JP모건) 메모리 시장 업데이트; MU의 2026 회계연도 2분기 실적에서 읽히는 시사점; 수년간 이어질 업사이클 순항 중

1. 마이크론의 2026 회계연도 2분기 실적 속보 및 2026 회계연도 3분기 가이던스. 마이크론은 2월 분기에 강한 실적을 발표했습니다. 매출은 239억 달러(컨센서스: 204억 달러), EPS는 12.2달러(컨센서스: 9.6달러)였습니다. 자세한 내용은 실적 보고서를 참고하시기 바랍니다. DRAM 비트 출하는 전분기 대비 한 자릿수 중반대(MSD%) 증가해 아시아 메모리 업체들보다 소폭 높은 수준을 기록했습니다(JPM 1월 전망: 삼성전자/SK하이닉스의 2026년 1분기 예상 DRAM B/G는 각각 +2%/보합). DRAM ASP는 전분기 대비 60%대 중반 상승했는데, 이는 JPM 예상치인 한국 메모리 업체들의 2026년 1분기 혼합 ASP 40% 안팎 상승보다 높았습니다. NAND 비트 출하는 전분기 대비 한 자릿수 초반(LSD%) 증가했지만, ASP 상승폭은 70%대 후반으로 더 컸습니다. 이는 eSSD 수요가 KV 캐시 오프로딩 솔루션으로 부상한 덕분입니다(당사의 1월 발간 추정치에서는 한국 메모리 업체들의 NAND ASP가 전분기 대비 30% 이상 상승할 것으로 보았음). 5월 분기 공식 가이던스는 매출 약 335억 달러(컨센서스: 258억 달러), EPS 약 18.9달러(컨센서스: 12.7달러)였으며, 이는 매출총이익률(GPM) 가이던스 81%(컨센서스: 74.5%)의 도움을 받았습니다. 당사는 마이크론의 견조한 실적이 한국 메모리 업체들의 2026년 1분기 메모리 ASP 상향 가능성과 향후 분기들의 마진 프로파일 개선 가능성을 시사한다고 봅니다.

2. 2026년 이후에도 타이트한 메모리 시장 수급. 마이크론은 2026년 메모리 공급 제약이 지속된다는 점을 재차 강조했고, 2026년 연간(CY26) DRAM 업계 비트 수요 성장률 가이던스를 전년 대비 20%대 초반으로 상향했습니다(기존: 약 20%). NAND 업계 비트 출하 성장률 전망은 약 20%로 유지했습니다. 경영진은 과거에는 메모리 고객들이 전체 수요의 약 70%를 확보할 수 있었던 데 반해, 현재는 50%~3분의 2 수준만 확보할 수 있어 공급 부족이 심화되고 있다고 언급했습니다. 경영진은 2027년 수급에 대해서는 언급하지 않았지만, 마이크론은 제한적인 신규 생산능력 증설을 감안할 때 2026년 이후에도 메모리 시장이 타이트한 상태를 유지할 것으로 보고 있으며, 이는 당사 전망과도 일치합니다. 최종 수요 시장별로 보면, 경영진은 데이터센터 비트 TAM이 2026년에 50%를 넘길 것으로 예상했는데, 이는 당사가 기존에 제시한 업계 메모리 모델 추정치보다 다소 빠른 수준으로, CSP의 비트 수요가 더 강할 수 있음을 의미합니다. 다른 최종 시장에서는 AI 스마트폰 및 AI PC의 탑재량 증가가 B2C 수요를 견인하는 가운데, 2026년 PC 출하량은 10%대 초반 감소할 것으로 전망했으며, 이는 당사 추정과 부합합니다.

