연준의 금리 인상 시작 시점인 2022년부터 4년 간 엔캐리 트레이드는 연평균 13%씩 증가

귀금속 시장에서 불안 신호가 나타나는 중. 금보다 변동성 높은 은(Silver)은 사상 최고치 기록한 반면 비트코인은 낙폭을 확대. 통화 불안 신호로 해석할 수 있음

엔캐리 트레이드 언와이딩 우려가 있지만 일본은 올해 들어 작년 순매도 분의 2배 이상을 매수하고 있음

주요국 중 가장 공격적으로 매수하고 있는 국가는 영국. 영국 연금 제도가 DB에서 DC로 빠르게 전환되는 가운데 영국 장기채 수요가 점진적으로 감소하고, 미국채로의 자금 유입도 일부 진행되고 있을 가능성

KBL:

헤지펀드 트레이딩:

헤지펀드들은 현재 포트폴리오의 평균 70%를 상위 10개의 포지션에 할당하고 있는데, 이는 기록된 가장 높은 집중도에 가까운 수준입니다.

JPMorgan에 따르면, 이 비율은 지난 20년 동안 13%포인트 증가했습니다.

동시에 헤지펀드 집중도 지수는 역대 세 번째로 높은 수준으로 상승했습니다.

이는 점점 더 많은 헤지펀드들이 AI와 관련된 소수의 주식을 구매하고 있다는 것을 의미합니다.

이로 인해 이번 강세장 동안 일부 종목의 상승폭이 확대되었지만, 경기 침체가 닥칠 경우 평소보다 큰 폭의 하락 위험도 증가합니다.

AI 트레이딩의 저조한 성과에 대한 우려가 포트폴리오 집중도를 극도로 높이고 있습니다.

재무개선·고객 유입 조짐에... 인텔, 사업부 매각 중단하고 전략 재정비 - 조선일보

인텔이 네트워킹·엣지(NEX) 사업부 매각을 중단하고 기존 조직을 유지하기로 했다. 외형 축소로 재무구조를 개선하려던 기조에서 벗어나, 설계·파운드리·패키징·엣지를 아우르는 통합형 반도체 회사(IDM)로 방향을 튼 것이다. 업계에서는 인텔이 미국 정부의 ‘반도체 굴기’ 기조 속에서 종합 반도체 기업 모델을 재정비하는 국면에 들어섰다는 평가가 나온다.

블룸버그는 지난 4일(현지시각) 인텔이 지난 수개월간 NEX 사업부 매각 가능성을 외부 투자자들과 논의해왔으나, 내부적으로 ‘유지’를 선택했다고 보도했다.

업계는 인텔이 NEX를 파운드리·패키징 사업과 함께 보유할 때 시너지가 더 크다고 판단한 것으로 보고 있다. 엣지·네트워킹 기술이 데이터센터·인공지능(AI) 인프라와 유기적으로 연결되는 만큼, 설계부터 연산·전송까지 한 번에 제공하는 ‘엔드투엔드(End-to-End) 솔루션’을 구축하는 데 유리하다는 이유에서다.

전략 선회의 또 다른 배경으로는 재무구조 개선이 꼽힌다. 미국 정부는 ‘자국 내 반도체 생산 강화’ 기조 아래 인텔 지분 약 10%를 인수했고, 소프트뱅크·엔비디아의 투자까지 더해지며 유동성이 확연히 개선됐다. 그동안 실적 부진과 설비투자로 매각 압력을 받아오던 인텔이 단기 재무 개선보다 중장기 기술 로드맵에 다시 집중할 여력을 확보한 것으로 해석된다.

외부 고객 유입 조짐도 뚜렷하다. 애플은 오는 2027년부터 일부 보급형 M 시리즈 애플리케이션 프로세서(AP) 생산을 인텔의 18A(1.8나노) 공정에 맡기는 방안을 검토 중이며, 마벨과 미디어텍 역시 인텔의 첨단 패키징(EMIB) 활용 가능성을 타진하고 있다. 미국 정부의 ‘메이드인 USA’ 정책, 애플의 공급망 다변화 전략이 맞물리며 인텔 파운드리의 고객 저변이 확대되는 모습이다.

https://www.chosun.com/economy/tech_it/2025/12/08/GMYGKNLDGQ3TEMDEMY3DQOBRGI/

🔹AI 주도권의 이동: OpenAI에서 Alphabet으로의 센티먼트 로테이션

» AI 관련 기업들에 대한 투자 심리가 급격히 변화 중. OpenAI 중심에서 Alphabet(Google) 생태계로의 자금 이동이 진행

» OpenAI(ChatGPT)는 더 이상 AI의 최전선에 있는 것으로 여겨지지 않고 있으며, 수익성 부족과 막대한 지출을 감당하기 위한 빠른 성장의 가능성에 대해 의문이 제기

» 반면 Google(Alphabet)은 풍부한 자금력을 바탕으로 AI 트레이딩의 모든 분야에 관여하는 강력한 경쟁자로 부상

🔹센티먼트 변화의 배경: 재무 구조와 복잡성

» 규모와 속도 면에서 나타나고 있는 급격한 변화로 인해 OpenAI 관련주는 현재 주가 상승을 가로막는 앵커로 작용

» OpenAI의 자금 조달 복잡성, 순환 출자, 부채 문제 등이 부각되며 투자심리에 악영향

» Alphabet의 생태계 역시 일정 부분 복잡성이 존재하지만, OpenAI의 딜 구조가 극단적으로 복잡하다는 점이 노출되면서 시장의 재평가가 진행되는 상황

🔹OpenAI, Alphabet 관련 주가 등락 및 성과 비교 (2025년 YTD 기준)

» OpenAI 관련주 바스켓와 Alphabet 관련주 바스켓의 누적 수익률 추이 비교

» Alphabet 관련주 바스켓 상승률: +146%
» OpenAI 관련주 바스켓 상승률: +74%
» 나스닥 100 지수 상승률: +22%

» 수치상으로 OpenAI 관련주도 시장 수익률을 상회했으나, Alphabet 생태계 관련 종목들의 퍼포먼스가 압도적으로 우위를 점하는 모습

» 시장 자금이 '불확실성이 커진 선발 주자(OpenAI)'에서 '검증된 인프라 강자(Alphabet)'로 이동

» Oracle, Microsoft 등의 하락세와 Broadcom, Lumentum 등의 상승이 수익률 괴리를 만든 배경으로 추정

구글 딥마인드 CEO 데미스 하사비스 Axios 인터뷰

1. 노벨상 수상과 영향력
변화: 48세에 노벨상을 수상한 후, 과학계 외부(정부 관계자, 리더 등)와 소통할 때 전문성을 즉각적으로 인정받게 됨.

플랫폼 활용: 이 명성을 활용해 AI 안전성(AI Safety)뿐만 아니라 현재 AI의 책임감 있는 사용, 그리고 다가올 거대한 변화에 대해 사회가 준비하도록 돕는 데 주력할 계획임.


2. 구글 딥마인드의 철학: 과학적 방법론
접근 방식: 하사비스는 자신을 "과학자 우선(Scientist first)"으로 정의함. 비즈니스와 엔지니어링에도 가설을 세우고 실험하며 업데이트하는 '과학적 방법론'을 적용.

경쟁 우위: 치열한 기술 경쟁 속에서 구글 딥마인드의 강점은 세계 최고 수준의 연구 + 엔지니어링 + 인프라(컴퓨팅)의 3박자를 모두 갖춘 데에서 옴.


3. 향후 12개월 전망: 멀티모달과 에이전트
멀티모달(Multimodality)의 융합: 텍스트, 이미지, 오디오, 비디오가 결합된 모델이 발전 중. 특히 비디오와 언어 모델의 결합에서 큰 혁신이 일어날 것임 (예: 인포그래픽 생성, 비디오 이해).

월드 모델(World Models): '지니 3(Genie 3)'와 같이 비디오를 생성하고 그 안에서 게임처럼 상호작용할 수 있는 시뮬레이션 기술이 발전할 것.

AI 에이전트(Agents): 현재는 복잡한 작업을 완전히 위임하기 어렵지만, 1년 후에는 전체 작업을 안정적으로 수행하는 수준에 근접할 것으로 예상. 궁극적으로는 안경 등 다양한 기기에 탑재된 '유니버설 어시스턴트'를 지향함.


4. AGI 도달 시점 및 경로
예상 시점: AGI 도달까지 약 5~10년 남았다고 예측. (현재 모델들은 특정 분야에선 박사급이지만, 추론이나 계획 능력 등에서 결함이 있는 '들쑥날쑥한 지능' 상태임)

도달 방법: 현재의 LLM(거대언어모델) 스케일링(Scaling)을 극한까지 밀어붙여야 함. 하지만 스케일링만으로는 부족할 수 있으며, 1~2개의 새로운 돌파구(Breakthroughs, 예: 트랜스포머나 알파고 수준의 혁신)가 더 필요할 것으로 보임.


5. AI의 기회와 위협 (Best & Worst Case)
최상의 시나리오: '급진적 풍요(Radical Abundance)'. 질병 해결, 청정 에너지(핵융합 등), 신소재 개발 등을 통해 결핍이 없는 시대를 여는 것.

최악의 시나리오:
악의적 행위자: 바이오 무기(병원균) 제조, 사이버 테러 등에 AI 악용.
통제 불능: AGI가 인간의 의도와 다른 목표를 추구하며 통제를 벗어나는 경우(에이전트 시스템의 자율성이 높아질수록 위험 증가).

대응: '파멸'의 확률은 0이 아니므로(non-zero), 사이버 보안 강화 및 안전장치 마련에 막대한 자원을 투입해야 함.


6. 글로벌 경쟁: 미국 vs 중국
현재 상황: 칩(하드웨어)을 제외하고 알고리즘만 봐도 미국과 서방이 여전히 우위에 있음.

중국의 추격: 중국은 '빠른 추격자(Fast follower)'로서 매우 강력하며, 격차는 '년' 단위가 아니라 '개월' 단위에 불과함.

서방의 우위: 아직 중국은 기존 SOTA(최고 수준 기술)를 뛰어넘는 새로운 알고리즘적 혁신을 보여주지 못했음. 혁신 능력은 여전히 서방이 앞섬.


7. Gemini 3 (제미나이 3)와 기술적 특징
뉘앙스와 성격: 제미나이 3는 단순한 답변을 넘어, 사용자의 말이 이치에 맞지 않으면 부드럽게 반박하는 등 '성격'과 깊이를 갖춤.

놀라운 능력:
게임 제작: 프롬프트 입력만으로 상업용 수준의 게임을 몇 시간 만에 코딩('Vibe coding')해냄.

영화 해석: 영화 '파이트 클럽'의 특정 장면이 갖는 상징적, 철학적 의미를 이해하고 설명함.

개발 속도: 혁신의 속도가 너무 빨라 개발자들조차 모델의 잠재력을 10분의 1도 파악하지 못하고 다음 버전 개발로 넘어가는 상황임.


8. 경제적 버블 및 기타 이슈
AI 버블론: 일부 초기 투자(Seed rounds) 규모는 과열된 측면이 있으나, AI는 역사상 가장 변혁적인 기술이므로 장기적으로는 투자가 정당화될 것임.

인재 전쟁: 메타(Meta) 등 빅테크 간의 인재 영입 전쟁이 치열함. 딥마인드는 '미션 중심'의 인재를 원함.

스포츠와 AI: 리버풀 FC 팬인 하사비스는 AI가 코너킥 시 선수 위치 최적화 등 전술적 부분에 도움을 줄 수 있다고 언급.

https://x.com/DrNHJ/status/1997820979977031744?s=20

https://youtu.be/tDSDR7QILLg?si=2ub7J2Ogo_8AgQ5w

로빈후드, 인도네시아 진출

로빈후드는 인도네시아 증권사 'PT 부아나 캐피탈 세쿠리타스(PT Buana Capital Sekuritas)'와 라이선스를 보유한 디지털 자산 거래소 'PT 페다강 아셋 크립토(PT Pedagang Aset Kripto)'를 인수하는 계약을 체결했습니다.

로빈후드 마켓(Robinhood Markets, Inc.)은 인도네시아의 증권 중개업체인 PT 부아나 캐피탈 세쿠리타스와 인도네시아의 라이선스 보유 디지털 금융 자산 거래업체인 PT 페다강 아셋 크립토를 인수하는 계약을 체결했습니다. 이번 인수는 로빈후드의 인도네시아 진출을 알리는 신호탄이 될 것이며, 동남아시아 및 전 세계로의 확장을 가속화할 것입니다.

1,900만 명 이상의 자본 시장 투자자와 1,700만 명 이상의 암호화폐 투자자를 보유한 인도네시아는 주식 및 암호화폐 거래에 있어 매우 매력적인 시장입니다.

로빈후드의 아시아 대표 패트릭 찬(Patrick Chan)은 "인도네시아는 트레이딩 분야에서 빠르게 성장하는 시장으로, '모두를 위한 금융의 민주화'라는 로빈후드의 미션을 더욱 확장하기에 매우 흥미로운 곳입니다."라며, "전 세계 로빈후드 고객들의 신뢰를 얻은 혁신적인 서비스를 인도네시아 국민들에게도 제공할 수 있기를 기대합니다."라고 밝혔습니다.

부아나 캐피탈과 PT 페다강 아셋 크립토의 대주주인 피터 타누리(Pieter Tanuri)는 로빈후드의 전략 고문직을 맡아 계속 함께할 예정입니다.

부아나 캐피탈 인수 후, 로빈후드는 기존 증권 고객들에게 인도네시아 금융 상품 서비스를 지속적으로 제공할 것입니다. 나아가 로빈후드의 중개 및 암호화폐 거래 상품도 도입하여, 인도네시아 고객들이 미국 주식, 암호화폐 등에 더 큰 규모로 접근할 수 있도록 연결하고자 합니다.

각 인수는 인도네시아 금융감독청(OJK, Otoritas Jasa Keuangan)의 승인 및 기타 규제 승인을 포함한 통상적인 종결 조건의 적용을 받으며, 두 건 모두 2026년 상반기에 완료될 것으로 예상됩니다.

https://robinhood.com/us/en/newsroom/Robinhood-is-Coming-to-Indonesia/

록히드 마틴 4배 '데이터 권력', 팔란티어 CEO가 그리는 '21세기 전쟁 지도'
-록히드 마틴이나 제너럴 다이내믹스 같은 전통적 제조사들의 힘은 빠지고 있다. 그 빈자리를 채운 건 미사일을 만드는 공장이 아니다. 바로 데이터를 무기로 만드는 실리콘밸리의 기술 기업들이다.

https://share.google/THAu7ELUBG9xqqFEF

일론 머스크, 우주 기반 AI 데이터센터 구상 계획

추가로 매우 중요한 요소가 고려되어야 합니다.

위성에서 AI 연산을 수행하고, 저지연-태양동기궤도에서 결과만 지상으로 전송하는 방식이 앞으로 3년 안에 AI 비트스트림을 생성하는 가장 저비용 방법이 될 것입니다. 그리고 4년 안에 스케일을 키우는 가장 빠른 방법이기도 합니다. 왜냐하면 전력 같은 쉬운 에너지 공급원이 지구에서는 이미 찾기 어려워지고 있기 때문입니다.

연간 100만 톤규모의 위성을, 위성 한 기당 100kW 전력을 공급하도록 띄울 경우, 연간 100GW 규모의 AI 연산을 추가할 수 있습니다. 운영비나 유지보수 비용도 거의 들지 않으며, 고대역폭 레이저를 통해 스타링크(Starlink) 위성망과 연결됩니다.

