이번 연간 전망에서 오픈 AI를 중심으로 소프트뱅크의 엔비디아 매도의 의미를 적었는데요
결국 엔비디아의 가치문제로 매도한 것이 아닌
현금확보 또는 투자회사의 관점에서 내린 의사결정이었을 것

2022년 12월부터 2025년 3분기까지 핵심 클라우드 매출 성장률:

$GOOGL +108%
$BABA +93%
$AMZN (AWS) +54%
$MSFT +44%
$BIDU +18%

같은 AI 사이클, 매우 다른 복리 효과 속도

📈

🔹Nvidia, Synopsys 지분 20억 달러 매입. 전략적 AI 파트너십 체결

» Nvidia는 월요일, 컴퓨팅 및 AI 엔지니어링 솔루션 가속화를 위한 전략적 파트너십의 일환으로 Synopsys 보통주 20억 달러 규모를 매입했다고 발표

» 젠슨 황은 이번 파트너십이 Nvidia의 가속 컴퓨팅과 AI 역량을 결합하여 엔지니어링 및 디자인 프로세스를 재정의하고, 미래를 선도할 혁신 제품 개발을 지원하게 될 것이라고 강조

» 이번 지분 투자는 반도체 설계 자동화(EDA) 분야의 선두 주자인 Synopsys와의 협력을 강화하여 AI 칩 설계 효율성을 극대화하려는 의도로 해석 가능

엔비디아, 시놉시스 지분 20억달러 전격 매입… "AI 엔지니어링 동맹 강화"

https://m.newspim.com/news/view/20251201001290

AI 생태계 전반에서 공격적인 투자·제휴를 이어가는 엔비디아가 이번에는 설계 단계까지 손을 뻗으며 영향력을 확장하는 셈이다.

BofA) 브로드컴 목표가 $460으로 상향

TPU를 사용하여 100% 훈련된 제미나이 3(Gemini 3)의 성공적인 출시와 향후 구글 외부 고객을 대상으로 한 TPU 임대 가능성에 이어, 당사는 최신 TPUv7과 최신 엔비디아(NVDA) 블랙웰 울트라(Blackwell Ultra) 간의 경쟁 구도를 분석하고, 유닛, 평균판매단가(ASP), 세대별로 구분된 최신 TPU 세부 모델을 발표합니다.

전반적으로 당사는 이러한 TPU 활용도 증가가 주요 설계 파트너인 브로드컴(AVGO)에게 긍정적이라고 판단합니다. 2025년 예상(CY25E) 기준 약 5~6천 달러의 ASP와 약 200만 유닛의 규모가 2026년 예상(CY26E)에는 1만 2천~1만 5천 달러의 ASP와 300만 유닛 이상으로 확대될 것으로 보입니다. 또한 구글 내부 수요 및 앤스로픽(Anthropic)/메타(Meta) 등의 잠재적 수요가 계속 늘어난다면 공급 능력에 기반하여 360만~380만 유닛까지 상향 여력이 존재합니다.

당사는 매수(Buy) 의견을 재확인하며, 매출 전망 및 목표 주가(PO)를 기존 400달러에서 460달러로 상향 조정합니다. 이는 2027년의 본격적인 생산 확대를 반영하여, 기존 2026년 예상 실적 기준 PER 37배 대신 2027년 예상 실적 기준 PER 33배(여전히 과거 11~40배 범위 내)를 적용한 결과입니다. 다만, 컴퓨팅/ASIC 비중 증가를 고려하여 총이익률(GM)은 소폭 하향 조정했으며, 전체 주당순이익(EPS) 추정치는 대체로 기존 수준을 유지합니다.

​[BofA] Broadcom에 대해 매수(Buy) 의견 유지, 목표주가 400달러 → 460달러로 상향

​» BofA는 Broadcom의 목표주가를 400달러에서 460달러로 상향 조정. Google의 TPU 활용 증가가 핵심 설계 협력사인 동사에 긍정적 영향을 미칠 것으로 평가

​» Gemini 3가 100% TPU 기반으로 학습되었으며, 향후 Google 외부 고객에게 TPU 임대(Rent-out) 가능성이 열려 있다는 점에 주목

​» TPU ASP(평균판매단가)는 CY25E 5~6천 달러에서 CY26E 1.2~1.5만 달러 수준으로 대폭 상승할 것으로 전망

​» 판매량은 CY25E 약 200만 개에서 CY26E 300만 개 이상으로 확대될 것으로 추정. 수요 지속 시(Anthropic/Meta 등 포함) 최대 360~380만 개까지 상방 여력 존재

​» 목표주가는 기존 CY26E PER 37배에서 CY27E PER 33배로 변경하여 산출하였으며, 이는 역사적 밴드(11배~40배) 내 적정 수준

​» 컴퓨팅 및 ASIC 비중 확대로 총이익률은 소폭 하향 조정했으나, 전체 EPS 추정치는 기존 수준을 유지

구겐하임) 구글 목표가 $375로 상향

2026년을 바라보는 당사의 관점은 2024년 및 2025년의 전망과 대체로 일관됩니다. 즉, 당사의 분석 대상 기업 중 가장 규모가 큰 기업들이 탁월한 성장과 투자자 수익을 견인하기에 가장 유리한 위치에 있다는 것입니다. 당사는 알파벳이 시장 예상치를 상회할 것으로 예상하며, 비즈니스, 광고 및 소비자 시장에서 인공지능이 주도하는 변화가 곧 확장의 기회라는 투자자들의 확신이 더해짐에 따라 추가적인 상대적 멀티플 확장이 나타날 것으로 전망합니다. 당사의 이러한 확신은 다음 세 가지 주요 발전 사항에 기인합니다. (1) 급증하는 기업용 AI 수요에 힘입은 독보적인 클라우드 수주잔고 성장, (2) 수익화 구조가 개선되고 있는 유튜브의 지속적인 스트리밍 시청 점유율 우위, (3) 채택 지표가 빠르게 성장하며 선도적인 AI 플랫폼으로 부상한 구글 제미나이입니다. 특히 최근의 주가 상승이 이러한 테마들에 대한 긍정적인 심리를 반영하고 있다고 판단하지만, 수주잔고 성장에 기반했을 때 현재 시장 컨센서스가 클라우드 부문의 연간 환산 매출 잠재력을 약 400억 달러가량 과소평가하고 있다는 타당한 강세 시나리오도 확인됩니다. 당사는 주로 구글 클라우드 부문 매출의 상향 조정과 추가적인 마진 확대에 힘입어 알파벳의 2026년 및 2027년 매출과 이익 추정치를 상향 조정합니다. 투자의견 매수(BUY)를 유지하며, 세부 내용에 기술된 바와 같이 12개월 목표 주가를 기존 330달러에서 375달러로 상향 조정합니다.

[JP Morgan] Apple에 대해 비중확대(Overweight) 의견 유지, 목표주가 305달러

​» iPhone 17 시리즈 출시 12주차 재고 현황 분석 결과, 전체 모델의 평균 배송 대기 시간이 전주 대비 하루 증가. 이는 블랙 프라이데이 수요 증가에 따른 통상적인 계절적 흐름에 부합하는 것으로 평가

​» 현재 평균 배송 대기 시간은 약 6일로 전년 동기(iPhone 16 출시 12주차)의 4일 대비 길어진 상태이며, 이는 전년 대비 수요 추세가 개선되었음을 시사

​» 특히 기본(Base) 모델의 대기 시간이 여전히 10일 이상을 유지하고 있어, 공급 확대 속도가 수요를 따라가지 못하는 상황이 지속. 이는 전작 대비 이번 시리즈의 수요 강세를 견인하는 핵심 요인으로 작용

​» 전주 대비 모델별 대기 시간은 iPhone Air와 Pro가 2일, Pro Max가 1일 증가했으며 기본 모델은 변동이 없었음. 작년 동기에 모든 모델이 일제히 2일씩 늘어났던 것과 달리 모델별로 차별화된 흐름이 나타나는 상황

지수 갑자기 밀린 이유. 비트코인 급락. 시황맨

나스닥 선물, 코스피 갑자기 밀린 이유는 비트코인 급락 영향으로 보입니다.

레버리지 활용했던 일부 투자자들 포지션 청산되면서 초반 약 -2억달러 정도 레버리지 롱 포지션이 청산되고

또 추가 하락하면서 비슷한 규모의 포지션이 재차 청산된 것같습니다.

최근 비트코인 관련해서는 이런 저런 이야기가 좀 많죠.

음모론에서는 트럼프의 정치력 약화가 코인 가격 약세 이유다

죽을 때까지 비트코인 안 팔겠다고 했던 마이클 세일러가 최근 매도를 의미하는 메세지를 냈다 등등.

비트코인의 경우 주식 투자자들 자금이 같이 엮여 있는 경우가 제법 있어서 코인 약세. 주식 매도하고 채우러 이동. 이런 현상이 일부 나오게 됩니다.

오늘 초반 비트코인 급락의 경우 일단 일시적인 포지션 청산 정도로 보는 시각이 아직은 우세한 것 같네요.

🔹주요 암호화폐 하락은 DeFi 플랫폼 Yearn Finance에서 발생한 사고로 인해 yETH 유동성 풀이 영향을 받으면서 발생

🔹Defi Platform Yearn은 X에서 yETH 유동성 풀에서 "사고"가 발생했으며 V2 및 V3 볼트는 안전하고 영향을 받지 않았다고 언급한 후 몇 시간 만에 매도가 가속화됨 .

🔹공격자는 취약점을 악용하여 단일 거래로 막대한 양의 yETH를 발행하여 유동성 풀을 고갈시키고, 믹서를 통해 약 1,000 ETH(300만 달러)를 탈취함. YETH는 다양한 이더리움 유동성 스테이킹 파생상품(LST)으로 구성된 사용자 관리형 유동성 풀 토큰임.

https://x.com/yearnfi/status/1995259652288729315

10월 말 베센트는 일본에 건.전.한 통화정책을 요구했죠

번역본을 보면
" 베센트 장관은 성명에서 "인플레이션 기대를 고정시키고 과도한 환율 변동성을 방지하는 데 있어 건전한 통화정책 수립과 소통의 중요한 역할을 강조했다"고 " 미 재무부가 밝혔다.
라고 돼 있는데...누구에게 건전한 건지...

https://www.reuters.com/world/asia-pacific/uss-bessent-highlights-need-sound-monetary-policy-japan-talks-2025-10-28/

[KB시황 하인환] 12월 Market Trend: 산타 랠리와 코스닥 1000 시대

자료 링크: https://bit.ly/49PbVv9

안녕하세요, KB증권 하인환입니다.

강세장 속에서의 조정이 마무리 국면에 진입하고 있습니다. 3가지 이유 (연준의 완화 정책, 금리 안정, 정부정책 3.0 Round)에 근거해 12월 중순부터의 랠리 재개 가능성을 기대합니다.

과거 조정 사례들을 보면, 랠리가 재개될 때 기존 주도주와 새로운 주도주를 각각 주목해야 합니다. 특히 새로운 주도주 찾기가 중요할텐데, 대표적인 후보군으로 코스닥 시장을 주목합니다.
그 외에 인바운드 관광에 대한 중장기 관심을 유지하며, 기존 주도주 중에서는 증권, 반도체, 전력 등을 계속 주목합니다.

■ 강세장 속 조정과 랠리의 재개
■ 산타 랠리의 첫 번째 근거: 연준의 완화 정책
■ 산타 랠리의 두 번째 근거: 금리 안정
■ 산타 랠리의 세 번째 근거: 정부정책 3.0 Round
■ 투자전략
1) 신규 주도주: 코스닥 시장 (1순위 관심은 로봇, 2순위는 바이오)
2) 신규 주도주: 인바운드 관광
3) 기존 주도주: 증권 (3개 업종 중 단기 매력 더 높음), 반도체, 전력

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
감사합니다.

(KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했습니다. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않습니다.)

🧿 [12/1, 2026년 시장을 이기는 현물/파생/패시브 수급 분석론의 이해와 활용]

유안타 주식전략 김용구(02-3770-3521)

자료: < https://bit.ly/48e8ygg >
텔레그램: < https://t.me/ConvictionCall >

• Preface: 시장을 명확히 해석하고 이기기 위한 선결과제는 수급 메커니즘을 정확히 이해하는 일. 중장기적으로 주가는 펀더멘털 변화에 수렴하지만, 단기적으론 수급/심리 변화에 따라 오버/언더슈팅으로 점철된 것이 금융시장의 생리인 까닭. 특히, 국내 액티브 투자가의 태반이 현물시장 일방의 변화만으로 주식시장 전체의 변화를 설명하려 하지만, 실상 한국 주식시장은 현물과 파생시장 영향이 병립하는 형태로서 작동. 외눈박이 물고기가 아니라 양 눈으로 보는 물고기처럼 시장을 입체적으로 제대로 바라볼 때만이, 한국증시 전반의 실체적 변화를 온전히 이해할 수 있단 의미. 시장을 이기는 투자전략 판단을 위한 최소한의 필요조건으로서 현물/파생/패시브 수급환경에 대한 종합적 또 입체적 이해와 분석을 시작할 시점인 것

• Part 1. 현물 수급 분석론의 이해와 활용: 시장 투자가 통념과는 달리, 국내증시 수급 환경은 외국인과 금융투자(증권) 간 맞대결 구도로 전개. 금융투자 수급은, 1) KOSPI200 Mini선물 LP의 현물헤지, 2) 현선 및 ETF 차익거래, 3) 프랍의 (비차익)현물 매매, 4) ELS 헤지 등으로 구성. 국내증시 인덱스 방향성과 주도주를 결정하는 것은 외국인 수급. 외국인 매매는 국내외 매크로 및 유동성 환경과 글로벌 Carry trade 및 환율 변수에 연동하는 조건부 확률함수 성격을 지님. 통상 글로벌 매크로 자신감 확대, 주요국 통화 완화 및 유동성 팽창, 신흥국 전염 리스크 해소, 국제 원자재가 상승 등은 글로벌 Risk-on 무드를 통해 국내 증시 외국인 러브콜로 발현되며, 기대 인플레이션 상승에 연유한 씨클리컬 우위 시장흐름이 외국인 수급엔 보다 유리. 주목할 점은 국내증시 외국인 수급은 액티브가 아닌 패시브 성격이 짙다는 사실. 글로벌 자산배분에 기반한 EM향 패시브 수급이 국내 증시 외국인 러브콜의 본질인 까닭

• Part 2. 파생/패시브 수급 분석론의 이해와 활용: KOSPI 거래대금 70%가 프로그램 매매이고, 전체 외국인 수급의 58% 가량이 프로그램 차익/비차익 매매 형태로 전개. 현선물 연계 수급 환경에 대한 종합적 이해 없이 현물시장 대응전략을 논하는 것은 사상누각과 다름 없다는 의미. 차익거래는 저평가 자산을 사고, 고평가 자산을 파는 동시 복합거래. 증권거래세 유무와 조달금리 차이가 지수선물에 대한 수급 주체별 상대적 시각차를 만들고, 이것이 현물 수급과 결합해 시장 전체 차익거래 환경을 구성. 정통 현선 차익거래의 경우 KOSPI200 지수(Big)선물은 외국인이, Mini선물은 금융투자가 주도권 확보. 수급 플로우로 본다면 외국인 지수선물 포지션 변화가 시장 베이시스 및 스프레드 변동을 경유해 금융투자를 위시한 국내 기관권 현선물 수급변화로 파급. 외국인과 기관이 상호 대칭적 수급 포지션을 형성하는 근본적 이유


* 본 내용은 당사 Compliance 승인을 득하였음