3. 마이크론, 첫 5년 만기 SCA(전략 고객 계약) 공개. 마이크론은 첫 번째 5년 만기 SCA를 고객과 체결했다고 밝혔으며, 경영진은 이 계약이 경기순환성이 강한 메모리 사업모델에 대해 더 나은 가시성과 안정성을 제공할 것으로 기대한다고 설명했습니다. 다만 경영진은 기밀성을 강조하며 고객 유형(하이퍼스케일러, 스마트폰/PC OEM 등), 적용 제품(DRAM 또는 NAND), 계약 조건(물량/가격) 등에 대한 구체적인 내용은 공개하지 않았습니다. 또한 복수의 최종 시장에 걸쳐 여러 고객과 SCA 논의가 진행 중이라고 밝혔습니다. 장기공급계약(LTA)은 당사가 한국 컨퍼런스에서 삼성전자와 SK하이닉스를 만났을 때도 주요 논의 주제 중 하나였으며(보고서 및 보고서 참고), 당사는 상대방이 NAND보다 DRAM 조달을 우선시하는 하이퍼스케일러일 가능성이 높다고 조심스럽게 판단합니다. 마이크론이 SCA를 발표함에 따라, 다른 메모리 업체들도 순차적으로 LTA를 발표할 것으로 예상합니다. 당사는 다소 긍정적인 시각에서, 이러한 LTA가 중장기적으로 메모리 업황의 순환성을 더 잘 다듬어 주고 이익 가시성을 높여, 단기적인 이익 최적화 우려를 의미 있게 상쇄할 것으로 보고 있습니다.

4. 2026 회계연도 설비투자 200억 달러에서 250억 달러 이상으로 상향. 경영진은 통뤄 공장 투자에 따른 DRAM/HBM 인프라 비용 부담 증가(보고서 참고)와 미국 공장 프로젝트의 건설비 증가를 이유로, 2026 회계연도 설비투자를 200억 달러에서 250억 달러 이상으로 늘릴 것이라고 밝혔습니다. 2027 회계연도에는 DRAM/HBM 인프라와 WFE 장비 투자에 100억 달러의 추가 설비투자가 필요할 것으로 예상했습니다. NAND와 관련해서는 싱가포르 NAND 공장이 2028년 하반기부터 비트 공급에 기여할 것이라고 안내했으며, 단기적으로는 전체 총설비투자 내에서 NAND 비중이 제한적이라고 강조했습니다. 아이다호 DRAM 공장에 대해서는 2027년 하반기부터 비트 기여가 시작되고, 2028년에 보다 의미 있는 수준이 될 것으로 언급했습니다. 당사는 상당한 메모리 공급 부족 상황을 감안할 때 메모리 업체들의 설비투자 확대는 정당하다고 보며, 수요가 계속 공급을 앞지르는 가운데 중장기적으로 메모리 부족이 지속될 것으로 판단합니다. 또한 한국 메모리 업체들도 클린룸 공간 확보를 위해 더욱 공격적으로 자본지출에 나설 것으로 예상합니다(주로 2026년 하반기~2027년 인프라 투자 중심).

5. NVDA Groq 3 LPU 칩 아키텍처가 메모리에 주는 시사점. LPU 아키텍처에서의 SRAM과 관련된 질문에 대해, 경영진은 LPU가 더 효율적인 AI 인프라를 가능하게 하며, 결과적으로 메모리 서버 TAM을 더 키우는 방향으로 작용한다고 보았습니다. 또한 LPU 아키텍처는 HBM과 DRAM을 모두 사용하는 Vera Rubin 랙과 함께 동작한다고 설명했으며, 이에 따라 SRAM이 Vera Rubin 랙 내 DRAM/HBM 수요를 잠식할 수 있다는 우려는 다소 완화되었습니다. 이는 Vera Rubin이 프리필과 어텐션 처리를 담당하면서 GPU당 288GB HBM을 KV 캐시에 활용하고, 동시에 500MB의 온칩 SRAM이 LPU가 디코드 루프에서 지연시간 민감 구간을 가속하도록 돕는다는 당사의 기존 분석과 일치합니다(보고서 참고).

