연간전망자료부터 2026년이 원전투자에 있어 정말 중요한 해가 될 것이다라고 말씀드리고 있습니다.

1월의 자료들은 왜 2026년이 중요한지 저와 강민창 연구원의 리서치를 축약해서 갈아넣은 만큼

높은 변동성 속에서도 중심을 잃지않고 투자하시는데 도움이 될 것으로 기대해봅니다.



1)2026년 원전 투자 이유: KB의 가설, 미국의 증거

https://bit.ly/4t0L0Ub


2)미국. 왜 정부가 나섰나: 원전 10기. 끝이 아니다

리포트 클릭: https://bit.ly/4t147O0


3)다시 한 번 점검하는 2026 원전 투자 전략

리포트 클릭: https://bit.ly/4jRBPl2



KB증권 건설 장문준 텔레그램 채널 링크 클릭: https://t.me/KB_EPC_MJ

현대건설, 미국 원전 수혜 확정권 진입

이은상 NH투자증권 연구원은 “현대건설은 지난 10년간 공기 준수와 예산 내 시공 레코드를 가진 유일한 기업으로 미국 내 시공 역량이 제한적인 환경에서 협상력이 높다”고 설명했다.

NH투자증권은 2030년 기준 미국 내 대형원전 착공 목표 10기 가운데 4기를 현대건설이 수주할 가능성이 높다고 판단했다. 2026년 4월 Fermi Matador 부지 내 대형원전 4기에 대한 FEED가 마무리될 예정이며 이후 EPC 전환 논의가 본격화될 전망이다. 이 외에도 미국 내에서 FEED 또는 EPC 협상이 진행 중인 현장은 3곳으로 잠재 설치 기수는 총 6기로 파악됐다.

북미 수주 가시성 확대로 2030년 예상 원전 매출은 7조원으로 2025년 3월 CEO Investor Day에서 제시했던 목표치 5조원을 2조원 웃돌 것으로 예상됐다. 대형원전 14조원과 SMR 10조원 등 총 24조원의 잠재 수주를 감안하면 북미 지역의 연간 매출 기여도는 약 2조원 수준으로 추정됐다.

https://www.ajunews.com/view/20260204083736643

한전기술, 원전 설계 '양쪽 운동장' 열린다…미국 프로젝트 수혜 기대
https://www.newsprime.co.kr/news/article/?no=722955

NH투자증권에 따르면 투자의견 상향의 배경은 한전기술의 설계 노형 범위가 기존 APR1400에서 웨스팅하우스의 AP1000까지 확대될 가능성이 높아졌기 때문이다. 모회사인 한국전력의 해외 원전 진출 가능성이 커지면서, 한전기술이 양 설계 노형을 모두 수행할 수 있는 기회를 확보할 수 있다는 판단이다.

✅삼성전자, 2008년 이후 최고의 하루 한국 증시 랠리 견인 (블름버그)

AI 메모리 수요가 만든 구조적 랠리

올해 들어 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 39% 이상 상승하며 연일 신고가를 경신.

투자자들은 AI의 폭발적인 메모리 수요를 핵심 동력으로 보고 있으며, 급등 이후에도 과도한 밸류에이션이라는 시각은 제한적

타임폴리오자산운용 김남호 매니저
“메모리 반도체의 구조적 공급 부족은 삼성전자와 SK하이닉스의 성장을 사실상 필연적인 것으로 만든다”고 평가

다만 대규모 랠리로 변동성 확대. 일일 뉴스 흐름에 따라 하루는 매도, 다음 날은 매수로 급격히 방향이 바뀌는 장세가 반복. 실제로 한국 증시 변동성은 월요일에 2020년 이후 최고 수준 도달

변동성은 ‘조정’, 펀더멘털은 견조

매튜스인터내셔널캐피털매니지먼트의 박소정 포트폴리오 매니저
전날의 변동성은 급등 이후의 건전한 소화 과정
“이익 성장과 밸류에이션 측면에서 한국 증시에 대해 여전히 긍정적”

이번 반등은 국내 기관투자가들이 주도, 외국인도 순매수
개인투자자들은 차익 실현 순매도

코스피 5000 → 7500까지?
정부와 금융당국은 기업 지배구조 개선을 통한 밸류에이션 제고 정책을 지속적으로 추진 중

머스트자산운용
“한국의 ‘Value-Up’ 스토리에 대한 글로벌 관심은 쉽게 식지 않을 것”이라며
“다만 시장이 한 단계 더 도약하려면 삼성전자와 SK하이닉스에 집중된 상승세가 다른 업종으로 확산돼야 한다”

한국 증시의 전체 시가총액은 지난주 3조3,000억 달러를 넘어서며 독일을 제치고 세계 10위 시장 진입
삼성전자와 SK하이닉스의 합산 시가총액은 1조1,000억 달러를 돌파해, 알리바바와 텐센트 두 중국 IT 공룡의 합산 가치 돌파

JPMorgan
코스피 ‘불 케이스’ 목표치를 7,500으로 상향 조정.
반도체 외에도 방산·조선 등으로 모멘텀이 확산될 수 있고, 기업 개혁과 국내외 투자자 참여 확대 여지가 크다는 판단

디램 공급 절벽이 강요한 의자 뺏기 싸움
[삼성증권 반도체, IT/이종욱]

하루에 삼성전자 주가가 10% 넘게 오르는 것, 어떻게 생각하십니까. 제가 디램에서 최근 고민하는 주제는 크게 세 가지입니다.

1. LTA의 나비효과: 마치 의자 뺏기 싸움처럼 LTA가 그나마 부족한 디램 유동 물량을 줄이면서 가격 상승의 속도를 더욱 부추기고 있습니다.

2. 고객들의 협상력 회복이 어려운 수준: 고객들의 협상력은 재고에서 옵니다. 재고 확보의 노력이 보이지만 상반기 중 협상력 회복은 어렵습니다.

3. 투자자들의 메모리 재평가: 기존 사이클이라면 이익 상향이 임계점을 넘어가면서 투자자들의 민감도가 하락하는게 정상입니다. 그런데 이번 사이클에서는 투자자들이 빅테크와 비교하며 밸류에이션에 대한 시각이 달라지고 있음을 느낍니다.

결론적으로 현재는 23년부터 시작된 HBM 사이클이 아니라 25년부터 시작된 범용 디램 사이클의 논리로 해석해야 할 시점입니다. 수요 발생 → 이익률 상승 → 투자 확대 → 경쟁 심화로 이어지는 고전적 전개 순서는 변하지 않습니다. 대규모 증설이 부재한 사이클의 전반전에서 변곡점을 미리 예단하거나 업턴을 의심할 이유는 없어 보입니다.

감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3ZPJuH8

(2026/2/4 공표자료)

단독] ‘수퍼 을’ 된 삼성 메모리... 엔비디아 “공급 당겨달라” 부탁 - 조선일보

인공지능(AI) 반도체 최강자 엔비디아가 삼성전자에 6세대 고대역폭 메모리(HBM4) 공급을 앞당겨 달라고 요청한 것으로 알려졌다. 삼성전자는 2월 중 HBM4 양산 출하를 위해 최종 품질 검사를 진행하는 중인데 테스트 결과와 무관하게 공급부터 해달라고 요구한 것이다. AMD, 구글 등 AI 반도체를 설계하는 경쟁사의 추격이 거센 가운데, HBM4 물량 확보 속도전에 나섰다는 분석이다.

엔비디아는 최근 삼성전자에 신뢰성 평가나 품질 평가 등을 마무리하기 전부터 일단 HBM4를 공급해 달라고 요청한 것으로 전해졌다. 현재 삼성전자와 SK하이닉스 모두 HBM4의 최종 품질 테스트를 진행하고 있다. 어느 정도 품질이 검증된 만큼 세세한 테스트는 건너뛰고 물량 공급을 서둘러 달라고 요청한 것으로 풀이된다. 엔비디아의 HBM3E 품질 검사 통과 여부에 일희일비하던 삼성전자 입장이 한 세대 만에 뒤바뀐 것이다. 엔비디아는 차세대 AI 칩인 ‘루빈’에 HBM4를 탑재한다.

