'의식 복제' 시대 예고 두뇌 데이터 휴머노이드 이전

인간의 기억과 정체성을 디지털 형태로 저장하는 시도와 뇌-컴퓨터 인터페이스의 확장 가능성

20년 내 인간 의식 업로드 가능성. 기억, 사고, 언어 기능을 로봇 플랫폼으로 이식하는 구상. 테슬라 옵티머스 로봇과의 결합을 통한 '디지털 생명 연장' 비전

#일론머스크

테슬라도 벤더들에게 중국 배제 요구

-미국 시장에 팔리는 제품에 대해 2~3년내에 중국 부품, 소재를 타국가로 대체

-K배터리 밸류체인 전반에 긍정적

https://cnevpost.com/2025/11/15/tesla-asks-suppliers-exclude-china-made-parts-us-cars-wsj/

JP모건) 마이크로소프트 오버웨잇, 목표가 $575
J.P. Morgan은 마이크로소프트에 대해 비중확대(Overweight) 투자의견을 유지하며, 목표주가를 $575(2026년 12월 기준)로 제시했습니다. 현재 주가는 $503.29(2025년 11월 13일 기준)로, 약 14%의 상승여력이 있습니다.​

핵심 전략적 인사이트
이 보고서는 마이크로소프트의 사티아 나델라(Satya Nadella) CEO와 스콧 거스리(Scott Guthrie) 클라우드·AI 부문 EVP가 Dwarkesh Podcast에서 공개한 장기 AI 전략을 심층 분석합니다.​
1. 멀티모델 미래 구축
마이크로소프트는 단일 모델에 최적화하는 대신, 다중 모델 아키텍처를 구축하고 있습니다. 나델라는 모델 기업이 직면한 "승자의 저주(winner's curse)"를 경고하며, 모델은 "복사 한 번으로 상품화될 수 있다"고 지적했습니다. Azure는 OpenAI GPT, Microsoft AI(MAI) 모델, Anthropic, 오픈소스 모델 등 다양한 모델 계열을 지원하는 유연한 플랫폼으로 설계되고 있습니다.​

2. 에이전트 인프라로의 전환
마이크로소프트는 현재의 "최종 사용자 도구 비즈니스"에서 "에이전트를 위한 인프라 비즈니스"로 전환하고 있습니다. 각 AI 에이전트는 인간 지식 근로자와 유사한 프레임워크(ID, 보안, 스토리지, 데이터베이스)를 필요로 하며, 수익은 사용자당이 아닌 에이전트 수에 따라 확장됩니다.​

3. 이중 트랙 모델 전략
첫째, 마이크로소프트는 OpenAI 모델을 모든 제품에 최대한 활용하며, 향후 7년간 GPT 패밀리에 대한 독점적 접근권을 보유합니다. 둘째, Mustafa Suleyman이 이끄는 Microsoft AI(MAI)는 Excel Agent, GitHub Agent HQ 등 마이크로소프트의 고유한 제품 레버리지가 있는 영역에 집중합니다. 나델라는 GPT 훈련을 중복하는 데 "플롭을 낭비하고 싶지 않다"고 강조했습니다.​

4. 인프라 전략: 단계적 세대 관리
마이크로소프트는 작년 하반기 데이터센터 구축 "일시 중지"를 전략적 방향 수정으로 설명했습니다. 단일 GPU 세대나 단일 고객에 과도하게 투자하지 않기 위함입니다. GB200에서 Vera Rubin Ultra까지 각 아키텍처는 매우 다른 전력 밀도, 냉각, 토폴로지 요구사항을 가지므로, 너무 이른 시점의 대규모 구축은 리스크가 있습니다. 나델라는 "우리는 한 회사를 위한 호스터가 되고 싶지 않다"고 명확히 밝혔습니다.​

5. 지속 가능한 경쟁우위
나델라는 모델 자체는 쉽게 복사, 체크포인트화, 증류 또는 교체될 수 있으며, 지속 가능한 경쟁우위는 엔터프라이즈 스캐폴딩 계층에 있다고 반복적으로 강조했습니다. 여기에는 ID 시스템, 스토리지, e-discovery, 관찰성, 보안 경계, 데이터베이스가 포함되며, Excel의 수식 의미론과 GitHub의 Agent HQ 같은 애플리케이션별 로직도 포함됩니다.

밸류에이션
목표주가 $575는 CY26E 기준 약 35배 P/E를 적용한 것으로, 동종업계 평균 23배보다 프리미엄입니다. 이 프리미엄은 더 빠른 유기적 매출 성장, 강력한 FCF 생성, 엔터프라이즈 내 강력한 위상, 최첨단 클라우드 플랫폼을 반영합니다.​

주요 리스크
1) 경쟁 심화: 소비자 및 엔터프라이즈 시장 모두에서 광범위한 경쟁 압력에 노출됩니다​
2) 성장 제품의 수익성 불확실성: Azure, O365, Surface 등에 대한 투자가 만족스러운 재무 성과로 이어지지 않을 수 있습니다​
3) 레버리지 둔화: 예상보다 느린 마진 개선이 EPS 하락으로 이어질 수 있습니다​
4) Azure 성장 둔화: AWS가 여전히 시장 선두업체이므로 시장점유율 이전이 둔화될 수 있습니다​

주요 인용구
나델라 CEO는 "모델 기업이라면 승자의 저주를 겪을 수 있다. 혁신을 했지만 복사 한 번으로 상품화된다. 그라운딩과 컨텍스트 엔지니어링을 위한 데이터를 가진 사람이 그 체크포인트를 가져가 훈련할 수 있다"고 말했습니다. 또한 "향후 5년이 아니라 향후 50년을 생각해야 한다"며 장기적 관점을 강조했습니다.

*Claude 4.5로 요약

KeyBanc) 엔비디아: GB300 랙 생산 개선 및 중국향 Hopper 출하 증가가 실적 상승(Upside)을 견인할 전망, 목표가 $250

실적 프리뷰
우리는 엔비디아(NVDA)가 강력한 회계연도 3분기(10월) 실적을 발표하고, 4분기(1월) 가이던스를 상향 조정할 것으로 예상합니다. 실적 상승을 이끌 주요 요인은 다음과 같습니다.
1) B300 출하량 증가: 이는 판매량(Unit) 및 평균판매단가(ASP)에 순풍(호재)으로 작용할 것입니다.
2) GB300 랙 생산 개선: 2026 회계연도(FY26) 랙 출하량을 28,000~30,000대로 추정합니다.
3) Hopper 생산 증가: 이는 엔비디아가 중국으로의 출하를 재개했음을 시사합니다.

반면, 엔비디아는 생산 능력 제약(Capacity Constrained)에 직면해 있으며, 이는 더 큰 폭의 실적 상승을 제한하고 게이밍 GPU 출하량에 영향을 줄 수 있다고 판단합니다. 이에 따라 우리는 추정치를 소폭 상향 조정하며, '비중 확대(Overweight)' 투자의견을 재확인합니다.

GB 랙 수율 개선 및 블랙웰 울트라(Blackwell Ultra) 출하 증가는 핵심 성장 동력이지만, 후공정 제약이 추가적인 상승폭을 제한할 수 있습니다. 서버 ODM 업체의 GB 랙 제조 수율이 85% 이상으로 개선됨에 따라, 4분기(C4Q) 랙 출하량은 15,000~17,000대 수준으로 마감하고, 연간 GB 랙 출하량은 28,000~30,000대 궤도에 오를 것으로 보입니다. 또한 블랙웰 GPU 출하량 증가와 8월부터 생산 확대(Ramp)가 시작된 B300(블랙웰 울트라)이 회계연도 4분기(F4Q)의 판매량 및 ASP 상승을 이끌 것으로 예상합니다. 그러나 테스터(검사 장비) 부족으로 인해 엔비디아는 생산 능력 제약에 부딪히고 있으며, 이는 게이밍용 RTX 출하량 감소로 이어져 더 큰 폭의 실적 상승(Upside)을 제한할 가능성이 높습니다.

Hopper 생산량은 중국향 출하가 재개되었을 가능성을 시사합니다. 공급망 동향을 보면 Hopper 생산이 재개되어 회계연도 4분기(F4Q)로 갈수록 증가하고 있습니다. 엔비디아가 중국으로 출하를 재개한 것인지, 아니면 파트너사인 CoreWeave(우리는 이들이 지난 2분기에 6억 5천만 달러 규모의 H20 GPU를 공급받았다고 추정함)로 출하하는 것인지는 불분명합니다. 앞서 엔비디아는 회계연도 3분기 매출 가이던스 540억 달러에 중국 매출은 제외되어 있다고 밝혔는데, 중국 매출은 20억~50억 달러 수준이 될 수 있습니다. 중국이든 CoreWeave든, 우리는 하반기 Hopper의 기여도가 상당할 것이며 이익 상승의 동력이 될 것으로 예상합니다. 우리는 3분기 Hopper 매출 기여도를 약 20억 달러, 4분기는 약 30억 달러로 추정합니다.

회계연도 3분기/4분기 및 2027 회계연도(FY27) 추정치 소폭 상향. 엔비디아는 11월 19일 수요일(현지 시간)에 3분기 실적을 발표하고, 태평양 표준시 오후 2시에 어닝 콜을 진행할 예정입니다. 우리는 3분기 매출 추정치를 기존 563억 달러에서 570억 달러로 상향 조정하며, 이는 컨센서스인 548억 달러를 상회하는 수치입니다. 또한 4분기 예상치(F4QE)도 소폭 상향하여 630억 달러로 예상(컨센서스 618억 달러)합니다. 종합적으로(Net), GB300 랙 생산 개선과 예상보다 높은 CoreWeave/중국향 H20 출하량을 반영하여 2026 회계연도(FY26) 매출 추정치를 기존 2,100억 달러에서 2,110억 달러로 상향(컨센서스 2,080억 달러)합니다. 2027 회계연도(FY27) 추정치는 기존 3,020억 달러에서 3,030억 달러로 상향 조정(컨센서스 2,910억 달러)합니다.

DRAM/NAND의 미친 프리미엄에도 고객들은 기꺼이 감수하는 중

삼성전자는 DDR5 가격을 9월 대비 30-60%로 인상했습니다. 실제로 32GB DDR5의 계약 가격은 11월 239달러로 9월 149달러 대비 60%이상 급등. 16GB, 128GB DRAM은 각 $135, $1194로 50%이상 급등하였으며 64GB, 96GB DRAM도 30%이상 상승했습니다.

통상 메모리 제조사들은 월별 계약 가격을 발표하지만, 10월 삼성이 계약 견적을 중단한 이후 SK하이닉스, 마이크론도 동참해 견적을 중단했고, 이로 인해 1주동안 DDR5 가격이 25% 폭등했습니다.

트렌드포스를 인용하면, 현재 삼성은 가격이 상승할 것이라고 매우 확신하고 있으며 그 수요가 매우 강하고 모든 고객들이 26년까지, 또는 26~27년 총 2년간의 장기 계약을 논의하고 있기 때문이라고 합니다.
현재 AI수요로 인해 메모리 공급이 수요를 따라가지 못하며, 4분기에는 메모리 제조사들은 선두권의 대기업이나 1티어 클라우드 업체에게만 견적을 제공하고 있습니다.

또한 낸드도 샌디스크가 NAND 플래시 계약가격의 50% 인상을 통보한 이후, 삼성전자/하이닉스/키옥시아등도 낸드 가격의 20~30%인상을 추진하고 있습니다. 북미 빅테크 기업들은 NAND 가격 급등을 우려하며 이미 패닉바잉에 나서고 있고, 일부 공급업체의 내년 NAND 공급 물량은 전부 다 예약된 상태입니다.

[Bloomberg] 비트코인, 폭락 심화로 올해 상승분 거의 상실할 위기
Bitcoin Is on the Verge of Erasing Year’s Gain as Rout Deepens

https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-bear-market-deepens-etf-081955175.html

일론 머스크

"AI 컴퓨팅에 이렇게나 막대한 돈이 이렇게나 빨리 쓰이고 있다니 정말 놀랍습니다!

하지만 아직도 가야 할 길은 까마득히 멉니다 (수십, 수백 배는 더 필요합니다)..."


(구글 CEO- 2027년까지 텍사스에 400억 달러(약 40B)를 신규 투자하여 클라우드 및 AI 인프라를 구축하고 수천 개의 새로운 일자리를 지원한다는 소식을 발표합니다.

여기에는 암스트롱(Armstrong) 카운티와 해스켈(Haskell) 카운티의 신규 데이터 센터 건립, 그리고 에너지 복원력과 풍부함을 강화하기 위한 주요 투자가 포함)

李대통령 국내투자 당부에…재계 총수들 "대규모 투자·고용" 화답

-이재용 "국내투자 위축 일어나지 않도록 하겠다"
-정의선 "현대차 향후 5년간 125조 대규모 투자"
-최태원 "용인 클러스터만 600조 투자
-구광모 "5년간 100조 투자…60% 소부장 계획"

https://www.hankyung.com/article/2025111667967

** 국내 대기업들 국내외 투자 계획 대거 발표

- 삼성 : 향후 5년 6만명 국내 고용 + R&D 시설 확장 (지난 9월 계획과 동일)
https://m.mk.co.kr/news/business/11469397?utm

- SK : 2028년 128조 국내 투자 계획 상향...반도체 클러스터에만 약 600조원
https://www.inews24.com/view/1907543

- 현대차 : 향후 5년간 국내 연 25조원, 2030년까지 125조원(상향)
https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=420159

- LG : 향후 5년간 100조원 국내 투자...이중 60% 소부장
https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=01856486642366376&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y

- 한화 : 美 필리조선소 7조원 이상 투자...국내 조선·방산 향후 5년간 11조원
https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4384179

- HD현대 : 향후 5년간 15조원 국내 투자...조선·해양 7조원 + 에너지·로봇 8조원
https://www.fnnews.com/news/202511161745388662

- 셀트리온: 美 2조 이어, 국내에 3년간 4조 시설 투자
https://www.etoday.co.kr/news/view/2526119

달러원 환율과 코스피는 따로 논지 너무 오래 되어서..... 뭘 엮어서 이야기할 것이 없으요..... 올 여름부터는 뭐 거의 같이 움직였네? 증시 오르면 환율도 오르고 증시 내리면 환율도 내리고.... ㅋㅋㅋ 그니까 환율 갖고 나라 망한다 증시 망한다 악담할 필요는 없음.

원페이퍼로 보기~~

내일 반도체가 다시 접수하는 날이 될랑가여. 바이오의힘도 만만치 않을테고 월요일 궁금~~

24 -> 22

2025년 11월 17일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 미 9월 고용지표가 20일 발표되는 가운데 주식시장은 혼조세를 이어갔습니다.

(2) DDR5 현물가격이 이틀 연속 보합세를 나타냈습니다.

(3) 외환당국의 조치 이후 NDF에서 원/달러 환율이 1,450원을 하회했습니다.

K200 야간선물 등락률, +1.42% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,446.40원 (-4.95원)
테더 1,500.00원

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