Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
Merck & Co., Inc. (SEC 공시)
FORM 10-Q (알테오젠 계약 로열티율 상향 가능성 점검)
───── ✦ ─────
🔒 문서상 '고정된' 2% 로열티 명시
• 보고서 원문은 알테오젠 계약에 대해 "모든 판매 기반 마일스톤이 달성된 후, 순매출의 2% 로열티가 지급된다(a 2% royalty on net sales is payable)"라고 명시하고 있음1.
• 이는 '최소 2%'(minimum)나 '2%부터 시작'(starting at) 등의 표현이 아닌, 확정적인 수치로 기재된 것임.
───── ✦ ─────
⚖️ 타 계약과의 비교를 통한 유추
• 동 보고서 내 다른 파트너사와의 계약 내용을 살펴보면, 로열티율 변동 가능성이 있는 경우 이를 명확히 표기하고 있음.
o Hengrui Pharma: "한 자릿수 중반에서 두 자릿수 초반의 단계적 로열티(tiered royalties)"라고 명시함2.
o Harpoon: "한 자릿수 중반에서 두 자릿수 초반의 단계적 로열티(tiered royalties)"라고 명시함3.
o BMS (Reblozyl): "매출 수준에 따라 20%에서 24%까지의 단계적 로열티(tiered royalties ranging from 20% to 24%)"라고 구체적인 범위를 명시함4.
• 반면, 알테오젠의 경우 'Tiered(단계적)' 또는 'Ranging(범위)'이라는 표현 없이 **단일 요율인 '2%'**로만 기재되어 있어, 서화백의그림놀이(@easobi) 본 공시 자료상으로는 로열티율 상향 조건이나 가능성을 확인할 수 없음.
───── ✦ ─────
📉 결론
• SEC 공시 자료(Form 10-Q)에 근거할 때, 알테오젠의 로열티율은 판매 마일스톤(총 10억 달러) 지급이 완료된 이후 **고정된 2%**로 적용되는 것으로 파악됨.
• 매출 규모에 따라 요율이 상승하는 'Tiered Royalty' 구조라는 언급은 본 문서에 포함되어 있지 않음.
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의견이 다르시다면 구글을 숏 치세요
FORM 10-Q (알테오젠 계약 로열티율 상향 가능성 점검)
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🔒 문서상 '고정된' 2% 로열티 명시
• 보고서 원문은 알테오젠 계약에 대해 "모든 판매 기반 마일스톤이 달성된 후, 순매출의 2% 로열티가 지급된다(a 2% royalty on net sales is payable)"라고 명시하고 있음1.
• 이는 '최소 2%'(minimum)나 '2%부터 시작'(starting at) 등의 표현이 아닌, 확정적인 수치로 기재된 것임.
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⚖️ 타 계약과의 비교를 통한 유추
• 동 보고서 내 다른 파트너사와의 계약 내용을 살펴보면, 로열티율 변동 가능성이 있는 경우 이를 명확히 표기하고 있음.
o Hengrui Pharma: "한 자릿수 중반에서 두 자릿수 초반의 단계적 로열티(tiered royalties)"라고 명시함2.
o Harpoon: "한 자릿수 중반에서 두 자릿수 초반의 단계적 로열티(tiered royalties)"라고 명시함3.
o BMS (Reblozyl): "매출 수준에 따라 20%에서 24%까지의 단계적 로열티(tiered royalties ranging from 20% to 24%)"라고 구체적인 범위를 명시함4.
• 반면, 알테오젠의 경우 'Tiered(단계적)' 또는 'Ranging(범위)'이라는 표현 없이 **단일 요율인 '2%'**로만 기재되어 있어, 서화백의그림놀이(@easobi) 본 공시 자료상으로는 로열티율 상향 조건이나 가능성을 확인할 수 없음.
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📉 결론
• SEC 공시 자료(Form 10-Q)에 근거할 때, 알테오젠의 로열티율은 판매 마일스톤(총 10억 달러) 지급이 완료된 이후 **고정된 2%**로 적용되는 것으로 파악됨.
• 매출 규모에 따라 요율이 상승하는 'Tiered Royalty' 구조라는 언급은 본 문서에 포함되어 있지 않음.
