Forwarded from 루팡
캔터 피츠제럴드, 엔비디아 $NVDA '비중 확대' 등급, 목표주가 400달러
실적 서프라이즈 전망
담당 애널리스트인 C.J. 뮤즈(C.J. Muse)는 다가오는 분기 실적이 시장 예상치를 크게 웃돌고 가이던스 역시 상향 조정될 것(beat-and-raise)으로 기대하고 있습니다.
특히 2026년과 2027년의 주당순이익(EPS)을 각각 9달러와 12달러 이상으로 예측했는데, 이는 현재 시장 컨센서스(7.75달러 / 9.53달러)를 대폭 상회하는 공격적인 수치입니다.
주요 성장 동력 및 분석
블랙웰(Blackwell) 슈퍼 사이클: 급증하는 컴퓨팅 수요와 블랙웰 기반의 랙 스케일(Rack-scale) 도입이 강력한 순풍으로 작용하고 있습니다.
압도적인 수주 잔고: 엔비디아의 2026년 공급 물량은 이미 매진(Sold out) 상태이며, 수주 잔고(Backlog)는 2028년까지 이어지며 쌓이고 있는 것으로 파악됩니다.
우려를 압도하는 펀더멘털: 하이퍼스케일러들의 자본 지출(CapEx) 지속성이나 경쟁 심화에 대한 시장의 우려가 있지만, 캔터 피츠제럴드는 엔비디아의 적정 가치를 300~400달러 사이로 보고 있습니다.
주가 변곡점 진입: 현재 주가가 본격적인 상승 변곡점에 위치해 있다고 평가하며, AI 도입 확산에 따른 강력한 실적 성장이 주가를 견인할 것으로 내다봤습니다.
실적 서프라이즈 전망
담당 애널리스트인 C.J. 뮤즈(C.J. Muse)는 다가오는 분기 실적이 시장 예상치를 크게 웃돌고 가이던스 역시 상향 조정될 것(beat-and-raise)으로 기대하고 있습니다.
특히 2026년과 2027년의 주당순이익(EPS)을 각각 9달러와 12달러 이상으로 예측했는데, 이는 현재 시장 컨센서스(7.75달러 / 9.53달러)를 대폭 상회하는 공격적인 수치입니다.
주요 성장 동력 및 분석
블랙웰(Blackwell) 슈퍼 사이클: 급증하는 컴퓨팅 수요와 블랙웰 기반의 랙 스케일(Rack-scale) 도입이 강력한 순풍으로 작용하고 있습니다.
압도적인 수주 잔고: 엔비디아의 2026년 공급 물량은 이미 매진(Sold out) 상태이며, 수주 잔고(Backlog)는 2028년까지 이어지며 쌓이고 있는 것으로 파악됩니다.
우려를 압도하는 펀더멘털: 하이퍼스케일러들의 자본 지출(CapEx) 지속성이나 경쟁 심화에 대한 시장의 우려가 있지만, 캔터 피츠제럴드는 엔비디아의 적정 가치를 300~400달러 사이로 보고 있습니다.
주가 변곡점 진입: 현재 주가가 본격적인 상승 변곡점에 위치해 있다고 평가하며, AI 도입 확산에 따른 강력한 실적 성장이 주가를 견인할 것으로 내다봤습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
웰스파고) 알파벳; 캐파가 왕이다: 구글 투자의견을 비중확대(Overweight) 비중확대로 상향
목표 주가: 387.00달러
우리의 견해
AI 승자의 3가지 핵심 특성인 고객 데이터, 유통망(배포) 및 컴퓨팅 용량에서의 리더십. 용량 분석은 소비자 및 기업용 AI 제품에 대한 데이터 및 유통망 우위를 활용할 기회를 확인시켜 줍니다. 추정치를 상향 조정하고, 비중확대(Overweight)로 상향합니다.
1. 구글의 컴퓨팅 용량은 2025년 말 15GW에서 2028년 35GW로 확대될 것으로 예상되며, 이는 하이퍼스케일러 동종 그룹 대비 용량 우위를 연장하는 것입니다. 하이퍼스케일러의 야망이 컴퓨팅 용량에 의해 제한되는 모습이 점점 더 나타나고 있습니다. 이러한 시장 구조가 중기적으로 지속됨에 따라, 구글은 경쟁사 대비 용량 리더십을 확대하면서 경쟁 우위를 점할 것으로 보입니다. 컴퓨팅 용량은 구글이 GCP 및 검색/에이전트/자율주행 비즈니스에서의 야망을 실현할 수 있게 해주는 요소로 봅니다.
2. 당사의 용량 구축에 맞춰 이미 컨센서스를 크게 상회하는 구글 클라우드(GCP) 추정치를 상향합니다. 2026년 GCP 수익은 전년 동기 대비 +60%로 컨센서스보다 11% 높고, 2027/2028년은 전년 동기 대비 42%/28% 성장하여 컨센서스보다 16%/12% 높을 것으로 예상됩니다. 업계의 지속적인 수요/공급 불균형이 공급이 수익 기회를 좌우한다는 것을 시사하므로, GCP 용량 구축에 맞춰 예측치를 조정합니다. GCP는 2025년 7.6GW에서 2028년 16.9GW로 용량을 확장할 것으로 추정합니다. 2026/2027 회계연도 클라우드 영업이익(OI) 추정치는 현재 월가 예상치보다 10~15% 앞서 있습니다.
3. 컴퓨팅 용량, 유통망 및 소비자 데이터 분야에서 구글의 리더십을 활용할 수 있는 다수의 새로운 기회를 봅니다. 제미나이 소비자 구독 수익 비즈니스를 전망치에 포함시켰으며, 이는 2025년 말 40억 달러 연간 반복 수익(ARR)에서 2027년 말에는 120억 달러 ARR에 도달할 것으로 예상합니다. 또한 애플 시리(Siri)와의 관계(가장 가능성 높은 2027년 이후의 기여 요인)와 잠재적인 TPU 판매에서도 상승 여력 옵션이 있다고 보지만, 컴퓨팅 용량이 매우 전략적인 자산이기 때문에 후자는 향후 몇 년간 제한적으로 유지될 것으로 믿습니다.
4. AI 검색으로의 전환을 지속적인 리스크로 보고 있지만, 2025년 7월 이후 챗GPT의 점유율을 약 13% 수준에서 효과적으로 교착 상태로 만든 것은 구글이 전환기를 관리할 시간을 벌어줍니다. 2025년 초 시장 검색 인스턴스 +9%, 전체 구글(제미나이 포함) +3~4%로 참여도에 있어 제로섬 게임처럼 보였던 것이, 이제는 2026년 1월 기준 검색 인스턴스 +37%, 전체 구글 +24%로 시장이 확장되는 모습을 보이고 있습니다. 마지막으로, 미국 법무부(DOJ) 검색 구제 조치 청문회 종료 이후 제품 혁신의 가속화된 속도에 당사는 깊은 인상을 받았습니다.
5. 추정치, 투자의견 및 목표 주가. 2026/2027 회계연도의 EPS 추정치는 현재 월가 예상치보다 3%/6% 높습니다. 클라우드 수익 3% 증가와 서비스(제미나이 소비자 구독) 1% 증가에 힘입어 2027년 수익 추정치를 2% 상향합니다. 서비스와 클라우드 양쪽 모두의 수익성 개선을 반영하여 2026년/2027년 전체 영업이익(OI) 추정치를 4%/10% 상향합니다. 2026년/2027년 GAAP EPS 추정치를 11.44달러 / 12.85달러에서 11.85달러 / 14.07달러로 상향 조정합니다. 2027년 EPS 추정치 14.07달러에 27.5배(변동 없음)를 적용하여 알파벳(GOOGL)에 대한 투자의견을 비중확대(기존 동일비중, EW)로 상향하고 목표 주가를 387달러(기존 354달러)로 높입니다.
목표 주가: 387.00달러
우리의 견해
AI 승자의 3가지 핵심 특성인 고객 데이터, 유통망(배포) 및 컴퓨팅 용량에서의 리더십. 용량 분석은 소비자 및 기업용 AI 제품에 대한 데이터 및 유통망 우위를 활용할 기회를 확인시켜 줍니다. 추정치를 상향 조정하고, 비중확대(Overweight)로 상향합니다.
