» 12월 FOMC의 인하 전망이 69.4%로 동결 전망을 다시 역전 [CME FedWatch]

그는 주택을 포함한 금리 민감 부문이 경기 침체 상태였으나 전체 경제가 마이너스 성장 위험에 처한 것은 아니라고 말했다.

베선트 장관은 인플레이션 원인을 도널드 트럼프 대통령의 광범위한 관세가 아닌 서비스 경제 탓으로 돌리며, 에너지 가격 하락이 전반적인 물가 안정으로 이어질 것이라고 예상했다.

미 재무장관 "셧다운 피해 110억달러…내년 경기침체 없다"
https://n.news.naver.com/article/015/0005214982?sid=104

AWS, 캐파 문제로 AI 고객 일부 이탈 보도

: 7월 내부 문서에 따르면 AWS는 올 여름 AI 수요를 감당하지 못해 Bedrock에서 실질적 매출 기회를 놓침

: Bedrock이 중대한 용량 제약(critical capacity constraints)에 직면해 일부 고객이 Google Cloud 등 경쟁사로 이동

: Epic Games(1,000만 달러 규모 포트나이트 프로젝트를 Google Cloud로 이전), Vitol, Atlassian, GovTech Singapore(쿼터 승인 지연 및 캐파 부족으로 문제 발생) 등이 예시

: 전현직 직원들에 따르면 9월까지도 캐파 문제는 AWS 최우선 과제

: 원인 중 하나는 대형 고객 위주로 Trainium 및 Bedrock 캐파 우선 배정, 중견 고객 쿼터 배정 지연

: Bedrock에서 Claude를 쓰던 고객들은 캐파 부족, 높은 레이턴시, 기능 부족 탓에 Anthropic 플랫폼이나 Google Cloud로 이동

: 일부 고객은 Bedrock이 15~30% 느리고 규제 인증 부족하다고 지적

수요는 좋은데 고객을 수용못하니 이탈 발생...
이런데 경쟁적 투자를 안할 수 있나?
당장 돈이 되는 단기자산(프로세서 등)에 투자되는 건 당연한 이치...




---------------
AWS의 AI 플랫폼인 Amazon Bedrock이 2025년 여름에 AI 수요 급증에 대해 서버·인프라 용량(capacity) 부족 경험

이로 인해 대기업 고객 일부가 AWS 대신 Google Cloud, Anthropic 등의 경쟁사 플랫폼으로 이전하기 시작했습니다. 예컨대, 게임업체 Epic Games가 약 1,000만 달러 규모 포트폴리오를 Google Cloud로 이전

문제 요소:

Bedrock 플랫폼에서 API 호출이나 토큰(token) 처리에 대한 할당(quota)이 지연됨 또는 승인되지 않음 → 중간 규모 기업들이 AI 워크로드 이전을 고려

AWS의 내부 문서에서는 Bedrock이 고객 채택을 위협하고 있고 산업 전반에서 상당한 매출 손실 지연이 있다고 경고

AWS 측은 이 문제 해결을 위해 인프라 확대(예: 1년간 3.8 기가와트 전력 용량 추가)를 진행 중이며, CEO Andy Jassy는 Bedrock이 AWS의 주요 상품인 EC2와 비슷한 규모로 성장할 수 있다고 언급


https://www.businessinsider.com/amazon-ai-capacity-crunch-pushed-customers-to-rivals-google-anthropic-2025-11

"AI 버블" 우려에 대한 모건 스탠리의 견해:

"단기적인 약세는 무엇이든 2026년을 겨냥해 매수 비중을 확대할 수 있는 기회입니다."

모건 스탠리는 현재 향후 12개월 동안 S&P 500 지수가 1,000포인트 랠리를 펼치며 7,800선에 도달할 것으로 전망하고 있습니다.

이 변동성을 유리하게 활용하십시오.

12월 금리 인하 시나리오 - 키워드 "Dissents" 지금의 연준 관전 포인트는 파월의 발언 해석이 아니라 표 계산 시나리오 분석

1. 결론: 현재까지 7 대 5로 금리 인하 결의가 통과될 것으로 우세
- 연준 이사 Chris Waller는 연준 내부가 분열되어 있으며 앞으로 다수의 반대 표결이 나올 것임을 시사. "집단 사고 얘기를 하는 사람들이여, 각오하세요. 앞으로 상당히 오랜 기간 동안 FOMC에서는 가장 적은 수준의 집단 사고를 보게 될 것" » 금리 인하 표 분열을 시사

2. 금요일에 12월 금리 인하 확률이 급등한 이유
1) 뉴욕 연준 총재 존 윌리엄스가 금요일 오전 발언하기 이전까지 표 계산....
A. 금리 인하를 반대하는 쪽 (Hold / No Cut) - 총 5표 (Barr/Musalem/Schmid/Goolsbee/Collins)
B. 금리 인하를 지지하는 쪽 (Cut) - 총 5표 (Miran/Waller/Bowman/Williams/Cook(문제아..신중..))
C. 입장이 알려지지 않은 인물 - 총 2표 미확정 (Powell/Jefferson)

2) 그런데 지난 금요일 아침, 윌리엄스가 다음과 같이 발언.....이후 달라진 표 계산
- “정책 스탠스를 중립에 더 가깝게 가져가기 위해 가까운 시일 내에 기준금리 목표 범위를 추가 조정할 여지가 남아 있다고 본다.”

- 윌리엄스는 파월과 매우 가까운 핵심 측근. 따라서 시장은 윌리엄스의 발언 = 파월의 입장을 대변한다고 해석한 것으로 추정. 즉, 파월이 ‘미지수’에서 ‘금리 인하 지지’로 이동한 것으로 간주됨.

- 그 결과 표 계산은: 금리 인하 6표/동결 5표/Jefferson 미확정. 그리고 제퍼슨은 파월의 선택을 따르는 경향이 높음 → 따라서 7–5로 ‘금리 인하’ 통과 예상. 그래서 시장이 크게 반응.

- 그러나 금리 인하 확률이 90% 이상이 아닌 약 70%인 이유: 이 새로운 구도에 대해 시장이 아직 확신하지 못했기 때문. 7:5라는 근소한 차이이기 때문. 누구든 입장을 바꾸면 결과가 뒤집힘

3. 안 좋은 방향의 시나리오
- 리사 쿡 위원이 금리를 동결해야 한다는 표를 던지며 “트럼프가 자신을 해임하려 했던 것 (주택담보대출 관련 문제)으로 인해 반격”할 가능성? 만약 그렇게 되면: 7:5 인하에서 6:6 동률로

- 참고로 연준은 한 번도 6:6 표결을 기록한 적이 없음 (마지막 7:5 표결은 1983년). 연방준비법은 동률 발생 시 해결 절차를 규정하고 있지 않음. 즉, 동률이면 FOMC가 결정을 내릴 수 없음. 연방기금금리는 그대로 유지

- 추가 가능성: 같은 회의 내에서 재투표할 수 있음 (1986년에 실제 재투표 사례 존재). 또는 다음 정례회의까지 결정 보류

#NARRATIVE

10 -> 14

2025년 11월 25일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 젠슨 황이 AI 버블 우려를 반박했습니다.

(2) 월러 Fed 이사가 12월 금리인하를 언급하며 확률이 82%로 올랐습니다.

(3) 레노보가 PC 메모리 재고를 축적하고 있다고 밝혔고 DDR5 현물은 석달만에 내렸습니다.

K200 야간선물 등락률, +2.41% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,471.72원 (-4.68원)
테더 1,498.00원

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

11/25 미 증시, 구글의 제미나이 3.0 효과 지속되며 반도체 및 대형 기술주 상승 주도

미 증시는 지난 주 부진에 따른 되돌림이 유입되며 상승 출발. 특히 아마존(+2.53%)의 대규모 투자와 알파벳(+6.28%)의 수익성 기대 등으로 반도체 기업들을 비롯해 대형 기술주가 상승 주도. 다만, 그 외 종목은 대체로 부진을 보이며 차별화가 진행. 여기에 미-중 갈등 완화 기대, 월러 연준 이사의 금리 인하 언급 등도 우호적인 영향. 결국 시장은 비트코인의 강세와 지난 주 하락에 따른 되돌림이 집중된 AI관련주 등으로 수급이 집중되며 나스닥 중심으로 상승(다우 +0.44%, 나스닥 +2.69%, S&P500 +1.55%, 러셀2000 +1.89%, 필라델피아 반도체 지수 +4.63%)


*변화요인: 구글의 힘, 미-중 완화 기대

최근 시장에서는 AI 버블 논란이 지속되며, 대규모 자본지출을 단행한 빅테크 기업들의 수익성과 효율성 문제가 가장 큰 부담으로 작용. 특히 MS와 아마존에 대한 수익성 우려가 제기된 이후, 시장은 관련 기업들의 실질적인 '킬러앱' 출시에 주목

이런 가운데 구글의 '제미나이 3.0'은 그동안의 수익화 논란을 잠재우는 결정적인 게임 체인저 역할을 했다고 평가. 제미나이 3.0은 이전 모델 대비 압도적인 연산 효율성을 달성하여 AI 구동 비용을 획기적으로 낮췄고, 검색 광고와 자연스럽게 결합하여 매출이 증가하는 구조를 완성. 기업용 클라우드 부문에서도 제미나이 3.0 API 호출량이 급증하며 영업이익률을 크게 개선시켰는데, 이는 타 기업들에게도 'AI 수익화가 가능하다'는 확신을 심어줌. 향후 여타 기업들도 이러한 킬러앱을 발표할 경우 AI 버블 우려는 크게 완화될 것으로 판단.

이러한 제미나이 3.0의 독주에 맞서 경쟁사들도 차별화된 전략으로 대응. MS는 자율 수행 AI 에이전트로 기업 시장을, 애플은 온디바이스 AI로 하드웨어 교체 수요를 자극. 특히 아마존은 정부 기관용 AI 인프라에 500억 달러를 투자하며 국가 및 기업의 백엔드를 장악하려 하며, 메타는 오픈소스 생태계와 광고 효율화를 무기로 수익성을 극대화하고 있음.

결국 제미나이 3.0의 성공은 엔비디아 의존도를 낮추려는 구글의 자체 칩(TPU) 생태계를 강화시키며, 이 과정에서 브로드컴이 최대 수혜주로 부상. 브로드컴은 구글 TPU의 설계와 생산을 지원하는 핵심 파트너로, 제미나이 사용량 급증이 곧 브로드컴의 매출 확대로 직결되는 구조. 이는 AI 투자의 초점이 단순 하드웨어 구축에서 실질적인 수익을 창출하는 서비스와 소프트웨어로 이동하는 순환매 장세로 전환되고 있음을 시사.

한편, 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 주석이 전화 통화를 진행하며 미-중 관계 개선 기대가 확대. 중국 신화통신은 양국 정상이 통화를 통해 우크라이나, 대만, 무역 협상 등을 논의했다고 보도. 트럼프는 SNS를 통해 시진핑 주석과 좋은 통화를 나눴으며, 내년 4월 중국 초청을 수락했고 내년 말에는 시진핑 주석이 미국을 방문할 예정이라고 언급.

지난주 엔비디아의 최신 칩 'H200'에 대한 대중국 수출 허용이 논의 중이라는 소식이 전해진 가운데, 미 상무장관은 관련 결정권이 트럼프 대통령에게 있다고 언급. 이러한 상황에서 이루어진 미-중 정상 간의 긍정적인 전화 통화는 엔비디아 등 반도체 기업들의 수출 허가 가능성을 높이는 요인으로 작용하며 시장 심리에 긍정적인 영향.

11/25 엔비디아 Vs. 알파벳. 그 외 종목

시간외 현재 엔비디아가 2.2% 내외 하락 중. 반면, 알파벳은 2.2%, 브로드컴은 2.0% 상승 중

이는 알파벳의 자체칩을 이용한 제미나이 3.0 출시 이후 개별 기업들이 가격이 비싼 엔비디아 칩보다 구글 칩을 구매할 것이라는 소식이 전해진 데 따른 것으로 추정. 실제 방금 전에도 메타가 구글의 TPU를 내년부터는 임대하고 2027년 이후에는 메타의 데이터센터에 구글 칩을 쓰는 것을 논의 중이라는 소식이 전해짐.

최근 엔비디아 실적 발표에서 마지막 질문이 이러한 자체칩에 대한 내용이였는데 당시 젠슨 황 CEO는 엔비디아의 생태계 때문에 엔비디아 칩을 사용할 것이라고 걱정하지 않는다고 언급했었음. 그런데 최근 일각에서 구글 뿐 아니라 각 기업들의 자사 칩 관련 내용이 하나 둘씩 나오고 있어 이러한 부분이 엔비디아 자체에 부담을 주고 있는 것으로 추정.

새로운 내용은 아니지만, 본격적으로 AI 산업 내에서 '킬러 앱' 출시 기업, 자체 칩을 통한 효율성 높이는 기업등 종목이 압축되는 모습이 진행.


이런 가운데 샌디스크가 시간 외로 8% 가까이 급등 중. S&P500 지수에 편입 됐다는 점이 영향을 준 것으로 추정

로봇, 물류 자동화 기술 기업인 심보틱(SYM)은 예상을 하회한 EPS에도 매출과 가이던스가 예상을 상회한 결과를 내놓자 시간 외 15% 급등 중