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Forwarded from [신한 리서치본부] 제약/바이오
『알테오젠(196170.KQ) - 특허와 밸류에이션 불확실성 해소』
기업분석부 엄민용, 이호철 ☎ 02-3772-1546
▶ 신한생각: 할로자임 기존 고객사와 L/O 성공으로 특허 리스크 해결
1) 1월 20일 빅파마 GSK에 L/O 성공해 특허 리스크 해소. 기존 할로자임 계약사가 신규로 알테오젠 선택했다는 점이 중요. 2) 키트루다 SC 계약 세부조건 공개 및 당사 추정치 변경으로 인해 단기간 조정 가능성 있으나, 빅파마와 다수 계약 추가로 체결하면서 중장기적 실적 성장 가능할 전망
▶비독점 계약구조 강점: 동일 타깃에서 다수의 계약 체결 가능
금번 L/O 성공은 알테오젠의 특허 패소 및 판매 금지 처분 가능성이 현저히 낮음을 시사. GSK는 할로자임과 계약 이력 있으며, 특허 이슈가 알테오젠 SC 제품에 미치는 영향을 면밀히 검토했을 것으로 예상. 결국 신규 파트너로 알테오젠을 선택한 점은 특허 리스크가 매우 낮음을 방증
향후 빅파마와의 추가 계약 체결에 유리한 비독점 계약구조에 주목 필요. 알테오젠은 이미 PD-1 타깃 키트루다와 계약 체결한 상태에서 GSK의 동일 타깃 약물 젬퍼리와도 계약 성공. 각 타깃마다 복수의 계약 가능해 현재에도 다수 빅파마와 L/O 논의 중. 이중항체, ADC 등 추가 공시 기대
▶ Valuation & Risk: 아쉽지만 명확해진 숫자, 머크 이후 L/O 구조 주목
투자의견 ‘매수’ 및 최선호주 유지, 목표주가 570,000원으로 조정. 미국 머크측 공개 자료를 통해 계약 세부 조건 확인 가능. 타깃 비독점 및 초기 계약 특성상 로열티율 2%로 비교적 낮음. 알테오젠측 설명에 따르면 이후 계약의 료열티율은 대부분 한자릿수 중반(4~6%). 공개된 키트루다 SC 계약 조건 반영 시 밸류에이션 변경으로 인해 단기간 내 조정 가능성 있으나, 실적 추정 측면에서 불확실성 해소된 점은 긍정적. GSK 계약을 통해 특허 리스크도 명확하게 해결된 상황. 중장기적 관점에서 성장 지속 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348825
위 내용은 2026년 1월 21일 11시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
기업분석부 엄민용, 이호철 ☎ 02-3772-1546
▶ 신한생각: 할로자임 기존 고객사와 L/O 성공으로 특허 리스크 해결
1) 1월 20일 빅파마 GSK에 L/O 성공해 특허 리스크 해소. 기존 할로자임 계약사가 신규로 알테오젠 선택했다는 점이 중요. 2) 키트루다 SC 계약 세부조건 공개 및 당사 추정치 변경으로 인해 단기간 조정 가능성 있으나, 빅파마와 다수 계약 추가로 체결하면서 중장기적 실적 성장 가능할 전망
▶비독점 계약구조 강점: 동일 타깃에서 다수의 계약 체결 가능
금번 L/O 성공은 알테오젠의 특허 패소 및 판매 금지 처분 가능성이 현저히 낮음을 시사. GSK는 할로자임과 계약 이력 있으며, 특허 이슈가 알테오젠 SC 제품에 미치는 영향을 면밀히 검토했을 것으로 예상. 결국 신규 파트너로 알테오젠을 선택한 점은 특허 리스크가 매우 낮음을 방증
향후 빅파마와의 추가 계약 체결에 유리한 비독점 계약구조에 주목 필요. 알테오젠은 이미 PD-1 타깃 키트루다와 계약 체결한 상태에서 GSK의 동일 타깃 약물 젬퍼리와도 계약 성공. 각 타깃마다 복수의 계약 가능해 현재에도 다수 빅파마와 L/O 논의 중. 이중항체, ADC 등 추가 공시 기대
▶ Valuation & Risk: 아쉽지만 명확해진 숫자, 머크 이후 L/O 구조 주목
투자의견 ‘매수’ 및 최선호주 유지, 목표주가 570,000원으로 조정. 미국 머크측 공개 자료를 통해 계약 세부 조건 확인 가능. 타깃 비독점 및 초기 계약 특성상 로열티율 2%로 비교적 낮음. 알테오젠측 설명에 따르면 이후 계약의 료열티율은 대부분 한자릿수 중반(4~6%). 공개된 키트루다 SC 계약 조건 반영 시 밸류에이션 변경으로 인해 단기간 내 조정 가능성 있으나, 실적 추정 측면에서 불확실성 해소된 점은 긍정적. GSK 계약을 통해 특허 리스크도 명확하게 해결된 상황. 중장기적 관점에서 성장 지속 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=348825
위 내용은 2026년 1월 21일 11시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
[단독] 박민우 현대차 AVP본부장 “상용화 속도 낸다”
(매일경제) 21일 업계에 따르면 박 본부장은 지난 19일 장재훈 현대차그룹 부회장과 포티투닷 임원, 자율주행 기술 핵심 리더들과 첫 공식 상견례를 가졌다. AVP본부장 선임 1주일 만의 일이다. 박 신임 사장은 이 자리에서 향후 조직이 나아갈 방향성을 구체적으로 언급했다. 조직 운영 방향도 선명하게 밝혔다. 박 본부장은 AVP본부와 포티투닷을 ‘원팀’으로 묶어 실행과 내재화를 동시에 추진하겠다는 입장이다. 이와 맞물려 현대차는 지난 20일 자율주행개발실 소속 직원들을 대상으로 향후 조직 개편과 조직 운영 방향에 대한 설명회를 개최했다. 현재 현대차 자율주행 개발 조직에서는 포티투닷으로 파견될 인력을 선별하는 작업도 진행 중이다.
(매일경제) 21일 업계에 따르면 박 본부장은 지난 19일 장재훈 현대차그룹 부회장과 포티투닷 임원, 자율주행 기술 핵심 리더들과 첫 공식 상견례를 가졌다. AVP본부장 선임 1주일 만의 일이다. 박 신임 사장은 이 자리에서 향후 조직이 나아갈 방향성을 구체적으로 언급했다. 조직 운영 방향도 선명하게 밝혔다. 박 본부장은 AVP본부와 포티투닷을 ‘원팀’으로 묶어 실행과 내재화를 동시에 추진하겠다는 입장이다. 이와 맞물려 현대차는 지난 20일 자율주행개발실 소속 직원들을 대상으로 향후 조직 개편과 조직 운영 방향에 대한 설명회를 개최했다. 현재 현대차 자율주행 개발 조직에서는 포티투닷으로 파견될 인력을 선별하는 작업도 진행 중이다.
[단독]'엔비디아·테슬라' 출신 박민우 현대차 사장 "상용화·내재화 시급"
https://www.asiae.co.kr/article/2026012113551658814
시동 걸린 현대차 자율주행 재건 플랜…박민우 AVP 본부장 “상용화 속도 낸다”
https://www.mk.co.kr/news/business/11938943
https://www.asiae.co.kr/article/2026012113551658814
시동 걸린 현대차 자율주행 재건 플랜…박민우 AVP 본부장 “상용화 속도 낸다”
https://www.mk.co.kr/news/business/11938943
아시아경제
[단독]'엔비디아·테슬라' 출신 박민우 현대차 사장 "상용화·내재화 시급"
테슬라·엔비디아에 이어 현대자동차그룹에 합류한 박민우 AVP(첨단차량플랫폼) 본부장(사장) 겸 포티투닷 대표이사가 자율주행 기술 경쟁에서 앞서나가려면 안정...
Forwarded from 강재현 깡쎈투자
기존 목표가 31만원에서 엄청 올렸네요.. 애들이 늘 그렇죠.. 그런데 중장기적으로 200조를 이야기 합니다. 보스턴다이나믹스(BD)의 2035년 영업이익 60조 전망이니... 현대모비스와 글로비스,기아 도 지분가치 산정하면 더 올라야 맞습니다
Forwarded from 강재현 깡쎈투자
현대모비스도 신고가인데..BD의 가치를 현대모비스가 약 15조정도 위의 리포트대로라면 평가받아야 합니다. 향후 로봇매출 400조를 잡는데 이중 액츄에이터가 현재는 50~60%원가인데.. 이 공급 주력업체에다가 AS 서비스도 들어가니.. 대략 현대모비스도 기본 60만원은 최소 가는게 맞겠네요... 단기 추가분만 482천원에 차익실현 했고 기본물량은 건들지 않고 지속 유지중인데.. 시장 변동성 대비해서 현금을 조금 만들었다 정도입니다. 참고만 하세요 ^^
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
Macquarie (Global Strategy)
Make China Great Again, Redux
대상: 중국(China), 미국(US), EU 등 글로벌 매크로
───── ✦ ─────
📢 트럼프 집권 1년 차(2025년) 승자와 패자
• 트럼프 대통령 취임 1년 후, 가장 큰 승자는 미국 AI 복합체(상위 1% 부유층), 중국(경제/지정학), 러시아로 확인됨
• 반면 최대 패자는 EU와 캐나다 등 미국의 전통적 동맹국들이었음
• 승자와 패자를 가른 핵심 요인은 미국의 압박에 맞서 고통을 줄 수 있는 능력의 유무였음
🇨🇳 중국, 지정학적 및 경제적 최대 수혜
• 한국, 캐나다 등 주요 동맹국들이 대미 리스크 헤지를 위해 중국과의 관계 재설정을 서두르는 이례적 현상 발생
• 미국이 동맹국의 영토 보전을 위협하고 유럽 등에 분노를 표출하면서, 글로벌 규칙이 붕괴됨 서화백의그림놀이(@easobi)
• 이에 따라 중국과 EU가 유일한 헤지(Hedge) 수단으로 부상하며 지정학적 입지가 강화됨
• 중국은 미국의 무의미한 무역 협상을 거부하고 초크포인트(Choke points)를 활용해 가혹한 제재를 회피함
🏭 무역 및 산업 경쟁력 변화
• 중국의 대미 직접 수출은 붕괴되었으나, EU와 신흥국(EM)을 통한 우회 수출로 전체 무역 흑자는 사상 최대인 1.2조 달러를 기록함
• 이는 중국 제조업의 비효율성과 과잉 생산을 상쇄하고, 전기차(EV)·배터리·태양광 등 신산업 리드를 확장할 시간을 벌어줌
• 반면 미국은 CHIPS법과 IRA(인플레이션 감축법)를 폐기하고 구산업(에너지·제조)으로 회귀하며 스스로 경쟁력을 훼손함 📉
───── ✦ ─────
⚠️ 중국 내부의 구조적 리스크 심화
• 겉보기 승리와 달리 중국 내부의 구조적 문제는 더욱 깊어지고 해결하기 어려워짐
• 11분기 연속 마이너스 디플레이터, 39개월 연속 PPI 디플레이션, 3년 연속 CPI 1% 미만 등 디플레이션 압력 지속 서화백의그림놀이(@easobi)
• 높은 저축률이 소비가 아닌 과잉 설비로 이어지며(가동률 저하), 이를 해소하기 위해 수출 밀어내기에 의존하는 상황임
• 중국 당국은 고통스러운 내수 재조정 대신 신산업을 통한 생산성 향상이라는 위험한 도박을 선택함
💡 투자 전략 및 전망
• "힘이 곧 정의(Might is right)"인 세상에서는 누구도 자본 흐름(FDI 등)을 제재할 명분이 사라짐
• 민주당이 의회를 장악하더라도 과거의 '정상(Normality)'으로 돌아가지 않을 것임
• 디리스킹(De-risking)과 다변화가 핵심 투자 테마로 유지될 것이며, 구조적 우려에도 불구하고 중국에 대한 "Buy(매수)" 의견을 제시함
───── ✦ ─────
📊 기존 관점과의 차이 및 변경 사유
• 기존: 중국의 구조적 문제(부채, 디플레이션)에 따른 신중론 우세
• 현재: 구조적 문제는 여전하나, 트럼프 2기 출범 후 지정학적 헤지 수단으로서 중국의 가치가 재평가됨
• 변경 사유: 미국 동맹국들의 대중국 관계 재설정 및 사상 최대 무역 흑자(1.2조 달러) 달성 등 대외적 회복 탄력성 확인
Make China Great Again, Redux
대상: 중국(China), 미국(US), EU 등 글로벌 매크로
───── ✦ ─────
📢 트럼프 집권 1년 차(2025년) 승자와 패자
• 트럼프 대통령 취임 1년 후, 가장 큰 승자는 미국 AI 복합체(상위 1% 부유층), 중국(경제/지정학), 러시아로 확인됨
• 반면 최대 패자는 EU와 캐나다 등 미국의 전통적 동맹국들이었음
• 승자와 패자를 가른 핵심 요인은 미국의 압박에 맞서 고통을 줄 수 있는 능력의 유무였음
🇨🇳 중국, 지정학적 및 경제적 최대 수혜
• 한국, 캐나다 등 주요 동맹국들이 대미 리스크 헤지를 위해 중국과의 관계 재설정을 서두르는 이례적 현상 발생
• 미국이 동맹국의 영토 보전을 위협하고 유럽 등에 분노를 표출하면서, 글로벌 규칙이 붕괴됨 서화백의그림놀이(@easobi)
• 이에 따라 중국과 EU가 유일한 헤지(Hedge) 수단으로 부상하며 지정학적 입지가 강화됨
• 중국은 미국의 무의미한 무역 협상을 거부하고 초크포인트(Choke points)를 활용해 가혹한 제재를 회피함
🏭 무역 및 산업 경쟁력 변화
• 중국의 대미 직접 수출은 붕괴되었으나, EU와 신흥국(EM)을 통한 우회 수출로 전체 무역 흑자는 사상 최대인 1.2조 달러를 기록함
• 이는 중국 제조업의 비효율성과 과잉 생산을 상쇄하고, 전기차(EV)·배터리·태양광 등 신산업 리드를 확장할 시간을 벌어줌
• 반면 미국은 CHIPS법과 IRA(인플레이션 감축법)를 폐기하고 구산업(에너지·제조)으로 회귀하며 스스로 경쟁력을 훼손함 📉
───── ✦ ─────
⚠️ 중국 내부의 구조적 리스크 심화
• 겉보기 승리와 달리 중국 내부의 구조적 문제는 더욱 깊어지고 해결하기 어려워짐
• 11분기 연속 마이너스 디플레이터, 39개월 연속 PPI 디플레이션, 3년 연속 CPI 1% 미만 등 디플레이션 압력 지속 서화백의그림놀이(@easobi)
• 높은 저축률이 소비가 아닌 과잉 설비로 이어지며(가동률 저하), 이를 해소하기 위해 수출 밀어내기에 의존하는 상황임
• 중국 당국은 고통스러운 내수 재조정 대신 신산업을 통한 생산성 향상이라는 위험한 도박을 선택함
💡 투자 전략 및 전망
• "힘이 곧 정의(Might is right)"인 세상에서는 누구도 자본 흐름(FDI 등)을 제재할 명분이 사라짐
• 민주당이 의회를 장악하더라도 과거의 '정상(Normality)'으로 돌아가지 않을 것임
• 디리스킹(De-risking)과 다변화가 핵심 투자 테마로 유지될 것이며, 구조적 우려에도 불구하고 중국에 대한 "Buy(매수)" 의견을 제시함
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📊 기존 관점과의 차이 및 변경 사유
• 기존: 중국의 구조적 문제(부채, 디플레이션)에 따른 신중론 우세
• 현재: 구조적 문제는 여전하나, 트럼프 2기 출범 후 지정학적 헤지 수단으로서 중국의 가치가 재평가됨
• 변경 사유: 미국 동맹국들의 대중국 관계 재설정 및 사상 최대 무역 흑자(1.2조 달러) 달성 등 대외적 회복 탄력성 확인
Forwarded from 한화투자증권 김수연
260121_수요액티브전술집_올해승부.pdf
976.9 KB
[수요 액티브 전술집] 2026-01: 2026년의 승부처
- KOSPI 5,000까지 2.3% 남짓. 올해 들어 20일까지 KOSPI가 16% 올랐는데, 반도체의 기여도는 작년 4분기보다 약해지고 순환매 시작
- 최근 자금조달에 성공한 기업들의 주가 탄력. 2025년 CB, BW, EB 발행은 14.7조원으로 고점인 2023년 14.8조원 근접. 바이오, IT하드웨어, 이차전지 중심
- 올해의 승부처는 턴어라운드. 시중에 유동성이 풍부해 올해도 기업들의 자금조달은 어렵지 않을 것으로 예상. 조달 자금으로 실적이 턴어라운드하는 기업들의 주가 반등이 빨라질 것으로 예상
- KOSPI 5,000까지 2.3% 남짓. 올해 들어 20일까지 KOSPI가 16% 올랐는데, 반도체의 기여도는 작년 4분기보다 약해지고 순환매 시작
- 최근 자금조달에 성공한 기업들의 주가 탄력. 2025년 CB, BW, EB 발행은 14.7조원으로 고점인 2023년 14.8조원 근접. 바이오, IT하드웨어, 이차전지 중심
- 올해의 승부처는 턴어라운드. 시중에 유동성이 풍부해 올해도 기업들의 자금조달은 어렵지 않을 것으로 예상. 조달 자금으로 실적이 턴어라운드하는 기업들의 주가 반등이 빨라질 것으로 예상
Forwarded from DAOL 시황 김지현 & 경제/전략 조병현
[다올 시황 김지현]
★ 1/21 Derivative Market Point
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외국인 수급은 관망세, 5,000pt 도달 이후 숨고르기 국면 진입할 가능성
➡️ 최근 외국인 선물 수급 동향은 코스피 지수가 상승할 때 1/9 주간에 나타났던 것과 같은 현물 추격 매수가 아닌 현물 매수세 축소, 선물 순매도로 대응하며 지수 상승세를 제한. 20일 이동평균 미결제약정 추이 역시 감소, 기존 포지션을 축소하며 방향성 베팅을 유보하고 있는 관망세로 해석
➡️ 전체 프로그램 매매는 누적으로 전주 대비 증가. 주체별로 외국인 역시 순매수 기록하고 있으나, 전체 외국인 순매수 중 프로그램 매매를 제외한 액티브 성격의 자금은 1/8 옵션만기일 이후 매도 전환
➡️ 풋옵션 매수는 30일 누적 기준으로 전주 대비 소폭 증가. 특이사항은 지난 이틀간 외국인이 콜옵션 행사가 730pt, 732.5pt, 737.5pt, 740pt 각 구간에서 10~13억원 순매수. 특히 730pt 행사가 콜옵션은 19, 20일 이틀 연속 10억원 이상 매수
➡️ 누적으로 보면 730pt 행사가 콜옵션은 순매수, 732.5pt 행사가 콜옵션은 순매도 기록 중으로 지수로 환산하면 약 5,030~5,050pt에 해당. 이는 다음 옵션만기일인 2월 12일까지 코스피 5,000pt 도달 후 외국인들의 포지션 변화(상위 행사가 콜옵션 매수 or 콜옵션 매도, 풋옵션 매수)가 단기 방향성의 변수임을 시사 (전일 기준 KOSPI200 708pt, KOSPI 4,885pt). 해당 변곡점은 1/29 SK하이닉스, 애플, 아마존 실적 발표 전후 예상
➡️ 밸류에이션 상으로 코스피 5,000pt 달성 가능하나 12일 연속 상승에 대한 단기 과열 해소 필요, 5,000pt 이후 수급상 숨고르기 국면에 진입할 가능성 염두
★ 보고서: https://buly.kr/8Ts5Pj1
감사합니다.
★ 1/21 Derivative Market Point
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외국인 수급은 관망세, 5,000pt 도달 이후 숨고르기 국면 진입할 가능성
➡️ 최근 외국인 선물 수급 동향은 코스피 지수가 상승할 때 1/9 주간에 나타났던 것과 같은 현물 추격 매수가 아닌 현물 매수세 축소, 선물 순매도로 대응하며 지수 상승세를 제한. 20일 이동평균 미결제약정 추이 역시 감소, 기존 포지션을 축소하며 방향성 베팅을 유보하고 있는 관망세로 해석
➡️ 전체 프로그램 매매는 누적으로 전주 대비 증가. 주체별로 외국인 역시 순매수 기록하고 있으나, 전체 외국인 순매수 중 프로그램 매매를 제외한 액티브 성격의 자금은 1/8 옵션만기일 이후 매도 전환
➡️ 풋옵션 매수는 30일 누적 기준으로 전주 대비 소폭 증가. 특이사항은 지난 이틀간 외국인이 콜옵션 행사가 730pt, 732.5pt, 737.5pt, 740pt 각 구간에서 10~13억원 순매수. 특히 730pt 행사가 콜옵션은 19, 20일 이틀 연속 10억원 이상 매수
➡️ 누적으로 보면 730pt 행사가 콜옵션은 순매수, 732.5pt 행사가 콜옵션은 순매도 기록 중으로 지수로 환산하면 약 5,030~5,050pt에 해당. 이는 다음 옵션만기일인 2월 12일까지 코스피 5,000pt 도달 후 외국인들의 포지션 변화(상위 행사가 콜옵션 매수 or 콜옵션 매도, 풋옵션 매수)가 단기 방향성의 변수임을 시사 (전일 기준 KOSPI200 708pt, KOSPI 4,885pt). 해당 변곡점은 1/29 SK하이닉스, 애플, 아마존 실적 발표 전후 예상
➡️ 밸류에이션 상으로 코스피 5,000pt 달성 가능하나 12일 연속 상승에 대한 단기 과열 해소 필요, 5,000pt 이후 수급상 숨고르기 국면에 진입할 가능성 염두
★ 보고서: https://buly.kr/8Ts5Pj1
감사합니다.
Forwarded from 한화투자증권 김수연
260121_수요액티브전술집_올해승부.pdf
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[수요 액티브 전술집] 2026-01: 2026년의 승부처
- KOSPI 5,000까지 2.3% 남짓. 올해 들어 20일까지 KOSPI가 16% 올랐는데, 반도체의 기여도는 작년 4분기보다 약해지고 순환매 시작
- 최근 자금조달에 성공한 기업들의 주가 탄력. 2025년 CB, BW, EB 발행은 14.7조원으로 고점인 2023년 14.8조원 근접. 바이오, IT하드웨어, 이차전지 중심
- 올해의 승부처는 턴어라운드. 시중에 유동성이 풍부해 올해도 기업들의 자금조달은 어렵지 않을 것으로 예상. 조달 자금으로 실적이 턴어라운드하는 기업들의 주가 반등이 빨라질 것으로 예상
- KOSPI 5,000까지 2.3% 남짓. 올해 들어 20일까지 KOSPI가 16% 올랐는데, 반도체의 기여도는 작년 4분기보다 약해지고 순환매 시작
- 최근 자금조달에 성공한 기업들의 주가 탄력. 2025년 CB, BW, EB 발행은 14.7조원으로 고점인 2023년 14.8조원 근접. 바이오, IT하드웨어, 이차전지 중심
- 올해의 승부처는 턴어라운드. 시중에 유동성이 풍부해 올해도 기업들의 자금조달은 어렵지 않을 것으로 예상. 조달 자금으로 실적이 턴어라운드하는 기업들의 주가 반등이 빨라질 것으로 예상
Forwarded from 투자자문 와이즈리서치 경제공부방
BD의 영업가치 고평가의 근거는
1) 경쟁 업체 대비 우월한 양산형 모델 스펙,
2) 사용처가 명확한 고객사 확보,
3) 고객사가 필요한 휴머노이드 학습 데이터를 현장에서 학습 가능하며 공장 투입 후 피드백을 반영해 재학습 가능하다는 점
로보틱스뿐만 아니라 현대차와 기아는 레거시 업체에서 SDV, 자율주행 등 Physical AI 업체로의 전환기에 직면
1) 경쟁 업체 대비 우월한 양산형 모델 스펙,
2) 사용처가 명확한 고객사 확보,
3) 고객사가 필요한 휴머노이드 학습 데이터를 현장에서 학습 가능하며 공장 투입 후 피드백을 반영해 재학습 가능하다는 점
로보틱스뿐만 아니라 현대차와 기아는 레거시 업체에서 SDV, 자율주행 등 Physical AI 업체로의 전환기에 직면
Forwarded from [삼성 Mobility 임은영]
[현대차그룹, 로봇 양산 준비: 우리는 미국으로 마음을 정했어]
안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다.
현대차그룹이 향후 4년간 미국 투자규모를 210억달러에서 260억 달러로 상향했습니다.
기존 제철 설비와 자동차 공장 20만대 증설 외에 로봇 3만대 생산공장을 새롭게 추가하였습니다.
현대차그룹은 미국공장에 2029년까지 3만대의 AI로봇을 보스톤 다이나믹스로 부터 구매할 계획입니다.
로봇이 지능을 갖추기 위해서는 자율주행과 동일하게 AI모델, 고성능 칩, 양질의 데이터, 데이터센터가 필요합니다. 추가 투자규모 50억달러에는 공장설비 보다는 데이터센터가 대부분을 차지하고 있을것으로 예상됩니다.
일론머스크는 로봇 학습에 자율주행대비 최소 10배의 데이터센터 투자가 필요하다고 언급한바 있습니다. 이는 금액으로는 100억달러 수준입니다.
한편, 엔비디아는 로봇전용 칩인 Jetson Thor를 발표하면서, 초기 고객에 어질리티, 보스톤 다이나믹스, 캐터필라, 피규어, 메타가 포함되어 있다고 밝혔습니다.
