월가 "헤지펀드 주식 공매도로 역대급 '숏 스퀴즈' 나올수도"
헤지펀드들이 2022년 약세장 이후 최대 규모의 미국 주식 공매도 포지션을 보유한 가운데, 중동 지역의 긴장이 갑자기 완화될 경우 증시가 폭발적으로 상승할 가능성이 있다는 주장이 나왔다.
헤지펀드들은 미국과 이스라엘이 이란을 공격하기 시작한 약 2주 전부터 미국 증시의 상장지수펀드(ETF)와 지수 선물에 대한 공매도 포지션을 늘리기 시작했다.
골드만삭스에 따르면 이들의 미국 주식 공매도 포지션은 이달 6일까지 한 주 동안 8.3% 증가했고, 지난주에는 또 12% 증가했다.
SPI자산운용의 매니징 파트너인 스티븐 이네스는 유가가 하락할 경우에 이러한 숏 스퀴즈가 발생할 수 있다고 분석했다.
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4404234
헤지펀드들이 2022년 약세장 이후 최대 규모의 미국 주식 공매도 포지션을 보유한 가운데, 중동 지역의 긴장이 갑자기 완화될 경우 증시가 폭발적으로 상승할 가능성이 있다는 주장이 나왔다.
헤지펀드들은 미국과 이스라엘이 이란을 공격하기 시작한 약 2주 전부터 미국 증시의 상장지수펀드(ETF)와 지수 선물에 대한 공매도 포지션을 늘리기 시작했다.
골드만삭스에 따르면 이들의 미국 주식 공매도 포지션은 이달 6일까지 한 주 동안 8.3% 증가했고, 지난주에는 또 12% 증가했다.
SPI자산운용의 매니징 파트너인 스티븐 이네스는 유가가 하락할 경우에 이러한 숏 스퀴즈가 발생할 수 있다고 분석했다.
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4404234
연합인포맥스
월가 "헤지펀드 주식 공매도로 역대급 '숏 스퀴즈' 나올수도"
헤지펀드들이 2022년 약세장 이후 최대 규모의 미국 주식 공매도 포지션을 보유한 가운데, 중동 지역의 긴장이 갑자기 완화될 경우 증시가 폭발적으로 상승할 가능성이 있다는 주장이 나왔다.17일(현지시간) 호주...
연준은 이번 개편으로 대형 은행의 보통주자본비율(CET1) 기준 자본 요건이 약 4.8% 감소할 것으로 전망했다. 보통주자본비율(CET1)은 은행이 손실을 흡수할 수 있는 핵심 자본을 위험가중자산 대비 비율로 나타낸 건전성 지표다.
자산 1000억~7500억달러 규모 중형 은행은 5.2%, 1000억달러 미만 중소형 은행은 최대 7.8%까지 자본 부담이 줄어들 것으로 추정됐다.
이번 개편에는 주택담보대출 관련 자본 규제를 일부 절반 수준으로 낮추는 내용도 포함됐다. 이는 은행들의 대출 확대를 유도하고, 사모신용(private credit) 시장에 빼앗긴 점유율을 되찾으려는 의도가 깔린 것으로 해석된다.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260320000600072?input=1195m
자산 1000억~7500억달러 규모 중형 은행은 5.2%, 1000억달러 미만 중소형 은행은 최대 7.8%까지 자본 부담이 줄어들 것으로 추정됐다.
이번 개편에는 주택담보대출 관련 자본 규제를 일부 절반 수준으로 낮추는 내용도 포함됐다. 이는 은행들의 대출 확대를 유도하고, 사모신용(private credit) 시장에 빼앗긴 점유율을 되찾으려는 의도가 깔린 것으로 해석된다.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20260320000600072?input=1195m
연합뉴스
美연준, 은행 자본규제 개편안 공개…대형은행 자본금 4.8% 완화 | 연합뉴스
(뉴욕=연합뉴스) 이지헌 특파원 = 미국 은행감독 당국이 대형 은행에 대한 자본규제를 대폭 완화하기로 하면서 주요 은행들의 자본금 부담이 현행 ...
Forwarded from 미래에셋증권 시황 김석환
S&P500 지수 200일선 하회
2025년 5월 이후 처음
S&P500 지수가 2025년 '해방의 날' 우려 이후 10개월 만에 처음으로 200일선을 하회함. 이는 이스라엘과 이란의 에너지 기반 시설 공격 등 중동 지역의 긴장 고조에 대한 우려로 시장은 이란 전쟁이 세계 경제에 장기적인 영향을 미칠 수 있다는 불안감을 다시 표출
ECB 최악의 시나리오
기준금리 동결을 결정한 유럽중앙은행(ECB)은 시나리오별 인플레이션 전망치를 제시함. 유가 배럴당 145달러, 천연가스 가격 MWh당 106유로 가정 시, 2027년 1분기에 6.3%의 물가상승률을 기록할 것으로 전망
Fill the gap
만약 ECB가 제시한 '최악의 시나리오'가 현실화될 경우, 글로벌 경제 및 금융시장의 하방 위험은 커지고, 2025년 5월 발생한 S&P500 지수의 '갭(gap)'을 메울 가능성이 커질 수 있음.
해당 구간은 5720~5770p로 현재 주가(6606p) 대비 약 13% 정도 추가 하락 가능성의 의미함.
결국, 미국/이스라엘과 이란 간 발생한 '지정학적 충돌, 갈등'이 얼마나 빠른 시간(time) 내에 종결되는 지와 초크포인트인 호르무즈 해협의 항행 자유 확보가 중요할 전망.
물론 이미 파괴된 설비로 인한 생산 capa 축소는 가격 하방을 제한하는 역할을 할 것으로 예상.
2025년 5월 이후 처음
S&P500 지수가 2025년 '해방의 날' 우려 이후 10개월 만에 처음으로 200일선을 하회함. 이는 이스라엘과 이란의 에너지 기반 시설 공격 등 중동 지역의 긴장 고조에 대한 우려로 시장은 이란 전쟁이 세계 경제에 장기적인 영향을 미칠 수 있다는 불안감을 다시 표출
ECB 최악의 시나리오
기준금리 동결을 결정한 유럽중앙은행(ECB)은 시나리오별 인플레이션 전망치를 제시함. 유가 배럴당 145달러, 천연가스 가격 MWh당 106유로 가정 시, 2027년 1분기에 6.3%의 물가상승률을 기록할 것으로 전망
Fill the gap
만약 ECB가 제시한 '최악의 시나리오'가 현실화될 경우, 글로벌 경제 및 금융시장의 하방 위험은 커지고, 2025년 5월 발생한 S&P500 지수의 '갭(gap)'을 메울 가능성이 커질 수 있음.
해당 구간은 5720~5770p로 현재 주가(6606p) 대비 약 13% 정도 추가 하락 가능성의 의미함.
결국, 미국/이스라엘과 이란 간 발생한 '지정학적 충돌, 갈등'이 얼마나 빠른 시간(time) 내에 종결되는 지와 초크포인트인 호르무즈 해협의 항행 자유 확보가 중요할 전망.
물론 이미 파괴된 설비로 인한 생산 capa 축소는 가격 하방을 제한하는 역할을 할 것으로 예상.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
웰스파고) 마이크론; 긍정적인 구조적 메모리 투자 논리 강화 / 심화
목표주가를 550달러로 상향, 사이클 전반 평균 EPS 40달러 이상에 대한 확신
당사의 판단
MU의 F3Q26 총마진율 가이던스 약 81%는 “지금이 정점인가”라는 논쟁을 불러올 수 있겠지만, 당사는 이번 실적과 가이던스가 긍정적인 구조적·세속적 메모리 투자 논리를 확실히 강화해준다고 봅니다. 목표주가는 550달러로 상향합니다. 이는 당사의 CY27 EPS 추정치 기준 약 6~7배, 새롭게 제시하는 사이클 평균 EPS 40달러 이상 기준 약 13~14배 수준입니다.
1. 가장 중요한 포인트
• 강한 구조적 메모리 투자 논리 강화. 당사가 오랫동안 유지해온 MU에 대한 긍정적 투자 논리는, AI 인프라 구축의 진화 과정에서 메모리의 역할이 지속적으로 확대되고 심화될 것이라는 믿음에 기반하고 있습니다(DRAM과 NAND/eSSD 포함). 이는 MU의 전략적 고객 계약(SCA) 체결로 한층 더 뒷받침되고 있습니다(아래 참조). 상향된 목표주가 550달러(기존 470달러)는 MU가 사이클 평균 또는 중간 사이클 기준 EPS 40달러 이상에 대해 약 13~14배의 P/E를 받을 수 있다는 판단을 반영합니다.
• 전략적 고객 계약(SCA). MU가 첫 5년 만기의 SCA를 발표한 것은, 전통적인 장기공급계약(LTA) 대비 리스크를 줄이는 긍정적인 진전입니다. 복수 고객과의 다년 계약은 고객 수요와 가격을 고정시키는 효과를 가집니다.
• 자본적지출 증가. MU는 FY26 순자본적지출 가이던스를 기존 약 200억 달러에서 250억 달러 이상으로 상향했습니다. MU는 FY27에도 자본적지출이 의미 있게 증가할 것으로 보고 있으며(건설 관련 capex가 100억 달러 이상 증가), 장비보다는 건설/클린룸 중심의 비중 확대가 예상됩니다. 다만 MU는 FY28 이후에야 비트 생산량이 본격적으로 증가할 것으로 보고 있습니다.
2. F3Q26 가이던스
F3Q26 매출 가이던스는 327.5억~342.5억 달러, 총마진율은 81%, 영업비용은 14억 달러입니다. Non-GAAP EPS 가이던스는 주당 18.75~19.55달러, 발행주식수는 11.5억 주, 세율은 약 15.1%, 자본적지출은 약 70억 달러로 제시됐습니다. 이는 당사의 기존 추정치인 매출 181억 달러, EPS 11.45달러와 비교되며, 시장 컨센서스는 매출 186억 달러, EPS 11.74달러였습니다.
