Forwarded from 유진투자증권 ETF/파생 강송철 (Songchul Kang)
(2)
- 지난주 신규 실업수당 청구 건수는 23만1,000건으로 집계돼 예상치인 21만2,000건을 상회했음.
- 다만 리전스 파이낸셜의 수석 이코노미스트 리처드 F. 무디는 폭설로 인해 건설·제조업 등에서 일시적인 감원이 발생했을 가능성이 있어 수치 변동성이 클 수 있다고 설명했음
- 무디는 “낮은 채용, 낮은 해고라는 기존 서사는 여전히 유효해 보인다”고 말했음.
- 최근 부분적인 연방정부 셧다운으로 일정이 지연된 1월 공식 고용보고서는 2월 11일 발표될 예정임.
- 월스트리트저널이 조사한 애널리스트들은 해당 보고서에서 1월 신규 고용이 6만 명 증가했을 것으로 예상하고 있으며, 이는 12월의 5만 명보다 소폭 늘어난 수치
- 해당 보고서에는 2024년 4월부터 2025년 3월까지 창출된 일자리 수의 최종 집계치를 크게 낮출 것으로 예상되는 연간 벤치마크 수정치가 포함될 예정
- 이미 12월 고용보고서는 경기침체가 아닌 상황에서도 2025년의 월평균 고용 증가 속도가 2003년 이후 최저 수준이었음을 보여줬음.
- 최근 발표된 자료들 가운데 챌린저, 그레이 앤 크리스마스가 집계한 감원 발표 건수는 UPS와 아마존의 최근 감원 소식이 일부 반영되며 규모가 확대됐음
- 챌린저는 언론 보도, 기업 공시와 발표, 연차보고서, 그리고 기업들이 주별로 제출하는 의무적 감원 및 사업장 폐쇄 통지를 통해 계획된 감원을 추적하고 있음.
- 한편 긍정적인 신호도 일부 나타났음.
- 뱅크오브아메리카 인스티튜트의 보고서에 따르면 1월 급여 지급은 전년 대비(yoy) 0.8% 증가했으며, 실업수당 지급 증가 속도가 둔화되고 있다는 징후도 포착됐음.
- 해당 보고서는 고객 중 급여를 받거나 실업수당을 수령하는 인원을 추적한 내부 예금 데이터를 기반으로 작성됐음.
https://www.wsj.com/economy/jobs/weak-hiring-layoff-plans-paint-a-gloomy-labor-market-picture-cfda129d?st=Mi8Wjj
- 지난주 신규 실업수당 청구 건수는 23만1,000건으로 집계돼 예상치인 21만2,000건을 상회했음.
- 다만 리전스 파이낸셜의 수석 이코노미스트 리처드 F. 무디는 폭설로 인해 건설·제조업 등에서 일시적인 감원이 발생했을 가능성이 있어 수치 변동성이 클 수 있다고 설명했음
- 무디는 “낮은 채용, 낮은 해고라는 기존 서사는 여전히 유효해 보인다”고 말했음.
- 최근 부분적인 연방정부 셧다운으로 일정이 지연된 1월 공식 고용보고서는 2월 11일 발표될 예정임.
- 월스트리트저널이 조사한 애널리스트들은 해당 보고서에서 1월 신규 고용이 6만 명 증가했을 것으로 예상하고 있으며, 이는 12월의 5만 명보다 소폭 늘어난 수치
- 해당 보고서에는 2024년 4월부터 2025년 3월까지 창출된 일자리 수의 최종 집계치를 크게 낮출 것으로 예상되는 연간 벤치마크 수정치가 포함될 예정
- 이미 12월 고용보고서는 경기침체가 아닌 상황에서도 2025년의 월평균 고용 증가 속도가 2003년 이후 최저 수준이었음을 보여줬음.
- 최근 발표된 자료들 가운데 챌린저, 그레이 앤 크리스마스가 집계한 감원 발표 건수는 UPS와 아마존의 최근 감원 소식이 일부 반영되며 규모가 확대됐음
- 챌린저는 언론 보도, 기업 공시와 발표, 연차보고서, 그리고 기업들이 주별로 제출하는 의무적 감원 및 사업장 폐쇄 통지를 통해 계획된 감원을 추적하고 있음.
- 한편 긍정적인 신호도 일부 나타났음.
- 뱅크오브아메리카 인스티튜트의 보고서에 따르면 1월 급여 지급은 전년 대비(yoy) 0.8% 증가했으며, 실업수당 지급 증가 속도가 둔화되고 있다는 징후도 포착됐음.
- 해당 보고서는 고객 중 급여를 받거나 실업수당을 수령하는 인원을 추적한 내부 예금 데이터를 기반으로 작성됐음.
https://www.wsj.com/economy/jobs/weak-hiring-layoff-plans-paint-a-gloomy-labor-market-picture-cfda129d?st=Mi8Wjj
The Wall Street Journal
Weak Hiring, Layoff Plans Paint a Gloomy Labor-Market Picture
Ahead of the government’s delayed January jobs report, a mix of other federal and private data points to a rough start to the new year.
Forwarded from 유진투자증권 ETF/파생 강송철 (Songchul Kang)
[BN] January US Jobs Report Rescheduled for Feb. 11, BLS Says
- 미국 노동통계국에 따르면 1월 고용보고서는 2월 11일로 일정이 변경되었음
- 노동통계국은 당초 2월 6일로 예정됐던 1월 고용보고서 발표가 부분적인 연방정부 셧다운으로 인해 연기됐다고 밝혔음.
- 노동통계국은 노동부를 포함한 여러 정부 기관에 대한 예산이 복원된 직후인 수요일 이번 일정 변경을 발표했음.
- 노동통계국은 또한 당초 2월 11일로 예정돼 있던 1월 소비자물가지수 보고서가 2월 13일로 변경됐다고 밝혔음.
- 이번 주 발표 예정이었던 다른 노동통계국 보고서들 역시 일정이 재조정됐으며, 여기에는 12월 구인·이직 보고서와 대도시 지역 고용 및 실업 통계가 포함됨.
- 부분적인 연방정부 셧다운은 도널드 트럼프 대통령이 상원 민주당과 협상한 예산 합의안에 서명하면서 화요일 늦게 종료되었음.
- 노동부를 포함한 대부분의 연방정부 기관들은 현재 9월 30일까지 예산이 확보된 상태임.
- 통상적인 월간 고용자 수와 실업률 데이터 외에도, 1월 고용보고서에는 연간 고용 통계에 대한 중요한 수정치가 포함될 예정임.
- 해당 수정치는 2025년 3월까지의 1년 동안 일자리 증가세가 당초 발표보다 눈에 띄게 약했음을 보여줄 것으로 예상되고 있음.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-04/january-us-jobs-report-rescheduled-for-feb-11-bls-says
- 미국 노동통계국에 따르면 1월 고용보고서는 2월 11일로 일정이 변경되었음
- 노동통계국은 당초 2월 6일로 예정됐던 1월 고용보고서 발표가 부분적인 연방정부 셧다운으로 인해 연기됐다고 밝혔음.
- 노동통계국은 노동부를 포함한 여러 정부 기관에 대한 예산이 복원된 직후인 수요일 이번 일정 변경을 발표했음.
- 노동통계국은 또한 당초 2월 11일로 예정돼 있던 1월 소비자물가지수 보고서가 2월 13일로 변경됐다고 밝혔음.
- 이번 주 발표 예정이었던 다른 노동통계국 보고서들 역시 일정이 재조정됐으며, 여기에는 12월 구인·이직 보고서와 대도시 지역 고용 및 실업 통계가 포함됨.
- 부분적인 연방정부 셧다운은 도널드 트럼프 대통령이 상원 민주당과 협상한 예산 합의안에 서명하면서 화요일 늦게 종료되었음.
- 노동부를 포함한 대부분의 연방정부 기관들은 현재 9월 30일까지 예산이 확보된 상태임.
- 통상적인 월간 고용자 수와 실업률 데이터 외에도, 1월 고용보고서에는 연간 고용 통계에 대한 중요한 수정치가 포함될 예정임.
- 해당 수정치는 2025년 3월까지의 1년 동안 일자리 증가세가 당초 발표보다 눈에 띄게 약했음을 보여줄 것으로 예상되고 있음.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-04/january-us-jobs-report-rescheduled-for-feb-11-bls-says
Bloomberg.com
January US Jobs Report Rescheduled for Feb. 11, BLS Says
The January employment report has been rescheduled for Feb. 11, according to the Bureau of Labor Statistics.
Forwarded from 신영증권/법인영업 해외주식 Inside
도이치뱅크: 2026년 급락과 반등이 반복되는 시장 구조
2026년 들어 글로벌 증시는 반복적으로 급락 후 빠르게 회복하는 패턴을 보이고 있음. 일부 조정은 수 시간 내 반등하기도 하며, 대부분 구조적 하락으로 이어지지 않고 제한적인 영향에 그치고 있음. 초기에는 본격적인 하락장의 시작이라는 우려가 확산되었으나, 결과적으로는 모두 단기 충격에 머무르고 있음. 이러한 흐름은 “시장의 회복력”을 강조한 기존 분석 프레임워크와도 일치함.
최근 한 달간 최소 네 차례 이상의 급락 사례가 관측되었으며, 2월 초 조정 역시 유사한 패턴을 반복함. S&P500은 장중 -1.5% 이상 하락하는 경우가 빈번했으나, 대부분 종가 기준으로는 낙폭을 크게 축소함. 특히 소프트웨어 업종을 중심으로 섹터별 변동성은 확대되었으나, 전체 지수는 비교적 안정적인 흐름을 유지 중임.
대표 사례로는 ① 1월 중순 지정학적 리스크, ② 유럽 관세 우려, ③ 빅테크 CAPEX 부담, ④ 귀금속 급락, ⑤ AI 경쟁 심화에 따른 소프트웨어 조정 등이 있음. 각 사례 모두 급락 이후 1~2거래일 내 반등이 나타났으며, 지수 차원의 추세 훼손으로 이어지지는 않았음.
이와 같은 패턴이 반복되는 배경에는 견조한 거시경제 환경이 자리하고 있음. 역사적으로 대규모 하락장은 항상 경기 침체 우려, 급격한 긴축, 성장 전망 하향 등 거시 변수의 구조적 악화와 함께 발생했음. 2022년 베어마켓, 닷컴버블 붕괴, 최근의 경기 둔화 국면 모두 이러한 조건을 동반했음.
반면, 현재 글로벌 성장 흐름은 여전히 양호함. 미국은 3분기 성장률 연율 +4.4%를 기록했으며, 4분기 성장률도 4% 이상이 예상되고 있음. ISM 제조업 지수는 2022년 이후 최고 수준이며, 유로존 역시 성장률과 PMI 모두 확장 국면을 유지 중임. 독일의 재정 부양 정책 또한 경기 지지 요인으로 작용하고 있음.
이러한 환경에서는 단기 악재에 따른 조정이 구조적 하락으로 전이될 가능성은 제한적임. 최근 조정 국면에서 나타나는 공포 심리는 주로 뉴스 헤드라인과 심리적 요인에 기인한 측면이 큼. 반면, 실물 지표와 기업 실적 흐름은 여전히 긍정적인 신호를 제공하고 있음.
실제로 1월에는 대부분의 주요 자산군이 동반 상승하는 광범위한 랠리가 나타났으며, 이는 위험자산 선호가 유지되고 있음을 시사함. 긍정적인 경제 지표가 단기 뉴스보다 시장 방향성에 더 큰 영향을 미치고 있는 상황임.
종합하면, 2026년 초 증시에서 반복되고 있는 급락과 반등 패턴은 구조적 약세 신호라기보다는 강한 펀더멘털 환경 속에서 발생하는 일시적 변동성 확대 국면으로 해석하는 것이 타당함. 현 시점에서는 단기 조정보다는 중기적인 성장 흐름과 거시 지표를 중심으로 대응하는 전략이 유효한 국면으로 판단됨.
* 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다
2026년 들어 글로벌 증시는 반복적으로 급락 후 빠르게 회복하는 패턴을 보이고 있음. 일부 조정은 수 시간 내 반등하기도 하며, 대부분 구조적 하락으로 이어지지 않고 제한적인 영향에 그치고 있음. 초기에는 본격적인 하락장의 시작이라는 우려가 확산되었으나, 결과적으로는 모두 단기 충격에 머무르고 있음. 이러한 흐름은 “시장의 회복력”을 강조한 기존 분석 프레임워크와도 일치함.
최근 한 달간 최소 네 차례 이상의 급락 사례가 관측되었으며, 2월 초 조정 역시 유사한 패턴을 반복함. S&P500은 장중 -1.5% 이상 하락하는 경우가 빈번했으나, 대부분 종가 기준으로는 낙폭을 크게 축소함. 특히 소프트웨어 업종을 중심으로 섹터별 변동성은 확대되었으나, 전체 지수는 비교적 안정적인 흐름을 유지 중임.
대표 사례로는 ① 1월 중순 지정학적 리스크, ② 유럽 관세 우려, ③ 빅테크 CAPEX 부담, ④ 귀금속 급락, ⑤ AI 경쟁 심화에 따른 소프트웨어 조정 등이 있음. 각 사례 모두 급락 이후 1~2거래일 내 반등이 나타났으며, 지수 차원의 추세 훼손으로 이어지지는 않았음.
이와 같은 패턴이 반복되는 배경에는 견조한 거시경제 환경이 자리하고 있음. 역사적으로 대규모 하락장은 항상 경기 침체 우려, 급격한 긴축, 성장 전망 하향 등 거시 변수의 구조적 악화와 함께 발생했음. 2022년 베어마켓, 닷컴버블 붕괴, 최근의 경기 둔화 국면 모두 이러한 조건을 동반했음.
반면, 현재 글로벌 성장 흐름은 여전히 양호함. 미국은 3분기 성장률 연율 +4.4%를 기록했으며, 4분기 성장률도 4% 이상이 예상되고 있음. ISM 제조업 지수는 2022년 이후 최고 수준이며, 유로존 역시 성장률과 PMI 모두 확장 국면을 유지 중임. 독일의 재정 부양 정책 또한 경기 지지 요인으로 작용하고 있음.
이러한 환경에서는 단기 악재에 따른 조정이 구조적 하락으로 전이될 가능성은 제한적임. 최근 조정 국면에서 나타나는 공포 심리는 주로 뉴스 헤드라인과 심리적 요인에 기인한 측면이 큼. 반면, 실물 지표와 기업 실적 흐름은 여전히 긍정적인 신호를 제공하고 있음.
실제로 1월에는 대부분의 주요 자산군이 동반 상승하는 광범위한 랠리가 나타났으며, 이는 위험자산 선호가 유지되고 있음을 시사함. 긍정적인 경제 지표가 단기 뉴스보다 시장 방향성에 더 큰 영향을 미치고 있는 상황임.
종합하면, 2026년 초 증시에서 반복되고 있는 급락과 반등 패턴은 구조적 약세 신호라기보다는 강한 펀더멘털 환경 속에서 발생하는 일시적 변동성 확대 국면으로 해석하는 것이 타당함. 현 시점에서는 단기 조정보다는 중기적인 성장 흐름과 거시 지표를 중심으로 대응하는 전략이 유효한 국면으로 판단됨.
* 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다
Forwarded from 삼성리서치 매크로 정성태 (Hiena)
AI 투자가 엄청나 보이지만 과거 기준으로는 새발의 피
문제는 일부 기업과 산업에 집중되어 있다는 점
반대로 AI 버블이 터져도 실물 경제에 미치는 영향은 과거에 비해 크게 제한적일 수 있음을 의미
문제는 일부 기업과 산업에 집중되어 있다는 점
반대로 AI 버블이 터져도 실물 경제에 미치는 영향은 과거에 비해 크게 제한적일 수 있음을 의미
Forwarded from 허재환 유진증권 전략
[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.
=AI 홀로코스트=
* 지난해 주식시장에서 트럼프의 관세 우려를 막아준 AI가 적어도 올해 초에는 학살자(?)가 된 듯 합니다.
* 소프트웨어뿐 아니라, 미디어/교육/컨설팅, 여기에 SW업체들에게 돈을 빌려준 사모 자산운용사와 빅테크까지 흔들렸습니다.
* AI 때문이라고 단정짓기는 어렵지만(?) 미국 고용도 좋지 않았습니다(12월 구인건수 654만명, 20/9월 이후 최저). 잘 견디던 전통 우량주들도 버티지 못했습니다(S&P493 -1.1%, M7-2%).
* 한마디로, 어제 오늘 미국 증시 반응은 왜 인간이 필요하냐라는 우려 때문입니다.
* 하지만 AI의 창조적 파괴(?) 때문에 미국 경제나 증시 전체가 흔들리는 것은 과도합니다.
* 비트코인 가격이 지난해 10월 고점 대비 40% 넘게 하락하면서, 스트래티지 등 일부 기업들의 생존이 위협받게 된 것은 사실입니다.
* 비트코인 가격 하락은 지난 7월 GENIUC Act 이후 미국 단기국채를 기초로 하는 스테이블코인이 가상 자산의 기준이 되자, 비트코인 수요가 약해진 것이지, 가상자산 자체가 무너질 것으로 볼 정도는 아닙니다.
* 미국 경제도 나쁘지 않습니다. 미국 KBWR 지역은행지수는 이 와중에도 사상최고치입니다. 미국 경기나 시스템을 걱정할 단계로 보기는 이릅니다.
* S&P500 시가총액에서 AI 투자 비중이 높은 Tech와 커뮤니케이션 섹터 비중이 39.8%입니다. 미국 증시에서 AI 투자가 늘고, 그 비중이 높긴 하나, 아직은 사람과 물리적 힘이 필요합니다.
* 계속해서 올해는 전통산업 또는 S&P493, 그리고 미국 이외 시장에 더 집중할 필요가 있습니다.
날이 다시 추워졌습니다.
건강 유의 하십시오
ttps://t.me/huhjae
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.
=AI 홀로코스트=
* 지난해 주식시장에서 트럼프의 관세 우려를 막아준 AI가 적어도 올해 초에는 학살자(?)가 된 듯 합니다.
* 소프트웨어뿐 아니라, 미디어/교육/컨설팅, 여기에 SW업체들에게 돈을 빌려준 사모 자산운용사와 빅테크까지 흔들렸습니다.
* AI 때문이라고 단정짓기는 어렵지만(?) 미국 고용도 좋지 않았습니다(12월 구인건수 654만명, 20/9월 이후 최저). 잘 견디던 전통 우량주들도 버티지 못했습니다(S&P493 -1.1%, M7-2%).
* 한마디로, 어제 오늘 미국 증시 반응은 왜 인간이 필요하냐라는 우려 때문입니다.
* 하지만 AI의 창조적 파괴(?) 때문에 미국 경제나 증시 전체가 흔들리는 것은 과도합니다.
* 비트코인 가격이 지난해 10월 고점 대비 40% 넘게 하락하면서, 스트래티지 등 일부 기업들의 생존이 위협받게 된 것은 사실입니다.
* 비트코인 가격 하락은 지난 7월 GENIUC Act 이후 미국 단기국채를 기초로 하는 스테이블코인이 가상 자산의 기준이 되자, 비트코인 수요가 약해진 것이지, 가상자산 자체가 무너질 것으로 볼 정도는 아닙니다.
* 미국 경제도 나쁘지 않습니다. 미국 KBWR 지역은행지수는 이 와중에도 사상최고치입니다. 미국 경기나 시스템을 걱정할 단계로 보기는 이릅니다.
* S&P500 시가총액에서 AI 투자 비중이 높은 Tech와 커뮤니케이션 섹터 비중이 39.8%입니다. 미국 증시에서 AI 투자가 늘고, 그 비중이 높긴 하나, 아직은 사람과 물리적 힘이 필요합니다.
* 계속해서 올해는 전통산업 또는 S&P493, 그리고 미국 이외 시장에 더 집중할 필요가 있습니다.
날이 다시 추워졌습니다.
건강 유의 하십시오
ttps://t.me/huhjae
Telegram
허재환 유진증권 전략
전략
Forwarded from Decoded Narratives
Bank of America: DeepSeek 2.0? 흐음..그리 생각 안 한다
1. AI 관련 주가 움직임의 비일관성
- 최근 소프트웨어 중심의 주가 움직임이 선도적인 AI 칩 종목들을 압박하고 있는 현상이 내부적으로 일관성이 없음. 현재 증시 흐름은 AI 설비투자가 낮은 ROI와 지속 불가능한 성장으로 이어질 정도로 악화되고 있음을 시사하는 동시에, AI 도입이 너무도 광범위하고 생산성을 크게 끌어올려 기존의 소프트웨어 워크플로우와 비즈니스 모델이 무용지물이 될 것임을 암시. 이 두 가지 결과는 동시에 발생할 수 없음.
- 여러 측면에서 볼 때, 이번의 무차별적인 매도는 '25년 1월 DeepSeek 이슈로 촉발된 조정과 유사하며, 당시 역시 결과적으로 근거가 없었고 이후 설비투자는 확대되었으며 AI 토큰 성장률은 가속화되었음. '25년 글로벌 클라우드 설비투자는 연간 +69% 증가 (기존 +20~30% 상회).
2. AI 아직 ‘광범위 제품’이 아니라 ‘도구’다
- AI 모델은 전례 없는 수준의 지능을 제공하지만, 이러한 지능을 실제로 활용하고 상업화하는 데에는 시간이 필요하며, 이는 향후 수년이 걸릴 가능성이 높음. 이 기간 동안 그리고 향후 모델의 정확도를 개선하기 위한 학습과, 나아가 사용자 트래픽을 유지·확장하기 위한 추론을 위해 설비투자 성장은 지속될 가능성.
- 소프트웨어 산업의 궁극적인 형태에 대해 단정할 수는 없지만, 반도체 산업은 AI 구축 사이클에 대해 지금까지 그래왔듯 앞으로도 구조적으로 긍정적인 레버리지를 받을 것이라 판단. 수십억 명의 사용자를 상대하는 하이퍼스케일러들은 지속적인 인프라 투자가 없다면 확장이 불가능하며, 추가적인 지능은 더 예측 가능하고 바람직한 고객 성과를 가능하게 하는 기저의 연산 인프라를 통해서만 창출되기 때문.
- 기업 차원의 AI 도입은 아직 초기 단계에 있으며, AI 주권 확보를 추구하는 국가 차원의 이니셔티브와 함께 신흥 클라우드 사업자들의 설비투자 역시 가속화되고 있음. 대규모 구축이 진행 중임에도 불구하고, 실적 발표 코멘트들은 여전히 수요가 아니라 공급 제약이 핵심 문제임을 시사.
3. 반도체 밸류에이션에는 이미 상당한 보수성이 반영
- 주요 AI 종목들은 PEG 기준으로 약 1배 수준이거나 그 이하에서 거래되고 있으며, 이는 S&P 500 및 대형 성장주들의 평균인 약 1.5~2배를 크게 하회하는 수준. 현재의 주가 수준은 설비투자의 의미 있는 둔화와 이익 추정치 하향 조정을 이미 상당 부분 반영하고 있는 것으로 보이지만, 이러한 시나리오가 현실화되지 않을 가능성이 크다고 봄. 대형 민간 LLM 개발사들의 자금 조달과 관련한 실제적·인식상의 우려가 존재하는 것은 인정하지만, 시장 보고에 따르면 이들 기업은 여전히 전략적 자본에 대한 접근성을 유지.
- 진정한 병목 요인은 자금이 아니라 전력, 토지, 데이터센터 셸, 그리고 선단 공정 웨이퍼, 첨단 메모리, 기판, 광학 부품과 같은 특정 핵심 부품들. 이러한 공급망 전반에 걸친 긴 리드타임은 과잉 투자 리스크를 자연스럽게 억제하는 역할을 할 것.
- 전반적으로 고급 연산, 메모리 및 반도체 장비 종목들에 대해 여전히 긍정적인 시각을 유지하고 있으며, 이번 실적 시즌을 통해 실적과 가이던스가 보다 명확해질수록 변동성은 완화될 가능성 전망. AI 시스템 관련 기회가 '30년까지 4배 이상 확대되어 1조 2,000억 달러 규모에 이를 것으로 계속해서 전망하고 있으며, 수익 창출이 가능한 추론 중심으로 믹스가 점진적으로 이동할 것. 이러한 환경 속에서 선도적인 연산, 네트워킹 및 메모리 및 반도체 장비 업체들은 매우 유리한 위치.
#REPORT
1. AI 관련 주가 움직임의 비일관성
- 최근 소프트웨어 중심의 주가 움직임이 선도적인 AI 칩 종목들을 압박하고 있는 현상이 내부적으로 일관성이 없음. 현재 증시 흐름은 AI 설비투자가 낮은 ROI와 지속 불가능한 성장으로 이어질 정도로 악화되고 있음을 시사하는 동시에, AI 도입이 너무도 광범위하고 생산성을 크게 끌어올려 기존의 소프트웨어 워크플로우와 비즈니스 모델이 무용지물이 될 것임을 암시. 이 두 가지 결과는 동시에 발생할 수 없음.
- 여러 측면에서 볼 때, 이번의 무차별적인 매도는 '25년 1월 DeepSeek 이슈로 촉발된 조정과 유사하며, 당시 역시 결과적으로 근거가 없었고 이후 설비투자는 확대되었으며 AI 토큰 성장률은 가속화되었음. '25년 글로벌 클라우드 설비투자는 연간 +69% 증가 (기존 +20~30% 상회).
2. AI 아직 ‘광범위 제품’이 아니라 ‘도구’다
- AI 모델은 전례 없는 수준의 지능을 제공하지만, 이러한 지능을 실제로 활용하고 상업화하는 데에는 시간이 필요하며, 이는 향후 수년이 걸릴 가능성이 높음. 이 기간 동안 그리고 향후 모델의 정확도를 개선하기 위한 학습과, 나아가 사용자 트래픽을 유지·확장하기 위한 추론을 위해 설비투자 성장은 지속될 가능성.
- 소프트웨어 산업의 궁극적인 형태에 대해 단정할 수는 없지만, 반도체 산업은 AI 구축 사이클에 대해 지금까지 그래왔듯 앞으로도 구조적으로 긍정적인 레버리지를 받을 것이라 판단. 수십억 명의 사용자를 상대하는 하이퍼스케일러들은 지속적인 인프라 투자가 없다면 확장이 불가능하며, 추가적인 지능은 더 예측 가능하고 바람직한 고객 성과를 가능하게 하는 기저의 연산 인프라를 통해서만 창출되기 때문.
- 기업 차원의 AI 도입은 아직 초기 단계에 있으며, AI 주권 확보를 추구하는 국가 차원의 이니셔티브와 함께 신흥 클라우드 사업자들의 설비투자 역시 가속화되고 있음. 대규모 구축이 진행 중임에도 불구하고, 실적 발표 코멘트들은 여전히 수요가 아니라 공급 제약이 핵심 문제임을 시사.
3. 반도체 밸류에이션에는 이미 상당한 보수성이 반영
- 주요 AI 종목들은 PEG 기준으로 약 1배 수준이거나 그 이하에서 거래되고 있으며, 이는 S&P 500 및 대형 성장주들의 평균인 약 1.5~2배를 크게 하회하는 수준. 현재의 주가 수준은 설비투자의 의미 있는 둔화와 이익 추정치 하향 조정을 이미 상당 부분 반영하고 있는 것으로 보이지만, 이러한 시나리오가 현실화되지 않을 가능성이 크다고 봄. 대형 민간 LLM 개발사들의 자금 조달과 관련한 실제적·인식상의 우려가 존재하는 것은 인정하지만, 시장 보고에 따르면 이들 기업은 여전히 전략적 자본에 대한 접근성을 유지.
- 진정한 병목 요인은 자금이 아니라 전력, 토지, 데이터센터 셸, 그리고 선단 공정 웨이퍼, 첨단 메모리, 기판, 광학 부품과 같은 특정 핵심 부품들. 이러한 공급망 전반에 걸친 긴 리드타임은 과잉 투자 리스크를 자연스럽게 억제하는 역할을 할 것.
- 전반적으로 고급 연산, 메모리 및 반도체 장비 종목들에 대해 여전히 긍정적인 시각을 유지하고 있으며, 이번 실적 시즌을 통해 실적과 가이던스가 보다 명확해질수록 변동성은 완화될 가능성 전망. AI 시스템 관련 기회가 '30년까지 4배 이상 확대되어 1조 2,000억 달러 규모에 이를 것으로 계속해서 전망하고 있으며, 수익 창출이 가능한 추론 중심으로 믹스가 점진적으로 이동할 것. 이러한 환경 속에서 선도적인 연산, 네트워킹 및 메모리 및 반도체 장비 업체들은 매우 유리한 위치.
#REPORT
Forwarded from Decoded Narratives
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I don't hear a thing. Just silence (Source: Margin Call)
내가 한 가지 말해주지. 내가 왜 지금 너희랑 같은 자리에 앉아 있는지 알고 싶나? 그러니까, 왜 내가 그만한 돈을 받는지 말이야.
나는 단 하나의 이유 때문에 여기 있는데, 그 이유 말고는 아무것도 없어.
나는 이 음악이 앞으로 어떻게 움직일지를 짐작하는 사람이야. 일주일 뒤든, 한 달 뒤든, 일 년 뒤든. 그게 전부다.
그런데 오늘 밤, 이 자리에 서 있는 지금… 나는 그걸 해내지 못할 것 같아 두렵다.
아무 소리도 들리지 않아. 그냥, 침묵뿐이야.
#NARRATIVE
내가 한 가지 말해주지. 내가 왜 지금 너희랑 같은 자리에 앉아 있는지 알고 싶나? 그러니까, 왜 내가 그만한 돈을 받는지 말이야.
나는 단 하나의 이유 때문에 여기 있는데, 그 이유 말고는 아무것도 없어.
나는 이 음악이 앞으로 어떻게 움직일지를 짐작하는 사람이야. 일주일 뒤든, 한 달 뒤든, 일 년 뒤든. 그게 전부다.
그런데 오늘 밤, 이 자리에 서 있는 지금… 나는 그걸 해내지 못할 것 같아 두렵다.
아무 소리도 들리지 않아. 그냥, 침묵뿐이야.
* 큰 의미를 담은 것은 아니며 지금부터는 신도 알 수 없을만큼 보이지 않는 상황을 비유.
#NARRATIVE
Forwarded from Decoded Narratives
한 중국 트레이더의 빅쇼트: 금으로 30억 달러를 번 중국 트레이더 이번엔 은에 ‘대규모 하락 베팅 (Source: Bloomberg)
- 사상 최고의 금 랠리를 타고 이름을 알린 중국의 억만장자 트레이더가, 최근 급등한 은 가격을 정조준하며 은 가격 붕괴에 베팅. 현재 이 베팅의 평가이익은 약 3억 달러 (약 4,400억 원).
- 외부 노출을 꺼리는 Bian Ximing은 '22년 초 이후 상하이선물거래소 금 선물에 대한 강세 베팅으로 약 30억 (약 4.4조원) 달러. 이제 그는 은에 대해 거래소 최대 규모의 순공매도 포지션을 구축. 이는 거래소 데이터에 대한 블룸버그 분석과 그의 투자에 대해 잘 아는 복수의 관계자들에 따른 것. 이들은 해당 정보가 공개 사안이 아니기 때문에 익명을 요청.
- Bian의 대규모 공매도는 상당한 위험을 수반하며, 변동성이 큰 은 시장에서 그는 일부 포지션을 손실을 보고 청산해야 하기도 했음. 그럼에도 현재 그는 약 450톤의 은, 즉 3만 계약에 해당하는 공매도 포지션을 보유. 지난주 이후 은 가격이 급락하면서, 이는 약 2억 8,800만 달러 (약 4천 억 원) 규모의 장부상 이익으로 이어졌음.
- 이전 손실을 모두 감안하더라도, 화요일 종가 기준 그의 포지션과 가격을 토대로 하면 순이익은 약 10억 위안에 이를 것으로 추정. 은 가격은 목요일 거래에서도 다시 하락하며 16% 이상 급락했는데, 이는 Bian의 수익을 거의 확실하게 더 크게 늘렸을 가능성이 높음.
- 거래소 데이터에 따르면 그의 브로커리지를 통해 1월 마지막 주부터 은 공매도를 빠르게 늘리기 시작.
#NEWS
- 사상 최고의 금 랠리를 타고 이름을 알린 중국의 억만장자 트레이더가, 최근 급등한 은 가격을 정조준하며 은 가격 붕괴에 베팅. 현재 이 베팅의 평가이익은 약 3억 달러 (약 4,400억 원).
- 외부 노출을 꺼리는 Bian Ximing은 '22년 초 이후 상하이선물거래소 금 선물에 대한 강세 베팅으로 약 30억 (약 4.4조원) 달러. 이제 그는 은에 대해 거래소 최대 규모의 순공매도 포지션을 구축. 이는 거래소 데이터에 대한 블룸버그 분석과 그의 투자에 대해 잘 아는 복수의 관계자들에 따른 것. 이들은 해당 정보가 공개 사안이 아니기 때문에 익명을 요청.
- Bian의 대규모 공매도는 상당한 위험을 수반하며, 변동성이 큰 은 시장에서 그는 일부 포지션을 손실을 보고 청산해야 하기도 했음. 그럼에도 현재 그는 약 450톤의 은, 즉 3만 계약에 해당하는 공매도 포지션을 보유. 지난주 이후 은 가격이 급락하면서, 이는 약 2억 8,800만 달러 (약 4천 억 원) 규모의 장부상 이익으로 이어졌음.
- 이전 손실을 모두 감안하더라도, 화요일 종가 기준 그의 포지션과 가격을 토대로 하면 순이익은 약 10억 위안에 이를 것으로 추정. 은 가격은 목요일 거래에서도 다시 하락하며 16% 이상 급락했는데, 이는 Bian의 수익을 거의 확실하게 더 크게 늘렸을 가능성이 높음.
- 거래소 데이터에 따르면 그의 브로커리지를 통해 1월 마지막 주부터 은 공매도를 빠르게 늘리기 시작.
#NEWS
Forwarded from [삼성 전종규] 차이나는 투자전략
미국 7.7배
2000년에 투자했다면
미국 증시는 7.7배 상승했고 금은 12.6배나 올랐네요. 닉슨 쇼크 이후에 금값을 올린 것은 과연 "중국"인가요?
화폐전쟁은 끝나지 않았습니다.
t.me/jkc123
2000년에 투자했다면
미국 증시는 7.7배 상승했고 금은 12.6배나 올랐네요. 닉슨 쇼크 이후에 금값을 올린 것은 과연 "중국"인가요?
화폐전쟁은 끝나지 않았습니다.
t.me/jkc123
Forwarded from [삼성 전종규] 차이나는 투자전략
블룸버그, 은 폭락은 중국 때문?
빅숏
- 2007년 미국 금융위기를 예고했던. 유명한 빅숏 영화(실제)가 생각납니다. 지난 주말 세상을 휩쓸어갔던 Silver Collaped가 결국은 금은 시장의 큰 손 중국이 빅숏을 감행했기 때문이라는 분석입니다.
- 균열은 여러가지 시도로 나타날 수 있습니다. 가장 중요한 것은 펀더멘털이겠지요. 변동성에 놀아나기보다는 시장가치를 추종하는 것이 좋겠습니다. 골드, 실버는 가격조정이 필요하지만 미래가치는 여전히 좋게 보입니다.
t.me/jkc123
빅숏
- 2007년 미국 금융위기를 예고했던. 유명한 빅숏 영화(실제)가 생각납니다. 지난 주말 세상을 휩쓸어갔던 Silver Collaped가 결국은 금은 시장의 큰 손 중국이 빅숏을 감행했기 때문이라는 분석입니다.
- 균열은 여러가지 시도로 나타날 수 있습니다. 가장 중요한 것은 펀더멘털이겠지요. 변동성에 놀아나기보다는 시장가치를 추종하는 것이 좋겠습니다. 골드, 실버는 가격조정이 필요하지만 미래가치는 여전히 좋게 보입니다.
t.me/jkc123
비트코인 가격이 2024년 말 ‘트럼프 랠리’ 이후의 상승분을 모두 반납하며 심리적 지지선인 1억원과 6만2000달러를 동시에 내줬다. 미국 증시 내 기술주 조정과 고용지표 부진 등이 위험자산 전반의 투매를 유발하며 가상자산 시장에도 직격탄을 날린 것으로 풀이된다.
6일 인베스팅닷컴 및 가상자산 업계에 따르면 시장에서는 단기 조정을 넘어선 ‘크립토 윈터(가상자산 침체기)’ 재진입에 대한 경계감이 최고조에 달하고 있다.
코인베이스 등 달러 기준 거래소에서 비트코인은 전일대비(24시간 기준) 14.05% 급락한 6만2000달러선을 기록하고 있다. 최근 한 달 동안 33% 넘게 폭락한 수준이다.
국내 원화 기반 가상자산 거래소(원화마켓)에도 충격은 고스란히 전달됐다. 업비트 데이터랩 기준 비트코인은 9300만원대까지 밀려나며, 지난해 10월 달성했던 역대 최고가인 1억8000만원 대비 반토막(-48%)이 났다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005474462
6일 인베스팅닷컴 및 가상자산 업계에 따르면 시장에서는 단기 조정을 넘어선 ‘크립토 윈터(가상자산 침체기)’ 재진입에 대한 경계감이 최고조에 달하고 있다.
코인베이스 등 달러 기준 거래소에서 비트코인은 전일대비(24시간 기준) 14.05% 급락한 6만2000달러선을 기록하고 있다. 최근 한 달 동안 33% 넘게 폭락한 수준이다.
국내 원화 기반 가상자산 거래소(원화마켓)에도 충격은 고스란히 전달됐다. 업비트 데이터랩 기준 비트코인은 9300만원대까지 밀려나며, 지난해 10월 달성했던 역대 최고가인 1억8000만원 대비 반토막(-48%)이 났다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005474462
Naver
비트코인 1억원 붕괴.. 트럼프 랠리 끝, '크립토 윈터' 공포 [크립토브리핑]
비트코인 가격이 2024년 말 ‘트럼프 랠리’ 이후의 상승분을 모두 반납하며 심리적 지지선인 1억원과 6만2000달러를 동시에 내줬다. 미국 증시 내 기술주 조정과 고용지표 부진 등이 위험자산 전반의 투매를 유발하며
올 들어 지정학적 위기 등으로 금값이 랠리하면서 국제자금이 금-은 시장으로 이동하자 암호화폐는 본격적으로 급락하기 시작했다.
이 사건을 계기로 인플레이션 위험 헤지 수단이나 금, 미국 달러와 경쟁하는 안정적인 가치 저장 수단으로 홍보되었던 비트코인은 금융위기에 피난처 역할을 전혀 못 하는 단순한 고위험 자산임이 증명됐다.
이후 비트코인 자체에 대한 신뢰 위기가 발생하면서 자금이 대거 빠져나갔다.
블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 지난 한 달 동안 비트코인 상장지수펀드(ETF)에서 20억 달러가 유출됐다. 지난 3개월 동안에는 50억 달러 이상이 인출됐다.
이같은 상황에서 전일 스콧 베선트 미국 재무장관이 암호화폐에 대한 구제금융이 없을 것이라고 말하고, 영화 '빅쇼트'로 유명한 마이클 버리가 비트코인 발 금융위기가 올 수도 있다고 경고하자 암호화폐는 일제히 폭락하고 있다.
https://n.news.naver.com/article/421/0008757173
이 사건을 계기로 인플레이션 위험 헤지 수단이나 금, 미국 달러와 경쟁하는 안정적인 가치 저장 수단으로 홍보되었던 비트코인은 금융위기에 피난처 역할을 전혀 못 하는 단순한 고위험 자산임이 증명됐다.
이후 비트코인 자체에 대한 신뢰 위기가 발생하면서 자금이 대거 빠져나갔다.
블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 지난 한 달 동안 비트코인 상장지수펀드(ETF)에서 20억 달러가 유출됐다. 지난 3개월 동안에는 50억 달러 이상이 인출됐다.
이같은 상황에서 전일 스콧 베선트 미국 재무장관이 암호화폐에 대한 구제금융이 없을 것이라고 말하고, 영화 '빅쇼트'로 유명한 마이클 버리가 비트코인 발 금융위기가 올 수도 있다고 경고하자 암호화폐는 일제히 폭락하고 있다.
https://n.news.naver.com/article/421/0008757173
Naver
암호화폐 일제 폭락, 비트 13%-이더 13%-리플 23%↓(종합)
신뢰 붕괴로 암호화폐(가상화폐)가 일제히 폭락하고 있다 6일 오전 5시 30분 현재 글로벌 코인 시황 중계사이트 코인마켓캡에서 비트코인은 24시간 전보다 13.13% 폭락한 6만3915달러를 기록, 6만4000달러마
Forwarded from 주식창고X투자버튼
젠슨황 엔비디아 CEO “SW株 매도, 매우 비논리적인 일”
https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=03280006645347568&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y
SW는 도구이며, AI는 그 도구를 사용할 뿐 새로 발명하는 것이 아니기 때문에 SW 산업을 우려할 필요가 없다는 게 황 CEO의 견해다.
그는 “인간이든 로봇이든, AI든 도구를 사용할 것인가, 아니면 도구를 새로 발명할 것인가를 묻는다면 답은 분명히 도구를 사용하는 것”
👉 모두가 예상하듯 결과적으로는 내재화/흡수가 될 확률이 높음
(산업은 있지만 기업은 없는 ...)
https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=03280006645347568&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y
SW는 도구이며, AI는 그 도구를 사용할 뿐 새로 발명하는 것이 아니기 때문에 SW 산업을 우려할 필요가 없다는 게 황 CEO의 견해다.
그는 “인간이든 로봇이든, AI든 도구를 사용할 것인가, 아니면 도구를 새로 발명할 것인가를 묻는다면 답은 분명히 도구를 사용하는 것”
👉 모두가 예상하듯 결과적으로는 내재화/흡수가 될 확률이 높음
(산업은 있지만 기업은 없는 ...)
이데일리
젠슨황 엔비디아 CEO “SW株 매도, 매우 비논리적인 일”
젠슨황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 최근 인공지능(AI) 기술의 파괴적인 영향에 대한 우려 속 소프트웨어(SW) 기업들의 주가가 하락한 것을 두고 “전혀 이해할 수 없는 일”이라고 평가했다. 젠슨황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 지난 1월21일 스위스 다보스에서 ...
Forwarded from 프리라이프
[빅테크 CEO들, AI로 인한 소프트웨어 기업 경쟁력 약화 우려 진화 나서](https://finance.yahoo.com/news/big-tech-ceos-seek-to-quell-ai-worries-hammering-software-stocks-170124972.html)
◦ AI가 기존 소프트웨어 기업의 해자를 무너뜨릴 것이라는 우려 확산
• 최근 수개월간 엔터프라이즈 소프트웨어 주식 급락 → AI 확산이 원인으로 지목.
• 팔란티어, 오라클은 최근 3거래일 동안 약 12% 하락.
• 세일즈포스, SAP, 서비스나우, 스노우플레이크, 마이크로소프트도 동반 약세.
◦ 투자자들의 핵심 우려 요인
• 기업 고객들이 AI 도구를 활용해 자체 소프트웨어를 개발할 가능성 확대.
• 앤트로픽의 Claude Code 등 LLM 기반 도구 → SaaS 의존도 감소 우려.
• AI 네이티브 스타트업(Aurasell, Artisan AI 등) 등장 → 기존 기업 경쟁력 약화 가능성 제기.
◦ AI 에이전트 출시가 불안 심리 가중
• 앤트로픽의 Claude Cowork 공개 및 법률·영업·마케팅 자동화 플러그인 출시.
• AI가 기존 소프트웨어 기능을 대체할 수 있다는 인식 확산 → 주가 하락 심화.
◦ 빅테크 CEO들의 반박 논리
• 엔비디아 CEO 젠슨 황: AI는 도구를 대체하는 것이 아니라 도구 사용을 강화.
• “AI나 로봇도 새로운 도구를 만드는 대신 기존 도구(ServiceNow, SAP)를 사용할 것”.
• 알파벳 CEO 순다 피차이: AI는 소프트웨어 기업에도 동일한 기회 제공.
◦ 실제 사례로 제시된 AI의 긍정적 효과
• AI 활용 → 구글 클라우드 매출 전년 대비 48% 증가, 177억 달러 기록.
• 세일즈포스, 인튜이트, 서비스나우 등 고객사들이 Gemini를 핵심 업무에 깊이 통합.
◦ 전문가 및 업계의 추가 반론
• 엔터프라이즈 소프트웨어는 데이터 거버넌스·보안·규제 요구 수준이 높음.
• 신규 진입자나 자체 개발이 생각보다 쉽지 않음 → 시장 과도한 공포 가능성.
• AI 도입은 아직 초기 단계 → 승자와 패자 판단은 시기상조.
◦ 기존 소프트웨어 기업들의 입장
• 서비스나우 CEO: AI가 소프트웨어를 대체한다는 주장은 사실과 다름.
• AI는 엔터프라이즈 오케스트레이션을 대체하지 못하고, 오히려 의존.
원문 발췌:
- "The speculation of AI will eat software companies is out there. Let's clear it up with the facts. AI doesn't replace enterprise orchestration. It depends on it."
◦ AI가 기존 소프트웨어 기업의 해자를 무너뜨릴 것이라는 우려 확산
• 최근 수개월간 엔터프라이즈 소프트웨어 주식 급락 → AI 확산이 원인으로 지목.
• 팔란티어, 오라클은 최근 3거래일 동안 약 12% 하락.
• 세일즈포스, SAP, 서비스나우, 스노우플레이크, 마이크로소프트도 동반 약세.
◦ 투자자들의 핵심 우려 요인
• 기업 고객들이 AI 도구를 활용해 자체 소프트웨어를 개발할 가능성 확대.
• 앤트로픽의 Claude Code 등 LLM 기반 도구 → SaaS 의존도 감소 우려.
• AI 네이티브 스타트업(Aurasell, Artisan AI 등) 등장 → 기존 기업 경쟁력 약화 가능성 제기.
◦ AI 에이전트 출시가 불안 심리 가중
• 앤트로픽의 Claude Cowork 공개 및 법률·영업·마케팅 자동화 플러그인 출시.
• AI가 기존 소프트웨어 기능을 대체할 수 있다는 인식 확산 → 주가 하락 심화.
◦ 빅테크 CEO들의 반박 논리
• 엔비디아 CEO 젠슨 황: AI는 도구를 대체하는 것이 아니라 도구 사용을 강화.
• “AI나 로봇도 새로운 도구를 만드는 대신 기존 도구(ServiceNow, SAP)를 사용할 것”.
• 알파벳 CEO 순다 피차이: AI는 소프트웨어 기업에도 동일한 기회 제공.
◦ 실제 사례로 제시된 AI의 긍정적 효과
• AI 활용 → 구글 클라우드 매출 전년 대비 48% 증가, 177억 달러 기록.
• 세일즈포스, 인튜이트, 서비스나우 등 고객사들이 Gemini를 핵심 업무에 깊이 통합.
◦ 전문가 및 업계의 추가 반론
• 엔터프라이즈 소프트웨어는 데이터 거버넌스·보안·규제 요구 수준이 높음.
• 신규 진입자나 자체 개발이 생각보다 쉽지 않음 → 시장 과도한 공포 가능성.
• AI 도입은 아직 초기 단계 → 승자와 패자 판단은 시기상조.
◦ 기존 소프트웨어 기업들의 입장
• 서비스나우 CEO: AI가 소프트웨어를 대체한다는 주장은 사실과 다름.
• AI는 엔터프라이즈 오케스트레이션을 대체하지 못하고, 오히려 의존.
원문 발췌:
- "The speculation of AI will eat software companies is out there. Let's clear it up with the facts. AI doesn't replace enterprise orchestration. It depends on it."
Yahoo Finance
Big Tech CEOs seek to quell AI worries hammering software stocks
CEOs of Nvidia, Alphabet, and Arm have brushed aside concerns that AI could destroy the software industry.
Forwarded from 그로쓰리서치(Growth Research) [독립리서치]
✅ 빅테크 26년 CapEX 추정치
아마존: ~$200B(약 294조원)
구글: ~$180B(약 265조원)
메타: ~$125B(185조원)
마이크로소프트: ~$99B(145조원)
✅그로쓰리서치 텔레그램
https://t.me/growthresearch
아마존: ~$200B(약 294조원)
구글: ~$180B(약 265조원)
메타: ~$125B(185조원)
마이크로소프트: ~$99B(145조원)
✅그로쓰리서치 텔레그램
https://t.me/growthresearch
Forwarded from KB증권 이지은의 인터넷/게임
★ Amazon 4Q25 실적발표
▶️ 실적 요약
- 매출액: $213.4B (vs Cons. $ 211.5B), YoY 14%
- 영업이익: $25.0B (vs Cons. $ 24.6B), YoY 18%
- EPS: $1.95 (vs Cons. $1.99 )
▶️ 실적 하이라이트
- AWS 매출이 24% 성장하며 최근 13개 분기 중 가장 빠른 성장률을 기록. 광고도 22% 성장
- 북미 및 해외에서 리테일(스토어) 사업도 견조한 성장세 지속 중
- 자체 칩 사업은 전년 대비 세 자릿수 성장하며 고성장세 이어지는 상황
- 이러한 성장은 빠른 혁신과 고객 문제 해결에 기반하며, 회사는 AI·칩·로보틱스·저궤도 위성 등에 지속적 투자 예정
- 26년 CapEx $200B (vs 25년 $131B, Cons. $145B). 장기적 관점에서 높은 ROIC를 전망
▶️ 실적 Break-Down
- 부문별 매출액 / 영업이익
북미 : $127.1B, YoY 10% / $11.5B, YoY 24%
북미 외 : $50.7B, YoY 17% / $1B, YoY -21%
AWS : $35.6B, YoY 24% / $12.5B, YoY 17%
▶️ Q&A
1. ROIC/CapEx 사이클에 대한 확신 근거
- AWS/AI CapEx는 설치 즉시 수요로 소진. AI중심 백로그도 강하게 쌓이는 중
- AWS 마진은 35%로 유지 중이나 AI 감가상각 부담으로 변동 가능하지만 비용 효율화로 상쇄 기대
- Trainium 등 자체 칩은 고객 가격 경쟁력 + 자사 수익성 모두 개선. AI인프라는 구축 속도 만큼 빠르게 수익화 중
2. Project Rainier 진행 상황 및 Trainium 확장성
- 현재 50만 개 칩 규모로 진행 중이고 추가 확대될 예정
- Trainium은 이미 연 환산 매출 수십억 달러 규모이며, 현재 공급이 사실상 완전 소진 상태
- Trainium3는 Trainium2 대비 약 40% 더 높은 가격 대비 성능 보유
- Graviton(CPU)까지 포함하면 칩 사업은 연 환산 100억 달러 이상 규모로 성장했고, Trainium4(2027)·Trainium5까지 로드맵 확장 중
3. AI 시장 수요 구조 변화 및 OpenAI와의 관계 확장 가능성
- 현재 AI 수요는 바벨 구조: AI랩과 엔터프라이즈의 양 끝이 강한 상태
- 중간 구간인 엔터프라이즈 프로덕션 워크로드가 향후 가장 크고 지속적인 수요층이 될 가능성이 높다고 판단
- inference 비용 하락과 AI 인력 확산이 진행되면 수요가 폭발할 것으로 예상
- OpenAI와는 11월 체결한 대형 계약 기반으로 파트너십 확장 의지가 있으나, AI 생태계는 결국 수천 개 기업으로 확산될 것
4. 리테일에서 AI/에이전트 쇼핑이 광고·구매 퍼널에 미치는 영향
- Amazon은 자체 쇼핑 에이전트 Rufus에 대규모 투자 중이며, 2025년에 3억 명이 사용. 사용자는 구매 전환율이 60% 더 높음
- 수평형 에이전트는 쇼핑 이력 부족, 상품/가격 정보 오류 등으로 아직 UX 한계가 크다고 평가
- 장기적으로 소비자는 선택·저가·배송·신뢰를 동시에 제공하는 리테일러 자체 에이전트를 선호할 가능성이 높다고 판단
- 다만 서드파티 에이전트와도 협업 가능성을 열어두고 대화 진행 중
5. 2026년 글로벌 리테일의 투자 영역과 비용 효율화 영역
- 투자 측면: 상품 선택폭 확대, 빠른 배송, 퀵커머스, 신선식품 확대가 핵심 성장 드라이버
- 퀵커머스는 일부 국가에서 30분 내 배송 제공, 사용 고객은 구매 빈도가 3배 증가
- 신선식품도 제공 지역에서 상위 주문 품목 대부분을 차지하며, 구매 고객은 쇼핑 빈도가 2배 증가
- 효율화 측면: 미국 Fulfillment 네트워크 지역화, 박스당 적재량 증가, 로보틱스 확대를 통해 비용 절감 추진
6. AWS backlog / AI 공급-수요 갭과 CapEx 확장 속도
- AWS backlog는 $244B (YoY +40%, QoQ +22%)로 매우 강한 상태.
- AI 수요가 공급을 앞서고 있어, 공급만 충분하면 더 빠르게 성장 가능
- 지난 12개월간 전력 3.9GW를 추가했고, Q4에만 1.2GW를 추가
- 2027년 말까지 전력 추가 속도를 다시 2배로 확대할 계획이며, 2026~2028년에도 공격적 증설 지속 예정
- Amazon 실적발표 후, 빅테크 중 가장 큰 규모의 CapEx 발표에 시간외거래에서 주가 약 10% 급락 중
☞ 자료 링크: https://buly.kr/5UJIW3n
▶️ 실적 요약
- 매출액: $213.4B (vs Cons. $ 211.5B), YoY 14%
- 영업이익: $25.0B (vs Cons. $ 24.6B), YoY 18%
- EPS: $1.95 (vs Cons. $1.99 )
▶️ 실적 하이라이트
- AWS 매출이 24% 성장하며 최근 13개 분기 중 가장 빠른 성장률을 기록. 광고도 22% 성장
- 북미 및 해외에서 리테일(스토어) 사업도 견조한 성장세 지속 중
- 자체 칩 사업은 전년 대비 세 자릿수 성장하며 고성장세 이어지는 상황
- 이러한 성장은 빠른 혁신과 고객 문제 해결에 기반하며, 회사는 AI·칩·로보틱스·저궤도 위성 등에 지속적 투자 예정
- 26년 CapEx $200B (vs 25년 $131B, Cons. $145B). 장기적 관점에서 높은 ROIC를 전망
▶️ 실적 Break-Down
- 부문별 매출액 / 영업이익
북미 : $127.1B, YoY 10% / $11.5B, YoY 24%
북미 외 : $50.7B, YoY 17% / $1B, YoY -21%
AWS : $35.6B, YoY 24% / $12.5B, YoY 17%
▶️ Q&A
1. ROIC/CapEx 사이클에 대한 확신 근거
- AWS/AI CapEx는 설치 즉시 수요로 소진. AI중심 백로그도 강하게 쌓이는 중
- AWS 마진은 35%로 유지 중이나 AI 감가상각 부담으로 변동 가능하지만 비용 효율화로 상쇄 기대
- Trainium 등 자체 칩은 고객 가격 경쟁력 + 자사 수익성 모두 개선. AI인프라는 구축 속도 만큼 빠르게 수익화 중
2. Project Rainier 진행 상황 및 Trainium 확장성
- 현재 50만 개 칩 규모로 진행 중이고 추가 확대될 예정
- Trainium은 이미 연 환산 매출 수십억 달러 규모이며, 현재 공급이 사실상 완전 소진 상태
- Trainium3는 Trainium2 대비 약 40% 더 높은 가격 대비 성능 보유
- Graviton(CPU)까지 포함하면 칩 사업은 연 환산 100억 달러 이상 규모로 성장했고, Trainium4(2027)·Trainium5까지 로드맵 확장 중
3. AI 시장 수요 구조 변화 및 OpenAI와의 관계 확장 가능성
- 현재 AI 수요는 바벨 구조: AI랩과 엔터프라이즈의 양 끝이 강한 상태
- 중간 구간인 엔터프라이즈 프로덕션 워크로드가 향후 가장 크고 지속적인 수요층이 될 가능성이 높다고 판단
- inference 비용 하락과 AI 인력 확산이 진행되면 수요가 폭발할 것으로 예상
- OpenAI와는 11월 체결한 대형 계약 기반으로 파트너십 확장 의지가 있으나, AI 생태계는 결국 수천 개 기업으로 확산될 것
4. 리테일에서 AI/에이전트 쇼핑이 광고·구매 퍼널에 미치는 영향
- Amazon은 자체 쇼핑 에이전트 Rufus에 대규모 투자 중이며, 2025년에 3억 명이 사용. 사용자는 구매 전환율이 60% 더 높음
- 수평형 에이전트는 쇼핑 이력 부족, 상품/가격 정보 오류 등으로 아직 UX 한계가 크다고 평가
- 장기적으로 소비자는 선택·저가·배송·신뢰를 동시에 제공하는 리테일러 자체 에이전트를 선호할 가능성이 높다고 판단
- 다만 서드파티 에이전트와도 협업 가능성을 열어두고 대화 진행 중
5. 2026년 글로벌 리테일의 투자 영역과 비용 효율화 영역
- 투자 측면: 상품 선택폭 확대, 빠른 배송, 퀵커머스, 신선식품 확대가 핵심 성장 드라이버
- 퀵커머스는 일부 국가에서 30분 내 배송 제공, 사용 고객은 구매 빈도가 3배 증가
- 신선식품도 제공 지역에서 상위 주문 품목 대부분을 차지하며, 구매 고객은 쇼핑 빈도가 2배 증가
- 효율화 측면: 미국 Fulfillment 네트워크 지역화, 박스당 적재량 증가, 로보틱스 확대를 통해 비용 절감 추진
6. AWS backlog / AI 공급-수요 갭과 CapEx 확장 속도
- AWS backlog는 $244B (YoY +40%, QoQ +22%)로 매우 강한 상태.
