» ISM 보고서에서 11월에 성장한 것으로 나타난 업종은 4개까지 감소

12월 기준금리 인하 가능성은 여전히 높게 평가되나, 인하 확률은 87.0%로 소폭 낮아지며 연준 정책 불확실성 심화. 2년물, 10년물 국채금리도 동반 상승

12월 FOMC 회의 앞두고 지표 발표에 따라 인하 기대감 확산/후퇴 반복

다음주 미국 인하는 대부분 반영

차기 연준 의장으로 가능성을 높이고 있는 헤셋은 연준은 12월 25bp 인하를 단행할 것이며,장기적으로 금리를 더 낮춰야 한다고 언급

블룸버그는 5일(현지시간) 미 재무부 자료를 인용해 11월 말 기준 미 연방정부의 국채(단기·중기·장기 포함) 발행 잔액은 30조2000억달러로 전월 대비 0.7% 늘었다고 전했다. 국채 잔액이 30조달러를 넘은 것은 이번이 처음이다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005220516

SEC 암호화폐 ETF 승인 "전면 중단"

미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐 및 주식 연계 고위험 레버리지 상장지수펀드(ETF) 승인에 제동. 이는 시장의 과도한 기대감에 찬물을 끼얹는 조치로 해석. 암호화폐 ETF 차가 승인이 "전면 중단"된 것

SEC는 최근 3배·5배 레버리지 암호화폐 ETF 출시를 준비하던 자산운용사들에게 공식 경고장을 발송. 블룸버그 ETF 분석가 에릭 발추나스는 SEC가 운용사들의 엄격한 위험 가치 제한 우회 시도를 포착

SEC는 운용사들에게 현행 규정 준수를 위한 전략 수정 또는 신청 철회를 강력히 요구
https://share.google/MZQ8OBdP3RyuikI4G

이 와중에 자산운용사들의 출시 경쟁은 뜨거움. 볼러틸리티 쉐어스는 솔라나, 이더리움, 엑스알피 추종 5배 레버리지 ETF와 함께 엔비디아, 테슬라, 코인베이스 등 주요 기술주 레버리지 상품을 신청. 그래나이트쉐어스도 10월 초 3배 레버리지 XRP ETF 승인을 요청하며 경쟁에 합류

폴 앳킨스 SEC 위원장은 다음 달 혁신 면제 관련 신규 규정 발표를 예고하며 디지털 자산 지원 의사를 밝힌바 있음. 문제는 실무진. SEC 실무를 총괄하고 있는 브라이언 데일리 SEC 투자관리국장은 10월 중 3배·5배 레버리지 ETF 신청 급증 현상에 우려를 표하며, "이러한 상품이 파생상품 규칙 18f-4와 양립할 수 있을지 불분명하다"고 지적

미국 증시를 둘러싼 리스크 요인은 다양. 다만 장기적인 영향보다 단기적인 영향에 그칠 요인들이 많다는 점이 지수 하방 제한하고 반등시키는 요인으로 작용

1) 🇺🇸 미국: 손실은 있었지만 ‘복구 가능한 조정’만 있었다

전쟁·공황·인플레·버블 붕괴 등 수많은 충격에도

“제로로 가는 구간”이 단 한 번도 없음

장기 복리(source of wealth)가 살아남을 수 있었던 이유

👉 미국의 장기 주식 프리미엄은 ‘회복 가능한 시스템’에서 나온 것

2) 🇩🇪 독일: 두 번의 국가 붕괴에도 결국 회복

1차/2차 세계대전에서 사실상 증시가 “리셋 수준”까지 붕괴

그러나 전후 체제 재구축 → 경제 재건 → 결국 장기 우상향 재개

👉 극단적 충격에도 제도·경제 재구축이 가능하면 복리는 살아난다

3) 🇷🇺 러시아: 1917년 혁명에서 ‘완전 소멸’ 후, 1990년대 다시 출발

1917년 볼셰비키 혁명 → 모든 자본시장 ‘0’

70년 공백 후 재개했지만 과거 복리는 완전히 사라짐

👉 한 번의 ‘완전 소멸(catastrophic loss)’은 100년의 복리를 지워버린다

4) 🇨🇳 중국: 1949년 공산화로 자본시장 증발 → 1990년대 재출발

상하이·선전 증시가 사라지고 수십 년 동안 공백

이후 새 체제로 등장했으나 과거 복리는 완전 단절

👉 복리는 ‘지속성’이 핵심이며, 체제가 바뀌면 모든 과거 수익은 리셋

미국의 5대 기업은 전체 시가총액의 약 25%를 차지하며, 이는 상당한 비중이지만 실제로는 대부분의 다른 국가보다 낮음

🔹주요 테크 기업 초기 누적 손실과 AI 기업의 현금 소진(Cash Burn) 전망

​» 과거 주요 테크 기업들(아마존, 스포티파이, 테슬라)은 흑자 전환 전까지 100억 달러 미만의 누적 손실을 기록. Uber는 플랫폼 확장 과정에서 약 320억 달러의 대규모 누적 손실을 기록

