Forwarded from 한국투자증권/기관영업부/이민근
시장 내재 장기 실질 이익 성장률
이란 분쟁 저점(~3.4%) 이후 현재 3.8% 수준으로 반등
배당할인모델(DDM) 기반 내재 성장률 = 시장이 요구하는 미래 현금흐름 성장 속도
이란 갈등 직전 수준을 초과 회복 → 시장은 성장 기대를 오히려 상향 재조정
이란 분쟁 저점(~3.4%) 이후 현재 3.8% 수준으로 반등
배당할인모델(DDM) 기반 내재 성장률 = 시장이 요구하는 미래 현금흐름 성장 속도
이란 갈등 직전 수준을 초과 회복 → 시장은 성장 기대를 오히려 상향 재조정
Forwarded from [한투 선진국] 최보원
트럼프 행정부의 지지율 하락세 지속. 세부 항목별로 살펴보면 인플레이션, 고용/경제에 대한 의견이 유독 부정적
하반기 중간선거를 앞두고 트럼프 행정부가 적극적으로 대응할 수 밖에 없는 부분
하반기 중간선거를 앞두고 트럼프 행정부가 적극적으로 대응할 수 밖에 없는 부분
Forwarded from [삼성 이영진] 글로벌 AI/SW
미 재무장관 스콧 베센트와 연준 의장 제롬 파월, 앤스로픽 모델의 사이버 리스크 관련 금융 기관 CEO 회의 진행
: 워싱턴 재무부 본부에서 회의 개최. 앤스로픽의 Mythos 모델 및 유사한 차세대 모델이 제기할 수 있는 잠재적 위험에 대한 금융 기관의 인지 및 시스템 방어 대비 점검
: 씨티, 모건 스탠리, 뱅크 오브 아메리카, 웰스파고, 골드만삭스 CEO 참여. JP모건 제이미 다이먼은 불참. JP모건은 Project Glasswing에 참여
https://t.me/Samsung_Global_AI_SW
: 워싱턴 재무부 본부에서 회의 개최. 앤스로픽의 Mythos 모델 및 유사한 차세대 모델이 제기할 수 있는 잠재적 위험에 대한 금융 기관의 인지 및 시스템 방어 대비 점검
: 씨티, 모건 스탠리, 뱅크 오브 아메리카, 웰스파고, 골드만삭스 CEO 참여. JP모건 제이미 다이먼은 불참. JP모건은 Project Glasswing에 참여
https://t.me/Samsung_Global_AI_SW
Forwarded from 주식창고X투자버튼
기계연, 2026년 휴머노이드로봇 ‘상업적 임계점’ 진입 전망… “골든타임 5년”
https://www.industrynews.co.kr/news/articleView.html?idxno=79830
보고서에 따르면 뱅크오브아메리카(BofA)는 글로벌 휴머노이드로봇 출하량이 2025년 누적 1.8만대 수준에서 2030~2035년에는 연간 100만대 규모로 성장할 것이라고 전망했다.
골드만삭스 역시 2025년 약 8,000대 수준이던 판매량이 2030년 13.6만대, 2035년 210만대로 급증하는 J형 가속 구간에 진입할 것으로 예상했다.
보고서는 이러한 가격 혁신은 2026년을 상용화의 원년으로 만드는 핵심 동력 중 하나이며, ‘라이트의 법칙’(Wright's Law, 누적 생산량이 2배가 될 때마다 단위비용이 15~20% 하락)으로 이 현상을 설명했다.
👉 현대차 200조 간다...🤖
https://www.industrynews.co.kr/news/articleView.html?idxno=79830
보고서에 따르면 뱅크오브아메리카(BofA)는 글로벌 휴머노이드로봇 출하량이 2025년 누적 1.8만대 수준에서 2030~2035년에는 연간 100만대 규모로 성장할 것이라고 전망했다.
골드만삭스 역시 2025년 약 8,000대 수준이던 판매량이 2030년 13.6만대, 2035년 210만대로 급증하는 J형 가속 구간에 진입할 것으로 예상했다.
보고서는 이러한 가격 혁신은 2026년을 상용화의 원년으로 만드는 핵심 동력 중 하나이며, ‘라이트의 법칙’(Wright's Law, 누적 생산량이 2배가 될 때마다 단위비용이 15~20% 하락)으로 이 현상을 설명했다.
👉 현대차 200조 간다...🤖
인더스트리뉴스
기계연, 2026년 휴머노이드로봇 ‘상업적 임계점’ 진입 전망… “골든타임 5년” - 인더스트리뉴스
[인더스트리뉴스 최종윤 기자] 국가과학기술연구회(이사장 김영식) 산하 한국기계연구원(원장 류석현, 이하 기계연)이 2026년을 휴머노이드 로봇이 R&D 단계를 벗
Forwarded from Decoded Narratives
JPMorgan: 개인 투자자들의 휴전 이후 대응 방식 큰 변화 "Buy the dip > Sell into rallies"
- 최근 개인 투자자들은 통상적인 패턴에서 크게 벗어나며 하락 시 매수하지 않고, 상승 시 매도하고 있음
- 개인 투자자들은 휴전이 실제로 유지될지에 대해 회의적인 입장이며 보다 방어적인 포지셔닝을 유지 중.
* 한편 [그림 1] 블룸버그 상의 호르무즈 해협의 통과 선박 수를 보여줌(ALS 기반이라 모두 잡히지는 않으며, 30분 단위 업데이트)
#INDEX
- 최근 개인 투자자들은 통상적인 패턴에서 크게 벗어나며 하락 시 매수하지 않고, 상승 시 매도하고 있음
- 개인 투자자들은 휴전이 실제로 유지될지에 대해 회의적인 입장이며 보다 방어적인 포지셔닝을 유지 중.
* 한편 [그림 1] 블룸버그 상의 호르무즈 해협의 통과 선박 수를 보여줌(ALS 기반이라 모두 잡히지는 않으며, 30분 단위 업데이트)
#INDEX
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
현대차그룹, 계열사 지분 출자해 미국에 로보틱스 회사 신설한다
(연합인포맥스) 10일 완성차 업계에 따르면 기아는 전일 열린 '2026 CEO 인베스터 데이'에서 미국 내 로보틱스 생산 및 총괄 법인인 '로보틱스 아메리카(Robotics America, 가칭)'를 설립할 계획을 밝혔다. 신설 법인에는 그룹사들이 지분을 투자할 계획이다. 해당 법인은 산하 로봇 전문 기업인 보스턴 다이내믹스의 차세대 휴머노이드 로봇 '아틀라스'의 양산을 전담할 것으로 전망된다. 현대차그룹은 오는 2028년부터 아틀라스 양산을 본격화하며, 연간 3만 대 규모의 생산 능력을 확보하는 것을 목표로 하고 있다. 생산기지는 수요처인 미국과 한국 모두 후보지로 검토 중이며, 현지 공급 우선 원칙에 따라 운영될 예정이다. 기아 관계자는 "언제 어디에 생기고, 어떤 물품 생산할지는 아무것도 나온 것이 없다"고 전했다.
(연합인포맥스) 10일 완성차 업계에 따르면 기아는 전일 열린 '2026 CEO 인베스터 데이'에서 미국 내 로보틱스 생산 및 총괄 법인인 '로보틱스 아메리카(Robotics America, 가칭)'를 설립할 계획을 밝혔다. 신설 법인에는 그룹사들이 지분을 투자할 계획이다. 해당 법인은 산하 로봇 전문 기업인 보스턴 다이내믹스의 차세대 휴머노이드 로봇 '아틀라스'의 양산을 전담할 것으로 전망된다. 현대차그룹은 오는 2028년부터 아틀라스 양산을 본격화하며, 연간 3만 대 규모의 생산 능력을 확보하는 것을 목표로 하고 있다. 생산기지는 수요처인 미국과 한국 모두 후보지로 검토 중이며, 현지 공급 우선 원칙에 따라 운영될 예정이다. 기아 관계자는 "언제 어디에 생기고, 어떤 물품 생산할지는 아무것도 나온 것이 없다"고 전했다.
JPM은 9일 기아 인베스터 데이 관련 리포트를 통해 "2028년까지 휴머노이드 2.5만 대를 사내에 배치할 것으로 예상한다"고 밝힌 바 있습니다. 2030년부터는 휴머노이드 활용 범위를 시퀀싱에서 조립 공정으로 확장한다고 합니다.
Forwarded from 주식 급등일보🚀급등테마·대장주 탐색기 (텔레그램)
✅ 풍산, '탄약 빅딜' 막판 테이블 왜 접었나
https://newsway.co.kr//news/view?ud=2026041011180362929
풍산, 탄약사업부문 매각 돌연 철회
한화, 방산 수직계열화 눈앞서 제동
핵심수익원·정부 승인·승계 등 배경
https://newsway.co.kr//news/view?ud=2026041011180362929
뉴스웨이
풍산, '탄약 빅딜' 막판 테이블 왜 접었나 - 뉴스웨이
한화에어로스페이스의 풍산 탄약사업 인수가 계약 막판 무산됐다. 방산 수직계열화를 통한 글로벌 경쟁력 강화 전략에 차질이 생겼다. 풍산은 핵심 수익원인 탄약사업 매각 부담과 내부 이견, 공정거래 및 정부 승인 리스크 등으로 매각을 철회한 것으로 분석된다.
✅ [속보]여야, 추경 수정안 합의…10일 본회의 처리 예정
https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013880260?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013880260?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
Naver
[속보]여야, 추경 수정안 합의…10일 본회의 처리 예정
후속기사가 이어집니다
Forwarded from 주식창고X투자버튼
“호르무즈 통행료 부과시 하루에 28억 원 내야”…중동 원유 수입 많은 日 비상
https://www.donga.com/news/Inter/article/all/20260410/133713590/1
“원유 가격을 배럴당 100달러로 가정할 경우 통행료 부담으로 국내(=일본) 휘발유 가격이 L당 약 1엔 오를 것”이라고 추산했다.
※1엔 = 9.3원
https://www.donga.com/news/Inter/article/all/20260410/133713590/1
“원유 가격을 배럴당 100달러로 가정할 경우 통행료 부담으로 국내(=일본) 휘발유 가격이 L당 약 1엔 오를 것”이라고 추산했다.
※1엔 = 9.3원
동아일보
“호르무즈 통행료 부과시 하루에 28억 원 내야”…중동 원유 수입 많은 日 비상
이란이 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 통행료를 부과할 경우 일본은 하루에 3억 엔(약 28억 원) 이상을 지불해야 할 수 있다고 요미우리신문이 9일 보도했다.일본 재무성 통계에 따르면 지난해 일본의 원유 수입량은 하루 236만 배럴이다. 이 가운데 90%가 넘는 약…
Forwarded from 루팡
TSMC 2026년 3월 매출
2026년 3월 연결 기준 매출액: 약4,151억 9,000만 대만 달러(NT$)
mom + 30.7% yoy +45.2%
2026년 1월부터 3월까지의 누적 매출액은 총 1조 1,341억 대만 달러(NT$)이며, 이는 2025년 같은 기간 대비 35.1% 증가한 수치
2026년 3월 연결 기준 매출액: 약4,151억 9,000만 대만 달러(NT$)
mom + 30.7% yoy +45.2%
2026년 1월부터 3월까지의 누적 매출액은 총 1조 1,341억 대만 달러(NT$)이며, 이는 2025년 같은 기간 대비 35.1% 증가한 수치
Forwarded from 루팡
TSMC 1분기 매출 전년 대비 35% 급증, 시장 전망치 상회
세계 최대의 계약 칩 제조업체(파운드리)인 TSMC는 인공지능(AI) 애플리케이션에 대한 관심이 급증함에 따라, 1분기 매출이 전년 동기 대비 35% 증가한 1조 1,340억 대만 달러(약 357억 1,000만 달러)를 기록하며 시장 전망치를 상회했다고 금요일 발표했습니다.
20명의 분석가 전망치를 토대로 산출한 LSEG 스마트에스티메이트(SmartEstimate)는 TSMC의 1분기 매출을 1조 1,250억 대만 달러로 예측한 바 있습니다.
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/tsmcs-q1-revenue-jumps-35-yy-beats-market-forecast-2026-04-10/
세계 최대의 계약 칩 제조업체(파운드리)인 TSMC는 인공지능(AI) 애플리케이션에 대한 관심이 급증함에 따라, 1분기 매출이 전년 동기 대비 35% 증가한 1조 1,340억 대만 달러(약 357억 1,000만 달러)를 기록하며 시장 전망치를 상회했다고 금요일 발표했습니다.
20명의 분석가 전망치를 토대로 산출한 LSEG 스마트에스티메이트(SmartEstimate)는 TSMC의 1분기 매출을 1조 1,250억 대만 달러로 예측한 바 있습니다.
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/tsmcs-q1-revenue-jumps-35-yy-beats-market-forecast-2026-04-10/
Reuters
TSMC's first-quarter revenue surges as AI interest propels sales beyond market forecasts
TSMC , the world's largest contract chipmaker, on Friday reported a 35% surge in first-quarter revenue, beating market forecasts, thanks to unabated interest in artificial intelligence applications.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
Citi Global Macro Strategy 이란 — 최악의 시나리오는 모면했는가?
1. 핵심 시각 — "딥 매수(Buy the Dip)"의 조건이 충족되고 있다
씨티는 지정학적 리스크 국면에서 통상적으로 딥 매수가 유효한 전략임을 인정하면서도, 유가가 정점을 확인한 이후에야 안전하게 리스크를 추가할 수 있다는 입장을 견지해왔습니다. 이번 보고서에서는 미국-이란 분쟁이 최악을 지났을 가능성이 충분하다고 판단하며, 충분한 "출구 경로(off-ramp)"가 보인다는 근거 하에 리스크를 서서히 되돌리기 시작했습니다. 또한 위기 중에는 변동성이 극히 높아 포지션 규모를 줄일 수밖에 없고, 진짜 수익은 위기 이후의 회복 국면에서 발생한다는 점을 강조하며, 위기 이후 반등을 놓치지 않는 것이 핵심이라고 밝혔습니다.
2. 한국 (KOSPI)
씨티는 이번 보고서에서 한국을 가장 강하게 매수 추천하는 시장으로 꼽았습니다. 분쟁 기간 중 12개월 선행 EPS가 오히려 의미 있게 상향된 반면 주가는 크게 하락하여, EPS 변화 대비 주가 낙폭 기준으로 한국이 전 세계에서 가장 왜곡된 시장이라고 분석했습니다. 즉, 펀더멘털 훼손 없이 지정학적 우려만으로 과도하게 팔린 시장이라는 판단입니다.
여기에 구글의 TurboQuant 알고리즘 발표가 AI 메모리 칩 수요를 줄일 수 있다는 우려까지 더해져 한국 주식에 이중 역풍이 작용했지만, 씨티는 메모리에도 제번스 역설이 적용될 것이라고 반박했습니다. GPU 효율화가 오히려 AI 확산을 가속화해 메모리 수요를 더 끌어올렸던 것처럼, 메모리 효율화 역시 AI 사용량 폭증을 통해 전체 메모리 수요를 늘릴 것이라는 논리입니다.
이에 따라 GMS 포트폴리오에서 KOSPI2 선물(KMM6)을 896.50에 매수하였으며, 목표가 1100, 손절선 790으로 설정해 GMS 포트폴리오의 0.5%를 리스킹했습니다. GAA 포트폴리오에서는 아시아 주식 전반을 비중확대(+1)로 상향 조정했습니다.
FX 측면에서는 한국 원화(KRW)가 분쟁 기간 중 상품 교역조건 하락 대비 다소 과도하게 약세를 보인 통화군에 포함되어 있으며, GAA에서 이머징 아시아 롱 포지션을 FX 헤지하지 않는 방식으로 아시아 신흥국 통화에 대해 사실상 롱 포지션을 취하고 있습니다.
3. 미국 (USD · 크레딧 · SPX)
달러 측면에서는 이번 조정의 핵심 방향 중 하나로 달러 약세 베팅을 추가했습니다. 씨티는 이미 USD 대비 JPY, AUD 숏 포지션을 보유하고 있었으며, 이번에 USDSEK 매도를 통해 달러 약세 베팅을 추가했습니다. GAA 포트폴리오에서도 USD를 중립에서 비중축소로 하향 조정하였고, 이머징 아시아 주식 롱의 FX 헤지를 제거함으로써 달러 약세 시 아시아 통화 강세로부터의 추가 수익을 도모하는 구조를 취했습니다.
크레딧 측면에서는 SPX 롱 대비 CDX 롱 보호 포지션이 미국-이란 분쟁 국면에서 양호한 성과를 냈다고 평가했습니다. 스프레드 변동성이 SPX보다 높아지면서 크레딧 레그의 베타 비중이 2:1로 과중해진 상태였기 때문에, CDX 일부를 이익 실현하고 비율을 1:1로 재조정했습니다. 다만 AI 산업의 승자독식 구조 속에서 크레딧이 구조적으로 주식 대비 언더퍼폼할 것이라는 시각은 유지했으며, GAA에서 미국 IG 크레딧을 비중축소에서 중립으로 소폭 상향하는 데 그쳤습니다.
SPX 자체에 대한 방향성 뷰는 이번 보고서에서 크게 변경되지 않았으며, 씨티의 주된 관심은 미국보다는 더 크게 팔린 아시아 및 신흥국 자산의 반등 기회에 집중되어 있는 모습입니다.
4. 일본 (엔화 · 주식)
일본 주식은 이번 조정에서 비중축소에서 중립으로 한 단계 상향 조정되었습니다. 씨티가 기존에 일본 주식을 비중축소로 가져갔던 것은 분쟁 관련 불확실성과 엔화 강세 압력 등이 복합적으로 작용한 결과로 해석되며, 이번 분쟁 완화 신호에 따라 중립으로 되돌린 것입니다. 다만 한국처럼 적극적인 매수 의견을 낸 것은 아니며, EPS 대비 낙폭 분석에서도 일본은 한국만큼의 왜곡이 나타나지 않은 것으로 보입니다.
엔화 측면에서는 씨티가 이미 USD 대비 JPY 숏(즉 엔화 강세) 포지션을 보유 중임을 언급했으며, 이번에 달러 비중축소 기조를 강화하는 방향과 일치하는 포지션입니다. 분쟁 해소와 달러 약세 환경에서 엔화 강세 흐름이 지속될 것을 전제한 포지셔닝으로 해석할 수 있습니다.
씨티의 이번 포지션 조정에서 가장 강한 확신이 실린 시장은 단연 한국이며, 미국은 달러 약세 및 크레딧 중립화를 통한 점진적 리스크 완화의 방향성을 보이고 있고, 일본은 소극적 회복 수준에 그치고 있습니다.
클로드로 미국, 일본, 한국 중심으로 요약했습니다.
1. 핵심 시각 — "딥 매수(Buy the Dip)"의 조건이 충족되고 있다
씨티는 지정학적 리스크 국면에서 통상적으로 딥 매수가 유효한 전략임을 인정하면서도, 유가가 정점을 확인한 이후에야 안전하게 리스크를 추가할 수 있다는 입장을 견지해왔습니다. 이번 보고서에서는 미국-이란 분쟁이 최악을 지났을 가능성이 충분하다고 판단하며, 충분한 "출구 경로(off-ramp)"가 보인다는 근거 하에 리스크를 서서히 되돌리기 시작했습니다. 또한 위기 중에는 변동성이 극히 높아 포지션 규모를 줄일 수밖에 없고, 진짜 수익은 위기 이후의 회복 국면에서 발생한다는 점을 강조하며, 위기 이후 반등을 놓치지 않는 것이 핵심이라고 밝혔습니다.
2. 한국 (KOSPI)
씨티는 이번 보고서에서 한국을 가장 강하게 매수 추천하는 시장으로 꼽았습니다. 분쟁 기간 중 12개월 선행 EPS가 오히려 의미 있게 상향된 반면 주가는 크게 하락하여, EPS 변화 대비 주가 낙폭 기준으로 한국이 전 세계에서 가장 왜곡된 시장이라고 분석했습니다. 즉, 펀더멘털 훼손 없이 지정학적 우려만으로 과도하게 팔린 시장이라는 판단입니다.
여기에 구글의 TurboQuant 알고리즘 발표가 AI 메모리 칩 수요를 줄일 수 있다는 우려까지 더해져 한국 주식에 이중 역풍이 작용했지만, 씨티는 메모리에도 제번스 역설이 적용될 것이라고 반박했습니다. GPU 효율화가 오히려 AI 확산을 가속화해 메모리 수요를 더 끌어올렸던 것처럼, 메모리 효율화 역시 AI 사용량 폭증을 통해 전체 메모리 수요를 늘릴 것이라는 논리입니다.
이에 따라 GMS 포트폴리오에서 KOSPI2 선물(KMM6)을 896.50에 매수하였으며, 목표가 1100, 손절선 790으로 설정해 GMS 포트폴리오의 0.5%를 리스킹했습니다. GAA 포트폴리오에서는 아시아 주식 전반을 비중확대(+1)로 상향 조정했습니다.
FX 측면에서는 한국 원화(KRW)가 분쟁 기간 중 상품 교역조건 하락 대비 다소 과도하게 약세를 보인 통화군에 포함되어 있으며, GAA에서 이머징 아시아 롱 포지션을 FX 헤지하지 않는 방식으로 아시아 신흥국 통화에 대해 사실상 롱 포지션을 취하고 있습니다.
3. 미국 (USD · 크레딧 · SPX)
달러 측면에서는 이번 조정의 핵심 방향 중 하나로 달러 약세 베팅을 추가했습니다. 씨티는 이미 USD 대비 JPY, AUD 숏 포지션을 보유하고 있었으며, 이번에 USDSEK 매도를 통해 달러 약세 베팅을 추가했습니다. GAA 포트폴리오에서도 USD를 중립에서 비중축소로 하향 조정하였고, 이머징 아시아 주식 롱의 FX 헤지를 제거함으로써 달러 약세 시 아시아 통화 강세로부터의 추가 수익을 도모하는 구조를 취했습니다.
크레딧 측면에서는 SPX 롱 대비 CDX 롱 보호 포지션이 미국-이란 분쟁 국면에서 양호한 성과를 냈다고 평가했습니다. 스프레드 변동성이 SPX보다 높아지면서 크레딧 레그의 베타 비중이 2:1로 과중해진 상태였기 때문에, CDX 일부를 이익 실현하고 비율을 1:1로 재조정했습니다. 다만 AI 산업의 승자독식 구조 속에서 크레딧이 구조적으로 주식 대비 언더퍼폼할 것이라는 시각은 유지했으며, GAA에서 미국 IG 크레딧을 비중축소에서 중립으로 소폭 상향하는 데 그쳤습니다.
SPX 자체에 대한 방향성 뷰는 이번 보고서에서 크게 변경되지 않았으며, 씨티의 주된 관심은 미국보다는 더 크게 팔린 아시아 및 신흥국 자산의 반등 기회에 집중되어 있는 모습입니다.
4. 일본 (엔화 · 주식)
일본 주식은 이번 조정에서 비중축소에서 중립으로 한 단계 상향 조정되었습니다. 씨티가 기존에 일본 주식을 비중축소로 가져갔던 것은 분쟁 관련 불확실성과 엔화 강세 압력 등이 복합적으로 작용한 결과로 해석되며, 이번 분쟁 완화 신호에 따라 중립으로 되돌린 것입니다. 다만 한국처럼 적극적인 매수 의견을 낸 것은 아니며, EPS 대비 낙폭 분석에서도 일본은 한국만큼의 왜곡이 나타나지 않은 것으로 보입니다.
엔화 측면에서는 씨티가 이미 USD 대비 JPY 숏(즉 엔화 강세) 포지션을 보유 중임을 언급했으며, 이번에 달러 비중축소 기조를 강화하는 방향과 일치하는 포지션입니다. 분쟁 해소와 달러 약세 환경에서 엔화 강세 흐름이 지속될 것을 전제한 포지셔닝으로 해석할 수 있습니다.
씨티의 이번 포지션 조정에서 가장 강한 확신이 실린 시장은 단연 한국이며, 미국은 달러 약세 및 크레딧 중립화를 통한 점진적 리스크 완화의 방향성을 보이고 있고, 일본은 소극적 회복 수준에 그치고 있습니다.
클로드로 미국, 일본, 한국 중심으로 요약했습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JP모건) 기아 CEO 인베스터 데이 행사 주요 내용
기아는 다각화된 파워트레인 믹스(ICE, HEV, EV, PBV)와 지역별 맞춤 실행 전략을 활용하여 성장을 지속하겠다고 밝혔습니다. 2030년까지 글로벌 판매량 413만 대(기존 419만 대에서 하향)를 목표로 하며, 글로벌 시장점유율 4.5% 목표는 변동 없이 유지합니다. xHEV 판매량은 2026년 69만 대에서 2030년 110만 대로 증가할 것으로 예상되며, EV 목표는 2030년 100만 대로 하향 조정되었습니다(기존 126만 대). 전동화 PBV는 LCV 시장의 전동화를 겨냥한 별도의 성장 동력으로 남아 있습니다. 기아는 2026년 매출 122조 원, 영업이익 10.2조 원(연초 가이던스 대비 변동 없음)을 목표로 하며, 2030년에는 매출 170조 원, 영업이익 17조 원(기존 18조 원에서 하향)을 제시합니다. 자율주행 및 SDV(소프트웨어 정의 차량)는 2028년 출시를 목표로 하며, L2+ ADAS 로드맵을 제시하고 있습니다. 휴머노이드는 약 2만 5천 대의 사내 로봇 배치를 통해 2028년부터 본격적인 규모화가 이루어질 예정입니다. 당사는 HEV 주도의 실적 회복력, ADAS 관련 가시성 향상, 그리고 보스턴 다이내믹스(BD)의 업사이드를 근거로 비중확대 의견을 유지합니다.
1. 자동차 사업 전략 및 장기 가이던스 (세부 내용은 표 1 참조). 기아는 다각화된 파워트레인 믹스(ICE, HEV, EV, PBV)와 지역별 맞춤 실행 전략을 활용하여 성장을 지속할 것입니다. 2030년까지 글로벌 판매량 413만 대(2025년 기존 목표 419만 대 대비 하향)를 목표로 하면서 글로벌 시장점유율 4.5% 목표는 변동 없이 유지합니다. xHEV(PHEV 포함)는 전 세계 HEV 생산 능력 약 40만 대 확대에 힘입어 2026년 69만 대에서 2030년 110만 대로 증가할 것으로 예상됩니다. EV 부문에서는 2030년 목표가 100만 대로 하향 조정되었습니다(기존 126만 대). 전동화 PBV(PV5, 이후 PV7/PV9)는 LCV 시장의 전동화를 목표로 하는 독자적인 성장 동력으로 포지셔닝됩니다. 2026년에는 매출 122조 원, 영업이익 10.2조 원(연초 가이던스 대비 변동 없음)을 목표로 합니다. 중동 분쟁의 영향과 관련하여, 경영진은 원자재 비용 상승분이 예상보다 약세를 보이는 원화에 의해 상당 부분 상쇄되고 있다고 언급했습니다. 2030년 가이던스는 매출 170조 원, 영업이익 17조 원입니다(기존 18조 원 대비 하향).
2. 자율주행 및 SDV 전략. 첨단차량플랫폼 총괄 박민우 박사는 SDV와 자율주행을 데이터 중심의 경쟁으로 규정하며, 경쟁 우위는 더 빠르고, 확장 가능하며, 신뢰할 수 있는 데이터 수집 및 학습 루프에서 비롯된다고 말합니다. 실행 전략은 HMG 자체 SDV 아키텍처(CODA)를 기반으로 한 센서 표준화를 통해 구현되는 표준화된 데이터 축적에 집중되어 있습니다. 목표는 지속적인 "데이터 플라이휠"을 구축하는 것입니다: 데이터 수집 > 학습 > 성능 향상 > 배포, 그리고 대규모 반복을 지원하는 일관된 데이터 구조로 이어지는 선순환입니다. 박 박사는 두 가지 접근 방식을 제시합니다: (1) 글로벌 파트너십을 통한 빠른 가치 실현 가속화, 그리고 (2) 내부 엔드투엔드 모델의 내재화 및 강화입니다. 첫 번째 고객용 SDV 모델은 2028년 출시가 예정되어 있으며, 다음 요소들이 통합됩니다: (1) HMG의 SDV 플랫폼; (2) NVIDIA와 파트너십을 통한 자율주행 기능으로 레벨 2+ ADAS 구현(기존 가이던스 대비 변동 없음); 그리고 (3) 커넥티드 서비스 레이어(예: OTA 업데이트 및 맞춤형 콘텐츠/서비스를 지원하는 Pleos Connect). CODA 아키텍처와 관련하여, 박 박사는 실현 가능성, 경제성, 효율성의 균형을 맞추며 완전한 중앙집중식 컴퓨팅으로의 전환을 서두르지 않는 실용적인 입장을 내비쳤습니다.
3. 로보틱스 전략. 기아의 로보틱스 전략은 BD와 HMG 내부 대규모 배치를 중심으로 구축되어, 학습 및 신뢰성 가속화를 목표로 합니다. HMG는 자사 시설 전반에 걸쳐 내부 수요를 위한 약 2만 5천 대의 로봇 배치를 예상하며, 이를 통해 향후 5년간 상당한 실제 운영 시간을 축적하고 반복적인 개선을 위한 데이터를 피드하는 배포-데이터 파이프라인을 구축하고자 합니다. 휴머노이드의 경우, 로드맵은 시퀀싱에 초점을 맞춘 HMGMA에서의 2028년 배치로 시작하여, 2029년 기아 조지아 공장 배치, 그리고 글로벌 사이트로의 점진적 확대 순으로 진행됩니다. 2030년부터 그룹은 HMGMA를 시작으로 휴머노이드 활용 범위를 시퀀싱에서 조립 공정으로 확장할 계획입니다. 상업적으로는 기아가 PBV-로보틱스 시너지, 특히 Spot/Stretch 등의 플랫폼을 활용한 라스트마일 배송 자동화를 통해 적재, 취급, 배송 워크플로우를 자동화하는 방식으로 로보틱스를 수익화와 연결할 계획입니다.
4. 당사는 다음을 근거로 비중확대 의견을 유지합니다: (1) 증가하는 HEV 믹스에 힘입은 견조한 자동차 실적; (2) NVIDIA의 알파마요를 활용한 성공적인 ADAS 개발의 가시성 향상; 그리고 (3) 휴머노이드 로봇 선두 기업으로서 보스턴 다이내믹스의 잠재적 가치 실현.
