Forwarded from [Macro Trend Hyott] 시황&차트
Citadel's Rubner, 리더십 순환매 전개와 함께 Beta보다 Alpha 창출이 결정적인 국면에 진입
- 개인 투자자들의 압도적인 영향력: 올해 1월 개인 투자자들의 옵션 및 현물 거래량은 2020~2025년 평균 대비 40% 이상 급증, 역대 최고 수준을 기록 중. 특히 희토류, 드론, 원자력, 크립토 관련 주식 등 특정 테마에 대한 강력한 매수세 유입, 일주일 단위의 개별 종목 옵션 만기 도입이 이러한 개인 트레이딩 열풍을 더욱 가속화하고 있음. 개인 투자자들은 최근 38주 중 37주 동안 순매수 우위를 보이며 시장의 강력한 하방 지지 세력으로 작용중.
- 리더십의 이동과 순환매의 본격화: 시장 리더십이 기존의 Mega-cap에서 경기 민감주(Cyclicals)와 실물 자산(Real Assets)으로 빠르게 이동하는 리플레이션 국면에 진입. 시가총액 가중 지수(SPX)보다 동일 가중 지수(SPW)의 성과가 개선되면서 시장의 Breadth가 넓어지고 있음. 단순한 방어적 이동이 아니라 성장이 가속화되는 구간에서 산업재, 소재 등 실물 경제와 밀접한 자산들이 상대적 강세를 보이는 건강한 리더십 교체로 해석.
- 정책적 지원과 가계 구매력 강화: 미국 정책 기조가 '가계 부담 완화'로 급격히 선회하며 신용카드 이자율 캡 설정, 약값 개혁, 모기지 구제책 등이 구체화되고 있음. 특히 OBBBA의 본격 시행으로 1,000억~1,500억 달러 규모의 세금 환급이 가계에 유입되면서 소비 및 투자 여력이 크게 확대될 전망. 이러한 재정적 순풍은 4분기의 드래그 요인을 상쇄하며 2026년 초반 시장에 강력한 유동성 공급원 역할을 수행할 것으로 기대.
- 포지셔닝 및 수익성의 안정성: MMF에서 코로나 이후 최대 규모의 자금이 유출되어 위험 자산으로 재배치되기 시작, 투자자들의 심리 또한 1년 내 최고 수준으로 개선. 기업 수익 면에서도 S&P 500 기업들이 10분기 연속 전년 대비 성장을 기록할 것으로 예상되는 등 펀더멘털 기반이 견고하게 유지되고 있음. 현재 낮은 상관관계와 변동성 환경은 인덱스 전체의 움직임보다 개별 종목의 성과가 중요한 '알파 장세'를 조성하고 있음.
- 연초 자금 집행 이후 나타나는 전형적인 2월 약세장과 그에 따른 시장 조정이 나올 것으로 전망. 연초에 대거 투입된 자금의 흐름이 일시적으로 둔화되면서 발생하는 현상으로, 오히려 위험 자산을 더 매력적인 가격에 재매수할 수 있는 기회를 제공할 수 있다고 판단함.
- 개인 투자자들의 압도적인 영향력: 올해 1월 개인 투자자들의 옵션 및 현물 거래량은 2020~2025년 평균 대비 40% 이상 급증, 역대 최고 수준을 기록 중. 특히 희토류, 드론, 원자력, 크립토 관련 주식 등 특정 테마에 대한 강력한 매수세 유입, 일주일 단위의 개별 종목 옵션 만기 도입이 이러한 개인 트레이딩 열풍을 더욱 가속화하고 있음. 개인 투자자들은 최근 38주 중 37주 동안 순매수 우위를 보이며 시장의 강력한 하방 지지 세력으로 작용중.
- 리더십의 이동과 순환매의 본격화: 시장 리더십이 기존의 Mega-cap에서 경기 민감주(Cyclicals)와 실물 자산(Real Assets)으로 빠르게 이동하는 리플레이션 국면에 진입. 시가총액 가중 지수(SPX)보다 동일 가중 지수(SPW)의 성과가 개선되면서 시장의 Breadth가 넓어지고 있음. 단순한 방어적 이동이 아니라 성장이 가속화되는 구간에서 산업재, 소재 등 실물 경제와 밀접한 자산들이 상대적 강세를 보이는 건강한 리더십 교체로 해석.
- 정책적 지원과 가계 구매력 강화: 미국 정책 기조가 '가계 부담 완화'로 급격히 선회하며 신용카드 이자율 캡 설정, 약값 개혁, 모기지 구제책 등이 구체화되고 있음. 특히 OBBBA의 본격 시행으로 1,000억~1,500억 달러 규모의 세금 환급이 가계에 유입되면서 소비 및 투자 여력이 크게 확대될 전망. 이러한 재정적 순풍은 4분기의 드래그 요인을 상쇄하며 2026년 초반 시장에 강력한 유동성 공급원 역할을 수행할 것으로 기대.
- 포지셔닝 및 수익성의 안정성: MMF에서 코로나 이후 최대 규모의 자금이 유출되어 위험 자산으로 재배치되기 시작, 투자자들의 심리 또한 1년 내 최고 수준으로 개선. 기업 수익 면에서도 S&P 500 기업들이 10분기 연속 전년 대비 성장을 기록할 것으로 예상되는 등 펀더멘털 기반이 견고하게 유지되고 있음. 현재 낮은 상관관계와 변동성 환경은 인덱스 전체의 움직임보다 개별 종목의 성과가 중요한 '알파 장세'를 조성하고 있음.