​» OpenAI는 2029년 흑자 전환 전까지 약 1,400억 달러에 달하는 천문학적인 현금 소진이 예상되며, 이는 과거 어떤 스타트업과도 비교하기 힘든 수준

​» 반면 경쟁사인 Anthropic은 2024~2027년 구간 동안 상대적으로 적은 약 150억~200억 달러 수준의 누적 손실이 예상되어, OpenAI 대비 자본 효율적인 성장 경로를 보일 것으로 전망

​» WSJ에 따르면, OpenAI는 2025년 연매출 약 130억 달러를 달성할 것으로 보이나, 막대한 컴퓨팅 비용으로 인해 순손실은 90억 달러를 상회할 것으로 추정

​» 특히 OpenAI의 내부 자료에 따르면 2028년 한 해에만 약 740억 달러의 영업 손실이 발생할 수 있다는 전망이 제기되었으며, 흑자 전환 시점은 2029년 혹은 2030년으로 예상 중

​» Anthropic의 경우 2025년 기준 매출 성장세가 가파르며, OpenAI보다 이른 2027년 또는 2028년에 현금 흐름 흑자 전환을 목표로 하고 있어 두 기업의 재무 전략이 차별화되는 양상임
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🔹주요 투자포인트

​» 금번 AI 사이클의 적자 성격 변화: 과거 우버 등의 적자가 시장 점유율 확대를 위한 마케팅 및 보조금 성격(OpEx)이었다면, 현재 AI 기업들의 적자는 데이터센터 및 GPU 확보를 위한 인프라 투자 성격(CapEx)이 강함

​» 승자 독식 구조의 심화: OpenAI의 1,400억 달러 소진 전망은 AGI 달성을 위한 압도적 자본 장벽을 의미하며, 이는 후발 주자들의 진입을 어렵게 만드는 해자(Moat)로 작용할 가능성이 높음

​» 수익성 우려와 옥석 가리기: 막대한 투자 대비 수익화(Monetization) 시점이 지연될 경우, AI 버블 논란이 재점화될 수 있으며 자본 효율성이 높은 앤스로픽 모델이 단기적으로 재평가받을 수 있음

J.P. Morgan Asset Management 슬라이드는 “AI 사용 비용(cost-per-million-tokens)이 얼마나 빠르게 떨어졌는지”를 아주 명확하게 보여주는 자료

AI 모델 사용 비용은 2020~2025년 사이 20달러 → 몇 센트 수준으로 폭락

성능(MMLU 등)은 오히려 증가 → 비용 대비 성능비는 10~50배 개선

① 비용 하락이 반드시 기업 이익 증가로 연결되는 건 아님

Hyperscaler는 CAPEX 증가 속도가 AI 매출 증가 속도보다 더 빠른 구간이 존재

아직 AI 서비스의 명확한 ROI가 모든 산업에서 검증된 건 아님

→ 따라서 이익률 사이클까지 단정 짓는 건 조심 필요

② 비용 하락은 “경쟁 심화로 인한 수익성 압박” 가능성도 존재

모델 비용이 무너질수록 차별화가 어려워짐

결국 winner는 “모델”이 아니라 “배포/채널/데이터/생태계”일 가능성
→ MS, GOOGL이 강한 이유는 모델 성능보다 유통·생태계 지배력

③ 비용 하락이 곧 GPU 수요 둔화를 의미하는 것은 아님

일부 투자자들이 “Inference 비용 내려가면 GPU 수요도 꺾이는 것 아냐?”라고 생각하지만

Inference 단가 하락은 오히려 사용량을 폭발적으로 늘림

사용량이 늘면 결국 GPU·전력·데이터센터 수요는 유지 혹은 증가

ㄴ젠슨 황은 “AI의 미래를 막는 건 칩이 아니라 ‘전력’”이라면서, 데이터센터 인근에 소형 원자로를 설치해 전력을 자체 공급하는 시대가 올 수 있다고 언급하면서 미장의 원전 주식들이 급등했습니다.

기사 링크 : https://kr.benzinga.com/news/usa/othermarkets/%EC%A0%A0%EC%8A%A8-%ED%99%A9-ai-%EA%B4%80%EB%A0%A8-%EA%B0%80%EC%9E%A5-%ED%81%B0-%EB%AC%B8%EC%A0%9C%EB%8A%94-%EC%B9%A9-%EC%95%84%EB%8B%8C-%EC%A0%84%EB%A0%A5-%EB%B6%80%EC%A1%B1/?utm_source=chatgpt.com

젠슨 황 "원전주 유망하다"...오클로 16% 폭등

https://www.smarttoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=98224

오클로 본장 +15%, 시간외 -7%

엔비디아가 막대한 현금 보유액을 앞세워 대형 투자에 속도를 내고 있다. 노키아 인텔 앤스로픽 등 다양한 AI 관련 기업에 지분 투자를 하고 있지만 월가에선 자사주 매입을 늘려야 한다는 목소리도 커지는 중이다.

엔비디아는 이번 주 칩 설계 기업 시놉시스 20억달러 지분 투자를 단행하며 올해 들어 발표한 대규모 투자 기업 하나를 더 늘렸다. 앞서 엔비디아는 △노키아 10억달러 △인텔 50억달러 △AI 스타트업 앤스로픽 100억달러 등 총 180억달러 규모의 투자 계획을 공개한 바 있다. 벤처 투자도 이어지는 가운데, 회사는 오픈AI 지분 1000억달러어치 매입을 검토 중이다. 다만 구체적 계약은 아직 체결되지 않았다.

엔비디아의 투자 여력은 ‘넘치는 현금’에서 나온다. 10월 말 기준 회사의 현금 및 단기투자자산은 606억달러, 2023년 1월 대비 약 5배 증가했다. 챗 GPT 공개 이후 촉발된 AI 붐으로 엔비디아 GPU 수요가 폭증하면서 단기간에 현금 생산력이 크게 확대된 결과다.

돈이 너무 많아서 문제…엔비디아 '현금 폭증' 딜레마
https://n.news.naver.com/article/015/0005220499?sid=104

[ 인텔, 네트워크 사업부(NEX) 매각 철회 및 유지 결정에 7% 넘게 하락 ]

1. 핵심 내용
- 인텔이 네트워크 및 엣지(NEX) 사업부를 매각하거나 분사하려던 기존 계획을 전면 취소함
- 내부 전략 검토 결과, 해당 사업부를 내부에 유지하는 것이 경쟁력 확보에 더 유리하다고 판단

2. 결정 배경 및 이유
- 통합 시너지: 반도체(실리콘), 소프트웨어, 시스템 간의 긴밀한 통합을 통해 AI, 데이터센터, 엣지 분야 경쟁력 강화
- 수익성 극대화: PC나 서버용 CPU 판매 시 이더넷, 와이파이, IPU 등을 패키지로 묶어(번들링) 판매함으로써 시스템당 매출 증대 가능
- 급한 불 껐다: 최근 미국 정부(89억 달러), 소프트뱅크(20억 달러), 엔비디아(50억 달러) 등으로부터 대규모 자금 조달에 성공하며 현금 확보를 위한 매각 필요성 감소

3. NEX 사업부 현황
- 주요 제품: 네트워크 프로세서, IPU, 이더넷 컨트롤러, 와이파이 모듈, 스위칭 장비 등 인텔의 알짜 자산
- 실적: 마지막으로 별도 공개된 2024년 4분기 기준 매출 16억 달러, 영업이익 3억 달러 기록 (2025년 1분기부터는 타 사업부와 통합 실적 발표 중)

4. 요약
- 인텔은 단순 사업부 매각으로 현금을 챙기기보다, 제품 통합을 통한 장기적인 가치 창출에 집중하기로 전략 수정

5. 바바리안 생각
- 최근 Intel 이 외부에서 지속적으로 자금 조달에 성공하고 자체 비용 절감으로 Cash flow 도 다시 안정적으로 바뀌기 시작하며 네트워크 사업 매각 취소
- 최근 컴퓨팅 수요가 CPU, GPU 등 칩 단위가 아니라 렉 스케일 / 데이터 센터 스케일로 확장하고 있고 확장의 핵심은 네트워크 장비이기 때문에 유지 결정이 합리적이고 장기적인 관점이라고 생각됨
- 다만, 단기적인 현금 창출이 불발되면서 주가는 하락한 것이지만 장기적인 펀더멘탈에는 오히려 낫고 인텔이 현금 흐름 위기에서는 오히려 여유가 생겼다는 방증이라고 생각됨

출처 : Intel 네트워크 사업 유지

전 세계 기업 중 3~40개만을 엄선해 최소 5년 이상 투자하는 초장기 투자 철학을 지닌 베일리 기포드(Baillie Gifford)가 차세대 ‘테슬라’로 로켓랩, 레딧, 듀오링고를 지목했다. 인공지능(AI) 산업에 대한 투자 열풍 속에서도 미국이 앞서나가고 있다는 점은 인정하면서도, 아시아와 중남미 지역에는 더 큰 성장 기회가 잠재해 있다고 강조했다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004563788

메타(Meta)의 CEO 마크 저커버그가 회사의 장기 투자 부문인 메타버스 사업(리얼리티 랩스)에 대한 자원 투입을 대폭 삭감할 계획을 검토 중

2026년도 메타버스 그룹 예산을 최대 30%까지 삭감하는 방안이 논의되고 있음. 메타버스 감축 비용 중 일부는 AI에 투자될 수 있음. 비용 감축 기대에 메타 주가 +3.6% 상승

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-04/meta-s-zuckerberg-plans-deep-cuts-for-metaverse-efforts