한국 국고채 10년물 금리가 급등하며 52주 신고가를 경신

-2023년 11월 이후 약 2년 4개월 만에 최고치를 기록하며 52주 신고가를 기록.

-이란을 둘러싼 지정학적 리스크가 고조되면서 국제 유가가 출렁이고 있고, 에너지 수입 의존도가 높은 한국의 물가 상승 압력으로 이어지고 있음.

-최근 신현송 교수가 차기 한국은행 총재로 내정되면서, 시장에서는 그가 금융 안정을 중시하는 매파적(Hawkish) 스탠스를 취할 것으로 예상.

-금리 인하 기대감이 후퇴하고 오히려 선제적 금리 인상 가능성까지 반영되는 모습.

-트럼프 대통령의 대(對)이란 경고 등 대외 변수로 미국 10년물 국채 금리가 4.3%대 중반에 머무르며 한국 금리를 함께 끌어올리고 있음.

사진 출처: investing

*매수매도 추천이 아닙니다.

텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike

BofA) 아시아 투어 결과, 샌디스크 목표가 $900으로 상향

1. C26 AI, 광학, 메모리 강세; PC 일부 수요 선반영
아시아 공급망 채널 체크 결과, AI 서버 수요는 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 매출의 대부분은 GB300 기반 시스템에서 발생하며, VR 기반 랙은 하반기부터 출하가 시작될 예정입니다. 메모리 트렌드는 매우 강한 흐름을 이어가고 있으며, 공급업체들은 장기공급계약(LTA)에 대한 관심 증가를 체감하고 있는 가운데, 가격은 향후 수 분기에 걸쳐 상승 압력이 지속될 전망입니다. 광섬유는 전 세계적으로 공급이 타이트한 상황이며, 아시아 제조업체들이 가격을 인상하고 있습니다(GLW 추정치에는 미반영). 반면, PC 수요는 일부 수요 선반영의 수혜를 받고 있는 것으로 보이나(현재까지), 하반기는 수요 선반영 및 잠재적 수요 훼손으로 인해 약세가 예상되며, 이는 기존에 예상한 낮은 두 자릿수 퍼센트(LDD%) 감소 대비 추가적인 하방 요인으로 작용할 수 있습니다.

2. 애플, 폴더블 출시 예정; 보급형 출시 일정 변경
당사의 채널 체크에 따르면, AAPL은 9월 폴더블 아이폰 출시를 계획하고 있으며, 출시 첫 해 목표 판매량은 1,000만~2,000만 대입니다. AAPL은 또한 올해부터 아이폰 출시 일정을 변경하여, 폴더블 및 프로 모델은 9월에, 기본형 아이폰 18, 18 에어, 18e는 2027년 상반기에 출시될 예정입니다. 새로운 출시 일정을 반영한 추정치/목표주가 변경 사항은 아시아 채널 체크 보고서 '폴더블 출시 예정, 신규 아이폰의 단계적 출시'를 참조하시기 바랍니다.

3. AI 서버 수요, 매우 견조한 흐름 지속
AI 서버 모멘텀 측면에서 DELL에 대해 긍정적인 시각을 유지하며, F27 가이던스인 500억 달러는 보수적인 수치로 귀결될 가능성이 있습니다. F1Q의 경우, AI 서버 매출 추정치를 150억 달러로 상향합니다(기존 추정치/가이던스 130억 달러). F2Q AI 서버 매출은 F1Q 실적 초과 달성 대비 최소한 전분기 수준을 유지할 것으로 예상합니다. F27의 경우, AI 서버 매출 추정치를 기존 추정치/가이던스인 500억 달러 대비 600억 달러로 상향합니다.

4. PC 업체들은 낙관적이나, 당사는 하방 리스크를 전망
PC 부문에서 PC 제조업체들은 메모리 가격 인상으로 인한 수요 선반영이 일부 발생하고 있다고 언급했습니다. PC 업체들은 업계 전체적으로 두 자릿수 퍼센트의 출하량 감소를 예상하고 있으나, 당사는 추가적인 하방 리스크 가능성을 봅니다. 수요 선반영에 더한 수요 훼손은 C26 하반기 PC 전망에 추가적인 부담으로 작용할 수 있으며, 메모리 및 믹스(AI PC) 관련 일부 ASP 상승이 이를 부분적으로 상쇄할 것입니다. Dell의 경우, 하반기 PC 출하량 및 ASP 추정치를 하향 조정하여, F27 총 출하량은 전년 대비 15% 감소, 매출은 전년 대비 5% 감소를 예상합니다.

5. 추정치 및 목표주가 변경: DELL, GLW, SNDK
DELL의 AI 서버 매출 추정치는 상향하되, PC 매출 추정치는 소폭 하향합니다. F27E 매출/EPS는 1,401억 달러/12.54달러에서 1,471억 달러/13.04달러로 조정합니다. DELL 목표주가는 C27E EPS 15.42달러의 11배인 172달러로 상향합니다(기존 목표주가는 C27E EPS 14.57달러의 11배인 155달러). GLW의 경우, 광학 사이클 가시화 및 스케일아웃 기준 GPU당 콘텐츠 증가(당사 최근 보고서 'GLW의 광학 TAM 정량화' 참조)에 대한 신뢰도 제고를 반영하여 밸류에이션 멀티플을 높여, 추정치는 변경 없이 목표주가를 C27E EPS 4.81달러의 32배인 155달러로 상향합니다(기존 C27E EPS 4.81달러의 30배인 144달러). SNDK의 경우, 강한 NAND 전망을 반영하여 F26E 매출/EPS 추정치를 157억 달러/39.50달러에서 159억 달러/40.70달러로 상향합니다. 목표주가는 C27E EPS 90.21달러의 10배인 900달러로 상향합니다(기존 C27E EPS 85달러의 10배인 850달러). AAPL, DELL, GLW, SNDK에 대한 매수 의견을 재확인합니다.

HD현대 : 조선소 투입 휴머노이드 업체로 Persona AI 선택 <보스톤 다이나믹스 x>

오히려 Boston Dynamics 출신 마이클 페리가 근래 Persona AI 전략기획 책임자로 부임

https://interestingengineering.com/ai-robotics/hyundai-persona-humanoid-robot-welding-shipyard

삼성SDI, 엘앤에프서 1.6조 규모 ESS용 LFP 배터리 양극재 받는다

https://naver.me/xcgHWEwO

Issue Comment
트럼프 풋(Trump Put)에 대한 질문들

시장 국면 이해에 필요한 질문 3가지
Q1. 실제 협상이 진행 중인가?
현재 ‘진실 공방’ 단계이다. 트럼프 대통령은 15개 항목의 합의를 언급하며 강력한 회담이 진행 중이라고 주장하지만, 이란 측은 이를 “시장 조작용 가짜 뉴스”라며 일축하고 있다. 다만, 재러드 쿠슈너 등이 이끄는 미국 협상팀이 비공식 채널(back channel)을 통해 중재자(카타르, 오만 등)를 낀 메시지 교환은 지속되고 있는 것으로 파악된다.

Q2. 협상의 가장 큰 걸림돌과 ‘레드라인’은?
신뢰의 결여와 미래 보장 문제이다. 미국은 이란의 핵 농축 중단뿐만 아니라 기존 우라늄 비축량의 전량 몰수와 미사일 산업의 완전한 파괴를 요구하고 있다. 반면 이란은 향후 다시는 공격받지 않겠다는 국제적 보장과 전쟁 파괴에 대한 보상, 우라늄 농축 권리 인정을 요구하고 있어 양측의 간극은 여전히 매우 크다.

Q3. 호르무즈 해협 봉쇄 전략의 변화는?
호르무즈 해협은 게임 체인저이다. 이란은 전 세계 석유ㆍ가스 물동량의 약 5분의 1이 지나는 호르무즈 해협 폐쇄를 강력한 레버리지로 활용하고 있다. 이란은 핵 프로그램을 일부 양보하더라도 해협 통제권을 유지하며 통과 선박에 통행료(Toll)를 징수하며 미래의 수익원 및 전쟁 억지력으로 삼으려 논의 중이다. 현재 호르무즈 해협을 통과한 일부 선박이 척당 약 200만 달러에 달하는 안전 통행료를 지불한 것으로 파악된다.

https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20260324122828200_3533

Morgan Stanley: 금리 인상 우려는 과도하다

1. 3월 FOMC 회의 이후 연준 금리 인하 시점을 더 늦추는 방향으로 통화정책 전망을 수정
- 9월과 12월에 각각 25bp 금리 인하를 예상하며 최종 3.0~3.25%로 전망 (이전은 6월과 9월). 이번 FOMC는 노동시장보다 인플레이션에 대한 논의가 약 5대1 비율로 더 많이 이루어졌음. 거의 모든 질문이 인플레이션에 집중되어 있었기 때문에, 파월이 중립적이거나 비둘기파적 톤을 유지하기는 어려웠을 것. 연준은 인플레이션 위주의 질문을 통제하지 못하고, 답변만 통제할 수 있음.

2. 그러나 현재 상황에서 통화정책 대응으로 금리 인상이 적절하지 않다고 강하게 판단.
- 단, 다음과 같은 증거가 나타나는 경우는 예외: 1) 근원 인플레이션이 다시 상승세를 보일 경우, 2) 장기 인플레이션 기대가 통제 범위를 벗어날 경우

- 현재까지는 단기 인플레이션 기대 상승했지만, 이는 관세 충격이나 코로나 시기에도 나타났던 현상. 반면 장기 인플레이션 기대는 여전히 안정적. 금리 인상이 정책 논의의 일부가 되려면, 역사적 사례보다 훨씬 강한 2차 파급효과가 근원 인플레이션에 나타나야 함. 이는 다음과 같은 상황에서 발생할 수 있음: 1) 유가가 연말까지 높은 수준을 유지, 2) 단순히 가격 상승뿐 아니라 실제 원유 공급 부족으로 인해 공급망 차질 발생. 즉 상황이 가격 문제를 넘어 공급량 제약 문제로 확대되어야 함.

- 그 경우 공급 충격은 코로나 시기와 유사한 공급망 교란성격을 띨 수 있음. 또한 정책금리를 인상/인하 가능성을 모두 열어두는 양방향 정책 가이던스로 전환하려면, 정책 성향이 다른 새로운 연준 의장이 필요할 수도 있음.

- 현재 연준은 중요한 순간에 인플레이션보다 노동시장 안정 지원을 더 중시하는 방향으로 기울어져 왔으며, 향후 의장으로 거론되는 Kevin Warsh 역시 유사한 입장을 취할 가능성이 높다고 판단.

3. 노동시장 우려로 인해 여전히 완화적 정책 편향을 유지: 핵심 근거
- 유가 상승이 인플레이션을 높이면 동시에 노동 수요를 낮추는 압력으로 작용할 가능성이 큼. 유가 상승이 가계와 기업의 실질 구매력을 약화시키면, 노동 수요가 둔화되는 것이 자연스러운 결과.

- 연준 내부 추정치에 따르면 최근 고용 증가 수치가 과대평가되었을 가능성이 있으며, 이를 반영할 경우 파월 의장은 미국 경제의 순고용 증가가 거의 0 수준이라고 판단. 이러한 상황에서도 9월 이후 실업률이 크게 변하지 않았다는 점은 파월의 표현대로 일정 수준의 안정성을 의미.

- 하지만 그는 다음과 같이 덧붙였음: “위원회 내 상당수 위원들이 매우 낮은 수준의 일자리 창출에 대해 우려하고 있습니다.” 유가가 추가 상승할 경우 이러한 우려가 더욱 커질 것으로 예상.

4. 연준 정책 경로가 금리 인하 쪽으로 비대칭적으로 기울어져 있다고 본다
- 정리하면, 금융시장이 현재부터 2027년 중반까지 연준이 금리를 동결할 것으로 예상한다는 것은 시장이 금리 인상과 금리 인하 가능성을 거의 동일하게 보고 있음을 의미. 그러나 판단으로는 연준의 정책 경로는 여전히 비대칭적.

- 기본 시나리오와 하방 시나리오에서 반영된 금리 인하 가능성의 확률 가중치가, 낙관적 시나리오에서 반영된 금리 인상 가능성보다 더 큼. 또한 최근 미국 금리 시장 움직임의 상당 부분이 통화정책 전망 변화 때문이라기보다는 포지션 정리 영향이라고 판단. 이는 변동성이 높은 시기에 위험 한도가 시험받을 때 흔히 발생하는 현상.

#REPORT

[DS 반도체 이수림] Spot Comment

테슬라 테라팹의 현실적 시나리오는 단기간에 TSMC를 대체하는 완전한 자체 선단 팹이 아니라, 설계-패키징-테스트-특정 공정 일부를 더 밀착 통합하면서 장기적으로 제한적 내재화를 늘리는 방향이라고 보는 것이 타당

설계부터 전공정 생산까지 모두 자체적으로 해내는 것은 현실적으로 어려울 것. 현재 공개된 내용만 봐도 막대한 투자비와 긴 시간, 높은 실행 난도가 반복해서 지적되고 있고, 초기 양산 시점도 빨라야 2028년 중반 이후로 거론되고 있음. 머스크 본인도 기존 공급망을 완전히 대체한다기보다 현재 공급이 부족하다는 문제의식을 강조

테슬라가 기대하는 것은 테라팹을 통해 설계·패키징·테스트·일부 공정을 한 사이클로 묶어 개발 반복 속도와 양산 전환 속도를 단축하는 것이라고 판단. 결과적으로 Dojo·FSD·로봇 등 핵심 사업에서 칩 공급 지연 리스크를 줄이고 제품 출시 타이밍을 앞당길 것. 현재 구조에서는 설계→TSMC→패키징→테스트→시스템 적용까지 단계가 분절되어 있고 특히 CoWoS와 테스트에서 병목이 발생하면서 공급 속도가 제한되고 있음

따라서 삼성전자 파운드리는 신규 고객 접근 기회 측면에서 중립~소폭 긍정, SK하이닉스와 마이크론은 영향 거의 없으며 기존 AI 메모리 수요 흐름 유지되는 구조임. 메모리는 테라팹과 직접적 연관이 없고 오히려 AI 칩 개발 속도 개선이 전체 인프라 확장을 자극해 HBM 수요를 간접적으로 지지하는 방향일 것

2026.03.24 13:35:25
기업명: SK하이닉스(시가총액: 695조 5,975억) A000660
보고서명: 유형자산취득결정

취득물건 :( 기계장치 ) EUV(Extreme Ultraviolet) Scanner
취득금액 : 119,497억
자산대비 : 9.97%

거래상대 : 에이에스엠엘코리아 유한회사
취득목적 : 차세대 공정 양산 대응을 위한 EUV 장비 확보
예정일자 : 2027-12-31

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260324800457
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000660

[SK증권 반도체 한동희]

SK하이닉스, 미국 ADR 발행 위한 주관사 선정 착수

▶️ 주요내용

- SK하이닉스, 미국 ADR 상장을 위해 주요 외국계 IB에 입찰제안요청서(RFP) 배포
- ADR 상장 규모: 10조~15조원, 신주 발행 방식 유력 검토
- 업계에서는 연내 상장 가능성 전망

▶️ 경영진 코멘트

- 최태원 SK그룹 회장, GTC 2026에서 "ADR 상장 검토 중"이라고 직접 언급
- "한국 주주뿐 아니라 미국·글로벌 주주에 노출될 수 있어 더 글로벌한 회사가 될 것"이라고 강조
- 오는 25일 제78기 정기주총 안건으로 자기주식 보유·처분 관련 정관 변경 상정

▶️ 시장 시사점

- 고밸류 시장 진출에 따른 주가 재평가 기대

▶️ URL: https://buly.kr/9XMzrgB

* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

# "Trump Put"에도 패시브 외국인 추가 유출 😷🤒🤕

▪︎ 금일 -3% 대의 상당히 큰 좌수의 감소가 발생하며 지난주 초 이후 추가 유출 시그널 발생 (i.e. 적정 유출액 -5,329억원)

▪︎ 지난주 부터 1여년 만에 발생한 3 거래일 연속 유출에 대한 적정 유출액은 -1.1조원에 해당하며, 이는 여전히 수급 부합률 100%를 초과 중 (i.e. 팔 것 그 이상으로 팔고있다는 의미)

▪︎ 전일 이란 관련 "TRUMP PUT"으로 미 증시는 상승했지만, 최종 합의까지 5일간 유예 기간을 설정하며 여전한 불확실성이 반영된 결과라는 해석

▪︎ 패시브 수급 측면에서 이번주까지는 관망세, 이번주 주말 사이 전개 될 이란 관련 불확실성 해소 여부에 따라 수급 안정권 진위 판단 가능할 것으로 예상

P.S. 외부 세미나 일정 중이라 업데이트가 늦어진 점 양해의 말씀 올립니다. 🫡

코스피 차트 기준 저점 계속 올라가는 중

이 또한 지나가는 중

[단독] 메모리 부족 확산…삼성·SK, 中공장 투자도 1.5조로 늘렸다

반도체 슈퍼사이클에 中 수요도 급증해
삼성, 中시안 낸드 공장 투자 67% 증가
SK하이닉스는 D램·낸드에 1조원 투입
고부가제품 생산 확대...실적 개선 기대

삼성전자(005930)와 SK하이닉스(000660)가 중국 공장에 대대적인 설비투자를 단행해 공정과 생산 능력을 동시에 끌어올리고 있다. 글로벌 인공지능(AI) 투자 열풍에 메모리 반도체 공급 부족이 심화하자 중국 공장까지 총동원해 공급량을 늘리고 있는 것이다. 삼성과 SK는 대규모 투자로 낸드플래시와 D램 생산 공정을 개선해 칩 공급 확대와 수익성 개선을 기대하고 있다.

24일 금융감독원에 따르면 삼성전자는 지난해 중국 시안 공장에 전년(2778억 원)보다 67.5% 증가한 4654억 원의 투자를 단행했다. 중국 시안 공장은 삼성전자의 유일한 해외 낸드플래시 생산 기지로 전체 생산량의 약 40%를 담당하고 있다.

삼성전자는 중국 시안 공장에 2019년 약 6984억 원을 투자한 뒤 2020년에서 2023년까지 별다른 투자를 하지 않았다.

하지만 회사측은 2778억 원을 투입하며 2024년 투자를 재개해 지난해에는 4654억 원까지 투자금을 늘리며 현지 생산라인을 업그레이드한 것으로 파악됐다.

SK하이닉스도 지난해 중국 우시에 있는 D램 생산 공장과 다롄의 낸드플래시 제조 법인에 1조원 넘는 투자를 집행했다. 우시 D램 공장에만 2024년(2873억 원)보다 102% 증가한 5810억 원, 다롄 낸드 공장에도 52% 늘어난 4406억 원의 자금을 투입한 것이다. SK하이닉스가 중국 공장들에 조(兆) 단위 투자를 집행한 것은 인텔의 다롄 낸드 공장을 인수할 당시인 2022년 이후 처음이다.

글로벌 메모리 빅2인 삼성전자와 SK하이닉스가 미국의 대중 수출 규제에도 불구하고 중국 생산시설에 대해 적극적인 투자에 나선 배경에는 끝없이 밀려드는 메모리 반도체 주문이 있다.

메모리 시장은 현재 D램과 낸드플래시의 올 해 생산 물량이 이미 완판될 정도로 공급 부족 현상을 겪고 있다. AI 서비스가 단순 검색에서 더 많은 추론과 학습을 요구하는 ‘에이전틱’으로 진화하며 높은 성능의 D램 수요가 증가하고 있고, 정보를 처리할 AI데이터센터에 필요한 초고성능 메모리 주문도 폭증하는 상황이다.

실제로 UBS증권은 올 해 글로벌 반도체 시장 규모가 지난해보다 40% 이상 늘어난 1조 달러(약 1496조 원)까지 확대될 것으로 내다보고 있다. 여기에 중국의 AI 인프라 투자로 내수 수요도 견조하다. 중국 내 메모리 반도체 시장은 지난해 약 4580억 위안(약 99조 원)에 육박했고 올 해는 더욱 커질 전망이다.

삼성전자와 SK하이닉스는 국내 생산시설만으로는 글로벌 수요를 감당할 수 없자 생산거점 중 한 곳인 중국 공장을 업그레이드하는 방식으로 공급 확대를 추진하고 있다. 삼성전자는 대대적인 추가 투자를 통해 시안 낸드 공장의 주력 공정을 128단(6세대)에서 236단(8세대)으로 전환할 방침이다.

업계 관계자는 “국가핵심기술 유출을 막기 위해 해외 공장은 국내와 2세대 가량 공정 차이를 두게 된다” 면서 “삼성이 올 해 국내에서 400단(10세대) 낸드 제품 생산이 예정된 만큼 중국 공장을 8세대로 전환하는 데 속도가 붙을 것”이라고 설명했다.

SK하이닉스 역시 최근 투자로 우시 공장의 D램 생산 공정을 10나노(㎚=10억 분의 1ｍ)급 3세대(1z)에서 4세대(1a)로 상향한 것으로 파악됐다. 우시 공장은 이를 통해 5세대 더블데이터레이트(DDR5) 등 고부가가치 제품을 대량으로 양산할 수 있게 돼 실적 개선에 큰 기여를 할 전망이다.

또 다른 업계 관계자는 “SK하이닉스 전체 D램 생산량의 30% 이상을 차지하는 우시 공장이 고부가가치 제품 생산 공장으로 전환됐다” 면서 “다롄 공장도 투자 확대를 통해 재무구조를 개선하고 생산 효율을 높일 수 있을 것”이라고 내다봤다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004602887?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

SK하이닉스, 다롄 2공장 투자 재개

낸드 CAPA 확대, 내년 상반기 중 장비 반입 시작

https://www.thebell.co.kr/front/newsview.asp?code=00&key=202603241522084600107768

✅ SK하이닉스, 12조원 EUV 투자로 선단 공정 전환 가속

📍 핵심 내용

SK하이닉스는 ASML코리아와 약 11조9,496억원 규모의 EUV 스캐너 구매 계약을 체결하며 첨단 메모리 생산능력 확대

이번 계약 금액은 2024년 말 기준 자산총액의 9.97% 수준이며, 장비 도입과 설치, 개조 비용이 포함

장비는 2027년 12월까지 약 2년에 걸쳐 순차 도입될 예정이며, 개별 장비 인도 시점별로 분할 지급 방식 적용

이번 투자를 통해 10나노급 6세대인 1c D램 공정 전환을 가속화하고 차세대 HBM, DDR5, LPDDR6 대응력을 높인다는 계획

청주 M15X 2단계 클린룸 가동 시점도 기존 계획보다 2개월 앞당기고, 2027년 2월 가동 예정인 용인 1기 팹 기반도 빠르게 확충할 방침

📍 투자 포인트

AI 메모리와 범용 D램 수요 확대에 대한 회사의 자신감을 보여주는 투자

EUV 장비 확대는 1c 공정 전환 속도를 높여 미세공정 경쟁력과 생산 효율, 전력 효율 개선으로 이어질 가능성

1c 공정은 차세대 HBM과 DDR5, LPDDR6 등 고부가 메모리 제품에 적용되는 만큼 향후 믹스 개선과 수익성 방어에도 긍정적

청주 M15X와 용인 1기 팹까지 생산기반 확대가 병행되면서 중장기 캐파 확장 로드맵 구체화

📍 체크 포인트

EUV 장비 도입이 실제 양산과 수율 안정화로 얼마나 빠르게 연결되는지가 핵심

HBM 중심의 AI 메모리 수요 강세가 이어질 경우 이번 투자는 선제 대응 효과가 더 부각될 가능성

반대로 메모리 업황 둔화나 고객 수요 조정이 발생하면 대규모 선투자에 대한 부담이 증가

🔍 투자 시사점

SK하이닉스가 AI 메모리 호황을 단기 사이클이 아니라 중장기 성장 산업으로 판단 중임을 시사

향후 기대효과는 1c 전환 가속에 따른 선단 공정 경쟁력 강화, HBM 공급 여력 확대, 범용 D램 공급 안정화

SK하이닉스가 기술 우위와 생산능력 모두를 동시에 확대하며 메모리 시장 리더십을 더 공고히 하려는 움직임으로 해석 가능

#SK하이닉스 #EUV #ASML #HBM #D램 #DDR5 #LPDDR6 #M15X

✅ 투자자문사 와이즈리서치
https://t.me/econostudy

<트럼프의 5일 보류 발표: De-escalation의 첫 단계>

트럼프 대통령은 예고했던 발전소 공격을 5일동안 보류 하겠다고 발표. 5일 동안 이란과의 협상을 진행. 협상 결렬시 공습을 재개 경고

협상 전개 방향: 고위급 회담 후 4/9까지 전쟁 종식 가능성
트럼프 행정부 측에서는 Witkoff 중동 특사와 Kushner 전 보좌관이 협상을 주도하는 모습. 이스라엘에 의하면 현재 이란 국회의장인 갈리바프(Ghalibaf)와 접촉 중

갈리바프(Ghalibaf) 국회의장은 현재 이란 정권에서 핵심적인 인물로 평가받고 있음. 이란혁명군(IRGC) 장군 출신으로 하메네이 현 이란 최고지도자와 가까운 사이. 25년 미국의 핵시설 공습 이후 양 진영간 협상을 이끌었고, 트럼프의 발전소 공습에 대해 걸프국 에너지 시설 공격으로 보복하겠다고 발표한 인물. 기존 협상 대상인 이란 외무장관은 실질적인 권한이 없다고 평가

미국과 이란이 이르면 이번 주 파키스탄에서 고위급 회담을 가질 가능성도 제기. 이란과 파키스탄은 대화를 나눈 것으로 확인. 또한 이스라엘 언론은 미국이 전쟁 종식 가능일을 4/9로 제시했다고 보도

트럼프에 의하면 이란은 아래 사항에 대해 이미 동의. 약속을 이행하면 전쟁은 종식(Axios)

-핵무기 발전을 포기하고 현존하는 농축 우라늄을 미국에 넘기기로 약속
-미사일 프로그램에 대해 ‘low-key’ 스탠스로 일관
-호르무즈 해협 개방

반면 이란 측은 미국과의 직접적인 대화는 없었다는 입장. 다만 양국은 이집트, 카타르, 터키 등 제3국을 통해 메시지를 교환한 모습

이란이 가장 신경 쓰는 부분은 억제력(Deterrence)의 부활. 향후 미국과 이스라엘이 다시 이란을 공격하지 못하도록 하는 장치를 원함. 이란은 동맹군인 헤즈볼라와 하마스의 약화, 방공 시스템의 파괴로 억제력을 상실해 미국과 이스라엘의 연다은 공격에 노출됐다고 생각

미국 해병대 병력은 여전히 이란으로 이동 중으로 협상 결렬에 대비한 조치를 준비하는 모습. 일본에서 출발한 2,200명의 MEU(USS Tripoli)과 미국에서 출발하는 4,500명(USS Boxer)

협상 관련 불확실성 잔존하지만 트럼프의 발표는 De-escalation 국면 진입을 의미. 이스라엘은 변수
미국과 이란의 발표가 다소 상반된 모습을 보이고 있어 불확실성 잔존. 5일 후 트럼프의 액션도 확인할 필요. 그러나 트럼프 대통령이 본격적으로 협상에 나서려고 하는 점은 시장에 긍정적. Escalation 단계에서 De-escalation으로 넘어가려는 의도가 보이기 때문. 트럼프 대통령은 미국내 휘발유 가격 상승, 금융 시장의 변화(S&P500 ↓, 금리 ↑), 전쟁 비용 등에 부담을 느낀 모습

현재 이란 정권에서 실세로 평가받는 갈리바프(Ghalibaf) 국회의장과 접촉하고 있다는 점도 실질적인 딜을 위해 양 진영이 노력하고 있다는 점을 시사

협상 결렬 시 해병대를 동원해 호르무즈 해협 통행 확보와 하르그(Kharg) 섬을 장악하기 위한 작전이 예상되지만 이 작전도 결국 이란의 협상 카드를 약화시키기 위한 의도

변수는 이스라엘. 이스라엘내에서는 전쟁을 계속 이어가려는 의사가 강한 모습

3월중 여론조사에 의하면 이스라엘내 전쟁 지지율은 70~90%대로 매우 높은 편. 네타냐후 총리는 올해 10/27에 예정된 선거를 앞두고 지지율을 높이려고 노력 중. 조기 총선 가능성도 제기되고 있음

트럼프의 공습 보류 발표 이후에도 이란과 레바논내 군사 시설에 대해 공격을 단행. 발전소와 에너지 시설은 공격하지 않아 미국 스탠스와 위반되지 않는다는 입장. 이란이 미국과 합의하기 전까지 최대한 피해를 주려는 계획