6. HBM 및 차세대 메모리 제품 업데이트(SOCAMM/HBF). 마이크론은 NVDA VR용 12단 적층(12-Hi) 36GB HBM4의 양산 출하를 2026년 1분기(CY26 1Q)에 시작했다고 발표했습니다. 회사는 HBM4의 성숙 수율 도달 기간이 HBM3E보다 더 빨라질 것이라고 언급했으며, 16단 적층(16-Hi) HBM4E의 샘플링과 2027년 양산 예정인 HBM4E 개발도 진행 중이라고 밝혔습니다. SOCAMM2와 관련해서는 CPU당 2TB 용량을 지원하기 위한 256GB SOCAMM2 샘플링을 언급했는데, 당사는 이것이 Rubin Ultra 랙에 탑재될 차세대 Vera CPU를 겨냥한 것으로 보고 있습니다. 이 랙은 256GB SOCAMM 모듈 8개를 탑재할 것으로 예상되며, 이는 당사 기준 올해 제품의 192GB SOCAMM 용량보다 증가한 수준입니다. 고대역폭 플래시(HBF) 측면에서는, 경영진이 Q&A 세션에서 용량과 읽기/쓰기 속도 간의 상충관계로 인해 사업 가치 제안이 아직 불확실하다는 점을 들어 보수적인 전망을 제시했습니다.

7. 아시아 메모리 종목에 대한 시사점. 아시아 메모리 주가의 일간 성과는 마이크론의 2026 회계연도 2분기 실적 호조와 컨센서스를 크게 웃도는 가이던스에도 불구하고 하락했습니다(삼성전자/SKH/NYT: -4%/-4%/-5%). 자세한 내용은 상세 보고서를 참고하시기 바랍니다. 불확실한 지정학적 상황 외에도, 약세론자들은 설비투자 확대, LTA, 그리고 부진한 B2C 수요를 근거로 중장기적으로 메모리 시장의 타이트함이 완화될 수 있다고 우려하는 것으로 보입니다. 그러나 당사는 현재 메모리 산업이 급격한 공급 부족 국면에 있으며, 설비투자 확대는 불가피하다고 봅니다. 또한 LTA는 중장기적으로 업황 사이클을 완화하는 역할을 할 것으로 판단합니다. 서버 수요는 B2C 부진을 충분히 상쇄하고도 남을 것으로 봅니다. 당사는 삼성전자, SK하이닉스, 키옥시아(모두 비중확대)에 대해 계속 긍정적인 시각을 유지하며, 투자자들에게 비중 확대를 추천합니다.

유럽·일본 등 7개국 공동성명 "호르무즈 봉쇄 규탄"…트럼프 달래기 나서

https://n.news.naver.com/mnews/article/057/0001940631?sid=104

[The Information, SpaceX IPO를 앞두고 투자자들이 점검해야 할 8가지 핵심 질문 제시]

* 기사 핵심 문제의식
• SpaceX는 이르면 2026년 여름 수백억달러를 조달하는 초대형 IPO를 추진 중이며, 이는 역사상 최대 규모 상장 중 하나가 될 가능성이 있다고 설명함
• 일론 머스크는 거대한 비전과 높은 밸류에이션으로 투자자를 설득하는 데 매우 능하지만, 이번 IPO 역시 단순한 기대감이 아니라 실제 사업 구조와 수익성, 자본소요, 실행 가능성을 냉정하게 따져봐야 한다는 문제의식을 제기함
• SpaceX는 지난해 약 160억달러 매출과 최대 20억달러 수준의 잉여현금흐름을 기록한 것으로 제시되며, 현재는 강력한 우주 발사 사업자이지만 향후 성장 스토리는 훨씬 더 복잡한 구조로 바뀌고 있다고 설명함

* 현재 SpaceX는 어떤 회사인가
• SpaceX는 과거 24년 동안 정부 및 민간 우주 기업을 대상으로 발사 서비스를 제공하며 수익을 올려왔으나, 최근 몇 년 사이에는 Starlink 위성 인터넷 사업이 최대 매출원으로 부상했다고 설명함
• 여기에 머스크의 xAI와 합병하면서 회사의 미래 비전은 우주, 통신, AI를 결합한 초대형 복합 기업으로 확장됐으며, 장기적으로는 우주 데이터센터까지 포함하는 계산 혁명 플랫폼으로 제시되고 있다고 설명함
• 다만 SpaceX 본체는 현금창출력이 있었지만, xAI는 지난해 첫 9개월 동안 약 2억1,000만달러 매출에 95억달러를 소진한 고비용 구조였다고 설명함
• 따라서 합병 후 회사는 Starlink 확장과 xAI의 지상 데이터센터 구축을 동시에 추진해야 해 막대한 자본지출이 불가피한 구조라고 지적함
• X 역시 xAI와 합쳐진 상태이며, 구독 사업은 연간 반복매출 10억달러에 도달했고 광고 사업도 수십억달러 초반 수준이지만, 전체적으로 보면 당분간 SpaceX는 여전히 위성 인터넷과 로켓 발사 사업이 본체이고 AI 연구소와 소셜미디어가 덧붙은 구조라고 평가함

