Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JP모건) 씨게이트 (Seagate); 최근의 강력한 상향 조정에도 불구하고 추정치 대비 추가 상승 여력 잔존; 클라우드 수요 및 가격 우호적 환경이 마진 가속을 견인; 비중확대(OW)로 커버리지 개시. 목표가 $525
당사는 씨게이트(Seagate) 주식에 대해 비중확대(Overweight) 의견으로 커버리지를 개시합니다. 2025년 초 이후 주가가 350% 상승(같은 기간 S&P 500 지수 상승률 11%)하였음에도 불구하고, 컨센서스 추정치 대비 상당한 상승 여력이 존재하며, HDD 산업이 하이퍼스케일러의 자본지출(capex) 계획에서 비롯된 강한 수요와 가격 우호적 환경 양측에서 수혜를 누릴 수 있는 위치에 있다고 판단합니다. 당사는 중기적으로 매출 연평균성장률(CAGR) 25%, 영업이익 CAGR 50% 이상을 전망하며, 이는 STX 주식의 재평가(re-rating)를 정당화하고, 39%의 상승 여력을 시사하는 2026년 12월 목표주가 $525를 뒷받침합니다.
- 클라우드 capex 속도 및 AI 인프라 구축 주도의 수요 증가. HDD 산업 및 씨게이트는 중기적으로 50% 이상 범위에서의 클라우드 capex 성장에 힘입어 강력한 수요 성장세를 누릴 수 있는 위치에 있습니다. 스토리지 엑사바이트(exabyte) 성장은 중기적으로 20%대 중반 수준으로 확대될 것으로 전망되며, 강력한 수요 사이클은 과거 산업 및 씨게이트가 경험한 것보다 우호적인 가격 환경을 지지함으로써, 원가·기술 개선이 재무 지표의 긍정적인 결과로 이어질 수 있게 할 것입니다.
- 과점적 규율이 씨게이트의 가격 우위를 지원하며 매출총이익/마진 확대 견인. HDD 시장은 씨게이트와 웨스턴디지털(Western Digital) 두 대형 업체로 구성된 과점 구조를 유지하고 있으며, 양사 모두 단위 생산 용량 증설을 자제하고 대신 고용량 드라이브로의 전환을 통해 높은 엑사바이트 수요에 대응하겠다는 의지를 천명하고 있습니다. 이러한 규율은 중기적으로 가격 우호적 환경과 엑사바이트당 매출총이익 확대를 지지할 것이며, 씨게이트가 최근 Mozaic 4 제품으로 두 번째 고객사 인증을 획득하는 등 예상보다 빠르게 진행되는 HAMR로의 전환은 엑사바이트 성장 측면에서의 추가 상승 여력을 뒷받침할 것입니다.
- 매출 CAGR 25% 및 이익 CAGR 50% 이상 전망, AI 공급업체 그룹 내 업계 최고 수준의 이익 전망 견인. 엑사바이트 성장과 완만한 가격 인상의 복합적 효과에 힘입어, 당사는 2025년~2027년 매출 CAGR 25%를 전망합니다. 엑사바이트당 매출과 엑사바이트당 매출원가(COGS)의 차이 확대는 매출총이익률 개선을 이끌 것이며, 이 효과가 영업 레버리지와 결합되어 중기적으로 50% 이상의 영업이익 성장을 지지할 것입니다.
- 가격 및 추가 재평가로부터의 추가 상승 여력; $525 2026년 12월 목표주가 제시. 당사의 재무 전망은 CY27 컨센서스 추정치 대비 상승 여력을 시사하며, 당사 전망에 내재된 안정적 수준에서의 완만한 인상을 상회하는 강력한 가격 환경, 그리고 capex 사이클 지속 가능성에 대한 우려 완화에 따른 목표 밸류에이션 배수의 추가 상향 가능성도 존재합니다. 당사는 2027년 역년(calendar year) EPS 전망치 $23.45에 목표 P/E 배수 22배를 적용하여 2026년 12월 목표주가 $525를 제시합니다.
당사는 씨게이트(Seagate) 주식에 대해 비중확대(Overweight) 의견으로 커버리지를 개시합니다. 2025년 초 이후 주가가 350% 상승(같은 기간 S&P 500 지수 상승률 11%)하였음에도 불구하고, 컨센서스 추정치 대비 상당한 상승 여력이 존재하며, HDD 산업이 하이퍼스케일러의 자본지출(capex) 계획에서 비롯된 강한 수요와 가격 우호적 환경 양측에서 수혜를 누릴 수 있는 위치에 있다고 판단합니다. 당사는 중기적으로 매출 연평균성장률(CAGR) 25%, 영업이익 CAGR 50% 이상을 전망하며, 이는 STX 주식의 재평가(re-rating)를 정당화하고, 39%의 상승 여력을 시사하는 2026년 12월 목표주가 $525를 뒷받침합니다.
- 클라우드 capex 속도 및 AI 인프라 구축 주도의 수요 증가. HDD 산업 및 씨게이트는 중기적으로 50% 이상 범위에서의 클라우드 capex 성장에 힘입어 강력한 수요 성장세를 누릴 수 있는 위치에 있습니다. 스토리지 엑사바이트(exabyte) 성장은 중기적으로 20%대 중반 수준으로 확대될 것으로 전망되며, 강력한 수요 사이클은 과거 산업 및 씨게이트가 경험한 것보다 우호적인 가격 환경을 지지함으로써, 원가·기술 개선이 재무 지표의 긍정적인 결과로 이어질 수 있게 할 것입니다.