기아는 다각화된 파워트레인 믹스(ICE, HEV, EV, PBV)와 지역별 맞춤 실행 전략을 활용하여 성장을 지속하겠다고 밝혔습니다. 2030년까지 글로벌 판매량 413만 대(기존 419만 대에서 하향)를 목표로 하며, 글로벌 시장점유율 4.5% 목표는 변동 없이 유지합니다. xHEV 판매량은 2026년 69만 대에서 2030년 110만 대로 증가할 것으로 예상되며, EV 목표는 2030년 100만 대로 하향 조정되었습니다(기존 126만 대). 전동화 PBV는 LCV 시장의 전동화를 겨냥한 별도의 성장 동력으로 남아 있습니다. 기아는 2026년 매출 122조 원, 영업이익 10.2조 원(연초 가이던스 대비 변동 없음)을 목표로 하며, 2030년에는 매출 170조 원, 영업이익 17조 원(기존 18조 원에서 하향)을 제시합니다. 자율주행 및 SDV(소프트웨어 정의 차량)는 2028년 출시를 목표로 하며, L2+ ADAS 로드맵을 제시하고 있습니다. 휴머노이드는 약 2만 5천 대의 사내 로봇 배치를 통해 2028년부터 본격적인 규모화가 이루어질 예정입니다. 당사는 HEV 주도의 실적 회복력, ADAS 관련 가시성 향상, 그리고 보스턴 다이내믹스(BD)의 업사이드를 근거로 비중확대 의견을 유지합니다.
1. 자동차 사업 전략 및 장기 가이던스 (세부 내용은 표 1 참조). 기아는 다각화된 파워트레인 믹스(ICE, HEV, EV, PBV)와 지역별 맞춤 실행 전략을 활용하여 성장을 지속할 것입니다. 2030년까지 글로벌 판매량 413만 대(2025년 기존 목표 419만 대 대비 하향)를 목표로 하면서 글로벌 시장점유율 4.5% 목표는 변동 없이 유지합니다. xHEV(PHEV 포함)는 전 세계 HEV 생산 능력 약 40만 대 확대에 힘입어 2026년 69만 대에서 2030년 110만 대로 증가할 것으로 예상됩니다. EV 부문에서는 2030년 목표가 100만 대로 하향 조정되었습니다(기존 126만 대). 전동화 PBV(PV5, 이후 PV7/PV9)는 LCV 시장의 전동화를 목표로 하는 독자적인 성장 동력으로 포지셔닝됩니다. 2026년에는 매출 122조 원, 영업이익 10.2조 원(연초 가이던스 대비 변동 없음)을 목표로 합니다. 중동 분쟁의 영향과 관련하여, 경영진은 원자재 비용 상승분이 예상보다 약세를 보이는 원화에 의해 상당 부분 상쇄되고 있다고 언급했습니다. 2030년 가이던스는 매출 170조 원, 영업이익 17조 원입니다(기존 18조 원 대비 하향).
2. 자율주행 및 SDV 전략. 첨단차량플랫폼 총괄 박민우 박사는 SDV와 자율주행을 데이터 중심의 경쟁으로 규정하며, 경쟁 우위는 더 빠르고, 확장 가능하며, 신뢰할 수 있는 데이터 수집 및 학습 루프에서 비롯된다고 말합니다. 실행 전략은 HMG 자체 SDV 아키텍처(CODA)를 기반으로 한 센서 표준화를 통해 구현되는 표준화된 데이터 축적에 집중되어 있습니다. 목표는 지속적인 "데이터 플라이휠"을 구축하는 것입니다: 데이터 수집 > 학습 > 성능 향상 > 배포, 그리고 대규모 반복을 지원하는 일관된 데이터 구조로 이어지는 선순환입니다. 박 박사는 두 가지 접근 방식을 제시합니다: (1) 글로벌 파트너십을 통한 빠른 가치 실현 가속화, 그리고 (2) 내부 엔드투엔드 모델의 내재화 및 강화입니다. 첫 번째 고객용 SDV 모델은 2028년 출시가 예정되어 있으며, 다음 요소들이 통합됩니다: (1) HMG의 SDV 플랫폼; (2) NVIDIA와 파트너십을 통한 자율주행 기능으로 레벨 2+ ADAS 구현(기존 가이던스 대비 변동 없음); 그리고 (3) 커넥티드 서비스 레이어(예: OTA 업데이트 및 맞춤형 콘텐츠/서비스를 지원하는 Pleos Connect). CODA 아키텍처와 관련하여, 박 박사는 실현 가능성, 경제성, 효율성의 균형을 맞추며 완전한 중앙집중식 컴퓨팅으로의 전환을 서두르지 않는 실용적인 입장을 내비쳤습니다.
3. 로보틱스 전략. 기아의 로보틱스 전략은 BD와 HMG 내부 대규모 배치를 중심으로 구축되어, 학습 및 신뢰성 가속화를 목표로 합니다. HMG는 자사 시설 전반에 걸쳐 내부 수요를 위한 약 2만 5천 대의 로봇 배치를 예상하며, 이를 통해 향후 5년간 상당한 실제 운영 시간을 축적하고 반복적인 개선을 위한 데이터를 피드하는 배포-데이터 파이프라인을 구축하고자 합니다. 휴머노이드의 경우, 로드맵은 시퀀싱에 초점을 맞춘 HMGMA에서의 2028년 배치로 시작하여, 2029년 기아 조지아 공장 배치, 그리고 글로벌 사이트로의 점진적 확대 순으로 진행됩니다. 2030년부터 그룹은 HMGMA를 시작으로 휴머노이드 활용 범위를 시퀀싱에서 조립 공정으로 확장할 계획입니다. 상업적으로는 기아가 PBV-로보틱스 시너지, 특히 Spot/Stretch 등의 플랫폼을 활용한 라스트마일 배송 자동화를 통해 적재, 취급, 배송 워크플로우를 자동화하는 방식으로 로보틱스를 수익화와 연결할 계획입니다.
4. 당사는 다음을 근거로 비중확대 의견을 유지합니다: (1) 증가하는 HEV 믹스에 힘입은 견조한 자동차 실적; (2) NVIDIA의 알파마요를 활용한 성공적인 ADAS 개발의 가시성 향상; 그리고 (3) 휴머노이드 로봇 선두 기업으로서 보스턴 다이내믹스의 잠재적 가치 실현.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
미즈호) 샌디스크; DC 스토리지의 진화 - KVCache-QLC eSSD의 상승 여력과 HBF; 추정치 및 목표주가 상향. 샌디스크 목표가 $1000.
저희는 추론/에이전틱 AI가 eSSD 및 HDD 수요를 견인함에 따라 스토리지 시장을 살펴봅니다. 주요 시사점: 1) 2026E NAND 웨이퍼 생산능력은 전년 대비 6% 감소하고 2027E는 보합세로 예상되는데, 이는 비트 전환을 위한 노드 전환에 초점이 맞춰지면서 2027E까지 가격 강세 여건이 조성되고 2Q-3Q26E 추정치는 전분기 대비 81%/20% 상향 조정됩니다. 2) 추론 단계에서의 SSD 콘텐츠가 KVCache와 함께 증가하면서, CMX 추론 AI 서버 NAND 콘텐츠가 훈련 중심 AI 서버 대비 4배까지 늘어나 NAND 상승 여력을 견인하고 있으며, 3) 16층 3D-NAND, HBM 대비 10배 용량을 갖춘 차세대 촉매인 고대역폭 플래시(HBF)가 NAND 공급 타이트 심화 및 가격 상승을 이끌 수 있습니다. 메모리/스토리지 비중확대 의견을 재확인합니다. SNDK: 목표주가를 885달러로 상향 (당사 F27/28E EPS는 컨센서스 대비 11%/28% 상회하며 전년 대비 141%/11% 성장); WDC: 목표주가를 400달러로 상향; STX: 목표주가를 565달러로 상향; MU: 목표주가를 545달러로 상향. 1H27E까지 메모리/스토리지의 상승 여력이 지속될 것으로 판단합니다.