* 발사 사업의 지배력과 시장 규모
• 2026년 현재 전체 59건의 궤도 발사 중 35건이 SpaceX Falcon 9에 의해 이뤄졌다고 설명하며, SpaceX는 현재 우주 발사 시장에서 지배적 위치를 차지하고 있다고 평가함
• 이 가운데 상당수는 자사 Starlink 위성을 쏘아 올리는 내부 수요이지만, 정부와 Amazon 같은 외부 고객의 위성도 함께 발사하고 있다고 설명함
• 경쟁사로는 미국의 Blue Origin과 Rocket Lab, 그리고 중국 및 유럽 업체들이 있으나 아직 규모 면에서는 큰 격차가 있다고 설명함
• 2025년 전 세계 발사 시장 규모는 약 100억~200억달러 수준으로 추정된다고 제시함
• 다만 머스크가 제시하는 향후 대폭적인 발사 증가 전망은 단순 외부 수요보다 SpaceX 자체 프로젝트, 특히 우주 데이터센터 같은 내부 프로젝트 확대에 의존하고 있어 미래 수요 예측이 쉽지 않다고 지적함

* Starship 지연의 중요성
• 기사에서는 Starship의 상용화 지연이 매우 중요하다고 명확히 지적하며, SpaceX가 투자자에게 제시하는 거의 모든 장기 계획의 기술적·경제적 성립 여부가 Starship 성공에 달려 있다고 설명함
• 최근 공개된 차세대 Starlink Mobile 위성 역시 Starship 발사를 전제로 설계됐고, 머스크가 언급해온 우주 데이터센터 역시 Starship 기반 차세대 위성 구조를 전제로 한다고 설명함
• 화성 식민지, 달 기지 같은 장기 비전도 모두 Starship 성공을 필수 전제로 한다고 설명함
• 정부 계약 측면에서도 NASA 달 착륙선 프로젝트가 Starship 지연과 직접 연결돼 있으며, NASA 감사 보고서는 2028년 달 착륙 목표 달성이 어려울 수 있다고 지적했다고 설명함
• SpaceX는 2019년 당시 Starship이 2021년 상용화될 것이라고 말했지만 일정은 수년째 밀리고 있다고 지적함
• Super Heavy 부스터의 재사용은 여러 차례 입증했지만, 실제 화물과 우주비행사를 실어나를 상단부의 재사용은 아직 보여주지 못했다고 설명함
• SpaceX는 2025년 10월 이후 새로운 비행시험을 하지 않았고, 11월에는 텍사스 발사장에서 version 3 시험 실패도 있었다고 설명함
• 머스크는 올해 1월 version 3 첫 시험이 3월 초라고 언급했지만 그 시점은 이미 지나갔고, Gwynne Shotwell은 3월 초 행사에서 다음 비행이 4~6주 내 이뤄질 것이라고 말했다고 전함