- 과점적 규율이 씨게이트의 가격 우위를 지원하며 매출총이익/마진 확대 견인. HDD 시장은 씨게이트와 웨스턴디지털(Western Digital) 두 대형 업체로 구성된 과점 구조를 유지하고 있으며, 양사 모두 단위 생산 용량 증설을 자제하고 대신 고용량 드라이브로의 전환을 통해 높은 엑사바이트 수요에 대응하겠다는 의지를 천명하고 있습니다. 이러한 규율은 중기적으로 가격 우호적 환경과 엑사바이트당 매출총이익 확대를 지지할 것이며, 씨게이트가 최근 Mozaic 4 제품으로 두 번째 고객사 인증을 획득하는 등 예상보다 빠르게 진행되는 HAMR로의 전환은 엑사바이트 성장 측면에서의 추가 상승 여력을 뒷받침할 것입니다.
- 매출 CAGR 25% 및 이익 CAGR 50% 이상 전망, AI 공급업체 그룹 내 업계 최고 수준의 이익 전망 견인. 엑사바이트 성장과 완만한 가격 인상의 복합적 효과에 힘입어, 당사는 2025년~2027년 매출 CAGR 25%를 전망합니다. 엑사바이트당 매출과 엑사바이트당 매출원가(COGS)의 차이 확대는 매출총이익률 개선을 이끌 것이며, 이 효과가 영업 레버리지와 결합되어 중기적으로 50% 이상의 영업이익 성장을 지지할 것입니다.
- 가격 및 추가 재평가로부터의 추가 상승 여력; $525 2026년 12월 목표주가 제시. 당사의 재무 전망은 CY27 컨센서스 추정치 대비 상승 여력을 시사하며, 당사 전망에 내재된 안정적 수준에서의 완만한 인상을 상회하는 강력한 가격 환경, 그리고 capex 사이클 지속 가능성에 대한 우려 완화에 따른 목표 밸류에이션 배수의 추가 상향 가능성도 존재합니다. 당사는 2027년 역년(calendar year) EPS 전망치 $23.45에 목표 P/E 배수 22배를 적용하여 2026년 12월 목표주가 $525를 제시합니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
JP모건) ASML; 잊혀진 레버: DUV 상승 여력이 FY27/FY28 추정치를 높일 수 있다. 목표가 $1813
투자자들이 ASML의 EUV 고용량 납품 능력에 가장 주목하고 있는 반면, 당사는 산업이 기술 전환이 장비 판매를 이끌던 환경에서 생산 능력 증설(capacity-build) 주도 환경으로 전환됨에 따라, ASML 추정치의 실질적인 상승 여력이 DUV 장비에서 비롯될 것으로 봅니다. 생산 능력 증설은 기술 전환에 비해 훨씬 많은 DUV 장비를 필요로 합니다. 본 보고서에서 당사는 ASML이 중국 외 시장에서 EUV 장비 1대당 DUV 장비 5대라는 비율—2020~2022년 마지막 생산 능력 증설 당시 달성했던 비율—을 달성할 경우, FY27/FY28 매출 컨센서스를 각각 약 19%/14% 상회하고, EPS는 컨센서스 대비 약 34%/20% 높은 수준이 될 수 있음을 제시합니다. ASML의 역사적 주가수익비율(P/E) 하단(28.4배)을 적용하면 밸류에이션은 약 €1,530으로, 현 수준 대비 약 35%의 상승 여력을 제공하며, 역사적 평균 배수인 33.3배를 적용할 경우 €1,792로 상승 여력은 56%에 달합니다. 보다 보수적인 EUV 1대당 DUV 4대 비율과 배수 범위 하단을 가정하더라도 주가는 €1,431.7 수준으로, 여전히 상당히 양호한 약 26%의 상승 여력을 제공합니다.
- 생산 능력 주도 환경에서 DUV 장비는 FY27/FY28 ASML 추정치의 최대 상승 요인이 될 것: FY27 EUV 매출에 대한 블룸버그 컨센서스는 €195.2억입니다. JP모건 추정치는 €215.4억으로 이보다 10.3% 높습니다. 따라서 당사는 ASML의 핵심 기술 주도형 장비 판매 추정치에 상승 여력이 있다고 봅니다. 그러나 FY27에 실질적으로 달라지는 점은, 새로운 캠퍼스 및 쉘(shell) 시설이 메모리 업체들에 공급되면서 메모리 분야의 생산 능력 증설이 본격화된다는 것입니다. 본 보고서에서 당사는 중국 매출을 제외한 기준으로, ASML이 대규모 생산 능력 증설이 있었던 2020~2022년에 EUV 1대당 DUV 장비를 평균 5대 판매했음을 보여줍니다. 2023년부터 반도체 업황이 하강 국면에 접어들면서 이 비율은 FY25에 2.3배로 하락하였습니다. 메모리 시장의 신규 생산 능력 증설과 함께 이 비율은 다시 상승하여 2020~2022년 수준에 근접할 수 있을 것으로 예상합니다. FY27에 ASML이 EUV 1대당 DUV 5대를 출하할 수 있다고 가정할 경우, 시나리오 1에서 해당 연도 ASML의 DUV 매출은 €197억으로, 이는 해당 기간 블룸버그 현행 컨센서스 대비 약 42% 높은 수준입니다. FY28의 경우 DUV 부문에서 현행 컨센서스 대비 아웃퍼폼 폭은 약 38%가 될 것입니다. 따라서 당사는 ASML이 FY27/28 EUV 출하량 측면에서도 현재 시장 기대치를 상회할 수 있다고 보지만, DUV 현행 컨센서스 추정치 대비 아웃퍼폼 폭이 더욱 두드러질 것으로 판단합니다.
- DUV 대 EUV 연계 비율(attach rate) 시나리오들은 ASML 추정치에 상당한 상승 잠재력을 시사: 본 보고서에서 당사는 두 가지 시나리오를 검토합니다. 1) EUV 출하 1대당 DUV 5대(2020~22년 마지막 생산 능력 증설 당시의 평균 비율과 동일); 2) EUV 1대당 DUV 4대의 보다 보수적인 비율. 시나리오 1에서 ASML의 FY27/28 매출은 컨센서스 대비 각각 약 19%/14% 상회하고, EPS는 약 34%/20% 앞설 것입니다. 시나리오 2에서 ASML의 FY27/28 매출은 컨센서스 대비 약 13%/9% 상회하고, EPS는 약 25%/12.7% 앞설 것입니다.
투자자들이 ASML의 EUV 고용량 납품 능력에 가장 주목하고 있는 반면, 당사는 산업이 기술 전환이 장비 판매를 이끌던 환경에서 생산 능력 증설(capacity-build) 주도 환경으로 전환됨에 따라, ASML 추정치의 실질적인 상승 여력이 DUV 장비에서 비롯될 것으로 봅니다. 생산 능력 증설은 기술 전환에 비해 훨씬 많은 DUV 장비를 필요로 합니다. 본 보고서에서 당사는 ASML이 중국 외 시장에서 EUV 장비 1대당 DUV 장비 5대라는 비율—2020~2022년 마지막 생산 능력 증설 당시 달성했던 비율—을 달성할 경우, FY27/FY28 매출 컨센서스를 각각 약 19%/14% 상회하고, EPS는 컨센서스 대비 약 34%/20% 높은 수준이 될 수 있음을 제시합니다. ASML의 역사적 주가수익비율(P/E) 하단(28.4배)을 적용하면 밸류에이션은 약 €1,530으로, 현 수준 대비 약 35%의 상승 여력을 제공하며, 역사적 평균 배수인 33.3배를 적용할 경우 €1,792로 상승 여력은 56%에 달합니다. 보다 보수적인 EUV 1대당 DUV 4대 비율과 배수 범위 하단을 가정하더라도 주가는 €1,431.7 수준으로, 여전히 상당히 양호한 약 26%의 상승 여력을 제공합니다.
- 생산 능력 주도 환경에서 DUV 장비는 FY27/FY28 ASML 추정치의 최대 상승 요인이 될 것: FY27 EUV 매출에 대한 블룸버그 컨센서스는 €195.2억입니다. JP모건 추정치는 €215.4억으로 이보다 10.3% 높습니다. 따라서 당사는 ASML의 핵심 기술 주도형 장비 판매 추정치에 상승 여력이 있다고 봅니다. 그러나 FY27에 실질적으로 달라지는 점은, 새로운 캠퍼스 및 쉘(shell) 시설이 메모리 업체들에 공급되면서 메모리 분야의 생산 능력 증설이 본격화된다는 것입니다. 본 보고서에서 당사는 중국 매출을 제외한 기준으로, ASML이 대규모 생산 능력 증설이 있었던 2020~2022년에 EUV 1대당 DUV 장비를 평균 5대 판매했음을 보여줍니다. 2023년부터 반도체 업황이 하강 국면에 접어들면서 이 비율은 FY25에 2.3배로 하락하였습니다. 메모리 시장의 신규 생산 능력 증설과 함께 이 비율은 다시 상승하여 2020~2022년 수준에 근접할 수 있을 것으로 예상합니다. FY27에 ASML이 EUV 1대당 DUV 5대를 출하할 수 있다고 가정할 경우, 시나리오 1에서 해당 연도 ASML의 DUV 매출은 €197억으로, 이는 해당 기간 블룸버그 현행 컨센서스 대비 약 42% 높은 수준입니다. FY28의 경우 DUV 부문에서 현행 컨센서스 대비 아웃퍼폼 폭은 약 38%가 될 것입니다. 따라서 당사는 ASML이 FY27/28 EUV 출하량 측면에서도 현재 시장 기대치를 상회할 수 있다고 보지만, DUV 현행 컨센서스 추정치 대비 아웃퍼폼 폭이 더욱 두드러질 것으로 판단합니다.
- DUV 대 EUV 연계 비율(attach rate) 시나리오들은 ASML 추정치에 상당한 상승 잠재력을 시사: 본 보고서에서 당사는 두 가지 시나리오를 검토합니다. 1) EUV 출하 1대당 DUV 5대(2020~22년 마지막 생산 능력 증설 당시의 평균 비율과 동일); 2) EUV 1대당 DUV 4대의 보다 보수적인 비율. 시나리오 1에서 ASML의 FY27/28 매출은 컨센서스 대비 각각 약 19%/14% 상회하고, EPS는 약 34%/20% 앞설 것입니다. 시나리오 2에서 ASML의 FY27/28 매출은 컨센서스 대비 약 13%/9% 상회하고, EPS는 약 25%/12.7% 앞설 것입니다.
Forwarded from 허재환 유진증권 전략
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.
=위기의 종류=
* '7번의 대전환'이라는 책을 쓰셨던 경제사학계의 거두 프린스턴 대 해럴드제임스 교수에 따르면 부족함이야말로 혁신의 가장 강력한 촉매제라고 강조합니다.
* 1840년대 이후 인류는 7번의 큰 위기를 겪었는데, 공급 위기는 부족한 것을 채우기 위해 기술과 혁신, 그리고 서로를 찾게 되면서 세계화의 문을 열게 되고, 수요 위기는 세계화의 문을 닫고 숨게 된다는 것입니다.
* 공급위기의 사례는 다음과 같습니다. 1) 1840년대 유럽의 대기근에 따른 식량 부족으로, 각국이 관세를 낮추고 무역을 확대했고, 생산성을 향상시키기 위해 증기기관 등 산업혁명의 기초가 세워졌습니다.
* 2) 1970년대 오일쇼크 이후 세계는 부족한 자원을 확보하기 위해 시장을 개방하고, 효율성을 강조하는 신자유주의적 세게화가 가속화되었습니다.
* 에너지 효율이 중요하다 보니, 연비가 좋은 일본 자동차 산업이 이후 크게 도약하는 계기가 되었습니다.
* 3) 코로나19 펜데믹에 따른 공급망 붕괴는 디지털 전환과 기술혁신을 가져왔습니다. 원격기술과 클라우드 협업 도구가 발전했고, 물류센터의 로봇 및 AI도입이 활발해졌습니다.
* 수요 위기는 사람들이 지갑을 닥고 위축되게 합니다. 반면 공급 위기는 새로운 대체제를 간절히 찾게 되고, 강제로 비용을 절감해야 하며, 어쩔 수 없이 외부에서 부족한 것을 가져와야 하기 때문에 의외로 무역 장벽이 낮아졌던 것입니다.
* 이란 전쟁도 공급 충격입니다. 에너지 자립, 군사 자립이 중요하지만, 부족한 것을 채워야 하는 노력들이 더 강화될 것입니다.
* 나프타가 부족합니다.에너지 다변화와 함께 국내 석유화학 산업의 구조조정이 한층 더 빨라져 어쩌면 업황 바닥이 빨리 다가올 수 있습니다.
* 에너지 다변화가 절실해졌습니다(신재생, 원전, 수소, ESS 등). 중국 CATL과 BYD 주가가 올라가고, 최근 국내 2차전지 업체들 주가도 좋아지는 데는 이러한 변화에 대한 기대가 반영된 것입니다.
* AI를 통한 효율화도 계속될 것입니다. 하지만 반도체처럼 너무 가격이 오르면 수요업체들이 비용을 줄이기 위한 노력을 하는 것도 당연합니다. 지금의 병목 현상이 영원하지는 못하겠지만, 결국 수요 기반이 탄탄하다는 반증이기도 합니다.
* 공급 위기가 중앙은행 입장에서는 버거운 상황이나, 기업과 주식시장 입장에서는 그래도 버블 붕괴라고 볼 수 있는 수요 위기보다 훨씬 나은 상황이라고 생각됩니다.
좋은 하루 되십시오
https://t.me/huhjae
유진투자증권 허재환입니다.
=위기의 종류=
* '7번의 대전환'이라는 책을 쓰셨던 경제사학계의 거두 프린스턴 대 해럴드제임스 교수에 따르면 부족함이야말로 혁신의 가장 강력한 촉매제라고 강조합니다.
* 1840년대 이후 인류는 7번의 큰 위기를 겪었는데, 공급 위기는 부족한 것을 채우기 위해 기술과 혁신, 그리고 서로를 찾게 되면서 세계화의 문을 열게 되고, 수요 위기는 세계화의 문을 닫고 숨게 된다는 것입니다.
* 공급위기의 사례는 다음과 같습니다. 1) 1840년대 유럽의 대기근에 따른 식량 부족으로, 각국이 관세를 낮추고 무역을 확대했고, 생산성을 향상시키기 위해 증기기관 등 산업혁명의 기초가 세워졌습니다.
* 2) 1970년대 오일쇼크 이후 세계는 부족한 자원을 확보하기 위해 시장을 개방하고, 효율성을 강조하는 신자유주의적 세게화가 가속화되었습니다.
* 에너지 효율이 중요하다 보니, 연비가 좋은 일본 자동차 산업이 이후 크게 도약하는 계기가 되었습니다.
* 3) 코로나19 펜데믹에 따른 공급망 붕괴는 디지털 전환과 기술혁신을 가져왔습니다. 원격기술과 클라우드 협업 도구가 발전했고, 물류센터의 로봇 및 AI도입이 활발해졌습니다.
* 수요 위기는 사람들이 지갑을 닥고 위축되게 합니다. 반면 공급 위기는 새로운 대체제를 간절히 찾게 되고, 강제로 비용을 절감해야 하며, 어쩔 수 없이 외부에서 부족한 것을 가져와야 하기 때문에 의외로 무역 장벽이 낮아졌던 것입니다.
* 이란 전쟁도 공급 충격입니다. 에너지 자립, 군사 자립이 중요하지만, 부족한 것을 채워야 하는 노력들이 더 강화될 것입니다.
* 나프타가 부족합니다.에너지 다변화와 함께 국내 석유화학 산업의 구조조정이 한층 더 빨라져 어쩌면 업황 바닥이 빨리 다가올 수 있습니다.
* 에너지 다변화가 절실해졌습니다(신재생, 원전, 수소, ESS 등). 중국 CATL과 BYD 주가가 올라가고, 최근 국내 2차전지 업체들 주가도 좋아지는 데는 이러한 변화에 대한 기대가 반영된 것입니다.
* AI를 통한 효율화도 계속될 것입니다. 하지만 반도체처럼 너무 가격이 오르면 수요업체들이 비용을 줄이기 위한 노력을 하는 것도 당연합니다. 지금의 병목 현상이 영원하지는 못하겠지만, 결국 수요 기반이 탄탄하다는 반증이기도 합니다.
* 공급 위기가 중앙은행 입장에서는 버거운 상황이나, 기업과 주식시장 입장에서는 그래도 버블 붕괴라고 볼 수 있는 수요 위기보다 훨씬 나은 상황이라고 생각됩니다.
좋은 하루 되십시오
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Telegram
허재환 유진증권 전략
전략
헤지펀드 거물 애크먼 "우량주 매수 타이밍…약세론 무시하라" | 연합뉴스
미국의 억만장자 투자자 빌 애크먼 퍼싱스퀘어 창업자가 이란 전쟁에 따른 증시 조정이 우량 기업을 매수할 매력적인 기회를 제공하고 있다고 밝혔다.
애크먼은 지난 29일(현지시간) 엑스(X·옛 트위터)에 올린 글에서 "세계에서 가장 우량한 기업들 중 일부가 극도로 저렴한 가격에 거래되고 있다"라고 말했다.
그는 미·이란 전쟁에 대해 "역사상 가장 일방적인 전쟁 중 하나로 미국과 세계 모두에 좋은 결과로 끝날 것"이라며 "그리고 우리는 대규모 평화 배당을 받을 가능성이 있다"라고 말했다.
그러면서 "오랜만에 찾아온 최고의 우량주 매수 타이밍이다. 약세론자 말은 무시하라"라고 언급했다.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260331006900072
미국의 억만장자 투자자 빌 애크먼 퍼싱스퀘어 창업자가 이란 전쟁에 따른 증시 조정이 우량 기업을 매수할 매력적인 기회를 제공하고 있다고 밝혔다.
애크먼은 지난 29일(현지시간) 엑스(X·옛 트위터)에 올린 글에서 "세계에서 가장 우량한 기업들 중 일부가 극도로 저렴한 가격에 거래되고 있다"라고 말했다.
그는 미·이란 전쟁에 대해 "역사상 가장 일방적인 전쟁 중 하나로 미국과 세계 모두에 좋은 결과로 끝날 것"이라며 "그리고 우리는 대규모 평화 배당을 받을 가능성이 있다"라고 말했다.
그러면서 "오랜만에 찾아온 최고의 우량주 매수 타이밍이다. 약세론자 말은 무시하라"라고 언급했다.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260331006900072
연합뉴스
헤지펀드 거물 애크먼 "우량주 매수 타이밍…약세론 무시하라" | 연합뉴스
(뉴욕=연합뉴스) 이지헌 특파원 = 미국의 억만장자 투자자 빌 애크먼 퍼싱스퀘어 창업자가 이란 전쟁에 따른 증시 조정이 우량 기업을 매수할 매력...
Forwarded from [미래에셋증권 채권] 민지희
신임 한은 총재 후보자 인터뷰 (3/31)
- 환율 레벨 자체에는 큰 의미를 부여하지 않음. 달러 유동성에 문제가 없기 때문임. 과거처럼 환율이 금융 불안정을 초래할 것이라고 보지 않음
- 통화정책 위원을 매파/비둘기파로 구분하는 것은 적절치 않다. 통화정책은 상황에 따라 유연하게 결정하는게 적절하다고 봄
- 사모대출은 2조달러에 못 미치는 규모임. 은행 사이즈를 고려하면 큰 규모는 아님
- 점도표는 시장 참가자들에게 한은의 생각을 전달하는 좋은 소통 요소임. 금통위원들과 더 논의해서 K-점도표를 유지할 것인지 결정하겠음
- 금리 인상 여부는 중동 전쟁 상황이 불확실하기 때문에 지금 말할 수 없음. 다른 선진국들의 통화정책을 확인할 필요도 있을 것
- 취약 계층의 어려움이 가중되고 있기 때문에 재정(추경)의 도움이 필요하다고는 생각. 현재까지 공개된 추경 규모를 고려하면 추경이 물가 상방 압력으로 작용할 가능성은 낮다고 평가함
- 환율 레벨 자체에는 큰 의미를 부여하지 않음. 달러 유동성에 문제가 없기 때문임. 과거처럼 환율이 금융 불안정을 초래할 것이라고 보지 않음
- 통화정책 위원을 매파/비둘기파로 구분하는 것은 적절치 않다. 통화정책은 상황에 따라 유연하게 결정하는게 적절하다고 봄
- 사모대출은 2조달러에 못 미치는 규모임. 은행 사이즈를 고려하면 큰 규모는 아님
- 점도표는 시장 참가자들에게 한은의 생각을 전달하는 좋은 소통 요소임. 금통위원들과 더 논의해서 K-점도표를 유지할 것인지 결정하겠음
- 금리 인상 여부는 중동 전쟁 상황이 불확실하기 때문에 지금 말할 수 없음. 다른 선진국들의 통화정책을 확인할 필요도 있을 것
- 취약 계층의 어려움이 가중되고 있기 때문에 재정(추경)의 도움이 필요하다고는 생각. 현재까지 공개된 추경 규모를 고려하면 추경이 물가 상방 압력으로 작용할 가능성은 낮다고 평가함
삼천당제약의 경구용 세마글루타이드 미국 라이센스 계약 관련 보도자료 참고
미국 파트너사 예상 매출 기반 장기 수익 모델. 마일스톤 1억달러에 판매수익 90% 배분
삼천당제약 관계자는 “거래소 공시 규정상 ‘라이선스’라는 용어를 사용했을 뿐 실제로는 회사가 생산 주도권을 쥐고 제품을 공급하는 구조”라고 밝혔다.
