무섭게 치솟던 코스피가 '인공지능(AI) 거품론' 재점화 등의 여파로 4,000선 아래로 내려오며 출렁이자 초단기 주식 외상 거래에서 발생한 반대매매 규모가 다시 늘어나고 있습니다.

9일 금융투자협회에 따르면 지난 6일 기준 위탁매매 미수금 대비 실제 반대매매 규모는 219억원으로 집계됐습니다.

올해 들어 최고치로, 직전 최고 금액인 지난 9월 29일 197억원 대비 22억원 많습니다.

이달 들어 위탁매매 미수금 대비 실제 반대매매 금액은 평균 약 149억원입니다.

지난달 평균 75억원이었던 점을 고려하면 11월 들어 조금씩 그 규모가 급증한 셈입니다.

https://naver.me/5cqsDJiy

코스피, 변동률 커져…”조정 거친 후 상승세 이어갈 듯”

https://www.g-enews.com/article/Securities/2025/11/202511090931182683638475ab2b_1#_PA

[Web발신]
11/10일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 지수가 막혔을 때, 무엇을 선택해야 할까
▶️자료: https://lrl.kr/WVPE
*현재 미국 연방정부 폐쇄가 38일 지속(2025/10/1일~현재)되며 최장 기간(이전 2018/12/22~19/1/25일, 35일) 경신. 이 과정에서 정부 지출이 축소, TGA(정부의 세입과 세출 계정) 잔고가 21년 이후 최고 수준인 9,400억 달러, 이는 시중 유동성 축소로 우려로 이어짐

*현재 트럼프 지지율이 2기 취임 이후 최저치 기록, 10월 말 이후에는 민주당 지지율 보다도 낮아짐. 정치적 리스크가 장기화될 수 있다는 우려도 유동성 축소 지속 가능성 증폭 시키는데 일조

*S&P500지수와 코스피는 최근 고점 대비 각 -3%(Tech 섹터 -6%)와 -6% 하락. 지금과 비슷한 Tech 주도의 장기 강세장이었던 90년대 중/후반 S&P500지수는 단기 최소 -5%(S&P500 Tech 섹터 -10%), 최대 -12%(-20%), 평균 -8%(-14%) 단기 가격 조정 발생

*코스피도 98년 5회와 99년 7회 단기 6% 이상의 가격 조정 발생. 강세장에서 발생하는 단기 가격 조정이 예상보다 강하다는 점과 변동성 확대 빈도가 생각보다 많음

*오는 12/1일 연준(Fed)의 QT(양적긴축정책)은 종료 예정. 과거 연준 자산 축소가 일단락됐던 국면에서 시중금리와 신용스프레드 상승 제어. 미국의 시중 유동성 축소 우려와 신용 위험을 제어할 수 있는 정책은 있음. 이를 통해 최근 제기되고 있는 달러 강세 우려도 약화, 국내 증시로의 외국인 자금 유입도 다시 재개 기대

*S&P500지수(Tech 섹터 주도, 18주 연속)와 코스피(반도체 업종 주도, 10주 연속)의 이익 추정치가 꾸준히 상향 조정. 현재 국면은 강세장에서 발생할 수 있는 지수 이격 조정 가능성 높음

*코스피의 경우 11/3일(4,221.9p) 20일 이격도가 110.5%까지 상승하며 17년 이후 최고치. 코스피가 2,000p에서 3,000p로 레벨업을 했던 25년 하반기 이후 20일 이격도 저점은 97.8%(현재 101%), 이를 적용 시 단기 조정 저점 3,800p

*유동성 위축 우려 부각. 지금과 같은 국면에서 상대적으로 주가 수익률이 높은 기업들의 공통점은 순이익 증가율 보다 잉여현금흐름(FCF) 증가율이 높은 즉 유동성 위축 우려를 피해갈 수 있는 기업

*26년 전망치 기준 [매출 증가율<순이익 증가율<FCF 증가율] 순으로 증가율이 높은 기업 비중 확대가 투자전략의 대안이 될 수 있는 시기(본문 도표 15와 16 참고)
(컴플라이언스 승인 득함)

✅ 美 테일러로 모이는 삼성 협력사…반도체 생태계 구축 '탄력'

9일 업계에 따르면 기업 간 거래(B2B) 산업자재 유통기업 아이마켓코리아의 100% 자회사인 아이마켓아메리카(IMA)는 오는 17일(현지시간) 미국 테일러시에 조성 중인 산업단지 '그래디언트 테크놀로지 파크'의 착공식을 개최한다.