3. 추정치 조정
당사는 CY26 및 CY27 추정치를 각각 매출 1,327억 달러 / EPS 74.25달러, 그리고 매출 1,543억 달러 / EPS 85.20달러로 상향합니다. 기존 추정치는 각각 942.33억 달러 / 46.28달러, 그리고 1,085.95억 달러 / 54.02달러였습니다.
4. F2Q26 실적
MU는 F2Q26 실적으로 매출 238.6억 달러, EPS 12.20달러를 발표했으며, 이는 당사의 기존 추정치 155.52억 달러, 8.85달러를 상회했습니다. 시장 컨센서스는 매출 158.09억 달러, EPS 9.25달러였습니다. F2Q26 총마진율은 74.9%로, 회사 가이던스 67~69%와 당사 추정치 68.3%, 시장 예상 68.5%를 크게 웃돌았습니다. DRAM 매출은 187.68억 달러로 전년 대비 207%, 전분기 대비 74% 증가해 당사 추정치 155.52억 달러를 상회했습니다. NAND 매출은 49.97억 달러로 전년 대비 169%, 전분기 대비 82% 증가했으며, 당사 추정치 39.32억 달러를 웃돌았습니다.
5. 비트 출하량 / 가격
DRAM 비트 출하량은 전분기 대비 중한 자릿수 퍼센트(MSD%) 증가했고, 평균판매가격(GB당 기준)은 전분기 대비 60%대 중반 상승했습니다. NAND 비트 출하량은 전분기 대비 낮은 한 자릿수 퍼센트(LSD%) 증가했고, 평균판매가격(GB당 기준)은 전분기 대비 70%대 후반 상승했습니다.
6. CY26 수급 전망 -
1) DRAM: MU는 CY26 DRAM 비트 수요 증가율 전망을 기존 약 20%에서 20%대 초반으로 상향 조정했습니다. AI 서버 수요가 계속 DRAM 수요를 끌어올리고 있으며, 공급은 여전히 제약된 상태입니다.
2) NAND: NAND 비트 성장률 전망은 CY26 약 20%로 재확인됐습니다. Micron은 2026년 이후에도 수급이 타이트한 상황이 지속될 것으로 재차 강조했으며, 업계 평균에 부합하는 성장세를 예상하고 있습니다. MU는 “예상 가능한 미래 동안 NAND 수요가 당사가 공급 가능한 물량을 크게 초과할 것”이라고 보고 있습니다.
목표주가를 550달러로 상향, 사이클 전반 평균 EPS 40달러 이상에 대한 확신
당사의 판단
MU의 F3Q26 총마진율 가이던스 약 81%는 “지금이 정점인가”라는 논쟁을 불러올 수 있겠지만, 당사는 이번 실적과 가이던스가 긍정적인 구조적·세속적 메모리 투자 논리를 확실히 강화해준다고 봅니다. 목표주가는 550달러로 상향합니다. 이는 당사의 CY27 EPS 추정치 기준 약 6~7배, 새롭게 제시하는 사이클 평균 EPS 40달러 이상 기준 약 13~14배 수준입니다.
1. 가장 중요한 포인트
• 강한 구조적 메모리 투자 논리 강화. 당사가 오랫동안 유지해온 MU에 대한 긍정적 투자 논리는, AI 인프라 구축의 진화 과정에서 메모리의 역할이 지속적으로 확대되고 심화될 것이라는 믿음에 기반하고 있습니다(DRAM과 NAND/eSSD 포함). 이는 MU의 전략적 고객 계약(SCA) 체결로 한층 더 뒷받침되고 있습니다(아래 참조). 상향된 목표주가 550달러(기존 470달러)는 MU가 사이클 평균 또는 중간 사이클 기준 EPS 40달러 이상에 대해 약 13~14배의 P/E를 받을 수 있다는 판단을 반영합니다.
• 전략적 고객 계약(SCA). MU가 첫 5년 만기의 SCA를 발표한 것은, 전통적인 장기공급계약(LTA) 대비 리스크를 줄이는 긍정적인 진전입니다. 복수 고객과의 다년 계약은 고객 수요와 가격을 고정시키는 효과를 가집니다.
• 자본적지출 증가. MU는 FY26 순자본적지출 가이던스를 기존 약 200억 달러에서 250억 달러 이상으로 상향했습니다. MU는 FY27에도 자본적지출이 의미 있게 증가할 것으로 보고 있으며(건설 관련 capex가 100억 달러 이상 증가), 장비보다는 건설/클린룸 중심의 비중 확대가 예상됩니다. 다만 MU는 FY28 이후에야 비트 생산량이 본격적으로 증가할 것으로 보고 있습니다.
2. F3Q26 가이던스
F3Q26 매출 가이던스는 327.5억~342.5억 달러, 총마진율은 81%, 영업비용은 14억 달러입니다. Non-GAAP EPS 가이던스는 주당 18.75~19.55달러, 발행주식수는 11.5억 주, 세율은 약 15.1%, 자본적지출은 약 70억 달러로 제시됐습니다. 이는 당사의 기존 추정치인 매출 181억 달러, EPS 11.45달러와 비교되며, 시장 컨센서스는 매출 186억 달러, EPS 11.74달러였습니다.
3. 추정치 조정
당사는 CY26 및 CY27 추정치를 각각 매출 1,327억 달러 / EPS 74.25달러, 그리고 매출 1,543억 달러 / EPS 85.20달러로 상향합니다. 기존 추정치는 각각 942.33억 달러 / 46.28달러, 그리고 1,085.95억 달러 / 54.02달러였습니다.
4. F2Q26 실적
MU는 F2Q26 실적으로 매출 238.6억 달러, EPS 12.20달러를 발표했으며, 이는 당사의 기존 추정치 155.52억 달러, 8.85달러를 상회했습니다. 시장 컨센서스는 매출 158.09억 달러, EPS 9.25달러였습니다. F2Q26 총마진율은 74.9%로, 회사 가이던스 67~69%와 당사 추정치 68.3%, 시장 예상 68.5%를 크게 웃돌았습니다. DRAM 매출은 187.68억 달러로 전년 대비 207%, 전분기 대비 74% 증가해 당사 추정치 155.52억 달러를 상회했습니다. NAND 매출은 49.97억 달러로 전년 대비 169%, 전분기 대비 82% 증가했으며, 당사 추정치 39.32억 달러를 웃돌았습니다.
5. 비트 출하량 / 가격
DRAM 비트 출하량은 전분기 대비 중한 자릿수 퍼센트(MSD%) 증가했고, 평균판매가격(GB당 기준)은 전분기 대비 60%대 중반 상승했습니다. NAND 비트 출하량은 전분기 대비 낮은 한 자릿수 퍼센트(LSD%) 증가했고, 평균판매가격(GB당 기준)은 전분기 대비 70%대 후반 상승했습니다.
6. CY26 수급 전망 -
1) DRAM: MU는 CY26 DRAM 비트 수요 증가율 전망을 기존 약 20%에서 20%대 초반으로 상향 조정했습니다. AI 서버 수요가 계속 DRAM 수요를 끌어올리고 있으며, 공급은 여전히 제약된 상태입니다.
2) NAND: NAND 비트 성장률 전망은 CY26 약 20%로 재확인됐습니다. Micron은 2026년 이후에도 수급이 타이트한 상황이 지속될 것으로 재차 강조했으며, 업계 평균에 부합하는 성장세를 예상하고 있습니다. MU는 “예상 가능한 미래 동안 NAND 수요가 당사가 공급 가능한 물량을 크게 초과할 것”이라고 보고 있습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
BofA) Micron: 총마진 정점 우려가 단기 상승 여력을 제한하지만,
기본 투자 논리는 순항 중, 목표주가: $500
1. 더 오래 지속되는 가격 강세, 반도체 장비주에도 긍정적 시사점
MU가 최소한 CY27E까지 지속되는 견조한 메모리 사이클을 전망함에 따라, 당사는 매수 의견을 유지하고 목표주가를 400달러에서 500달러로 상향합니다. 특히 메모리 가격은 더 오랜 기간 높은 수준을 유지할 수 있습니다(다만 안정화될 가능성은 있음). 그 이유는 1) 메모리가 토크노믹스의 핵심 동인이고, 2) 기존의 1년짜리 장기공급계약(LTA)에 더해, 본질적으로 여러 사이클에 걸쳐 유효한 새로운 5년 공급계약(SCA)이 체결됐으며, 3) 전반적으로 클린룸 공간이 CY27~28E까지 제한적이기 때문입니다. 이에 따라 당사는 FY26/27/28E EPS를 70~100% 상향 조정하며, CY26/27 EPS를 각각 69.88달러, 76.50달러로 전망합니다. 다만 DRAM 현물가격은 월초 이후와 주간 기준으로 대체로 보합세를 보이기 시작했고, 경영진이 제시한 FQ3 총마진 가이던스 81.0%도 정점에 가까울 수 있다는 점을 지적합니다. 메모리 사이클에서는 총마진 하락이 통상적인 우려 요인이었고, 이는 단기적인 주가 변동성을 유발할 수 있습니다. 이런 점에서 당사는 선단공정 capex 및 장비 투자 확대의 수혜를 받는 반도체 장비 업체들, 특히 AMAT와 LRCX가 상대적으로 더 큰 상승 여력을 가질 수 있다고 봅니다. 새로운 목표주가 500달러는 이제 CY27 주가순자산비율(P/B) 2.5배를 기준으로 산정됐습니다(기존 3.0배). 이는 여전히 과거 1.0~3.0배 범위의 상단에 해당하지만, 약 20% 할인된 수준으로, 다른 AI 컴퓨팅 관련 동종업체들의 약 20% 할인 거래와 유사한 수준입니다.