“공시 규정상 구체적 수치를 명시하지 않았으나 이번 본 계약의 공급 규모는 10년간 15조원 매출”이라고 전했다.
https://m.news.nate.com/view/20260331n05039
미국 파트너사 예상 매출 기반 장기 수익 모델. 마일스톤 1억달러에 판매수익 90% 배분
삼천당제약 관계자는 “거래소 공시 규정상 ‘라이선스’라는 용어를 사용했을 뿐 실제로는 회사가 생산 주도권을 쥐고 제품을 공급하는 구조”라고 밝혔다.
“공시 규정상 구체적 수치를 명시하지 않았으나 이번 본 계약의 공급 규모는 10년간 15조원 매출”이라고 전했다.
https://m.news.nate.com/view/20260331n05039
네이트 뉴스
삼천당제약, 美세마글루타이드 '15조 매출' 직접 제품 공급 계약
한눈에 보는 오늘 : 경제 - 뉴스 : 미국 파트너사 예상 매출 기반 장기 수익 모델마일스톤 1억달러에 판매수익 90% 배분 삼천당제약 제공. [파이낸셜뉴스] 삼천당제약이 체결한 미국 경구용 세마글루타이드 독점 계약이 단순 기술이전이 아닌 장기 제품 공급형 수익 모델이라는 점에서 시장의 관
Forwarded from 상상인증권 리서치
💊제약/바이오
RNA 치료제의 귀환
[상상인증권 제약/바이오 이달미]
▶ RNA 치료제의 재평가 : 희귀질환에서 만성질환으로
- 글로벌 RNA 치료제 시장의 성장은 심혈관, 대사, 비만 등 대규모 만성질환으로 적응증이 빠르게 확장되고 있기 때문
- RNA 치료제는 유전자 발현 단계에서 직접 개입하는 기전으로 기존 단백질 치료제로 접근하기 어려웠던 질환 영역에도 적용 가능성이 높아 임상 범위가 빠르게 넓어지고 있음
- 특히 ASO와 siRNA 기반 플랫폼은 다수의 제품을 출시하며 임상적 유효성과 상업성을 동시에 입증
- 최근에는 RNA editing 기술까지 같이 부각되면서 RNA 기업들의 재평가 이루어지는 중
▶ 한계를 넘은 RNA, 다시 시장의 중심으로
- 최근 애로우헤드와 WAVE가 발표한 RNA 비만치료제 임상결과 발표가 주목받고 있음
- 애로우헤드는 INHBE+GLP-1 병용에서 9.4%의 체중감소, 23.2%의 내장지방 감소, 76.7%의 간 지방 감소를 보임
- INHBE 단독에서는 3.6%의 제지방 증가 보임
- ALK7타겟에서는 14.1%의 내장지방 감소효과를 보이면서 RNA 치료제의 비만치료제 상용화 가능성을 보여줌
- WAVE의 INHBE 타겟 임상1상 중간데이터에서는 내장지방 9.4% 감소, 총체지방 4.5% 감소와 근육량 증가가 관찰되었으나 3월에 발표된 GLP-1 병용 임상에서 미미한 체중감소효과를 나타내며 실망감을 안겨주었음
- 다만, 제지방량 증가는 의미가 있어 GLP-1과 병용시 지방 질 개선에 대한 기대감은 여전히 존재하는 것으로 판단
- 국내 관련 기업으로는 최근 ALK7 타겟 후보물질을 발표한 올릭스,
- 4월 AACR 학회에서 첫번째 유효성 데이터 발표가 예정된 알지노믹스,
- 자회사 콘테라파마를 통해 RNA 플랫폼이 룬드백으로 기술이전된 부광약품,
- RNA 치료제 원료를 생산하는 에스티팜을 추천
* 리포트 주소: https://iii.ad/92e237 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다
RNA 치료제의 귀환
[상상인증권 제약/바이오 이달미]
▶ RNA 치료제의 재평가 : 희귀질환에서 만성질환으로
- 글로벌 RNA 치료제 시장의 성장은 심혈관, 대사, 비만 등 대규모 만성질환으로 적응증이 빠르게 확장되고 있기 때문
- RNA 치료제는 유전자 발현 단계에서 직접 개입하는 기전으로 기존 단백질 치료제로 접근하기 어려웠던 질환 영역에도 적용 가능성이 높아 임상 범위가 빠르게 넓어지고 있음
- 특히 ASO와 siRNA 기반 플랫폼은 다수의 제품을 출시하며 임상적 유효성과 상업성을 동시에 입증
- 최근에는 RNA editing 기술까지 같이 부각되면서 RNA 기업들의 재평가 이루어지는 중
▶ 한계를 넘은 RNA, 다시 시장의 중심으로
- 최근 애로우헤드와 WAVE가 발표한 RNA 비만치료제 임상결과 발표가 주목받고 있음
- 애로우헤드는 INHBE+GLP-1 병용에서 9.4%의 체중감소, 23.2%의 내장지방 감소, 76.7%의 간 지방 감소를 보임
- INHBE 단독에서는 3.6%의 제지방 증가 보임
- ALK7타겟에서는 14.1%의 내장지방 감소효과를 보이면서 RNA 치료제의 비만치료제 상용화 가능성을 보여줌
- WAVE의 INHBE 타겟 임상1상 중간데이터에서는 내장지방 9.4% 감소, 총체지방 4.5% 감소와 근육량 증가가 관찰되었으나 3월에 발표된 GLP-1 병용 임상에서 미미한 체중감소효과를 나타내며 실망감을 안겨주었음
- 다만, 제지방량 증가는 의미가 있어 GLP-1과 병용시 지방 질 개선에 대한 기대감은 여전히 존재하는 것으로 판단
- 국내 관련 기업으로는 최근 ALK7 타겟 후보물질을 발표한 올릭스,
- 4월 AACR 학회에서 첫번째 유효성 데이터 발표가 예정된 알지노믹스,
- 자회사 콘테라파마를 통해 RNA 플랫폼이 룬드백으로 기술이전된 부광약품,
- RNA 치료제 원료를 생산하는 에스티팜을 추천
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Forwarded from 주식일보 인사이트📈
오늘 삼천당제약(-25.25%) 급락에 바이오섹터 전반으로 하락세가 이어지고 있습니다
다만, 4월에는 바이오 일정이 대거 대기중입니다
최근 대금을 동반한 강세를 보인 바이오 종목들은 최근 조정이 기회가 될 수 있다고 봅니다
( 하락장에서 기회는 언제나 존재한다 )
💡 주식일보 : https://t.me/stocknews_2025
다만, 4월에는 바이오 일정이 대거 대기중입니다
최근 대금을 동반한 강세를 보인 바이오 종목들은 최근 조정이 기회가 될 수 있다고 봅니다
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Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략 (경훈 김)
└ 관세에도 적용됐던 트럼프의 과거 TACO 패턴상
지난 23일 트윗이 2번째 "봐주는 척 한발 빼기" 단계였다라면,
그 후에도 이란이 시큰둥하자 "초토화" 투정과 함께 더 쎄게 윽박지르며 단숨에 3~5 단계 거처온 상황
👉 칠 거였으면 진작에 이미 호르무즈 섬들은 몇개 장악하고 있을 미해군. 애시당초 윽박으로 시작해 윽박으로 끝내려 했던 트럼프 속내. 중동 독재 국가를 서방 민주주의 국가처럼 윽박지르면 겁먹을 거라 생각했던 오판의 폐해 🙈🙈
그럼 이제 남은건 마지막 단계, "(전쟁 비용만 쓰고 얻은 건 없는) 급완전 해소"? 😜
지난 23일 트윗이 2번째 "봐주는 척 한발 빼기" 단계였다라면,
그 후에도 이란이 시큰둥하자 "초토화" 투정과 함께 더 쎄게 윽박지르며 단숨에 3~5 단계 거처온 상황
👉 칠 거였으면 진작에 이미 호르무즈 섬들은 몇개 장악하고 있을 미해군. 애시당초 윽박으로 시작해 윽박으로 끝내려 했던 트럼프 속내. 중동 독재 국가를 서방 민주주의 국가처럼 윽박지르면 겁먹을 거라 생각했던 오판의 폐해 🙈🙈
그럼 이제 남은건 마지막 단계, "(전쟁 비용만 쓰고 얻은 건 없는) 급완전 해소"? 😜
Forwarded from [DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략 (경훈 김)
└└ 뭐가 됐든, 우리가 수없이 경험한 TACO처럼 "끝날 때까지 끝난건 아닙니다."
일단 트럼프가 또 어떤 연극을 준비하나 지켜보시죠. 🙈🤡🤹
일단 트럼프가 또 어떤 연극을 준비하나 지켜보시죠. 🙈🤡🤹
Forwarded from 하나증권 미국주식 강재구
일단 트럼프도 장기화되는 게 슬슬 불편한 거 같고..
호르무즈 해협 재개방 없고 + 이란이 통행세 받고
불편한 건 아시아고(미국은 에너지 순 수출국이니까)
아시아가 중동 불안 혹은 통행세 등의 비용으로 수입원 다변화했을 때 가장 유리한 건 미국이고
트럼프 정책 중 가장 미진하고 티 안났던 게 드릴 베이비 드릴...
