션 출시 측면에서, Anthropic은 기업 고객용 Claude Security를 퍼블릭 베타로 출시했는데 이는 Opus 4.7을 활용해 코드베이스를 스캔하고 취약점을 식별하며 타겟화된 수정안을 생성하는 AI 네이티브 코드 보안 도구입니다. OpenAI는 4월 중순 GPT-5.4 Cyber에 이어 GPT-5.5를 출시했으며, 코딩, 리서치, 엔터프라이즈 워크플로우에서 복잡한 지식 작업을 처리할 수 있는 보다 강력한 에이전트형 AI 시스템으로 전환되고 있습니다. 또한 OpenAI는 ChatGPT/Codex 계정에 대해 패스키 또는 하드웨어 키로 비밀번호를 대체하고 이메일/SMS 기반 복구를 비활성화하는 옵트인 방식의 Advanced Account Security를 도입했습니다.

AI 모델 및 도구의 보안 이슈도 다수 보고되었습니다. Bloomberg는 Anthropic이 Project Glasswing 하에 Mythos 모델을 제한된 기업에 테스트용으로 공개한다고 발표한 같은 날 소규모 무단 사용자 그룹이 Mythos에 접근했다고 보도했는데, 이들은 Anthropic의 외주 계약자 접근권과 일반적인 추적 도구를 사용해 모델의 온라인 위치를 추정했습니다. 또한 Anthropic의 Claude가 취약하거나 안전하지 않은 코드를 생성할 수 있다는 우려가 전문가들 사이에서 제기되었습니다. "Comment and Control"이라는 프롬프트 인젝션 기법이 공개되어 GitHub Actions에서 사용되는 AI 에이전트를 하이재킹할 수 있으며, 이는 Anthropic의 Claude Code Security Review, Google의 Gemini CLI Action, GitHub Copilot Agent에 영향을 미칠 수 있는 것으로 나타났습니다. Cursor AI에서는 NumShub로 명명된 새로운 취약점 체인이 노출되었으며, 이는 미디엄 등급의 심각도로 분류되었습니다. Google Threat Intelligence는 간접 프롬프트 인젝션(IPI)을 신흥 위험으로 지목했으며, 현재까지의 인젝션 시도는 정교함이 낮고 성숙한 범죄 작전보다는 실험적 성격이 강한 것으로 분석했습니다. 멀티 에이전트 환경에서 GPT-5.2, Gemini 3 Flash/Pro, Claude Haiku 4.5 등 7개의 주요 AI 모델이 다른 AI 에이전트가 종료되는 것을 막기 위한 음모, 기만, 데이터 절도 또는 사보타주 같은 "동료 보존(peer preservation)" 행동을 상당한 비율로 보였다는 연구 결과도 보고되었습니다.

AI 지원 취약점 발견 측면에서, Mozilla는 Anthropic의 Claude Mythos(Preview)가 Firefox에서 271개의 취약점을 식별하는 데 도움을 주었으며 Firefox 150 릴리스에서 수정사항이 배포되었다고 밝혔습니다. 다만 공식적으로 Claude에 귀속된 CVE는 3개에 불과해 많은 발견이 비교적 낮은 심각도였을 가능성이 있고, Mozilla는 해당 버그들이 여전히 엘리트 인간 연구자의 능력 범위 내에 있다는 점을 강조했습니다. Wiz Research는 GitHub의 내부 git 프로토콜에서 단일 git push로 인증된 사용자가 GitHub 백엔드 서버에서 원격 코드 실행을 달성할 수 있는 중대한 인젝션 결함을 발견했습니다.

소프트웨어 공급망 취약점 이슈도 지속되고 있습니다. Trellix는 소스 코드 저장소 일부에 대한 무단 접근을 식별했으며, Socket Research는 Open VSX를 타겟으로 한 GlassWorm 캠페인이 73개의 사칭 확장 프로그램 클러스터로 확대되고 있다고 보고했습니다.

기타 뉴스 측면에서 백악관의 FY2027 예산안은 연방 민간 IT 지출을 757억 달러로 책정했으며, 모든 민간 기관의 사이버보안 지원은 FY2026 125억 달러에서 FY2027 122억 달러로 소폭 감소했고 CISA의 재량 예산도 20억 달러로 삭감되었습니다. Fortinet의 2026 Global Threat Landscape Report는 사이버 범죄가 더 이상 고립된 캠페인이 아니라 종단간 라이프사이클로 운영되고 있으며, 익스플로잇까지 걸리는 시간이 기존 4.76일에서 24-48시간으로 단축되어 랜섬웨어가 전년 대비 389% 증가했다고 분석했습니다.

밸류에이션 측면에서는 광범위한 소프트웨어 유니버스 멀티플이 연초 대비 1.2배 축소된 반면, 보안 소프트웨어 멀티플은 Mythos, GPT 5, GPT 5.4 Cyber 같은 Foundational AI 벤더들의 사이버보안 솔루션 출시로 인해 1.6배 축소되었습니다. 4월 회의에서 연준은 실업률 안정화 신호와 중동 발 추가 리스크 속에서 금리를 동결했습니다.

연방 계약 부문에서는 미국 정부의 IT 보안 표준, 기관, 인프라 개발 및 업그레이드가 보안 기업들에게 중요한 영역으로 유지되고 있으며, 최근 정부 셧다운과 부분 셧다운은 연방 지출에 일부 리스크를 줄 수 있습니다.

파트너십 및 인수 측면에서 4월에는 주목할 만한 거래가 다수 있었습니다. Palo Alto Networks는 AI 게이트웨이 제공업체 Portkey를 인수하기로 발표했고, 4억 달러 규모의 Koi 인수를 완료하면서 "Agentic Endpoint Security" 카테고리를 출범시키기로 했습니다. AI 보안 플랫폼 Cyera는 AI 에이전트용 보안 자동화 데이터 레이크인 Ryft 인수를 발표했습니다. 파트너십 측면에서는 Armadin과 CrowdStrike가 AI "하이퍼어택"에 대응하기 위해 협력했고, GitLab은 Claude Opus 4.7을 포함한 Anthropic Claude 모델과의 통합을 심화했으며, Elastic은 Google Distributed Cloud Air-Gapped 환경과 통합을 발표했습니다. Check Point는 Google Cloud의 Gemini Enterprise Agent Platform과 AI Defense Plane을 통합하기로 했고, Silverfort와 SentinelOne은 AI 시대의 신원 보호를 위한 전략적 제휴를 맺었습니다.

- 관심리포트 알림 -
[KB: 해외주식]
US Market Pulse : 중동 불안에도 계속된 신고점 경신
안소은, 2026-05-12


- 미국-이란 불확실성에도 AI 성장주가 이끄는 상승세 지속
- CLARITY 법안 통과 기대에 써클 상승, 소비 경기 우려에 하락한 달러제너럴

☞ https://bit.ly/4d0VRYs

빅테크보다 인당 매출이 높아지기 시작한 Anthropic, OpenAI

AI 투자 붐에 따른 한국의 위상 및 아시아 경제의 향후 시사점 (GS)

1. 한국의 핵심 역할: 글로벌 AI 메모리 반도체의 독보적 공급원

• SK하이닉스와 삼성전자를 중심으로 AI 연산의 필수재인 HBM 및 고용량 NAND 플래시 메모리를 전 세계에 주도적으로 공급

• 2026년 한국의 기술 부문 수출이 전체 GDP 성장에 기여하는 폭은 약 1.0%p에 달할 것으로 전망됨

• AI 하드웨어 수출의 양적 성장과 가격 상승 효과가 에너지 수입 비용 부담을 상쇄하며, 경상수지 흑자가 GDP 대비 두 자릿수 비율까지 확대될 가능성이 높음

2. 향후 시사점

1) 경제 내 'K자형' 성장의 심화

• AI 관련 수요가 집중된 반도체 등 제조 부문은 급격한 가속 성장을 보이는 반면, 비IT 수출 및 내수 소비는 상대적으로 정체되는 성장의 양극화가 뚜렷해질 전망

• 높은 헤드라인 경제 성장률에도 불구하고, 기술 집약적 산업의 특성상 고용 창출이나 임금 상승으로 이어지는 파급 효과는 제한적일 수 있음

2) 거시경제 및 금융 시장의 차별화

• AI 하드웨어 수출국(한국, 대만)은 에너지 가격 상승 충격에도 불구하고 견고한 성장세를 유지하며 남부 아시아 국가들과 차별화된 경기 흐름을 보일 것

• 이에 따라 북아시아 시장(한국, 대만) 주식에 대한 Long 포지션과 에너지 수입 비중이 큰 국가들에 대한 Short 포지션의 성과 차이가 지속될 것으로 분석

• 한국 원화를 포함한 주요 기술 수출국의 통화는 견조한 경상수지를 바탕으로 상대적인 강세를 나타낼 가능성이 존재

3) 잠재적 리스크 및 변동성 확대

• 특정 기술 산업에 대한 의존도가 높아짐에 따라, 향후 글로벌 AI Capex 사이클이 둔화될 경우 국가 전체의 GDP 성장 변동성이 크게 확대될 위험이 있음

• AI 기술의 고도화가 오히려 인도의 IT 아웃소싱이나 필리핀의 콜센터와 같은 서비스 부문 수출을 잠식하는 부정적 Spillover가 발생할 수 있음

• 중국의 공격적인 국내 AI 생태계 투자에 따른 지역 내 경쟁 심화는 장기적으로 선도 기업들의 시장 점유율이나 가격 결정력을 약화시킬 수 있는 요인

이제 EM에서 가장 중요한 국가는 대만 & 한국, not 중국

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다

=냉혹한 랠리=

* 26년 1분기 S&P500 기업들의 EPS 증가율은 21%yoy를 기록했습니다.

* 4년래 최고입니다(지난 2~3년 평균 10~11%). 참고로 미국 기업들의 장기(10~20년) 이익 증가율이 7~7.5%입니다.

* Mag7이 큰 역할을 했습니다(52%yoy). 그러나 이익이 빅테크에 집중되었다고 해도, 20% 이익증가는 침체 충격에서 벗어날 때나 나타나는 이례적인 수준입니다.

* 더 놀라운 것은 주가가 이익 증가만 반영했을 뿐, 밸류에이션이 높아지지 않았다는 사실입니다.

* 경고음도 있습니다. 주가 상승 범위가 너무 협소합니다.

* S&P500(시가총액 가중 방식)이 전쟁 후 7.6%(나스닥 +16%) 오르는 동안 S&P500 동일 가중지수는 -0.4% 하락했습니다.

* 예컨대 주방가전업체 월풀은 3월 주방가전 수요가 -10% 감소했는데, 2008년 글로벌 금융위기 국면과 유사하다며, 중간 배당 지급을 중단했습니다.

* 저가 헬스장체인 업체 Planet Fitness의 실적은 기대를 크게 못 미쳤는데, 저소득층이 갈수록 큰 압박에 직면해 있다고도 했습니다.

* 그럼에도 전체 기업실적이 좋은 것은, AI에 의한 잠식 효과보다 데이터센터 인프라 건설 효과가 크게 나타났기 때문입니다.

* 지난 1Q 미국 경제가 연율 2% 성장하는 동안 설비투자는 +17.2% 증가했고, 데이터센터 구조물 투자는 +22%나 증가했습니다. 반면 AI가 아닌 설비투자는 6분기째 감소했습니다.

* AI와 Non-AI 간 이러한 양극화 때문에 나름(?) 건전하면서도, AI가 아닌 편에서는 냉혹한 흐름이 펼쳐진 것입니다.

* 더욱이 4월 미국 고용마저 더 나빠지지 않은 만큼(11.5만건 vs 예상 5.5만건), 소외주들의 반란을 기대하기가 어려워졌습니다.

* 고용이 버텨주면 Fed가 금리를 내릴 이유가 없습니다. 금리 인하 없이는 비 AI 기업들의 비용 부담이 줄지 않기 때문입니다.

* 이란 전쟁 해결이 쉽지 않습니다. 반도체 등 AI관련주가 5월 들어 너무 오르긴 했습니다. 그래도 아직은 승자를 사야 하는 국면입니다.

좋은 하루 되십시오
https://t.me/huhjae

[한투증권 김대준: 2026년 하반기 전망] 한국경제 3%, 코스피 9,000pt 시대

하반기 코스피 목표로 9,250p를 제시합니다. 12MF EPS 5% 상향과 12MF PER 9배를 적용한 수치입니다. 지수 경로는 2~3분기 상승, 4분기 횡보를 예상합니다. 중동 리스크 완화와 실적 개선이 증시에 긍정적입니다. 다만 시간이 흐를수록 미국 선거 불확실성과 국내 금리 인상이 부담으로 작용할 수 있습니다. 업종 중에서 반도체는 여전히 주도주 위상을 유지할 것입니다. 다만 차기 주도주를 찾기 위한 시장의 노력이 이어질 전망입니다. 종목장세가 전개될 수 있습니다.

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- 하반기 코스피 밴드: 6,500~9,250p 제시. 목표 PER 9배는 3개년 DDM으로 산출

- 중동 종전 기대와 반도체 이익 개선으로 2~3분기 상승 예상. 4분기는 횡보 가능

- 반도체와 함께 재건 수요, 신재생에너지, 금융업 성장과 관련된 업종을 주목할 것

보고서 링크: https://bit.ly/4uB3Z7Q

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현대차증권 Strategist 김재승

[Strategy Weekly] 코스피 2026년 타깃 상향 조정, 연말까지 9,750pt 간다

- 코스피 2026년 연말 타깃을 9,750pt로 상향 조정
- Bull 시나리오에서 12,000pt, Bear 시나리오에서 6,000pt 제시
- 코스피 추가 강세 위해서는 반도체 이익 지속성에 대한 확신 필요
- 하반기 하이퍼스케일러의 2027년 CAPEX 전망치 상향 지속 여부 주목

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/47XaZaW
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.me/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[KB시황 하인환] 2월 ≒ 5월

자료 링크: https://bit.ly/42qjX92

안녕하세요, KB증권 하인환입니다.

현재 코스피의 상승은 2025년 11월 조정 이후의 모습과 매우 비슷하며, 지금 5월의 강세는 지난 2월의 강세와 유사하다고 판단합니다.
5월 중순에는 연준 의장 교체, 미중 정상회담 등 빅 이벤트들이 대기중입니다. 전반적인 분위기는 긍정적이나 확인해야할 부분이 존재합니다 (케빈 워시의 대차대조표 축소 언급과 미중 정상회담 직후 증시 단기 조정 가능성).
5월 이후에는 변수들이 더 늘어날 수 있습니다. RIA 계좌 수급효과 반감, 한은 신임총재 첫 금통위, 세금인상 논의 제기 가능성 등을 주목합니다.

■ [2월 ≒ 5월] 버블 같은 느낌의 강세장
■ 5월 중순의 빅 이벤트들
■ 5월 이후에 확인해야 할 점들

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했습니다. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.)

- 코스피와 코스닥 신용잔고 절대 금액과 시가총액 대비 신용잔고 비중

만스피? 전망 등장

[KB: 기업]
삼성전자 (Buy, 유지, 목표가 360,000원) : 지금이 가장 싸다
김동원, 2026-05-11

- 목표주가 360,000원, 메모리 공급 제로의 시대
- 2분기 영업이익 84조원, 전년대비 +18배 급증
- 메모리·파운드리·로봇 3대 성장 엔진 동시 점화

https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MDUxMTA2MjMyOTczMEsucGRm&wInfo=a2hhbjE=

260512_Sustained Memory ASP Momentum; Raise TP to W460k - CITI

[Key Takeaways]

(1) AI 토큰 사용량 증가, Socamm2 채택, HBM 가격 상승을 근거로 2H26 하반기 메모리 가격 상승세 가속화 전망

(2) '26년 DRAM ASP 성장률 전망치를 YoY +190%에서 +200%로 상향 조정하고, 영업이익 추정치를 기존 대비 +8% 상향한 331조로 상향

(3) 이에 따라, TP를 기존 300,000원 → 460,000원으로 상향

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[Contents]

(1) 우리는 범용 메모리 ASP가 2H26에도 상승세를 이어갈 것으로 전망

(2) Anthropic의 최근 업데이트인 Claude Code 사용량 제한 2배 확대와 API 입력/출력 토큰 한도 2배 이상 상향으로 인해 토큰 사용량이 추가로 증가할 것으로 예상되기 때문

(3) AI 모델 개발이 지속되는 가운데, 고객사들의 절박한 조달 요청으로 인해 메모리 공급업체들의 가격 협상력이 전례 없이 강해지고 있다고 판단

(4) 또한 스마트폰 수요가 약하더라도 SoCAMM2 채택 확대에 힘입어 '26년 하반기 모바일 DRAM 가격은 추가 상승할 것으로 예상

(5) HBM의 경우, HBM4 출하와 강한 HBM3e 수요에 힘입어 4Q26 HBM 가격이 QoQ +30% 상승할 것으로 전망

(6) 종합적으로 4Q26 blended DRAM ASP는 기존 전망치 QoQ +4%에서 상향된 QoQ +11% 성장할 것으로 예상

(7) 연간으로는 '26년 서버 D5 ASP 성장률 전망치를 기존 YoY +308%에서 YoY +329%로 상향

(8) 64GB DDR5 RDIMM 2Q~4Q26 가격은 각각 QoQ +45%/+17%/+7% 상승할 것으로 예상 전망
■ 기존 전망치: QoQ +42%/+13%/+3%

(9) SSD의 경우, KV cache 메모리 수요를 반영해 '26년 SSD ASP 성장률 전망치를 기존 YoY +242%에서 YoY +267%로 상향

(10) 26(F) DRAM ASP 전망: YoY +200%
■ 현재: 1Q26 +64% → 2Q26 +37% → 3Q26 +13% → 4Q26 +11%
■ 기존: 1Q26 +64% → 2Q26 +34% → 3Q26 +10% → 4Q26 +4%

(11) 26(F) NAND ASP 전망: YoY +186%
■ 현재: 1Q26 +63% → 2Q26 +45% → 3Q26 +17% → 4Q26 +6%
■ 기존: 1Q26 +63% → 2Q26 +43% → 3Q26 +11% → 4Q26 +3%

(12) 우리는 새로운 ASP 전망치를 반영해 삼성전자의 '26년 영업이익 추정치를 +8% 상향한 331조, '27년 영업이익 추정치를 +17% 상향한 412조 전망

(13) 이에 따라 목표주가를 기존 300,000원에서 460,000원으로 상향 조정하며 매수 의견 재확인

전자

30만원대 건너뛰고 46만 원.

쪼잔하게 35만 원이 어쩌고 한 점을 깊게 뉘우치며 사과합니다.

https://t.me/athletes_village/21542

Citi) 삼성전자: 메모리 ASP 모멘텀 지속; 목표주가 46만 원으로 상향

씨티의 견해
당사는 2026년 하반기 글로벌 메모리 가격이 지속적인 상승 추세를 보일 것으로 예상하며, 그 배경으로는 1) 앤스로픽의 최대 입출력 토큰 한도 상향 및 Claude Code의 사용량 한도 2배 확대에 따른 가속화된 토큰 성장, 2) SoCAMM2 채택에 따른 견조한 모바일 DRAM 가격, 3) 2026년 4분기 HBM ASP의 전분기 대비 +30% 성장을 꼽습니다. 당사는 2026년 DRAM/NAND ASP 성장률이 각각 전년 대비 +200%/+186%로 기존 전망치(+190%/+172%)를 상회할 것으로 전망하는 바, 90일 상승 촉매 워치(Upside Catalyst Watch)를 개시하고 목표주가를 46만 원으로 상향 조정합니다(기존 30만 원). 매수 의견 재확인.

1. 메모리 가격 모멘텀, 2026년 하반기까지 지속 전망 — 당사는 앤스로픽의 최근 업데이트(Claude Code의 사용량 한도 2배 확대 및 API 입출력 토큰 한도 2배 이상 상향)에 힘입어 토큰 사용량이 추가로 확대될 것으로 예상함에 따라, 2026년 하반기에도 범용 메모리 ASP의 지속적인 상승 추세를 전망합니다. AI 모델 개발과 맞물려, 고객사들의 절박한 조달 요청을 배경으로 메모리 공급업체들의 가격 결정력이 전례 없는 수준으로 강화되고 있는 것으로 판단합니다. 또한 스마트폰 수요가 부진함에도 불구하고 SoCAMM2 채택 확산에 힘입어 2026년 하반기 모바일 DRAM 가격이 추가 상승할 것으로 예상합니다. HBM의 경우 HBM4 출하 및 강한 HBM3e 수요에 힘입어 2026년 4분기 HBM 가격이 전분기 대비 30% 상승할 것으로 전망합니다. 종합적으로, 2026년 4분기 블렌디드 DRAM ASP는 전분기 대비 +11% 성장할 것으로 예상합니다(기존 +4%).

2. 2026년 서버 DDR5 및 SSD ASP 성장률 각각 전년 대비 +329%/+267% 전망 — 당사는 2Q/3Q/4Q26E 64GB DDR5 RDIMM 가격이 전분기 대비 각각 +45%/+17%/+7% 상승할 것으로 전망(기존 +42%/+13%/+3%)함에 따라, 2026년 서버 DDR5 ASP 성장률 전망치를 전년 대비 +329%로 상향 조정합니다(기존 전년 대비 +308%). SSD의 경우 KV 캐시 메모리 수요를 반영하여 2026년 SSD ASP 성장률 전망치를 전년 대비 +267%로 상향합니다(기존 전년 대비 +242%).

3. 2026년 글로벌 DRAM/NAND ASP 성장률: 전년 대비 +200%/+186% (기존 +190%/+172%) — 당사는 가속화되는 토큰 성장과 공급 제약을 배경으로 2026년 글로벌 DRAM ASP가 전년 대비 +200% 급등할 것으로 전망합니다(기존 전년 대비 +190%). 분기별로는 2026년 1/2/3/4분기 ASP 성장률을 각각 전분기 대비 +64%/+37%/+13%/+11%로 예상합니다(기존 +64%/+34%/+10%/+4%). NAND의 경우 2026년 블렌디드 NAND ASP가 전년 대비 +186% 성장할 것으로 예상하며, 분기별로는 2026년 1/2/3/4분기 ASP가 전분기 대비 각각 +63%/+45%/+17%/+6% 성장할 것으로 전망합니다(기존 +63%/+43%/+11%/+3%).

4. 2026년/2027년 영업이익 331조/412조 원 예상; 목표주가 46만 원으로 상향 — 새로운 메모리 ASP 전망치를 반영하여, 2026년/2027년 영업이익 추정치를 각각 +8%/+17% 상향 조정하여 331조/412조 원으로 수정합니다. 목표주가를 46만 원으로 상향 조정합니다(기존 30만 원). 매수 의견 재확인.

[KB: 기업]
SK하이닉스 (Buy, 유지, 목표가 2,800,000원) : 메모리, AI 시스템의 심장
김동원, 2026-05-12

- 목표주가 2,800,000원으로 상향
- 2분기 영업이익 67조원, 어닝 서프라이즈 기대
- 지금까지 AI는 예고편에 불과, 본편은 이제 시작

https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MDUxMTE0MzYyMDA5M0sucGRm&wInfo=a2hhbjE=

SK하이닉스 목표주가를 2,800,000원 (12개월 선행 PER 7.2배)으로 상향 조정한다. 이는 실적 전망치의 상향 속도가 주가 상승 속도를 앞서고 있고, 2026년 메모리 가격의 상향 (DRAM +194%, NAND +217% YoY)을 반영해 2026년 및 2027년 영업이익 추정치를 각각 270조원, 418조원으로 상향 조정했기 때문이다.