주요 포인트
1. 2026E NAND 웨이퍼 생산능력 감소, 2027E는 보합 전망 — NAND 생산능력이 375L/459L로 전환하면서 1H27E까지 가격 상승 여력 존재
저희는 NAND 계약 가격이 2Q-3Q26E에 전분기 대비 81%/20% 상승할 것으로 추정하며, 공급 타이트가 지속될 경우 추가 상승 여력도 있습니다. 추론 워크로드로 인해 AI DC 수요의 eSSD NAND 비중 전환이 계속되고 NAND 공급 수요가 증가하는 추세입니다. 저희는 2026E NAND 공급 웨이퍼 생산능력이 전년 대비 약 6% 감소할 것으로 추정합니다. 375L/459L NAND로의 전환이 2026/27E 비트 출하량 증가의 핵심 동인이며, 이로 인해 LRCX(비중확대, 목표주가 295달러)가 주요 수혜주가 되고 MKSI(비중확대, 목표주가 320달러)도 수혜를 입을 것으로 예상합니다.
2. KV 캐시 수요의 급격한 확대가 eSSD로서의 NAND 수요를 견인 — Ex-3이 HDD 대비 성능/용량 우위 측면에서 핵심 역할
저희는 TLC/QLC eSSD 읽기/쓰기 속도가 HDD 대비 100배 이상(Ex-16)이며, 선도적인 QLC eSSD 용량은 현재 약 123TB에 달하고 선도적인 HDD는 약 32TB 수준이라고 판단합니다. 핵심 하이퍼스케일러들은 16TB/GPU NAND 및 잠재적 HBF와 함께 KVCache(Ex-3) 확장에 집중하고 있으며, 추론 경제성이 GPU 활용도 향상을 위한 eSSD 수요를 촉진하는 동시에 DWDP(분산 가중치 데이터 병렬처리) R/W의 내구성도 개선하고 있습니다. 저희는 AI 추론 최적화 랙(CMX 랙 포함)이 유사한 훈련 전용 AI 랙 대비 NAND를 4배 이상 보유할 수 있을 것으로 추정하며, 에이전틱 AI로서 추론 워크로드가 전환됨에 따라 더 높은 믹스 상승 여력이 있습니다.
3. 차세대 촉매 - 2H26E에 도입 예정인 HBF(고대역폭 플래시) - TLC SSD의 6배 용량, 100배 대역폭
2025년 애널리스트 데이에서 SNDK는 HBF로의 진출을 발표하며, 개선된 1.6-2.3Tbps 대역폭(Ex-10, PCIe 6.0 eSSD의 28Gbps 및 HDD의 약 300Mbps 대비 약 60배 향상)을 구현함과 동시에 288-500GB HBM/GPU 대비 4TB/8TB로 10배의 NAND 용량을 제공합니다. 저희는 HBF가 잠재적으로 2H26E 내 HBF 최초 샘플 공급과 함께 2027E 생산을 목표로 AI 서버 내 NAND 침투율을 높일 수 있을 것으로 판단합니다. HBF 출시는 HBF가 16층 SLC-NAND를 적층하면서 기존 NAND 공급에서 동일한 "트레이드 비율" 제약을 일부 형성함으로써 NAND 공급 타이트 심화로 이어질 수 있습니다.
4. 메모리/HDD 커버리지 전반의 추정치 및 목표주가 상향
저희는 MU에 대해 비중확대 의견을 재확인하며 목표주가를 530달러에서 545달러로 상향하고, SNDK에 대해서는 710달러에서 1,000달러로 목표주가를 상향하는데, 이는 F27/28E EPS가 컨센서스 대비 11%/28% 상회하고 전년 대비 141%/11% 성장할 것으로 추정하기 때문입니다. STX는 475달러에서 565달러로, WDC는 340달러에서 400달러로 목표주가를 상향하며, 이는 NAND 및 HDD 전반의 공급 타이트가 2027E까지 높은 가격과 마진 상승 여력을 제공할 것으로 판단하기 때문입니다.
저희는 추론/에이전틱 AI가 eSSD 및 HDD 수요를 견인함에 따라 스토리지 시장을 살펴봅니다. 주요 시사점: 1) 2026E NAND 웨이퍼 생산능력은 전년 대비 6% 감소하고 2027E는 보합세로 예상되는데, 이는 비트 전환을 위한 노드 전환에 초점이 맞춰지면서 2027E까지 가격 강세 여건이 조성되고 2Q-3Q26E 추정치는 전분기 대비 81%/20% 상향 조정됩니다. 2) 추론 단계에서의 SSD 콘텐츠가 KVCache와 함께 증가하면서, CMX 추론 AI 서버 NAND 콘텐츠가 훈련 중심 AI 서버 대비 4배까지 늘어나 NAND 상승 여력을 견인하고 있으며, 3) 16층 3D-NAND, HBM 대비 10배 용량을 갖춘 차세대 촉매인 고대역폭 플래시(HBF)가 NAND 공급 타이트 심화 및 가격 상승을 이끌 수 있습니다. 메모리/스토리지 비중확대 의견을 재확인합니다. SNDK: 목표주가를 885달러로 상향 (당사 F27/28E EPS는 컨센서스 대비 11%/28% 상회하며 전년 대비 141%/11% 성장); WDC: 목표주가를 400달러로 상향; STX: 목표주가를 565달러로 상향; MU: 목표주가를 545달러로 상향. 1H27E까지 메모리/스토리지의 상승 여력이 지속될 것으로 판단합니다.
주요 포인트
1. 2026E NAND 웨이퍼 생산능력 감소, 2027E는 보합 전망 — NAND 생산능력이 375L/459L로 전환하면서 1H27E까지 가격 상승 여력 존재
저희는 NAND 계약 가격이 2Q-3Q26E에 전분기 대비 81%/20% 상승할 것으로 추정하며, 공급 타이트가 지속될 경우 추가 상승 여력도 있습니다. 추론 워크로드로 인해 AI DC 수요의 eSSD NAND 비중 전환이 계속되고 NAND 공급 수요가 증가하는 추세입니다. 저희는 2026E NAND 공급 웨이퍼 생산능력이 전년 대비 약 6% 감소할 것으로 추정합니다. 375L/459L NAND로의 전환이 2026/27E 비트 출하량 증가의 핵심 동인이며, 이로 인해 LRCX(비중확대, 목표주가 295달러)가 주요 수혜주가 되고 MKSI(비중확대, 목표주가 320달러)도 수혜를 입을 것으로 예상합니다.
2. KV 캐시 수요의 급격한 확대가 eSSD로서의 NAND 수요를 견인 — Ex-3이 HDD 대비 성능/용량 우위 측면에서 핵심 역할
저희는 TLC/QLC eSSD 읽기/쓰기 속도가 HDD 대비 100배 이상(Ex-16)이며, 선도적인 QLC eSSD 용량은 현재 약 123TB에 달하고 선도적인 HDD는 약 32TB 수준이라고 판단합니다. 핵심 하이퍼스케일러들은 16TB/GPU NAND 및 잠재적 HBF와 함께 KVCache(Ex-3) 확장에 집중하고 있으며, 추론 경제성이 GPU 활용도 향상을 위한 eSSD 수요를 촉진하는 동시에 DWDP(분산 가중치 데이터 병렬처리) R/W의 내구성도 개선하고 있습니다. 저희는 AI 추론 최적화 랙(CMX 랙 포함)이 유사한 훈련 전용 AI 랙 대비 NAND를 4배 이상 보유할 수 있을 것으로 추정하며, 에이전틱 AI로서 추론 워크로드가 전환됨에 따라 더 높은 믹스 상승 여력이 있습니다.