- AI 수요가 공급을 앞서고 있어, 공급만 충분하면 더 빠르게 성장 가능
- 지난 12개월간 전력 3.9GW를 추가했고, Q4에만 1.2GW를 추가
- 2027년 말까지 전력 추가 속도를 다시 2배로 확대할 계획이며, 2026~2028년에도 공격적 증설 지속 예정
- Amazon 실적발표 후, 빅테크 중 가장 큰 규모의 CapEx 발표에 시간외거래에서 주가 약 10% 급락 중
☞ 자료 링크: https://buly.kr/5UJIW3n
Forwarded from 유진투자증권 ETF/파생 강송철 (Songchul Kang)
[WSJ] Amazon Shares Sink as Company Boosts AI Spending by Nearly 60%
- 아마존, 인공지능 지출을 약 60% 가까이 늘리겠다고 밝힌 가운데 주가는 10% 가량 하락(시간 외, 7:30am)
- 아마존은 4분기 매출 2,134억 달러로 증가했다고 발표, 견조한 연말 쇼핑 시즌과 데이터센터 사업의 강한 성장에 힘입은 결과
- 순이익 212억 달러, 팩트셋 기준 애널리스트 예상치인 211억 달러와 대체로 부합
- 회사는 인공지능 관련 지출을 확대하는 동시에 비용 절감을 추진하고 있으며, 추가로 1만6,000명의 직원을 감원하고 수익성이 낮은 사업을 정리하고 있음
- 아마존은 2026년 자본지출이 2,000억 달러에 이를 것으로 전망했으며, 이는 전년 대비 56% 증가한 수준
- 회사는 1분기 매출을 1,735억 달러에서 1,785억 달러로 제시했음. 영업이익은 165억 달러에서 215억 달러로 전망. 시간외 거래에서 아마존 주가는 한때 최대 10%까지 하락했음.
- 아마존 웹서비스 매출(AWS)은 전년 대비 24% 증가한 356억 달러를 기록했음.
- 마이크로소프트는 지난주 애저 클라우드 사업이 4분기에 39% 성장했다고 밝혔으나, AI용 하드웨어 공급 제한으로 성장에 제약이 있었다고 언급했음
- 알파벳은 수요일 클라우드 사업 매출이 약 180억 달러로 전년 대비 48% 증가했다고 발표
- 투자자들은 새로운 AI 데이터센터 구축에 대한 지출이 관련 서비스 매출 증가 속도를 앞지르고 있어 수익성에 부담을 줄 수 있다고 우려하고 있음.
- 아마존은 자사 사업이 수년 만에 가장 빠른 속도로 성장하고 있으며 데이터센터 사업 규모도 경쟁사보다 크다고 강조했음.
- 회사는 단순한 성장률 비교만으로 업계 내 입지를 판단하는 것은 적절하지 않다고 밝혔음.
- 아마존, 인공지능 지출을 약 60% 가까이 늘리겠다고 밝힌 가운데 주가는 10% 가량 하락(시간 외, 7:30am)
- 아마존은 4분기 매출 2,134억 달러로 증가했다고 발표, 견조한 연말 쇼핑 시즌과 데이터센터 사업의 강한 성장에 힘입은 결과
- 순이익 212억 달러, 팩트셋 기준 애널리스트 예상치인 211억 달러와 대체로 부합
- 회사는 인공지능 관련 지출을 확대하는 동시에 비용 절감을 추진하고 있으며, 추가로 1만6,000명의 직원을 감원하고 수익성이 낮은 사업을 정리하고 있음
- 아마존은 2026년 자본지출이 2,000억 달러에 이를 것으로 전망했으며, 이는 전년 대비 56% 증가한 수준
- 회사는 1분기 매출을 1,735억 달러에서 1,785억 달러로 제시했음. 영업이익은 165억 달러에서 215억 달러로 전망. 시간외 거래에서 아마존 주가는 한때 최대 10%까지 하락했음.
- 아마존 웹서비스 매출(AWS)은 전년 대비 24% 증가한 356억 달러를 기록했음.
- 마이크로소프트는 지난주 애저 클라우드 사업이 4분기에 39% 성장했다고 밝혔으나, AI용 하드웨어 공급 제한으로 성장에 제약이 있었다고 언급했음
- 알파벳은 수요일 클라우드 사업 매출이 약 180억 달러로 전년 대비 48% 증가했다고 발표
- 투자자들은 새로운 AI 데이터센터 구축에 대한 지출이 관련 서비스 매출 증가 속도를 앞지르고 있어 수익성에 부담을 줄 수 있다고 우려하고 있음.
- 아마존은 자사 사업이 수년 만에 가장 빠른 속도로 성장하고 있으며 데이터센터 사업 규모도 경쟁사보다 크다고 강조했음.
- 회사는 단순한 성장률 비교만으로 업계 내 입지를 판단하는 것은 적절하지 않다고 밝혔음.
Forwarded from 유진투자증권 ETF/파생 강송철 (Songchul Kang)
(2)
- 사안에 정통한 관계자들에 따르면 아마존은 오픈AI에 최대 500억 달러를 투자하는 방안을 논의 중.
- 아마존은 12월 AI 서비스 개발을 가속화하기 위해 조직을 개편했음.
- 기존 AI 책임자였던 로힛 프라사드는 물러났으며, 아마존에서 약 30년간 근무하며 핵심 클라우드 서비스를 출범시킨 피터 드산티스가 후임으로 임명.
- 회사는 드산티스가 인공지능 서비스와 맞춤형 반도체를 고객에게 더 빠르게 제공할 것으로 기대하고 있음.
- 대규모 AI 지출을 상쇄하기 위해 아마존은 다른 부문에서 비용 절감을 단행했으며, 특히 사무직 인력 감축이 두드러졌음.
- 회사는 1월 추가 감원을 발표했으며, 10월 이후 누적 감원 규모는 약 3만 명으로 전체 사무직 인력의 약 10%에 해당
- 아마존은 최근 고객 확보에 실패한 프레시 및 고 매장을 폐쇄한다고 밝혔음. 대신 홀푸드 마켓 매장 네트워크 확장과 당일 식료품 배송을 위한 물류창고 구축에 집중할 계획
- 또한 손바닥 인식 결제 서비스인 아마존 원 역시 축소하기로 했으며, 해당 시스템은 6월 6일부터 소매 매장에서 더 이상 제공되지 않으나 의료기관에서는 계속 사용될 예정
- 아마존의 온라인 스토어 부문 매출은 연말 마지막 3개월 동안 829억 달러로 증가했으며, 이는 전년 동기의 756억 달러와 비교되는 수준
https://www.wsj.com/business/earnings/amazon-earnings-q4-2025-amzn-stock-996e5cc2?st=TCnkA2
- 사안에 정통한 관계자들에 따르면 아마존은 오픈AI에 최대 500억 달러를 투자하는 방안을 논의 중.
- 아마존은 12월 AI 서비스 개발을 가속화하기 위해 조직을 개편했음.
- 기존 AI 책임자였던 로힛 프라사드는 물러났으며, 아마존에서 약 30년간 근무하며 핵심 클라우드 서비스를 출범시킨 피터 드산티스가 후임으로 임명.
- 회사는 드산티스가 인공지능 서비스와 맞춤형 반도체를 고객에게 더 빠르게 제공할 것으로 기대하고 있음.
- 대규모 AI 지출을 상쇄하기 위해 아마존은 다른 부문에서 비용 절감을 단행했으며, 특히 사무직 인력 감축이 두드러졌음.
- 회사는 1월 추가 감원을 발표했으며, 10월 이후 누적 감원 규모는 약 3만 명으로 전체 사무직 인력의 약 10%에 해당
- 아마존은 최근 고객 확보에 실패한 프레시 및 고 매장을 폐쇄한다고 밝혔음. 대신 홀푸드 마켓 매장 네트워크 확장과 당일 식료품 배송을 위한 물류창고 구축에 집중할 계획
- 또한 손바닥 인식 결제 서비스인 아마존 원 역시 축소하기로 했으며, 해당 시스템은 6월 6일부터 소매 매장에서 더 이상 제공되지 않으나 의료기관에서는 계속 사용될 예정
- 아마존의 온라인 스토어 부문 매출은 연말 마지막 3개월 동안 829억 달러로 증가했으며, 이는 전년 동기의 756억 달러와 비교되는 수준
https://www.wsj.com/business/earnings/amazon-earnings-q4-2025-amzn-stock-996e5cc2?st=TCnkA2
The Wall Street Journal
Amazon Shares Sink as Company Boosts AI Spending by Nearly 60%
The company reported that its cloud-computing growth has been slower than rivals.