미국 에너지 기업들에게 아시아라는 Q를 제공하면서 정책 탄력성도 생각해볼 수 있을 거 같구요
만약 미국 에너지 기업들이 생산을 본격적으로 늘리면 에너지 가격을 제한적이나마 일부 상쇄하거나 상단을 막을 수도 있지 않을까 생각하는데
(물론 빠르게 많이 생산을 해야 하겠지만요)
5월 시진핑만나러 가야하는 데 비행기 옆에 이란 비행기나 드론이 지나가면 무서울테니...
적당히 끝내길...
---------------------------------------------------------------------
[트럼프, 호르무즈 해협 재개방 없이도 이란 전쟁 종료 가능성 검토]
* 전쟁 종료 조건 변화
- 트럼프 대통령은 호르무즈 해협이 완전히 재개방되지 않더라도 이란과의 군사 작전을 종료할 의향이 있다고 측근들에게 밝힌 것으로 보도
- 해협 재개방은 즉각적인 목표가 아니라 장기 과제로 미루는 방안이 검토되고 있다고 전해짐
* 군사 목표 설정
- 미 행정부는 핵심 목표를 이란 해군과 미사일 능력 약화, 방위 산업 기반 파괴, 핵무기 개발 저지로 설정했다고 설명
- 호르무즈 해협 재개방은 핵심 목표에 포함되지 않았다고 백악관이 밝힘
* 전략적 판단 배경
- 호르무즈 해협을 군사적으로 재개방하는 작전은 전쟁 기간을 4~6주 목표보다 더 길게 만들 수 있다고 판단된 것으로 전해짐
- 이에 따라 현재 작전 목표 달성 이후 군사행동을 축소하는 방향이 검토되고 있다고 보도
* 해협 상황 및 영향
- 호르무즈 해협은 글로벌 에너지 운송의 핵심 통로로, 봉쇄 시 원유 시장과 해상 무역에 큰 영향을 미치는 지역으로 설명
- 일부 유조선 운항은 제한적으로 재개됐으나, 여전히 글로벌 시장 불안 요인이 지속되고 있다고 전해짐
* 외교 및 국제 대응
- 미국은 해협 재개방을 동맹국 및 국제 협력을 통해 해결하는 방안을 추진 중이라고 전해짐
- 약 40개국이 해상 안전 확보 지원 의사를 밝힌 것으로 보도됨
링크: [https://www.wsj.com/world/middle-east/trump-iran-war-strait-of-hormuz-ee950ad4]
호르무즈 해협 재개방 없고 + 이란이 통행세 받고
불편한 건 아시아고(미국은 에너지 순 수출국이니까)
아시아가 중동 불안 혹은 통행세 등의 비용으로 수입원 다변화했을 때 가장 유리한 건 미국이고
트럼프 정책 중 가장 미진하고 티 안났던 게 드릴 베이비 드릴...
미국 에너지 기업들에게 아시아라는 Q를 제공하면서 정책 탄력성도 생각해볼 수 있을 거 같구요
만약 미국 에너지 기업들이 생산을 본격적으로 늘리면 에너지 가격을 제한적이나마 일부 상쇄하거나 상단을 막을 수도 있지 않을까 생각하는데
(물론 빠르게 많이 생산을 해야 하겠지만요)
5월 시진핑만나러 가야하는 데 비행기 옆에 이란 비행기나 드론이 지나가면 무서울테니...
적당히 끝내길...
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[트럼프, 호르무즈 해협 재개방 없이도 이란 전쟁 종료 가능성 검토]
* 전쟁 종료 조건 변화
- 트럼프 대통령은 호르무즈 해협이 완전히 재개방되지 않더라도 이란과의 군사 작전을 종료할 의향이 있다고 측근들에게 밝힌 것으로 보도
- 해협 재개방은 즉각적인 목표가 아니라 장기 과제로 미루는 방안이 검토되고 있다고 전해짐
* 군사 목표 설정
- 미 행정부는 핵심 목표를 이란 해군과 미사일 능력 약화, 방위 산업 기반 파괴, 핵무기 개발 저지로 설정했다고 설명
- 호르무즈 해협 재개방은 핵심 목표에 포함되지 않았다고 백악관이 밝힘
* 전략적 판단 배경
- 호르무즈 해협을 군사적으로 재개방하는 작전은 전쟁 기간을 4~6주 목표보다 더 길게 만들 수 있다고 판단된 것으로 전해짐
- 이에 따라 현재 작전 목표 달성 이후 군사행동을 축소하는 방향이 검토되고 있다고 보도
* 해협 상황 및 영향
- 호르무즈 해협은 글로벌 에너지 운송의 핵심 통로로, 봉쇄 시 원유 시장과 해상 무역에 큰 영향을 미치는 지역으로 설명
- 일부 유조선 운항은 제한적으로 재개됐으나, 여전히 글로벌 시장 불안 요인이 지속되고 있다고 전해짐
* 외교 및 국제 대응
- 미국은 해협 재개방을 동맹국 및 국제 협력을 통해 해결하는 방안을 추진 중이라고 전해짐
- 약 40개국이 해상 안전 확보 지원 의사를 밝힌 것으로 보도됨
링크: [https://www.wsj.com/world/middle-east/trump-iran-war-strait-of-hormuz-ee950ad4]
The Wall Street Journal
Exclusive | Trump Tells Aides He’s Willing to End War Without Reopening Hormuz
Administration officials assess that forcing the waterway back open would mean extending the military mission