행사에는 텍사스주 및 한국의 주요 인사들과 텍사스주 진출을 모색하는 국내 관계자 등 100여명이 참석할 예정이다.

삼성 테일러 공장 인근에 있는 그래디언트 테크놀로지 파크는 약 26만평(약 82만㎡) 부지에 수억달러가 투입된다.

이 산업단지는 총 3단계로 진행되며 1단계는 2027년, 2단계는 2029년, 3단계는 2031년 완공을 목표로 한다.

한국을 비롯한 해외 글로벌 반도체 소부장 업체들이 입주할 계획이며 바이오, 의료기기, 전기차 관련 분야 등의 업체도 들어설 전망이다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015731387

[박대리보고서] K-배터리 3사, ESS 전환에 불붙인다…왜?
출처 : 디지털데일리 | 네이버

https://naver.me/FlcGxOlL

정부와 여당이 배당소득 분리과세 최고세율을 기존 35%에서 25%로 완화하는 데 공감대를 이룬 것으로 전해졌다. 당초 정부는 최고세율을 35%로 제시했지만, 주식시장 활성화 차원에서 이를 낮추는 방향으로 의견이 모아진 것으로 알려졌다. 배당 소득 대부분을 고소득자가 가져가는 상황에서 최고세율 인하는 ‘부자 감세’라는 비판이 커질 것으로 보인다.

https://n.news.naver.com/article/032/0003407452

코스닥 ADR을 보면 언제든지 3% 짜리 불반등 나올 수 있겠는데 막상 지수 보면 한참 더 빠져도 안 이상함

[NH/이재광] 한화에어로스페이스 - 중장기 지속성장기반 구축 기대

■ 현금 4.2조원 확보, 중장기 지속성장기반 구축 기대

- 투자의견 Buy 유지하고 목표주가 1,345,000원으로 기존대비 8.9% 상향 조정. 당사 예상보다 높은 지상방산 수익성을 반영하여 향후 지상방산 부문 추정치를 상향하였고 연결 자회사인 한화오션의 주가 상승을 반영한 영향

- 유상증자를 통해 총 4.2조원 조달 완료. 신속한 해외 생산 기지 확보 및 사업 포트폴리오 확대로 중장기 지속성장기반 구축 기대

- 천무의 경우 폴란드 현지 생산을 통해 유럽 수출 확대가 기대되고 사거리 연장 탄도미사일 개발로 중동 수출 증가도 기대되며, 대함 탄도미사일 개발로 동남아 수출 증가도 기대해볼 수 있음

- 장갑차의 경우 국산화 비중 확대로 수출 경쟁력 강화 노력 중. 루마니아와 사우디아라비아 장갑차 도입 가능성 높다고 판단

■ 3Q25 Review: 폴란드 수출 증가로 전년비 증가세 지속

- 지상방산 부문 3분기 매출 2조 1,098억원(+27.4% y-y), 영업이익 5,726억원(+30.2% y-y, 영업이익률 27.1%) 기록. 내수 매출은 9,129억원으로 전년비 +33.7% 증가, 내수 양산 사업 증가 영향. 수출 매출은 1조 1,970억원으로 전년비 +23.9% 증가. 폴란드 K9/천무 수출 증가 영향. 수주잔고는 31조원으로 전년비 3.6% 증가. 직전 4분기 누적 지상방산 매출 기준으로 3.7년치 일감에 해당하는 수준

■ 자료참고: https://m.nhsec.com/c/svcuz

[유안타증권 하현수]

보로노이(310210) : 증명하고 있는 전임상 결과들

■VRN11, 하나씩 증명해 나가는 중

AACR, AOS에 이어 ANE에서 VRN11의 추가적인 임상 결과를 공개. VRN11은 400mg 코호트까지 grade 3 이상 부작용을 보이지 않으면서 내약성 확인. 처음으로 임상 환자의 CSF 내 약물 농도를 공개했으며, 혈중 농도 대비 2배 수준의 CSF 내 약물 농도 확인. 마우스 등 동물 모델에서 보여준 우수한 BBB 투과도를 인간에서 재확인.
160mg 이상 용량을 투약한 EGFRm NSCLC 환자(3차 이상)에서 DCR 95.2%를 기록. 추적 기간이 짧으나 21명 환자 중 18명이 투약을 지속하고 있어, 이후 임상 결과 업데이트에서 투약 지속 기관에 대한 지속적인 관심 필요.