현대차그룹은 미국에서 로봇 양산을 위한 생태계를 구축해가고 있으며, 2025년말 미국공장에 로봇을 시범 투입하여, 데이터를 축적해갈 것으로 예상됩니다.
■ 현대차그룹, 미국 중심의 로봇 생태계 구축
- 로봇 초기 양산 규모: 2029년 3만대 vs 테슬라 2027년 1백만대 목표. 피규어 AI 향후 4년간 10만대 목표.
- 미국 투자금액 50억달러 증가: 로봇 생산공장 외에 데이터센터, 칩 구매가 포함.
- 엔비디아와 협업: 칩은 블랙웰 기반의 Jetson AGX Thor 적용.(연산성능 2,070TFLOPs / 가격 3,499달러). 훈련은 엔비디아 가상환경인 Isaac Sim+옴니버스, Isaac Lab 활용
- 자동차 부품사를 밸류체인으로 육성: 현대모비스(액츄에이터), 에스엘(램프, 스팟 바디), 에스오에스랩(라이다), 현대오토에버(데이터센터 관리와 로봇과 스마트팩토리 관제)
(2025/8/26일 공표자료)
안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다.
현대차그룹이 향후 4년간 미국 투자규모를 210억달러에서 260억 달러로 상향했습니다.
기존 제철 설비와 자동차 공장 20만대 증설 외에 로봇 3만대 생산공장을 새롭게 추가하였습니다.
현대차그룹은 미국공장에 2029년까지 3만대의 AI로봇을 보스톤 다이나믹스로 부터 구매할 계획입니다.
로봇이 지능을 갖추기 위해서는 자율주행과 동일하게 AI모델, 고성능 칩, 양질의 데이터, 데이터센터가 필요합니다. 추가 투자규모 50억달러에는 공장설비 보다는 데이터센터가 대부분을 차지하고 있을것으로 예상됩니다.
일론머스크는 로봇 학습에 자율주행대비 최소 10배의 데이터센터 투자가 필요하다고 언급한바 있습니다. 이는 금액으로는 100억달러 수준입니다.
한편, 엔비디아는 로봇전용 칩인 Jetson Thor를 발표하면서, 초기 고객에 어질리티, 보스톤 다이나믹스, 캐터필라, 피규어, 메타가 포함되어 있다고 밝혔습니다.
현대차그룹은 미국에서 로봇 양산을 위한 생태계를 구축해가고 있으며, 2025년말 미국공장에 로봇을 시범 투입하여, 데이터를 축적해갈 것으로 예상됩니다.
■ 현대차그룹, 미국 중심의 로봇 생태계 구축
- 로봇 초기 양산 규모: 2029년 3만대 vs 테슬라 2027년 1백만대 목표. 피규어 AI 향후 4년간 10만대 목표.
- 미국 투자금액 50억달러 증가: 로봇 생산공장 외에 데이터센터, 칩 구매가 포함.
- 엔비디아와 협업: 칩은 블랙웰 기반의 Jetson AGX Thor 적용.(연산성능 2,070TFLOPs / 가격 3,499달러). 훈련은 엔비디아 가상환경인 Isaac Sim+옴니버스, Isaac Lab 활용
- 자동차 부품사를 밸류체인으로 육성: 현대모비스(액츄에이터), 에스엘(램프, 스팟 바디), 에스오에스랩(라이다), 현대오토에버(데이터센터 관리와 로봇과 스마트팩토리 관제)
(2025/8/26일 공표자료)
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
[단독] 현대차그룹 RAI연구소, 로봇 제어 전문가 '사외이사'로 영입
(더팩트) 21일 <더팩트> 취재를 종합하면 로보틱스 앤드 AI 연구소(RAI 연구소)는 지난해 세르게이 레빈 UC 버클리 교수와 제프 슈나이더 카네기멜론대학교 교수를 관리책임자(Manager)로 영입했다. 이들은 사외이사로서 역할을 하는 것으로 파악됐다. 보스턴다이내믹스와 별도 법인인 RAI 연구소는 지난 2022년 현대차와 기아, 현대모비스 등 현대차그룹 3개 계열사가 출자하고 보스턴다이내믹스가 지분 투자해 설립된 로보틱스·AI 연구소다. 로봇 AI 스타트업 피지컬 인텔리전스 공동 창업자이기도 한 세르게이 레빈 교수는 2010년대 초 딥러닝을 로봇 제어에 최초로 적용한 인물로 우버 자율주행차 프로그램 구축에 참여하기도 했다.
(더팩트) 21일 <더팩트> 취재를 종합하면 로보틱스 앤드 AI 연구소(RAI 연구소)는 지난해 세르게이 레빈 UC 버클리 교수와 제프 슈나이더 카네기멜론대학교 교수를 관리책임자(Manager)로 영입했다. 이들은 사외이사로서 역할을 하는 것으로 파악됐다. 보스턴다이내믹스와 별도 법인인 RAI 연구소는 지난 2022년 현대차와 기아, 현대모비스 등 현대차그룹 3개 계열사가 출자하고 보스턴다이내믹스가 지분 투자해 설립된 로보틱스·AI 연구소다. 로봇 AI 스타트업 피지컬 인텔리전스 공동 창업자이기도 한 세르게이 레빈 교수는 2010년대 초 딥러닝을 로봇 제어에 최초로 적용한 인물로 우버 자율주행차 프로그램 구축에 참여하기도 했다.
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
현대차, 中 '모멘타' 자율주행 기술 탑재
(더구루) 21일 업계에 따르면 현대차와 베이징자동차(BAIC)그룹 합작사인 베이징현대는 모멘타와 협력해 자율주행 및 지능형 주행 기술 개발을 확대한다. 이를 바탕으로 베이징현대는 올해 첫 양산형 레벨2 자율주행차를 선보이고, 내년 레벨2+급 자율주행차 상용화를 추진한다는 계획이다. 모멘타는 이미 레벨2+ 수준의 자율주행 솔루션을 상용화했으며, 중국 내에서는 레벨4 자율주행 로보택시를 운영 중이다. 지난해에는 올해 유럽 로보택시 사업 진출 계획도 공개했다. 무뇨스 사장은 지난해 9월 'CEO 인베스터 데이'에서 모멘타 지분 일부 인수를 언급한 바 있어, 이번 협업이 모멘타 지분 확보로 이어질지 업계의 관심이 쏠린다.
(더구루) 21일 업계에 따르면 현대차와 베이징자동차(BAIC)그룹 합작사인 베이징현대는 모멘타와 협력해 자율주행 및 지능형 주행 기술 개발을 확대한다. 이를 바탕으로 베이징현대는 올해 첫 양산형 레벨2 자율주행차를 선보이고, 내년 레벨2+급 자율주행차 상용화를 추진한다는 계획이다. 모멘타는 이미 레벨2+ 수준의 자율주행 솔루션을 상용화했으며, 중국 내에서는 레벨4 자율주행 로보택시를 운영 중이다. 지난해에는 올해 유럽 로보택시 사업 진출 계획도 공개했다. 무뇨스 사장은 지난해 9월 'CEO 인베스터 데이'에서 모멘타 지분 일부 인수를 언급한 바 있어, 이번 협업이 모멘타 지분 확보로 이어질지 업계의 관심이 쏠린다.
Forwarded from 요약하는 고잉
■ 현대차 로봇 밸류체인 대표종목
1) 현대차 그룹주
현대모비스(액추에이터), 현대오토에버(스마트팩토리 시스템), 현대위아(자동화), 현대글로비스(물류)
2) 하드웨어 관련
HL만도(액추에이터), 에스엘(바디모듈), 클로봇(소프트웨어), 에스피지(감속기), 에스비비테크(감속기), 삼현(액추에이터), 디아이씨(감속기), 케이엔알시스템(유압로봇), 에스피시스템스(갠트리)
3) 센서
LG이노텍(로봇눈), 슈어소프트테크(소프트웨어), 에스오에스랩(라이다)
4) 배터리
이수스페셜티케미컬, 삼성SDI,
5) 현대차 부품 협력사
서연이화, 화신, 성우하이텍, 구영테크, 아진산업
*분류별로 간략히 적어본건데 업데이트 해볼게요.
1) 현대차 그룹주
현대모비스(액추에이터), 현대오토에버(스마트팩토리 시스템), 현대위아(자동화), 현대글로비스(물류)
2) 하드웨어 관련
HL만도(액추에이터), 에스엘(바디모듈), 클로봇(소프트웨어), 에스피지(감속기), 에스비비테크(감속기), 삼현(액추에이터), 디아이씨(감속기), 케이엔알시스템(유압로봇), 에스피시스템스(갠트리)
3) 센서
LG이노텍(로봇눈), 슈어소프트테크(소프트웨어), 에스오에스랩(라이다)
4) 배터리
이수스페셜티케미컬, 삼성SDI,
5) 현대차 부품 협력사
서연이화, 화신, 성우하이텍, 구영테크, 아진산업
*분류별로 간략히 적어본건데 업데이트 해볼게요.
2026년 1월 22일 매크로 데일리
세줄요약
(1) 트럼프가 2월1일 관세를 철회하며 주식시장이 올랐습니다.
(2) 트럼프가 그린란드 광물권을 주장하며 광산주들이 상승했습니다.
(3) 미국 상장 한국 ETF가 4% 넘게 올랐습니다. 마이크론은 6% 뛰었습니다.
K200 야간선물 등락률, +1.64% (오전 6시 기준)
1개월 NDF 환율 1,464.98원 (-0.87원)
테더 1,482.00원
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rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch
세줄요약
(1) 트럼프가 2월1일 관세를 철회하며 주식시장이 올랐습니다.
(2) 트럼프가 그린란드 광물권을 주장하며 광산주들이 상승했습니다.
(3) 미국 상장 한국 ETF가 4% 넘게 올랐습니다. 마이크론은 6% 뛰었습니다.
K200 야간선물 등락률, +1.64% (오전 6시 기준)
1개월 NDF 환율 1,464.98원 (-0.87원)
테더 1,482.00원
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