2. 긍정 요인: 새로운 SCA + 클린룸 리드타임 = 더 긴 가시성
MU는 비공개 대형 고객과 첫 5년짜리 전략적 공급계약(SCA)을 체결했으며, 다양한 산업의 여러 고객과도 추가 계약을 논의 중입니다. 이 계약은 통상적인 1년짜리 장기공급계약(LTA)보다 훨씬 길고, 수급이 타이트한 시기와 느슨한 시기를 모두 포함하는 여러 사이클에 걸쳐 유지되도록 설계됐습니다. 현재 진행 중인 클린룸 증설(FY26~27 capex)은 2028년 하반기쯤이 되어서야 실제 생산능력 확대에 기여할 것으로 예상되기 때문에, 메모리 가격이 더 오랜 기간 우호적으로 유지될 수 있으며, 총마진도 구조적으로 MU의 과거 최고치였던 약 60%를 상회하는 수준을 유지할 수 있습니다.
3. 리스크: 현물가격 안정화 가능성, 총마진은 정점 부근
비정상적으로 높았던 현물가격(16Gb DDR4/5 기준 약 30달러, 과거 평균은 3~10달러 수준)은 최근 전반적으로 안정화되기 시작했습니다. DRAM 현물가격은 월초 이후와 주간 기준 모두 대체로 보합세를 보이고 있습니다. NAND 현물가격은 데이터센터 제품(eSSD, 엔비디아 KV 캐시 오프로딩 등)의 수요 증가 기대에 계속 수혜를 받고 있지만, AMAT 기준으로 KV 캐시가 만들어내는 수요는 전체 NAND TAM의 한 자릿수 비중에 그칠 수 있습니다. 마찬가지로 MU의 FQ3 총마진 가이던스 81.0%는 이번 사이클의 정점에 가까울 수 있으며, 이후에는 AI 이전의 과거 고점 수준이었던 60~70% 범위로 안정화될 가능성이 있습니다.
기본 투자 논리는 순항 중, 목표주가: $500
1. 더 오래 지속되는 가격 강세, 반도체 장비주에도 긍정적 시사점
MU가 최소한 CY27E까지 지속되는 견조한 메모리 사이클을 전망함에 따라, 당사는 매수 의견을 유지하고 목표주가를 400달러에서 500달러로 상향합니다. 특히 메모리 가격은 더 오랜 기간 높은 수준을 유지할 수 있습니다(다만 안정화될 가능성은 있음). 그 이유는 1) 메모리가 토크노믹스의 핵심 동인이고, 2) 기존의 1년짜리 장기공급계약(LTA)에 더해, 본질적으로 여러 사이클에 걸쳐 유효한 새로운 5년 공급계약(SCA)이 체결됐으며, 3) 전반적으로 클린룸 공간이 CY27~28E까지 제한적이기 때문입니다. 이에 따라 당사는 FY26/27/28E EPS를 70~100% 상향 조정하며, CY26/27 EPS를 각각 69.88달러, 76.50달러로 전망합니다. 다만 DRAM 현물가격은 월초 이후와 주간 기준으로 대체로 보합세를 보이기 시작했고, 경영진이 제시한 FQ3 총마진 가이던스 81.0%도 정점에 가까울 수 있다는 점을 지적합니다. 메모리 사이클에서는 총마진 하락이 통상적인 우려 요인이었고, 이는 단기적인 주가 변동성을 유발할 수 있습니다. 이런 점에서 당사는 선단공정 capex 및 장비 투자 확대의 수혜를 받는 반도체 장비 업체들, 특히 AMAT와 LRCX가 상대적으로 더 큰 상승 여력을 가질 수 있다고 봅니다. 새로운 목표주가 500달러는 이제 CY27 주가순자산비율(P/B) 2.5배를 기준으로 산정됐습니다(기존 3.0배). 이는 여전히 과거 1.0~3.0배 범위의 상단에 해당하지만, 약 20% 할인된 수준으로, 다른 AI 컴퓨팅 관련 동종업체들의 약 20% 할인 거래와 유사한 수준입니다.
2. 긍정 요인: 새로운 SCA + 클린룸 리드타임 = 더 긴 가시성
MU는 비공개 대형 고객과 첫 5년짜리 전략적 공급계약(SCA)을 체결했으며, 다양한 산업의 여러 고객과도 추가 계약을 논의 중입니다. 이 계약은 통상적인 1년짜리 장기공급계약(LTA)보다 훨씬 길고, 수급이 타이트한 시기와 느슨한 시기를 모두 포함하는 여러 사이클에 걸쳐 유지되도록 설계됐습니다. 현재 진행 중인 클린룸 증설(FY26~27 capex)은 2028년 하반기쯤이 되어서야 실제 생산능력 확대에 기여할 것으로 예상되기 때문에, 메모리 가격이 더 오랜 기간 우호적으로 유지될 수 있으며, 총마진도 구조적으로 MU의 과거 최고치였던 약 60%를 상회하는 수준을 유지할 수 있습니다.
3. 리스크: 현물가격 안정화 가능성, 총마진은 정점 부근
비정상적으로 높았던 현물가격(16Gb DDR4/5 기준 약 30달러, 과거 평균은 3~10달러 수준)은 최근 전반적으로 안정화되기 시작했습니다. DRAM 현물가격은 월초 이후와 주간 기준 모두 대체로 보합세를 보이고 있습니다. NAND 현물가격은 데이터센터 제품(eSSD, 엔비디아 KV 캐시 오프로딩 등)의 수요 증가 기대에 계속 수혜를 받고 있지만, AMAT 기준으로 KV 캐시가 만들어내는 수요는 전체 NAND TAM의 한 자릿수 비중에 그칠 수 있습니다. 마찬가지로 MU의 FQ3 총마진 가이던스 81.0%는 이번 사이클의 정점에 가까울 수 있으며, 이후에는 AI 이전의 과거 고점 수준이었던 60~70% 범위로 안정화될 가능성이 있습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
레이몬드 제임스) 마이크론: 수요와 가격이 다시 한 번 이례적인 상방 여력을 견인, 목표주가 $530 (기존 $310)
당사는 마이크론에 대한 Outperform 의견을 유지하며, 2월 분기 실적 발표 이후 목표주가를 상향해 530달러로 제시합니다. 예상대로 회사는 실적과 가이던스 모두에서 매우 큰 폭의 서프라이즈를 기록했으며, 당사는 이것이 보다 공격적인 바이사이드 기대치에도 부합하거나 이를 상회했다고 봅니다. 특히 MU는 모든 사업 부문에서 사상 최고 매출, 사상 최고 마진, 사상 최고 잉여현금흐름(FCF)을 기록했습니다. 당사가 이전에도 써왔듯이, AI가 주도하는 매우 강한 수요, 타이트한 공급, 그리고 업계 사상 최고 수준의 가격 환경이 이어지고 있어 향후 실적 기대치를 정확히 모델링하는 것은 사실상 거의 불가능합니다. 다만 F3Q 총마진 가이던스가 81%(전분기 대비 +600bp)로 제시된 가운데, 경영진은 추가적인 가격 인상이 마진 확대에 미치는 영향은 점차 줄어들 수 있다고 언급했습니다. 그럼에도 강한 매출 성장에 힘입어 순이익과 현금흐름으로의 전환 폭은 계속 확대될 것입니다. FY26 capex는 현재 250억 달러를 초과할 것으로 예상되지만, 지출의 대부분이 장비보다는 건설(신규 클린룸 구축)에 집중될 예정이어서, 의미 있는 생산능력 증가는 FY28 시점이 되어야 가능할 것으로 보입니다. 이는 가격이 현재 수준 이상에서 유지될 가능성을 높입니다. 종합하면 AI 데이터센터 및 하이퍼스케일 투자 확대와 메모리/스토리지 수요 증가에 대한 노출이 커지고 있는 만큼, 당사는 MU 주가가 계속 상방 여력을 제공할 것으로 보고 Outperform 의견을 유지합니다.
당사는 마이크론에 대한 Outperform 의견을 유지하며, 2월 분기 실적 발표 이후 목표주가를 상향해 530달러로 제시합니다. 예상대로 회사는 실적과 가이던스 모두에서 매우 큰 폭의 서프라이즈를 기록했으며, 당사는 이것이 보다 공격적인 바이사이드 기대치에도 부합하거나 이를 상회했다고 봅니다. 특히 MU는 모든 사업 부문에서 사상 최고 매출, 사상 최고 마진, 사상 최고 잉여현금흐름(FCF)을 기록했습니다. 당사가 이전에도 써왔듯이, AI가 주도하는 매우 강한 수요, 타이트한 공급, 그리고 업계 사상 최고 수준의 가격 환경이 이어지고 있어 향후 실적 기대치를 정확히 모델링하는 것은 사실상 거의 불가능합니다. 다만 F3Q 총마진 가이던스가 81%(전분기 대비 +600bp)로 제시된 가운데, 경영진은 추가적인 가격 인상이 마진 확대에 미치는 영향은 점차 줄어들 수 있다고 언급했습니다. 그럼에도 강한 매출 성장에 힘입어 순이익과 현금흐름으로의 전환 폭은 계속 확대될 것입니다. FY26 capex는 현재 250억 달러를 초과할 것으로 예상되지만, 지출의 대부분이 장비보다는 건설(신규 클린룸 구축)에 집중될 예정이어서, 의미 있는 생산능력 증가는 FY28 시점이 되어야 가능할 것으로 보입니다. 이는 가격이 현재 수준 이상에서 유지될 가능성을 높입니다. 종합하면 AI 데이터센터 및 하이퍼스케일 투자 확대와 메모리/스토리지 수요 증가에 대한 노출이 커지고 있는 만큼, 당사는 MU 주가가 계속 상방 여력을 제공할 것으로 보고 Outperform 의견을 유지합니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
모건스탠리) 마이크론; 매우 강한 EPS, 우리는 이것이 지속될 것으로 예상한다. 목표가 $520
이번 실적 수치는 바이사이드 기대치의 상단 수준에 있었지만, 현재 논쟁의 핵심은 피크 수준 자체보다 그 지속 기간에 더 가깝고, 당사는 그 논쟁에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 비중확대(OW) 의견을 유지하며, 목표주가는 450달러에서 520달러로 상향합니다.
