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전쟁 시나리오별 증시 향방

[3/10, 장 시작 전 생각: 반전의 기회, 키움 한지영]

- 다우 +0.5%, S&P500 +0.8%, 나스닥 +1.4%, 코스피 200 야간선물 +7.2%
- 엔비디아 +2.7%, 마이크론 +5.1%, 샌디스크 +11.6%
- WTI 84.8달러, 미 10년물 금리 4.09%, 달러/원 1,466.1원

1.

하루하루가 다이내믹합니다.

어제 미국 증시는 전약후강의 장세를 보이면서 반등에 성공했습니다.

증시 분위기를 반전시킨 것은 역시나 미-이란 전쟁 쪽에서 나왔네요.

트럼프가 이란 전쟁은 기존에 예상했던 4~5주 일정보다 앞서서 먼저 끝날 수 있으며, 호르무즈 해협도 장악하는 것을 검토하고 있다는 발언 덕분이었습니다.

또 G7 국가들이 전략 비축유 방출 등 필요한 대책을 실행할 준비가 되어있다고 언급하는 등 유가 안정 의지를 전달한 점도 한 몫 보탰습니다.

이 여파로 WTI가 어제 하루동안 약 30% 가까이 급등하면서 120달러대를 상회했었지만,

현재 87달러내로 급전직하하면서 고점 대비 약 30% 내려왔습니다.

2.

최근 주식시장의 부정적인 영향력 0순위를 차지하고 있던 것은 유가의 향방이었습니다.

"유가 폭등에 따른 인플레이션 급등 -> 스태그플레이션 불안 강화 -> 중앙은행 대응 혼란" 등과 같은 부정적인 피드백 루프가 발생할 수 있으며,

이는 주식시장에서 할인율(금리)의 급변, 기업 실적 악화 등 주가 멀티플에 부정적인 충격을 가할 소지가 있었기 때문이었습니다.

결국, 유가가 어디까지 높게 더 올라가는 지, 그리고 이 같은 고유가 레벨의 지속력이 얼마나 오래 갈수 있는지가 주식시장의 워스트 시나리오였습니다.

다행히도, 어제 미국 주식시장의 움직임을 미루어 보아, 이 워스트 시나리오의 현실화 가능성이 한 층 더 낮아진 듯 합니다.

위에 공유드린 <그림>에서 확인할 수 있듯이,

국내 주식시장도 자칫하면 베이스-워스트 그 중간의 루트탈 확률이 있었지만,

이보다는 베스트 시나리오로 가는 쪽에 확률을 더 부여하는 게 맞지 않나 싶네요.

3.

조금 전 이란 측에서는 "더이상 공격을 하지 않는다면 전쟁을 종료할 의사가 있다"는 보도도 있었네요.

물론 위의 보도는 사실 관계를 확인해야 하는 내용이며, 아직 미-이란 전쟁이 완전 종식된 것도 아닙니다.

전쟁이라는 것은 얼마든지 상황을 급변시키는 가변성이 다른 이벤트에 비해 높은 편이기도 합니다.

다만, 주식시장은 이전 지정학적 악재들에 비해, 이번 이란 사태의 충격을 빠르게 많이 반영해오면서,

저항력과 면역력이 생기고 있다는 점을 다시 상기해볼 시점입니다.

주식시장 뿐만 아니라 모든 경제활동에서 심리가 행동 변화를 이끄는 만큼,

호르무즈 해협에 있는 선주들이 "미군이 아무리 보호해준다고 해도, 미사일 한방 맞으면 어떻게 책임질꺼야"라는 심리에서 "이제 지나가도 되겠는데"쪽으로 심리 변화가 일어나길 기대해봐야겠네요.

4.

어제 국내 증시는 또 한번 폭락을 맞았네요.

일주일 만에 두 번이나 코스피가 서킷 브레이커에 걸리기도 했습니다.

하지만 오늘은 전쟁 리스크 완화 기대감에 따른 유가 급락 등으로 어제의 폭락분을 만회해 나갈 듯 합니다.

코스피200 야간 선물도 +7.2%로 마감하면서 거의 상한가(+8.0%)를 기록했다는 점도 참고해볼만 합니다.

5.

국장은 지금 주식시장 단위의 레버리지 판이 펼쳐지고 있는 시기입니다.

오늘 폭등하더라도, 내일은 또 조정을 받고, 다음날에는 또 급등할 수도 있는 역대급 변동성 장세입니다.

지금 시장 대응이 정말 어렵고, 전쟁과 폭락의 후유증, 여진을 간과할 수 없기는 하지만,

"전쟁 초기 증시 급변 -> 이후 시간이 지날수록 충격 흡수하며 증시 회복"하는 과거의 경험을 살려보면,

지금 시점에서도 계속 현재의 주도주(반도체, 방산, 증권 등)를 들고 가면서 수익률 회복 기회를 잡아가는 게 현실적인 대응 방안이라고 생각합니다.

오늘 코스닥 시장도 상당히 볼만할 것 같습니다.

두 곳의 대형 운용사에서 코스닥 액티브 ETF가 오늘 상장되면서 해당 액티브 ETF가 편입하고 있는 종목이 공개됐기 때문입니다.

일부 시장 참여자들은 이들 편입 종목을 보면서 수익률 베팅에 나설 수 있는 만큼, 코스닥 시장의 수싸움도 관전 포인트입니다.

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오늘도 쌀쌀한 날씨가 이어진다고 합니다.

시장도, 날씨도 참 만만치 않은 상황 속에서

다들 고생이 너무 많으십니다.

그래도 늘 건강 잘 챙기시고, 스트레스도 덜 받으셨으면 좋겠습니다.

그럼 오늘 하루도 화이팅 하시길 바랍니다.

키움 한지영

★ DAOL Daily Morning Brief (3/10)

▶️ 미국증시: Dow (+0.50%), S&P500 (+0.83%), Nasdaq (+1.38%)
- 미국증시, 도널드 트럼프 미국 대통령이 "전쟁이 곧 끝날 수도 있다"는 발언 영향에 유가가 하락하자 위험회피 심리 후퇴하며 장중 상승 전환.
- 사우디 아람코, 호르무즈 해협 봉쇄의 여파로 원유 감산에 돌입
- 트럼프 대통령, 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과 이란 전쟁 조기 종결과 러?우 전쟁 종전에 대한 논의를 함께 진행했다고 밝힘
- 마이크론, HSBC와 UBS등 주요 증권사가 목표주가를 상향 조정하고 이란 전쟁이 끝날 수 있다는 기대에 +5.1% 상승
- 애플, 씨티그룹이 애플을 메모리 가격 상승 중 가장 잘 버틸 기업이라 평가하자 +0.9% 상승
- 일라이릴리, 미국 정부가 비만 치료제 비용 부담을 낮추는 정책을 추진하자 +1.8% 상승
- S&P500, 기술 +1.8%, 커뮤니케이션 +1.1% vs 금융 -0.5%, 에너지 -0.4%
- 변동성지수(VIX), 전일 대비 -13.53% 하락한 25.50 기록

▶️ 미국국채: 2yr 3.536%(-2.5bp), 10yr 4.096%(-4.3bp)
- 미 국채금리, 트럼프 대통령의 전쟁 종료 시사 발언에 장단기 구간 모두 하락
- Germany 10yr 2.86%(-0.3bp), Italy 10yr 3.61%(-0.2bp)

▶️ FX: JPY 157.67(-0.1%), EUR 1.164(+0.2%), Dollar 98.74(-0.3%)
- 달러 인덱스, 트럼프 대통령의 전쟁 종료 시사 발언에 위험회피 심리 후퇴하며 하락

▶️ Commodity: WTI $94.77(+4.3%), Brent $90.66(-2.2%)
- WTI, 장중 100달러 돌파했으나 유가 안정화 정책 기대감 유입되며 상승 폭 축소. G7 재무장관은 유가 급등에 대응해 전략 비축유 방출 등 필요한 조처를 할 수 있다는 공동성명을 발표. 이후 트럼프 대통령의 전쟁 종료 시사 발언에 85달러 내외까지 추가 하락
♣ 보고서 원문 및 링크: https://buly.kr/28v5VJM

3/9(월) 미 증시: 유가 급반락과 트럼프의 종전 시사 발언에 장 후반 급반전, 3대 지수 모두 상승 마감

지수 마감
• S&P 500: +0.83%, 6,795.99
• Dow Jones: +239.25p (+0.5%), 47,740.80
• Nasdaq Composite: +1.38%, 22,695.95

장중 변동
• Dow는 장중 한때 약 -900포인트
• S&P 500과 Nasdaq도 장중 각각 -1.5%까지 하락
• 이후 장 후반 급반등하며 3대 지수 모두 플러스로 마감

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장 후반 반등의 핵심 배경

1) 트럼프의 이란 전쟁 종결 시사 발언
• 트럼프 대통령은 CBS 기자에게
• “전쟁은 매우 완전히, 사실상 끝났다(the war is very complete, pretty much)”
• 이란은 해군도 없고, 통신도 없고, 공군도 없다
• 미국은 자신이 처음 제시했던 4~5주 전쟁 시나리오보다 훨씬 앞서 있다
고 말했다고 기사에 적시
• 호르무즈 해협을 선박들이 다시 통과하고 있다
• 자신은 그 해협을 장악하는 것도 고려 중(thinking about taking it over) 이라고 언급

2) 유가 급락
• 유가는 중동 산유국 감산과 호르무즈 해협 폐쇄 영향으로 밤사이 급등했지만, 이후 크게 되돌림
• WTI: 밤사이 배럴당 100달러 돌파. 장중 한때 119달러 이상 기록. 이는 2022년 이후 처음
• 이후 발언이 나오며 81달러대까지 하락
• Brent: 장중 저점 기준 84달러 부근까지 하락
• 시장은 유가가 빠르게 내려오자 전쟁 충격이 경제를 훼손할 정도로 오래가지 않을 수 있다고 해석

3) 반도체주 강세
• 반등 과정에서 반도체주가 지수 회복을 주도
• Broadcom: +4% 이상
• Micron Technology: +5%
• AMD: +5%
• Nvidia: +2% 이상

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유가 관련 전체 맥락

1) 급등 출발 배경
• 중동 주요 산유국들이 호르무즈 해협 폐쇄에 따라 생산을 줄이면서 유가가 급등
• Kuwait(쿠웨이트) 는 감산을 발표했지만 규모는 밝히지 않음
• Iraq(이라크) 는 생산이 70% 감소한 것으로 전해졌다
• 이 때문에 월요일 장 초반 유가는 경제의 한계 수준으로 여겨지는 100달러선을 재돌파

2) G7의 비축유 방출 논의
• G7 에너지 장관들은 화요일 아침 화상회의를 열고 비축유 방출 가능성을 논의할 예정
• 구성국은 캐나다, 프랑스, 독일, 이탈리아, 일본, 영국, 미국
으로 명시
• G7 재무장관들도 월요일 방출 문제를 논의했지만 결론은 내리지 않았다

3) 월가의 해석
• 기사 본문: 유가 100달러는 경제가 버티기 어려운 분기점으로 여겨졌으며
• 전쟁이 빨리 끝나고 유가가 후퇴하지 않으면 부담이 커질 수 있다는 시각이 많았다고 설명
• John Luke Tyner
• 최근 유가 급등은 “상황이 좋아지는 방향으로 가는 것 같다”고 언급
• 이번 유가 급등은 성장과 이익을 망가뜨릴 만큼 나쁘거나 오래 가지 않았다
• 인프라가 크게 파괴되지 않는다면 유가는 65~75달러 사이로 정상화될 수 있다고 발언
• BlackRock
• 중동 긴장에 따른 유가 충격은 일시적일 가능성이 높다
• 공급 차질이 수개월이 아니라 수주에 그칠 것으로 본다고 설명
• 이에 따라 장기 미국 국채 비중은 낮게 유지하고, 미국·일본 주식 선호 입장을 유지한다고 기사에 나옴
• Deutsche Bank의 Henry Allen
• 더 큰 risk-off가 나타나려면 대규모 유가 급등이 수개월 지속
• 매파적 정책 대응: 더 광범위한 거시 손상 중 하나가 필요하다고 설명
• 현재는 그 임계치에 훨씬 가까워졌지만 아직 완전히 도달하진 않았다고 평가
• Morgan Stanley
• 미국 주식은 수개월 이어진 rolling correction의 끝에 더 가깝다
• 향후 6~12개월은 건설적(remain constructive) 이라고 언급
• 메가캡 기술주와 경기민감주 모두 밸류에이션·포지셔닝 부담이 낮아졌고
• 중간주(median stock)의 이익 성장률은 4년 내 최고라고 설명

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종목 및 업종별 흐름

1) 반도체 / 칩주
• Broadcom: +4% 이상
• Micron: +5%
• AMD: +5%
• Nvidia: +2% 이상
• VanEck Semiconductor ETF (SMH): +0.9%
• iShares Semiconductor ETF (SOXX): +0.6%
• 당시 비교 기준으로 S&P 500은 -0.5%
• 기사 핵심은 반도체주가 장중 하락장에서 먼저 상대강세를 보이며 지수 반등을 도왔다는 점

2) 에너지주
• 유가 급등 초기에는 에너지주가 상승
• Exxon Mobil: +1% 내외
• Chevron: +1% 내외
• Valero Energy: +1% 내외
• ConocoPhillips: +1% 이상
• Marathon Petroleum: +1% 이상
• 에너지주 강세가 장 초반 시장 흐름에 기여

3) 방산주
• 전쟁 10일차 진입 속에 방산주도 강세
• RTX: +1% 내외
• Northrop Grumman: +1% 내외
• Lockheed Martin: +1% 내외

4) 항공주, 5) 크루즈주
• 유가 급등으로 연료비 부담 우려 지속

6) 금융주
• private credit 대형주가 연초 대비 -26%~-33%
• Robinhood도 금융 섹터 내 연초 대비 -31% 이상 하락 종목으로 언급
• private credit 부실 우려와 crypto 약세 영향이 금융주 전반에 부담

7) 화장품주
• 유가 상승에 따른 원가·물류비·소비 위축 우려로 약세

8) 희토류/광물주 강세
• USA Rare Earth: +7%
• 연초 대비 +50% 이상
• MP Materials: +1.2%
• 미국이 중국 의존도를 낮추기 위한 서방 희토류 공급망 구축에 투자하고 있다고 서술

9) 바이오테크주
• FDA 고위 인사 Vinay Prasad가 4월 말 퇴임 예정이라는 소식 후 강세
• Prasad 재임 기간 동안 여러 백신·바이오 치료제 승인/심사 결정이 업계 우려를 키웠다고 언급
• RTW Investments 기준 최근 1년간 최소 8개 신약 신청이 거절되거나 위축됐다고 기사에 적시

⭐️10) GE Vernova⭐️
• Rothschild & Co Redburn가 sell → buy로 두 단계 상향(double upgrade)
• 목표주가:
• 560달러 → 1,100달러
• 기사상 상승여력 39%
• 주가는 +5.18% 마감 수치가 카드에 표시
• 상승 배경:
• 전력·유틸리티 산업에서 예상보다 훨씬 강한 수요와 마진
• AI 및 가스터빈 수요 가속
• 신규 가스터빈/서비스 수주 마진이 2025년 10월 당시 가정보다 거의 두 배
• 분석가 코멘트:
• 2028년 EBITDA 전망이
• 현재 컨센서스 대비 +47%
• 회사의 하단 가이던스 대비 +52%

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금리/채권/변동성

1) 미 국채
• 10년물 금리
• 지난주 4.15%
• 3월 초 4.0% 아래
• 월요일 기사 시점 4.127% 내외로 소폭 하락
• Warren Pies
• 유가 상승과 함께 채권이 오르기 시작하면 시장이 인플레 트레이드에서 침체(recession) 트레이드로 넘어가는 신호라고 설명
• 본인 의견으로는 그런 전환이 이번 주말 즈음 시작될 수 있다고 언급

2) VIX
• 종가 25.50, -3.99(-13.53%)
장중 급등 후 마감 무렵 상당 폭 낮아진 흐름이 드러남

Live: Dow closes wild session up 200 points as oil reverses lower and Trump signals Iran war near an end https://www.cnbc.com/2026/03/08/stock-market-today-live-updates.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard

S&P500 map

반도체를 필두로 AI 기술주 중심으로 상승

사모신용 시장의 유동성 우려가 계속되며 금융 섹터 하락

뉴욕증시, 이란 전쟁마저 '타코'하나…급반등 마감 | 연합뉴스

뉴욕증시의 3대 주가지수가 급반등했다.

국제 유가가 급등한 여파로 하락 출발한 뉴욕증시는 낙폭을 키우며 위험 회피 심리를 드러냈다.

하지만 유가가 상승폭을 줄이면서 저가 매수로 회복하던 증시는 도널드 트럼프 미국 대통령이 "전쟁이 곧 끝날 수도 있다"고 발언한 게 알려지자 상승폭을 빠르게 넓혔다.

트럼프의 숨길 수 없는 '타코(TACO·트럼프는 언제나 꽁무니를 뺀다)' 본능이 다시 드러났다. 항상 강압적인 말투와 태도를 내세우지만 시장의 반응엔 민감한 트럼프는 국제 유가가 배럴당 120달러에 육박하자 '젠틀'해졌다.

미국 CBS는 트럼프가 전화 인터뷰에서 "전쟁은 거의 마무리됐다"며 "전쟁이 곧 끝날 수 있다"고 밝혔다고 보도했다.

인터뷰에서 트럼프는 전쟁이 "당초 내가 예상한 4~5주 일정보다 훨씬 빠르게 진행되고 있다"며 "그들은 이미 쏠 것은 다 쏴버렸기 때문에 귀여운 짓은 시도하지 않는 게 좋을 것"이라고 말했다. 호르무즈 해협에 관해선 "현재 선박들이 통행하고 있다"면서도 "장악하는 것을 고려하고 있다"고 말했다.

이 같은 발언이 오후 늦게 전해지자 뉴욕증시는 일제히 상승폭을 확대하며 강세로 돌아섰다. 나스닥의 경우 일중 저점에서 고점까지 변동폭이 약 3%포인트에 달했다.

앞서 이날 서부텍사스산원유(WTI) 선물 가격과 브렌트유 선물 가격이 장 중 120달러에 육박하면서 개장 전 주가지수 선물도 급락하던 상황이었다. 하지만 개장 이후 유가가 오름폭을 줄이면서 저가 매수세가 유입됐고 트럼프의 발언은 롱 심리에 불을 지폈다.

트럼프의 발언이 알려진 뒤 국제 유가는 이날 종가 산출 이후 급락 흐름으로 돌아섰다. 브렌트유는 순간 10%가량 급락했고 WTI 4월 인도분은 배럴당 85달러대까지 하락하기도 했다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20260310010400009

트럼프 대통령은 9일(현지 시간) 미 CBS와의 전화 인터뷰에서 “이란군은 해군도 없고 통신도 없으며 공군도 없다”며 이 같이 말했다. 트럼프 대통령은 호르무즈 해협에 대해서는 선박들이 현재 통과하고 있다며 “그것을 장악하는(taking it over) 것도 생각하고 있다”고 말했다

트럼프 대통령은 한국 시간으로 10일 오전 6시 30분 기자회견을 열 예정이다.