* Starlink 브로드밴드 성장의 중요성
• Starlink 브로드밴드는 2020년 출시 이후 사용자 수가 1,000만 명을 넘겼고, 지난해 SpaceX 최대 매출원이었다고 설명함
• 따라서 향후 성장 지속 여부는 SpaceX 전체 투자 논리에서 매우 중요한 변수라고 평가함
• 하지만 미국과 유럽의 대부분 소비자는 이미 도시 또는 대도시 인근에 거주해 기존 인터넷 접근성이 충분하기 때문에, Starlink가 초기의 틈새 수요를 넘어 얼마나 더 넓은 대중 시장으로 확장할 수 있을지는 불확실하다고 설명함
• SpaceX는 이를 극복하기 위해 북미와 유럽에서 가격을 인하하고 교외·준교외 주택 소유자를 대상으로 판매를 강화하고 있으며, 이는 Comcast 같은 기존 유선 인터넷 기업과의 직접 경쟁 심화를 의미한다고 설명함
• 인도와 아프리카 일부 지역은 잠재 시장이 크지만, 수년간 규제 협상을 이어오고도 아직 서비스 승인을 받지 못한 곳이 많다고 설명함
• 설령 진출하더라도 부유한 국가들보다 훨씬 낮은 가격으로 서비스를 제공해야 할 가능성이 높아 수익성은 제약될 수 있다고 지적함
• 경쟁 측면에서는 Amazon의 Leo와 중국계 위성군, 유럽 정부가 지원하는 독자 위성망 등이 가동될 예정이라고 설명함
• 다만 SpaceX는 자사 로켓으로 위성을 쏘아 올릴 수 있어 상당 기간 비용 우위를 유지할 가능성이 높다고 평가함
• Starlink Mobile의 사업성
• Starlink Mobile은 오지나 통신 음영지역에서 문자, 음성통화, 제한적 데이터를 제공하는 별도 위성 서비스라고 설명함
• 차세대 Starlink Mobile 위성은 영상통화와 스트리밍까지 지원할 예정이며, 이를 위해 SpaceX는 EchoStar로부터 196억달러 규모의 현금·주식 거래를 통해 주파수 자산을 확보하려 하고 있다고 설명함
• 현재 SpaceX는 T-Mobile 같은 통신사와 제휴해 서비스를 제공하고 있으나, 핵심 논쟁은 일반 휴대폰 사용자가 기존 통신망이 대부분 커버하는 환경에서 이런 백업 서비스를 추가로 돈 내고 쓸 의향이 있느냐는 점이라고 지적함
• 일부 통신사는 프리미엄 요금제나 추가 월정액 가입자에게만 이 서비스를 제공하는 반면, Kyivstar 같은 곳은 무료로 제공하고 있다고 설명함
• 결국 통신사들이 소비자들이 추가 비용을 지불할 만큼 이 서비스에 가치를 느끼지 않는다고 판단하면, Starlink Mobile은 SpaceX의 대형 매출원이 되기 어렵다고 평가함
• Apple과의 제휴 가능성도 핵심 변수로 제시되며, Apple은 현재 Globalstar와의 제휴를 통해 긴급 문자 기능을 제공하고 있고, 과거 SpaceX와의 협상에서는 머스크의 높은 요구 조건 때문에 합의하지 않았다고 설명함
• 업계 일각에서는 SpaceX가 EchoStar 주파수에 과도한 가격을 지불하고 있다는 회의론도 제기되며, 과거 Iridium과 Globalstar가 큰 기대와 고평가 속에 출발했지만 실제 수요 부족으로 파산했던 전례도 함께 언급함
• 현재 Iridium과 Globalstar의 시가총액은 각각 27억달러, 75억달러 수준에 불과해, 위성 휴대전화 서비스의 대중화 기대가 과거에도 과장됐던 사례로 제시됨

* xAI의 가치와 재무 부담

• SpaceX가 xAI를 인수할 당시 xAI의 가치는 2,500억달러로 평가됐으며, 기사에서는 이 가치가 과연 정당한지 직접적으로 의문을 제기함
• xAI는 Grok 모델과 챗봇을 운영하며 OpenAI, Anthropic, Google, Meta와 경쟁하고 있지만, 아직 실질적 사업화 성과는 제한적이라고 설명함
• xAI는 지난해 첫 9개월 동안 약 95억달러의 현금을 소진했고, 세 번째 대형 데이터센터로 전환할 건물도 최근 매입해 향후 칩과 전력 확보에 막대한 추가 지출이 필요하다고 설명함
• 현재 AI 관련 매출 대부분은 소비자 구독에서 나오며, 기업 고객으로는 미국 정부와 Morgan Stanley, Palantir 등 머스크와 관계가 있는 곳들이 포함된다고 설명함
• 다수 기업 고객 계약은 아직 단기 실험 단계에 머물러 있으며, 매출 기여도는 한 자릿수 백만달러 또는 그 이하 수준 사례가 많다고 지적함
• xAI는 자체 차입과 함께 2022년 머스크의 X 인수에서 비롯된 약 125억달러 부채도 떠안고 있다고 설명함
• Morgan Stanley는 이 부채가 전액 상환될 것이라고 대주단에 설명했지만, 그 자금이 어디서 나올지는 명확하지 않다고 지적함
• 다만 xAI는 외부 투자자가 최대 200억달러를 투입하는 특수목적기구를 통해 엔비디아 칩을 매입하고 이를 장기간 임차하는 구조 등 창의적인 금융기법으로 데이터센터 확장을 추진하고 있다고 설명함
• 또 xAI 관련 LLC는 에너지 기업과 합작해 천연가스 터빈을 구매했고, 이를 위해 10%가 넘는 금리의 5억5,000만달러 기간대출도 조달했다고 설명함

* IPO 수급과 주식시장 준비 상황
• SpaceX는 IPO 수요를 극대화하기 위해 다양한 투자은행에 역할을 분산하는 방안을 검토 중이라고 설명함
• Morgan Stanley와 Goldman Sachs는 기관투자자 배정, Bank of America와 Citi는 개인투자자 대상 판매, Barclays·Deutsche Bank·Royal Bank of Canada 등은 각 지역 해외 투자자 배정을 맡는 구조가 논의되고 있다고 설명함
• 또 Nasdaq 100과 S&P 500 같은 주요 지수 편입 규정을 상장 직후 대형 기업에 유리하게 바꾸는 방안도 검토되고 있다고 전함
• 이런 규정 변경이 이뤄지면 SpaceX뿐 아니라 OpenAI, Anthropic 같은 향후 초대형 IPO에도 도움이 될 수 있다고 설명함
• 반면 기존 지수 규칙 변경에 대한 투자자 반발 가능성도 존재한다고 지적함
• 더 넓게는 미국-이란 전쟁 격화가 경제 불안으로 이어질 경우, SpaceX를 포함한 여러 IPO 후보 기업들이 일정 재검토에 나설 수 있다고 설명함

* SpaceX와 Tesla의 관계라는 추가 변수
• 머스크는 과거부터 자신의 여러 회사 사이에서 핵심 인력을 우선순위 높은 프로젝트로 이동시키는 방식을 자주 써왔으며, SpaceX와 Tesla가 분리돼 있던 시기에도 xAI 초기 인력 상당수가 두 회사에서 이동했다고 설명함
• 최근에는 Tesla의 최고 AI 임원 Ashok Elluswamy를 xAI의 ‘Macrohard’ 프로젝트 책임자로 배치했으며, 이 프로젝트는 사무직 인력을 대체할 ‘가상 직원’을 개발하는 내용이라고 설명함
• 머스크는 Macrohard와 Tesla Optimus 관련 가상 AI를 하나의 통합 팀으로 운영 중이라고 언급했다고 설명함
• 이런 인력·프로젝트 중첩은 머스크 기업들에서는 흔한 일이지만, SpaceX가 상장사가 되면 이런 내부 거래와 자원 배분, 머스크의 시간 배분에 대한 감시가 훨씬 강해질 것이라고 지적함
• Tesla는 SpaceX의 xAI 인수 직전에 xAI에 20억달러를 투자했기 때문에, 현재 Tesla는 합병 법인 지분도 보유한 상태라고 설명함
• 결국 향후 투자자들이 SpaceX와 Tesla를 각각 독립적으로 평가할지, 아니면 머스크가 지배하는 하나의 연결된 생태계로 볼지도 중요한 질문으로 제시됨
• 머스크 자신도 2025년 11월 모든 회사가 “융합을 향해 가고 있다”고 언급한 바 있어, 장기적으로는 머스크 제국 전체의 통합 가능성까지 투자자들이 염두에 둬야 한다는 시사점으로 연결됨