핵심 시사점
1) 가이던스 EPS 19.15달러(컨센서스 12달러 대비)는 투자자들로부터 들었던 예상보다 더 강한 수준이었습니다.
2) 시간외 주가 반응은 다소 의외이지만, 현재의 수급 구도, 즉 매수 포지션은 많이 쌓여 있으나 지속성에 대한 확신은 낮았던 상황을 감안하면 완전히 놀라운 일은 아닙니다.
3) 약세론자라면 아마 현물가격 안정화, capex 증가, 성장 모멘텀의 2차 미분 둔화(아마도 달력 기준 1분기에 90% 상승한 이후라면 다소 비이성적일 수도 있음)에 주목하고 있을 가능성이 큽니다.
4) 하지만 과거 사이클의 전형적인 해석은 대규모 AI 지출의 영향을 간과하고 있습니다. AI 투자가 최대 수준으로 유지되는 한, 이 정도 수준의 이익 창출력은 최소한 유지될 것으로 예상합니다.
5) 당사는 CY27까지 EPS 80달러가 지속 가능하다고 보며, 피크 이익 기준 5배 멀티플을 적용하면 추가 상승 여력이 있다고 판단합니다. 이에 따라 목표주가는 450달러에서 520달러로 상향합니다.
핵심은 마이크론의 단기 실적은 매우 강하지만, 시장의 논쟁은 이 강세가 얼마나 오래 가느냐에 있다는 점입니다.
필자는 이번 사이클이 과거 메모리 사이클과 다르게 AI 수요에 의해 더 오래 지속될 수 있다고 봅니다. AI가 DRAM 수요를 크게 끌어올리면서 이제는 메모리가 AI 투자 자체를 제약하는 병목이 되고 있다고 주장합니다. 그래서 현물가격이 일부 안정화되더라도, 현재의 수급 타이트함은 쉽게 해소되지 않을 것으로 봅니다.
다만 회사가 언급한 5년 공급계약의 구체성이 부족했던 점은 약간 아쉬운 부분으로 평가합니다. HBM만이 핵심은 아니며, 저전력 DRAM 등 AI 인프라 전반에서 마이크론의 포지션이 좋다고 봅니다.
81% 총마진이 새로운 정상은 아니지만, 향후 몇 분기 또는 2년 정도 크게 꺾일 가능성도 낮다고 판단합니다. capex 증가는 당장은 긍정적이지만, 훗날 AI 투자 둔화 시 공급과잉 리스크가 생길 수 있다는 점도 인정합니다.
그래도 다음 분기 가이던스와 FY26 전망은 컨센서스를 크게 웃돌았고, 실적 모멘텀은 매우 강합니다.
이런 이유로 필자는 사이클 평균 이익 추정치를 높여 목표주가를 450달러에서 520달러로 상향했습니다.
이번 실적 수치는 바이사이드 기대치의 상단 수준에 있었지만, 현재 논쟁의 핵심은 피크 수준 자체보다 그 지속 기간에 더 가깝고, 당사는 그 논쟁에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 비중확대(OW) 의견을 유지하며, 목표주가는 450달러에서 520달러로 상향합니다.
핵심 시사점
1) 가이던스 EPS 19.15달러(컨센서스 12달러 대비)는 투자자들로부터 들었던 예상보다 더 강한 수준이었습니다.
2) 시간외 주가 반응은 다소 의외이지만, 현재의 수급 구도, 즉 매수 포지션은 많이 쌓여 있으나 지속성에 대한 확신은 낮았던 상황을 감안하면 완전히 놀라운 일은 아닙니다.
3) 약세론자라면 아마 현물가격 안정화, capex 증가, 성장 모멘텀의 2차 미분 둔화(아마도 달력 기준 1분기에 90% 상승한 이후라면 다소 비이성적일 수도 있음)에 주목하고 있을 가능성이 큽니다.
4) 하지만 과거 사이클의 전형적인 해석은 대규모 AI 지출의 영향을 간과하고 있습니다. AI 투자가 최대 수준으로 유지되는 한, 이 정도 수준의 이익 창출력은 최소한 유지될 것으로 예상합니다.
5) 당사는 CY27까지 EPS 80달러가 지속 가능하다고 보며, 피크 이익 기준 5배 멀티플을 적용하면 추가 상승 여력이 있다고 판단합니다. 이에 따라 목표주가는 450달러에서 520달러로 상향합니다.
핵심은 마이크론의 단기 실적은 매우 강하지만, 시장의 논쟁은 이 강세가 얼마나 오래 가느냐에 있다는 점입니다.
필자는 이번 사이클이 과거 메모리 사이클과 다르게 AI 수요에 의해 더 오래 지속될 수 있다고 봅니다. AI가 DRAM 수요를 크게 끌어올리면서 이제는 메모리가 AI 투자 자체를 제약하는 병목이 되고 있다고 주장합니다. 그래서 현물가격이 일부 안정화되더라도, 현재의 수급 타이트함은 쉽게 해소되지 않을 것으로 봅니다.
다만 회사가 언급한 5년 공급계약의 구체성이 부족했던 점은 약간 아쉬운 부분으로 평가합니다. HBM만이 핵심은 아니며, 저전력 DRAM 등 AI 인프라 전반에서 마이크론의 포지션이 좋다고 봅니다.
81% 총마진이 새로운 정상은 아니지만, 향후 몇 분기 또는 2년 정도 크게 꺾일 가능성도 낮다고 판단합니다. capex 증가는 당장은 긍정적이지만, 훗날 AI 투자 둔화 시 공급과잉 리스크가 생길 수 있다는 점도 인정합니다.
그래도 다음 분기 가이던스와 FY26 전망은 컨센서스를 크게 웃돌았고, 실적 모멘텀은 매우 강합니다.
이런 이유로 필자는 사이클 평균 이익 추정치를 높여 목표주가를 450달러에서 520달러로 상향했습니다.
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Cantor) 마이크론; 또 한번의 대형 서프라이즈. 목표가 $700(기존 $450)
이번 업데이트의 핵심은 마이크론이 또 한 번 시장 기대를 크게 뛰어넘는 가이던스를 제시했고, 그 배경에는 DRAM과 NAND 가격 급등이 있다는 점입니다. 5월 분기 EPS 가이던스 중간값은 19.15달러로, 컨센서스 12.03달러와 바이사이드 기대치 15~17달러를 모두 상회했습니다. 총마진 가이던스 81%도 매우 이례적으로 높은 수준입니다.
보고서는 이번 사이클의 중심이 AI라고 봅니다. AI가 이제 전체 DRAM 비트 수요의 절반을 이끌고 있고, NAND도 공급 증가가 제한된 가운데 KVCache 수요까지 더해지며 매우 타이트한 환경이라는 판단입니다. 필자는 DRAM과 NAND 수급이 여전히 제약적이며, 2027년에는 오히려 수급이 더 빡빡해질 수 있다고 보고 있습니다.
마이크론이 FY26 capex를 200억 달러에서 250억 달러로 늘렸지만, 이 증액은 주로 클린룸과 건설 투자 쪽이고 장비 투자는 HBM AP 및 생산 효율 개선 중심이라는 점도 강조합니다. 따라서 당장 큰 폭의 공급 증가로 이어질 가능성은 낮다고 해석합니다.
다만 아쉬운 점은 첫 다년간 SCA 계약을 발표했음에도 가격 구조나 인도 보장 같은 핵심 조건에 대한 설명이 부족했다는 것입니다. 그래서 투자자들이 수급이 정상화될 때 시장 구조를 더 잘 이해할 수 있을 정도의 확실성은 아직 부족하다고 평가합니다.
종합적으로는 공급 제약이 CY26~CY27 내내 가격 강세를 지지하면서 이익 성장도 지속될 가능성이 높다고 보고 있습니다. 이 때문에 CY27 즈음 EPS가 100달러에 근접할 수 있다고 보며, 목표주가를 700달러로 상향하고 마이크론을 계속 최선호주로 유지하고 있습니다. 또한 DRAM·NAND 업체들과 ASML에는 긍정적이지만, 공급 제약으로 PC·스마트폰 출하가 줄 수 있다는 점은 소비자향 반도체 업체들에는 부정적으로 봅니다.
이번 업데이트의 핵심은 마이크론이 또 한 번 시장 기대를 크게 뛰어넘는 가이던스를 제시했고, 그 배경에는 DRAM과 NAND 가격 급등이 있다는 점입니다. 5월 분기 EPS 가이던스 중간값은 19.15달러로, 컨센서스 12.03달러와 바이사이드 기대치 15~17달러를 모두 상회했습니다. 총마진 가이던스 81%도 매우 이례적으로 높은 수준입니다.
보고서는 이번 사이클의 중심이 AI라고 봅니다. AI가 이제 전체 DRAM 비트 수요의 절반을 이끌고 있고, NAND도 공급 증가가 제한된 가운데 KVCache 수요까지 더해지며 매우 타이트한 환경이라는 판단입니다. 필자는 DRAM과 NAND 수급이 여전히 제약적이며, 2027년에는 오히려 수급이 더 빡빡해질 수 있다고 보고 있습니다.
마이크론이 FY26 capex를 200억 달러에서 250억 달러로 늘렸지만, 이 증액은 주로 클린룸과 건설 투자 쪽이고 장비 투자는 HBM AP 및 생산 효율 개선 중심이라는 점도 강조합니다. 따라서 당장 큰 폭의 공급 증가로 이어질 가능성은 낮다고 해석합니다.
다만 아쉬운 점은 첫 다년간 SCA 계약을 발표했음에도 가격 구조나 인도 보장 같은 핵심 조건에 대한 설명이 부족했다는 것입니다. 그래서 투자자들이 수급이 정상화될 때 시장 구조를 더 잘 이해할 수 있을 정도의 확실성은 아직 부족하다고 평가합니다.
종합적으로는 공급 제약이 CY26~CY27 내내 가격 강세를 지지하면서 이익 성장도 지속될 가능성이 높다고 보고 있습니다. 이 때문에 CY27 즈음 EPS가 100달러에 근접할 수 있다고 보며, 목표주가를 700달러로 상향하고 마이크론을 계속 최선호주로 유지하고 있습니다. 또한 DRAM·NAND 업체들과 ASML에는 긍정적이지만, 공급 제약으로 PC·스마트폰 출하가 줄 수 있다는 점은 소비자향 반도체 업체들에는 부정적으로 봅니다.
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미즈호) Micron; AI와 가격 상승의 순풍 속 대형 가이던스, capex 상향 - 추정치/목표주가 상향. 목표주가 $530
MU는 2월 분기 매출/EPS를 239억 달러/12.20달러로 발표해 컨센서스 197억 달러/9.00달러를 상회했고, 5월 분기 가이던스도 335억 달러/19.15달러로 제시해 컨센서스 대비 각각 약 42%/70% 상회했습니다. 이는 AI 수요가 DRAM/NAND 비트 수요를 전체 TAM의 50% 이상으로 끌어올리고 있기 때문입니다. 핵심 포인트는 다음과 같습니다. 1) 강한 DRAM/NAND 가격 상승(도표 1/2)으로 NAND/DRAM 가격이 전분기 대비 각각 70%대 후반/60%대 중반 상승했고, 이에 따라 5월 분기 총마진 가이던스는 전분기 대비 약 6%p 상승한 81%로 제시됐습니다. 이는 사상 최고치입니다. 2) 공급이 2027년까지 타이트한 상태가 이어지고, HBM4가 엔비디아에서 본격 양산에 들어가며 HBM4E도 2027년에 예상되는 만큼 높은 총마진이 지속 가능하다고 봅니다. 3) PCIe Gen6 122TB eSSD가 양산에 들어가고, 전력당 성능이 2배 개선되며 점유율 확대가 기대됩니다. 이는 NAND 측면에서 샌디스크(SNDK)에 긍정적입니다. 4) FY26E capex는 250억 달러로 상향됐고(기존 200억 달러, 컨센서스 224억 달러), FY27E도 350억 달러 이상으로 상향됐습니다(컨센서스 약 290억 달러). 싱가포르 NAND 팹 건설은 LRCX와 MKSI에 긍정적입니다. 당사는 Outperform 의견을 유지하고, MU가 높은 수익성과 강한 DRAM-NAND 로드맵을 바탕으로 좋은 위치에 있다고 판단하며 추정치와 목표주가를 530달러로 상향합니다.
1. 핵심 포인트
매우 강한 5월 분기 가이던스, 컨센서스 대비 40% 이상 상회, 강한 가격 상승이 총마진을 사상 최고 수준으로 견인. MU는 2월 분기 매출/EPS 239억 달러/12.20달러를 발표해 컨센서스 197억 달러/9.00달러를 크게 웃돌았습니다. 총마진은 74.9%로, 컨센서스 68.2%를 상회했고 전분기 대비 18.1%p 상승했습니다. 이는 NAND/DRAM 가격이 전분기 대비 각각 70%대 후반/60%대 중반 상승한 데 따른 결과입니다. MU는 5월 분기 가이던스를 335억 달러/19.15달러로 제시했는데, 이는 컨센서스 236억 달러/11.29달러를 크게 웃도는 수치입니다. 총마진도 전분기 대비 약 6%p 상승한 81%로 제시됐으며, 컨센서스 68.0%를 크게 상회합니다. 당사는 5월 분기 DRAM/NAND ASP가 전분기 대비 각각 29%/66% 상승할 것으로 추정합니다. MU는 2월 분기에도 주요 비(非)데이터센터 고객 수요의 50~67%만 충족시키고 있다고 재차 밝혔습니다. 또한 장기 고객 로드맵에 대한 가시성을 제공하기 위해 새로운 전략적 고객 계약(SCA)을 추진 중이며, 이미 한 고객과는 계약을 체결했고 다른 고객들과도 논의 중이라고 밝혔습니다.
2. 강한 DRAM/NAND 마진은 2027년까지 공급 제약 속 지속 가능, HBM4는 엔비디아 Vera Rubin과 함께 본격 확대, LPDDR5는 3배 이상 성장. 2026년 1분기 DRAM 계약 ASP가 전분기 대비 약 121% 상승할 것으로 예상되고, HBM 비중이 3:1 수준이며 HBM4도 성장하고 있고, 클린룸 공간이 여전히 부족한 상황을 고려하면, MU는 2027년까지도 역사적으로 높은 수준의 마진을 유지할 수 있다고 봅니다. 당사는 5월 분기 DRAM 총마진을 약 85% 이상, HBM 총마진을 약 55% 이상으로 추정합니다. FY26/27/28E HBM 매출 추정치는 각각 188억 달러/291억 달러/335억 달러로 상향 조정합니다. 기존 추정치는 144억 달러/210억 달러/266억 달러였으며, 컨센서스 120억 달러/178억 달러/274억 달러도 상회합니다. MU는 HBM4가 아직 초기 단계에 있다고 언급했으며, MU의 HBM4 36GB 12단 제품은 현재 VR200용으로 양산이 진행 중이고, 48GB 16단 제품도 샘플 공급 중이라고 밝혔습니다. 또한 VR200 NVL이 GB300 NVL 대비 DDR 탑재량을 3배 이상 끌어올리는 만큼, MU가 선도하고 있는 LPDDR5 수요도 강할 것으로 봅니다.
3. PCIe Gen6 eSSD가 본격 양산 중이며, FY26E capex는 250억 달러로 상향, DRAM과 NAND 모두 긍정적(LRCX/MKSI 수혜). MU는 1γ DRAM이 2026년 말까지 주력 제품이 될 것으로 보고 있고, G9 NAND도 2026년 중반 양산 일정이 순조롭다고 밝혔습니다. PCIe6 eSSD는 이전 세대 대비 읽기 속도와 전력당 성능이 2배 향상됐으며, Bluefield-4 STX를 지원하고 있어 전반적인 NAND 수요 측면에서 샌디스크(SNDK)에 긍정적입니다. 당사는 2026년 NAND/DRAM 출하량이 각각 약 20%/20%대 초반 증가할 것으로 전망합니다. MU는 FY26E capex 가이던스를 기존 약 200억 달러에서 250억 달러로 상향했으며, DRAM/HBM용 클린룸 투자에 집중한다고 밝혔습니다. 또한 FY27E 건설 관련 capex는 전년 대비 100억 달러 이상 증가할 것으로 가이던스가 제시됐고, 장비 투자도 함께 증가할 예정입니다. 싱가포르 NAND 팹 증설은 LRCX와 MKSI에 긍정적인 수혜 요인입니다.
4. 밸류에이션: 당사는 MU에 대해 Outperform 의견과 목표주가 530달러를 제시합니다. 이는 FY27E 주가순자산비율(P/B) 2.7배 기준입니다. 총마진이 사상 최고 수준에 있고, FY26E HBM 매출이 전년 대비 220% 이상 성장하며, 강한 HBM4/4E 로드맵이 점유율 확대를 이끌 것으로 보기 때문입니다. MU는 AI 경쟁에서 매우 유리한 위치에 있으며, HBM/DRAM/NAND의 강한 가격 상승에 힘입어 매출과 EPS 모두 추가 상향 여력이 있다고 판단합니다.
MU는 2월 분기 매출/EPS를 239억 달러/12.20달러로 발표해 컨센서스 197억 달러/9.00달러를 상회했고, 5월 분기 가이던스도 335억 달러/19.15달러로 제시해 컨센서스 대비 각각 약 42%/70% 상회했습니다. 이는 AI 수요가 DRAM/NAND 비트 수요를 전체 TAM의 50% 이상으로 끌어올리고 있기 때문입니다. 핵심 포인트는 다음과 같습니다. 1) 강한 DRAM/NAND 가격 상승(도표 1/2)으로 NAND/DRAM 가격이 전분기 대비 각각 70%대 후반/60%대 중반 상승했고, 이에 따라 5월 분기 총마진 가이던스는 전분기 대비 약 6%p 상승한 81%로 제시됐습니다. 이는 사상 최고치입니다. 2) 공급이 2027년까지 타이트한 상태가 이어지고, HBM4가 엔비디아에서 본격 양산에 들어가며 HBM4E도 2027년에 예상되는 만큼 높은 총마진이 지속 가능하다고 봅니다. 3) PCIe Gen6 122TB eSSD가 양산에 들어가고, 전력당 성능이 2배 개선되며 점유율 확대가 기대됩니다. 이는 NAND 측면에서 샌디스크(SNDK)에 긍정적입니다. 4) FY26E capex는 250억 달러로 상향됐고(기존 200억 달러, 컨센서스 224억 달러), FY27E도 350억 달러 이상으로 상향됐습니다(컨센서스 약 290억 달러). 싱가포르 NAND 팹 건설은 LRCX와 MKSI에 긍정적입니다. 당사는 Outperform 의견을 유지하고, MU가 높은 수익성과 강한 DRAM-NAND 로드맵을 바탕으로 좋은 위치에 있다고 판단하며 추정치와 목표주가를 530달러로 상향합니다.
