Forwarded from 하나 중국/신흥국 전략 김경환
>>골드만삭스: 헤지펀드, 10년 만에 가장 빠른 속도로 아시아 시장 저가 매수
•Goldman Sachs 트레이딩 데스크에 따르면, 지난주 헤지펀드의 아시아 신흥시장 및 선진시장 순매수 규모가 2016년 해당 통계를 집계한 이후 최대치를 기록. 이는 아시아 지역이 AI 인프라 기업에 대한 낙관론의 수혜를 받고 있기 때문으로 분석
•헤지펀드는 3주 만에 처음으로 글로벌 주식시장에서 순매수로 전환, 자금은 모든 주요 시장으로 유입됐지만 특히 아시아가 두드러졌음. 투자자들이 모멘텀 전략에서 포지션을 조정하고 달러 약세에 대응하면서, 신흥시장은 계속해서 주요 지수 대비 초과성과를 보였음
•연초 이후 MSCI Emerging Markets Index는 11% 상승, KOSPI는 30% 이상 급등. 이는 Samsung과 SK하이닉스 등 주요 제조업 대기업의 강세에 힘입은 결과임. 반면 S&P 500은 지난주 금요일 기준 0.1% 하락했음
•골드만삭스 트레이딩 데스크는 고객 보고서에서, 지난주 아시아 시장 움직임은 주로 롱 매수에 의해 주도됐으며, 롱 주문과 숏 커버 비율이 8.4대 1에 달했음
•Goldman Sachs 트레이딩 데스크에 따르면, 지난주 헤지펀드의 아시아 신흥시장 및 선진시장 순매수 규모가 2016년 해당 통계를 집계한 이후 최대치를 기록. 이는 아시아 지역이 AI 인프라 기업에 대한 낙관론의 수혜를 받고 있기 때문으로 분석
•헤지펀드는 3주 만에 처음으로 글로벌 주식시장에서 순매수로 전환, 자금은 모든 주요 시장으로 유입됐지만 특히 아시아가 두드러졌음. 투자자들이 모멘텀 전략에서 포지션을 조정하고 달러 약세에 대응하면서, 신흥시장은 계속해서 주요 지수 대비 초과성과를 보였음
•연초 이후 MSCI Emerging Markets Index는 11% 상승, KOSPI는 30% 이상 급등. 이는 Samsung과 SK하이닉스 등 주요 제조업 대기업의 강세에 힘입은 결과임. 반면 S&P 500은 지난주 금요일 기준 0.1% 하락했음
•골드만삭스 트레이딩 데스크는 고객 보고서에서, 지난주 아시아 시장 움직임은 주로 롱 매수에 의해 주도됐으며, 롱 주문과 숏 커버 비율이 8.4대 1에 달했음
Forwarded from 루팡
일론 머스크
"한국에 계시면서 칩 설계, 제조 또는 AI 소프트웨어 분야에서 일하고 싶다면, 테슬라에 합류하세요!"
Tesla AI
"한국에서 AI 칩 설계 엔지니어를 채용 중입니다."
"한국에 계시면서 칩 설계, 제조 또는 AI 소프트웨어 분야에서 일하고 싶다면, 테슬라에 합류하세요!"
Tesla AI
"한국에서 AI 칩 설계 엔지니어를 채용 중입니다."
Forwarded from 루팡
모건스탠리, 마이크론( $MU)의 CFO를 초청하여 진행한 대담
"격차가 상당하다(The gap is significant)"
"현재 시장 상황은 주요 고객사 수요의 약 50%에서 2/3 정도만 충족할 수 있는 수준"
마이크론은 수요가 공급을 계속해서 앞지름에 따라, 수급 불균형(tightness) 현상이 2026년 이후까지 지속될 것이라는 최근의 입장을 재확인했습니다.
마이크론은 매우 강력한 수요로 인해 DRAM, NAND, HBM 전 부문에 걸쳐 오버서브스크라이브(주문 초과) 상태를 유지하고 있습니다.
회사는 고객의 요구를 충족하기 위해 최선을 다하고 있으나, 그 격차는 상당합니다.
"격차가 상당하다(The gap is significant)"
"현재 시장 상황은 주요 고객사 수요의 약 50%에서 2/3 정도만 충족할 수 있는 수준"
마이크론은 수요가 공급을 계속해서 앞지름에 따라, 수급 불균형(tightness) 현상이 2026년 이후까지 지속될 것이라는 최근의 입장을 재확인했습니다.
마이크론은 매우 강력한 수요로 인해 DRAM, NAND, HBM 전 부문에 걸쳐 오버서브스크라이브(주문 초과) 상태를 유지하고 있습니다.
회사는 고객의 요구를 충족하기 위해 최선을 다하고 있으나, 그 격차는 상당합니다.
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
애플, 키옥시아 NAND 2배 비싸게 산다
(디지타임즈) 애플이 일본 키옥시아와 1분기부터 NAND 플래시 구매 가격을 2배 인상하기로 합의했으며, 기존 장기 고정가격 방식에서 분기별 재협상 방식으로 계약 구조를 변경했다. 키옥시아는 그동안 애플과의 장기 고정가 계약에 묶여 2025년 하반기 메모리 가격 상승기의 수혜를 제대로 누리지 못했으나, 이번 계약 갱신을 통해 수익성을 대폭 개선할 기회를 잡았다. 계약 방식이 분기별 리셋으로 변경됨에 따라 애플은 과거와 같은 다분기 비용 안정성을 잃게 되었으며, 메모리 시장의 변동성에 직접적으로 노출되는 리스크를 안게 되었다. 차세대 아이폰 18 출시를 앞두고 부품 원가 부담이 가중되면서, 애플은 기본 모델 가격은 동결하되 고용량 프리미엄 모델의 가격을 인상하여 마진을 확보하는 전략을 취할 가능성이 높다.
(디지타임즈) 애플이 일본 키옥시아와 1분기부터 NAND 플래시 구매 가격을 2배 인상하기로 합의했으며, 기존 장기 고정가격 방식에서 분기별 재협상 방식으로 계약 구조를 변경했다. 키옥시아는 그동안 애플과의 장기 고정가 계약에 묶여 2025년 하반기 메모리 가격 상승기의 수혜를 제대로 누리지 못했으나, 이번 계약 갱신을 통해 수익성을 대폭 개선할 기회를 잡았다. 계약 방식이 분기별 리셋으로 변경됨에 따라 애플은 과거와 같은 다분기 비용 안정성을 잃게 되었으며, 메모리 시장의 변동성에 직접적으로 노출되는 리스크를 안게 되었다. 차세대 아이폰 18 출시를 앞두고 부품 원가 부담이 가중되면서, 애플은 기본 모델 가격은 동결하되 고용량 프리미엄 모델의 가격을 인상하여 마진을 확보하는 전략을 취할 가능성이 높다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
Citi) 미국 주식 전략; AI 파괴 우려가 심화되는 개별 종목 장세의 변동성을 더하다 (2026년 2월 13일)
씨티의 시각
저희의 핵심 테마는 여전히 변동성이 큰 강세장을 예상하라는 것입니다. 이 가설 중 변동성 부분은 상대적으로 박스권에 갇힌 S&P 500 지수의 수면 아래에서 현실화되고 있습니다. 하지만 그 동인들은 생산성, 마진 향상, 그리고 사이클 전반에 걸친 더 높은 밸류에이션이라는 장기적인 펀더멘털 시나리오에 리스크를 제기하고 있습니다. AI 혁신과 그로 인한 파괴적 변화는 시장 곳곳에서 터미널 멀티플(잔존가치 배수)에 의문을 제기하게 만들며, 투자자들이 광범위한 노출 변화보다는 특정 리스크에 집중하게 만들고 있습니다. 현재로서는 이러한 내러티브가 양호한 중기 펀더멘털 추세와는 괴리되어 있습니다. 이제 기업들은 거시적인 연착륙으로 관심이 다시 옮겨가지 않는 한, 1분기 실적 발표 시즌을 통해 시장에 자신들의 장기적인 경제적 해자를 설득해야 하는 과제를 안게 되었습니다.
1. AI가 만드는 터미널 문제
소프트웨어 매도세에 대해 저희가 발표했던 프레임워크는 점점 늘어나는 AI 파괴 우려에도 동일하게 적용됩니다. 즉, 시장은 터미널/엑시트 멀티플 리스크에 반응하고 있습니다. 전통적인 멀티플이나 저희의 역 DCF 프레임워크 기준으로 시장 가치가 충분히 평가된 상황에서, 장기 수익성이나 성장 가정의 변화는 현재 가치에 더 심각한 영향을 미칩니다. 단기적인 펀더멘털 추세는 여전히 견고하지만, AI 유즈케이스와 파괴자들이 등장함에 따라 현재 시장 일부를 움직이는 내러티브는 펀더멘털이 아닙니다.
2. 가설의 리스크
중기 생산성 가설에 대한 리스크가 커지고 있음을 인지하고 있지만, 현재로서는 변동성이 큰 강세장 가설을 유지합니다. 장기적인 AI 공포는 기술을 통해 얻은 생산성이 사실상 자기 파괴적일 수 있다는 점입니다. 기본적으로 생산성 향상의 약속이 비용 절감분이 가격에 반영되면서 판매 가격 압박으로 나타나는 것입니다. 마진이 높아질 것이라는 전망은 경쟁을 유도하고, 효율성 개선의 상당 부분은 낮은 가격의 형태로 최종 소비자에게 돌아갑니다. 경쟁 심화와 가격 압박은 사이클 전반의 밸류에이션 상승으로 이어지지 않을 수 있습니다.
3. 시장의 반응은 여전히 국지적임
AI 리스크에 대한 우려와 브레인스토밍이 급증하고 있음에도 불구하고, 시장은 지수 차원이 아닌 개별 사례별로 공포를 다루고 있습니다. 이는 매우 좋지 않은 뉴스 흐름에도 불구하고 주요 지수가 회복력을 유지하는 핵심 요인이 되었습니다. 개별 종목의 내재 변동성 지표는 지수 수준의 지표보다 빠르게 상승하고 있습니다. 미국 주식의 쌍별 상관관계(Pairwise correlation)는 20년 만에 최저치에 근접했습니다. 또한 중소형 경기 민감주와 같은 위험 자산의 일부는 여전히 작동하고 있습니다. 종합적으로 볼 때, 이는 수면 아래에서 순환적인 조정이 일어나고 있음에도 불구하고 S&P 500이 박스권(6,800~7,000)을 형성하게 만들었습니다.
4. 잠재적 촉매제
순환적인 조정이 지속된다면 연간 지수 방향에 좋지 않은 징조가 될 것입니다. 최선의 경우에도 S&P 500은 강세장 상승을 재개하기보다 제자리걸음을 할 것입니다. 저희는 이러한 상황을 깨고 중기 펀더멘털 추세로 다시 집중하게 만들 두 가지 촉매제를 고려하고 있습니다.
1. 완만한 인플레이션, 낮은 금리, 긍정적인 실물 경제 데이터의 조합을 통한 연착륙 시나리오.
2. AI에 의해 파괴될 가능성이 있는 기업들이 1분기 실적 발표 전후로 믿을 만한 장기 수익성 코멘트를 포함해 경제적 해자를 구축하고 있다는 구체적인 증거 제시.
단기적으로는 높아진 개별 종목의 특이성이 주요 내러티브로 남을 가능성이 큽니다.
5. AI 파괴 내러티브
저희는 최근 소프트웨어 가격 움직임에 대해 의견을 제시했으며, 저희의 고수준 프레임워크가 AI 파괴 내러티브의 타겟이 된 보험사, 금융 서비스, 운송 물류 기업 등 다른 분야에도 적용된다고 믿습니다. 저희가 보기에 문제는 단기 또는 중기적인 펀더멘털 문제가 아니라, 경쟁 심화와 그에 따른 미래 성장 및 수익성 영향에 근거한 장기적인 터미널/엑시트 멀티플에 대한 우려입니다. 본질적으로 이는 혁신과 도입 사이클의 현 단계에서는 알 수 없는 우려이지만, 높은 멀티플이나 내재 성장률이 높은 영역에 더 심각한 영향을 미칩니다.
더 넓게 보면, 이는 저희의 단기 및 장기 가설에 실질적인 리스크를 초래합니다. 변동성이 큰 강세장이라는 전반적인 테마를 아직 바꾸지는 않았지만, 지속적인 강력한 단기 펀더멘털 추세가 현재 시장의 핵심 동력이 아니라는 점은 인정해야 합니다. 분명히 말씀드리면, 견고한 펀더멘털 성장 배경은 저희 미국 시장 가설의 토대입니다. 이익 추정치 수정은 여전히 견고하고, 실적 발표 기간은 건강한 어닝 서프라이즈와 가이던스 추세를 보였으며, 실물 경제 데이터는 우려보다 양호했습니다. 하지만 잇따르는 헤드라인 리스크가 심리를 짓누르고 지수의 방향성을 가로막고 있습니다. 생산성 향상이 장기적으로 광범위한 마진 이득을 이끌 것이라는 저희의 견해는 AI 파괴론으로 인해 의구심을 사고 있으며, 이는 사이클 및 터미널 밸류에이션 상승 가능성에 도전이 되고 있습니다.
저희는 AI 애플리케이션 개발의 다음 타겟이 어디가 될지 확신할 수는 없지만, 다음과 같은 조합을 가진 곳이 주목받을 것이라고 믿습니다.
1. 서비스 중심의 비즈니스 모델
2. 상대적으로 높은 마진 또는 기존의 가격 결정력
3. 이질적인 고객군
4. 국지적이 아닌 국가적 네트워크
기본적으로 고객의 협상력은 낮지만, 자본 투입이나 진입 장벽(특히 물리적 및 규제적 장벽)이 낮은 영역입니다.
6. 헤징 배경
S&P 500 지수가 놀울 정도로 회복력을 보이는 것은 투자자들이 우려에 대응하는 방식과 관련이 있다고 생각합니다. 대응이 더욱 차별화되었습니다. 구체적으로 VIX 지수가 중간 저점인 13.5로 마감한 12월 24일 이후의 움직임에 주목합니다. 그 이후 VIX는 비교적 꾸준히 상승하여 목요일에 20 위에서 마감했습니다. 같은 기간 S&P 500은 변동을 보였지만 6,800에서 7,000 사이의 박스권에 머물렀습니다. 지수 수익률은 -1.3%로 완만한 하락을 기록했습니다. VIX의 약 +7 상승과 5년간의 데이터를 바탕으로 한 단순 회귀 분석에 따르면, 지수는 -3% 이상 하락했어야 합니다.
더 흥미로운 점은 S&P 500 구성 종목들의 내재 변동성을 기반으로 한 VIXEQ와 지수 내재 변동성 기반인 VIX의 차이에서 나타나는 헤징 행태입니다. VIXEQ의 상승이 훨씬 더 뚜렷했습니다. 이는 VIX가 상승할 때 보통 VIXEQ와 VIX의 스프레드가 압축되던 지난 5년간의 추세와는 반대되는 것입니다. 본질적으로 이는 광범위한 자금 유출이나 지수 수준의 리스크 오프 환경보다는 지수 수면 아래에서의 순환 조정이나 우려를 나타냅니다.
상관관계 관점에서 보면, 기저의 지수 움직임은 미국 시장의 쌍별 상관관계를 10년 만에 최저치 근접하게 만들었습니다. 업종 간 상관관계도 마찬가지입니다. 다시 말하지만, 최근 몇 달간의 시장 움직임은 광범위하고 지속적인 리스크 회피보다는 상대적으로 빠르고 개별적인 순환매가 특징입니다.
7. 팩터 로테이션
마지막으로 지난 몇 달간의 변동성 장세 속에서 팩터 로테이션을 고려해 봅니다. 성장주에서 가치주로의 이동이 많았습니다. 이는 지수 및 업종 내 수준에서도 사실이며, 특히 AI로 인한 장기 가설 파괴가 일어나는 동안 두드러졌습니다. 흥미롭게도 가격 모멘텀은 진정으로 꺾이지 않았지만, 2025년 초와 달리 이 팩터는 순수한 성장주 거래가 아니라 가치주와 점점 더 일치하고 있습니다.
퀄리티 팩터의 약세는 주로 업종에 기인합니다. 또한 이익 모멘텀은 되돌려지지 않았으며, 업종 내에서 실적 수정 추세가 개선되는 종목들은 여전히 보상을 받고 있습니다.
요약하자면, 지수의 놀라운 회복력은 지속적이고 광범위한 리스크 회피가 아니라 지수 수면 아래에서의 순환적인 매도와 로테이션의 결과였습니다. 이는 VIXEQ가 VIX보다 빠르게 상승하고, 상관관계가 하락하며, 뚜렷한 팩터 로테이션이 나타나는 것에서 확인할 수 있습니다. 궁극적으로 단기 펀더멘털 궤적은 현재 시장의 주요 동력이 아닙니다. 하지만 업종 내에서는 실적 수정치의 개선이 여전히 중요하다는 신호가 있습니다.
씨티의 시각
저희의 핵심 테마는 여전히 변동성이 큰 강세장을 예상하라는 것입니다. 이 가설 중 변동성 부분은 상대적으로 박스권에 갇힌 S&P 500 지수의 수면 아래에서 현실화되고 있습니다. 하지만 그 동인들은 생산성, 마진 향상, 그리고 사이클 전반에 걸친 더 높은 밸류에이션이라는 장기적인 펀더멘털 시나리오에 리스크를 제기하고 있습니다. AI 혁신과 그로 인한 파괴적 변화는 시장 곳곳에서 터미널 멀티플(잔존가치 배수)에 의문을 제기하게 만들며, 투자자들이 광범위한 노출 변화보다는 특정 리스크에 집중하게 만들고 있습니다. 현재로서는 이러한 내러티브가 양호한 중기 펀더멘털 추세와는 괴리되어 있습니다. 이제 기업들은 거시적인 연착륙으로 관심이 다시 옮겨가지 않는 한, 1분기 실적 발표 시즌을 통해 시장에 자신들의 장기적인 경제적 해자를 설득해야 하는 과제를 안게 되었습니다.
1. AI가 만드는 터미널 문제
소프트웨어 매도세에 대해 저희가 발표했던 프레임워크는 점점 늘어나는 AI 파괴 우려에도 동일하게 적용됩니다. 즉, 시장은 터미널/엑시트 멀티플 리스크에 반응하고 있습니다. 전통적인 멀티플이나 저희의 역 DCF 프레임워크 기준으로 시장 가치가 충분히 평가된 상황에서, 장기 수익성이나 성장 가정의 변화는 현재 가치에 더 심각한 영향을 미칩니다. 단기적인 펀더멘털 추세는 여전히 견고하지만, AI 유즈케이스와 파괴자들이 등장함에 따라 현재 시장 일부를 움직이는 내러티브는 펀더멘털이 아닙니다.
2. 가설의 리스크
중기 생산성 가설에 대한 리스크가 커지고 있음을 인지하고 있지만, 현재로서는 변동성이 큰 강세장 가설을 유지합니다. 장기적인 AI 공포는 기술을 통해 얻은 생산성이 사실상 자기 파괴적일 수 있다는 점입니다. 기본적으로 생산성 향상의 약속이 비용 절감분이 가격에 반영되면서 판매 가격 압박으로 나타나는 것입니다. 마진이 높아질 것이라는 전망은 경쟁을 유도하고, 효율성 개선의 상당 부분은 낮은 가격의 형태로 최종 소비자에게 돌아갑니다. 경쟁 심화와 가격 압박은 사이클 전반의 밸류에이션 상승으로 이어지지 않을 수 있습니다.
3. 시장의 반응은 여전히 국지적임
AI 리스크에 대한 우려와 브레인스토밍이 급증하고 있음에도 불구하고, 시장은 지수 차원이 아닌 개별 사례별로 공포를 다루고 있습니다. 이는 매우 좋지 않은 뉴스 흐름에도 불구하고 주요 지수가 회복력을 유지하는 핵심 요인이 되었습니다. 개별 종목의 내재 변동성 지표는 지수 수준의 지표보다 빠르게 상승하고 있습니다. 미국 주식의 쌍별 상관관계(Pairwise correlation)는 20년 만에 최저치에 근접했습니다. 또한 중소형 경기 민감주와 같은 위험 자산의 일부는 여전히 작동하고 있습니다. 종합적으로 볼 때, 이는 수면 아래에서 순환적인 조정이 일어나고 있음에도 불구하고 S&P 500이 박스권(6,800~7,000)을 형성하게 만들었습니다.
4. 잠재적 촉매제
순환적인 조정이 지속된다면 연간 지수 방향에 좋지 않은 징조가 될 것입니다. 최선의 경우에도 S&P 500은 강세장 상승을 재개하기보다 제자리걸음을 할 것입니다. 저희는 이러한 상황을 깨고 중기 펀더멘털 추세로 다시 집중하게 만들 두 가지 촉매제를 고려하고 있습니다.
1. 완만한 인플레이션, 낮은 금리, 긍정적인 실물 경제 데이터의 조합을 통한 연착륙 시나리오.
2. AI에 의해 파괴될 가능성이 있는 기업들이 1분기 실적 발표 전후로 믿을 만한 장기 수익성 코멘트를 포함해 경제적 해자를 구축하고 있다는 구체적인 증거 제시.
단기적으로는 높아진 개별 종목의 특이성이 주요 내러티브로 남을 가능성이 큽니다.
5. AI 파괴 내러티브
저희는 최근 소프트웨어 가격 움직임에 대해 의견을 제시했으며, 저희의 고수준 프레임워크가 AI 파괴 내러티브의 타겟이 된 보험사, 금융 서비스, 운송 물류 기업 등 다른 분야에도 적용된다고 믿습니다. 저희가 보기에 문제는 단기 또는 중기적인 펀더멘털 문제가 아니라, 경쟁 심화와 그에 따른 미래 성장 및 수익성 영향에 근거한 장기적인 터미널/엑시트 멀티플에 대한 우려입니다. 본질적으로 이는 혁신과 도입 사이클의 현 단계에서는 알 수 없는 우려이지만, 높은 멀티플이나 내재 성장률이 높은 영역에 더 심각한 영향을 미칩니다.
더 넓게 보면, 이는 저희의 단기 및 장기 가설에 실질적인 리스크를 초래합니다. 변동성이 큰 강세장이라는 전반적인 테마를 아직 바꾸지는 않았지만, 지속적인 강력한 단기 펀더멘털 추세가 현재 시장의 핵심 동력이 아니라는 점은 인정해야 합니다. 분명히 말씀드리면, 견고한 펀더멘털 성장 배경은 저희 미국 시장 가설의 토대입니다. 이익 추정치 수정은 여전히 견고하고, 실적 발표 기간은 건강한 어닝 서프라이즈와 가이던스 추세를 보였으며, 실물 경제 데이터는 우려보다 양호했습니다. 하지만 잇따르는 헤드라인 리스크가 심리를 짓누르고 지수의 방향성을 가로막고 있습니다. 생산성 향상이 장기적으로 광범위한 마진 이득을 이끌 것이라는 저희의 견해는 AI 파괴론으로 인해 의구심을 사고 있으며, 이는 사이클 및 터미널 밸류에이션 상승 가능성에 도전이 되고 있습니다.
저희는 AI 애플리케이션 개발의 다음 타겟이 어디가 될지 확신할 수는 없지만, 다음과 같은 조합을 가진 곳이 주목받을 것이라고 믿습니다.
1. 서비스 중심의 비즈니스 모델
2. 상대적으로 높은 마진 또는 기존의 가격 결정력
3. 이질적인 고객군
4. 국지적이 아닌 국가적 네트워크
기본적으로 고객의 협상력은 낮지만, 자본 투입이나 진입 장벽(특히 물리적 및 규제적 장벽)이 낮은 영역입니다.
6. 헤징 배경
S&P 500 지수가 놀울 정도로 회복력을 보이는 것은 투자자들이 우려에 대응하는 방식과 관련이 있다고 생각합니다. 대응이 더욱 차별화되었습니다. 구체적으로 VIX 지수가 중간 저점인 13.5로 마감한 12월 24일 이후의 움직임에 주목합니다. 그 이후 VIX는 비교적 꾸준히 상승하여 목요일에 20 위에서 마감했습니다. 같은 기간 S&P 500은 변동을 보였지만 6,800에서 7,000 사이의 박스권에 머물렀습니다. 지수 수익률은 -1.3%로 완만한 하락을 기록했습니다. VIX의 약 +7 상승과 5년간의 데이터를 바탕으로 한 단순 회귀 분석에 따르면, 지수는 -3% 이상 하락했어야 합니다.
더 흥미로운 점은 S&P 500 구성 종목들의 내재 변동성을 기반으로 한 VIXEQ와 지수 내재 변동성 기반인 VIX의 차이에서 나타나는 헤징 행태입니다. VIXEQ의 상승이 훨씬 더 뚜렷했습니다. 이는 VIX가 상승할 때 보통 VIXEQ와 VIX의 스프레드가 압축되던 지난 5년간의 추세와는 반대되는 것입니다. 본질적으로 이는 광범위한 자금 유출이나 지수 수준의 리스크 오프 환경보다는 지수 수면 아래에서의 순환 조정이나 우려를 나타냅니다.
상관관계 관점에서 보면, 기저의 지수 움직임은 미국 시장의 쌍별 상관관계를 10년 만에 최저치 근접하게 만들었습니다. 업종 간 상관관계도 마찬가지입니다. 다시 말하지만, 최근 몇 달간의 시장 움직임은 광범위하고 지속적인 리스크 회피보다는 상대적으로 빠르고 개별적인 순환매가 특징입니다.
7. 팩터 로테이션
마지막으로 지난 몇 달간의 변동성 장세 속에서 팩터 로테이션을 고려해 봅니다. 성장주에서 가치주로의 이동이 많았습니다. 이는 지수 및 업종 내 수준에서도 사실이며, 특히 AI로 인한 장기 가설 파괴가 일어나는 동안 두드러졌습니다. 흥미롭게도 가격 모멘텀은 진정으로 꺾이지 않았지만, 2025년 초와 달리 이 팩터는 순수한 성장주 거래가 아니라 가치주와 점점 더 일치하고 있습니다.
퀄리티 팩터의 약세는 주로 업종에 기인합니다. 또한 이익 모멘텀은 되돌려지지 않았으며, 업종 내에서 실적 수정 추세가 개선되는 종목들은 여전히 보상을 받고 있습니다.
요약하자면, 지수의 놀라운 회복력은 지속적이고 광범위한 리스크 회피가 아니라 지수 수면 아래에서의 순환적인 매도와 로테이션의 결과였습니다. 이는 VIXEQ가 VIX보다 빠르게 상승하고, 상관관계가 하락하며, 뚜렷한 팩터 로테이션이 나타나는 것에서 확인할 수 있습니다. 궁극적으로 단기 펀더멘털 궤적은 현재 시장의 주요 동력이 아닙니다. 하지만 업종 내에서는 실적 수정치의 개선이 여전히 중요하다는 신호가 있습니다.
Forwarded from 酒주총회
#생각정리
미국 지수의 박스권이 길어지고 있어 미국 투자자들의 고통이 길어지는 듯 하지만, 미국 내 신고가 섹터와 한국/일본의 시장 상황을 보면 주도주의 색깔은 명확
한국은 반도체/산업재/금융, 일본은 금융/상사/산업재/반도체/소재 등 시가총액 상위 종목들이 신고가가 나서 지수를 밀어올리고 있는데, 미국 기준으로는 상위종목들의 성격이 한국/일본과 다르다보니 지수단에서 억까 당하는 느낌이 있음
결국 미국 시장에서도 '주도 섹터'의 영역에서 포지션을 잘 유지하면 지수 박스권 돌파시점에서 초과 성과를 얻을 수 있을 것이라 판단. 물론 박스권 돌파 시점에서 현 주도주가 계속된다는 보장은 없으며, 계속해서 개별 종목단에서 진입과 청산을 반복할 수 밖에 없을 것. 그러나 결국 돌파에 성공한다면, 지수 수렴의 기간이 길어진 만큼 돌파에 대한 보상은 더 확실해질것이라 생각
미국 지수의 박스권이 길어지고 있어 미국 투자자들의 고통이 길어지는 듯 하지만, 미국 내 신고가 섹터와 한국/일본의 시장 상황을 보면 주도주의 색깔은 명확
한국은 반도체/산업재/금융, 일본은 금융/상사/산업재/반도체/소재 등 시가총액 상위 종목들이 신고가가 나서 지수를 밀어올리고 있는데, 미국 기준으로는 상위종목들의 성격이 한국/일본과 다르다보니 지수단에서 억까 당하는 느낌이 있음
결국 미국 시장에서도 '주도 섹터'의 영역에서 포지션을 잘 유지하면 지수 박스권 돌파시점에서 초과 성과를 얻을 수 있을 것이라 판단. 물론 박스권 돌파 시점에서 현 주도주가 계속된다는 보장은 없으며, 계속해서 개별 종목단에서 진입과 청산을 반복할 수 밖에 없을 것. 그러나 결국 돌파에 성공한다면, 지수 수렴의 기간이 길어진 만큼 돌파에 대한 보상은 더 확실해질것이라 생각
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
🔹미국증시 주요 기업 실적 및 이벤트(2/16~22)
▶️ 하나 Global ETF 박승진
▶️ 텔레그램: https://t.me/globaletfi
» 주요 기업들의 실적 발표 일정입니다. 화요일(2/17) Palo Alto와 Cadence Design, 수요일(2/18) Booking/Carvana/DoorDash, 목요일(2/19) Walmart/Alibaba/Deere&Company 등의 기업들이 실적을 내놓습니다.
» 최근 AI 도입과 견고한 실적을 바탕으로 시가총액 1조 달러를 돌파한 Walmart의 실적을 살펴 보게 되는 한편, PaloAlto Networks와 Cadence의 실적을 통해 AI 인프라 투자 수요와 기업들의 보안 지출 지속 여부를 확인 가능할 전망입니다. Booking Holdings와 DoorDash의 실적은 소비자들의 서비스 지출 강도와 연결되는 데이터이기도 합니다.
» 금 가격의 변동성이 확대된 가운데 Newmont Gold, Gold Fields, Kinross Gold, AngloGold Ashanti, Royal Gold, Equinox Gold 등 지난해 금 가격 급등과 함께 실적 모멘텀을 주가에 크게 반영했던 금 관련 채굴기업과 로열티 및 스트리밍 관련 기업들의 실적 발표도 함께 예정되어 있습니다. 가이던스를 통해 해당 기업들의 실적 뿐만 아니라 금 가격에 대한 방향성도 가늠해 볼 수 있겠습니다.
» 경제지표의 경우 4분기 GDP 잠정치와 12월 PCE 데이터가 20일에 함께 확인될 예정입니다. 시장에서는 지난 3분기 +4.4%의 성장률을 기록한 이후, 4분기 +2.8%의 성장률을 예상(기존 예상치에서 상향 조정)하고 있습니다. PCE 물가의 경우 지난 11월보다 전월대비 상승률이 소폭 확대되었을 것으로 전망 중이지만, 이미 1월 CPI가 확인된 만큼 지표 영향력은 제한될 가능성이 높습니다. 이보다 앞서 공개될 1월 FOMC 회의록(2/18)을 통해 중립금리 수준, 고용과 인플레이션 관련 논의 내용들을 살펴봐야 하겠습니다.
» 미국 연방대법원은 오는 20일 오전 10시(현지 시각)에 판결을 발표할 예정입니다. 금요일 미국 장 중에 공개되는 이벤트인만큼, 관세 관련 판결 내용의 포함 여부에 대해서도 주목할 필요가 있겠습니다.
» 이 가운데 추가 하락이 예상되고 있는 일본의 1월 CPI 지표도 시장의 변수가 될 수 있습니다. 지난 11월 +2.9%를 기록했던 일본의 Headline CPI는 이미 지난 12월에 +2.1%로 낮아졌고, 1월 CPI는 +1.6% 내외 수준의 상승률이 예상되고 있습니다. Core CPI 역시 11월 +3.0%, 12월 +2.4%에 이어 1월에 +2.0% 수준에 머물 것으로 추정되고 있는 상황 가운데, BOJ 정책 결정과 엔화 방향에 대한 새로운 해석으로 연결될 가능성이 존재합니다. 일본의 1월 CPI는 설 연휴가 끝난 후 20일에 발표됩니다.
🔹주간 주요 기업 실적발표 일정
» 월요일(2/16): 미국 증시 휴장 (Presidents' Day)
» 화요일(2/17): Palo Alto Networks, Cadence Design, Medtronic, Energy Transfer, Devon Energy, Vulcan Materials
» 수요일(2/18): Analog Devices, Moody's, Garmin, Booking Holdings, DoorDash, Ocidental Petroleum, eBay, Figma, Carvana
» 목요일(2/19): Walmart, Deere & Company, Alibaba, Southern Company, Newmont Gold, Live Nation, Wayfair, Etsy
» 금요일(2/20): Air Liquide, Danone, PPL Corporation, Lamar Advertising
▶️ 하나 Global ETF 박승진
▶️ 텔레그램: https://t.me/globaletfi
» 주요 기업들의 실적 발표 일정입니다. 화요일(2/17) Palo Alto와 Cadence Design, 수요일(2/18) Booking/Carvana/DoorDash, 목요일(2/19) Walmart/Alibaba/Deere&Company 등의 기업들이 실적을 내놓습니다.
» 최근 AI 도입과 견고한 실적을 바탕으로 시가총액 1조 달러를 돌파한 Walmart의 실적을 살펴 보게 되는 한편, PaloAlto Networks와 Cadence의 실적을 통해 AI 인프라 투자 수요와 기업들의 보안 지출 지속 여부를 확인 가능할 전망입니다. Booking Holdings와 DoorDash의 실적은 소비자들의 서비스 지출 강도와 연결되는 데이터이기도 합니다.
» 금 가격의 변동성이 확대된 가운데 Newmont Gold, Gold Fields, Kinross Gold, AngloGold Ashanti, Royal Gold, Equinox Gold 등 지난해 금 가격 급등과 함께 실적 모멘텀을 주가에 크게 반영했던 금 관련 채굴기업과 로열티 및 스트리밍 관련 기업들의 실적 발표도 함께 예정되어 있습니다. 가이던스를 통해 해당 기업들의 실적 뿐만 아니라 금 가격에 대한 방향성도 가늠해 볼 수 있겠습니다.
» 경제지표의 경우 4분기 GDP 잠정치와 12월 PCE 데이터가 20일에 함께 확인될 예정입니다. 시장에서는 지난 3분기 +4.4%의 성장률을 기록한 이후, 4분기 +2.8%의 성장률을 예상(기존 예상치에서 상향 조정)하고 있습니다. PCE 물가의 경우 지난 11월보다 전월대비 상승률이 소폭 확대되었을 것으로 전망 중이지만, 이미 1월 CPI가 확인된 만큼 지표 영향력은 제한될 가능성이 높습니다. 이보다 앞서 공개될 1월 FOMC 회의록(2/18)을 통해 중립금리 수준, 고용과 인플레이션 관련 논의 내용들을 살펴봐야 하겠습니다.
» 미국 연방대법원은 오는 20일 오전 10시(현지 시각)에 판결을 발표할 예정입니다. 금요일 미국 장 중에 공개되는 이벤트인만큼, 관세 관련 판결 내용의 포함 여부에 대해서도 주목할 필요가 있겠습니다.
» 이 가운데 추가 하락이 예상되고 있는 일본의 1월 CPI 지표도 시장의 변수가 될 수 있습니다. 지난 11월 +2.9%를 기록했던 일본의 Headline CPI는 이미 지난 12월에 +2.1%로 낮아졌고, 1월 CPI는 +1.6% 내외 수준의 상승률이 예상되고 있습니다. Core CPI 역시 11월 +3.0%, 12월 +2.4%에 이어 1월에 +2.0% 수준에 머물 것으로 추정되고 있는 상황 가운데, BOJ 정책 결정과 엔화 방향에 대한 새로운 해석으로 연결될 가능성이 존재합니다. 일본의 1월 CPI는 설 연휴가 끝난 후 20일에 발표됩니다.
🔹주간 주요 기업 실적발표 일정
» 월요일(2/16): 미국 증시 휴장 (Presidents' Day)
» 화요일(2/17): Palo Alto Networks, Cadence Design, Medtronic, Energy Transfer, Devon Energy, Vulcan Materials
» 수요일(2/18): Analog Devices, Moody's, Garmin, Booking Holdings, DoorDash, Ocidental Petroleum, eBay, Figma, Carvana
» 목요일(2/19): Walmart, Deere & Company, Alibaba, Southern Company, Newmont Gold, Live Nation, Wayfair, Etsy
» 금요일(2/20): Air Liquide, Danone, PPL Corporation, Lamar Advertising
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
🔹미국 연방 대법원의 2월 판결 공개 일정
- 관세 위헌 판결문 공개 가능성
» 미국 연방 대법원은 오는 20일 금요일 오전 10시(현지 시각)에 판결을 발표할 예정입니다.
» 이번 발표일은 대법원이 겨울 휴정기를 마치고 다시 법정에 출석하는 첫날로, 대법관들이 휴정기 동안 작성한 주요 판결문들이 공개될 가능성이 존재합니다.
» 현재 10월과 11월에 변론을 마친 12건의 사건이 아직 미결 상태이며, 대법원은 2월 20일 외에도 2월 24일과 25일을 판결 발표일로 지정한 상태입니다. 트럼프 행정부의 관세 정책 관련 연방대법원 구두 변론 절차는 지난 11월 5일에 진행되었습니다.
» 현재 시장에서는 트럼프 정부의 관세 정책, 루이지애나 주의 선거구 획정, 도주 중인 범죄자에 대한 보호관찰 기간 정지 규정 적용, 군사 기지 테러 피해자가 정부 계약업체를 상대로 소송을 제기할 수 있는지에 대한 권리 범위 관련 내용 등을 20일에 판결 예상 안건들로 보고 있습니다. 참고하시기 바랍니다.
- 관세 위헌 판결문 공개 가능성
» 미국 연방 대법원은 오는 20일 금요일 오전 10시(현지 시각)에 판결을 발표할 예정입니다.
» 이번 발표일은 대법원이 겨울 휴정기를 마치고 다시 법정에 출석하는 첫날로, 대법관들이 휴정기 동안 작성한 주요 판결문들이 공개될 가능성이 존재합니다.
» 현재 10월과 11월에 변론을 마친 12건의 사건이 아직 미결 상태이며, 대법원은 2월 20일 외에도 2월 24일과 25일을 판결 발표일로 지정한 상태입니다. 트럼프 행정부의 관세 정책 관련 연방대법원 구두 변론 절차는 지난 11월 5일에 진행되었습니다.
» 현재 시장에서는 트럼프 정부의 관세 정책, 루이지애나 주의 선거구 획정, 도주 중인 범죄자에 대한 보호관찰 기간 정지 규정 적용, 군사 기지 테러 피해자가 정부 계약업체를 상대로 소송을 제기할 수 있는지에 대한 권리 범위 관련 내용 등을 20일에 판결 예상 안건들로 보고 있습니다. 참고하시기 바랍니다.
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
» 미국 주요 지수 선물 현황
- S&P500: -0.44%
- Dow: -0.30%
- NASDAQ100: -0.79%
- Russell2000: -0.80%
- S&P500: -0.44%
- Dow: -0.30%
- NASDAQ100: -0.79%
- Russell2000: -0.80%
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
🔹시장에 반영되어 있는 향후 FOMC의 정책금리 예상 확률 [CME FedWatch]
» 현재 3월과 4월 동결 가능성 이후 6월 인하 가능성을 89.6%로 반영 중. 파월의장의 의장직 수행 기간까지는 동결 기조가 유지된 후 신임 의장과 함께 금리인하 재개될 것으로 예상
» 이어 9월과 12월까지 연내 총 3차례 금리인하 확률을 59.0% 수준에서 반영
» 내년의 경우 연말 인상 전망이 사라지고 동결 기조가 유지될 것으로 예상 경로가 변경
» 현재 3월과 4월 동결 가능성 이후 6월 인하 가능성을 89.6%로 반영 중. 파월의장의 의장직 수행 기간까지는 동결 기조가 유지된 후 신임 의장과 함께 금리인하 재개될 것으로 예상
» 이어 9월과 12월까지 연내 총 3차례 금리인하 확률을 59.0% 수준에서 반영
» 내년의 경우 연말 인상 전망이 사라지고 동결 기조가 유지될 것으로 예상 경로가 변경
도널드 트럼프 미국 대통령은 17일(현지시간) 제네바에서 열릴 예정인 미국과 이란 간의 핵 협상에 대해 "매우 중요할 것"이라며 본인도 간접적으로 회담에 관여할 것이라고 밝혔다.
트럼프 대통령은 또 작년 6월 미군이 행한 이란 핵시설 폭격을 상기하며 "우리는 그들의 핵잠재력을 파괴하기 위해 B-2 폭격기들을 보내는 대신 합의를 할 수 있었다"고 밝힌 뒤 "나는 그들이 더 합리적이길 희망한다"며 "그들은 합의를 원한다"고 말했다.
중동으로 두 번째 항공모함 파견을 추진 중인 트럼프 행정부는 이란과의 협상을 우선시하되, 합의에 실패할 경우 군사 행동에 나설 수 있다는 기조를 유지해왔다.
트럼프 "이란, '핵합의 불발시 결과' 원치 않을 것" 경고
- 제네바협상 하루전날 경고 메시지…"나도 간접적으로 협상에 관여할것"
- 대만에 대한 무기 추가 판매 여부 "곧 결정…시진핑과 관계 좋아"
https://n.news.naver.com/article/001/0015909312?sid=104
트럼프 대통령은 또 작년 6월 미군이 행한 이란 핵시설 폭격을 상기하며 "우리는 그들의 핵잠재력을 파괴하기 위해 B-2 폭격기들을 보내는 대신 합의를 할 수 있었다"고 밝힌 뒤 "나는 그들이 더 합리적이길 희망한다"며 "그들은 합의를 원한다"고 말했다.
중동으로 두 번째 항공모함 파견을 추진 중인 트럼프 행정부는 이란과의 협상을 우선시하되, 합의에 실패할 경우 군사 행동에 나설 수 있다는 기조를 유지해왔다.
트럼프 "이란, '핵합의 불발시 결과' 원치 않을 것" 경고
- 제네바협상 하루전날 경고 메시지…"나도 간접적으로 협상에 관여할것"
- 대만에 대한 무기 추가 판매 여부 "곧 결정…시진핑과 관계 좋아"
https://n.news.naver.com/article/001/0015909312?sid=104
Naver
트럼프 "이란, '핵합의 불발시 결과' 원치 않을 것" 경고
제네바협상 하루전날 경고 메시지…"나도 간접적으로 협상에 관여할것" 대만에 대한 무기 추가 판매 여부 "곧 결정…시진핑과 관계 좋아" 조준형 특파원 = 도널드 트럼프 미국 대통령은 17일(현지시간) 제네바에서 열릴
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치
Citi) 엔비디아; 실적 프리뷰 – 투자자들은 실적 발표를 넘어 GTC 2026을 주목하고 있습니다
시티의 견해
엔비디아는 2월 25일에 1월 분기 실적을 발표합니다. 저희는 1월 분기 매출을 시장 예상치인 656억 달러보다 높은 670억 달러로 모델링하며, 4월 분기 가이던스는 시장 예상치 716억 달러 대비 730억 달러를 제시할 것으로 예상합니다. 루빈(Rubin) 출시와 함께 B300의 강력한 성장이 지속되면서, 2026년 하반기 매출은 상반기의 전반기 대비 성장률 27%보다 가속화된 34%를 기록할 것으로 전망합니다. 저희는 대부분의 투자자들이 이번 실적 발표를 넘어 3월 중순에 열릴 연례 GTC 컨퍼런스에서 엔비디아가 그록(Groq)의 저지연 SRAM IP를 활용한 추론 로드맵을 언급하고 2026/27년 AI 매출에 대한 초기 전망을 제공하기를 기대하고 있다고 믿습니다. 2027 회계연도 매출총이익률(GM) 전망은 약 75%로 예상하며, 영업비용(Opex)은 2026 회계연도와 동일하게 30% 후반대의 성장을 가정합니다. 밸류에이션이 매력적이고 수요 가시성이 2027년까지 확장됨에 따라 2026년 하반기에 주가가 시장 수익률을 상회할 가능성이 크므로, 투자자들에게 엔비디아 비중 확대를 권고합니다. 2025/26/27 회계연도 예상 EPS를 약 1% 상향 조정하며, 2027년 예상 EPS에 30배의 P/E 배수를 일관되게 적용하여 목표주가 270달러를 유지합니다. 매수 의견을 유지합니다.
1. 주요 투자자 관심 사항 — a) 부품 비용 상승이 예상치인 70% 중반의 매출총이익률에 미치는 영향, b) 앤스로픽(Anthropic)/오픈AI(OpenAI) 투자 업데이트, c) 추론 시장의 경쟁, d) 그록 라이선스 계약이 엔비디아의 제품 로드맵에 미치는 영향.
2. AI 거품에 대한 시장의 우려 — 미국 하이퍼스케일러들의 자본 지출(capex) 수준 상승이 투자자들의 우려를 낳고 있지만, 시티는 이러한 투자가 산업 매출 및 이익 성장을 재가속화하고 규모의 경제와 플랫폼 고착화(stickiness)를 실현함으로써 장기적인 수익을 가져다줄 것이라고 믿습니다. 미국 하이퍼스케일러의 합산 클라우드 매출은 3분기에 2%p 가속화된 데 이어, 4분기에는 전분기 대비 5%p 가속화되며 817억 달러에 도달했습니다. 이러한 전년 대비 매출 증가는 AI 인프라 및 솔루션, 특히 추론 분야의 지속적인 수요에서 비롯되었습니다.
3. 추론 시장의 경쟁 심화는 자연스러운 현상 — 저희는 추론 시장이 본질적으로 더 다각화될 것으로 예상하며, 2026년에는 모델 크기와 특수성에 따른 더 많은 선택지가 생길 것으로 봅니다. 따라서 성격상 다양한 AI 가속기가 사용될 여지가 있습니다. 그렇긴 하지만, 시스템 수준에서 엔비디아가 학습과 추론 위주의 워크로드 모두에서 리더 자리를 유지할 것으로 예상하며, MLPerf를 AI 가속기 비교를 위한 최선의 지표로 신뢰하고 있습니다.
4. 메모리 가격 상승에도 불구하고 2026년 약 75%의 매출총이익률 유지 — 저희는 엔비디아가 강력한 제품 수요를 바탕으로 공급망 규모의 경제를 활용하고 상승한 비용을 고객에게 전가할 수 있는 능력을 갖추고 있어, 약 75%의 매출총이익률을 유지할 것으로 모델링합니다.
시티의 견해
엔비디아는 2월 25일에 1월 분기 실적을 발표합니다. 저희는 1월 분기 매출을 시장 예상치인 656억 달러보다 높은 670억 달러로 모델링하며, 4월 분기 가이던스는 시장 예상치 716억 달러 대비 730억 달러를 제시할 것으로 예상합니다. 루빈(Rubin) 출시와 함께 B300의 강력한 성장이 지속되면서, 2026년 하반기 매출은 상반기의 전반기 대비 성장률 27%보다 가속화된 34%를 기록할 것으로 전망합니다. 저희는 대부분의 투자자들이 이번 실적 발표를 넘어 3월 중순에 열릴 연례 GTC 컨퍼런스에서 엔비디아가 그록(Groq)의 저지연 SRAM IP를 활용한 추론 로드맵을 언급하고 2026/27년 AI 매출에 대한 초기 전망을 제공하기를 기대하고 있다고 믿습니다. 2027 회계연도 매출총이익률(GM) 전망은 약 75%로 예상하며, 영업비용(Opex)은 2026 회계연도와 동일하게 30% 후반대의 성장을 가정합니다. 밸류에이션이 매력적이고 수요 가시성이 2027년까지 확장됨에 따라 2026년 하반기에 주가가 시장 수익률을 상회할 가능성이 크므로, 투자자들에게 엔비디아 비중 확대를 권고합니다. 2025/26/27 회계연도 예상 EPS를 약 1% 상향 조정하며, 2027년 예상 EPS에 30배의 P/E 배수를 일관되게 적용하여 목표주가 270달러를 유지합니다. 매수 의견을 유지합니다.
1. 주요 투자자 관심 사항 — a) 부품 비용 상승이 예상치인 70% 중반의 매출총이익률에 미치는 영향, b) 앤스로픽(Anthropic)/오픈AI(OpenAI) 투자 업데이트, c) 추론 시장의 경쟁, d) 그록 라이선스 계약이 엔비디아의 제품 로드맵에 미치는 영향.
2. AI 거품에 대한 시장의 우려 — 미국 하이퍼스케일러들의 자본 지출(capex) 수준 상승이 투자자들의 우려를 낳고 있지만, 시티는 이러한 투자가 산업 매출 및 이익 성장을 재가속화하고 규모의 경제와 플랫폼 고착화(stickiness)를 실현함으로써 장기적인 수익을 가져다줄 것이라고 믿습니다. 미국 하이퍼스케일러의 합산 클라우드 매출은 3분기에 2%p 가속화된 데 이어, 4분기에는 전분기 대비 5%p 가속화되며 817억 달러에 도달했습니다. 이러한 전년 대비 매출 증가는 AI 인프라 및 솔루션, 특히 추론 분야의 지속적인 수요에서 비롯되었습니다.
3. 추론 시장의 경쟁 심화는 자연스러운 현상 — 저희는 추론 시장이 본질적으로 더 다각화될 것으로 예상하며, 2026년에는 모델 크기와 특수성에 따른 더 많은 선택지가 생길 것으로 봅니다. 따라서 성격상 다양한 AI 가속기가 사용될 여지가 있습니다. 그렇긴 하지만, 시스템 수준에서 엔비디아가 학습과 추론 위주의 워크로드 모두에서 리더 자리를 유지할 것으로 예상하며, MLPerf를 AI 가속기 비교를 위한 최선의 지표로 신뢰하고 있습니다.
4. 메모리 가격 상승에도 불구하고 2026년 약 75%의 매출총이익률 유지 — 저희는 엔비디아가 강력한 제품 수요를 바탕으로 공급망 규모의 경제를 활용하고 상승한 비용을 고객에게 전가할 수 있는 능력을 갖추고 있어, 약 75%의 매출총이익률을 유지할 것으로 모델링합니다.
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
마이크론, 아이다호주 팹 2곳 신설에 $200B 투자 $MU
마이크론은 향후 20년 동안 미국 내 제조 및 연구개발에 약 $200B를 투자하는 대규모 확장 계획을 실행 중이다. 아이다호주 보이시에 $50B를 투입해 팹 2개를 신설하고 있으며, 뉴욕주 시러큐스 인근에는 $100B 규모의 메가팹 단지를 착공했다. 이는 미국 DRAM 생산 비중을 40%까지 끌어올리려는 전략의 일환이다
마이크론은 향후 20년 동안 미국 내 제조 및 연구개발에 약 $200B를 투자하는 대규모 확장 계획을 실행 중이다. 아이다호주 보이시에 $50B를 투입해 팹 2개를 신설하고 있으며, 뉴욕주 시러큐스 인근에는 $100B 규모의 메가팹 단지를 착공했다. 이는 미국 DRAM 생산 비중을 40%까지 끌어올리려는 전략의 일환이다
$200B은 향후 20년간 CAPEX이며, 연간 환산 시 매년 $20B를 집행합니다. 이전 콜에서 MU 경영진은 FY26 CAPEX 가이던스가 기존 $20B(Cons. $21.89B)에서 상향될 수 있다고 언급한 바 있습니다
Forwarded from 루팡
모건스탠리, 마이크론( $MU)의 CFO를 초청하여 진행한 대담
"격차가 상당하다(The gap is significant)"
"현재 시장 상황은 주요 고객사 수요의 약 50%에서 2/3 정도만 충족할 수 있는 수준"
마이크론은 수요가 공급을 계속해서 앞지름에 따라, 수급 불균형(tightness) 현상이 2026년 이후까지 지속될 것이라는 최근의 입장을 재확인했습니다.
마이크론은 매우 강력한 수요로 인해 DRAM, NAND, HBM 전 부문에 걸쳐 오버서브스크라이브(주문 초과) 상태를 유지하고 있습니다.
회사는 고객의 요구를 충족하기 위해 최선을 다하고 있으나, 그 격차는 상당합니다.
"격차가 상당하다(The gap is significant)"
"현재 시장 상황은 주요 고객사 수요의 약 50%에서 2/3 정도만 충족할 수 있는 수준"
마이크론은 수요가 공급을 계속해서 앞지름에 따라, 수급 불균형(tightness) 현상이 2026년 이후까지 지속될 것이라는 최근의 입장을 재확인했습니다.
마이크론은 매우 강력한 수요로 인해 DRAM, NAND, HBM 전 부문에 걸쳐 오버서브스크라이브(주문 초과) 상태를 유지하고 있습니다.
회사는 고객의 요구를 충족하기 위해 최선을 다하고 있으나, 그 격차는 상당합니다.
Forwarded from 사제콩이_서상영
02/17 미 증시, AI 공포로 하락 후 반발 매수세 유입되며 상승 전환 성공
미 증시는 지난 주 화두였던 AI가 기업 부문에 미칠 불확실성에 소프트웨어 기업들이 약세를 보이며 나스닥이 한 때 1.2% 넘게 하락하는 등 변동성이 확대. 특히 시장은 이에 대해 지수가 50일선 이탈하자 CTA 펀드들의 알고리즘 매도 영향이 컸다고 평가. 그러나 필라델피아 반도체지수가 2.5% 하락하다 되돌림이 유입되며 보합권까지 반등을 보이는 등 반발 매수세도 여전히 진행되며 지수는 상승 전환 성공. 장중에는 금/은의 변동성 확대, 마이클 바 연준이사의 발언 등으로 변화를 보였지만 결국 새로운 이슈보다는 AI에 대한 공포와 반발 매수세 등 수급적인 요인에 의해 변화한 하루(다우 +0.07%, 나스닥 +0.14%, S&P500 +0.10%, 러셀2000 -0.00%, 필라델피아 반도체 지수 -0.02%)
*변화요인: AI 공포와 대응, AI와 고용시장
미 증시에 영향을 줬던 요인은 AI 기술이 기업의 사업부문에 직접적인 위협을 줄 수 있다는 우려가 이어지며 하락. 전일 도이체방크의 보고서로 유럽증시에서 소프트웨어 기업들이 약세를 보였던 점을 반영해 오늘 미 증시에서도 소프트웨어 기업들을 중심으로 기술주가 하락한 점이 특징. 특히 AI 산업의 수혜 섹터인 반도체 기업들도 필라델피아 반도체 지수가 2.5% 하락하는 등 단순히 AI 수혜주를 찾는 단계를 넘어 누가 AI에 의해 대체되거나 마진 압박이 될 것에 대한 시장의 실질적인 공포가 반영된 결과로 판단.
시장은 결국 고비용 인적 수수료 모델(법률, 세무, 자산 자문 등)이 AI의 발달로 사업 부문 훼손 가능성을 반영. 시장은 현재 이를 단순한 과매도 및 자산 배분 조정으로 보는 시각과, 실제 마진 압박으로 사업 구조 변화로 보는 측이 팽팽하게 맞서고 있으며, 이러한 변화가 시장 변동성을 확대하게 만드는 요인으로 추정. 특히 변화와 미래 전망이 확실하지 못하기 때문에 시장 참여자들은 적극적인 대응 보다는 종목 압축과, 업종 순환매등을 추종하며 단기적인 매매에 추종하는 경향. 여기에 옵션과 CTA 펀드의 알고리즘 매매 등 펀더맨탈과 관련 없이 개별 수급을 기반으로 한 변화가 지속될 수 있어 변동성 확대는 지속될 것으로 판단.
한편, 마이클 바 미 연준 이사는 물가 흐름을 감안할 때 당분간 금리 동결이 적절하다는 입장을 밝힌 가운데, 이날 주제였던 ‘AI와 고용시장’에 대해 언급. 바는 AI를 증기기관, 전기, 컴퓨터에 비견되는 범용기술로 평가하며 기존 자동화와 달리 비정형적이고 복잡한 인지 과업까지 수행할 수 있다는 점에서 노동시장 전반에 구조적 변화를 초래할 가능성을 제기. AI는 장기적으로 생산성 향상과 생활 수준 개선을 견인할 잠재력이 크지만, 확산 속도가 과거 기술혁신보다 훨씬 빠르다는 점이 특징이라고 강조.
실제 2025년 기준 미국 기업의 약 17%가 AI를 도입한 것으로 나타나며, 이는 기업과 노동자가 충분한 적응 기간 없이 구조 전환에 직면하고 있음을 시사. 현재까지는 대규모 해고보다는 업무 재배치와 재교육 중심으로 전개되고 있으나, 향후 AI가 숙련 노동을 보완할지 대체할지에 따라 임금 구조와 소득 불평등의 방향성이 달라질 수 있다고 평가. 특히 이러한 변화가 경기 순환적 조정이 아닌 구조적 전환일 경우 금리 정책만으로는 대응에 한계가 있을 수 있음을 시사하며, 재교육 투자와 신규 일자리 창출, 사회안전망 강화 등 정책적 대응의 필요성을 강조. 결국 AI가 고비용 산업의 대체, 인력의 대체 등이 진행될 수 있다는 우려를 자극
미 증시는 지난 주 화두였던 AI가 기업 부문에 미칠 불확실성에 소프트웨어 기업들이 약세를 보이며 나스닥이 한 때 1.2% 넘게 하락하는 등 변동성이 확대. 특히 시장은 이에 대해 지수가 50일선 이탈하자 CTA 펀드들의 알고리즘 매도 영향이 컸다고 평가. 그러나 필라델피아 반도체지수가 2.5% 하락하다 되돌림이 유입되며 보합권까지 반등을 보이는 등 반발 매수세도 여전히 진행되며 지수는 상승 전환 성공. 장중에는 금/은의 변동성 확대, 마이클 바 연준이사의 발언 등으로 변화를 보였지만 결국 새로운 이슈보다는 AI에 대한 공포와 반발 매수세 등 수급적인 요인에 의해 변화한 하루(다우 +0.07%, 나스닥 +0.14%, S&P500 +0.10%, 러셀2000 -0.00%, 필라델피아 반도체 지수 -0.02%)
*변화요인: AI 공포와 대응, AI와 고용시장
미 증시에 영향을 줬던 요인은 AI 기술이 기업의 사업부문에 직접적인 위협을 줄 수 있다는 우려가 이어지며 하락. 전일 도이체방크의 보고서로 유럽증시에서 소프트웨어 기업들이 약세를 보였던 점을 반영해 오늘 미 증시에서도 소프트웨어 기업들을 중심으로 기술주가 하락한 점이 특징. 특히 AI 산업의 수혜 섹터인 반도체 기업들도 필라델피아 반도체 지수가 2.5% 하락하는 등 단순히 AI 수혜주를 찾는 단계를 넘어 누가 AI에 의해 대체되거나 마진 압박이 될 것에 대한 시장의 실질적인 공포가 반영된 결과로 판단.
시장은 결국 고비용 인적 수수료 모델(법률, 세무, 자산 자문 등)이 AI의 발달로 사업 부문 훼손 가능성을 반영. 시장은 현재 이를 단순한 과매도 및 자산 배분 조정으로 보는 시각과, 실제 마진 압박으로 사업 구조 변화로 보는 측이 팽팽하게 맞서고 있으며, 이러한 변화가 시장 변동성을 확대하게 만드는 요인으로 추정. 특히 변화와 미래 전망이 확실하지 못하기 때문에 시장 참여자들은 적극적인 대응 보다는 종목 압축과, 업종 순환매등을 추종하며 단기적인 매매에 추종하는 경향. 여기에 옵션과 CTA 펀드의 알고리즘 매매 등 펀더맨탈과 관련 없이 개별 수급을 기반으로 한 변화가 지속될 수 있어 변동성 확대는 지속될 것으로 판단.
한편, 마이클 바 미 연준 이사는 물가 흐름을 감안할 때 당분간 금리 동결이 적절하다는 입장을 밝힌 가운데, 이날 주제였던 ‘AI와 고용시장’에 대해 언급. 바는 AI를 증기기관, 전기, 컴퓨터에 비견되는 범용기술로 평가하며 기존 자동화와 달리 비정형적이고 복잡한 인지 과업까지 수행할 수 있다는 점에서 노동시장 전반에 구조적 변화를 초래할 가능성을 제기. AI는 장기적으로 생산성 향상과 생활 수준 개선을 견인할 잠재력이 크지만, 확산 속도가 과거 기술혁신보다 훨씬 빠르다는 점이 특징이라고 강조.
실제 2025년 기준 미국 기업의 약 17%가 AI를 도입한 것으로 나타나며, 이는 기업과 노동자가 충분한 적응 기간 없이 구조 전환에 직면하고 있음을 시사. 현재까지는 대규모 해고보다는 업무 재배치와 재교육 중심으로 전개되고 있으나, 향후 AI가 숙련 노동을 보완할지 대체할지에 따라 임금 구조와 소득 불평등의 방향성이 달라질 수 있다고 평가. 특히 이러한 변화가 경기 순환적 조정이 아닌 구조적 전환일 경우 금리 정책만으로는 대응에 한계가 있을 수 있음을 시사하며, 재교육 투자와 신규 일자리 창출, 사회안전망 강화 등 정책적 대응의 필요성을 강조. 결국 AI가 고비용 산업의 대체, 인력의 대체 등이 진행될 수 있다는 우려를 자극
Forwarded from 이지스 리서치 (주식 투자 정보 텔레그램)
S&P500 map
빅테크, 반도체 혼조세
애플(AAPL) +3.17%, 엔비디아(NVDA) +1.18%, 마이크론(MU) -2.89%
필라델피아 반도체지수(SOX) -0.02%
필수소비재, 원자재 섹터 약세
부동산 섹터 강세
여행&항공 섹터 초강세
노르웨이지안 크루즈(NCLH) +12.15%, 트립어드바이저(TRIP) +9.68%, 시저스 엔터테인먼트(CZR) +4.47%, 유나이티드 항공(UAL) +4.33%
빅테크, 반도체 혼조세
애플(AAPL) +3.17%, 엔비디아(NVDA) +1.18%, 마이크론(MU) -2.89%
필라델피아 반도체지수(SOX) -0.02%
필수소비재, 원자재 섹터 약세
부동산 섹터 강세
여행&항공 섹터 초강세
노르웨이지안 크루즈(NCLH) +12.15%, 트립어드바이저(TRIP) +9.68%, 시저스 엔터테인먼트(CZR) +4.47%, 유나이티드 항공(UAL) +4.33%
Forwarded from 습관이 부자를 만든다. 🧘
미국 증시는 소프트웨어 전반에 대한 인공지능(AI) 대체 우려 속에 맥빠진 모습이었다.
콘커런트 인베스트먼트 어드바이저스의 최고 투자전략가인 리 베네트는 "소프트웨어 기업의 실적이 어떻게 나올지 확인할 시간이 필요하다"면서 "경쟁력을 갖추지 못하고 사업에 진입 장벽이 없는 기업은 악화될 것"이라고 말했다. 그는 이러한 혼란이 시장으로 하여금 업계의 승자와 패자를 가려내게 만들 것이라고 했다.
이날 시장을 밀어올린 것은 금융주와 엔비디아, 애플, 아마존닷컴 같은 나스닥시장의 일부 기술주였다.
시장은 오는 18일 공개될 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록과 20일 발표 예정인 미국의 2025년 12월 개인소비지출(PCE) 가격지수를 통해 향후 기준금리 경로를 탐색할 전망이다. 특히 PCE 가격지수는 연준이 선호하는 인플레이션 지표로 꼽힌다.
콘커런트 인베스트먼트 어드바이저스의 최고 투자전략가인 리 베네트는 "소프트웨어 기업의 실적이 어떻게 나올지 확인할 시간이 필요하다"면서 "경쟁력을 갖추지 못하고 사업에 진입 장벽이 없는 기업은 악화될 것"이라고 말했다. 그는 이러한 혼란이 시장으로 하여금 업계의 승자와 패자를 가려내게 만들 것이라고 했다.
이날 시장을 밀어올린 것은 금융주와 엔비디아, 애플, 아마존닷컴 같은 나스닥시장의 일부 기술주였다.
시장은 오는 18일 공개될 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록과 20일 발표 예정인 미국의 2025년 12월 개인소비지출(PCE) 가격지수를 통해 향후 기준금리 경로를 탐색할 전망이다. 특히 PCE 가격지수는 연준이 선호하는 인플레이션 지표로 꼽힌다.