https://naver.me/FSvCMuLH

» 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 중동 산유국 원유 생산 및 수출량 감소

골드만삭스) 정제유 가격, 공급 위험과 수출 감소로 원유 가격을 크게 앞질러

최근 호르무즈 해협의 지정학적 불안과 주요 국가들의 수출 제한 조치가 맞물리면서 공급 리스크가 심화되어, 석유 제품 가격이 원유 가격의 상승세를 크게 앞지르고 있습니다. 전략 비축유라는 완충 장치가 있는 원유와 달리 석유 제품은 이러한 방어막이 부재한 상황입니다. 특히 전 세계 가스오일 물동량의 약 10%와 제트 연료 거래의 약 20%를 담당하는 호르무즈 해협의 지정학적 리스크가 제품 가격의 급등을 직접적으로 견인하고 있습니다. 여기에 해상 청정 연료 시장의 약 4%를 점유하고 있는 중국의 석유 제품 수출 중단 가능성 보도와, 재고 보존을 위해 한국 및 일본 정유사들이 가동률을 축소하고 있다는 소식까지 더해지며 시장의 공급 차질 우려는 더욱 가중되었습니다. 이로 인해 호르무즈 해협발 중질 고유황 원유의 부족 현상에 민감해진 정유사들은 수익 방어를 위해 디젤이나 제트 연료 같은 중간 유분 생산을 적극적으로 늘리게 되었고, 결과적으로 싱가포르 제트 연료 마진이 역대 최고치를 경신하는 상황에 이르렀습니다. 현재 디젤과 제트 연료의 크랙 마진은 배럴당 각각 58달러와 106달러까지 치솟았으며, 특히 제트 연료 가격은 원유 가격의 두 배를 가뿐히 넘어섰습니다.

이러한 전반적인 정유 공장 가동률 하락과 지속적인 공급 부족 사태는 올해 2분기 및 하반기의 싱가포르 복합정제마진을 대폭 끌어올릴 핵심 원인으로 지목되고 있습니다. 시장은 이미 디젤 재고가 충분하지 않고 수요 증가 속도 대비 생산 능력 확대가 더딘 상태였기 때문에, 현재의 공급 차질이 본격적으로 시장에 반영되면 재고 상황은 한층 더 타이트해질 수밖에 없습니다. 향후 해상 물류 흐름이 정상화되더라도, 그동안 발생한 막대한 재고 감소분으로 인해 2026년 하반기 시장은 여전히 수급 불균형 상태를 유지할 것이며, 이는 이전 예상치를 뛰어넘는 지속적인 마진 확대를 뒷받침할 것입니다. 이에 따라 당사는 올해 2분기 및 하반기 싱가포르 복합정제마진 전망치를 상향 조정했습니다. 아시아 정유사들의 경우 이러한 상황이 미치는 영향이 기업별로 다르게 나타날 수 있는데, 디젤과 제트 연료 등 중간 유분 생산 비중이 높고 현물 운임에 대한 리스크 노출도가 상대적으로 낮은 에쓰오일과 타이오일의 수익성이 눈에 띄게 개선될 것으로 보입니다. 특히 에쓰오일은 한국의 풍부한 원유 비축량을 바탕으로 호르무즈 해협의 혼란이 장기화되는 최악의 시나리오 속에서도 원유 수급 안정성을 유지할 수 있다는 추가적인 이점까지 갖추고 있습니다. 이번 사태 여파로 3월과 4월의 정제 설비 가동률은 하향 조정될 수밖에 없겠으나, 하반기 내내 지속될 심각한 공급 부족을 감안할 때 폭발적으로 상승한 마진율이 초기 생산량 감소에 따른 손실을 충분히 상쇄하고도 남아 전체적으로는 분명한 순이익 증대를 가져올 것입니다. 당사는 이러한 전반적인 실적 호조가 최종적으로 에쓰오일과 타이오일 두 기업의 목표주가를 약 13% 상향시키는 직접적인 동력으로 작용할 것이라고 평가합니다.