그 다음 단계는 달에 위성 공장을 건설하고, 질량 발사기(mass driver, 전자기 레일건)를 사용해 로켓 없이도 위성을 달 탈출 속도로 가속시켜 발사하는 것입니다. 이 방식은 연간 100테라와트(>100TW) 이상의 AI 연산 증가로 스케일업할 수 있으며, 인류가 카르다셰프 II 문명(태양의 총 에너지를 활용하는 문명) 으로 나아가는 데 실제적 진전을 가능하게 합니다.

"반도체, 우주서 만든다"…스페이스X 타고 '궤도 팹' 쏜다
-지구엔 없는 '진짜 진공' 찾아서

https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2025/12/202512071159542628fbbec65dfb_1#_PA

🔹The Setter 30: 세컨더리 마켓 투자자 선호 Top 30 기업

» 우주
→ SpaceX

» 방산
→ Anduril, Shield AI

» AI
→ OpenAI, Anthropic, xAI, Perplexity, Eleven Labs

» 로보틱스
→ Figure AI, Apptronik, Neuralink

» 핀테크
→ Stripe, Revolut, Ramp, Rippling

» 크립토
→ Kraken, Ripple, Polymarket

» Chips
→ Groq, Cerebras

» 클라우드 / AI 인프라
→ Databricks, Crusoe, Lambda, Scale AI

» 소프트웨어 플랫폼
→ Cursor, Replit, Glean, Vercel, Canva

» 소셜/컨텐츠
→ ByteDance

오라클 F2Q26 실적 주목 포인트

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

오라클의 이번 실적(12/10일 현지시간)은 AI 버블론, CDS 스프레드 상승 우려, 오픈AI 경쟁력 논란 등 대답해야 할 것이 많은 실적입니다.

물론 지금 당장 버블이 터진다고 보지 않으며, CDS 스프레드 상승이 파산으로 직결되는 것도 아니며, 오픈AI와 주도권을 쥔 구글 간 경쟁도 진행형입니다.

다만 무지막지한 탑라인 성장에서 시장이 받는 감명은 이전 대비 축소되었습니다.

또한 프로젝트의 실현 가능성과 연동되는 재무 구조에 대한 증명이 요구되는 상황입니다.

시장의 관심이 집중되겠지만 우선 주목해야할 포인트는 다음과 같습니다.

■ CapEx와 캐파 확장 타임라인

스타게이트 프로젝트 확장 타임라인과 예상되는 CapEx 전망의 공유는 시장에 가시성과 안도감을 줄 수 있습니다.

어마어마한 계약 관련 숫자가 압박하고 있지만, 장기 타임라인에 걸쳐 실제 수요를 고려한 확장 계획에 기반하고 있습니다.

또한 오라클은 일반적 캐파 확장 대비 GW 당 소요되는 투자 비용 규모가 작은 에셋 라이트 전략을 펼치고 있습니다.

■ 부채와 신용 위험

프로젝트 실행 가능성에 대한 챌린지도 이어지고 있습니다. 과도한 부채와 FCF 적자 구조는 당연하게도 우려로 이어질 수 있지만, SPV를 활용한 대출 구조는 상환 리스크를 일정 수준 전가하는 형태입니다.

부채 외 지분 금융이나 소버린 펀드 참여 등 프로젝트 진행을 위한 새로운 형태의 자금 조달 방법을 제시할 수도 있습니다.

단기 FCF 적자는 불가피하더라도 장기 가이던스로써 현금 흐름과 부채 관련 내용이 업데이트 된다면 금상첨화 겠네요

■ RPO 트렌드와 클라우드 매출 전망

오라클의 RPO는 AI World에서 5,000억 달러를 상회하는 수준으로 업데이트 되었습니다. 추가 업사이드도 기대할 수 있습니다.

클라우드 인프라 매출 성장에 대해서는 큰 의심은 없습니다. 빅3 클라우드 인프라 기업도 모두 긍정적 트렌드를 보여줬으니까요

텍사스 애빌린 캠퍼스 본격 가동에 따라 단기적으로도 OCI의 본격 성장을 기대할 수 있습니다.

오라클이 회의론을 떨쳐낼 수 있을 지 추가 업데이트해 드리겠습니다.

(2025/12/8 공표자료)

✅NVIDIA가 CoWoS의 용량 부족을 해결하기 위해 새로운 패키징인 CoWoP(Chip on Wafer on PCB) 개발 진행

https://money.udn.com/money/story/5612/9188222

기존 CoWoS(Si 인터포저 기반)에서 병목이 발생하자, 공급망 대안을 찾는 맥락.

📌CoWoP의 의도
Si 인터포저(=비싸고 공급 부족) 의존도를 낮추기 위한 구조

일부 구성에서 기판(Substrate)을 생략하거나 최소화하는 방향 가능성

인터포저를 대체할 수 있는 고다층 PCB 기술과의 결합 구조로 추정

📌CoWoS는 TSMC의 패키징 플랫폼이지만,
CoWoP는 엔비디아가 ASE/SPIL과 직접 개발하는 것으로 전해짐.

ASE(SPIL)가 CoWoP 공정 개발·양산 주도권을 가져갈 가능성 큼.

CoWoP는 기판(Low-Temperature Organic Interposer) 기반의 고다층 PCB 기술을 활용할 가능성이 크기 때문에, 초고다층(ABF ~ BT 계열) 하이엔드 PCB 기술이 필요.

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://t.me/growthresearch

스콧 베선트 미국 재무장관은 7일(현지시간) 미국의 경제 전망과 관련해 "실질 국내총생산(GDP) 성장률 3%로 올해를 마무리하게 될 것"이라고 말했다.

베선트 장관은 이날 CBS 방송 인터뷰에서 "경제가 우리가 예상한 것보다 더 좋았다"며 이같이 밝혔다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20251208001100071

백악관은 내년 중간선거를 앞두고 경제에 대한 대중의 인식이 개선되지 않으면 공화당이 큰 손실을 입을 것을 우려하며, 대통령의 공개 일정을 비용 절감에 초점을 맞추도록 재조정하고 있다. WSJ에 따르면 2026년 초 트럼프 대통령은 전국 순회 연설에서 임금 인상, 주거비 절감, 인플레이션 대응을 강조할 계획이다.

그러나 트럼프 대통령은 이른바 "당신의 고통을 느낀다(I feel your pain)"는 식의 메시지를 대체로 피하고 있으며, 경제가 강력하다고 주장하고 있다. 그는 워싱턴에서 생활비 문제가 주목받는 것은 행정부의 경제적 성과를 덮으려는 민주당이 놓은 함정이라고 일축해왔다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0008647589

그리어 대표는 폭스뉴스와의 인터뷰에서 첨단 반도체 수출 통제에 반대하는 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 입장과 관련해 '중국에 첨단 반도체를 제공하는 것이 현명한 일'인지를 묻자 "기술이 발전하고 접근성이 좋아질수록 수출통제의 기준점을 조정할 수 있다"며 이같이 밝혔다.

그리어 대표는 "트럼프 행정부는 최첨단 기술 제품이나 반도체 또는 다른 물건 등을 중국이나 다른 나라들에 보내는 것에 정말 조심해야 한다는 것에 동의한다"면서도 "(수출통제) 조정은 언제나 일어날 수 있다"고 했다.

美무역대표, 對中 첨단 반도체 수출통제에 "기준점 조정 가능"
- 개인적으로는 기업 수익보다 국가안보가 우선
https://n.news.naver.com/article/015/0005221268?sid=104

美, 현물 암호화폐 거래 전격 허용

트럼프 행정부 2기 출범 후 디지털 자산 산업을 제도권 금융 틀 안으로 편입하려는 움직임이 가속화

캐롤라인 팜 CFTC 위원장 직무대행은 4일(현지시간) 성명을 통해 “이제 처음으로 CFTC에 등록된 거래소에서 현물 암호화폐를 거래할 수 있다”며 “약 100년간 미국 자본시장의 금본위 역할을 해온 등록 거래소에서 현물 암호화폐가 거래될 수 있도록 허용한 만큼, 미국인이 기대하는 수준의 고객 보호와 시장 투명성을 제공할 것”이라고 강조

https://share.google/tpXW5cciuZrRi2Uxs