* 종합 평가
• 이 기사는 SpaceX IPO를 단순히 ‘우주 산업 대표주 상장’으로 보면 안 되며, 실제로는 발사 사업, Starlink 브로드밴드, Starlink Mobile, Starship 개발 성공 여부, xAI의 고평가와 막대한 현금소진, IPO 수급 구조, 그리고 Tesla와의 지배구조 얽힘까지 함께 봐야 하는 복합 투자 대상이라고 정리함
• 특히 현재 SpaceX의 본질은 여전히 로켓 발사와 위성 인터넷 사업이지만, 투자자에게 제시되는 밸류에이션은 우주, 통신, AI, 데이터센터, 장기적으로는 달과 화성 비전까지 선반영된 형태라는 점에서 기대와 현실의 간극을 면밀히 따져봐야 한다는 문제의식을 전달함
• 따라서 투자자는 단순한 희소성과 머스크 프리미엄이 아니라, Starship 실행력, Starlink 성장성, 모바일 서비스 수익화, xAI의 사업성, 자본지출 부담, 상장 후 지배구조 리스크를 함께 검증해야 한다는 결론

링크: https://www.theinformation.com/articles/8-questions-investors-need-ask-spacexs-ipo

03/20 미 증시, 지상군 투입 우려까지 확산되며 금리 급등 속 기술주 중심 하락

미 증시는 월러 연준 이사가 물가에 대한 불안을 언급하자 국채 금리가 크게 상승하며 기술주 중심으로 매물 출회되며 하락 출발. 여기에 미 행정부가 하르그 섬 점령 검토 보도와 미 국방부의 수천명의 군대 추가 파견으로 중동 불확실성이 높아진 점도 부담. 장 후반에는 이란이 호르무즈 해협 재개방 논의를 전면 거부하고 있다는 소식에 낙폭 확대. 더 나아가 미 국방부의 지상군 투입 가능성에 대비한 준비를 본격화하고 있다는 소식도 하락 확대 요인(다우 -0.96%, 나스닥 -2.01%, S&P500 -1.51%, 러셀2000-2.26%, 필라델피아 반도체 지수 -2.45%)


*변화요인: 전쟁과 물가 그리고 금리

국채금리가 큰 폭으로 상승하며 주요 기술주 하락을 부추기며 지수에 부담. 이는 미/이스라엘-이란 전쟁으로 유가가 상승세를 이어갔고, 이로 인해 물가에 대한 부담이 통화정책의 변화를 흔들고 있기 때문. 이날 월러 연준 이사는 현재로서는 신중함이 필요하며, 데이터가 뒷받침되지 않는 한 금리 인하는 올해 후반으로 미뤄질 수 있다고 언급. 특히 전쟁으로 인한 유가 상승은 일시적으로 봤지만 장기화로 인식이 바뀌었으며 물가 압력이 커질 가능성이 높다도 주장. 실제 미국 가솔린 가격이 갤런당 지난 달 2.93달러에서 현재 3.91달러로 무려 33%나 급등하며 트럼프 정부는 물론 연준 정책 판단의 핵심 변수로 부각

이런 변화에 CME FedWatch에서는 올해 금리인하는 사라졌고, 오히려 4월 FOMC에서 금리 인상 확률이 15%로 등장. 일부에서는 금리 인상 확률이 50%를 상회하는 등 정책 경로가 조정되는 상황이 발생. 이 결과에 미국 뿐 아니라 주요 국가들의 금리인상 가능성이 제기되고 있어 국채 금리 상승이 진행. 결과적으로 높은 물가가 유지되고 있는 가운데 미국과 이스라엘의 이란 공격으로 국제유가가 급등했고, 이 결과 가솔린 가격이 급등하며 물가 상승 기대를 자극. 이에 그동안 주식시장의 상승을 견인했던 요인 중 하나였던 금리인하 기대가 사라지며 기술주 중심으로 부진이 진행.