https://www.chosun.com/economy/tech_it/2026/02/04/I2W4VIHCG5C4XL4Z2EF3X72WDE/

2008년 이후 삼성의 최고의 날. 시황맨

블룸버그 기사 요약

◎ 삼성전자, SK하이닉스 2008년 이 후 최대폭 상승
◎ 올해 39% 이상 상승. 강력한 메모리 수요에 기록 경신 중
◎ 상승에도 강력한 실적, 합리적인 밸류에 비싸게 보는 애널리스트 없어
◎ 월요일 하락은 건전한 매물 소화. 실적+밸류 감안 여전히 한국 긍정적
◎ 당국의 밸류업 정책. 글로벌 투자자들 관심 이어질 것
◎ 삼성+SK하이닉스 시총 알리바바, 텐센트 홀딩스 총가치 넘겨

https://finance.yahoo.com/news/samsung-best-day-since-2008-070315920.html

인터배터리 이제 1달정도 남았네요

코스닥 ETF 및 증시부양으로 2차전지(에코프로)가 현재 코스닥 1위인 상황이라 인터배터리 일정이 2차전지 섹터에 영향을 줄 가능성이 높습니다

머스크 야심…AI 패권 잡으려 우주에 데이터센터 띄운다

머스크 우주 태양광 구상에 중국 태양광 업체들 들썩
(by https://t.me/TNBfolio)
- Elon Musk가 SpaceX와 xAI의 합병을 통해 우주 태양광 기반 데이터센터 비전을 제시하자 중국 태양광 관련주들이 일제히 상한가를 기록했다.
- 우주 태양광 구현을 위해서는 가볍고 효율적인 패널이 필수적인데, 글로벌 경쟁력을 갖춘 중국 업체들이 핵심 수혜 대상으로 부각되고 있다.
- 우주용 패널로는 효율이 높고 경량화가 유리한 페로브스카이트-실리콘 적층 배터리와 P형 HJT 기술이 유망한 솔루션으로 꼽힌다.
- DKE와 Autowell 등 중국 기업들은 기술 인증과 대규모 생산 능력을 바탕으로 우주 태양광 시장을 차세대 블루오션으로 선점하려는 움직임을 보이고 있다.
- UBS는 우주 태양광 수요가 2035년까지 115GW로 급성장하며 관련 글로벌 시장 규모가 1조 1000억 달러에 달할 것으로 전망했다.


궈성증권 (중국 금융 서비스 기업)
- 페로브스카이트는 차세대 우주 태양광 발전의 궁극적인 방안이다.
- 글로벌 기술 인증을 받았고 대규모 생산 능력을 갖춘 중국의 태양광 기업들이 우주 태양광 개발을 진행하고 있다.
- 우주 태양광은 중국 업체들의 다음 블루오션이 될 수 있다.

UBS (글로벌 투자은행)
- 올해 우주 태양광 수요는 0.3GW이며, 2035년에는 115GW로 300배 이상 급증할 것이다.
- 2035년 우주 태양광 글로벌 시장 규모는 1조 1000억 달러에 달할 것이다.

https://www.newspim.com/news/view/20260204000269

* 일론 머스크 팀, 다수의 중국 태양광기업 비밀리에 방문. 이종접합 및 페로브스카이트 기술 보유한 기업 중점 조사:

• 일론 머스크의 우주 태양광 AI 데이터 센터 건설 및 200GW 태양광 생산 능력 계획 발언으로 중국 태양광 시장의 관심 빠르게 확대

• 최근 일론 머스크 팀이 중국 다수 태양광 기업 비밀리에 방문. 장비, 웨이퍼, 배터리 모듈 등 포함한 프로젝트 조사. 특히 이종접합 및 페로브스카이트 기술 보유 기업 중점 조사

• 일부 태양광 기업은 ‘일론 머스크 팀과의 접촉 사실. 내용 기밀 유지 필요’ 밝힘

独家｜传马斯克团队密访中国多家光伏企业，重点考察有异质结、钙钛矿技术路线企业
受马斯克关于建设太空太阳能AI数据中心和200GW光伏产能规划的言论催化，国内光伏的市场关注度急剧升温。据消息人士向《能见派》透露，马斯克团队近期秘密走访了中国多家光伏企业，考察项目涉及设备、硅片、电池组件等环节，其中重点考察了有异质结、钙钛矿技术路线的光伏企业。有光伏企业向《能见派》证实此行程，称“与马斯克团队确实接触过，考察内容需要保密”。（刘丽丽）

저희 리서치센터 윤재홍 수석연구위원이 발간한 '이번 자료'는 ETF를 통한 수급 파악에 도움이 많이 되실 것입니다.

특히, 고객 예탁금 100조원이 넘어간 지금 증시를 지탱하는 주요 수급 주체 중 '개인(Retail)'의 영향력을 무시할 수 없는 수준입니다.