■VRN10도 순항 중

2번째 투약 용량인 160mg까지 설사 부작용 1건을 제외하면 우수한 안전성을 확인. 설사, 발진 등은 EGFR과 관련된 대표적인 부작용 들로 VRN10은 전임상에서 EGFR wild type과 HER2 및 HER2 돌연변이에 대한 큰 억제 농도 차이를 확인한 바 있음. 우수한 안전성은 항체 모달리티와 병용 요법 개발에서 중요한 경쟁력이 될 것으로 기대.
5명의 종양 크기 평가 환자 중 3명에서 25% 내외의 종양 감소 효과 확인. 이 중 2명은 T-Dxd 투약 이력이 있는 환자로 전임상에서 T-Dxd 내성 세포에서 확인한 종양 억제 효과를 임상에서도 보여주고 있는 것으로 판단.

■투자 의견 Buy, 목표주가 32만원으로 상향

매수 의견을 유지하며, 목표주가를 기존 24만원에서 32만원으로 상향. 목표 주가 상향은 VRN11의 C797S 변이(2L)와 CNS 전이(1L) 적응증 개발 성공률을 기존 25.9%에서 각각 44.1%, 33.8%로 변경에 기인. VRN11은 12월 초 ESMO asia에서 추가 임상 결과 발표 예정이며, 동학회에서 VRN07(ORIC-114)의 1b 임상 결과도 공개 예정으로 연말까지 임상 관련 모멘텀 이어질 것으로 전망.

https://www.myasset.com/extern/researchPortal/RP_0302000_P1.cmd?menuid=RP_0300000_P1&searchKeyGubun=1&keyword=&page=1&res_seq=203407

[리포트 브리핑]한미약품, 'MASH로 점프업할 기업가치' 목표가 510,000원 - DS투자증권

"MASH 임상 2b상 성공 시, 기업가치 약 1~3조원 상승 전망. 2026년 HM17321 임상 1상 성공 발표 시, 대규모의 라이선스 아웃 기대 가능. 2026년, 비만치료제 에페글레나타이드 출시 및 북경한미 정상화로 실적 턴어라운드 돌입 전망: 3Q25 실적발표에서 북경한미 정상화 확인. 2026년은 비만치료제 에페글레나타이드 출시 및 북경한미 본 궤도 진입으로 실적 턴어라운드 돌입 전망. 역대 최고 OPM 달성 가능성 有"

https://www.newspim.com/news/view/20251104000359

[유진투자 바이오제약 권해순] 2025.11.03
한미약품 - 2026년: R&D 부문 성과 기대

* 투자의견 BUY, 목표주가 51만원으로 상향: 2026E(종전 2025E) 순이익에 Target P/E 33배(상향, 종전 P/E 27배)를 적용하여 산출

* R&D 부문에서 성과를 기대:
① MSD에 기술이전한 MASH 치료제 ‘에피노페그듀타이드’ 글로벌 임상2b상 결과 확인 후 3상 진입 시 큰 폭의 주가 상승 에상
② 비만 치료제 ‘에페글레나타이드’는 국내 출시 후 2027년부터 실적 성장 동력으로 작용할 전망

* 주가 전망: 경영권 분쟁 영향으로 2024년 말 P/E 기준 16.7배까지 하락하였던 밸류에이션이 2025년부터 전문 경영인 체제와 R&D 연구 및 투자 확대를 통해 회복되고 있음. 2026년 ‘에피노페그듀타이드’의 글로벌 임상 3상 진입 여부가 결정될 예정이며 이에 대한 기대감이 주가에 반영될 전망. 4분기 북경한미의 실적 정상화를 확인한다면 밸류에이션 프리미엄이 추가로 부여될 수 있을 예정

* 2025년 3분기 실적 Review: 해외 API 수출 부진과 R&D 투자 증가로 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 소폭 하회함. 하지만 제품 매출 비중 상승과 북경한미의 실적 정상화 효과로 영업이익률은 15%를 상회함. 수익성이 국내 제약사 최고 수준을 유지하고 있음

자료 링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20251103_128940_hskwon_299.pdf

▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

대덕전자(353200): 우리는 주가 상승을 숫자로 설명합니다 

- 3Q25 영업이익(244억원)은 메모리와 비메모리, MLB 모두 기대 이상의 실적 성장을 시현하며 당사 추정치를 29.4% 상회

- 특히 비메모리 부문이 전장 외에도 SSD 컨트롤러와 데이터센터용 버퍼 칩 등 주요 응용처 확대 효과로 적자 폭이 크게 축소

- 또한 일부 BT 기판의 경우 원자재 가격 상승과 공급 부족에 따른 타이트한 수급을 배경으로 가격 인상에 성공한 것으로 파악

- 메모리 부문 또한 견조한 서버향 DDR5 수요에 더해 GDDR7 및 SoCAMM 기반 LPDDR 출하 확대가 더해지며 수익성이 크게 개선

- MLB 부문 역시 AI 가속기 및 네트워크향 매출 성장을 기록하며 전반적인 실적 호조 흐름에 기여

- 2026년 영업이익 추정치를 1,525억원(+207.3% YoY)으로 기존 대비 44.4% 상향 조정

- 메모리 부문은 지속적인 믹스 개선 및 라인 전환을 통한 추가 Capa 확보가 예상

- 기존 당사는 동사의 메모리 부문 가동률이 2분기 기준 약 90% 수준에 도달해 단기적인 추가 상승 여력은 제한적일 것으로 판단

- 그러나 라인 전환 효과로 가동률이 일시적으로 약 80%까지 하락함에 따라, 다시 가동률 상승 여력이 충분히 확보될 것으로 예상

- FC-BGA 부문은 응용처 다변화와 동시에, 기존 공장의 FC-CSP 라인 전환 효과가 더해지며 기대 이상의 가동률 상승을 전망

- 당초 당사는 FC-BGA의 BEP 전환 시점을 내년 3분기로 전망했으나, 예상보다 빠른 가동률 개선으로 내년 1분기부터 이익 기여가 가능할 것으로 판단

- Peer 업체들이 멀티플 리레이팅을 기반으로 주가 상승을 기록한 반면, 동사는 이미 높은 멀티플을 받고 있었다는 점에서 EPS 상승에 기반한 주가 상승 흐름이 나타나고 있음

- 이러한 차이로 상대적으로 주가 상승 폭이 제한적이었으나 단기간 내 가파른 실적 추정치 상향이 예상되기 때문에 추가적인 주가 상승 국면에 진입할 것으로 판단

- 투자의견 Buy, 적정주가 6만원(’26E P/E 22.8배)을 제시

https://vo.la/mN1PUDe (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

『제약바이오(비중확대) - 확신의 바이오 (feat. FDA, 빅파마)』
기업분석부 엄민용 ☎ 02-3772-1546

▶️ 2026년 전망 – FDA 승인과 빅파마 L/O, 임상 결과 쌓인다
2025년 빅파마와 8건의 기술이전 및 공동개발 계약 체결, 9월 머크/알테오젠 키트루다SC FDA 승인, 디앤디파마텍 파트너사 멧세라의 10조원 규모 화이자 M&A 결정까지 이뤄지며 섹터는 지난 10년과는 다른 전환점을 돌았다.

올해 11월과 12월 신규 종목 IPO와 알테오젠 KOSPI 이전상장 기대감이 수급적 요인으로 부진했던 섹터 분위기를 전환할 것이다. 릴리와 2조원 규모 RNA 신약 L/O 체결한 알지노믹스(비상장), 베링거 인겔하임과 1.4조원 규모 ADC L/O 체결한 에임드바이오(비상장) 모두 유사한 기존 상장사 올릭스 시가총액 약 2조원, 리가켐바이오 시가총액 약 5조원 대비 저평가된 가격으로 상장 예상된다.

2026년 1분기부터 알테오젠은 머크로부터 키트루다SC의 판매 마일스톤을 인식한다. 또한, 알테오젠, 리가켐바이오, 에이비엘바이오, 올릭스의 주요 임상 결과 및 기술이전 발표가 계속 이어질 것을 전망한다. 에이비엘바이오는 1분기 담도암 치료제 ABL001 임상 2/3상 결과 발표 후 FDA 가속승인 신청까지 이뤄질 수 있다. 국내 제약바이오는 매년 FDA 승인을 기대할 수 있는 섹터로 변모 중이다.

▶️ Top Picks – 알테오젠, 에이비엘바이오, 올릭스, 펩트론(본계약 시)
알테오젠은 KOSPI 이전과 키트루다SC FDA 승인 기반 판매 마일스톤 인식을 반영해 섹터 전체 탑픽으로 강력 추천한다. 외사 커버리지 개시, 특허 및 IRA 약가 인하 이슈 해소, FDA/EMA 조기 승인, AZ 신규 계약 등 호재만 반복 중이다. 그럼에도 주가가 1년 가까이 반등이 크지 못해 더욱 기회 구간으로 판단한다.

올해 제시한 펩트론(1H25), 에이비엘바이오(2H25) 탑픽을 2026년에도 유지한다. 에이비엘바이오는 BBB 셔틀 플랫폼의 추가 파트너십 및 담도암 치료제 FDA 가 속승인 신청, BMS와 옵디보 병용 중인 4-1BB x CLDN 18.2 이중항체의 긍정적 임상 결과에 따른 L/O 및 유한양행이 인수한 4-1BB x HER2, 4-1BB x EGFR 이중항체의 Sub L/O이 기대된다. 항암제, 뇌투과 플랫폼 및 사노피의 파킨슨병 치료제 임상 2상 진입 등 모든 사업 부문에서 두루 성과를 낼 것으로 예상된다.

올릭스는 릴리와 MASH 임상 2상 진입, 단회 투여 이후 1개월 만에 간 정상화 달성 및 3개월 이상 투약 간격의 장점을 기반으로 릴리와 MASH 추가 타깃에 대한 L/O 기대감 높다. 건성 황반변성 치료제 OLX301A 또한 빅파마 L/O을 준비 중이다. 로레알과 체결한 탈모 화장품 및 치료제에 대한 공동개발을 본계약 형태로 전환할 가능성에도 주목이 필요한 시점이다.

마지막으로 펩트론은 릴리와의 공동개발 및 기술 검토가 순항 중이다. 기술 검토 계약 마감 기한 12월 7일 전 릴리와 본계약 체결 및 공장 착공에 대한 기대감이 점차 우려로 바뀐 것이 최근 주가 하락 요인이었다. 하지만, 계약 시기보다 내년 1상 개시가 필수적인 상황에 주목하고자 한다.

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341374
위 내용은 2025년 10월 31일 18시 08분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[Web발신]
[NH/정지윤] 에이피알

■ 에이피알 - 보법이 다르다 [TP 330,000원 상향, Buy 유지]

3분기 연결 매출액 +122% y-y, +18% q-q 성장, 역대 최대 실적 기록. 견조한 미국과 B2B 매출, 마케팅 효율화로 이익 레버리지 확인. 4분기 미국 매출 레벨 업, 또 한번 최대 실적 경신 기대. Top-pick 유지

리포트 다운로드 ☞ https://m.nhsec.com/c/0dof8

[단독] 최대 30조…국민연금, 국내주식 추가 매수 나설 듯 | 한국경제

국민연금의 추가 매입을 위해 국내 주식의 자산 배분 비율을 상향하는 방안이 검토되고 있다. 올 들어 코스피지수 급등으로 국민연금이 보유한 국내 주식 비중이 연말 목표 비중(14.9%)을 훌쩍 넘어서 추가 매수 여력을 사실상 소진한 데 따른 것이다. 일각에서는 공적 연기금을 동원해 인위적으로 증시를 부양하려는 것 아니냐는 지적이 제기된다.

9일 금융투자업계에 따르면 보건복지부와 국민연금 기금운용본부는 국내 주식 보유 한도를 높이기 위해 ‘전술적 자산배분(TAA)’ 제도를 활용하는 방안을 검토 중이다. TAA는 기존에 설정한 자산별 목표 비중을 기금운용본부의 재량으로 2%포인트까지 늘리거나 줄일 수 있는 제도다. 복지부 고위 관계자는 “내부적으로 국내 주식 비중을 높이는 방향으로 허용 범위 조정을 검토하고 있다”고 말했다.

현재 국민연금의 국내 주식 목표 비중은 14.9%지만 실제 매수한 주식의 평가 가치는 17%를 넘어선 것으로 알려졌다. 목표 비중을 기준으로 3%포인트 내에서 더 사거나 덜 살 수 있는 점을 고려하면 17.9%인 매수 가능 범위 상단이 얼마 남지 않았다. 여기에 TAA를 활용하면 매수 허용 범위가 19.9%까지 높아져 국내 주식을 최대 30조원어치 추가 매수할 수 있는 것으로 전해졌다.

https://www.hankyung.com/article/2025110927701

└ 관세배당은 또 뭐냐 ㅋㅋㅋㅋㅋ 🤣

큰 정부들의 돈 잔치는 전세계적인 현상... 뒷감당은 우리의 몫... 😭😭

23 -> 21

과도한 공포

2025년 11월 10일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 젠슨 황이 8일 블랙웰 수요가 강력하다고 밝혔습니다.

(2) 당정이 배당소득 분리과세 세율을 25%로 낮추는데 공감대를 이뤘다고 경향이 보도했습니다.

(3) SOFR이 정상으로 돌아왔고 비트코인과 이더리움이 반등했습니다.

K200 야간선물 등락률, -0.30% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,454.03원 (-7.42원)
테더 1,484.00원

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rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch