[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=AI와 철도버블=

* 이번 AI 열기를 비교할 만한 사례는 99~00년 닷컴버블과 1840~50년대 철도버블 밖에 없어 보입니다.

* 둘다 금융 버블은 아니었습니다. 버블이 꺼진 후에도 인프라가 남았습니다. 1840~50년대 과잉투자로 깔린 철도망은 영국 산업혁명의 기반이 되었습니다.

* 99~00년 닷컴버블은 미국과 한국이 공히 인터넷 강국이 되는데 기여했습니다. 주가 하락은 고통스럽지만, 착한(?) 버블이었던 것입니다.

* 진행되는 과정에서 버블이 버블인지는 가늠하기 어렵습니다. 그저 경제 규모에 비해 어느 정도 쏠렸는지 감만 잡을 수 있습니다.

* FT에 따르면 철도버블 당시 채권발행 규모는 당시 GDP의 1/3 수준이었고, 철도 투자는 GDP의 6%대였습니다.

* 닷컴버블 당시였던 2000년 미국 정보처리장비 및 소프트웨어 투자 규모는 GDP의 4~5% 수준이었습니다.

* 올해 빅테크 기업들의 데이터센터 투자 규모가 7,200억 달러인데, 내년에 1조 달러가 될 가능성이 높습니다. 현재 GDP의 2~3% 정도입니다. 철도버블 정점의 1/10, 닷컴버블은 절반 정도입니다.

* 투자 규모에 차이도 있지만, 역시 가장 큰 차이는 기업들의 도산 여부입니다. 철도와 닷컴 모두 이러한 광풍에 뛰어든 많은 기업들이 열기가 식어진 이후 많이 도산했습니다.

* 오늘날 빅테크 기업들은 데이터센터에 문제가 생기더라도 부도가 날 확률은 매우 희박합니다.

* 4월에 30% 올랐던 코스피가 5월 2거래일 만에 12% 더 올랐습니다. 코스피는 지난 1년 저점 대비 188% 올랐는데, 국내 증시 역사상 99년 여름 253% 상승 이후 최대입니다.

* 현재 코스피와 반도체 랠리는 닷컴버블 이후 가장 강력합니다.

* 주가 상승 속도와 반도체에 편중되었다는 위험이 누적되고 있지만, 아직 광기라고 볼 정도는 아닌 듯 보입니다.

좋은 하루 되십시오
ttps://t.me/huhjae

» Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta의 2026년 1분기 전체 매출은 합산 약 4,306억달러를 기록

» AI 인프라 투자와 클라우드 수요 확대가 이어지는 가운데, AWS, Google Cloud, Microsoft Intelligent Cloud의 클라우드 사업 매출 합계는 923억달러에 달했으며, 전년대비 약 +35% 증가

» 세부적으로는 AWS가 376억달러(YoY +28%), Microsoft Intelligent Cloud가 347억달러(YoY +30%), Google Cloud가 200억달러(YoY +63%)를 기록하며 고성장세 지속. 특히 Google Cloud는 생성형 AI 및 AI 인프라 수요 확대 영향으로 가장 높은 성장률 기록

» Goldman Sachs는 미국 데이터센터의 전력 수요가 2025년 31GW 수준에서 2026년 41GW, 2027년에는 66GW까지 증가할 것으로 전망. 이는 데이터센터 가동률 70%를 가정한 수치

» 또한 2027년에는 데이터센터가 미국 전체 전력 수요의 약 8.5%를 차지하게 될 것으로 예상

» 일부 프로젝트의 지연 및 취소 가능성을 감안하더라도 미국 데이터센터 전력 용량이 2025년 말 대비 2027년 말까지 2배 이상 증가해 약 95GW 수준에 도달할 것으로 추정. 이는 기존의 선형적인 증가 추세를 크게 상회하는 수준의 증설 사이클이 나타날 것이라는 분석

» 국내 상장 ETF
- KODEX 미국AI전력핵심인프라, SOL 미국AI전력인프라, TIGER 글로벌AI전력인프라액티브 등

» 미국 상장 ETF
- ZAP, GRID, XLU

» Nvidia와 Corning이 AI 인프라 확대를 위한 대규모 광섬유·광통신 분야의 협력에 나서는 모습

» 양사는 미국 노스캐롤라이나와 텍사스 지역에 Nvidia 전용 광학 기술 생산 공장 3곳을 신설할 계획이며, 이를 통해 AI 데이터센터에 필요한 광통신 부품 생산 역량을 대폭 확대할 예정

» AI 모델 규모가 커지고 GPU 클러스터가 초대형화되면서 서버 간 데이터 전송 속도와 전력 효율성이 중요해지고 있으며, 이에 따라 광섬유와 실리콘 포토닉스 기반 네트워크 수요가 빠르게 증가하는 중

» Corning의 미국 내 광학 제조 생산능력은 기존 대비 약 10배 수준으로 확대될 전망. 광통신 인프라 수요에 대응하기 위한 협업 결정

'구리선도 느리다'…엔비디아, 코닝과 4.6조원 광섬유 협업 확대
https://naver.me/xXnEdLKY

이번 계약을 통해 코닝은 미국 내 광학 연결장치 생산 능력을 10배로 늘리고, 광섬유 생산 능력도 50% 확대할 계획이다

공급망 선점은 엔비디아의 전략이죠
TSMC의 공급망 확보 덕분에 GPU 시장의 강자가 될 수 있었구요
지난 루멘텀과 코히어런트에 이어 코닝까지
엔비디아는 방향성을 명확히 하고 있습니다


[NVIDIA·Corning, AI 인프라용 광연결 솔루션 미국 생산 확대 파트너십 체결]

* 파트너십 개요
- NVIDIA와 Corning은 차세대 AI 인프라에 필요한 첨단 광연결 솔루션의 미국 내 제조를 확대하기 위한 다년간 상업·기술 파트너십을 발표


* Corning 생산능력 확대
- Corning은 미국 내 광연결 제조능력을 10배 확대할 계획
- Corning은 미국 내 광섬유 생산능력도 50% 이상 확대할 예정
- Corning은 노스캐롤라이나와 텍사스에 3개의 신규 첨단 제조시설을 건설할 계획
- 이번 확장으로 3,000개 이상의 고임금 미국 일자리가 창출될 예정

* 공급 대상
- 확대된 생산능력은 NVIDIA 가속 컴퓨팅을 대규모로 배치하는 하이퍼스케일 데이터센터의 광연결 수요를 지원하는 데 사용될 예정
- NVIDIA와 Corning은 최신 AI 워크로드가 수천 개의 NVIDIA GPU를 필요로 하며, 이를 위해 고성능 광섬유, 연결 장비, 포토닉스가 필요하다고 설명

* AI 인프라 관련 내용
- AI 팩토리가 더 크고 많아질수록 광연결이 AI 인프라의 중요한 구성요소가 된다고 설명
- Corning은 저손실 광섬유를 발명한 기업이며, 유리과학과 광학물리 분야 기업

* 경영진 발언
- NVIDIA CEO Jensen Huang은 AI가 현재 최대 규모의 인프라 구축을 이끌고 있으며, 미국 제조업과 공급망을 재활성화할 기회
- Corning CEO Wendell P. Weeks는 NVIDIA의 약속이 Corning의 미국 제조 거점 확대와 3,000개 이상의 신규 일자리 창출을 직접적으로 촉진

링크: [https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-and-corning-announce-long-term-partnership-to-strengthen-us-manufacturing-for-ai-infrastructure]

영국 반도체 설계기업 암(Arm)이 완성형 인공지능(AI) 칩을 직접 공급하는 사업 전환에 나서면서 엔비디아와의 경쟁 구도가 본격화하고 있다.

Arm은 7일(현지시간) 실적 발표에서 자체 개발 데이터센터 칩 'AGI CPU'의 2027~2028 회계연도 합산 매출이 20억 달러(약 2조9천억원)에 달할 것이라고 밝혔다. 지난 3월 출시 당시 제시한 전망치의 두 배다.

Arm, 자체 AI칩 직접 판매…엔비디아와 정면 승부
- 고객사와 경쟁자로…소프트뱅크 '탈엔비디아' 전략 가속
https://n.news.naver.com/article/001/0016062161?sid=104

#AMD #CPU 실적 발표이후 +19%급등
Agentic AI=CPU전성시대

• agentic AI 성장으로 CPU 수요 급증 -> 장기 전망 대폭 상향
• AMD 1분기: EPS·매출 모두 예상 상회
• 매출 전년 대비 +38%
• 핵심 성장 동력: 데이터센터 사업
• 주가: 실적 발표 후 +19% 급등

⭐️핵심 발언⭐️
• “에이전트(AI agents)가 전체 AI 채택 사이클에서 엄청난 수요를 만들고 있다”
• “워크로드 구조 변화가 나타나고 있다”
• 최근 90일 동안 대형 고객들과 논의 후 CPU 수요 변화가 명확해졌다고 설명

중요 변화

⭐️서버 CPU 시장 전망 상향⭐️
• 기존: 연평균 성장률 약 18%
• 신규: 연평균 성장률 35% 이상
• 2030년 서버 CPU 시장: $1,200억 이상 전망
• 기존 장기 전망 사실상 2배 상향

왜 CPU가 다시 중요해지나
• agentic AI 확산
• inference workload 증가
• AI orchestration 증가
→ GPU만으로 해결 불가

AMD 강점
• GPU에서는 NVIDIA 대비 열세
• 그러나 CPU는 핵심 강자
• inference·control·agent orchestration에 CPU 중요성 확대

공급 상황
• AI 반도체 공급 부족 지속
• Intel
• NVIDIA
• AMD 모두 capacity constrain
• “공급은 빡빡하다”
• 그러나 “세계 최고 수준 공급망 구축 완료”

시장 반응

Goldman Sachs
• 목표가: $240 → $450 상향
• 투자의견:Hold → Buy 상향

핵심 해석
• AI 시장이: “GPU 중심”
→ “GPU + CPU hybrid 구조”로 진화 중
• 특히:
• inference
• AI agent orchestration
• memory movement
• system coordination
→ CPU 중요성 재부각

중요 포인트
• AMD
• Arm
• NVIDIA Vera
• Google Axion
→ 모두 “AI 시대 CPU 재평가” 흐름
• AI 데이터센터 구조: GPU만이 아니라 CPU·HBM·네트워크·광통신까지 동시 확장 국면
• AMD는: GPU 후발주자 스토리
→ AI CPU 핵심 플레이어 스토리로 valuation 변화 시도

현재 EM 전체의 이익 성장을 견인하는 핵심 동력은 오로지 한국과 대만

두 국가를 빼면 신흥시장의 이익 성장은 정체 상태

지속적으로 남아시아보다 북아시아를 계속 선호

한국·대만 Long vs 인도·필리핀·태국 Short

수평적 낙수에서 수직적 집중으로: 2026 AI 강세장 생존 매뉴얼

-한국 반도체 기업들의 AI 전용 메모리(HBM 등) 및 AI 가속기 밸류체인 독점력이 실적으로 증명되면서, 과거 '박스피'를 벗어나 글로벌 성장주로 재평가(Re-rating) 받음.

-코스피 7,000은 단순 수급 이슈가 아니라 외국인 자금 재유입 + AI 밸류체인 리레이팅의 복합 결과.

-2026년 코스피 랠리의 주체는 AI 테마 글로벌 섹터 펀드. 이들은 "한국 시장"을 사는 것이 아니라 "HBM 익스포저"를 사는 것.

-2017년은 소비재 사이클이었고, 2026년은 생산 수단 사이클. 생산 수단 사이클에서 낙수효과를 기대하는 것은, 철도 시대에 마차 회사의 반등을 기다리는 것과 같음.

-"다음 순환매를 기다린다"는 전략 대신, "주도주 내에서의 교체 매매"나 "주도주와 결합된 극소수 밸류체인 점유"가 유일한 생존 전략이 될 수 있음.

-만약 주도주가 멈춘다면, 그것은 순환매의 시작이 아니라 시장 전체의 조정(Correction) 신호일 확률이 높음.

사진 출처: Bloomberg

*매수매도 추천이 아닙니다.

텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike