신용 스프레드가 상승했다는게 리스크가 상승했다는 측면과는 좀 다름

이전에도 Debt Cost < Equity Cost로 이야기하긴 했지만 이 전략 자체는 오히려 비효율, 비정상이 효율, 정상으로 돌아가는 과정이라고 봐야함

빅테크가 Cash를 쌓아두던건 단순 전략이 아니라 경제 시스템이 그걸 감당하기 어려웠기 때문

반면 이제는 그걸 감당할 AI 투자라는 분야가 생겨서 재무전략도 변할 수밖에 없음

CDS 프리미엄이 상승하는 것은 과정상 당연한 역학이지 특별히 시장에서 스트레스가 발생했다거나 하는 부분은 아님 (이게 핵심)

진짜 문제는 빅테크 외 AI 채권들이 늘어나고 있고, 늘면 늘었지 줄진 않을 것이라는 기본적인 재무구조 때문에 생기는 ‘약한고리’들의 압박임

결국 어느 시점에서는 약한 고리들의 Debt를 커버하기 위해 빅테크의 Equity가 대신 희생당할 가능성이 제일 높음 (무너지는게 빅테크한테도 더 손해이기에)

바이백과 배당과 같은 주주환원 자체를 줄인다거나 하는 등

✅ 일본 Nikkei 225 지수 5분 차트 (2025년11월18일)


1) 일본 Nikkei 225 지수는 갭하락 출발 후 장초반 반등을 시도했으나 지속 하락 중

2) 나스닥 100 지수 선물도 하락...


#Nikkei225

일론 머스크, 트럼프 대통령과 사우디 왕세자와의 만찬에 참석할 것으로 예상

https://www.marketscreener.com/news/elon-musk-expected-to-attend-trump-dinner-with-saudi-crown-prince-punchbowl-reports-ce7d5edade8bf322

ARM, AI 데이터 센터용 칩 설계에 엔비디아의 NVLink 기술을 도입할 계획

Arm Holdings는 AI 데이터센터용 칩 설계에 엔비디아(Nvidia)의 NVLink 기술을 탑재하기 시작할 계획이라고 발표했다. 이는 반도체 산업의 두 영향력 있는 기업 간 관계가 더욱 긴밀해지고 있음을 보여준다.

가장 널리 사용되는 프로세서 기술의 소유자인 Arm은 자사의 Neoverse 플랫폼에 이 인터페이스를 추가할 것이라고 월요일 두 회사가 밝혔다. 엔비디아는 인공지능 인프라에 사용되는 반도체의 지배적 공급업체이며, NVLink는 대량의 엔비디아 칩을 서로 연결하는 데 있어 핵심적인 기술로 자리 잡았다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-17/arm-to-offer-nvidia-s-nvlink-technology-in-ai-data-center-chips?taid=691ba140c9b8e40001d208a9&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter

팔란티어, 텍사스 페르미 캠퍼스에서 데이터센터 건립 검토 중

1) 팔란티어의 데이터센터 검토 소식

Fermi 측이 지역 커뮤니티 미팅에서
“팔란티어가 부지를 확인하고 있으며 곧 방문할 예정”이라고 공개.

이는 팔란티어가 온프레미스(자체 인프라) 확장 가능성을 보여주는 중요한 변화.

2) 팔란티어의 배경·평판

CIA가 초기 투자한 회사, 정보기관·군·경찰 조직과 협업해온 AI·데이터 분석 업체.

PRISM 프로그램 연루 의혹 등 ‘감시·군사화’ 이미지가 강함.

지금까지는 대부분 클라우드(아마존·MS·구글·오라클)를 이용했음.

3) Fermi 프로젝트의 규모

전 텍사스 주지사 Rick Perry가 공동 설립한 회사.

11GW 규모의 초대형 AI 데이터센터·에너지 허브 건설 계획.

천연가스·태양광·풍력·핵발전 등 혼합 에너지 기반.

4) 지역 사회의 우려

주요 우려는 오갈라라 대수층 수자원 고갈, 지역 주민·농가 영향.

환경 및 인권 단체들은 프로젝트가
“감시 기술을 강화하고 지역을 착취한다”고 강하게 비판.

5) 정치·사회적 함의

단순 데이터센터 개발 뉴스가 아니라
민감한 감시·군사화 논쟁 + 초대형 AI 인프라 개발 + 환경 문제가 얽혀
미국 내에서도 매우 논쟁적인 프로젝트로 부상 중.

https://www.datacenterdynamics.com/en/news/palantir-said-to-mull-data-center-at-fermi-campus-in-texas/

속보로 돌아다니길래 좀 찾아봤는데 새로 말한건 아닌거 같네요, 속보는 아니고 10월말 젠슨 황 GTC 발언
“This is how much business is on the books, half a trillion dollars.”
→ “현재 장부(수주·계약·매출 가시성)에 잡혀 있는 비즈니스 규모가 이 정도입니다. 총 5,000억 달러입니다.”

(https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0008609898?sid=001)

■ 메모리 산업: 미국계 증권사 목표가 상향

● 목표가 상향: 난야테크, 윈본드, PSMC, 마이크로닉스

DDR4의 중요성이 여전히 저평가되어 있다고 분석했다.
eSSD와 일부 HDD에서도 캐시 메모리로 DDR4가 필수이기 때문이다.

DDR4 16Gb는 유통 재고가 거의 소진된 상황

따라서 2026년 1분기(1Q26) 에
현물·계약 가격 모두 큰 폭 상승이 예상된다.

● NAND

삼성전자가 MLC NAND 감산을 진행하며

전 세계 MLC NAND 생산능력이 20% 이상 감소
→ 이에 따라 MLC NAND는 2026년 1분기 가격이 두 자릿수 상승할 전망.

● NOR Flash

수급 부족이 2027년까지 이어질 가능성
→ 가격은 내년에도 지속 상승 전망.

종합적으로, 커버리지 내 네 기업의
내년 이익 전망이 크게 개선될 것으로 예상되면서
증권사들은 EPS 상향 및 목표주가 상향을 발표했다.


■ CoWoS: 미국계 증권사, 내년 생산능력 상향 조정

미국계 증권사는 내년 CoWoS 생산능력 전망을 기존 월 10만장 → 월 12~13만장으로 상향했다.
즉, 20~30% 증가 조정이다.

추가되는 생산능력은 AP8 공장의 P1·P2 라인에서 나온다

일정은 공장 건설 및 장비 설치 속도에 따라 결정

관련 수혜 대만 기업: KYEC, ASE, 만런 → 긍정적 전망 유지


■ 타이광전(Taiguang / Taiwan PCB Tech): 아시아계 증권사 목표가 상향

아시아계 증권사는 향후 EPS 전망을 57.2 / 77.4로 상향했다.
근거는 다음과 같다.

AWS T3 80% 점유율 유지

NVIDIA Vera Rubin 컴퓨트 트레이의 미드플레인 핵심 공급업체

NVIDIA CPX–CX9 네트워크 카드 주요 공급업체

고급 M9 소재 사용

800G 스위치 수요 강세

→ 이를 반영해 2026년 하반기~2027년 상반기 기준 PER 28배 적용, 목표가 상향.


■ 3231 위스트론(Wistron): 미국계 목표가 상향

미국계 증권사는 위스트론의 향후 EPS 전망을 12.6 / 15.3으로 상향했다.
주요 근거는:

차세대 랙스케일 AI 서버 출하 가속

자회사 위윈(WiWynn) 과 협력 확대

미국 CSP 시장 침투 강화

→ 이를 반영해 2026년 예상 PER 19.7배를 적용하여 목표가 상향.

https://x.com/QQ_Timmy/status/1990570300229230819?s=20

하나증권 국내외 시황 김두언
[Doo It Now] 골드만삭스의 AI 버블 진단, 톺아보기
▶자료: https://lrl.kr/cYRgL

* 조정 시, 매수의견을 유지한다(밀사).
* 작금의 상황은 강세장 속에 종종 나타나는 조정, 즉 재정비 시간이다.
* 골드만삭스의 AI 버블 판단 기준들을 참고해 보더라도 지금은 모을 때이다.
* 엔비디아 실적발표는 과잉 설비투자 우려를 경감시킬 것이다.
* 관세율 인하 및 유예 조치는 12월 미 연준의 금리인하 기대를 끌어 올릴 것이다.
* 아무리 생각해봐도 밀리면 의심하지 말고 사자.

(컴플라이언스 승인 득함)

» 암호화폐 시장의 전체 시가총액은 10월 첫주 이후 6주만에 -1.1조달러(약 25%)가 감소. 역대급 속도의 시장 가치 증발

✅ [美특징주]코인베이스 글로벌, 폭락…CEO 등 임원 대규모 자사주 매도

http://www.edaily.co.kr/news/newspath.asp?newsid=01607206642367032

[DAOL퀀트 김경훈] 2026년 연간 전망

내년 미국에서 만찬이 열릴 예정입니다.

물론 우리도 초대 받았습니다.

그래도 만찬에 나이프와 포크 정도는 가져가야 할 것입니다.

나이프가 건강관리, 포크가 테크라면 내년 하반기에는 이 둘 중 포크만 들고 있어도 됩니다.

그때가 되면 고기가 입에 쏙 들어갈 수 있게끔 잘 짤려있을 테니까요.

내년 만찬은 과거 경험하지 못했던 가장 풍성한 자리가 될 것입니다.

이곳에 여러분을 초대합니다.


CPI Tantrum: 최후의 만찬

■ 어제와 다른 오늘: 비우호적인 금융환경 장기화 속 버블 논란마저 겹친 내년
■ 수면 밑 물가: 내년 모든 정책에 영향을 줄 수밖에 없는 물가
■ 최후의 만찬: 임박한 마이너스 실질금리의 함의

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/2UjwdS8)

P.S. "내년은 뭐가 제일 중요할까?" 지난 한달간 고민에 고민을 반복했습니다.

결론은 물가였고, 오히려 이것이 내년 강력한 불꽃 상승장을 만드는 데 밑거름이 됩니다.

자세한 내용은 세미나로 찾아뵙고 말씀 나눌 수 있도록 하겠습니다. 🫡

└ 상단 사진은 이번 연간전망을 쓰며 고민했던 흔적을 1장으로 정리한 차트입니다.

트럼프 2기가 시작되며 그 어느 때보다도 정치적 요인들이 금융시장 깊숙이 관여하고 있는 만큼, 여러 시나리오들을 생각해 본 결과물이라고 보시면 좋을 것 같습니다.

내년 강세장을 보고 있는 배경이 바로 이러한 트럼프의 정치적 영향이 만들어 낼 마이너스 실질금리 환경이며, 이로 인해 국내 역시 환의 안정과 외국인 수급 수혜를 예상하고 있습니다.

지금의 글로벌 증시 조정? 오히려 좋습니다 ! 🫡🫡

미국 주요 바이오테크 지수
(XBI, IBB, LABU, NBI)

모두 52주 신고가(NBI는 역사적 신고가)

★ [키움 허혜민] ★ 제약/바이오 2026 연간전망 – 시대 정신

[키움 제약/바이오 / 허혜민]

◆ 애널리스트 코멘트
벌써 연간전망 시즌이 왔습니다. 이제 슬슬 2026년을 준비할 시기가 도래했습니다.
이번 자료의 제목은 <시대 정신>입니다.
어떤 시대에 살고 있는 사람들의 보편적인 정신자세나 태도를 말하는 것인데요. 미국 약가 프리미엄의 종식과 특허 절벽을 앞두고 빅파마들이 겨울나기가 시작되면서, 산업계 생태계 변화가 감지되고 있습니다.

과거 ‘80년대 해치왁스먼법 제정으로 저분자에서 항체 개발로 포트폴리오 무게중심이 이동한 것과 같이 시밀러 관련 정책과 규제의 변화도 감지됩니다. 빅파마들은 더욱 더 임상 성공 확률이 높고, 마진을 확보할 수 있는 약물에 대한 투자 증가가 예상됩니다. 이에 K-BIO 수혜가 예상되는데요. 이 시대가 요구하는 흐름에 맞춰 제형변경/약물전달 플랫폼에 강하기 때문입니다. 세부 사항은 자료 및 세미나에서 더 말씀드리겠습니다.

[목 차]
Part I. 2026 정책의 영향
Part II. Next Wave of Deals
Part III. K-BIO의 투자 전략
Part IV. 기업분석
에이비엘바이오(BUY, 240,000원): 글로벌 B.B.B 대장주
디앤디파마텍(Not Rated): 내과의 왕과 손을 잡다
올릭스(Not Rated): 신뢰 증가로 Multiple Re-Rating 구간
인벤티지랩(Not Rated): 지속형도 SC제형도 저평가
앱클론(Not Rated): 니 내 누군지 아니?
뉴라클(비상장): 스팩타클 황반변성 치료제!!

키움 제약/바이오 소식통 → https://t.me/huhpharm

★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5478

* 컴플라이언스 검필

* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.

기술수출 쏟아진다…제약·바이오 수익률 잭팟 터지나
https://share.google/uTAX9WwuUrdx2RYcy

셀트리온, 美 릴리 생산시설 기업결합 승인
https://news.mtn.co.kr/news-detail/2025111108010032140

"거대 신약을 양손에" 일동제약…'GLP-1'과 P-CAB' 상업화 드라이브
https://www.monews.co.kr/news/articleView.html?idxno=407548

디앤디파마텍, 美 간학회서 MASH 치료제 ‘빠른 지방간 개선 효과’ 발표
https://naver.me/G7CXA71p

지투지바이오, 비만약 업고 약효지속 플랫폼 고공행진…"목표 38만원"
https://www.mt.co.kr/thebio/2025/11/13/2025111311285460624

펩트론, 일라이릴리와 ‘오토인젝터’까지 공동 연구…추가 계약 내달 분수령
https://www.mk.co.kr/news/it/11467160

오름테라퓨틱 (475830) – DAC 플랫폼 개발 선두 주자

아픈 만큼 성숙해진다: ORM-5029 임상 중단 원인 분석을 통해 항체-링커-분 자접합체 조합의 중요성을 인지했다. 부작용이었던 간 독성 이슈는 타겟과 링커 의 조합 미스 매칭에 의한 것으로 확인됐다. 특정 환자에서 VC-PABC 링커를 분해하는 효소가 많이 발현되어 해당 환자에서만 비특이적인 SMoL006 방출에 따른 부작용이 발생한 것으로 추정된다. 동일한 이상반응이 관찰되지 않도록 현 재 개발 중인 파이프라인에는 Beta-glucuronidase 링커를 접목하고 있다. 해당 링커를 접목한 ORM-1153(혈액암 신약 후보)의 영장류 Non-GLP Tox 결과에 서도 동일한 부작용 관찰되지 않았다.

PROTAb과 ORM-1153이 BD 활동의 중심: DAC(degraded-Antibody Conjugate)를 개발을 용이하게 하는 PROTAb 플랫폼을 개발했다. 링커와 분자 접합체를 연결해주는 어댑터 링커다. CRBN 분자접합체에서 공통적으로 관찰되 는 화학적 구조에 일종의 어댑터를 삽입해 링커와의 연결을 용이하게 하는 것이 다. 장점은 개발 시간 단축, 세포 내 방출 개선으로 안전성과 효능을 높일 수 있 다는 점이다. 최근 카이메라의 KT-621(STAT6 분자접합체) 임상 1상 결과 발표 후 항암제 보다는 면역질환에 대한 분자접합체 관심이 높아지고 있다. DAC/PROTAb 플랫폼 적용 가능 영역도 항암제에서 면역질환으로 넓어질 수 있다. IND-enabling stage에 있는 유일한 DAC 파이프라인 ORM-1153에 대한 관심도 커지고 있다.

현재 오름의 시가총액은 나스닥 피어 평균 시총 수준: 분자접합체 항암제 개발사 3곳(C4 2.4억달러, 몬테로사 7.8억달러, 누릭스 12억달러) 시총 평균은 7.1억달러 (약 1조원 수준)다. 각 기업의 메인 파이프라인, 임상 단계, 핵심 플랫폼 차이로 상세한 피어 밸류에이션은 어렵지만 현재 오름테라퓨틱의 기업가치는 피어의 평 균 수준인 것으로 추정된다. 12월 6~9일 중 ASH(미국혈액학회)에서 공개될 ORM-1153 비임상 결과 발표, PROTAb 플랫폼 기술이전 그리고 BMS의 ORM-6151 중간 결과 발표가 다가올 주요 모멘텀이다.

[마켓인]무디스, 삼성전자 신용등급 전망 10개월만에 상향
https://n.news.naver.com/article/018/0006166277?sid=101

삼성전자, 사업지원실 내 M&A팀 신설…“AI·바이오 등 미래 먹거리 발굴"
https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001122996?sid=105

이재용 회장, 칼레니우스 벤츠 회장 회동…전장 사업 파트너십 확대
https://www.g-enews.com/article/Industry/2025/11/2025111319153644556ed0c62d49_1#_PA