거기에는 국내 ETF 시장의 활성화도 큰 몫을 했습니다. 일례로 1월 말 <코스닥 시장 활성화 대책 가능성>에 코스닥 시장에서 나타난 가장 큰 수급의 변화는 '개인 숏, 기관 롱' 이었습니다.

기관 롱(Long)을 조금 더 들여다보면, 금융투자의 순매수 비중이 전체 기관 자금의 90%를 초과했습니다.

'금융투자'는 ETF의 LP(유동성공급자)로서 유동성 및 시세 형성의 중요한 역할을 하는 플레이어입니다.

즉, 겉으로는 '코스닥 숏'을 했지만, 우회적으로는(ETF 통한) '코스닥 롱'을 투자했다는 의미로 해석이 가능합니다.

윤재홍 수석연구위원의 '이번 자료'의 그 수급 Flow를 트래킹한 내용이 담겨있습니다.

자료 기획부터 발간까지 많은 노력과 에너지를 쏟은 만큼 유용하게 활용하시면 좋겠습니다.

Speculative Growth and the AI “Bubble”

현재의 높은 AI 밸류에이션이 낙관적 기대에 기반한 거품처럼 보일 수 있지만, 동시에 경제 성장을 고자본 평형으로 끌어올리는 데 필수적인 메커니즘이라고 주장

• 자기실현적 예언: 높은 자산 가격이 투자 붐을 일으키고, 이 투자가 실제로 자본 축적과 생산성 향상을 이끌어내어 결국 높은 가치를 정당화(Tobin의 q>1).

• 필수적 동력: 높은 가치 평가 없이는 대규모 투자를 유도할 수 없으므로, 낙관적인 가치 평가는 성장 경로로 진입하기 위한 '여정의 일부'

이러한 성장 경로는 본질적으로 **취약(Fragile)**하다는 단점

• 신뢰의 상실: AI 성능에 대한 부정적인 뉴스나 금융 쇼크 등으로 인해 시장의 확신이 흔들리면, 자산 가격이 급락할 수 있음

• 역방향 피드백: 밸류에이션이 떨어지면 투자가 줄어들고 자본 축적이 둔화되며, 이는 다시 비관적인 전망을 정당화하여 경제를 다시 저성장·저자본 상태로 되돌려 놓는 '자기실현적 붕괴'를 초래

덧붙이면 해당 결과는 감가상각률이 높아지면 낮은 자본축적으로 귀결될 수 있음. 현재는 5%(내용연수 20년)이나 7%로 높아지면 낮은 자본축적의 균형으로 귀결. AI 서버의 감가상각률이 중요한 이유.

또한, 높은 밸류에이션이 투자에 결정적이라는 점에 주의해야. 즉, 밸류에이션 낮아지면 버블 붕괴로 귀결될 수 있다는 의미.

마지막으로 투자 비용이 적당히 높아야하고 낮아지거나 너무 높으면 자산가격에 부정적일 수 있음.

Morgan Stanley Wilson: 현재 국면이 경제적 관점에서 제2차 세계대전 직후 시기와 매우 유사

- 당시가 바로 부채/GDP 비율이 지금처럼 높았던 마지막 시기. 그 국면에서 벗어나기 위해서는 10년 이상에 걸친 강한 실질 성장과 명목 성장이 필요했고, 이를 통해 재무적 지표들이 안정화.

- 현재 행정부 역시 경제의 재균형을 통해 실질 성장과 인플레이션이 보다 지속적으로 결합된 성장 조합을 만들어내는 데 초점을 두고 있는 것으로 보임. 다만 그 접근 방식은 정부가 아닌 기업이 자본 배분 결정을 내리도록 유도하고, 복지가 아니라 임금 채널을 통해 소득을 증가시키는 데 맞춰져 있음. 그 결과는 더 높은 명목 GDP 성장률로 이어질 가능성이 큼.

- 중장기적 관점 차트: 바로 S&P 500을 금 가격으로 나눈 비율. 요컨대 이는 시간의 흐름에 따른 주식시장의 실질 가격/가치를 나타냄. 최근 귀금속 가격의 매우 가파른 상승은, 시장이 부채 문제를 성장으로 해결해 나갈 수 있는 우리의 능력에 대해 회의적인 시각을 갖고 있음을 시사.