- 연초 자금 집행 이후 나타나는 전형적인 2월 약세장과 그에 따른 시장 조정이 나올 것으로 전망. 연초에 대거 투입된 자금의 흐름이 일시적으로 둔화되면서 발생하는 현상으로, 오히려 위험 자산을 더 매력적인 가격에 재매수할 수 있는 기회를 제공할 수 있다고 판단함.
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
» 미 연준의 2025년 3분기 데이터에 따르면 미국 내 부의 불평등이 역사상 유례없는 수준으로 심화
» 상위 0.1%에 해당하는 약 13.6만 가구의 자산 점유율이 14.4%를 기록하며 역대 최고치 돌파. 부의 쏠림이 가속화되는 모습
» 전체적인 분포를 살펴보면 상위 1% 가계가 미국 전체 부의 31.7%를 보유하고 있으며 그 바로 아래 단계인 상위 1%에서 10% 사이의 가계가 36.4%를 차지
» 결과적으로 미국 상위 10%의 인구가 국가 전체 자산의 약 68.1%를 보유
» 상위 0.1%에 해당하는 약 13.6만 가구의 자산 점유율이 14.4%를 기록하며 역대 최고치 돌파. 부의 쏠림이 가속화되는 모습
» 전체적인 분포를 살펴보면 상위 1% 가계가 미국 전체 부의 31.7%를 보유하고 있으며 그 바로 아래 단계인 상위 1%에서 10% 사이의 가계가 36.4%를 차지
» 결과적으로 미국 상위 10%의 인구가 국가 전체 자산의 약 68.1%를 보유
Forwarded from 하나증권 미국주식 강재구
다만 시기적으로 차익실현 핑계거리가 된 게 아닐까 싶은게
재무부 일반 계정이 올라왔는데 1월 15일은 미국의 4분기 추정 소득세 납부 마감일입니다
차트끝에 올라온 걸 보면 기업과 개인이 세금납부를 위해 시중 자금이 빨려나갔다는 걸 생각해 볼 수 있을 거 같구요
거기다 실적 시즌 도래+미국과 유럽의 갈등+하필 그갈등이 관세(인플레) 이런 내러티브가 형성된거 같은데
미국의 경제는 견조하고 기업들의 실적이 좋다면 수급이 만든 조정은 기회가 될 거라고 생각합니다
재무부 일반 계정이 올라왔는데 1월 15일은 미국의 4분기 추정 소득세 납부 마감일입니다
차트끝에 올라온 걸 보면 기업과 개인이 세금납부를 위해 시중 자금이 빨려나갔다는 걸 생각해 볼 수 있을 거 같구요
거기다 실적 시즌 도래+미국과 유럽의 갈등+하필 그갈등이 관세(인플레) 이런 내러티브가 형성된거 같은데
미국의 경제는 견조하고 기업들의 실적이 좋다면 수급이 만든 조정은 기회가 될 거라고 생각합니다
Forwarded from 미래에셋증권 시황 김석환
트럼프 행정부가 다보스에 가는 이유
- 하워드 러트닉 美 상무부 장관
기존의 세계주의적 사고 방식이 재앙이었다는 점을 분명히 밝혀 왔음. 즉 기존 글로벌리즘을 옹호하려는 것이 아니라, 정면으로 도전하기 위해 참석하는 것임.
너무 오랫동안 세계 경제의 운명은 미국의 경제력을 빼앗아 전 세계에 나눠준 국제적인 기득권 세력에 의해 결정되어 왔음. 오프쇼어링·무국경·저임금 추구가 미국 노동자와 산업, 공급망을 붕괴시킴.
트럼프 행정부는 '미국 최우선(America First)'으로 생각함. 국내 제조업 재건, 에너지 확대, 공정무역 요구 국민 중심 경제정책 추진 등이 그 증거.
지난 1년 동안 '역사적인 성과'를 거둠. 수출은 증가하고 수입은 감소했으며, 무역 적자는 35% 줄었고 재정 적자도 크게 감소함. GDP 4.3% 성장 달성.
미국의 전략적 관세를 사용해 미국인을 보호하는 동안 세계 시장은 더욱 강해짐. 일본, 영국, 유럽, 한국의 증시는 모두 크게 상승. 미국이 빛날 때 세계도 빛난다는 분명한 메시지임.
우리가 다보스에 온 이유는 획일적인 세계화를 거부하고 국가적 강점을 중시함으로써, 우리는 번영이 국내에서 시작된다는 것을 보여주기 위함. 미국 시장 접근에는 공정성·상호성·주권 존중을 요구할 것임.
미국 우선주의가 미국 '고립주의'를 의미하는 것은 아님. 각국이 강할 때 세계 경제도 강해진다고 믿음. 미국에 투자하는 국가는 더 나은 무역 파트너가 되는 반면, 세계화라느 허황된 꿈에 매몰되어 책임을 회피하는 국가는 불안정을 초래할 것임.
우리는 다보스에 허락을 구하거나 승인을 얻으려 온 것이 아님. America Last 시대가 끝났음을 선언하기 위해 이곳에 왔음.
https://www.ft.com/content/a675b8af-46b7-4f93-a616-41f0a002c22e
- 하워드 러트닉 美 상무부 장관
기존의 세계주의적 사고 방식이 재앙이었다는 점을 분명히 밝혀 왔음. 즉 기존 글로벌리즘을 옹호하려는 것이 아니라, 정면으로 도전하기 위해 참석하는 것임.
너무 오랫동안 세계 경제의 운명은 미국의 경제력을 빼앗아 전 세계에 나눠준 국제적인 기득권 세력에 의해 결정되어 왔음. 오프쇼어링·무국경·저임금 추구가 미국 노동자와 산업, 공급망을 붕괴시킴.