1. 핵심 포인트
매우 강한 5월 분기 가이던스, 컨센서스 대비 40% 이상 상회, 강한 가격 상승이 총마진을 사상 최고 수준으로 견인. MU는 2월 분기 매출/EPS 239억 달러/12.20달러를 발표해 컨센서스 197억 달러/9.00달러를 크게 웃돌았습니다. 총마진은 74.9%로, 컨센서스 68.2%를 상회했고 전분기 대비 18.1%p 상승했습니다. 이는 NAND/DRAM 가격이 전분기 대비 각각 70%대 후반/60%대 중반 상승한 데 따른 결과입니다. MU는 5월 분기 가이던스를 335억 달러/19.15달러로 제시했는데, 이는 컨센서스 236억 달러/11.29달러를 크게 웃도는 수치입니다. 총마진도 전분기 대비 약 6%p 상승한 81%로 제시됐으며, 컨센서스 68.0%를 크게 상회합니다. 당사는 5월 분기 DRAM/NAND ASP가 전분기 대비 각각 29%/66% 상승할 것으로 추정합니다. MU는 2월 분기에도 주요 비(非)데이터센터 고객 수요의 50~67%만 충족시키고 있다고 재차 밝혔습니다. 또한 장기 고객 로드맵에 대한 가시성을 제공하기 위해 새로운 전략적 고객 계약(SCA)을 추진 중이며, 이미 한 고객과는 계약을 체결했고 다른 고객들과도 논의 중이라고 밝혔습니다.
2. 강한 DRAM/NAND 마진은 2027년까지 공급 제약 속 지속 가능, HBM4는 엔비디아 Vera Rubin과 함께 본격 확대, LPDDR5는 3배 이상 성장. 2026년 1분기 DRAM 계약 ASP가 전분기 대비 약 121% 상승할 것으로 예상되고, HBM 비중이 3:1 수준이며 HBM4도 성장하고 있고, 클린룸 공간이 여전히 부족한 상황을 고려하면, MU는 2027년까지도 역사적으로 높은 수준의 마진을 유지할 수 있다고 봅니다. 당사는 5월 분기 DRAM 총마진을 약 85% 이상, HBM 총마진을 약 55% 이상으로 추정합니다. FY26/27/28E HBM 매출 추정치는 각각 188억 달러/291억 달러/335억 달러로 상향 조정합니다. 기존 추정치는 144억 달러/210억 달러/266억 달러였으며, 컨센서스 120억 달러/178억 달러/274억 달러도 상회합니다. MU는 HBM4가 아직 초기 단계에 있다고 언급했으며, MU의 HBM4 36GB 12단 제품은 현재 VR200용으로 양산이 진행 중이고, 48GB 16단 제품도 샘플 공급 중이라고 밝혔습니다. 또한 VR200 NVL이 GB300 NVL 대비 DDR 탑재량을 3배 이상 끌어올리는 만큼, MU가 선도하고 있는 LPDDR5 수요도 강할 것으로 봅니다.
3. PCIe Gen6 eSSD가 본격 양산 중이며, FY26E capex는 250억 달러로 상향, DRAM과 NAND 모두 긍정적(LRCX/MKSI 수혜). MU는 1γ DRAM이 2026년 말까지 주력 제품이 될 것으로 보고 있고, G9 NAND도 2026년 중반 양산 일정이 순조롭다고 밝혔습니다. PCIe6 eSSD는 이전 세대 대비 읽기 속도와 전력당 성능이 2배 향상됐으며, Bluefield-4 STX를 지원하고 있어 전반적인 NAND 수요 측면에서 샌디스크(SNDK)에 긍정적입니다. 당사는 2026년 NAND/DRAM 출하량이 각각 약 20%/20%대 초반 증가할 것으로 전망합니다. MU는 FY26E capex 가이던스를 기존 약 200억 달러에서 250억 달러로 상향했으며, DRAM/HBM용 클린룸 투자에 집중한다고 밝혔습니다. 또한 FY27E 건설 관련 capex는 전년 대비 100억 달러 이상 증가할 것으로 가이던스가 제시됐고, 장비 투자도 함께 증가할 예정입니다. 싱가포르 NAND 팹 증설은 LRCX와 MKSI에 긍정적인 수혜 요인입니다.
4. 밸류에이션: 당사는 MU에 대해 Outperform 의견과 목표주가 530달러를 제시합니다. 이는 FY27E 주가순자산비율(P/B) 2.7배 기준입니다. 총마진이 사상 최고 수준에 있고, FY26E HBM 매출이 전년 대비 220% 이상 성장하며, 강한 HBM4/4E 로드맵이 점유율 확대를 이끌 것으로 보기 때문입니다. MU는 AI 경쟁에서 매우 유리한 위치에 있으며, HBM/DRAM/NAND의 강한 가격 상승에 힘입어 매출과 EPS 모두 추가 상향 여력이 있다고 판단합니다.
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CLSA
Flush-out risk
대상 종목: Nvidia, Broadcom, Alphabet, Micron, AMD, Palantir, AppLovin, JPMorgan, Bank of America, Adecoagro, IOI Corp, Genting Plantations, Astra Agro Lestari
───── ✦ ─────
📉 글로벌 시장 기술적 지표 악화 및 급락 위험 고조
• 글로벌 시장의 기술적 조건이 악화되면서 단기적인 투매(Flush-out) 발생 가능성이 커지고 있음
• S&P 500과 나스닥 100 선물 지수가 200일 이동평균선(DMA) 및 2025년 11월 저점 부근의 핵심 지지선을 위협 중임
• 이 구간이 무너질 경우 지난 5개월간 형성된 천장 패턴(Topping pattern)이 확정되며 본격적인 하락세로 전환될 수 있음
• 미국 2년물 국채 금리의 바닥권 돌파로 수익률 곡선 평탄화(Flattening)가 진행되며 리스크 자산에 압박을 가함
• 구리와 금이 50일 이동평균선 아래로 내려앉으며 조정 국면에 진입한 반면 농산물 가격은 강세를 보이는 차별화 장세임
───── ✦ ─────
💻 주요 나스닥 기술주 및 금융주 천장 확인 신호
• 나스닥 100 구성 종목 중 엔비디아(NVDA), 브로드컴(AVGO), 구글(GOOGL), 팔란티어(PLTR), 앱러빈(APP), AMD가 고점 징후를 보임
• Nvidia: 7개월에 걸친 헤드앤숄더 패턴 형성 중이며, 171~176달러 지지선 붕괴 시 140~150달러까지 하락 가능함
• Broadcom: 200일 이동평균선 부근에서 등락 중이나, 357~358달러 저항선 아래에 머물 시 244~245달러가 하방 목표치임
• Google: 5개월 규모의 헤드앤숄더 패턴을 형성하고 있으며, 294~296달러를 하향 돌파할 경우 248~259달러까지 밀릴 수 있음
• Banking: 수익률 곡선 평탄화와 사모 신용 노출 우려로 서화백의그림놀이(@easobi) KBW 은행 ETF가 200일 이평선을 하회함
• JP모건과 뱅크오브아메리카(BAC) 역시 각각 천장 패턴을 완성하며 추가적인 하락 압력을 받는 상황임
───── ✦ ─────
🌽 농산물 섹터의 기술적 돌파와 매수 기회
• 기술주들의 부진과 달리 DB 농산물 ETF(DBA), 대두, 옥수수, 팜유 등은 박스권을 상향 돌파하며 중기적 강세 신호를 보냄
• DBA US: 2025년 2월부터 이어진 1년 이상의 횡보 구간을 돌파하여 30~31달러 수준의 상승 여력을 확보함
• Adecoagro(AGRO): 2022~2025년 장기 박스권 상단을 돌파하며 22~23달러를 목표로 상승 중이며, 눌림목 매수가 유효함
• 팜유 관련주: IOI Corp(목표가 RM 4.90~5.00)와 Genting Plantations가 바닥권 탈출 신호를 보이며 긍정적인 기술적 위치에 있음
───── ✦ ─────
🪙 비트코인: 반감기 사이클 내 약세 국면 지속
• 비트코인은 현재 반감기 사이클상 약세 단계(Bearish phase)에 있으며 글로벌 유동성 위축과 맞물려 있음
• 과거 반감기 이후 12~18개월 상승 후 12~24개월 하락하는 패턴이 반복되었으며, 현재는 고점 대비 하락기임
• 최근의 반등은 하락 추세 내 일시적인 기술적 반등으로 해석되며, 주요 사이클 저점은 50,000~58,852달러 구간에서 형성될 전망임
• 글로벌 M2 통화 공급 증가율이 2025년 9월 정점 이후 하락세를 보이고 있어 유동성 측면에서도 지지력이 약화된 상태임
───── ✦ ─────
🌏 아시아 시장 및 구리/금 조정 전망
• 아시아: 니케이 225, 코스피 200, 대만 가권 지수 모두 50일 이평선 및 2월 저점 지지 여부가 단기 향방을 결정할 핵심 요소임
• 지지선 붕괴 시 글로벌 조정 편향이 강화될 것이며, 코스피 200 선물은 749~750선을 리스크 관리 기준으로 삼아야 함
• 구리: 단기 천장 형성 후 11,000~11,600달러까지 조정이 예상되나, 장기 상승 추세 내에서의 매수 기회로 활용 가능함
• 금: 사상 최고치 경신 후 서화백의그림놀이(@easobi) 4,465~4,663달러 구간까지의 되돌림 과정이 진행될 것으로 분석됨
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대상 종목: Nvidia, Broadcom, Alphabet, Micron, AMD, Palantir, AppLovin, JPMorgan, Bank of America, Adecoagro, IOI Corp, Genting Plantations, Astra Agro Lestari
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📉 글로벌 시장 기술적 지표 악화 및 급락 위험 고조
• 글로벌 시장의 기술적 조건이 악화되면서 단기적인 투매(Flush-out) 발생 가능성이 커지고 있음
• S&P 500과 나스닥 100 선물 지수가 200일 이동평균선(DMA) 및 2025년 11월 저점 부근의 핵심 지지선을 위협 중임
• 이 구간이 무너질 경우 지난 5개월간 형성된 천장 패턴(Topping pattern)이 확정되며 본격적인 하락세로 전환될 수 있음
• 미국 2년물 국채 금리의 바닥권 돌파로 수익률 곡선 평탄화(Flattening)가 진행되며 리스크 자산에 압박을 가함
• 구리와 금이 50일 이동평균선 아래로 내려앉으며 조정 국면에 진입한 반면 농산물 가격은 강세를 보이는 차별화 장세임
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💻 주요 나스닥 기술주 및 금융주 천장 확인 신호