- 귀금속 가격 움직임의 극단적인 성격, 그리고 이와 관련된 역학에 대해 행정부가 주의를 기울이고 있을 가능성을 감안할 때, Warsh를 연준 의장으로 지명하는 이번 발표가 통제력을 되찾기 위한 시도일 수 있다고 봄

#INDEX

[2월 자산배분의 창(窓)] 방향을 묻기보다 변동성을 관리하라 (환율·Silver·미국 주택)

하나 자산배분/해외크레딧 이영주(T.3771-7788)
▶ 자료: https://bit.ly/3ZyHvHn
▶ 텔레그램: https://t.me/hanaallocation

1. 달러는 상·하단 모두 정책적으로 관리되는 구간
- 최근 환율·금리 시장 움직임은 펀더멘털 전환이 아닌, 정책 관리 국면에서 비롯. 유로·파운드 등 주요 통화 강세는 각국 재정·정치·성장 구조가 개선되며 나타난 결과가 아닌 달러 강세에 대한 미국의 부담 인식 속에서 발생한 상대적 재평가 성격. 이에 따라 환율 시장은 국가별 단일 방향성 베팅보다는, 확장된 레인지 내 등락 감안한 전략적 대응이 요구되는 국면으로 전환될 것

- 엔화 역시 미·일 공조 의지에 약세 가속은 차단됐으나, 재정 확대와 정책 불확실성으로 강세 전환 단정은 이름. 2/8 선거 이후 다카이치 내각의 재정정책과 환율 기조 확인 필요. 중립적 통화정책과 재정 부담으로 인해 JGB 상승 추세 지속될 수 있으나, 금리 수준 높아질수록 엔 캐리 트레이드 청산 압력과 절대 수익률 투자 매력이 동시에 강화되며 상단이 자연스럽게 제한될 수 가능성도 남겨둘 필요

- 환율·금리 부담 잔존하나, 금리 레벨과 환 프리미엄 감안 시 한국 투자자들의 JGB 초장기물 투자는 자산배분 관점에서 투자 고려 대상


2. 구조적 수요는 유효하나, 자산배분 관점에서 은(Silver)은 ‘단기 변동성 대응’ 필요
- 은(Silver)은 자산배분 관점에서 장·단기 투자 목적을 명확히 구분해야 할 자산. AI·전기화·에너지 전환 등 구조적 흐름은 은의 산업적·전략적 중요도를 과거와 다른 수준으로 끌어올림. 중장기적으로 재평가 논리가 형성되고 있음이 분명

- 다만 현재 은 시장은 단기 심리 변화와 매수/매도 쏠림 반복되며 가격이 빠르게 오르내리는 국면. 최근 가격 급등 이후 빠른 조정 거치며 방향성보다 변동성이 시장을 압도. 특히 옵션 시장의 높은 내재변동성(IV)은 시장 참여자들의 단기 가격 방향 확신보다는 불확실성에 대한 프라이싱임을 시사

- 이는 은 시장이 구조적 타이트함을 향해 이동하고 있음에도, 단기적으로는 가격 발견 과정이 불안정한 단계에 놓여 있음을 의미. 현 시점에서 장기 코어 자산으로 공격적으로 비중 확대보다, 변동성 관리와 전술적 대응이 우선되는 자산으로 분류하는 것이 합리적


3. 미국 주택 시장: 회복의 신호가 아닌 조정이 이연된 국면
- 최근 거래 반등과 가격 안정이 구조적 회복이 아닌 ‘착시’에 가까운 현상임을 주목. 거래량 반등에도 가격 상승 제한적. 이는 수요 회복보다는 기존 주택 보유자들의 매물 철회로 형성된 ‘헛가격’에 가깝다고 판단

- 신규주택 가격 하락과 신축 프리미엄 붕괴는 수요의 한계를 부각. 2021~24년 고점 빈티지 대출의 취약성과 FHA 특별 완화 정책 종료는 2026년을 향해 차압·손실 매각 등 숨은 공급이 점진적으로 표면화될 가능성을 높이고 있음

- 즉, 미국 주택시장은 회복 국면이라기보다 정책 완충 속에 조정이 지연되고 있는 단계로 해석하는 것이 타당

(컴플라이언스 승인 得)

S&P 500 Q4 EPS growth surprises are tracking below the average pace of recent quarters.

"고도(Valuation)는 높은데 연료(Earnings Surprise)가 부족한 상황"

골드만 컨빅션 리스트 업데이트.... 브로드컴, 셀레스티카... 둘이 오래 있네.. 요즘 지지부진한데... 흠