트럼프 행정부는 '미국 최우선(America First)'으로 생각함. 국내 제조업 재건, 에너지 확대, 공정무역 요구 국민 중심 경제정책 추진 등이 그 증거.
지난 1년 동안 '역사적인 성과'를 거둠. 수출은 증가하고 수입은 감소했으며, 무역 적자는 35% 줄었고 재정 적자도 크게 감소함. GDP 4.3% 성장 달성.
미국의 전략적 관세를 사용해 미국인을 보호하는 동안 세계 시장은 더욱 강해짐. 일본, 영국, 유럽, 한국의 증시는 모두 크게 상승. 미국이 빛날 때 세계도 빛난다는 분명한 메시지임.
우리가 다보스에 온 이유는 획일적인 세계화를 거부하고 국가적 강점을 중시함으로써, 우리는 번영이 국내에서 시작된다는 것을 보여주기 위함. 미국 시장 접근에는 공정성·상호성·주권 존중을 요구할 것임.
미국 우선주의가 미국 '고립주의'를 의미하는 것은 아님. 각국이 강할 때 세계 경제도 강해진다고 믿음. 미국에 투자하는 국가는 더 나은 무역 파트너가 되는 반면, 세계화라느 허황된 꿈에 매몰되어 책임을 회피하는 국가는 불안정을 초래할 것임.
우리는 다보스에 허락을 구하거나 승인을 얻으려 온 것이 아님. America Last 시대가 끝났음을 선언하기 위해 이곳에 왔음.
https://www.ft.com/content/a675b8af-46b7-4f93-a616-41f0a002c22e
Forwarded from 미래에셋증권 시황 김석환
트럼프의 1년
- 타코(TACO)부터 돈로 독트린(Donroe doctrine)까지
1. 타코(TACO)식 관세
동맹국과 적대국을 가리지 않고 관세 위협과 예측 불가능한 정책 결정을 일삼음. Yale Budget Lab에 따르면 2025년 말 미국의 평균 실효 관세율은 16.8%로 1930년대 이후 최고치 기록.
2. 주식시장 상승
S&P500 지수는 사상 최고치 근접. 다만, 과거 다른 대통령들보다 상승 속도는 더딤.
3. 단독 통치
지난 1년 간, 약 450건의 행정명령 발표. 의회 우회 정책 다수 있어 일부는(출생 시민권 제도 폐지 등) 대법원 최종 판단 필요
4. 혼란스러운 경제
인플레이션 3% 내외에서 정체, 식품 가격 급등(12월 MoM +0.7%로 2022년 이후 가장 큰 월간 상승폭 기록), Core PCE 2.8%로 연준 목표치(2.0%) 크게 웃도는 상황.
고용시장은 '경직적인' 모습을 보이고 있음. 채용도 해고도 적은 고착 상태 우려. BLS 통계 신뢰성 논란 확대.
5. 이민에 대한 폭력적인 탄압
이민단속국(ICE) 요원들의 급습 강화, 대규모 추방 공언, 과잉 구금·총격 사망 사건으로 사회적 반발 확대
6. 돈로 독트린
"끝없는 전쟁 종식" 공약과 달리 영토·군사 위협 확대, 캐나다·파나마·그린란드 등 언급하며 외교 정책의 급격한 변화 예고
7. 연방정부 축소
정부효율부(DOGE) 주도로 소비자 금융 보호국(CFPB)과 USAID 사실상 해체, 15만 명 이상이 자발적 퇴직. 연방공무원 수는 2018년 이후 최저치를 기록
8. 연준에 대한 공격
파월 의장 압박·형사수사 착수, 친트럼프 인사 연준 이사회 진입으로 갈등 심화
9. 의료 정책
의료비 세액 공제 갈등으로 최장 기간의 정부 셧다운 초래, 백신 회의론 확산·홍역 대유행
10. 낮은 지지율
인플레·외교 정책 불만 확대, 다만 핵심 지지층 내 인기는 여전히 견고
https://www.ft.com/content/e12c51d8-1208-4248-8775-e5cbf2298d19
- 타코(TACO)부터 돈로 독트린(Donroe doctrine)까지
1. 타코(TACO)식 관세
동맹국과 적대국을 가리지 않고 관세 위협과 예측 불가능한 정책 결정을 일삼음. Yale Budget Lab에 따르면 2025년 말 미국의 평균 실효 관세율은 16.8%로 1930년대 이후 최고치 기록.
2. 주식시장 상승
S&P500 지수는 사상 최고치 근접. 다만, 과거 다른 대통령들보다 상승 속도는 더딤.
3. 단독 통치
지난 1년 간, 약 450건의 행정명령 발표. 의회 우회 정책 다수 있어 일부는(출생 시민권 제도 폐지 등) 대법원 최종 판단 필요
4. 혼란스러운 경제
인플레이션 3% 내외에서 정체, 식품 가격 급등(12월 MoM +0.7%로 2022년 이후 가장 큰 월간 상승폭 기록), Core PCE 2.8%로 연준 목표치(2.0%) 크게 웃도는 상황.
고용시장은 '경직적인' 모습을 보이고 있음. 채용도 해고도 적은 고착 상태 우려. BLS 통계 신뢰성 논란 확대.
5. 이민에 대한 폭력적인 탄압
이민단속국(ICE) 요원들의 급습 강화, 대규모 추방 공언, 과잉 구금·총격 사망 사건으로 사회적 반발 확대
6. 돈로 독트린
"끝없는 전쟁 종식" 공약과 달리 영토·군사 위협 확대, 캐나다·파나마·그린란드 등 언급하며 외교 정책의 급격한 변화 예고
7. 연방정부 축소
정부효율부(DOGE) 주도로 소비자 금융 보호국(CFPB)과 USAID 사실상 해체, 15만 명 이상이 자발적 퇴직. 연방공무원 수는 2018년 이후 최저치를 기록
8. 연준에 대한 공격
파월 의장 압박·형사수사 착수, 친트럼프 인사 연준 이사회 진입으로 갈등 심화
9. 의료 정책
의료비 세액 공제 갈등으로 최장 기간의 정부 셧다운 초래, 백신 회의론 확산·홍역 대유행
10. 낮은 지지율
인플레·외교 정책 불만 확대, 다만 핵심 지지층 내 인기는 여전히 견고
https://www.ft.com/content/e12c51d8-1208-4248-8775-e5cbf2298d19
도널드 트럼프 미국 대통령이 한국을 비롯한 세계 각국에 부과한 이른바 '상호관세'(국가별 관세)의 위법 여부에 대한 미 연방 대법원의 판결이 20일(현지시간)에도 나오지 않았다.
연방 대법원은 미국 동부시간으로 이날 오전 10시(한국 시간 21일 오전 0시)부터 홈페이지를 통해 3건의 판결을 공개했는데, 이는 모두 관세와는 관련 없는 사건에 대한 선고였다.
美대법 '트럼프 상호관세' 판결, 미국시간 20일에도 안나와
https://n.news.naver.com/article/001/0015857679?sid=104
연방 대법원은 미국 동부시간으로 이날 오전 10시(한국 시간 21일 오전 0시)부터 홈페이지를 통해 3건의 판결을 공개했는데, 이는 모두 관세와는 관련 없는 사건에 대한 선고였다.
美대법 '트럼프 상호관세' 판결, 미국시간 20일에도 안나와
https://n.news.naver.com/article/001/0015857679?sid=104
Naver
美대법 '트럼프 상호관세' 판결, 미국시간 20일에도 안나와
박성민 특파원 = 도널드 트럼프 미국 대통령이 한국을 비롯한 세계 각국에 부과한 이른바 '상호관세'(국가별 관세)의 위법 여부에 대한 미 연방 대법원의 판결이 20일(현지시간)에도 나오지 않았다. 연방 대법원은 미국
Forwarded from 루팡
DRAM '물량 고정, 가격 유동'이 대세... 수급 균형 변곡점 2027년 전망
메모리 제조업체와 대형 고객사 간에 체결되는 장기 공급 계약(LTA)의 구조가 과거 '가격과 물량을 모두 고정'하던 방식에서, 최근 '물량은 고정하되 가격은 고정하지 않는 방식으로 주류가 변하고 있다. 이러한 새로운 유형의 LTA 핵심은 생산 능력의 우선순위와 출하의 안정성을 보장하는 데 있으며, 가격은 시장 상황에 따라 변동될 수 있도록 하여 가격 산정의 유연성을 확보하는 것이다.
공급망 관계자에 따르면, 윈본드와 난야테크가 현재 체결하고 있는 LTA는 대부분 '물량 고정, 가격 유동' 방식이다. 계약 기간 또한 기존 1년에서 최소 2년 이상으로 늘어났으며, 일부 대형 고객사와는 2030년에 가까운 장기 협력 프레임워크를 논의 중인 것으로 알려졌다. 업계 전문가는 LTA가 공급업체에 최소한의 이익 보장과 안정적인 가동률을 제공하지만, 가격을 고정하지 않는 전제 하에서는 수익성(영업이익률)의 상한선 또한 제한되어 "손해는 보지 않지만, 큰 수익을 내기도 어려운" 구조라고 설명했다.
법인 분석에 따르면, 2026년 DRAM 수급 타이트 현상은 연말까지 지속될 전망이며, DDR4 가격이 고점에서 머무는 기간이 눈에 띄게 길어질 것으로 보인다. 주요 메모리 업체들이 생산 능력을 고대역폭 메모리(HBM)와 선단 공정으로 계속해서 전환함에 따라 일반형 DRAM의 신규 공급이 제한되면서, 성숙 공정 DRAM의 구조적 공급 부족 현상은 단기간 내에 해결되기 어려울 것으로 보인다.
시장에서는 2026년 HBM 전체 시장 매출이 전년 대비 57% 증가하고, 비트(Bit) 출하량은 68% 증가할 것으로 예상하고 있다. HBM 웨이퍼 투입량이 전체 DRAM 공급의 23%를 차지하게 되면서 일반형 DRAM 생산을 압박(Crowding out)해 가용 생산 능력을 더욱 위축시키는 요인이 되고 있다.
수요 측면에서는 AI와 서버가 여전히 주요 성장 동력이다. 2026년 서버 관련 DRAM 비트 수요 비중은 47%에 달할 것으로 보이며, 그중 AI 서버용 DRAM 수요가 전체 서버 DRAM의 약 34%에 육박한다. 이는 AI가 메모리 수요 구조를 지속적으로 재편하고 있으며 고사양 제품의 비중을 높이고 있음을 보여준다.
가격 추이와 관련하여 업계 전문가들은 DRAM 수급 불균형이 2026년 말까지 이어질 것으로 보고 있다. 서버용 DRAM의 수급 차이는 약 15%로 예상되어 가격 고공행진을 뒷받침할 전망이다. 2027년부터는 신규 공급 물량이 점진적으로 나타나면서 산업은 '극심한 수급 타이트' 상태에서 '구조적 재균형' 단계로 접어들 것으로 보인다.