3. 차세대 촉매 - 2H26E에 도입 예정인 HBF(고대역폭 플래시) - TLC SSD의 6배 용량, 100배 대역폭
2025년 애널리스트 데이에서 SNDK는 HBF로의 진출을 발표하며, 개선된 1.6-2.3Tbps 대역폭(Ex-10, PCIe 6.0 eSSD의 28Gbps 및 HDD의 약 300Mbps 대비 약 60배 향상)을 구현함과 동시에 288-500GB HBM/GPU 대비 4TB/8TB로 10배의 NAND 용량을 제공합니다. 저희는 HBF가 잠재적으로 2H26E 내 HBF 최초 샘플 공급과 함께 2027E 생산을 목표로 AI 서버 내 NAND 침투율을 높일 수 있을 것으로 판단합니다. HBF 출시는 HBF가 16층 SLC-NAND를 적층하면서 기존 NAND 공급에서 동일한 "트레이드 비율" 제약을 일부 형성함으로써 NAND 공급 타이트 심화로 이어질 수 있습니다.
4. 메모리/HDD 커버리지 전반의 추정치 및 목표주가 상향
저희는 MU에 대해 비중확대 의견을 재확인하며 목표주가를 530달러에서 545달러로 상향하고, SNDK에 대해서는 710달러에서 1,000달러로 목표주가를 상향하는데, 이는 F27/28E EPS가 컨센서스 대비 11%/28% 상회하고 전년 대비 141%/11% 성장할 것으로 추정하기 때문입니다. STX는 475달러에서 565달러로, WDC는 340달러에서 400달러로 목표주가를 상향하며, 이는 NAND 및 HDD 전반의 공급 타이트가 2027E까지 높은 가격과 마진 상승 여력을 제공할 것으로 판단하기 때문입니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JP모건) 아시아 반도체; 2월 WSTS 데이터: AI 반도체 및 메모리, 전년 대비 최강 매출 성장 기록
2월 전체 반도체 매출은 전년 대비 86% 증가했으며(1월 58% YoY 대비), 로직 반도체는 전년 대비 26% 증가(1월 30% YoY), 메모리는 전년 대비 259% 증가(1월 160% YoY)했습니다. 반도체 부문은 1994년 이후 2월 기준 최강의 성장세를 기록했으며(이전 최고치는 1995년 7월의 77%), 7개월 연속 가속화 흐름을 이어가고 있습니다. 이는 주로 1) 에이전틱 AI 워크로드의 강력한 성장에 힘입은 지속적인 AI 컴퓨트 수요, 2) 컴퓨트 급증에 연동된 네트워킹 수요 증가, 3) 구글 액시온, 엔비디아 그레이스 등으로부터의 최근 CPU 수요 반등, 4) 수급 타이트 속 기존 메모리 ASP의 지속적 상승에 기인합니다. 메모리 매출은 HBM 및 기존 메모리 모두에서의 CSP 주도 수요 물결과 수급 가격 상승에 따른 견조한 메모리 ASP를 바탕으로 전년 대비 259% 증가했으며(1994년 이후 최고 수준), 이는 1994년 이후 최고치에 해당합니다.
로직 반도체 매출은 26% 증가하여(1월 30% 대비) 약 30개월 연속 전년 대비 성장세를 기록했습니다. 이는 주로 선단 공정 수요에 기인한 것으로 판단되며, 탄탄한 AI 전망에 지속적으로 견인되면서 현재 공급이 훨씬 더 타이트한 상황입니다. AI 컴퓨트 수요는 클로드 코드(Claude Code), 오픈클로(OpenClaw) 등의 출시 이후 에이전틱 AI 워크로드의 강한 성장에 힘입어 최근 3개월간 크게 강화되었습니다. 당사는 미국 상위 4개 CSP의 강력한 설비투자 가이던스(2026년 전년 대비 60% 이상)에 힘입어 업사이클이 2026년 전반에 걸쳐 2027년까지 지속될 것으로 전망합니다.
전체적으로 반도체 유닛 출하량은 전년 대비 12% 증가했습니다(1월 21% YoY 대비). 메모리 유닛 출하량은 전년 대비 26% 증가했습니다(1월 37% YoY 대비). AI 추론 및 학습 워크로드의 급증이 특히 서버급 DRAM 및 NAND에 대한 메모리 수요를 대폭 끌어올렸습니다. 당사는 AI 밸류 쉐어(주로 HBM 및 시스템 메모리 - SOCAMM, RDIMM, eSSD)의 합산이 2025년 31%에서 2027년 47%까지 상승할 것으로 추정합니다. 대역폭과 용량 양면에서 AI 서비스가 주도하는 GP 서버 메모리 수요의 비중이 높아지고 있음을 감안할 때, 광의의 AI 메모리 TAM은 더욱 클 것으로 판단합니다. 로직 반도체 유닛 출하량은 전년 대비 12% 증가했습니다(1월 20% YoY 대비). 이러한 강한 성장은 선단 AI 애플리케이션에 대한 수요 상회 및 산업·자동차 부문의 회복에 힘입은 것으로 판단됩니다. AI 및 아이폰 수요 트렌드가 강세를 유지하여 부진한 PC 및 안드로이드 스마트폰 수요(중국 안드로이드 유닛은 당사 추정 전년 대비 15~20% 감소 예상)를 충분히 상쇄할 것으로 전망합니다.
전체적으로 반도체 ASP는 2024년 이후 최강의 성장세를 기록하며 2월 전년 대비 66% 상승했습니다(1월 31% YoY 대비). 이는 선단 노드(특히 TSMC N3/N5 노드가 100% 이상의 가동률 유지 중), DRAM 및 NAND의 수급 타이트에 기인합니다. 메모리 ASP는 전년 대비 185% 상승했으며(1월 90% YoY 대비), 이는 주로 낮은 공급 충분도(메모리 업체들의 코멘트에 따르면 약 60%로 팬데믹 시기의 약 80% 대비 낮은 수준)가 강한 가격 지지력을 만들어내고 있기 때문입니다. 메모리 산업 영업이익률은 1Q26E에 근 70%에 달할 것으로 추정됩니다(3Q25/4Q25의 36%/51% 또는 3Q18의 이전 최고치 55% 대비). 로직 반도체 ASP는 전년 대비 13% 상승했으며(1월 8% 대비), 이는 2026년 1월부터 적용된 TSMC의 선단 공정 6~10% 가격 인상, HPC 고객들의 N3/N4 웨이퍼 생산 앞당기기를 위한 핫런/슈퍼핫런 증가(50~100% ASP 프리미엄 수반), 노드 믹스 개선(N3/N5 비중 확대)에 의해 지지되었습니다. 성숙 노드 역시 2025년의 낮은 가동률(70% 이상)에서 회복세를 보이고 있으며, 이는 주로 AI 연장 수요(예: 전력 관리)에 의해 주도되어 가격 환경이 견조해졌습니다. 종합적으로 당사는 풍부한 노드 믹스와 HPC 기여도 확대를 바탕으로 2026~27년에도 로직 반도체 ASP 확장이 지속될 것으로 전망합니다.
전망을 보면, 당사는 선단 공정 및 메모리의 강한 수요에 힘입어 반도체 업사이클이 지속될 것으로 예상합니다. 선단 공정 캐파 타이트가 이어지고, TSMC N3는 공급 확대를 위한 노력에도 불구하고 2026년/27년에 걸쳐 120% 이상/110% 가동률로 운영될 것으로 전망합니다. 이는 1) 대부분의 HPC 고객을 위한 N3/N2 캐파가 2027년까지 예약되어 있고, 2) AI 컴퓨트, 네트워킹 및 서버 CPU 수요가 강하기 때문입니다. 메모리의 경우 수급은 2028년 상반기까지 타이트한 상태를 유지하며, 가격은 2024~2028년 5년 연속 상승할 것으로 판단합니다. 전체적으로 당사는 주요 AI 수혜주인 TSMC, ASE, 알칩(Alchip), 유니마이크론(Unimicron), 삼성전자(SEC), SK하이닉스에 대한 최선호 종목 의견을 재확인하며, UMC, SMIC 등 성숙 노드 파운드리에 대해서는 신중한 입장을 유지합니다.
2월 전체 반도체 매출은 전년 대비 86% 증가했으며(1월 58% YoY 대비), 로직 반도체는 전년 대비 26% 증가(1월 30% YoY), 메모리는 전년 대비 259% 증가(1월 160% YoY)했습니다. 반도체 부문은 1994년 이후 2월 기준 최강의 성장세를 기록했으며(이전 최고치는 1995년 7월의 77%), 7개월 연속 가속화 흐름을 이어가고 있습니다. 이는 주로 1) 에이전틱 AI 워크로드의 강력한 성장에 힘입은 지속적인 AI 컴퓨트 수요, 2) 컴퓨트 급증에 연동된 네트워킹 수요 증가, 3) 구글 액시온, 엔비디아 그레이스 등으로부터의 최근 CPU 수요 반등, 4) 수급 타이트 속 기존 메모리 ASP의 지속적 상승에 기인합니다. 메모리 매출은 HBM 및 기존 메모리 모두에서의 CSP 주도 수요 물결과 수급 가격 상승에 따른 견조한 메모리 ASP를 바탕으로 전년 대비 259% 증가했으며(1994년 이후 최고 수준), 이는 1994년 이후 최고치에 해당합니다.
로직 반도체 매출은 26% 증가하여(1월 30% 대비) 약 30개월 연속 전년 대비 성장세를 기록했습니다. 이는 주로 선단 공정 수요에 기인한 것으로 판단되며, 탄탄한 AI 전망에 지속적으로 견인되면서 현재 공급이 훨씬 더 타이트한 상황입니다. AI 컴퓨트 수요는 클로드 코드(Claude Code), 오픈클로(OpenClaw) 등의 출시 이후 에이전틱 AI 워크로드의 강한 성장에 힘입어 최근 3개월간 크게 강화되었습니다. 당사는 미국 상위 4개 CSP의 강력한 설비투자 가이던스(2026년 전년 대비 60% 이상)에 힘입어 업사이클이 2026년 전반에 걸쳐 2027년까지 지속될 것으로 전망합니다.
전체적으로 반도체 유닛 출하량은 전년 대비 12% 증가했습니다(1월 21% YoY 대비). 메모리 유닛 출하량은 전년 대비 26% 증가했습니다(1월 37% YoY 대비). AI 추론 및 학습 워크로드의 급증이 특히 서버급 DRAM 및 NAND에 대한 메모리 수요를 대폭 끌어올렸습니다. 당사는 AI 밸류 쉐어(주로 HBM 및 시스템 메모리 - SOCAMM, RDIMM, eSSD)의 합산이 2025년 31%에서 2027년 47%까지 상승할 것으로 추정합니다. 대역폭과 용량 양면에서 AI 서비스가 주도하는 GP 서버 메모리 수요의 비중이 높아지고 있음을 감안할 때, 광의의 AI 메모리 TAM은 더욱 클 것으로 판단합니다. 로직 반도체 유닛 출하량은 전년 대비 12% 증가했습니다(1월 20% YoY 대비). 이러한 강한 성장은 선단 AI 애플리케이션에 대한 수요 상회 및 산업·자동차 부문의 회복에 힘입은 것으로 판단됩니다. AI 및 아이폰 수요 트렌드가 강세를 유지하여 부진한 PC 및 안드로이드 스마트폰 수요(중국 안드로이드 유닛은 당사 추정 전년 대비 15~20% 감소 예상)를 충분히 상쇄할 것으로 전망합니다.
전체적으로 반도체 ASP는 2024년 이후 최강의 성장세를 기록하며 2월 전년 대비 66% 상승했습니다(1월 31% YoY 대비). 이는 선단 노드(특히 TSMC N3/N5 노드가 100% 이상의 가동률 유지 중), DRAM 및 NAND의 수급 타이트에 기인합니다. 메모리 ASP는 전년 대비 185% 상승했으며(1월 90% YoY 대비), 이는 주로 낮은 공급 충분도(메모리 업체들의 코멘트에 따르면 약 60%로 팬데믹 시기의 약 80% 대비 낮은 수준)가 강한 가격 지지력을 만들어내고 있기 때문입니다. 메모리 산업 영업이익률은 1Q26E에 근 70%에 달할 것으로 추정됩니다(3Q25/4Q25의 36%/51% 또는 3Q18의 이전 최고치 55% 대비). 로직 반도체 ASP는 전년 대비 13% 상승했으며(1월 8% 대비), 이는 2026년 1월부터 적용된 TSMC의 선단 공정 6~10% 가격 인상, HPC 고객들의 N3/N4 웨이퍼 생산 앞당기기를 위한 핫런/슈퍼핫런 증가(50~100% ASP 프리미엄 수반), 노드 믹스 개선(N3/N5 비중 확대)에 의해 지지되었습니다. 성숙 노드 역시 2025년의 낮은 가동률(70% 이상)에서 회복세를 보이고 있으며, 이는 주로 AI 연장 수요(예: 전력 관리)에 의해 주도되어 가격 환경이 견조해졌습니다. 종합적으로 당사는 풍부한 노드 믹스와 HPC 기여도 확대를 바탕으로 2026~27년에도 로직 반도체 ASP 확장이 지속될 것으로 전망합니다.
전망을 보면, 당사는 선단 공정 및 메모리의 강한 수요에 힘입어 반도체 업사이클이 지속될 것으로 예상합니다. 선단 공정 캐파 타이트가 이어지고, TSMC N3는 공급 확대를 위한 노력에도 불구하고 2026년/27년에 걸쳐 120% 이상/110% 가동률로 운영될 것으로 전망합니다. 이는 1) 대부분의 HPC 고객을 위한 N3/N2 캐파가 2027년까지 예약되어 있고, 2) AI 컴퓨트, 네트워킹 및 서버 CPU 수요가 강하기 때문입니다. 메모리의 경우 수급은 2028년 상반기까지 타이트한 상태를 유지하며, 가격은 2024~2028년 5년 연속 상승할 것으로 판단합니다. 전체적으로 당사는 주요 AI 수혜주인 TSMC, ASE, 알칩(Alchip), 유니마이크론(Unimicron), 삼성전자(SEC), SK하이닉스에 대한 최선호 종목 의견을 재확인하며, UMC, SMIC 등 성숙 노드 파운드리에 대해서는 신중한 입장을 유지합니다.
Forwarded from 우주방산AI로봇 아카이브
[KB: 기업]
SK하이닉스 (Buy, 유지, 목표가 1,900,000원) : 세계 3위 영업이익 가시권 진입
김동원, 2026-04-10
- 목표주가 1,900,000원으로 상향
- 26년 SK하이닉스, MS·Google 영업이익 상회
- 27년 영업이익 358조원, 글로벌 3위 도약
https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MDQwOTE2MDM1MDMwM0sucGRm&wInfo=a2hhbjE=
SK하이닉스 (Buy, 유지, 목표가 1,900,000원) : 세계 3위 영업이익 가시권 진입
김동원, 2026-04-10
- 목표주가 1,900,000원으로 상향
- 26년 SK하이닉스, MS·Google 영업이익 상회
- 27년 영업이익 358조원, 글로벌 3위 도약
https://rcv.kbsec.com/streamdocs/pdfview?id=B520190322125512762443&url=aHR0cDovL3JkYXRhLmtic2VjLmNvbS9wZGZfZGF0YS8yMDI2MDQwOTE2MDM1MDMwM0sucGRm&wInfo=a2hhbjE=