1. 구글의 컴퓨팅 용량은 2025년 말 15GW에서 2028년 35GW로 확대될 것으로 예상되며, 이는 하이퍼스케일러 동종 그룹 대비 용량 우위를 연장하는 것입니다. 하이퍼스케일러의 야망이 컴퓨팅 용량에 의해 제한되는 모습이 점점 더 나타나고 있습니다. 이러한 시장 구조가 중기적으로 지속됨에 따라, 구글은 경쟁사 대비 용량 리더십을 확대하면서 경쟁 우위를 점할 것으로 보입니다. 컴퓨팅 용량은 구글이 GCP 및 검색/에이전트/자율주행 비즈니스에서의 야망을 실현할 수 있게 해주는 요소로 봅니다.
2. 당사의 용량 구축에 맞춰 이미 컨센서스를 크게 상회하는 구글 클라우드(GCP) 추정치를 상향합니다. 2026년 GCP 수익은 전년 동기 대비 +60%로 컨센서스보다 11% 높고, 2027/2028년은 전년 동기 대비 42%/28% 성장하여 컨센서스보다 16%/12% 높을 것으로 예상됩니다. 업계의 지속적인 수요/공급 불균형이 공급이 수익 기회를 좌우한다는 것을 시사하므로, GCP 용량 구축에 맞춰 예측치를 조정합니다. GCP는 2025년 7.6GW에서 2028년 16.9GW로 용량을 확장할 것으로 추정합니다. 2026/2027 회계연도 클라우드 영업이익(OI) 추정치는 현재 월가 예상치보다 10~15% 앞서 있습니다.
3. 컴퓨팅 용량, 유통망 및 소비자 데이터 분야에서 구글의 리더십을 활용할 수 있는 다수의 새로운 기회를 봅니다. 제미나이 소비자 구독 수익 비즈니스를 전망치에 포함시켰으며, 이는 2025년 말 40억 달러 연간 반복 수익(ARR)에서 2027년 말에는 120억 달러 ARR에 도달할 것으로 예상합니다. 또한 애플 시리(Siri)와의 관계(가장 가능성 높은 2027년 이후의 기여 요인)와 잠재적인 TPU 판매에서도 상승 여력 옵션이 있다고 보지만, 컴퓨팅 용량이 매우 전략적인 자산이기 때문에 후자는 향후 몇 년간 제한적으로 유지될 것으로 믿습니다.
4. AI 검색으로의 전환을 지속적인 리스크로 보고 있지만, 2025년 7월 이후 챗GPT의 점유율을 약 13% 수준에서 효과적으로 교착 상태로 만든 것은 구글이 전환기를 관리할 시간을 벌어줍니다. 2025년 초 시장 검색 인스턴스 +9%, 전체 구글(제미나이 포함) +3~4%로 참여도에 있어 제로섬 게임처럼 보였던 것이, 이제는 2026년 1월 기준 검색 인스턴스 +37%, 전체 구글 +24%로 시장이 확장되는 모습을 보이고 있습니다. 마지막으로, 미국 법무부(DOJ) 검색 구제 조치 청문회 종료 이후 제품 혁신의 가속화된 속도에 당사는 깊은 인상을 받았습니다.
5. 추정치, 투자의견 및 목표 주가. 2026/2027 회계연도의 EPS 추정치는 현재 월가 예상치보다 3%/6% 높습니다. 클라우드 수익 3% 증가와 서비스(제미나이 소비자 구독) 1% 증가에 힘입어 2027년 수익 추정치를 2% 상향합니다. 서비스와 클라우드 양쪽 모두의 수익성 개선을 반영하여 2026년/2027년 전체 영업이익(OI) 추정치를 4%/10% 상향합니다. 2026년/2027년 GAAP EPS 추정치를 11.44달러 / 12.85달러에서 11.85달러 / 14.07달러로 상향 조정합니다. 2027년 EPS 추정치 14.07달러에 27.5배(변동 없음)를 적용하여 알파벳(GOOGL)에 대한 투자의견을 비중확대(기존 동일비중, EW)로 상향하고 목표 주가를 387달러(기존 354달러)로 높입니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
웰스파고) 하이퍼스케일러 컴퓨팅 용량, 2027년까지 두 배 증가; 2027년까지 순 용량 추가 가속화; 구글은 리더 유지
우리의 견해
단기 및 중기적으로 AI 주도 수요가 공급을 크게 초과할 것으로 예상됨에 따라 컴퓨팅 용량은 핵심 성공 요인입니다. 2027년 예상 연간 자본적 지출(CapEx)이 8,600억 달러에 도달하면서 하이퍼스케일러 용량은 98GW로 두 배 증가할 것입니다. 클라우드 산업은 컨센서스 전망보다 의미 있게 빠른 속도로 성장할 것입니다.
1. 전체 하이퍼스케일러 용량은 향후 2년 동안 98GW로 두 배 증가할 것으로 예상되며, 빅 3(구글, 아마존, 마이크로소프트)가 약 75%의 점유율(73GW)을 유지할 것입니다. 2025년 말 하이퍼스케일러들의 총 컴퓨팅 용량은 49GW로 추산되며, 구글, 아마존 및 마이크로소프트가 39GW(80%)를 차지합니다. 메타와 오라클은 향후 몇 년 동안 각각 연간 약 5GW에 달하는 용량 확장을 통해 점유율을 높일 것으로 예상합니다. 2026년과 2027년 산업 용량 추가는 각각 +22GW, +27GW로 가속화되어 2024년과 2025년에 추가된 20GW의 합계를 넘어설 것으로 예상합니다.
2. 구글은 2028년 말 예상치까지 19GW의 용량을 추가하여 35GW로 리더십 위치를 유지하며, 아마존(+16GW 추가로 29GW)과 마이크로소프트(+16GW 추가로 27GW)가 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 오라클은 뒤처져 있지만 2028년부터 유사한 규모로 확장합니다(+5GW 추가로 11GW). 빅 3 하이퍼스케일러들은 향후 3년 동안 매년 5~7GW를 추가하며 컴퓨팅 용량 리더십을 유지할 것으로 예상되며, 이는 2024년 및 2025년에 추가된 2~4GW에서 한 단계 상승한 수치입니다. 엔터프라이즈 클라우드 비즈니스가 없는 유일한 하이퍼스케일러인 메타는 2028년 말까지 13GW(2025년 말 대비)를 추가하여 21GW의 용량을 확보할 것으로 예상합니다.
3. 용량 두 배 증가에 따라 마이크로소프트 애저 추정치를 실질적으로 상향 조정하며(2027/2028 역년 기준 각각 +7%/+12%), 빅 3 클라우드 운영자의 2027/2028 역년 추정치는 컨센서스를 16%/17% 상회합니다. 최근 마이크로소프트의 논평은 2027년 역년 말까지 용량이 두 배로 증가할 것임을 시사하며, 이는 향후 2년 동안 11GW가 추가될 것으로 추정됩니다. 당사의 새로운 애저 추정치는 2028 회계연도까지 30%대 후반의 지속적인 성장을 뒷받침하며, 이는 컨센서스를 6%/8% 상회하는 수치입니다. 구글 클라우드 플랫폼(GCP) 및 아마존 웹 서비스(AWS)의 2026/2027년 수익 추정치는 월가 예상치보다 각각 11%/16% 및 9%/25% 높습니다. 아마존/메타 목표 주가(PT)를 조정합니다(-1달러/+7달러). 자세한 내용은 당사의 소프트웨어 및 구글 자료를 참조하시기 바랍니다.
4. GW당 자본적 지출(CapEx) 추세가 대체로 안정적(약 350억 달러)이라고 가정할 때, 용량 확장을 지원하기 위한 하이퍼스케일러의 CapEx는 2025년 4,270억 달러에서 2027년까지 거의 두 배인 8,600억 달러 이상으로 증가할 것으로 추정하며, 그 결과 2026~2028년 하이퍼스케일러 CapEx는 2조 4,700억 달러로 컨센서스인 2조 2,800억 달러를 8% 상회할 것입니다. 용량 두 배 증가를 지원하기 위한 마이크로소프트의 2027년 CapEx에 의미 있는 상승 여력이 있다고 봅니다(2027년 +6GW, 당사 추정치 컨센서스 대비 21% 상회). 마찬가지로 오라클이 각각 3GW/5GW를 추가함에 따라 2027년/2028년 오라클 CapEx에도 상당한 상승 여력이 있다고 봅니다(당사 추정치 컨센서스 대비 각각 21%/40% 상회).
5. 2022년 11월 오픈AI의 챗GPT 출시에 이어, 2025년 11월 앤스로픽의 클로드 코드(Claude Code) 업데이트를 두 번째 AI 수요 이정표의 순간으로 보며, 이는 당분간 AI 컴퓨팅 수요가 용량을 초과할 것이라는 당사의 견해를 강화합니다. 거의 모든 기술 리더들이 지난 12개월 동안 컴퓨팅 용량을 제약 요인으로 언급했습니다. 용량에 대한 접근성은 AI 시대의 핵심 성공 요인이 될 것입니다. 컴퓨팅 용량 리더인 구글과 아마존은 엔비디아의 AI 가속기를 보완할 수 있는 가장 확고한 맞춤형 ASIC을 보유하고 있습니다.
우리의 견해
단기 및 중기적으로 AI 주도 수요가 공급을 크게 초과할 것으로 예상됨에 따라 컴퓨팅 용량은 핵심 성공 요인입니다. 2027년 예상 연간 자본적 지출(CapEx)이 8,600억 달러에 도달하면서 하이퍼스케일러 용량은 98GW로 두 배 증가할 것입니다. 클라우드 산업은 컨센서스 전망보다 의미 있게 빠른 속도로 성장할 것입니다.
1. 전체 하이퍼스케일러 용량은 향후 2년 동안 98GW로 두 배 증가할 것으로 예상되며, 빅 3(구글, 아마존, 마이크로소프트)가 약 75%의 점유율(73GW)을 유지할 것입니다. 2025년 말 하이퍼스케일러들의 총 컴퓨팅 용량은 49GW로 추산되며, 구글, 아마존 및 마이크로소프트가 39GW(80%)를 차지합니다. 메타와 오라클은 향후 몇 년 동안 각각 연간 약 5GW에 달하는 용량 확장을 통해 점유율을 높일 것으로 예상합니다. 2026년과 2027년 산업 용량 추가는 각각 +22GW, +27GW로 가속화되어 2024년과 2025년에 추가된 20GW의 합계를 넘어설 것으로 예상합니다.
2. 구글은 2028년 말 예상치까지 19GW의 용량을 추가하여 35GW로 리더십 위치를 유지하며, 아마존(+16GW 추가로 29GW)과 마이크로소프트(+16GW 추가로 27GW)가 그 뒤를 바짝 쫓고 있습니다. 오라클은 뒤처져 있지만 2028년부터 유사한 규모로 확장합니다(+5GW 추가로 11GW). 빅 3 하이퍼스케일러들은 향후 3년 동안 매년 5~7GW를 추가하며 컴퓨팅 용량 리더십을 유지할 것으로 예상되며, 이는 2024년 및 2025년에 추가된 2~4GW에서 한 단계 상승한 수치입니다. 엔터프라이즈 클라우드 비즈니스가 없는 유일한 하이퍼스케일러인 메타는 2028년 말까지 13GW(2025년 말 대비)를 추가하여 21GW의 용량을 확보할 것으로 예상합니다.
3. 용량 두 배 증가에 따라 마이크로소프트 애저 추정치를 실질적으로 상향 조정하며(2027/2028 역년 기준 각각 +7%/+12%), 빅 3 클라우드 운영자의 2027/2028 역년 추정치는 컨센서스를 16%/17% 상회합니다. 최근 마이크로소프트의 논평은 2027년 역년 말까지 용량이 두 배로 증가할 것임을 시사하며, 이는 향후 2년 동안 11GW가 추가될 것으로 추정됩니다. 당사의 새로운 애저 추정치는 2028 회계연도까지 30%대 후반의 지속적인 성장을 뒷받침하며, 이는 컨센서스를 6%/8% 상회하는 수치입니다. 구글 클라우드 플랫폼(GCP) 및 아마존 웹 서비스(AWS)의 2026/2027년 수익 추정치는 월가 예상치보다 각각 11%/16% 및 9%/25% 높습니다. 아마존/메타 목표 주가(PT)를 조정합니다(-1달러/+7달러). 자세한 내용은 당사의 소프트웨어 및 구글 자료를 참조하시기 바랍니다.
4. GW당 자본적 지출(CapEx) 추세가 대체로 안정적(약 350억 달러)이라고 가정할 때, 용량 확장을 지원하기 위한 하이퍼스케일러의 CapEx는 2025년 4,270억 달러에서 2027년까지 거의 두 배인 8,600억 달러 이상으로 증가할 것으로 추정하며, 그 결과 2026~2028년 하이퍼스케일러 CapEx는 2조 4,700억 달러로 컨센서스인 2조 2,800억 달러를 8% 상회할 것입니다. 용량 두 배 증가를 지원하기 위한 마이크로소프트의 2027년 CapEx에 의미 있는 상승 여력이 있다고 봅니다(2027년 +6GW, 당사 추정치 컨센서스 대비 21% 상회). 마찬가지로 오라클이 각각 3GW/5GW를 추가함에 따라 2027년/2028년 오라클 CapEx에도 상당한 상승 여력이 있다고 봅니다(당사 추정치 컨센서스 대비 각각 21%/40% 상회).
5. 2022년 11월 오픈AI의 챗GPT 출시에 이어, 2025년 11월 앤스로픽의 클로드 코드(Claude Code) 업데이트를 두 번째 AI 수요 이정표의 순간으로 보며, 이는 당분간 AI 컴퓨팅 수요가 용량을 초과할 것이라는 당사의 견해를 강화합니다. 거의 모든 기술 리더들이 지난 12개월 동안 컴퓨팅 용량을 제약 요인으로 언급했습니다. 용량에 대한 접근성은 AI 시대의 핵심 성공 요인이 될 것입니다. 컴퓨팅 용량 리더인 구글과 아마존은 엔비디아의 AI 가속기를 보완할 수 있는 가장 확고한 맞춤형 ASIC을 보유하고 있습니다.
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웰스파고 : 2027년 하이퍼스케일러 CAPEX는 $860B
웰스파고에 따르면 하이퍼스케일러가 2027년 98GW 용량을 달성하면서 2025년 49GW 대비 2배 증가할 것이라고 전망했다. 98GW 중에 빅3의 점유율이 75%로 73GW를 차지하며, 이는 2025년 말 빅3의 39GW 대비 87% 높다. 2028년까지 △구글 35GW △아마존 29GW △마이크로소프트 27GW △메타 21GW △오라클 11GW △코어위브 4GW 증설이 계획돼 있다. 하이퍼스케일러는 향후 3년 동안 매년 5~7GW씩 추가한다. CAPEX는 2025년 $427B에서 2027년 $860B로 증가한다. 결과적으로 2026~2028년 CAPEX는 $2.47T로 추정하며 컨센서스 $2.28T를 상회한다.
웰스파고에 따르면 하이퍼스케일러가 2027년 98GW 용량을 달성하면서 2025년 49GW 대비 2배 증가할 것이라고 전망했다. 98GW 중에 빅3의 점유율이 75%로 73GW를 차지하며, 이는 2025년 말 빅3의 39GW 대비 87% 높다. 2028년까지 △구글 35GW △아마존 29GW △마이크로소프트 27GW △메타 21GW △오라클 11GW △코어위브 4GW 증설이 계획돼 있다. 하이퍼스케일러는 향후 3년 동안 매년 5~7GW씩 추가한다. CAPEX는 2025년 $427B에서 2027년 $860B로 증가한다. 결과적으로 2026~2028년 CAPEX는 $2.47T로 추정하며 컨센서스 $2.28T를 상회한다.
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#Opinion 800V DC의 엣지는 VPD에 있다
젠슨 황은 베라루빈 칩부터 800V 직류(DC) 기반의 아키텍처로 전환한다고 말했습니다. 이에 HVDC 관련 변압기, 배전반, 버스바 등 전력기기에 관심이 큰데요.
저는 칩 레벨 컨버터(VPD)에서 엣지를 보고 있습니다. 대표적인 벤더가 바이코(VICR), 모놀리식(MPWR), 나비타스(NVTS) 등이 있는데, 오래 전부터 제 눈에 들어오는 건 VICR입니다.
왜 800V에서 칩 레벨 컨버터가 더 중요하냐? 이번 VICR의 어닝콜에서 근거가 명확히 드러났습니다. 랙 레벨에서 버스 컨버터를 설치해도 전력 손실 개선율이 3%에 불과합니다. 반면, 칩 레벨에서는 전력 손실이 15~20%로 매우 크기 때문에 VPD 설치 유무가 전력변환의 전체 효율을 결정한다고 봐도 무방합니다.
VPD(Vertical Power Delivery)는 한국말로 '수직전력전송' 입니다. 말 그대로 GPU 바로 밑에서 수직으로 변환한 전력을 꼽는다는말입니다. 구체적으로 바이코의 VPD가 칩 근처까지 48V 전력을 가져오고, 칩에 전송하기 전에 GPU 규격에 맞는 0.7~0.9V 수준으로 변환합니다.
문제는 이 기술의 구현이 상당히 어렵다는 것입니다. 칩 레벨에 맞게 모듈의 두께를 줄이면서 전류 밀도를 높이는 것은 어렵고, 결정적으로 높은 전압의 전력을 칩 근처에서 형성하면 발열이 크다는 점이 치명적입니다. 모든 요소(전류, 전압, 발열, 두께)를 다 잡는 것이 곧 경쟁력인데 바이코는 자기네들의 IP로 이를 실현하고 있다고 합니다.
바이코는 이미 5세대 VPD를 준비 중입니다. 4년 전 1번째 공장을 구축한데 이어 2번째 공장의 신설을 계획하고 있습니다. 차세대 기술로의 전환으로 P를 올리고, 증설로 Q도 올라가는 말 그대로 슈퍼사이클 국면에 있습니다. 사이즈를 생각해보면, 랙 레벨의 버스 컨버터보다 칩 레벨의 VPD 모듈이 훨씬 많이 배치될 수 밖에 없습니다. 이에 Unit 판매량이 다른 컨버터보다 많은 편이라서 Q의 상방이 큰 편이고요. 결정적으로 랙 사이즈는 변함이 없어 버스 컨버터는 GPU가 발전할수록 수가 크게 늘어나지 않는 반면, GPU의 I/O 핀은 계속 증가하는 추세여서 VPD는 GPU 발전 속도와 함께 기하급수적으로 요구됩니다.
지금까지 프로덕트 관점에서만 바이코의 강점을 언급했습니다. 사실 이 기업은 IP 라이선싱으로 매출을 내기도 하는데요. 문제는 대만의 서버OEM 업체들이 IP를 침해하면서 라이선스 비용을 교묘하게 회피했습니다. 이에 화가 나버린 바이코는 지난해 1분기부터 소송전에 들어가 완승을 거뒀고, 두번째 소송을 준비 중입니다. 여기서 제기하는 IP 침해는 랙 레벨의 <버스 컨버터> 기술을 말합니다. 이미 소송에서 승리를 거둬 대만 OEM들이 라이선스 비용을 내고 있고, 향후 몇년 안에 $100M의 IP 라이선스 매출을 기대하고 있습니다. 2025년 한해 IP 매출이 $57M였던 점을 고려하면 2배 늘어나는 셈입니다.
정리하면, VICR은 ① 800V DC 변환 시 전력 효율이 가장 좋은 칩 레벨 컨버터(VPD)를 제공하며 ② VPD는 기존의 컨버터보다 Unit 배치가 훨씬 많으며 ③ 압도적인 기술 IP로 경쟁제품으로부터 삥을 뜯고 있다. 이렇게 해석할 수 있겠습니다.
젠슨 황은 베라루빈 칩부터 800V 직류(DC) 기반의 아키텍처로 전환한다고 말했습니다. 이에 HVDC 관련 변압기, 배전반, 버스바 등 전력기기에 관심이 큰데요.
저는 칩 레벨 컨버터(VPD)에서 엣지를 보고 있습니다. 대표적인 벤더가 바이코(VICR), 모놀리식(MPWR), 나비타스(NVTS) 등이 있는데, 오래 전부터 제 눈에 들어오는 건 VICR입니다.
왜 800V에서 칩 레벨 컨버터가 더 중요하냐? 이번 VICR의 어닝콜에서 근거가 명확히 드러났습니다. 랙 레벨에서 버스 컨버터를 설치해도 전력 손실 개선율이 3%에 불과합니다. 반면, 칩 레벨에서는 전력 손실이 15~20%로 매우 크기 때문에 VPD 설치 유무가 전력변환의 전체 효율을 결정한다고 봐도 무방합니다.
VPD(Vertical Power Delivery)는 한국말로 '수직전력전송' 입니다. 말 그대로 GPU 바로 밑에서 수직으로 변환한 전력을 꼽는다는말입니다. 구체적으로 바이코의 VPD가 칩 근처까지 48V 전력을 가져오고, 칩에 전송하기 전에 GPU 규격에 맞는 0.7~0.9V 수준으로 변환합니다.
문제는 이 기술의 구현이 상당히 어렵다는 것입니다. 칩 레벨에 맞게 모듈의 두께를 줄이면서 전류 밀도를 높이는 것은 어렵고, 결정적으로 높은 전압의 전력을 칩 근처에서 형성하면 발열이 크다는 점이 치명적입니다. 모든 요소(전류, 전압, 발열, 두께)를 다 잡는 것이 곧 경쟁력인데 바이코는 자기네들의 IP로 이를 실현하고 있다고 합니다.
바이코는 이미 5세대 VPD를 준비 중입니다. 4년 전 1번째 공장을 구축한데 이어 2번째 공장의 신설을 계획하고 있습니다. 차세대 기술로의 전환으로 P를 올리고, 증설로 Q도 올라가는 말 그대로 슈퍼사이클 국면에 있습니다. 사이즈를 생각해보면, 랙 레벨의 버스 컨버터보다 칩 레벨의 VPD 모듈이 훨씬 많이 배치될 수 밖에 없습니다. 이에 Unit 판매량이 다른 컨버터보다 많은 편이라서 Q의 상방이 큰 편이고요. 결정적으로 랙 사이즈는 변함이 없어 버스 컨버터는 GPU가 발전할수록 수가 크게 늘어나지 않는 반면, GPU의 I/O 핀은 계속 증가하는 추세여서 VPD는 GPU 발전 속도와 함께 기하급수적으로 요구됩니다.
지금까지 프로덕트 관점에서만 바이코의 강점을 언급했습니다. 사실 이 기업은 IP 라이선싱으로 매출을 내기도 하는데요. 문제는 대만의 서버OEM 업체들이 IP를 침해하면서 라이선스 비용을 교묘하게 회피했습니다. 이에 화가 나버린 바이코는 지난해 1분기부터 소송전에 들어가 완승을 거뒀고, 두번째 소송을 준비 중입니다. 여기서 제기하는 IP 침해는 랙 레벨의 <버스 컨버터> 기술을 말합니다. 이미 소송에서 승리를 거둬 대만 OEM들이 라이선스 비용을 내고 있고, 향후 몇년 안에 $100M의 IP 라이선스 매출을 기대하고 있습니다. 2025년 한해 IP 매출이 $57M였던 점을 고려하면 2배 늘어나는 셈입니다.
정리하면, VICR은 ① 800V DC 변환 시 전력 효율이 가장 좋은 칩 레벨 컨버터(VPD)를 제공하며 ② VPD는 기존의 컨버터보다 Unit 배치가 훨씬 많으며 ③ 압도적인 기술 IP로 경쟁제품으로부터 삥을 뜯고 있다. 이렇게 해석할 수 있겠습니다.
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
오픈AI, 4대 컨설팅 기업과 파트너십...엔터프라이즈 AI 공략 가속화
(CNBC) OpenAI가 액센추어(ACN), 보스턴컨설팅그룹, 캡제미니(CAP), 맥킨지 등 4대 글로벌 컨설팅사와 다년계약을 맺고 '프론티어 얼라이언스'를 구축했다. 이번 파트너십은 이달 초 공개된 OpenAI의 기업용 플랫폼 '프론티어(Frontier)'를 기반으로 하며, 기업 고객들이 AI 에이전트를 실제 업무 워크플로우에 더 빠르게 도입하도록 돕는 데 목적이 있다. OpenAI는 현재 매출의 약 40%를 차지하는 기업 부문 비중을 연말까지 50% 수준으로 끌어올리기 위해 공격적인 영업 활동을 펼치고 있다. 컨설팅사들은 OpenAI 기술 인증을 받은 전담 팀을 구성해 고객사별 맞춤형 AI 전략을 수립하며, OpenAI의 기술 지원 및 로드맵 통찰력을 공유받아 대규모 AI 배포를 수행한다.
(CNBC) OpenAI가 액센추어(ACN), 보스턴컨설팅그룹, 캡제미니(CAP), 맥킨지 등 4대 글로벌 컨설팅사와 다년계약을 맺고 '프론티어 얼라이언스'를 구축했다. 이번 파트너십은 이달 초 공개된 OpenAI의 기업용 플랫폼 '프론티어(Frontier)'를 기반으로 하며, 기업 고객들이 AI 에이전트를 실제 업무 워크플로우에 더 빠르게 도입하도록 돕는 데 목적이 있다. OpenAI는 현재 매출의 약 40%를 차지하는 기업 부문 비중을 연말까지 50% 수준으로 끌어올리기 위해 공격적인 영업 활동을 펼치고 있다. 컨설팅사들은 OpenAI 기술 인증을 받은 전담 팀을 구성해 고객사별 맞춤형 AI 전략을 수립하며, OpenAI의 기술 지원 및 로드맵 통찰력을 공유받아 대규모 AI 배포를 수행한다.