완제품에 미치는 영향의 경우, 메모리 가격 상승이 AI 서버 원가에 미치는 영향은 상대적으로 미미하지만 일반 서버, PC, 스마트폰에 미치는 충격은 더 크다. 시장 추산에 따르면 DRAM/NAND 가격이 10% 상승할 때 완제품 가격에 미치는 영향은 ▲AI 서버 0.4% ▲일반 서버 2.7%~5.5% ▲PC 2%~2.3% ▲스마트폰 0.7%~1.3% 수준이다.
향후 전망을 종합해 보면, 2026년까지 가격 사이클이 고점에서 유지되고 HBM 생산에 따른 공급 압박이 지속되는 가운데, 2027년 신규 공급 물량이 서서히 풀리면서 DRAM 산업은 구조적 전환기를 맞이할 것이며, 수급 재균형의 변곡점은 2027년이 될 가능성이 매우 높다.
https://www.ctee.com.tw/news/20260121700082-430501
메모리 제조업체와 대형 고객사 간에 체결되는 장기 공급 계약(LTA)의 구조가 과거 '가격과 물량을 모두 고정'하던 방식에서, 최근 '물량은 고정하되 가격은 고정하지 않는 방식으로 주류가 변하고 있다. 이러한 새로운 유형의 LTA 핵심은 생산 능력의 우선순위와 출하의 안정성을 보장하는 데 있으며, 가격은 시장 상황에 따라 변동될 수 있도록 하여 가격 산정의 유연성을 확보하는 것이다.
공급망 관계자에 따르면, 윈본드와 난야테크가 현재 체결하고 있는 LTA는 대부분 '물량 고정, 가격 유동' 방식이다. 계약 기간 또한 기존 1년에서 최소 2년 이상으로 늘어났으며, 일부 대형 고객사와는 2030년에 가까운 장기 협력 프레임워크를 논의 중인 것으로 알려졌다. 업계 전문가는 LTA가 공급업체에 최소한의 이익 보장과 안정적인 가동률을 제공하지만, 가격을 고정하지 않는 전제 하에서는 수익성(영업이익률)의 상한선 또한 제한되어 "손해는 보지 않지만, 큰 수익을 내기도 어려운" 구조라고 설명했다.
법인 분석에 따르면, 2026년 DRAM 수급 타이트 현상은 연말까지 지속될 전망이며, DDR4 가격이 고점에서 머무는 기간이 눈에 띄게 길어질 것으로 보인다. 주요 메모리 업체들이 생산 능력을 고대역폭 메모리(HBM)와 선단 공정으로 계속해서 전환함에 따라 일반형 DRAM의 신규 공급이 제한되면서, 성숙 공정 DRAM의 구조적 공급 부족 현상은 단기간 내에 해결되기 어려울 것으로 보인다.
시장에서는 2026년 HBM 전체 시장 매출이 전년 대비 57% 증가하고, 비트(Bit) 출하량은 68% 증가할 것으로 예상하고 있다. HBM 웨이퍼 투입량이 전체 DRAM 공급의 23%를 차지하게 되면서 일반형 DRAM 생산을 압박(Crowding out)해 가용 생산 능력을 더욱 위축시키는 요인이 되고 있다.
수요 측면에서는 AI와 서버가 여전히 주요 성장 동력이다. 2026년 서버 관련 DRAM 비트 수요 비중은 47%에 달할 것으로 보이며, 그중 AI 서버용 DRAM 수요가 전체 서버 DRAM의 약 34%에 육박한다. 이는 AI가 메모리 수요 구조를 지속적으로 재편하고 있으며 고사양 제품의 비중을 높이고 있음을 보여준다.
가격 추이와 관련하여 업계 전문가들은 DRAM 수급 불균형이 2026년 말까지 이어질 것으로 보고 있다. 서버용 DRAM의 수급 차이는 약 15%로 예상되어 가격 고공행진을 뒷받침할 전망이다. 2027년부터는 신규 공급 물량이 점진적으로 나타나면서 산업은 '극심한 수급 타이트' 상태에서 '구조적 재균형' 단계로 접어들 것으로 보인다.
완제품에 미치는 영향의 경우, 메모리 가격 상승이 AI 서버 원가에 미치는 영향은 상대적으로 미미하지만 일반 서버, PC, 스마트폰에 미치는 충격은 더 크다. 시장 추산에 따르면 DRAM/NAND 가격이 10% 상승할 때 완제품 가격에 미치는 영향은 ▲AI 서버 0.4% ▲일반 서버 2.7%~5.5% ▲PC 2%~2.3% ▲스마트폰 0.7%~1.3% 수준이다.
향후 전망을 종합해 보면, 2026년까지 가격 사이클이 고점에서 유지되고 HBM 생산에 따른 공급 압박이 지속되는 가운데, 2027년 신규 공급 물량이 서서히 풀리면서 DRAM 산업은 구조적 전환기를 맞이할 것이며, 수급 재균형의 변곡점은 2027년이 될 가능성이 매우 높다.
https://www.ctee.com.tw/news/20260121700082-430501
工商時報
華邦電、南亞科長約談到2030年！DRAM「鎖量不鎖價」賺很大？業內揭「不會虧，但也賺不大」的真相
記憶體廠與大客戶簽訂的長期供貨合約（LTA），已由過去「鎖價又鎖量」，轉為以「鎖量、不鎖價」為主流架構。新類型長期供貨合約的核心，在於確保產能優先順序與出貨穩定性，但價格仍隨市況浮動，保留報價彈性空間。 供應鏈指出，華邦電、南亞科目前對外簽訂的LTA，多為鎖量不鎖價，年期由一年期拉長至至少兩年起跳，...
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
모건스탠리, 메모리 병목현상 수혜주 선정
모건스탠리는 최근 보고서에서 AI 워크로드가 학습에서 추론으로 이동함에 따라 연산 능력(Compute)보다 메모리 용량과 대역폭이 새로운 병목 지점이 되었다고 분석했다. 이에 따라 수혜가 기대되는 핵심 종목들과 그 이유는 다음과 같다.