전쟁이 종료되더라도 국제유가가 곧바로 안정될지는 불확실. 이번 사태는 단순한 공급 차질을 넘어 글로벌 에너지 시스템의 구조적 취약성을 드러내고 있기 때문으로, 특히 호르무즈 해협 봉쇄와 대체 가능한 운송 경로도 부족한 상황. 이에 국제에너지기구(IEA)는 역사상 최대 수준의 공급 충격으로 평가. 여기에 이스라엘의 가스전 공격과 이란의 에너지 시설 타격, 해상 운송 차질 등으로 공급망이 복합적으로 훼손돼 전쟁 종료되더라도 공급 회복 지연 가능성이 높아진 점도 부담. 이러한 요인이 유가 변동성을 확대시키고, 물가 불확실성을 자극해 연준을 비롯한 주요국의 긴축 가능성을 높이며 전반적인 금융시장에 부담 요인으로 작용

이런 가운데 미 국방부가 중동지역에 3척의 군함과 수천명의 해병대를 추가로 파견한다는 소식이 전해졌으며 지상군 투입 가능성에 대비한 준비를 본격화 하고 있다는 소식이 전해짐. 트럼프는 이란에 지상군에 투입하지 않을 것이라고 강조한 지 하루만에 나온 소식으로 중동 문제가 더욱 격화되고 있다는 점이 불확실성을 높임. 결국 지상군까지 파병할 경우 전쟁의 장기화 가능성이 높아지고 이는 물가 상승과 그에 따른 국채 금리 급등세 지속되며 주식시장 하락 변동성 확대 요인으로 작용.

S&P500 map

11개 업종 모두 하락

오늘 트럼프 대통령:

오후 3:43 (ET): (한국 시간 오전 4:43 ) "나는 이란과 휴전(ceasefire)을 하고 싶지 않다."

오후 5:13 (ET): (한국 시간 오전 6:13 ) 미국은 이란과의 전쟁을 "단계적으로 축소하는 것(winding down)"을 고려 중이다.

이 90분 사이에 무엇이 변했는가?

트럼프 “이란과 휴전 원치 않아…초토화 중인데 멈출 이유 없다”
https://naver.me/GCJOZfny

밤사이 하락이유

트럼프 "이란 작전 축소 검토…호르무즈 해협 관리 안해"
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미국이 지난달 28일 대이란 군사작전을 개시한 이후, 작전 규모 축소를 언급한 것은 이번이 처음이다.

다만 이번 발표는 트럼프 행정부가 중동에 추가병력을 배치하고, 전쟁 수행을 위한 2000억달러 규모의 추가 예산을 추진하는 가운데 이뤄졌다고 AP통신은 지적했다. 미국은 최근 해병 2500명과 강습상륙함 세척을 중동으로 추가 배치한 것으로 알려졌다. 이에 일각에서는 지상군 투입이 임박했다는 분석도 이어진다.

👉 그런데 시간외 상승이유...

미증시는 트럼프의 오락가락도 있었겠지만
(추가파병하면서 이란작전 축소 검토하는)

어제가 선물옵션만기일이였다는 부분도 변동폭을 키운 것으로 생각됩니다.

도널드 J. 트럼프

​우리는 테러 정권인 이란과 관련하여 중동에서의 우리의 위대한 군사적 노력을 마무리하는 것을 고려함에 따라, 목표 달성에 매우 가까워지고 있습니다:
​(1) 이란의 미사일 능력, 발사대 및 그와 관련된 모든 것을 완전히 무력화하는 것.
​(2) 이란의 국방 산업 기반을 파괴하는 것.
​(3) 대공 무기를 포함한 그들의 해군과 공군을 제거하는 것.
​(4) 이란이 핵 능력 근처에도 가지 못하게 하고, 그러한 상황이 발생할 경우 미국이 즉각적이고 강력하게 대응할 수 있는 위치를 항상 유지하는 것.
​(5) 이스라엘, 사우디아라비아, 카타르, 아랍에미리트, 바레인, 쿠웨이트 등을 포함한 중동 동맹국들을 최고 수준으로 보호하는 것.
​호르무즈 해협은 그것을 사용하는 다른 국가들에 의해 필요에 따라 경비되고 치안이 유지되어야 할 것입니다. 미국은 사용하지 않습니다! 요청이 있다면 이 국가들의 호르무즈 노력을 돕겠지만, 이란의 위협이 박멸되고 나면 그럴 필요가 없을 것입니다. 중요한 것은, 그들에게 그것은 쉬운 군사 작전이 될 것이라는 점입니다.
​이 문제에 관심을 가져주셔서 감사합니다!