스타게이트 프로젝트의 세 축인 오픈AI와 일본 소프트뱅크, 오라클은 발표 직후부터 각자 역할 분담과 파트너십 구조 등을 놓고 이견을 보여 프로젝트가 사실상 표류했다고 미 정보기술(IT) 전문매체 디인포메이션이 복수 소식통을 인용해 23일(현지시간) 보도했다.
스타게이트 프로젝트는 1천억 달러를 초기 투입해 10GW(기가와트) 규모의 컴퓨팅 용량을 구축할 계획이었으나, 실상은 지금껏 인력을 충원하지도 못했고 오픈AI의 데이터센터 개발에도 착수하지 못했다고 소식통은 전했다.
이에 컴퓨팅 자원 확보가 시급했던 오픈AI는 직접 데이터센터를 구축하려 했으나, 대출 기관들이 오픈AI의 상환 능력 등을 의심하면서 보류됐다. 결국 오픈AI는 전략을 수정해 3자 공동 추진 대신 소프트뱅크, 오라클과 각각 개별 계약을 맺어 데이터센터 보유는 이들 기업이 하고 인프라 설계는 오픈AI가 통제하는 양자 계약 방식으로 선회했다.
그 결과 오픈AI는 오라클과 미국 내 각지에 4.5GW 규모 데이터센터를 개발하기로 했고, 텍사스주 밀럼 카운티의 1GW 데이터센터는 소프트뱅크와 협력해 구축하기로 했다.
"오픈AI, 스타게이트 프로젝트 난항…1년째 제대로 가동못해"
- 소프트뱅크·오라클과 개별계약으로 선회…올트먼 "우주 데이터센터 터무니없어"
https://n.news.naver.com/article/001/0015919924?sid=104
스타게이트 프로젝트는 1천억 달러를 초기 투입해 10GW(기가와트) 규모의 컴퓨팅 용량을 구축할 계획이었으나, 실상은 지금껏 인력을 충원하지도 못했고 오픈AI의 데이터센터 개발에도 착수하지 못했다고 소식통은 전했다.
이에 컴퓨팅 자원 확보가 시급했던 오픈AI는 직접 데이터센터를 구축하려 했으나, 대출 기관들이 오픈AI의 상환 능력 등을 의심하면서 보류됐다. 결국 오픈AI는 전략을 수정해 3자 공동 추진 대신 소프트뱅크, 오라클과 각각 개별 계약을 맺어 데이터센터 보유는 이들 기업이 하고 인프라 설계는 오픈AI가 통제하는 양자 계약 방식으로 선회했다.
그 결과 오픈AI는 오라클과 미국 내 각지에 4.5GW 규모 데이터센터를 개발하기로 했고, 텍사스주 밀럼 카운티의 1GW 데이터센터는 소프트뱅크와 협력해 구축하기로 했다.
"오픈AI, 스타게이트 프로젝트 난항…1년째 제대로 가동못해"
- 소프트뱅크·오라클과 개별계약으로 선회…올트먼 "우주 데이터센터 터무니없어"
https://n.news.naver.com/article/001/0015919924?sid=104
Naver
"오픈AI, 스타게이트 프로젝트 난항…1년째 제대로 가동못해"
소프트뱅크·오라클과 개별계약으로 선회…올트먼 "우주 데이터센터 터무니없어" 권영전 특파원 = 도널드 트럼프 미국 대통령이 취임 직후 백악관에서 발표했던 5천억 달러(약 720조원) 규모 인공지능(AI) 데이터센터 프
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
[단독] 스타게이트, 인력을 채우지도 건물을 구축하지도 못했다
(The Information) 오픈AI가 오라클, 소프트뱅크 등과 협력해 추진하려던 $500B 규모의 초거대 AI 데이터센터 프로젝트 '스타게이트'가 사실상 중단된 상태다. 초기 계획은 2025년 초부터 $100B를 즉시 투입해 10GW급 컴퓨팅 용량을 확보하는 것이었으나, 2026년 현재까지 실질적인 데이터센터 건설은 한 곳도 이루어지지 않았다. 이러한 지연의 핵심 원인은 샘 올트먼 오픈AI CEO와 손정의 소프트뱅크 회장 사이의 주도권 다툼과 전략적 이견이다. 전례 없는 규모에 걸맞은 인재 확보의 어려움이 가장 크다는 지적이 나온다. 10GW급 초거대 인프라를 설계하고 관리할 수 있는 전문 엔지니어가 업계에 매우 희소하다는 점을 강조했다. 프로젝트 지연에 따른 인력 재배치도 문제로 지적된다. 스타게이트 구축이 본궤도에 오르지 못하고 정체됨에 따라, 오픈AI는 해당 프로젝트를 위해 영입했거나 배정했던 인프라 전문 인력들을 오라클과 함께 수행하는 단기 데이터센터 확충 작업이나 자체 AI 칩 개발 팀으로 전환 배치하고 있다. 프로젝트의 실현 가능성에 대한 의구심과 일정 지연이 겹치면서 인프라 부문의 핵심 리더들이 퇴사하는 등 조직 내부의 동요도 있는 것으로 전해졌다.
(The Information) 오픈AI가 오라클, 소프트뱅크 등과 협력해 추진하려던 $500B 규모의 초거대 AI 데이터센터 프로젝트 '스타게이트'가 사실상 중단된 상태다. 초기 계획은 2025년 초부터 $100B를 즉시 투입해 10GW급 컴퓨팅 용량을 확보하는 것이었으나, 2026년 현재까지 실질적인 데이터센터 건설은 한 곳도 이루어지지 않았다. 이러한 지연의 핵심 원인은 샘 올트먼 오픈AI CEO와 손정의 소프트뱅크 회장 사이의 주도권 다툼과 전략적 이견이다. 전례 없는 규모에 걸맞은 인재 확보의 어려움이 가장 크다는 지적이 나온다. 10GW급 초거대 인프라를 설계하고 관리할 수 있는 전문 엔지니어가 업계에 매우 희소하다는 점을 강조했다. 프로젝트 지연에 따른 인력 재배치도 문제로 지적된다. 스타게이트 구축이 본궤도에 오르지 못하고 정체됨에 따라, 오픈AI는 해당 프로젝트를 위해 영입했거나 배정했던 인프라 전문 인력들을 오라클과 함께 수행하는 단기 데이터센터 확충 작업이나 자체 AI 칩 개발 팀으로 전환 배치하고 있다. 프로젝트의 실현 가능성에 대한 의구심과 일정 지연이 겹치면서 인프라 부문의 핵심 리더들이 퇴사하는 등 조직 내부의 동요도 있는 것으로 전해졌다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
번스타인) 사이버 소프트웨어: 클로드 코드 시큐리티는 존망을 위협하는 리스크가 아닙니다
앤스로픽(Anthropic)은 오픈소스 소프트웨어 저장소에서 발견되지 않은 심각한 취약점을 탐지하는 기능을 미리 선보인 지 몇 주 만인 금요일에 클로드 코드 시큐리티(Claude Code Security)를 발표했습니다. 소프트웨어 분야의 최근 반(反) AI 버블 추세에 따라, 사이버 보안 주식에 대한 광범위하고 무분별한 청산이 있었습니다(여기에 소프트웨어 공급망 운영 벤더인 깃랩(GitLab)과 제이프로그(Jfrog)에 대한 투자자들의 매도도 더해졌습니다). 당사의 커버리지 내에서 엔드포인트 보안 벤더인 크라우드스트라이크(CrowdStrike)는 -8% 하락 마감했고, DDOS/SSE 벤더인 클라우드플레어(Cloudflare)는 -8%, SSE 벤더인 지스케일러(Zscaler)는 5.5%, 작업자/고객 신원 확인 벤더인 옥타(Okta)는 9%, 심지어 네트워크 보안 벤더인 팔로알토(Palo Alto)와 포티넷(Fortinet)도 1.5~2% 하락했습니다. 클로드 코드 시큐리티 제품과 이러한 다른 사이버 보안 소프트웨어 사이에는 기술적/기능적 연관성이나 예산 대체 리스크가 없다는 점을 고려할 때 이는 말이 되지 않습니다.
클로드 코드 시큐리티는 스닉(Snyk), 소나소스(SonarSource), 체크막스(Checkmarx), 베라코드(Veracode)를 포함하여 확고히 자리 잡은 소수의 최고 수준(best of breed) 코드 보안 벤더들이 포함된 좁은 사이버 틈새시장에 자연스럽게 들어맞습니다. 클로드 코드 입장에서는 이는 좋은 위생 관리입니다. 즉, 자사의 코드 제안이나 함께 사용되는 다른 어떤 코드에도 보안 결함이 가득하지 않도록 보장하는 것입니다. 클로드 코드 시큐리티의 경우, 조직이 전체 코드 접근 권한을 부여하고, 오픈 소스를 활용하며, 클라우드 기반 IDE(깃허브(GitHub) 유형의 개발 환경)에서 운영될 때 가장 잘 작동하는 것으로 보입니다. 안전한 코드 배포를 위한 툴체인에 중점을 두고 있다는 점을 고려할 때, 제이프로그가 부정적인 내러티브로 인해 가장 큰 타격을 받은 이유가 바로 이것이라고 당사는 생각합니다. 그러나 첫 검토 결과, 예를 들어 깃랩이 더 일반적으로 사용되는 영역, 즉 하향식 감독이 더 엄격하게 이루어지고 주요 인프라로 간주되는 산업(주요 플랫폼 소프트웨어 벤더, 은행, 정부, 의료, 유틸리티 등) 내의 안전한 독점적 자체 호스팅(심지어 오프라인) 코드베이스 및 배포 환경에서는 그 효과가 덜 실행 가능한 것으로 보입니다.
안심하십시오. 당사는 대다수의 사이버 보안 분야에 대해 부정적인 영향을 미칠 것으로 보지 않습니다. 당사의 사이버 입문서(여기)와 101 자료(여기)에서 침입의 80% 이상이 주로 도난당한 신원이나 손상된 비밀번호를 중심으로 한 인적 문제라는 점을 지적했던 것을 기억하실 것입니다. 안전한 코드는 이에 도움이 되지 않습니다. 나머지 20% 중 상당수는 운영상의 실수(구성 오류 또는 패치 문제)이며, 코드 보안과 관련된 실제 침입은 극히 드뭅니다. 물론 앞서 언급했듯이 코드 보안은 매우 중요한 위생 관리입니다. 모든 소프트웨어 개발은 기본적으로 안전한 코드를 배포해야 합니다. 안전하지 않은 코드로 인한 침입이 극히 적다는 것은 대부분의 벤더나 기업이 코드 보안을 진지하게 받아들이고 있다는 좋은 신호입니다. 하지만 분명히 합시다. 코드 보안과 다른 어떤 사이버 보안 범주 사이에도 기능이나 기술의 자연스러운 연관성은 없습니다.
오픈AI(OpenAI)에서 추가적인 악재가 발생할 수도 있지만... 당사는 걱정하지 않습니다. 투자자들이 최근 오픈AI가 발표한 사이버용 트러스티드 액세스(Trusted Access for Cyber)의 베타 버전에 대해 알게 되면서 또 다른 패닉이 있을 수 있다고 당사는 상상합니다. 이것이 AI 에이전트를 보호하려는 벤더들의 열망(그리고 더 광범위한 열망의 신호)과 경쟁하는 것처럼 보일 수 있지만, 그보다는 관리자 및 사이버 팀이 기업 내 오픈AI 배포에 접근할 수 있도록 하는 CASB 훅(hooks)에 불과한 것으로 보입니다. 분명히 합시다. 인프라 플랫폼이 순수 사이버 보안 벤더들을 지배하는 것이 쉬웠다면 마이크로소프트, 구글, 시스코 등이 이미 그렇게 했을 것입니다. 대신, 독립적인 스위스 같은 사이버 보안 벤더가 기업 구매자들 사이에서 광범위한 성공을 거두기 위한 필수 조건인 경우가 많습니다. 왜냐하면 그들은 여러 제공업체의 인프라를 사용하기 때문입니다. 그들은 이 모든 것을 아우르며 살펴볼 수 있도록 신뢰받는 독립적인 사이버 보안이 필요합니다. 인프라 플랫폼의 사이버 제품은 고객 표준화의 하위 집합에서 여전히 가장 성공적입니다.
앤스로픽(Anthropic)은 오픈소스 소프트웨어 저장소에서 발견되지 않은 심각한 취약점을 탐지하는 기능을 미리 선보인 지 몇 주 만인 금요일에 클로드 코드 시큐리티(Claude Code Security)를 발표했습니다. 소프트웨어 분야의 최근 반(反) AI 버블 추세에 따라, 사이버 보안 주식에 대한 광범위하고 무분별한 청산이 있었습니다(여기에 소프트웨어 공급망 운영 벤더인 깃랩(GitLab)과 제이프로그(Jfrog)에 대한 투자자들의 매도도 더해졌습니다). 당사의 커버리지 내에서 엔드포인트 보안 벤더인 크라우드스트라이크(CrowdStrike)는 -8% 하락 마감했고, DDOS/SSE 벤더인 클라우드플레어(Cloudflare)는 -8%, SSE 벤더인 지스케일러(Zscaler)는 5.5%, 작업자/고객 신원 확인 벤더인 옥타(Okta)는 9%, 심지어 네트워크 보안 벤더인 팔로알토(Palo Alto)와 포티넷(Fortinet)도 1.5~2% 하락했습니다. 클로드 코드 시큐리티 제품과 이러한 다른 사이버 보안 소프트웨어 사이에는 기술적/기능적 연관성이나 예산 대체 리스크가 없다는 점을 고려할 때 이는 말이 되지 않습니다.
클로드 코드 시큐리티는 스닉(Snyk), 소나소스(SonarSource), 체크막스(Checkmarx), 베라코드(Veracode)를 포함하여 확고히 자리 잡은 소수의 최고 수준(best of breed) 코드 보안 벤더들이 포함된 좁은 사이버 틈새시장에 자연스럽게 들어맞습니다. 클로드 코드 입장에서는 이는 좋은 위생 관리입니다. 즉, 자사의 코드 제안이나 함께 사용되는 다른 어떤 코드에도 보안 결함이 가득하지 않도록 보장하는 것입니다. 클로드 코드 시큐리티의 경우, 조직이 전체 코드 접근 권한을 부여하고, 오픈 소스를 활용하며, 클라우드 기반 IDE(깃허브(GitHub) 유형의 개발 환경)에서 운영될 때 가장 잘 작동하는 것으로 보입니다. 안전한 코드 배포를 위한 툴체인에 중점을 두고 있다는 점을 고려할 때, 제이프로그가 부정적인 내러티브로 인해 가장 큰 타격을 받은 이유가 바로 이것이라고 당사는 생각합니다. 그러나 첫 검토 결과, 예를 들어 깃랩이 더 일반적으로 사용되는 영역, 즉 하향식 감독이 더 엄격하게 이루어지고 주요 인프라로 간주되는 산업(주요 플랫폼 소프트웨어 벤더, 은행, 정부, 의료, 유틸리티 등) 내의 안전한 독점적 자체 호스팅(심지어 오프라인) 코드베이스 및 배포 환경에서는 그 효과가 덜 실행 가능한 것으로 보입니다.
안심하십시오. 당사는 대다수의 사이버 보안 분야에 대해 부정적인 영향을 미칠 것으로 보지 않습니다. 당사의 사이버 입문서(여기)와 101 자료(여기)에서 침입의 80% 이상이 주로 도난당한 신원이나 손상된 비밀번호를 중심으로 한 인적 문제라는 점을 지적했던 것을 기억하실 것입니다. 안전한 코드는 이에 도움이 되지 않습니다. 나머지 20% 중 상당수는 운영상의 실수(구성 오류 또는 패치 문제)이며, 코드 보안과 관련된 실제 침입은 극히 드뭅니다. 물론 앞서 언급했듯이 코드 보안은 매우 중요한 위생 관리입니다. 모든 소프트웨어 개발은 기본적으로 안전한 코드를 배포해야 합니다. 안전하지 않은 코드로 인한 침입이 극히 적다는 것은 대부분의 벤더나 기업이 코드 보안을 진지하게 받아들이고 있다는 좋은 신호입니다. 하지만 분명히 합시다. 코드 보안과 다른 어떤 사이버 보안 범주 사이에도 기능이나 기술의 자연스러운 연관성은 없습니다.
오픈AI(OpenAI)에서 추가적인 악재가 발생할 수도 있지만... 당사는 걱정하지 않습니다. 투자자들이 최근 오픈AI가 발표한 사이버용 트러스티드 액세스(Trusted Access for Cyber)의 베타 버전에 대해 알게 되면서 또 다른 패닉이 있을 수 있다고 당사는 상상합니다. 이것이 AI 에이전트를 보호하려는 벤더들의 열망(그리고 더 광범위한 열망의 신호)과 경쟁하는 것처럼 보일 수 있지만, 그보다는 관리자 및 사이버 팀이 기업 내 오픈AI 배포에 접근할 수 있도록 하는 CASB 훅(hooks)에 불과한 것으로 보입니다. 분명히 합시다. 인프라 플랫폼이 순수 사이버 보안 벤더들을 지배하는 것이 쉬웠다면 마이크로소프트, 구글, 시스코 등이 이미 그렇게 했을 것입니다. 대신, 독립적인 스위스 같은 사이버 보안 벤더가 기업 구매자들 사이에서 광범위한 성공을 거두기 위한 필수 조건인 경우가 많습니다. 왜냐하면 그들은 여러 제공업체의 인프라를 사용하기 때문입니다. 그들은 이 모든 것을 아우르며 살펴볼 수 있도록 신뢰받는 독립적인 사이버 보안이 필요합니다. 인프라 플랫폼의 사이버 제품은 고객 표준화의 하위 집합에서 여전히 가장 성공적입니다.
역시 소프트웨어 기업들에 대한 위협 요인
헤그세스 장관은 오는 24일 오전 '클로드'의 군사 활용 조건을 논의하기 위한 긴급회의를 소집하고 다리오 아모데이 CEO에게 출석을 통보했다고 소식통들이 전했다.
국방부는 앤트로픽이 군사 활용 방침에 최종적으로 동의하지 않을 경우 앤트로픽을 '공급망 위험' 기업으로 지정할 수 있다고 밝힌 상태다.
만약 앤트로픽이 공급망 위험 업체로 지정되면 국방부와 거래하는 모든 계약·공급업체는 앤트로픽의 AI 모델 '클로드'를 사용하지 않는다고 인증해야 한다.
美국방장관, 앤트로픽 CEO 소환…AI '클로드' 군사활용 압박할듯
- AI 윤리 문제로 충돌…자국 기업에 '공급망 위험' 지정 위협도
https://n.news.naver.com/article/001/0015919845?sid=104
헤그세스 장관은 오는 24일 오전 '클로드'의 군사 활용 조건을 논의하기 위한 긴급회의를 소집하고 다리오 아모데이 CEO에게 출석을 통보했다고 소식통들이 전했다.
국방부는 앤트로픽이 군사 활용 방침에 최종적으로 동의하지 않을 경우 앤트로픽을 '공급망 위험' 기업으로 지정할 수 있다고 밝힌 상태다.
만약 앤트로픽이 공급망 위험 업체로 지정되면 국방부와 거래하는 모든 계약·공급업체는 앤트로픽의 AI 모델 '클로드'를 사용하지 않는다고 인증해야 한다.
美국방장관, 앤트로픽 CEO 소환…AI '클로드' 군사활용 압박할듯
- AI 윤리 문제로 충돌…자국 기업에 '공급망 위험' 지정 위협도
https://n.news.naver.com/article/001/0015919845?sid=104
Naver
美국방장관, 앤트로픽 CEO 소환…AI '클로드' 군사활용 압박할듯
AI 윤리 문제로 충돌…자국 기업에 '공급망 위험' 지정 위협도 피트 헤그세스 미국 국방부 장관이 인공지능(AI) '클로드'를 개발한 앤트로픽사의 최고경영자(CEO)를 국방부로 소환했다고 23일(현지시간) 미 정치전
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
» 클로드의 공식화된 군사적 영역 확장 가능성이 사이버보안 기업들에게 위협 요인으로 해석. 사이버보안 테마 ETF들인 CIBR, IHAK 등이 약세 시현
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
미 국방부, 앤스로픽 블랙리스트 여부 놓고 CEO와 최후 면담 진행
(Axios) 피트 헤그세스 국방장관이 화요일 앤스로픽 CEO 다리오 아모데이를 펜타곤으로 소환해 클로드의 군사적 활용 제한 해제를 압박하는 최후통첩성 면담을 진행한다. 국방부는 클로드를 기밀 시스템 내 유일하고 핵심적인 모델로 평가하면서도, 앤스로픽이 대량 감시 및 자율형 무기 개발에 대한 사용 제한을 고수하는 것에 분노해 '공급망 리스크' 지정을 검토하며 강하게 압박하고 있다. 앤스로픽은 국가 안보 지원에는 동의하나 윤리적 안전 가드레일을 완전히 제거할 수 없다는 입장을 고수하고 있으며, 국방부는 모든 합법적 용도에 대한 무제한 접근권을 요구하며 대립하고 있다. 양측의 갈등은 지난 1월 마두로 습격 작전 당시 클로드 활용 이후 격화된 바 있다.
(Axios) 피트 헤그세스 국방장관이 화요일 앤스로픽 CEO 다리오 아모데이를 펜타곤으로 소환해 클로드의 군사적 활용 제한 해제를 압박하는 최후통첩성 면담을 진행한다. 국방부는 클로드를 기밀 시스템 내 유일하고 핵심적인 모델로 평가하면서도, 앤스로픽이 대량 감시 및 자율형 무기 개발에 대한 사용 제한을 고수하는 것에 분노해 '공급망 리스크' 지정을 검토하며 강하게 압박하고 있다. 앤스로픽은 국가 안보 지원에는 동의하나 윤리적 안전 가드레일을 완전히 제거할 수 없다는 입장을 고수하고 있으며, 국방부는 모든 합법적 용도에 대한 무제한 접근권을 요구하며 대립하고 있다. 양측의 갈등은 지난 1월 마두로 습격 작전 당시 클로드 활용 이후 격화된 바 있다.
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미 국방부, 무기 체계 조달에 $151B 예산 편성
미국 국방부가 2026 회계연도 예산안에서 주요 무기 체계 조달을 위해 총 $151.2B 규모의 예산을 책정했다. 함정 건조 분야에 $34.5B가 할당됐으며, 특히 버지니아급 공격 잠수함과 차세대 콜롬비아급 탄도 미사일 잠수함 건조를 가속화해 해군력을 강화할 방침이다. 항공 분야에는 F-35 전투기와 최신형 F-47(NGAD), 무인 협동 전투기(CCA) 도입 등을 포함해 총 $60B의 대규모 예산이 투입된다.
미사일 및 탄약 구매에는 약 $30B를 배정해 '골든 돔(Golden Dome)'으로 불리는 국가 미사일 방어 체계 구축과 정밀 타격 능력 확보에 집중한다.
미국 국방부가 2026 회계연도 예산안에서 주요 무기 체계 조달을 위해 총 $151.2B 규모의 예산을 책정했다. 함정 건조 분야에 $34.5B가 할당됐으며, 특히 버지니아급 공격 잠수함과 차세대 콜롬비아급 탄도 미사일 잠수함 건조를 가속화해 해군력을 강화할 방침이다. 항공 분야에는 F-35 전투기와 최신형 F-47(NGAD), 무인 협동 전투기(CCA) 도입 등을 포함해 총 $60B의 대규모 예산이 투입된다.
미사일 및 탄약 구매에는 약 $30B를 배정해 '골든 돔(Golden Dome)'으로 불리는 국가 미사일 방어 체계 구축과 정밀 타격 능력 확보에 집중한다.
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아마존, 루이지애나주 데이터센터 구축한다 $AMZN
(Official) 아마존이 루이지애나주 북서부 카도 및 보저 패리시 지역에 총 $12B를 투자하여 대규모 데이터 센터 캠퍼스를 건설한다. 인프라 비용과 관련해 아마존은 전력 회사인 SWEPCO와 협력하여 신규 에너지 시설 및 업그레이드 비용의 100%를 직접 부담함으로써 기존 사용자의 요금 인상 부담을 방지한다. 또한 루이지애나 내 태양광 프로젝트에 투자해 약 44,000가구에 전력을 공급할 수 있는 200MW 규모의 무탄소 에너지를 그리드에 공급할 계획이다. 부지 개발 및 건설 파트너인 STACK Infrastructure와의 협업을 통해 건설 단계에서만 최대 1,500개의 추가 일자리가 창출될 예정
(Official) 아마존이 루이지애나주 북서부 카도 및 보저 패리시 지역에 총 $12B를 투자하여 대규모 데이터 센터 캠퍼스를 건설한다. 인프라 비용과 관련해 아마존은 전력 회사인 SWEPCO와 협력하여 신규 에너지 시설 및 업그레이드 비용의 100%를 직접 부담함으로써 기존 사용자의 요금 인상 부담을 방지한다. 또한 루이지애나 내 태양광 프로젝트에 투자해 약 44,000가구에 전력을 공급할 수 있는 200MW 규모의 무탄소 에너지를 그리드에 공급할 계획이다. 부지 개발 및 건설 파트너인 STACK Infrastructure와의 협업을 통해 건설 단계에서만 최대 1,500개의 추가 일자리가 창출될 예정
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IBM, 앤스로픽 쇼크에 13% 급락 $IBM
앤스로픽이 COBOL(전통 프로그래밍 언어) 현대화 작업을 자동화하는 '클로드 코드' 툴을 발표하면서, 메인프레임 및 COBOL 기반 레거시 시스템 시장의 강자인 IBM 주가가 13.2% 폭락했다. COBOL은 미국 ATM 거래의 95% 이상을 차지할 만큼 금융·항공·정부의 핵심 시스템에 쓰이지만, 전문가 감소와 복잡성으로 인해 현대화 비용이 막대했던 분야다. 앤스로픽은 AI가 수천 줄의 코드 의존성을 분석하고 리스크를 식별함으로써, 기존에 수개월이 걸리던 수작업을 획기적으로 단축해 비용 효율적인 시스템 전환을 가능하게 한다고 주장했다. 올해 들어 IBM 주가는 약 24% 하락하며 AI 혁신 과정에서 발생하는 '기술적 부채'와 기존 강자들의 입지 약화에 대한 시장의 냉정한 평가를 고스란히 드러내고 있다.
앤스로픽이 COBOL(전통 프로그래밍 언어) 현대화 작업을 자동화하는 '클로드 코드' 툴을 발표하면서, 메인프레임 및 COBOL 기반 레거시 시스템 시장의 강자인 IBM 주가가 13.2% 폭락했다. COBOL은 미국 ATM 거래의 95% 이상을 차지할 만큼 금융·항공·정부의 핵심 시스템에 쓰이지만, 전문가 감소와 복잡성으로 인해 현대화 비용이 막대했던 분야다. 앤스로픽은 AI가 수천 줄의 코드 의존성을 분석하고 리스크를 식별함으로써, 기존에 수개월이 걸리던 수작업을 획기적으로 단축해 비용 효율적인 시스템 전환을 가능하게 한다고 주장했다. 올해 들어 IBM 주가는 약 24% 하락하며 AI 혁신 과정에서 발생하는 '기술적 부채'와 기존 강자들의 입지 약화에 대한 시장의 냉정한 평가를 고스란히 드러내고 있다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
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[단독] 머크, 항암 사업부 분할한다 $MRK (WSJ) 머크는 핵심 제품인 면항암제 키트루다의 2028년 미국 특허 만료에 따른 매출 타격에 대비하기 위해 인체 건강 사업부를 두 개의 부문으로 분할 개편한다. 새롭게 신설되는 암 질환 사업부는 키트루다를 포함한 종양학 제품군을 담당하며, 나머지 전문 의약품 및 감염병 사업부는 가다실과 윈레베어 등 비-암 분야 제품의 성장을 견인할 계획이다. 이번 조직 개편은 키트루다에 편중된 매출 구조를 다변화하고,…
Citi) 머크; 구조조정을 통해 미래의 키트루다 영향과 진행 중인 출시 우선순위를 분리함
씨티의 견해
머크(Merck)는 자사의 인체 건강(Human Health) 포트폴리오를 1) 종양학(Oncology)과 2) 전문의약품, 제약 및 감염성 질환(Specialty, Pharma & Infectious Disease)의 두 개 사업부로 구조조정한다고 발표했습니다. 예상되는 키트루다(Keytruda)의 독점권 상실(LOE)을 고려할 때, 당사는 이번 분할이 확립된 종양학 포트폴리오(씨티 기준 2026년 VA 컨센서스 약 370억 달러)와 최근 인수(베로나(Verona), 시다라(Cidara)) 및 기타 신약 출시(윈레베어(Winrevair) 2026년 씨티 예상 23억 달러 vs VA 컨센서스 21억 달러)로 강화된 새로운 포트폴리오(씨티 기준 2026년 VA 컨센서스 약 220억 달러)를 구분하는 데 유리하다고 판단합니다. 그렇기는 하지만, 상업적 실행, 가치 창출형 사업 개발(BD), 그리고 긍정적인 파이프라인 촉매제에 있어 더 많은 진전이 필요하다고 생각하기 때문에 LOE 상쇄에 대한 당사의 전반적인 관점은 동일하게 유지됩니다. 4분기 업데이트(핵심 요약은 여기)에서 언급했듯이, 가다실(Gardasil)의 지속적인 약세(2026년 씨티 예상 -2%)와 함께 2026년 키트루다의 성장은 정체될 것(2026년 씨티 예상 -1%)으로 예상하며, 이는 2026년 성장을 뒷받침해야 하는 포트폴리오에 추가적인 부담을 안겨줍니다(2026년 매출 +2% 씨티 및 VA 컨센서스). 투자의견 중립(Neutral), 목표주가(TP) 120달러를 유지합니다.
씨티의 견해
머크(Merck)는 자사의 인체 건강(Human Health) 포트폴리오를 1) 종양학(Oncology)과 2) 전문의약품, 제약 및 감염성 질환(Specialty, Pharma & Infectious Disease)의 두 개 사업부로 구조조정한다고 발표했습니다. 예상되는 키트루다(Keytruda)의 독점권 상실(LOE)을 고려할 때, 당사는 이번 분할이 확립된 종양학 포트폴리오(씨티 기준 2026년 VA 컨센서스 약 370억 달러)와 최근 인수(베로나(Verona), 시다라(Cidara)) 및 기타 신약 출시(윈레베어(Winrevair) 2026년 씨티 예상 23억 달러 vs VA 컨센서스 21억 달러)로 강화된 새로운 포트폴리오(씨티 기준 2026년 VA 컨센서스 약 220억 달러)를 구분하는 데 유리하다고 판단합니다. 그렇기는 하지만, 상업적 실행, 가치 창출형 사업 개발(BD), 그리고 긍정적인 파이프라인 촉매제에 있어 더 많은 진전이 필요하다고 생각하기 때문에 LOE 상쇄에 대한 당사의 전반적인 관점은 동일하게 유지됩니다. 4분기 업데이트(핵심 요약은 여기)에서 언급했듯이, 가다실(Gardasil)의 지속적인 약세(2026년 씨티 예상 -2%)와 함께 2026년 키트루다의 성장은 정체될 것(2026년 씨티 예상 -1%)으로 예상하며, 이는 2026년 성장을 뒷받침해야 하는 포트폴리오에 추가적인 부담을 안겨줍니다(2026년 매출 +2% 씨티 및 VA 컨센서스). 투자의견 중립(Neutral), 목표주가(TP) 120달러를 유지합니다.
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[단독] 머크, 항암 사업부 분할한다 $MRK
(WSJ) 머크는 핵심 제품인 면항암제 키트루다의 2028년 미국 특허 만료에 따른 매출 타격에 대비하기 위해 인체 건강 사업부를 두 개의 부문으로 분할 개편한다. 새롭게 신설되는 암 질환 사업부는 키트루다를 포함한 종양학 제품군을 담당하며, 나머지 전문 의약품 및 감염병 사업부는 가다실과 윈레베어 등 비-암 분야 제품의 성장을 견인할 계획이다. 이번 조직 개편은 키트루다에 편중된 매출 구조를 다변화하고, 향후 수년 내 계획된 20개 이상의 신규 약물 출시 및 시장 안착을 보다 효과적으로 지원하는 데 목적이 있다. 경영진 교체도 단행되어 사노피 출신의 브라이언 포드가 전문 의약품 부문 사장으로 영입되었으며, 내부 인사인 야니 오스트후이젠이 암 질환 및 해외 사업부를 총괄하게 된다.
(WSJ) 머크는 핵심 제품인 면항암제 키트루다의 2028년 미국 특허 만료에 따른 매출 타격에 대비하기 위해 인체 건강 사업부를 두 개의 부문으로 분할 개편한다. 새롭게 신설되는 암 질환 사업부는 키트루다를 포함한 종양학 제품군을 담당하며, 나머지 전문 의약품 및 감염병 사업부는 가다실과 윈레베어 등 비-암 분야 제품의 성장을 견인할 계획이다. 이번 조직 개편은 키트루다에 편중된 매출 구조를 다변화하고, 향후 수년 내 계획된 20개 이상의 신규 약물 출시 및 시장 안착을 보다 효과적으로 지원하는 데 목적이 있다. 경영진 교체도 단행되어 사노피 출신의 브라이언 포드가 전문 의약품 부문 사장으로 영입되었으며, 내부 인사인 야니 오스트후이젠이 암 질환 및 해외 사업부를 총괄하게 된다.