= 삼성전자: AI 전용 메모리인 HBM 시장에서의 점유율 확대와 범용 DRAM 가격 상승 사이클의 최대 수혜를 입을 것으로 전망된다.
= SK하이닉스: 현재 HBM 시장의 독보적인 리더로서 엔비디아 등 주요 고객사와의 강력한 파트너십을 통해 안정적인 수익 성장을 이어갈 것으로 보인다.
= 마이크론(Micron): 1b(10나노급 5세대) 공정 전환 가속화와 더불어 AI 서버용 고용량 메모리 수요 증가에 따른 가격 결정력 강화가 기대된다.
= 윈본드(Winbond): 선단 공정 메모리 생산 집중으로 인해 DDR4, NOR 플래시 등 레거시(범용) 메모리 공급 부족이 심화되면서 이에 따른 반사이익이 예상된다.
= 웨스턴 디지털(Western Digital): AI 워크로드 처리를 위한 기업용 SSD(eSSD)와 대용량 HDD 수요가 급증하며 저장장치 부문의 이익률이 크게 개선될 전망이다.
= ASML: 초미세 공정에 필수적인 EUV(극자외선) 노광 장비의 독점적 공급자로서, 메모리 반도체의 고단화 및 미세화 트렌드의 핵심 수혜주다.
= 디스코(DISCO): HBM 제조 시 웨이퍼를 얇게 깎고 절삭하는 어드밴스드 패키징용 정밀 장비 분야에서 압도적인 시장 점유율을 보유하고 있다.
= 어플라이드 머티리얼즈(AMAT): 전 세계적인 DRAM 생산 능력 증설 경쟁에 따라 필수적인 반도체 전공정 장비 공급 계약이 지속적으로 늘어날 것으로 보인다.
= ASM 인터내셔널(ASMI): 차세대 트랜지스터 구조인 GAA(Gate-All-Around)와 고성능 메모리 제조에 필요한 원자층 증착(ALD) 장비 수요의 증가가 기대된다.
= KLA: 반도체 공정의 미세화로 인해 수율 관리가 더욱 중요해짐에 따라, 고난도 검사 및 계측 장비에 대한 의존도가 높아지며 점유율 상승이 예상된다.
모건스탠리는 최근 보고서에서 AI 워크로드가 학습에서 추론으로 이동함에 따라 연산 능력(Compute)보다 메모리 용량과 대역폭이 새로운 병목 지점이 되었다고 분석했다. 이에 따라 수혜가 기대되는 핵심 종목들과 그 이유는 다음과 같다.
= 삼성전자: AI 전용 메모리인 HBM 시장에서의 점유율 확대와 범용 DRAM 가격 상승 사이클의 최대 수혜를 입을 것으로 전망된다.
= SK하이닉스: 현재 HBM 시장의 독보적인 리더로서 엔비디아 등 주요 고객사와의 강력한 파트너십을 통해 안정적인 수익 성장을 이어갈 것으로 보인다.
= 마이크론(Micron): 1b(10나노급 5세대) 공정 전환 가속화와 더불어 AI 서버용 고용량 메모리 수요 증가에 따른 가격 결정력 강화가 기대된다.
= 윈본드(Winbond): 선단 공정 메모리 생산 집중으로 인해 DDR4, NOR 플래시 등 레거시(범용) 메모리 공급 부족이 심화되면서 이에 따른 반사이익이 예상된다.
= 웨스턴 디지털(Western Digital): AI 워크로드 처리를 위한 기업용 SSD(eSSD)와 대용량 HDD 수요가 급증하며 저장장치 부문의 이익률이 크게 개선될 전망이다.
= ASML: 초미세 공정에 필수적인 EUV(극자외선) 노광 장비의 독점적 공급자로서, 메모리 반도체의 고단화 및 미세화 트렌드의 핵심 수혜주다.
= 디스코(DISCO): HBM 제조 시 웨이퍼를 얇게 깎고 절삭하는 어드밴스드 패키징용 정밀 장비 분야에서 압도적인 시장 점유율을 보유하고 있다.
= 어플라이드 머티리얼즈(AMAT): 전 세계적인 DRAM 생산 능력 증설 경쟁에 따라 필수적인 반도체 전공정 장비 공급 계약이 지속적으로 늘어날 것으로 보인다.
= ASM 인터내셔널(ASMI): 차세대 트랜지스터 구조인 GAA(Gate-All-Around)와 고성능 메모리 제조에 필요한 원자층 증착(ALD) 장비 수요의 증가가 기대된다.
= KLA: 반도체 공정의 미세화로 인해 수율 관리가 더욱 중요해짐에 따라, 고난도 검사 및 계측 장비에 대한 의존도가 높아지며 점유율 상승이 예상된다.
장비주에서 알파를 찾을 때
Forwarded from 루팡
엔비디아
"우리는 다보스로 향합니다!
NVIDIA CEO 젠슨 황은 BlackRock CEO 래리 핑크와 함께 세계경제포럼 연례 회의에 참석하여, AI가 어떻게 경제 성장을 주도하고 전 세계 경제 전반에 걸쳐 새로운 일자리를 창출하며 생산성을 높이는지에 대해 논의할 예정입니다.
대담 주제: AI가 일자리 창출, 성장 및 생산성을 주도하는 방식
발표자: 젠슨 황(NVIDIA CEO), 래리 핑크(BlackRock CEO)
일시: 1월 21일 11:30–12:00 CET
(한국시간 21일 오후 7:30 ~ 오후 8:00)
"우리는 다보스로 향합니다!
NVIDIA CEO 젠슨 황은 BlackRock CEO 래리 핑크와 함께 세계경제포럼 연례 회의에 참석하여, AI가 어떻게 경제 성장을 주도하고 전 세계 경제 전반에 걸쳐 새로운 일자리를 창출하며 생산성을 높이는지에 대해 논의할 예정입니다.
대담 주제: AI가 일자리 창출, 성장 및 생산성을 주도하는 방식
발표자: 젠슨 황(NVIDIA CEO), 래리 핑크(BlackRock CEO)
일시: 1월 21일 11:30–12:00 CET
(한국시간 21일 오후 7:30 ~ 오후 8:00)
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엔비디아, AI 스타트업 베이스텐 $150M투자 $NVDA
AI 추론 인프라 스타트업 베이스텐(Baseten)이 3억 달러 규모의 투자를 유치하며 기업 가치 50억 달러를 인정받았다. 이번 투자 라운드는 IVP와 알파벳 산하의 캐피털G가 주도했으며, 엔비디아가 전체의 절반인 1억 5,000만 달러를 투입했다. 베이스텐의 기업 가치는 이전 라운드 대비 두 배 이상 급등하며 시장의 높은 기대를 증명했다. 엔비디아의 이번 투자는 AI 산업의 중심이 모델 '학습'에서 실제 서비스를 제공하는 '추론' 단계로 이동하고 있음을 보여준다. 베이스텐(Baseten)은 AI 모델을 실제 서비스 환경에 배포하고 운영하는 데 특화된 AI 추론 인프라 전문 기업이다. Baseten Inference Stack이라는 지연 시간을 최소화하고 처리량을 극대화하도록 설계된 모델 실행 엔진을 제공한다. 베이스텐은 커서(Cursor), 노션(Notion) 등 유명 AI 서비스 기업들을 고객사로 확보해 대규모 모델 배포와 운영을 돕고 있다.
AI 추론 인프라 스타트업 베이스텐(Baseten)이 3억 달러 규모의 투자를 유치하며 기업 가치 50억 달러를 인정받았다. 이번 투자 라운드는 IVP와 알파벳 산하의 캐피털G가 주도했으며, 엔비디아가 전체의 절반인 1억 5,000만 달러를 투입했다. 베이스텐의 기업 가치는 이전 라운드 대비 두 배 이상 급등하며 시장의 높은 기대를 증명했다. 엔비디아의 이번 투자는 AI 산업의 중심이 모델 '학습'에서 실제 서비스를 제공하는 '추론' 단계로 이동하고 있음을 보여준다. 베이스텐(Baseten)은 AI 모델을 실제 서비스 환경에 배포하고 운영하는 데 특화된 AI 추론 인프라 전문 기업이다. Baseten Inference Stack이라는 지연 시간을 최소화하고 처리량을 극대화하도록 설계된 모델 실행 엔진을 제공한다. 베이스텐은 커서(Cursor), 노션(Notion) 등 유명 AI 서비스 기업들을 고객사로 확보해 대규모 모델 배포와 운영을 돕고 있다.
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넷플릭스, FY26 가이던스 쇼크 $NFLX
4Q FY25 Results
= 매출 $12.05B (est. $11.97B), 18% YoY
= OPM 24.5% (est. 24.3%), 2.3%p YoY
= EPS $0.56 (est. $0.55)
= FCF $1.87B (est. $1.43B)
1Q FY26 Guidance
= 매출 $12.16B (est. $12.17B), 15% YoY
= OPM 32.1% (est. 34.2%), 0.4%p YoY
= EPS $0.76 (est. $0.81)
FY26 Guidance
= 매출 $50.7~51.7B (est. $51.0B)
= 광고 매출 YoY 100%
After -4.9%
4Q FY25 Results
= 매출 $12.05B (est. $11.97B), 18% YoY
= OPM 24.5% (est. 24.3%), 2.3%p YoY
= EPS $0.56 (est. $0.55)
= FCF $1.87B (est. $1.43B)
1Q FY26 Guidance
= 매출 $12.16B (est. $12.17B), 15% YoY
= OPM 32.1% (est. 34.2%), 0.4%p YoY
= EPS $0.76 (est. $0.81)
FY26 Guidance
= 매출 $50.7~51.7B (est. $51.0B)
= 광고 매출 YoY 100%
After -4.9%
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헌팅턴잉걸스, 무인수중정찰기 회수하는 해상발사체 시연 성공 $HII
(Press) HII는 해상발사체 시스템 Sea Launcher를 이용해 무인잠수정(UUV)을 회수하는 시연을 성공적으로 마쳤다. 과거에는 사람이 직접 크레인을 조작하거나 보트를 타고 나가서 무인 잠수정을 회수해야 했다. Sea Launcher는 이 과정을 자동화하여, 배가 움직이는 중에도 로봇 팔이나 정밀 유도 장치를 통해 UUV를 바다로 던지거나 다시 잡아채서 배 안으로 들여온다. REMUS는 수중에서 기뢰 탐색이나 지형 조사를 수행하는 로봇(UUV)이고, Sea Launcher는 이 로봇이 임무를 시작하고 끝낼 때 사용하는 '전용 승강기' 또는 '자동 도킹 시스템'과 같다. 이번 시연은 유·무인 복합 체계(MUM-T) 운영의 중요한 이정표이며, HII가 개발 중인 무인수상정(USV)인 ROMULUS 등 다양한 함정에 통합 가능한 성숙한 기술력을 입증했다.
Pre +6%
(Press) HII는 해상발사체 시스템 Sea Launcher를 이용해 무인잠수정(UUV)을 회수하는 시연을 성공적으로 마쳤다. 과거에는 사람이 직접 크레인을 조작하거나 보트를 타고 나가서 무인 잠수정을 회수해야 했다. Sea Launcher는 이 과정을 자동화하여, 배가 움직이는 중에도 로봇 팔이나 정밀 유도 장치를 통해 UUV를 바다로 던지거나 다시 잡아채서 배 안으로 들여온다. REMUS는 수중에서 기뢰 탐색이나 지형 조사를 수행하는 로봇(UUV)이고, Sea Launcher는 이 로봇이 임무를 시작하고 끝낼 때 사용하는 '전용 승강기' 또는 '자동 도킹 시스템'과 같다. 이번 시연은 유·무인 복합 체계(MUM-T) 운영의 중요한 이정표이며, HII가 개발 중인 무인수상정(USV)인 ROMULUS 등 다양한 함정에 통합 가능한 성숙한 기술력을 입증했다.
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'美 조선사' 헌팅턴잉걸스, '골든돔' 사업 계약 체결 $HII
(Official) HII의 미션 테크놀로지스 부문이 미 전쟁부 산하 해상방어국(MDA)으로부터 최대 $151B 규모의 SHIELD 계약을 수주했다. SHIELD는 미 미사일 방어국(MDA)이 추진하는 대규모 국토 방어 사업의 명칭이며, '골든 돔(Golden Dome)' 이니셔티브를 구현하기 위한 핵심 엔진이다. HII는 SHIELD를 위해 지향성 에너지, 지휘통제 시스템 통합, 사이버 작전, 마이크로일렉트로닉스 등 자사가 보유한 검증된 기술력을 전 분야에 걸쳐 제공한다.
(Official) HII의 미션 테크놀로지스 부문이 미 전쟁부 산하 해상방어국(MDA)으로부터 최대 $151B 규모의 SHIELD 계약을 수주했다. SHIELD는 미 미사일 방어국(MDA)이 추진하는 대규모 국토 방어 사업의 명칭이며, '골든 돔(Golden Dome)' 이니셔티브를 구현하기 위한 핵심 엔진이다. HII는 SHIELD를 위해 지향성 에너지, 지휘통제 시스템 통합, 사이버 작전, 마이크로일렉트로닉스 등 자사가 보유한 검증된 기술력을 전 분야에 걸쳐 제공한다.
어제 보도가 하나 더 떴었네요. 당분간 수주가 더 나올 것 같긴 한데, 여전히 문제는 납기입니다. 인력 체계는 충분히 갖췄는데 이들을 숙련시키는데 아직 조금 더 시간이 필요해 보이고 공급망 최적화도 관건입니다. 이번 실적에서 주목해야 할 점이 이 부분입니다. 실적은 2월 6일에 나옵니다.
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헌팅턴잉걸스, 미 국방부 $25.4B 수주 확보 $HII
HII의 미션 테크놀로지 부문이 미 국방부 산하 방위마이크로일렉트로닉스국(DMEA)으로부터 10년간 총 254억 달러 규모의 ATSP5 계약 수행 기업(12개사 중 하나)으로 선정됐다. ATSP5 프로그램은 미 국방부 및 연방 기관에 첨단 마이크로일렉트로닉스, 엔지니어링, 프로토타이핑 및 기술 현대화 솔루션을 신속하게 제공하는 것을 목적으로 한다. HII는 부품 단종이나 기술 노후화로 인한 작전 공백을 메우기 위해 역공학(Reverse Engineering)과 모델 기반 기술을 활용한 시스템 지속 유지 및 업그레이드를 수행한다. 단순 하드웨어 제작을 넘어 소프트웨어, 시뮬레이션, 통합 테스트 및 소규모 확장 생산을 모두 포함하며, 국가 안보에 필수적인 시스템의 수명을 연장하고 현대화하는 역할을 맡는다.
HII의 미션 테크놀로지 부문이 미 국방부 산하 방위마이크로일렉트로닉스국(DMEA)으로부터 10년간 총 254억 달러 규모의 ATSP5 계약 수행 기업(12개사 중 하나)으로 선정됐다. ATSP5 프로그램은 미 국방부 및 연방 기관에 첨단 마이크로일렉트로닉스, 엔지니어링, 프로토타이핑 및 기술 현대화 솔루션을 신속하게 제공하는 것을 목적으로 한다. HII는 부품 단종이나 기술 노후화로 인한 작전 공백을 메우기 위해 역공학(Reverse Engineering)과 모델 기반 기술을 활용한 시스템 지속 유지 및 업그레이드를 수행한다. 단순 하드웨어 제작을 넘어 소프트웨어, 시뮬레이션, 통합 테스트 및 소규모 확장 생산을 모두 포함하며, 국가 안보에 필수적인 시스템의 수명을 연장하고 현대화하는 역할을 맡는다.
Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
유나이티드항공, 4Q 어닝 서프라이즈 $UAL
= 승객매출 $13.93B (est. $13.87B)
= 운영매출 $15.4B (est. $15.37B)
= 승객이동거리 68.25B (est. 68.25B)
= 총 이동거리 83.37B (est. 83.13B)
= 1Q EPS 예상 $1.00~1.50 (est. $1.16)
= FY26 EPS 예상 $12~14 (est. $13.04)
After +3.3%
= 승객매출 $13.93B (est. $13.87B)
= 운영매출 $15.4B (est. $15.37B)
= 승객이동거리 68.25B (est. 68.25B)
= 총 이동거리 83.37B (est. 83.13B)
= 1Q EPS 예상 $1.00~1.50 (est. $1.16)
= FY26 EPS 예상 $12~14 (est. $13.04)
After +3.3%