• 나스닥 100 구성 종목 중 엔비디아(NVDA), 브로드컴(AVGO), 구글(GOOGL), 팔란티어(PLTR), 앱러빈(APP), AMD가 고점 징후를 보임
• Nvidia: 7개월에 걸친 헤드앤숄더 패턴 형성 중이며, 171~176달러 지지선 붕괴 시 140~150달러까지 하락 가능함
• Broadcom: 200일 이동평균선 부근에서 등락 중이나, 357~358달러 저항선 아래에 머물 시 244~245달러가 하방 목표치임
• Google: 5개월 규모의 헤드앤숄더 패턴을 형성하고 있으며, 294~296달러를 하향 돌파할 경우 248~259달러까지 밀릴 수 있음
• Banking: 수익률 곡선 평탄화와 사모 신용 노출 우려로 서화백의그림놀이(@easobi) KBW 은행 ETF가 200일 이평선을 하회함
• JP모건과 뱅크오브아메리카(BAC) 역시 각각 천장 패턴을 완성하며 추가적인 하락 압력을 받는 상황임
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🌽 농산물 섹터의 기술적 돌파와 매수 기회
• 기술주들의 부진과 달리 DB 농산물 ETF(DBA), 대두, 옥수수, 팜유 등은 박스권을 상향 돌파하며 중기적 강세 신호를 보냄
• DBA US: 2025년 2월부터 이어진 1년 이상의 횡보 구간을 돌파하여 30~31달러 수준의 상승 여력을 확보함
• Adecoagro(AGRO): 2022~2025년 장기 박스권 상단을 돌파하며 22~23달러를 목표로 상승 중이며, 눌림목 매수가 유효함
• 팜유 관련주: IOI Corp(목표가 RM 4.90~5.00)와 Genting Plantations가 바닥권 탈출 신호를 보이며 긍정적인 기술적 위치에 있음
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🪙 비트코인: 반감기 사이클 내 약세 국면 지속
• 비트코인은 현재 반감기 사이클상 약세 단계(Bearish phase)에 있으며 글로벌 유동성 위축과 맞물려 있음
• 과거 반감기 이후 12~18개월 상승 후 12~24개월 하락하는 패턴이 반복되었으며, 현재는 고점 대비 하락기임
• 최근의 반등은 하락 추세 내 일시적인 기술적 반등으로 해석되며, 주요 사이클 저점은 50,000~58,852달러 구간에서 형성될 전망임
• 글로벌 M2 통화 공급 증가율이 2025년 9월 정점 이후 하락세를 보이고 있어 유동성 측면에서도 지지력이 약화된 상태임
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🌏 아시아 시장 및 구리/금 조정 전망
• 아시아: 니케이 225, 코스피 200, 대만 가권 지수 모두 50일 이평선 및 2월 저점 지지 여부가 단기 향방을 결정할 핵심 요소임
• 지지선 붕괴 시 글로벌 조정 편향이 강화될 것이며, 코스피 200 선물은 749~750선을 리스크 관리 기준으로 삼아야 함
• 구리: 단기 천장 형성 후 11,000~11,600달러까지 조정이 예상되나, 장기 상승 추세 내에서의 매수 기회로 활용 가능함
• 금: 사상 최고치 경신 후 서화백의그림놀이(@easobi) 4,465~4,663달러 구간까지의 되돌림 과정이 진행될 것으로 분석됨
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J.P. Morgan
Memory Market Update
• 대상 기업: Micron, Samsung Electronics, SK hynix, Kioxia
───── ✦ ─────
📈 마이크론 2QFY26 실적 및 향후 전망
• 마이크론은 매출 239억 달러, EPS 12.2달러로 시장 컨센서스를 대폭 상회하는 '어닝 서프라이즈'를 기록함
• 3QFY26 가이던스 역시 매출 335억 달러, GPM 81%로 상향 제시하며 다년생 업사이클 진입을 시사함
• DRAM 출하량은 전분기 대비 중단층(MSD%) 성장을 기록하며 아시아 경쟁사 대비 높은 성장세를 보임
• DRAM ASP는 전분기 대비 60% 중반 상승하여 서화백의그림놀이(@easobi) 기존 예상치를 크게 웃돎
• NAND는 eSSD 수요 폭증에 힘입어 ASP가 70% 후반대라는 기록적인 상승폭을 나타냄
───── ✦ ─────
🌐 메모리 산업 공급부족 심화 및 LTA 도입
• 2026년 이후에도 공급 제약이 지속될 것으로 보이며 DRAM 수요 성장 전망치를 20% 초반으로 상향함
• 고객사들의 메모리 수요 충족률이 과거 70%에서 현재 50%~66% 수준으로 하락하며 수급 불균형이 악화됨
• 마이크론은 가시성 확보를 위해 고객사와 사상 첫 5년 장기 전략 공급 계약(SCA)을 체결함
• 삼성전자와 SK하이닉스 등 한국 기업들도 유사한 장기 공급 계약(LTA) 체결을 순차적으로 발표할 전망임
• 이러한 계약 구조 변화는 메모리 산업의 고질적인 변동성을 완화하고 수익 가시성을 높이는 핵심 요인이 됨
───── ✦ ─────
💰 설비투자(Capex) 상향 및 기술 로드맵
• 마이크론은 2026년 설비투자 가이던스를 기존 200억 달러에서 250억 달러 이상으로 대폭 증액함
• HBM 인프라 구축과 미국 내 팹 프로젝트 건설 비용 증가가 주요 원인이며 이는 서화백의그림놀이(@easobi) 정당한 투자로 판단됨
• 2027년에도 DRAM 및 HBM 인프라 확충을 위해 100억 달러의 추가 지출이 예상됨
• HBM4(12단 36GB)는 1QCY26부터 엔비디아 Vera Rubin용으로 양산을 시작했으며 수율 안정화 속도가 전세대보다 빠름
• 16단 HBM4E 샘플링을 시작으로 2027년 램프업을 목표로 개발 중이며 차세대 SOCAMM2(256GB)도 준비 중임
───── ✦ ─────
🔍 시장 우려 불식 및 투자 전략
• 엔비디아의 새로운 LPU 아키텍처 내 SRAM 채택이 HBM 수요를 잠식할 것이라는 우려는 제한적임
• 오히려 효율적인 AI 인프라 구축이 전체 메모리 서버 시장(TAM) 확대로 이어질 것으로 분석됨
• 최근 주가 하락에도 불구하고 서버 수요가 B2C(PC/스마트폰)의 부진을 충분히 상쇄할 것으로 보임
• 공급 부족 상황이 지속됨에 따라 한국 메모리 업체들의 공격적인 인프라 투자 확대가 예상됨
• 삼성전자, SK하이닉스, 키옥시아에 대해 모두 '비중확대(OW)' 의견을 유지하며 매수 축적을 권고함
───── ✦ ─────
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• 대상 기업: Micron, Samsung Electronics, SK hynix, Kioxia
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📈 마이크론 2QFY26 실적 및 향후 전망
• 마이크론은 매출 239억 달러, EPS 12.2달러로 시장 컨센서스를 대폭 상회하는 '어닝 서프라이즈'를 기록함
• 3QFY26 가이던스 역시 매출 335억 달러, GPM 81%로 상향 제시하며 다년생 업사이클 진입을 시사함
• DRAM 출하량은 전분기 대비 중단층(MSD%) 성장을 기록하며 아시아 경쟁사 대비 높은 성장세를 보임
• DRAM ASP는 전분기 대비 60% 중반 상승하여 서화백의그림놀이(@easobi) 기존 예상치를 크게 웃돎
• NAND는 eSSD 수요 폭증에 힘입어 ASP가 70% 후반대라는 기록적인 상승폭을 나타냄
───── ✦ ─────
🌐 메모리 산업 공급부족 심화 및 LTA 도입
• 2026년 이후에도 공급 제약이 지속될 것으로 보이며 DRAM 수요 성장 전망치를 20% 초반으로 상향함
• 고객사들의 메모리 수요 충족률이 과거 70%에서 현재 50%~66% 수준으로 하락하며 수급 불균형이 악화됨
• 마이크론은 가시성 확보를 위해 고객사와 사상 첫 5년 장기 전략 공급 계약(SCA)을 체결함
• 삼성전자와 SK하이닉스 등 한국 기업들도 유사한 장기 공급 계약(LTA) 체결을 순차적으로 발표할 전망임
• 이러한 계약 구조 변화는 메모리 산업의 고질적인 변동성을 완화하고 수익 가시성을 높이는 핵심 요인이 됨
───── ✦ ─────
💰 설비투자(Capex) 상향 및 기술 로드맵
• 마이크론은 2026년 설비투자 가이던스를 기존 200억 달러에서 250억 달러 이상으로 대폭 증액함
• HBM 인프라 구축과 미국 내 팹 프로젝트 건설 비용 증가가 주요 원인이며 이는 서화백의그림놀이(@easobi) 정당한 투자로 판단됨
• 2027년에도 DRAM 및 HBM 인프라 확충을 위해 100억 달러의 추가 지출이 예상됨
• HBM4(12단 36GB)는 1QCY26부터 엔비디아 Vera Rubin용으로 양산을 시작했으며 수율 안정화 속도가 전세대보다 빠름
• 16단 HBM4E 샘플링을 시작으로 2027년 램프업을 목표로 개발 중이며 차세대 SOCAMM2(256GB)도 준비 중임
───── ✦ ─────
🔍 시장 우려 불식 및 투자 전략
• 엔비디아의 새로운 LPU 아키텍처 내 SRAM 채택이 HBM 수요를 잠식할 것이라는 우려는 제한적임
• 오히려 효율적인 AI 인프라 구축이 전체 메모리 서버 시장(TAM) 확대로 이어질 것으로 분석됨
• 최근 주가 하락에도 불구하고 서버 수요가 B2C(PC/스마트폰)의 부진을 충분히 상쇄할 것으로 보임
• 공급 부족 상황이 지속됨에 따라 한국 메모리 업체들의 공격적인 인프라 투자 확대가 예상됨
• 삼성전자, SK하이닉스, 키옥시아에 대해 모두 '비중확대(OW)' 의견을 유지하며 매수 축적을 권고함
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Forwarded from 한국투자증권/기관영업부/이민근
🍎 애플의 AI 수익화 로드맵: "Apple Intelligence+"
1. 하드웨어 판매를 넘어 '서비스'로의 전환
현재: 애플은 전통적으로 기기 판매를 통해 돈을 벌었지만, AI 기능을 통해 구독 서비스 매출(Services Revenue) 비중을 획기적으로 늘리려 함.
전략: 기본적인 AI 기능은 무료로 제공하되, 고급 기능(High-end features)은 'Apple Intelligence+'**와 같은 별도의 유료 구독 모델로 묶을 계획임.
2. AI 파트너십과 수수료 모델
중개인 역할: 오픈AI(ChatGPT), 구글(Gemini) 등 외부 AI 모델을 기기에 탑재하고, 사용자가 해당 서비스를 유료 결제할 때 애플이 **App Store 수수료(약 15~30%)**를 챙기는 구조임.
수익 다각화: 직접 AI를 개발해 구독료를 받는 것뿐만 아니라, AI 생태계의 '관문' 역할을 하며 통행세를 받는 비즈니스를 강화함.
3. 기기 교체 주기 가속화 (Indirect Monetization)
하드웨어 제약: 강력한 온디바이스 AI를 구동하기 위해서는 최신 칩셋(iPhone 15 Pro 이상 등)이 필수임.
결과: AI 기능을 쓰고 싶은 사용자들이 최신 기기로 갈아타게 유도하여 정체된 아이폰 교체 주기를 단축시키려는 의도가 깔려 있음.
4. 개인정보 보호라는 '유료급' 가치
애플은 타사 AI와 달리 "개인정보가 서버에 저장되지 않고 온디바이스에서 처리된다"는 점을 마케팅 포인트로 삼아, 보안에 민감한 사용자들에게 구독 정당성을 부여할 예정임.
💡 투자 및 비즈니스 포인트
이제 애플 투자자들은 '아이폰이 몇 대 팔렸나'뿐만 아니라 'AI 구독 전환율(Conversion Rate)이 얼마인가'를 핵심 지표로 보게 될 것임. 핀테크 관점에서 보면, 애플은 금융(Apple Card)에 이어 지능(AI)까지 구독 모델에 편입시키며 완벽한 '라이프스타일 락인(Lock-in)'**을 완성하려는 것으로 보임.
1. 하드웨어 판매를 넘어 '서비스'로의 전환
현재: 애플은 전통적으로 기기 판매를 통해 돈을 벌었지만, AI 기능을 통해 구독 서비스 매출(Services Revenue) 비중을 획기적으로 늘리려 함.
전략: 기본적인 AI 기능은 무료로 제공하되, 고급 기능(High-end features)은 'Apple Intelligence+'**와 같은 별도의 유료 구독 모델로 묶을 계획임.
2. AI 파트너십과 수수료 모델
중개인 역할: 오픈AI(ChatGPT), 구글(Gemini) 등 외부 AI 모델을 기기에 탑재하고, 사용자가 해당 서비스를 유료 결제할 때 애플이 **App Store 수수료(약 15~30%)**를 챙기는 구조임.
수익 다각화: 직접 AI를 개발해 구독료를 받는 것뿐만 아니라, AI 생태계의 '관문' 역할을 하며 통행세를 받는 비즈니스를 강화함.
3. 기기 교체 주기 가속화 (Indirect Monetization)
하드웨어 제약: 강력한 온디바이스 AI를 구동하기 위해서는 최신 칩셋(iPhone 15 Pro 이상 등)이 필수임.
결과: AI 기능을 쓰고 싶은 사용자들이 최신 기기로 갈아타게 유도하여 정체된 아이폰 교체 주기를 단축시키려는 의도가 깔려 있음.
4. 개인정보 보호라는 '유료급' 가치
애플은 타사 AI와 달리 "개인정보가 서버에 저장되지 않고 온디바이스에서 처리된다"는 점을 마케팅 포인트로 삼아, 보안에 민감한 사용자들에게 구독 정당성을 부여할 예정임.
💡 투자 및 비즈니스 포인트
이제 애플 투자자들은 '아이폰이 몇 대 팔렸나'뿐만 아니라 'AI 구독 전환율(Conversion Rate)이 얼마인가'를 핵심 지표로 보게 될 것임. 핀테크 관점에서 보면, 애플은 금융(Apple Card)에 이어 지능(AI)까지 구독 모델에 편입시키며 완벽한 '라이프스타일 락인(Lock-in)'**을 완성하려는 것으로 보임.
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
슈퍼마이크로, 장후 10% 폭락...수출 통제 위반 혐의로 기소 당해
(Official) 미국 뉴욕 남부지검은 슈퍼마이크로의 사업 개발 담당 수석 부사장인 월리 리아우(Wally Liaw)를 포함한 직원 및 협력업체 직원 총 3명을 수출 통제 위반 공모 혐의로 기소했다. 슈퍼마이크로 측은 회사가 피고인으로 지명된 것은 아니라고 강조하며, 기소된 직원 2명을 즉시 행정 휴직 처분하고 협력업체와의 계약을 해지하는 등 발 빠른 대응에 나섰다. 이번 사건은 미 정부가 첨단 기술의 해외 유출을 엄격히 규제하는 상황에서 발생했으며, 해당 인원들은 회사의 규정과 컴플라이언스 통제 시스템을 우회하려 시도한 혐의를 받고 있다. 슈퍼마이크로는 자사가 강력한 준법 프로그램을 운영 중이며 미 정부의 조사에 전적으로 협력하고 있다는 점을 재차 확인하며 시장의 우려를 불식시키려 노력했다.
(Official) 미국 뉴욕 남부지검은 슈퍼마이크로의 사업 개발 담당 수석 부사장인 월리 리아우(Wally Liaw)를 포함한 직원 및 협력업체 직원 총 3명을 수출 통제 위반 공모 혐의로 기소했다. 슈퍼마이크로 측은 회사가 피고인으로 지명된 것은 아니라고 강조하며, 기소된 직원 2명을 즉시 행정 휴직 처분하고 협력업체와의 계약을 해지하는 등 발 빠른 대응에 나섰다. 이번 사건은 미 정부가 첨단 기술의 해외 유출을 엄격히 규제하는 상황에서 발생했으며, 해당 인원들은 회사의 규정과 컴플라이언스 통제 시스템을 우회하려 시도한 혐의를 받고 있다. 슈퍼마이크로는 자사가 강력한 준법 프로그램을 운영 중이며 미 정부의 조사에 전적으로 협력하고 있다는 점을 재차 확인하며 시장의 우려를 불식시키려 노력했다.
Forwarded from BUYagra
주가 급락 원인
• 수출 통제 위반 혐의: 미 연방 검찰이 SMCI 전현직 경영진들이 엔비디아(NVDA)의 첨단 AI 칩이 탑재된 서버를 중국으로 불법 밀반입했다는 혐의로 기소했습니다.
• 기소 대상: 기소장에는 '월리' 리아오(Yih-Shyan "Wally" Liaw), '스티븐' 창(Ruei-Tsan "Steven" Chang), '위리' 선(Ting-Wei "Willy" Sun) 등 핵심 인물들이 포함되었습니다.
• 법적 리스크 확대: 이번 기소는 '수출통제개혁법(ECRA)' 위반 혐의로, 기업의 도덕성과 규제 준수 여부에 치명적인 타격을 주었습니다.
• 시장 신뢰 하락: 과거 회계 부정 논란에 이어 이번 밀수 의혹까지 겹치면서 투자자들 사이에서 기업 거버넌스에 대한 불신이 극도로 커진 상태입니다.
• 수출 통제 위반 혐의: 미 연방 검찰이 SMCI 전현직 경영진들이 엔비디아(NVDA)의 첨단 AI 칩이 탑재된 서버를 중국으로 불법 밀반입했다는 혐의로 기소했습니다.
• 기소 대상: 기소장에는 '월리' 리아오(Yih-Shyan "Wally" Liaw), '스티븐' 창(Ruei-Tsan "Steven" Chang), '위리' 선(Ting-Wei "Willy" Sun) 등 핵심 인물들이 포함되었습니다.
• 법적 리스크 확대: 이번 기소는 '수출통제개혁법(ECRA)' 위반 혐의로, 기업의 도덕성과 규제 준수 여부에 치명적인 타격을 주었습니다.
• 시장 신뢰 하락: 과거 회계 부정 논란에 이어 이번 밀수 의혹까지 겹치면서 투자자들 사이에서 기업 거버넌스에 대한 불신이 극도로 커진 상태입니다.